2024年第三季度Auto ABS市场概况

2024年第三季度AutoABS市场概况金融结构评级部胡晓宁曹婧摘要：受国内乘用车新车市场销售端持续承压和汽车金融行业竞争加剧影响，2024年第三季度，AutoABS（ABS、ABNABS）发行规模同ABSABS发行规模同比转为下降，ABN发行规模同比转为上升。AutoABS和车贷ABS中绿色产品规模占比较去年同期均有所增加。受发行端影响，AutoABS期末余额进一步下降，2024年前三季度资金净流出额已超出去年整年规模。其中，车贷ABSABSABN当期资金呈净流入状态。从发行主体来看，2024年第三季度，比亚迪下属弗迪租赁首次亮相AutoABS发行市场；发行主体头部效应依然明显；主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模和规模占比同比仍呈现下降趋势。发行利率方面，AAAsfABSABSABN发行利率加23.66BP、16.62BP52.34BP。发行利差方面，AAAsf级别车贷ABS和定向ABN发行利差加权均值分别较上季度收窄3.10BP和20.22BP，AAAsfABS5.35BP。一、2024年第三季度AutoABS发行情况分析车贷ABS发行规模同比仍持续下降，交易所ABS同比由升转降，ABN同比由降转升；AutoABS和车贷ABS绿色占比增加2024年以来，我国乘用车整体销量增速放缓，汽车金融行业竞争加剧，汽车金融公司和租赁公司业务投放持续承压。受此影响，今年前三季度，AutoABS发行规模和产品数量分别为1414.03亿元和68单，较去年同期分别下降29.33%和17.07%；发行规模和产品数量占当期资产证券化产品（含公募REITs）的比重分别为10.09%和4.68%，较去年同期分别下降4.90和1.53个百分点1。2024年第三季度，AutoABS发行规模合计492.74亿元，较去年同期下降34.04%；产品发行数量合计23单，较去年同期下降30.30%。1AutoABS产品分类以CNABS基础资产分类为准。ABSABS模同比转为下降，ABN发行规模同比转为上升。当期，车贷ABS258.9549.95%741.67%ABS亿元，较去年同期下降7.93%1016.67%。ABN发行规模合计122.5712.53%6单，较去年同期下降33.33%。图表1.AutoABS整体发行情况注：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。2024AutoABS144.21亿元，较去年同期下8.53%450.00%。其中，绿色车贷ABS113.052.83%ABN发行规模合计31.1614.89%ABS产品发行。AutoABS29.27%8.16个百分点；车贷ABS43.66%22.41AutoABS期末余额进一步下降，2024年前三季度资金净流出额已超过去年整年规模AutoABS20249月末，2001.9669.40%。2024年前三季度，AutoABS723.462023年全年资金净流出规模（501.32亿元。ABSABS459.74201.812023年资金净流出规模的1.26倍和9.26倍；ABN由上季度的资金净流出状态转为当期净流入状态，但前三季度仍合计净流出61.91亿元。图表2.AutoABS净融资额情况（单位：亿元）注1：数据来源于WIND，新世纪评级整理。2：当期净融资额=期末产品余额-期初产品余额比亚迪下属弗迪租赁首次亮相AutoABS发行市场，主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模和规模占比延续下降趋势2024AutoABS7家汽车金融公司、10家融资租赁公司（包括双原始权益人、11家信托。其中，深圳弗迪融资租赁有限公司（）系首次发行oS，弗迪租赁成立于2022350.00亿元，系比亚迪全资子公司，其公开发行的绿色资产支持票据规模为31.16亿元。图表3.AutoABS资产提供方背景分布注：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司当期产品发行规模合计347.52亿元，较去年同期下降48.37%，规模占比70.53%，较去年同期下降19.56个百分点；56.00%47.83%同期下降27.93个百分点。非主机厂背景的机构当期产品发行规模合计145.2296.20%，同比延续上季度增长态势。ABS景。ABN88.5772.26%ABS的原始权益人均无主机厂背景。AutoABS发行主体头部效应依然明显受乘用车市场头部品牌效应显著影响，AutoABS发行主体头部效应依然明2024年头部集中度显著高于往年。2021-20232024第二季度和第三季度，按资产供给方背景合并统计，前十大发行规模占比分别67.88%、72.86%、78.40%、91.90%、90.23%91.16%。图表4.前十大资产供给方背景分布（全市场，单位：亿元，%）2024年第二季度2024年第三季度背景发行主体发行金额占比背景发行主体发行金额占比长城汽车欧拉租赁89.7015.69比亚迪比亚迪汽金弗迪租赁96.1619.52平安系平安租赁平安租赁(天津)87.3615.28平安系平安租赁平安租赁（天津）94.5519.19比亚迪比亚迪汽金65.0011.37中国一汽一汽租赁51.0210.35吉利汽车智慧普华租赁吉致汽金60.0110.49吉利汽车吉致汽金46.609.46大众汽车大众汽金59.7010.44广汽集团广汽汇理汽金40.008.12广汽集团广汽汇理汽金50.008.74福特汽车福特汽金39.307.98长安汽车长安汽金30.005.25奇瑞汽车奇瑞徽银汽金30.006.09易鑫系易鑫租赁和赢保理29.495.16日产自动车株式会社东风日产汽金30.006.09中国海运系海发宝诚租赁远海租赁(天津)22.723.97山东国惠投资国泰租赁13.172.67江淮汽车瑞福德汽金22.003.85广西金投通盛租赁8.401.70合计515.9890.23合计449.2091.16注：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。二、2024年第三季度AutoABS发行利率及利差分析AAAsf级别车贷ABS、交易所ABS和定向ABN发行利率加权均值分别较上季度下降23.66BP、16.62BP和52.34BP2024年第三季度，AutoABS发行级别仍以AAAsf为主。当期，AAAsf级别AutoABS发行利率加权均值2.00%，较上季度下降23.44BP。AAAsf级别车贷ABS发行利率加权均值1.81%，较上季度下降23.66BP；AAAsfABN1.88%；AAAsf级别交易所ABS发行利率加权均值2.37%，较上季度下降16.62BP；AAAsf级别定向ABN发行利率加权均值2.34%，较上季度下降52.34BP。图表5.AAAsf级别AutoABS发行利率分布（单位：%）类别2024年第二季度2024年第三季度最小值最大值极差（BP）中位数加权均值最小值最大值极差（BP）中位数加权均值车贷ABS1.802.3050.002.072.041.601.9737.001.881.81公募ABN/////1.702.0838.001.891.88交易所ABS2.113.35124.002.602.532.034.95292.002.402.37定向ABN2.632.9734.002.952.871.993.40141.003.002.341：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。2：横轴系证券起息日。AAAsf级别车贷ABS和定向ABN发行利差加权均值分别较上季度收窄3.10BP和20.22BP，AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值较上季度走阔5.35BP2024AAAsfAutoABS42.42BP，较上1.29BP。其中，AAAsfABS18.60BP3.10BP；AAAsfABN35.40BP；AAAsfABS84.89BP5.35BP；AAAsfABN发行80.63BP20.22BP。图表6.AAAsf级别AutoABS发行利差分布（单位：BP）类别2024年第二季度2024年第三季度最小值最大值极差中位数加权均值最小值最大值极差中位数加权均值车贷ABS-1.6541.8643.5125.2321.70-7.4940.4847.9727.7418.60公募ABN/////16.7855.0438.2635.9135.40交易所ABS47.