MEMS模组项目投资管理手册

MEMS模组项目

投资管理手册

XX有限责任公司

目录

一、企业信用评估指标..............................................4

二、企业规模实力及素质评估指标....................................5

三、企业资信评估的含义............................................8

四、企业资信评估的程序...........................................10

五、总成本费用的构成..............................................12

六、总成本费用的估算.............................................15

七、资金成本计算与筹资方案的选择.................................24

八、项目筹资来源..................................................28

九、项目财务评估的意义...........................................41

十、财务评估的主要内容与步骤.....................................42

十一、项目外汇效果分析...........................................45

十二、财务效益评估的程序.........................................46

十三、产业环境分析................................................47

十四、行业未来发展趋势...........................................49

十五、必要性分析..................................................52

十六、公司概况....................................................53

公司合并资产负债表主要数据........................................53

公司合并利润表主要数据............................................54

十七、投资方案....................................................54

建设投资估算表....................................................56

建设期利息估算表..................................................57

流动资金估算表....................................................58

总投资及构成一览表................................................60

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................61

十八、建设进度分析................................................62

项目实施进度计划一览表............................................62

一、企业信用评估指标

（一）全部资金自有率

全部资金自有率又称企业自有资金率，是指企业资本金与全部资

金平均余额的比例。自有资金主要包括流动资金、固定资金、专项资

金及各项盈利资金之和，企业的资本金在全部资金中的比重越大，说

明企业的资金充裕度越高，经营安全性越高。

（二）流动资金货款偿还率

流动资金贷款偿还率衡量的是流动资金贷款偿还的能力。流动资

金贷款偿还率越高，说明企业短期贷款偿还能力越强；流动资金贷款

偿还率越低，说明短期贷款偿还能力越弱。

（三）呆滞资金占压率

呆滞资金是指流动性不好的资金，资金因产品的积存被无效占用,

主要包括企业积压的物资、逾期未收款、应摊未摊的费用等被占用的

资金。呆滞资金占压率是指呆滞资金在期末全部资金中占有的比率。

呆滞资金占压率高，表明企业的呆滞资金过多，企业资金流动性差；

呆滞资金占压率低，表明企业资金流动性强，经营管理好。因此，该

指标越低越好。

（四）货款支付率

本期货款支付额是指期初应付货款和本期应付货款中已经支付的

部分，货款支付率便是本期货款支付额与期初应付货款和本期外购货

款的比率，也叫应付款清付率。该指标可以有效地衡量企业货款的支

付能力和支付信誉。该指标的合理值应大于95%。

（五）贷款按期偿还率

贷款按期偿还率是指期末按期实际偿还的贷款额与期末应偿还贷

款总额的比率。通过这个比率我们可以分析企业的信用情况，侧面反

映信贷资产的优劣。该指标的合理值应接近于1,指标过低，反映企业

不能及时偿还货款，资金流动性弱。

（六）合同履约率

合同履约率是指当期实际履行合同份数在当期应履行合同份数中

的比重，主要用来衡量企业的经营管理水平和履行合同的信誉程度。

合同履约率高，表明企业的管理者在企业生产经营过程中管理能力强,

信誉度较好；反之，表明企业的信誉差。一般情况下，该指标的合理

值要在95%以上。

（七）定额流动资金自有率

定额流动资金自有率是指企业流动资金的资本金投入在定额流动

资金平均余额中的比重。按现行的制度规定，该指标应不低于30%。

