财务报表分析与估值 课件 3利润表

1主讲人：利润表分析2学习目标01掌握利润表的定义和功能03学会分析利润表中的收入和费用02了解利润项目的产生过程04思考利润表中包含的机会和陷阱课前预习与即测即评34

2021年3月26日，云南白药公布了公司2020年年度报告。根据公告数据，2020年公司实现营业收入327.43亿元，同比增长10.38%；实现净利润55.16亿元，同比增长31.85%；实现扣除非经常性损益后的净利润为28.99亿元，同比增长26.63%。从数据来看，公司业绩表现出色。然而，就是这份看似漂亮的年报在投资者中引起了巨大争议，原因何在？……【全文请参见教材】思考：（1）云南白药的净利润是否具有可持续性？（2）你是否赞同公司利用闲置资金进行股票投资？

引导案例：云南白药的年报争议

提纲3.1初识利润表3.1.1利润表的定义和功能3.1.2利润表的中的会计恒等式3.2利润表的编制：利润的产生过程3.2.1利润表的编制3.2.2营业收入的产生3.2.3营业利润的产生3.2.4净利润的产生3.3收入及费用分析3.3.1收入分析3.3.2成本费用分析3.3.3成本性态分析3.4利润表中的机会和陷阱3.4.1利润表中的陷阱3.4.2利润表中的机会5

利润表的定义利润表的本质：对你而言，工资就是你的面子；对于企业而言，利润就是企业的面子。根据企业会计准则的规定，利润表（statementsofincome）是指反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。6

（1）利润表反映的是公司的经营成果，而不是财务状况，这是内容上与资产负债表的不同。（2）利润表是动态的概念，反映的是某一个会计期间的经营成果，而资产负债表是静态的，反映的是资产负债表日的财务状况，这是时间上的不同。两个关键特点利润表的功能投资者通过对公司和同行业的利润表信息进行分析，至少可以获得如下信息：总之，通过对利润表的分析，价值投资者可以了解到公司的商业模式、盈利能力和增长潜力等关键信息，从而作出更加准确的投资决策。7

分析收入和利润规模及其增长情况评估经营规模、经营状况和发展潜力等Part01分析收入结构及各业务的增长情况评估公商业模式、经营战略和发展潜力等Part02分析成本结构及其变化情况评估商业模式、成本控制能力和盈利能力等Part03利润表的中的会计恒等式利润表的三个要素构成会计第二个重要的等式：利润=收入-费用（3-1）该等式虽然简单，但却能反映企业经营的本质。8

增加企业利润的途径增加收入减少费用开源节流综合会计恒等式回顾会计第一个重要等式：资产=负债+所有者权益（3-2）根据动态等式（3-1）和静态等式（3-2），可以得出会计第三个重要的等式，资产负债表的综合等式：资产（期末）=负债（期末）+【所有者权益（期初）+（当期收入-当期费用）】综合会计等式是静态会计等式和动态会计等式的结合，它综合的反应了企业在期初和期末的财务状况和企业会计期间内的经营成果。9

（3-3）10【全文请参见教材正文】提纲3.1初识利润表3.1.1利润表的定义和功能3.1.2利润表的中的会计恒等式3.2利润表的编制：利润的产生过程3.2.1利润表的编制3.2.2营业收入的产生3.2.3营业利润的产生3.2.4净利润的产生3.3收入及费用分析3.3.1收入分析3.3.2成本费用分析3.3.3成本性态分析3.4利润表中的机会和陷阱3.4.1利润表中的陷阱3.4.2利润表中的机会11

多步式利润表12

Step3获得净利润加上营业外收入,减去营业外支出，减去所得税，获得净利润。Step2获得营业利润减去营业总成本，加上其他收益或损失，获得营业利润。Step1获得营业总收入13

【全表请参见教材正文】营业收入的产生14

营业收入（operatingrevenue，sales）包括主营业务收入和其他业务收入。1其他业务收入，是指除上述各项主营业务收入之外的其他业务收入。例如，制造业企业销售原材料取得的收入。其他业务收入虽然也与企业的日常经营活动有关，但在企业收入中所占的比重较小。利润表中只报告了总的营业收入，主营业务收入和其他业务收入的占比可在但年报附注里查看。2主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的收入。包括销售商品和提供劳务产生的收入，如制造业销售产品取得的收入、服务业提供服务取得的收入。主营业务收入在企业收入中所占的比重较大，是企业收入主要来源。15

