《上市公司投资分析报告：宁德时代为例》9000字（论文）

上市公司投资分析报告—宁德时代为例目录TOC\o"1-4"\h\u15959一、引言 126518二、宁德时代概况 19244三、基本分析 28560(一)宏观经济政策分析 215792(二)国家政策分析 325960(三)公司基本因素分析 52297(五)基本分析总结 112208二、技术分析 1228177(一)K线与均线分析 1224590(二)趋势分析 1216666(三)指标分析 133216(四)波浪理论分析 1510780(五)技术分析总结 152777五、结语 15115参考文献 16摘要：宁德时代新能源科技股份有限公司是全球锂离子动力电池研发制造行业的领导者，公司致力于新能源汽车动力电池系统和储能系统的研发、生产与销售，其目的是为全球新能源应用行业提供一流的解决方案。本文开篇介绍了宁德时代的发展概况，后文结合近几年国家政策和企业政策，分别从基本分析角度进行投资价值分析、从技术分析角度分析股价的未来变化，并在篇尾做出相应的总结和评价，得出投资建议。关键词：宁德时代基本分析技术分析一、引言据国家交通管理局公告，中国机动车保有量从2017年底的3亿辆迅速飙升至2021年的3.8亿辆，位居世界第一，然而随机动车数量增加而来的是严重的环境污染，从能源本身来看，化石能源其本身为不可再生能源。面对“环境污染”和“能源危机”的双重压力，中国制定了《能源技术革命创新行动计划（2016-2030）》、《新时代的中国能源发展》等一系列政策，电动汽车与动力电池受到国家与民众的极大的重视。宁德时代作为动力电池行业的领导者，因此被本文选为研究对象，这对于投资者来说会更加具有行业参考价值。二、基本分析（一）宏观经济政策分析1.国民生产总值分析截至2021年1月10日，中国2020年GDP总量达到101.598万亿元，数据来源于国家统计局从总量分析良好，具体分析，与去年相比全年综合增长2.3%，良好的GDP走向预示着股市会整体利好，新能源行业股价也会随之增长，在2020年整年中，经济最大的增长点是出口和消费，从出口来看，2020年全年，我国货物进出口总额达到32.16万亿元，比上一年增长1.9%，并创历史新高。主要原因是，各国工厂由于疫情关系而被迫停工停产，而我国的疫情得到控制，能够及早复工，有机会拿到其他国家因疫情关系无法生产的额外订单，同时还能够大量出口防疫物资。但是在2021年，随着疫苗的大面积推出，疫情得到控制以后，防疫物资出口将会逐步减弱，此外，各国大面积的复工复产，那些额外订单还是会回到原来的生产商，出口贸易总量有下降，将来一段时间GDP增长会有所放缓，国内股票将会有所低迷。再从消费方面观察，去年疫情的蔓延对2020年消费影响非常大，过去至少每年基本可以达到9%左右的增速，2020年由于病毒蔓延的原因同比下降3.9%，纵观中国，这是近50年来唯一一次下降。面对即将到来的“后疫情时代”，居民的消费仍会偏向保守，反映到股市上来看，国内股价仍会有一个低迷期。下图为2016-2020年我国GDP数据来源于国家统计局图SEQ图\*ARABIC12016年-2020年国民生产总值2.居民消费价格指数国家预计2020年居民消费价格指数增长率为3.5%左右，根据数据来看，2020年的居民消费指数增长率为2.5%，持低位状态，供求关系保持平稳，通货膨胀未大幅变化，继续维持稳定。根据上述经济情况的指标显示，虽然在我国在经济总量上呈上升状态，但是增速都有所放缓，通货膨胀处在合理的区间内，整个经济大环境稳定向好，给新能源汽车行业的发展以及宁德时代公司的发展提供了稳定的发展环境，2021年股价速度可能会有小幅度下跌和波动。