二、企业规模实力及素质评估指标

（一）资产负债率

资产负债率也叫举债经营比率，是指负债在总资产中的比率，也

就是负债和资产的比例关系，表示的是总资产中有多少是通过奂债筹

集得来的，主要用来衡量企业通过债权人所提供的资金进行日常经营

管理活动的能力和债权人所提供资金的安全程度。该指标能够综合反

映公司的负债水平，如果该指标达到100%或者超过100%,表明公司已

经资不抵债。通用的资产负债率的参照值为70%,如果实际计算出来的

资产负债率高于70%,表明公司承担较重的债务负担，有一定的经营风

险；如果资产负债率低于70%,表明公司债务水平在合理的范围之内。

（二）固定资产净值率

固定资产净值率是固定资产净值与固定资产原值的比率关系，主

要反映固定资产的新旧程度。一般来说，该指标要在65%以上。该指标

值小于65%,表明该企业的固定资产比较旧，公司需要花费更多的资金

改善固定资产的经营条件；该指标值大于65%,表明公司的经营条件较

好，经营效益好。

（三）流动比率

流动比率是指流动资产在流动负债中所占的比率，是流动资产与

流动负债的比例关系。流动比率主要用来衡量企业的流动资产在短期

债务到期之前可以用来偿还其短期债务的能力。公式中所指的流动资

产是企业在一年内，或者超过一年的一个营业周期内可以变现或者直

接使用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款

和存货等。流动负债是指短期负债，多指在一年内或者超过一年的一

个营业周期内需偿还的债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账

款、预收账款、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用

和一年内到期的长期借款等。该比率一般应维持在130%—200%,指标

越高，表明企业的流动性越大，偿债能力越强，但是过高也会影响资

金的周转。

（四）速动比率

速动比率是与流动比率相关的一个概念，是企业速动资产与流动

负债的比例关系。相较于流动资产而言，速动资产是扣除了流动资产

中的存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、

应收账款等项目，衡量的是企业流动资产中可以立即变现，用来偿还

企业流动债务的能力，可以反映企业偿还流动负债的快慢。与流动比

率相比，其反映的短期偿债能力更加精确。通常，速动比率大于1,代

表企业短期偿债能力较强。

（五）长期资产与长期负债比率

长期资产与长期负债比率就是长期资产与长期负债的比例关系，

主要用来衡量企业的长期债务偿还能力。该指标值通常应保持在150%

以上，指标值高，表明企业可用来偿还长期债务的资金较为充裕，偿

债能力高，偿债风险较小；该指标值低，表明该企业长期债务负担较

重，有一定的偿债风险。

（六）存货周转率

存货周转率是销货成本与平均存货余额的比例关系，是分析企业

营运能力的重要指标，经常用于企业的经营管理决策中。该指标不仅

可以衡量企业在生产经营各环节中存货的运营效率，还广泛运用于企

业的经营绩效评价。通过对存货周转率的研究分析，我们可以计算企

业在一定时期内的存货资产的周转速度。通常来说，存货周转率越高,

表明企业存货资产的流动性越强，可以迅速变现。此项资金的周转速

度越快，公司的偿债能力也就越强。

（七）应收账款周转率

应收账款周转率是当期销售的净收入与平均应收账款的比值，主

要用来衡量企业应收账款的周转速度。应收账款在流动资产中占有很

重要的地位，应收账款收回的快慢不仅可以反映企业管理效率的好坏,

还可以反映企业短期偿债能力的强弱。通常来说，应收账款的周转率

高，表明企业资金周转速度快，短期偿债能力较强；应收账款周转率

低，表明企业资产流动速度慢，短期偿债能力较弱。

三、企业资信评估的含义

企业的资信评估是对企业的整体素质进行评估，主要包含资质和

信用度，通过对企业资质和信用度的科学检验和计量，从资产、负债、

盈利等方面对企业的信誉地位进行估价，判定企业能否在约定时间偿

还所负担的各种债务，体现企业的整体素质和能力。资质是指企业在

从事某种行业特定行为时所需具备的资格及要达到与该资格相适应的

质量等级标准。不同的行业有不同的资质要求，总体来说，企业资质

包括企业的总体员工素质、经营管理水平、经济技术实力、产品竞争

能力、资金使用效率等，是企业整体素质的体现。信用度是企业在日

常经营活动中遵守承诺、按时履约、讲求信誉的程度。

对企业进行资信评估是投资项目评估中必不可少的一环。一方面,

资信评估为向企业进行投资的机构投资者、为企业发放贷款的银行、

购买企业所发行债券股票的个人投资者及有意向与企业发生经济往来

的企业提供进行风险测算的依据，以便投资者对所要进行的经济活动

的风险和收益做出相对准确的估计，向企业的社会投资者反映该企业

现有的资产状态和生产经营状况，为其评价企业的经济业绩提供依据;

另一方面，资信评估也是作为国家制定相关行业经济政策的重要依据,

国家主管部门会根据企业的资信评估深入了解该行业在经济发展过程

中的作用，以及对经济增长的贡献力度，进而制定该行业的行业准贝L

确定今后企业的经营方向和经营方针，决定企业在未来的发展方向。

四、企业资信评估的程序

企业资信评估一般包含如下几个步骤:

（一）申请或委托专业机构进行评估

当一家企业具备生行资信评估的条件时，往往会向相关资信评估

部门申请资信评估。在我国具有评级资格的机构主要有银行各级评估

委员会和专业评估事务所。因此，企业在进行资信评估时可委托这两

个机构。首先要填写申请书或委托书，即“企业资信等级评估申请表”