案例分析3-2美的集团营业总收入包括营业收入和其他类金融收入（主要是利息收入）两部分，其中以营业收入为主。2022年及2021年，公司营业收入分别为3439.18亿和3412.33亿，其他类金融业务收入分别为17.91亿和21.28亿，公司营业收入总体保持稳定。营业利润的诞生：毛利润在获得营业利润之前，先要获得毛利润（grossprofit）。毛利润，是指营业收入减去营业成本但还没有减去其他费用前的利润，A股的利润表虽然没有单独列示毛利润，但投资者可以根据报表项目自行计算。毛利润用公式表示为：毛利润=营业收入-营业成本其中，营业成本（costofsales）（有时又称销售成本）是与营业收入直接相关的、已经确定了归属期和归属对象的各种直接费用。营业成本应当与所销售商品或者所提供劳务而取得的收入进行配比。16

营业利润根据我国的利润表，营业利润（operatingprofit）等于营业总收入减去营业总成本，再加上其他收益或损失，用公式来表达则为：营业利润=营业总收入-营业总成本+其他收益或损失其中：营业总成本=营业成本+期间费用+税金及附加+其他业务成本需要说明的是，国际上，一般有：营业利润=EBIT=营业收入-营业成本-管理费用-销售费用-研发费用注：EBIT为息税前利润，未扣除财务费用，不考虑非经常性收益。17

营业成本的构成18

直接材料（或原材料）。直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的直接用于产品的生产，构成产品实体的原材料、辅助材料以及其他直接材料等。01直接工资（或人工工资）。直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和补贴。02制造费用（折旧、能源等）。制造费用指企业为生产产品和提供劳务而发生的各项间接费用，包括企业生产部门（如生产车间）发生的水电费、固定资产折旧等。营业成本的构成可以在年报附注中查看。03制造企业产品营业成本的构成主要包括期间费用19

期间费用（PeriodCosts）是指企业日常活动发生的不能计入特定核算对象（产品），而应计入当期损益的费用。之所以不计入特定的成本核算对象，主要是因为期间费用是企业为组织和管理整个经营活动所发生的费用，与可以确定特定成本核算对象的材料采购、产成品生产等没有直接关系。期间费用一般包括销售费用、管理费用和财务费用三项费用，统称为“三费”。2018年开始，研发费用在利润表中单独列支，自此期间费用从“三费”变成“四费”。接下来对四项费用分别作简要介绍。销售费用20

销售费用（sellingexpenses）是指企业在销售产品和提供劳务等过程中发生的各项费用以及为销售本企业产品而专设销售机构的各项费用。包括企业在销售过程中运输费、展览费、广告费等，专设销售机构人员工资、福利费、差旅费等不包括企业内部销售部门（属于行政管理部门）所发生的经费开支，应列入管理费用。管理费用管理费用（administrativeexpenses）是企业管理和组织生产经营活动所发生的各项费用。管理费用包括的内容非常多。21

01企业管理人员的工资、福利和办公费02职工教育经费、业务招待费、审计费、坏账损失等财务费用财务费用（financialexpenses）是指企业为进行资金筹集等理财活动而发生的各项费用。财务费用主要包括利息净支出、汇兑净损失、金融机构手续费和其他因筹集资金而发生的费用。22

财务费用的两个子项利息费用利息收入研发费用研发费用（reseachanddevelopmentexpenses）指企业在产品、技术、材料、工艺、标准的研究、开发过程中发生的各项费用。企业研发费用包括但不限以下几项费用：23

01研发活动直接消耗的材料、燃料和动力费用02企业在职研发人员的工资、奖金等人工费用03研发活动的仪器、设备、房屋等固定资产的折旧费等24

案例分析3-32022年度年报显示，美的集团的营业成本为2605.39亿，占营业收入的比例为75.76%。年报附注显示，公司营业成本主要由原材料、人工工资、折旧和能源四部分组成，其中原材料的成本占比高达是83.63%，占比略有下降，人工工资占比6.26%，占比略有上升。因而原材料价格的波动会对美的集团营业成本及毛利率产生较大影响。销售费用为287.16亿，占营业收入的比例为8.35%，主要构成为为维修费、宣传促销费、职工薪酬费用、租赁费及运输及仓储费，占销售费用总额超过70%。管理费用为115.83亿，占营业收入的比例为3.37%，主要构成为职工薪酬费用、折旧与摊销费用、技术维护费、行政办公费、租赁及物业管理费，占管理费用总额超过70%。研发费用为126.19亿，占营业收入的比例为3.67%，主要构成为职工薪酬费用、折旧与摊销费用及试制产品与材料投入，占研发费用总额超过80%。25