图SEQ图\*ARABIC22015年-2020年国民生产总值(二)国家政策分析2011年10月16日，宁德时代新能源科技有限公司正式注册成立，在此后宁德时代公司发展良好，股价从2018年开盘的30元左右飙升至现在的310元左右。归其原因30％依赖内部运营，70％更依靠外部环境，下面本文将自2014年起，外部与内部的重大政策、决策进行罗列对比：表SEQ表\*ARABIC1国家与企业政策对比信息来源于宁德时代官网和中国人民工各国工业和信息化部信息来源于宁德时代官网和中国人民工各国工业和信息化部年份外部政策内部政策2020大量自燃后，国家加强汽车安全监督，发布安全文件并开始排查电池安全扩张阶段宣布扩大290亿生产规模并开始着手与其他上市公司联合建立子公司。2019与特斯拉达成全球范围内合作关系，成为日后新的出货量增长点。2018新能源乱象后鼓励能源密度更高车型，发布新补贴公式发展阶段登录创业板，通过资本市场运作开启扩张，在英国投资240000000欧元建立电力储存基地和工业园区2017相继在法国，美国，加拿大，以及日本设立电子公司，加大海外布局与汽合资成立电池生产公司2016巴黎协定后，所有政策转向新能源，工信部发布了“动力电池白名单”起步阶段在当时宁德时代销售量仅为4.5亿元时与吉利签订了共计17亿元的合作计划书。20152014由上表可以看出。2014年到2020年的政策变化，对整个公司的前进发展有着非常大的推动力。而从外部来看，则有国家打破贸易壁垒、并不断进行巨额的新能源补贴等有利政策。在国内高端市场缺少竞争对手的同时，宁德时代又具有成本优势和技术优势。促使其保持垄断地位，垄断地位意味着定价权。2021年，宁德时代销售动力电池总容量将达到34亿瓦时，比去年同期增长3.5%，全球占有率24.82％，连续三年位居全球首位。信息来源于根据韩国SNEresearch公布的数据到2021年，宁德时代在国内的信息来源于根据韩国SNEresearch公布的数据（三）行业分析在2011年-2018年中，电力能源汽车市场的复合年增长率平均在

70%-85%中，但是因为2019年的国家不再进行补贴，增长速度减慢。原定在2020年的新能源汽车在传统车市场占有率达到11%左右数据来源于中国人民工各国工业和信息化部,但现实中只有4%左右，未来将有很大发展潜力。数据来源于中国人民工各国工业和信息化部图SEQ图\*ARABIC3新能源汽车销量与行业渗透率中国在能源结构上的大力改革使中国锂电池行业得到空前发展，2016年，中国制定了《能源技术革命创新行动计划（2016-2030）》政策于2016年国家能源局发布。，整个能源报告，实际上决定了整个中国能源结构的发展方向，从图中可见新能源汽车增长迅速，在2016年-2018年行业占比更是上升迅猛，近些年趋于平稳，技术更加成熟，民众更加理性地看待新能源汽车。政策于2016年国家能源局发布。新能源汽车行业仍然是处于一个急需发展的阶段，从行业周期的角度来看，已经进入成长阶段，就目前而言，仍然面临着较多的发展难题，例如，当下行业中大多数企业的规模较小，生产规模不足，质量有待进一步提高，电池续航短等一系列问题，这些问题都在制约着这一行业的发展趋势，虽然有较多障碍，但换个角度思考，这也证明其仍有较大的发展空间。国家的补贴政策对新能源汽车行业也是十分有利，原定计划2021年完成退坡的国家新能源补贴，受疫情影响延长了2年时间，即2030结束。最后国家颁布动力电池白名单，其中宁德时代就在此名单行列，此名单最初颁布时电池领域有近百家企业，如今仅剩18家，其中龙头企业市场占比巨大，宁德时代拥有将近40%的股份，市场前端效应还会更明显，因为这些企业有规模优势，成本会快速下降，并且有技术优势，这证明未来新能源行业发展潜力巨大，宁德时代发展潜力巨大。（四）公司基本因素分析1.