案例分析3-3纵向对比美的集团销售费用、管理费用和研发费用占营收的比例保持稳定。横向对比美的集团的营收入规模大于海尔智家（2435.14亿）和格力电器（1889.88亿），研发费用占营收的比例三者差异不大，销售费用和管理费用占营收的比例，美的集团远低于海尔智家，但略高于格力电器。利润总额要获得利润表，先要获得利润总额。利润总额等于营业利润加上营业外收入减去营业外成本，用公式表达则为：利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出其中，营业外收支指与生产经营过程无直接关系，应列入当期利润的利得或损失。营业外收入包括非流动资产处置利得、债务重组利得、接受捐赠、政府补助等利得，营业外支出则包括相应的损失。通常，相比营业收入，营业外收支的规模较小，基本可以忽略。如果企业的营业外收支规模较大，则值得警惕。26

净利润利润总额进一步减去所得税，得出净利润（netincome）。用公式来表达则为：净利润=利润总额-所得税27

案例分析3-42022年度，美的集团的利润总额为349.56亿，所得税为51.46亿，实际税率为13%左右。美的集团的所得税率应为25%，为什么实际税率只有约13%？主要有两方面原因：第一，美的集团下面有很多高新技术子公司，享受15%的所得税率优惠；第二，根据前述内容，企业应纳税所得额的确定，是企业的收入总额减去成本、费用、损失以及准予扣除项目的金额，而不是利润表中的利润总额。28

扣除净利润此外，在利润表外，企业在年报中还会披露扣非利润，即扣除非经常性损益之后的净利润，用公式表示则为：扣非利润=净利润-非经常性损益根据中国证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益[2008]》的规定，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力作出正确判断的各项交易和事项产生的损益。29

所得税30

企业所得税是对我国境内的企业和其他取得收入的组织的生产经营所得和其他所得征收的一种所得税。在中华人民共和国境内，企业和其他取得收入的组织（以下统称企业）为企业所得税的纳税人。包括各类企业、事业单位、社会团体、民办非企业单位和从事经营活动的其他组织。个人独资企业、合伙企业不属于企业所得税纳税义务人。企业所得税的税率为25%的比例税率。国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。值得指出的是，由于应纳税所得额并不等于净利润，而是等于收入总额减去准予扣除项目金额。归母净利润严格来说，到目前为止计算出来的净利润还不是属于股东的净利润。而真正属于股东的利润是归属于母公司所有者的净利润。归属于母公司所有者的净利润=净利润-少数股东损益其中，少数股东损益是指公司合并报表的子公司其它非控股股东享有的损益，需要在利润表中予以扣除。由于大多数公司少数股东损益金额很小，利润表中归属于母公司所有者的净利润与净利润两者相差无几。但是，如果一家公司两者相差比较大，则需要给予一定的关注，尤其是当公司少数股东损益亏损较大时。31

32提纲3.1初识利润表3.1.1利润表的定义和功能3.1.2利润表的中的会计恒等式3.2利润表的编制：利润的产生过程3.2.1利润表的编制3.2.2营业收入的产生3.2.3营业利润的产生3.2.4净利润的产生3.3收入及费用分析3.3.1收入分析3.3.2成本费用分析3.3.3成本性态分析3.4利润表中的机会和陷阱3.4.1利润表中的陷阱3.4.2利润表中的机会33

收入分析企业的总收入，大致可以分为主营业务收入、其他业务收入和营业外收入三类。其中，主营业务收入和其他业务收入合称营业收入。从企业收入的持续性来看，主营业务收入大于其他业务收入，远大于营业外收入。34

收入分析主要关注主营业务的集中度公司主营业务的增长潜力各业务版块在行业中的地位主业集中的好处35

Part01专注核心竞争力的提升企业将资源和精力集中在主营业务上，可以更好地发挥自身优势，提高产品或服务的质量和效率。Part02提升品牌形象主业集中有助于企业在行业中树立良好的品牌形象，吸引更多的客户。消费者往往更愿意选择在某一领域具有专业优势的企业，从而提高客户忠诚度。Part03提高管理效率企业专注于主营业务，有利于提高内部管理效率、控制风险，降低管理成本。细分市场市占率的重要性36

竞争优势较高的细分市场占有率意味着企业在该细分市场具有竞争优势。企业可以利用这一优势吸引更多客户、增加销售收入，从而提高盈利能力。01品牌知名度在细分市场中占有较大份额的企业，通常具有较高的品牌知名度。这有助于提高消费者对企业及其产品的信任度，从而增加客户忠诚度。02规模经济企业在细分市场中占有较大份额，有可能实现规模经济。这意味着企业可以降低生产成本，提高生产效率，从而增强盈利能力。03收入增长分析要点37

分析收入增长趋势通过观察历年收入增长率的变化，可以分析企业的收入增长趋势。判断收入增长是否稳定、加速或放缓，这有助于了解企业未来的发展前景。STEP3STEP2STEP1分析收入结构分析企业的收入结构，了解主营业务收入、非主营业务收入等各部分对总收入的贡献。这有助于了解企业收入的来源和依赖程度，以及判断企业收入增长的持续性。分析影响收入增长的驱动因素深入了解影响企业收入增长的内外部因素，如行业发展趋势、竞争格局变化、公司产品创新等。38

案例分析3-5表3-2报告了美的集团分产品和分地区的营业收入及毛利率数据。2022年，公司的主营业务收入主要构成为：暖通空调和消费电器均分别占43.80和36.43%，机器人及自动化业务占8.70%左右。2010-2022年间，各业务占比基本保持稳定，机器人及自动化业务占比略有上升。公司海外业务占比41.48%，保持平稳。2022年，公司营业收入保持平稳，暖通空调和机器业务略有增长，而消费电器略有下降。2022年，公司暖通空调和消费电器业务的毛利率有所回升，机器人业务的毛利率稍有下降，无论是国内还是国内业务，毛利率都保持了良好的上升趋势，主要受益于原材料成本的下降和公司制造效率的提升。总体来看，美的集团是一家主营业务突出、竞争力很强的家电龙头，但其未来的增长前景以及毛利率的变化，还需要进一步跟踪观察。年度202220212020收入分产品（亿）：金额占比金额占比金额占比营业收入合计3,439.18100%3,433.61100%2,857.10100%

暖通空调1,506.3543.80%1,418.7941.32%1,212.1542.43%

消费电器1,252.8536.43%1,318.6638.40%1,138.9139.86%

机器人及自动化系统299.288.70%272.817.95%215.897.56%收入分地区（亿）：3,457.093,433.612,857.10

中国大陆2,012.7358.52%2,035.7959.29%1,631.4057.10%

国外1,426.4541.48%1,376.5440.09%1,210.8142.38%毛利率（%）：分产品

暖通空调22.8421.0524.16

消费电器30.2027.7530.54

机器人及自动化系统20.9321.7419.88毛利率（%）：分地区

国内24.7122.9724.87

国外23.5921.7625.4539

表3-2美的集团主营业务构成

营业成本占比（毛利率）分析营业成本在营业收入中的占比越低，代表公司的毛利率（grossmargin）越高。毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入不同行业的毛利率差异较大，这与行业特点、市场竞争程度、产品定位等多种因素有关，也一定程度上能反映公司所处行业商业模式的特点。40

不同行业的毛利率41

相比服务业，制造业的毛利率通常较低制造业涉及大量原材料、劳动力和设备投入，生产成本相对较高。而服务业的边际成本相对较低，尤其是在知识密集型服务行业，如咨询、软件开发等。奢侈品和零售业的毛利率存在较大差异主要反映了两者商业模式上的不同，前者依懒高利润率，后者依靠高资产周转率（薄利多销）。相比高科技行业，低端制造业的毛利率通常较低高科技行业，由于专利保护和技术壁垒较高，竞争对手较少，能够实现较高的定价，毛利率较高。而低端制造业，由于存在大量竞争对手，产品同质化严重，低成本竞争常见，毛利率较低。期间费用占比分析期间费用率是指企业在一定时期内的期间费用（如销售费用、管理费用、财务费用和研发费用等）与营业收入之比。不同行业的期间费用率差异主要取决于行业特性、成本结构和商业模式等因素。42

（1）信息软件行业信息软件行业需要持续投入研发资源以开发新产品、功能和服务，以保持竞争力，如东华软件。（2）生物制药行业这些行的研发费用和销售费用通常较高，如恒瑞医药。期间费用占比较高（1）电力、水务和公用事业基础设施和固定资产投入较高，但期间费用通常相对较低，如华电国际。（2）制造业制造业的生产成本较高，主要成本集中在原材料、设备和生产过程中，如美的集团。期间费用占比较低销售净利率营业成本以及期间费用占营业收入的比例，几乎决定了企业的销售净利率（profitmargin）。销售净利率=（净利润/营业收入）x100%当企业的营业成本占比较高，且期间费用占比较高时，则企业的净利率较低，否则企业的净利率较高。一些行业虽然营业成本占比较低，但期间费用占比较高，或期营业成本占比虽然较低，但期间费用率较高，导致最终的净利率并不高。由于不同行业的成本结构不同，毛利率在不同行业间并不可比，而销售净利率相对更为可比。43