宁德时代概况2011年10月16日，宁德时代新能源类股份有限公司成立，截至目前，宁德时代跻身成为第一批在国际锂电池市场占有一席之地的中国民族企业，其致力于新能源动力汽车电力系统和电力储能系统的研发、制造与出售，宁德时代提供的电力系统解决方案处于世界顶尖行列，其核心技术包括动力电池及其材料制造、储能电池及其材料制造、电池再利用等全方位产业链研发制造。2017年与2018年，宁德时代动力锂电池的销售量处在世界前列，高达12.88亿瓦时，已与国内外实力较强的汽车制造商建立合作关系，并在国际市场快速发展，也成为首批被跨国车企指定为锂电池供应商的中国企业。2.财务状况分析（1）盈利能力分析盈利能力指的是企业在一段时间内的盈利能力，投资者应该密切关注，代表公司能够赚取多少利润以供分配，同时也是影响股价变动的关键因素之一。一个市场如果垄断已经超过百分之四十以上，那第二或者第三是很难再超越他们的，所以我们可以预测这个头部趋势会越来越明显。尽管行业的整体毛利率下降，但宁德时代通过优化产品结构和管理运营能力，仍然会有较强的竞争优势。2015年到2019年宁德时代营业收入以每年52%的复合增长率高速增长。2021前三季度受到新能源汽车下降和动力电池价格降低的影响，营收增速同比下跌4%，但其利润也在节节攀升。2015年到2019年净利润的复合增长率为37%。本文将宁德时代的毛利率、净利率与行业平均毛利率、净利率进行比较。表SEQ表\*ARABIC2宁德时代与行业平均利率对比2015年2016年2017年2018年2019年2020年宁德时代毛利率39%43.7%36.29%32.79%29.06%27.76%行业平均毛利率45.66%44.64%39.67%23.85%33.28%25.24%宁德时代净利率17.25%19.61%20.97%12.63%10.93%12.13%行业平均净利率21.62%21.58%22.44%11.26%1.58%2.33%如表所示，从毛利率方面来看，客户的溢价能力还是相对较高，净利率体现企业核心竞争力，从2014年—2016年来看，宁德时代和行业平均净利率不相上下，但是在2017年开始，宁德时代就与行业平均逐渐拉开差距，从2020年来看，在疫情影响下，企业抗风险能力便体现出来。2018年经历过行业低谷之后，行业平均净利润率直接降到1%，而宁德时代依然保持在较高水平。宁德时代的毛利率和净利率均高于行业平均值，同时也都在逐步降低，这说明公司的竞争能力有所减弱。表SEQ表\*ARABIC3宁德时代加权净资产收益率2020年2019年2018年2017年2016年2015年加权净资产收益率8.61%10.98%10.85%11.64%67.95%123.28%同时我们还要观察加权总资产收益率，其本身属于动态的指标，能够反应公司的利润创造能力，尤其在净资产方面，这也是我们在进行投资时所需要参考的一项重要指标。指数高于同期银行利率时表示该股将带来更多的收益。根据表3可以看出，2015年至2016年宁德时代加权平均净资产收益率达到企业历史巅峰，原因是当时正值国家大力补贴，国内市场高速增长，近些年逐渐趋于平稳，但相比于同类型企业仍处于较高水平，宁德时代经济过一个企业成长爆发期后，将迎来一个相对稳健的低速成长期，其公司股票适合长期持有。3.公司业务拓展从整体储能市场来看，2020年上半年储能业务营业收入增长136.4%。中国储能电池出货量为9.54亿瓦时，与去年同期相比增长84.01%，占全球储能市场份额的44.4%数据来源于东方财富网，从中可以看出，其发展势头强劲，其中宁德时代锂电储能生产量位居世界首位，下面为2019年和2020年宁德时代分业务营业收入图数据来源于东方财富网图SEQ图\*ARABIC4宁德时代分业务营业收入从其结构分析，2019年个动力电池加锂电材料可能占到业务营收的85%左右，但是2020年，它的储能业务开始着重发展，未来将进一步转变。下图是宁德时代分业务营收占比图：图SEQ图\*ARABIC5宁德时代分业务营收占比其中我们可以看到动力锂电池材料的营业占比在减小，而反观储能系统在持续增加。占比增幅达到280%左右，可见宁德时代在着意发展储能业务，这一部分也将会成为宁德时代未来的一个重要盈利点。宁德时代在目前的主营业务高速发展的同时已经开始着手发展新的盈利业务，这是源于对市场的前瞻性把握，也会使宁德时代在未来发展更加多元化、系统化。4.经营管理能力分析宁德时代公司内部运营能力极强，经营管理优势明显，在2019年举行的“全球AI制造大会”上，宁德时代凭借自身优势，跻身“智能操控标杆企业”行列。实时产品质量监控点超过0.36万个，以集成作业的模式实时监控产品加工过程

，优化工艺水平，加强产品质量，建立大数据平台高精度集合分析，开发使用多种算法,实现对研发制造活动的智能化决策支撑，正是这种精简的内部运营能力在一定程度上降低了单位上产成本。在管理费用方面，宁德时代前期是比较高的，下表是宁德时代与行业平均管理费用率对照表：表SEQ表\*ARABIC4宁德时代与行业平均管理费用率对比2014201520162017201820192020宁德时代管理费用率17.15%10.88%14.46%6.38%5.37%4%3.66%行业平均管理费用率9.18%9.91%12.14%6.38%6.7%8.2%6.38%从图中我们可以看到早期的宁德时代管理费用占比达到了17.15%，前期占比超过了行业平均管理费用，其原因是彼时大力地投入研发，引进先进的管理系统与管理技术，而现在已经到了规模化优势比较明显的地步，所以管理费用急剧降低，目前方案中的3.66%是非常优化且合理的。偿债能力分析表SEQ表\*ARABIC5宁德时代相关财务指标表财务指标数据来自于东方财富网财务指标数据来自于东方财富网2020年2019年2018年2017年2016年2015年流动比率2.0531.5721.7341.8462.1371.029速动比率1.8121.3201.5071.6552.0040.834资产负债率55.82%58.37%52.36%46.70%44.76%82.72%现金流量比率0.3350.2950.3640.1370.2070.124偿债能力是分析公司能否及时偿还借债业务与贷款，对投资者来说是必不可少的分析。从表5中可以观察到，资产负债率整体呈递增状态，维持在45%—60%之间，说明公司负债状况良好，可以很好的运用财务杠杆筹措资金经营。但是只依靠自身的资金积累不利于公司的长期发展。速动比率和流动比率都倾向于判断公司承担短期负债的能力。流动比率是判断企业否可以将短期债务快速转化为现金流来偿还债务。速动比率表示企业在流动资产能否及时偿还债务。由表5可知，2015年-2020年期间，宁德时代的流动比率小幅度波动但整体缓慢增长，就资产的流动比率数值而言，如果说其值越高，那么对于债权人来说在一定程度上就会越有保证，但是该数值如果过高，会将资金停留在现金形态上，进而会影响到企业盈利。企业应将流动比率控制在合理范围，以避免出现企业的信用受损或者资金的积压与浪费。从宁德时代近五年的流动比率和速动比率可以看出该企业的变现能力逐步增强，短期偿债能力也越来越强。6.营运能力分析在和动力电池行业其他企业比较时，宁德时代凭借其出色的产品获得了较强的定价能力，公司的应收账款流动时间大大低于同行业企业图SEQ图\*ARABIC6动力电池行业多家企业公司应收账款周转天数和存货周转天数如图所示，宁德时代相比同行业其他企业，现金回款速度快，产品流转效率高，稳定的现金流有助于宁德时代持续地对外投资，扩大业务水平，形成良性循环。