营业成本结构44

营业成本结构是指企业营业成本的各组成部分，主要包括直接材料、直接人工、制造费用。不同行业的营业成本结构受行业特性、成本结构和商业模式等因素的影响而有所差异。通过深入了解企业的营业成本组成，计算各部分在总营业成本中的占比，可以明确企业成本中的主要支出项目及其趋势，并为后续分析提供基础。若某企业的直接材料成本在营业成本中占比较高，则需关注原材料供应商的议价能力以及原材料价格波动对企业毛利率的影响。若人工成本在营业成本中占比较高，则应关注劳动力市场的变化以及人工成本的发展趋势。投资者可以查阅年报中的附注以及其他相关资料，以便更准确地了解营业成本的详细构成。期间费用结构期间费用，也称为营业费用，涵盖了管理费用、销售费用、财务费用和研发费用等方面。45

各行业的营业费用结构受到行业特点、成本结构和商业模式等多种因素的影响。通过分析各项费用在营业收入中的占比，可以为投资者提供丰富的信息，助力他们更深入地了解企业的商业模式。分析期间费用构成有助于投资者全面了解企业的商业模式、成本结构和竞争优势。同时，投资者也可以通过深入分析各项费用的占比和趋势，预测企业的盈利水平走向。期间费用分析46

01销售费用率若企业销售费率比较高，这意味着公司的品牌形象、营销能力和销售渠道可能是其核心竞争力之一。02管理费用率若企业管理费用率较高，则表明管理人才或许是公司最珍贵的资源，企业需要有效的激励机制以防止人才流失。04研发费用率若企业研发费用率较高，则表明公司注重研发投入，持续创新能力可能正是公司竞争优势的关键所在。03财务费用率若企业财务费用率较高，则说明公司的杠杆水平较高，这意味着公司在追求利润的过程中可能需要承担较高的财务风险。47

案例分析3-6

从研发费用率来看，美的集团虽然算不上高科技企业，但有一定技术含量。同时，对比美的集团的销售费用率和管理费用率，投资者可以看出公司过去并不是技术导向的公司，而是营销导向的公司，公司的品牌和销售渠道可能比研发能力更重要。从公司年报文本描述和研发投入的规模来看，公司正在向科技集团转型，但科技的底色还略显不足。2022年度的年报数据显示，美的集团营业成本和期间费用占营业收入的比例分别为75.36%和15.39%，公司的毛利率和销售净利率分别为24.24%和8.67%。总体上，公司的盈利能力较好，且公司的毛利率和销售净利率相比2021年略有提升。2022年，美的集团销售费用率、管理费用率和研发费用率分别是8.35%、3.37%和3.67%，这个数据能说明什么呢？48

成本性态分析成本性态，又称为成本习性，是指成本总额与业务总量之间的相互依存关系。根据成本性态，全部成本可分为三大类：固定成本、变动成本和混合成本。需要指出的是,成本性态并非一成不变，例如，员工工资支出在短期内可能是固定成本，但长期来看可能是变动成本，因为人员是可以调整的。49

在一定范围内不随产品产量或销量变动而变动的成本，如企业厂房和设备的折旧费用。固定成本在一定条件下，成本总额随着业务量的变动而按正比例变动的成本，如生产产品使用的直接材料。变动成本介于固定成本和变动成本之间，其成本总额虽受业务量变动影响，但变动幅度并不与业务量的变动保持严格比例关系。混合成本成本性态与经营杠杆50

在一定的产销量范围内,产销量的增加通常不会影响固定成本总额,但会使单位产品的固定成本降低,从而提高单位产品的利润,并使利润增长率大于产销量增长率。了解成本性态有助于理解企业的经营杠杆。经营杠杆反映了产销量(假定销量等于产量)与息税前利润之间的杠杆关系,指的是企业在生产经营过程中,由于存在固定成本,利润变动率大于产销量变动率的规律。51