6.发展战略分析在宁德时代的合作战略上，通过与客户合资绑定战略。加强公司持续竞争优势并巩固垄断地位，这一点十分重要，目前国家大趋势是发展新能源，未来电动汽车前景大好，各个汽车厂也开始转向电动汽车研发，宁德时代与汽车制造厂绑定，是宁德时代未来的一个重要盈利点。汽车制造厂也需要一个稳定的动力电池供应商，这也是由于初期产能不足，整车厂不得不通过买断生产线或者直接成立合资公司的方式与宁德时代形成供应链的绑定关系。宁德时代技术和质量优势由此可以体现。这样一来还会有后续的效应，即与客户绑定，可以第一时间了解客户的技术和服务需求，以便公司及时调整需求，这也是对宁德时代来说最直接的一个利益。从目前的情况看，这些合资公司主要采取的是形式上的合作。整车厂并没有获取宁德时代内部的技术能力，只接收供货，但名义上两者已经形成一个绑定关系，这对于保护宁德时代的知识产权十分有利。有了这些稳定的合作关系，宁德时代的未来发展会更加有保障。本文预测宁德时代会由一家主营动力电池的电池供应商逐渐转变为有全生态产业链的能源运营商，其具体产业图示如下：图SEQ图\*ARABIC7宁德时代未来产业结构根据宁德时代的发展规划预测，宁德时代在未来会由一个电池供应商逐渐转变为电力能源的运营商，其产品会囊括整个产业链，业务更加丰富、多元，在国内与国际市场上会更加有竞争力。(五)基本分析总结作为国内动力电池与储能系统的领军品牌，在多重因素推动下，2021年开始，国内动力电池价格会逐渐降低，同时随着国家支持和民众观念接受，消费需求会增加，动力电池行业未来前景广阔，未来宁德时代股票价格会呈增长状态。从企业自身分析，未来宁德时代仍会有很强的技术优势，掌握多项动力电池前沿技术，对未来技术的研发保持高投入；并有版图覆盖全产业链，对上下游的控制力强；会继续凭借资本优势，通过绑定客户扩大市场份额。面对机会敞口，外资动力电池企业尚无法大举进入中国市场，仍有较长时间高端市场的空白期；从新能源整车制造方面来看，中国目前已然成为全世界第二的电动汽车市场，未来的增长动力非常强劲；储能和投资自动驾驶等新领域，也会为未来业务增长带来新动力。总体来说，首先国内经济在经历疫情后稳步发展，经济慢慢回升，中国将会迎来一波牛市。其次，新能源汽车行业正在发展时期，动力电池产品也处于卖方市场，市场前景可期，同时宁德时代是行业龙头，公司各项指标均良好，宁德时代股票在长期来看是很有潜力的。三、技术分析(一)K线与均线分析图SEQ图\*ARABIC8宁德时代2019年11月—2021年3月周线走势(注：上图数据来源于东方财富软件)K线记录每天股票价格变化，更深层次反映了投资者的心理状态。均线是主力机构操盘的平均成本线，更深层次为投资者的心理支撑线，是最简单判断多空趋势的指标。近期阶段出现一个锤线(单针探底)是一个看涨趋势，但是阴线和阳线交错出现，近期出现过些许的阴线说明此时的主力空头与多头正处于博弈状态，最近一段时间当中虽然偶有阳线，但成交量并未随其同步增加，意味着市场就目前而言并不承认其具有上涨的趋势，买方力量并不是很强，与卖方势力相差无几。但从整体来看，长期均线呈现多头排列的状态，单从此项来看，其后续的走势较大可能会呈上升趋势，但对于股票走势的猜测推断需综合审查，配合其最近一次的走势，虽出现了小的阳线，但其成交量与前日相比较小，且总体的成交量也是非常之少，所以虽然呈现多头排列，但就目前而言，其并不具有很强的上涨基础，且从上图可以看出，该支股票最近一次的走势已经突破下方357.14元的支撑位，且其距离下方343.17元的支撑位尚有一段距离，所以就k线与均线得出的分析而言，整体虽呈现多头排列，且有阳线出现，但成交量较小，且离下方支撑位尚有一段距离，由此可以得出，其后续较大可能会呈现震荡整理的一种状态。