高经营杠杆VS低经营杠杆52

不同行业的经营杠杆可能存在显著差异，这主要取决于行业特点、成本结构和商业模式。高经营杠杆行业典型例子是航空业。航空公司的固定成本较高,如飞机购买或租赁费、基础设施建设费、机场使用费等。当航班客座率提高时,航空公司的收入会迅速增加,从而产生较高的经营杠杆效应。Part01低经营杠杆行业低经营杠杆行业的代表是服务业，如咨询、广告、法律等行业。这些服务行业的固定成本相对较低，主要成本集中在人力资源方面，因此，其经营杠杆通常较低。Part02经营杠杆与规模效应经营杠杆与规模效应之间存在密切的联系。53

经营杠杆较高在经营杠杆较高的企业中，固定成本占据较大比例。这些企业可以通过扩大生产规模，降低单位固定成本，提升利润率，这正是规模效应的显著体现。1经营杠杆较低在经营杠杆较低的公司中,也可能出现规模效应,这是因为规模较大的公司在购买原材料(变动成本)时,往往具有较强的议价能力。2经营杠杆的分析54

需要指出的是利润表中所披露的成本费用并未按照成本性态进行分类。因此，投资者在分析经营杠杆时，只能依赖部分模糊的信息。对于投资者来说了解成本性态、经营杠杆和规模效应等重要概念仍至关重要，这些概念有助于他们分析企业利润规模和利润率如何随着销售收入的变化而变动。具体而言投资者掌握这些关键概念有助于更全面地评估企业的盈利能力和未来增长潜力。具体而言，投资者可以分析企业在不同销售水平下的利润表现，以及如何通过扩大规模来优化成本结构。55

提纲3.1初识利润表3.1.1利润表的定义和功能3.1.2利润表的中的会计恒等式3.2利润表的编制：利润的产生过程3.2.1利润表的编制3.2.2营业收入的产生3.2.3营业利润的产生3.2.4净利润的产生3.3收入及费用分析3.3.1收入分析3.3.2成本费用分析3.3.3成本性态分析3.4利润表中的机会和陷阱3.4.1利润表中的陷阱3.4.2利润表中的机会56

利润表中的陷阱和机会57

利润表的会计恒等式“利润=收入-费用”表明，虽然利润主要是员工的努力成果，但其计算(或估算)也是会计工作的一部分。利润表中存在潜在的投资机会和陷阱。探讨这些陷阱与机会，有助于投资者更好地解读利润表数据。利润表中的陷阱主要陷阱是投资者可能高估当期利润的持续性。具体而言，利润含金量较低、非经常性损益较高、当期费用低估以及行业的周期性都可能影响企业盈利的持续性。其中，利润的含金量和非经常性损益也是衡量企业利润质量的重要指标。Part01利润表中的机会机会是投资者可能低估当期真实利润水平，这主要体现在两个方面：（1）费用前置、收入后置，即投入产出时间差导致企业的当期真实利润被低估；（2）资产费用化，即企业遵循会计稳健性原则导致当期真实利润被低估。Part0258

利润表中的陷阱1.利润含金量较低商品出售但未收到款项可能有多种原因，如正常的账期、公司为促销提供宽松的账期、公司有意提前确认收入或虚增收入。无论哪种情况，已发货但尚未收到款项对企业来说是风险。关于收入和利润的含金量的介绍和分析，可参考现金流量表章节的内容。有收入、利润，但没有现金流入，这是利润表中最大的陷阱。为避免陷入此陷阱，投资者可以参考收入和利润的含金量两个指标来辅助判断。净利润只表明企业赚取了利润，但不意味着这些利润都能转化为现金，无法收回现金的利润实际上并非真正的利润，只是纸面财富。此外相较于现金，利润更容易受到管理和操纵，有时无法真实反映企业的盈利能力。59

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利润表中的陷阱2.非经常性损益较高非经常性损益项目包括投资收益、资产处置收益、政府补助等。通常公司会在年报中披露非经常性损益项目以及扣除非经常性损益后的净利润。投资者需要区分净利润中的经常性损益和非经常性损益，以便更准确地评估企业的长期盈利能力和潜在投资价值。在分析利润表时，除了关注净利润这一关键指标外，明智的投资者还会重视扣除非经常性损益后的净利润，因为这一数据更能反映企业的持续盈利能力。非经常性损益，顾名思义，指的是不经常发生的盈利或损失项目。它们可能与公司的核心经营业务没有直接关联，或者虽然与经营业务相关，但发生频率较低。61

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利润表中的陷阱3.当期费用低估一是每年需要计提折旧，产生折旧费用；二是固定资产可能减值，年末须考虑是否计提资产减值损失。若企业会计政策不稳健，如高估固定资产使用寿命或低估