(二)趋势分析图SEQ图\*ARABIC9宁德时代2019年11月—2021年3月周线走势(注：上图数据来源于东方财富软件)如图中所示，蓝色平行线为该股票的上升趋势轨道线，可以明显的看出该股票的价格正在这一区间当中上下震荡，但其总体的大趋势仍然乐观向好，呈现一种上升的趋势。可以看出该轨道线对于其价格具有较为有效的支撑作用，该轨道趋势线多次被触及证明该轨道被认可的程度非常之高。期间虽然有突破该轨道上方的压力位，但在突破后遇到了新的阻力位，且被突破后由上方的压力位而转变的支撑位并不具有有效的支撑作用，所以其价格再次被拉回到了轨道线之中。但此时成交量较少并不足以支撑其继续沿该轨道上涨，所以后期在此水平位置横盘震荡的可能性较大。不过上升途中的横盘震荡从长远角度来看依然是具有上涨趋势的，此时是在洗盘积蓄力量。本文建议已投资这持有观察，尚未入股投资者投资者可以于震荡的底部购入。(三)指标分析1.MACD指标图SEQ图\*ARABIC10宁德时代2020年3月—2021年3月周线走势(注：上图数据来源于东方财富软件)当前MACD两条线虽在0轴上方，但是已经出现明显的“死亡交叉”，且配合近几日较小的成交量，单就此而言，其预示着该支股票将会出现下降趋势，不过此下降趋势的幅度并不会过大，结合其现在的上升轨道以及下方的支撑位来看，其目前正处于多空双方的初始博弈阶段，后续将极可能出现多空双方持续博弈的震荡状态。2.KDJ指标的图SEQ图\*ARABIC11宁德时代2020年8月—2021年3月周线走势(注：上图数据来源于东方财富软件)从上图可以看到，最近一段时间的KDJ指标于2021年2月10日左右出现了“死亡交叉”后续呈下走趋势，虽然出现了死亡交叉，可能会有下跌趋势，但其D线数值在30左右，当D值小于20时为超卖区是可以买入的信号，此时数值接近20，虽不是最佳的买入时机但可以小幅度的进行操作，买入适量的股票，在其后续出现“黄金交叉”或出现“超卖区”的信号时，再行买入如操作，这样便可以通过两次的买入将成本平均，以便将其控制在可控范围之内。3.布林线指标图SEQ图\*ARABIC12宁德时代2019年3月—2021年3月周线走势(注：上图数据来源于东方财富软件)布林线又称“布林带”，由上图可知，该股票前期在狭窄的通道内震荡上涨，证明其股价的浮动较小，并不会出现较大的上下浮动的情况，但其后期的区间逐渐扩大，表明其此时以及后续将会呈现出震动幅度较大的走势，在这段区间内，其将会在震荡途中寻找新的有力支撑，以便延续其前期上涨的走势或改变其回落的态势。在2021年1月15日左右股价突破上轨线，但并未寻找到新的有利支撑，所以在冲高之后便迅速回落。后续因为震动区间的扩大，且下方无支撑位，表明下跌空间打开，所以后续的震荡回落幅度将会较大，建议投资者可以继续观察，于后期震荡的低位点进行适量买入。4.RSI指标图SEQ图\*ARABIC13宁德时代2019年3月—2021年3月RIS周线走势(注：上图数据来源于东方财富软件)由图可知，RSI指标线已经向下逼近50。50为明显的分界线，其分辨出了“弱”与“强”的区别，而“弱”与“极弱”、“强”与“极强”的分界线则是不断变动。就目前而言，虽然其出现了短期RSI下穿长期RSI的“死亡交叉”，但其数值接近于50，后期会出现下跌状态，但其下跌的趋势并不会长期持续。后续其三线将会继续目前的位置一段时间，随后便会呈现出一段时间的纠缠状态，若后续出现纠缠状态那便说明其有可能将要进入一段时间的震荡状态，为了后续的上涨蓄力。具体的投资策略还需根据今后RSI走势再行判断，就目前而言，建议少量持股，谨慎观察，推测其后续浮动将会扩大，所以不建议投资者于此时持大笔资金入场。(四)技术分析总结