或者“企业资信等级评估委托书”。其次是提供企业资信等级评估所

需的所有材料，材料主要包括公司的营业执照、公司章程、股东名录

和董事会名录、主要负责人及重要高级管理人员资料，以及相关产品

资料等。最后要递交关于公司财务能力的相关文件，主要包括公司近

三年的资产负债表、利润表和现金流量表，以及评估机构所需的其他

公司内部资料。

（二）收集并核查相关资料

在收集并核查资料这一步骤中，主体是评估单位。评估单位对企

业上交的申请书和委托书及其他资料进行审查。审查不仅仅停留在所

递交的资料上，要通过实地考察和研究企业递交资料的真实性、完整

性和准确性，并且根据资信评估的内容要求企业补充历史相关资料和

现实资料。

（三）计算相关指标

企业资信评估最终的目的是对企业进行资信评级，其中较为重要

的步骤是对指标进行计算。资信评估是一种规范化的社会行为，不同

的行业有不同的评估指标，但一般性的企业的评估指标应包含仝业资

产结构素质评估的指标、企业信用程度评估的指标、企业经营管理评

估的指标和企业经济效益评估的指标。因此，资信评估机构在进行评

估时也应按照一定的社会规范和方法，首先将所收集的资料进行查阅

标记，从中寻找进行资信评估所需要的数据，算出相应的指标；其次

根据评估中通过计算得出的指标填制“企业资信等级评估计分表”，

最后审慎检查所计算的指标是否真实准确完整且具有代表性、符合资

信评估的需要。

（四）确定资信等级，综合评估

资信等级主要是基于公司的财务状况、经营状况及管理状况制定,

对企业进行资信评估的最终目的是划分资信等级。因此这一部分工作

是对上述所有计算结果进行综合分析评定，评级机构首先要对评级企

业的各类指标进行打分，然后根据各类指标的权重系数计算总得分，

将计算得出的数值与标准参考值进行对照，得出相应的分值，最后将

根据指标算出的企业实际得分总值与企业资信等级表中规定的计分标

准相比较，确定相应的资信等级。一般来说，资信等级在不同的国家

有不同的评分标准，通常分为A、B、C、D四个等级，在同一级还区分

三等。

（五）编写评估报告并审定，倾发证书

评估报告是指负责评估的单位根据相关评估准则的要求，在所有

的评估程序走完后，对所评估的对象发表书面专业意见，评估报告由

所在的评估机构出具。评估报告包含的种类很多，所含内容也并不相

同。企业资信评估报告包含的内容有：首先是企业的概况，该项要能

简略概括地反映企业的全貌；其次是对于企业的评估，主要指关于企

业资金信用的评估、经济效益的评估及企业经营管理的评估；最后是

对企业信用状况进行全面评估，是指对所收集的资料进行全面分析所

得出的结论。编写评估报告是由评委会对所提交的材料进行审查计算,

检验其所提交的材料是否准确、完整和真实，在确定所递交的材料及

计算的数据没有出现错误并且真实可靠的情况下才可以进行；之后根

据“企业资信等级评估计分表”的评审得分，得出关于企业资信等级

的最终结论，确定企业的资信等级。根据评估资信等级，由负责该企

业资信等级评估的单位向该企业颁发企业资信等级证书。

五、总成本费用的构成

总成本费用由生产成本和期间费用两部分构成。

（一）生产成本的构成

生产成本亦称制造成本，是指企业生产经营过程中实际消耗的直

接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。

1、直接材料

直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、

设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直

接材料。

2、直接工资

直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和

补贴。

3、其他直接支出

其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。

4、制造费用

制造费用是指企业各个生产单位（分厂、车间）为组织和管理生

产所发生的各项费用，如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简

费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、

办公费、差旅费、运输费、保险费、租赁费（不包括融资租赁费）、

设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。

（二）期间费用的构成

期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和

关系不密切的管理费用、财务赛用和销售费用，期间费用不计入产品

的生产成本，直接体现为当期损益。

1、管理费用

管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各

项费用，包括公司经费（工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅

费、办公费、折旧赛、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他

公司经费）、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨

询费、顾问费、交际应酬费、税金（企业按规定支付的房产税、车船

使用税、土地使用税、印花税等）、土地使用费（海域使用费）、技

术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。

2、财务费用

财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用，包括企业生产

经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融机构手

续费及筹资发生的其他财务费用等。

3、销售费用

销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中

发生的各项费用及专设销售机构的各项经费，包括应由企业负担的运

输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租

赁费（不包括融资租赁费）和销售服务费用、销售部门人员工资、职

工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易

耗品推销及其他经费。

六、总成本费用的估算

为便于计算，在总成本费用中，我们将工资及福利费、折旧费、

修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出，该表中的“其他费

用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及

福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。

（一）外购原材料成本的估算

全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定，单位

产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产

所需要的原材料种类繁多，在评估时，我们可根据具体情况，选取耗

用量较大的、主要的原材料为估算对象，依据国家有关规定和经验数

据估算原材料成本。

（二）外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为

（三）工资及福利费的估算

如前所述，工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用

之中。为便于计算和进行项目经济评估，我们需将工资及福利费单独

估算。

1、工资的估算

工资的估算可采取以下两种方法：

一是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。

二是按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级投资

项目评估中职工的工资，然后再加以汇总。一般可分为五个级别：高

级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。

若有国外的技术和管理人员，我们要单独列出。

2、福利费的估算

职工福利费主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补

助及按国家规定开支的其他职工福利支出，不包括职工福利设施的支

出，一般可按照职工工资总额的一定比例提取。

（四）折旧费的估算

折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项

目的经济评估，我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧，就是固

定资产在使用过程中，通过逐渐损耗（包括有形损耗和无形损耗）而

转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收

其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度，企业把巳发

生的资本性支出转移到产品成本费用中去，然后通过产品的销售，逐

步回收初始的投资费用。根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范

围是：企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、

工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固

定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合我国的企业管理水平,

我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类，按大类实行分类折

旧评估时，我们可分类计算折旧，也可综合计算折旧，要视项目的具

体情况而定。我国现行固定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作

量法。

1、平均年限法

平均年限法亦称直线法，即根据固定资产的原值估计的净残值率

和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的，

称为个别折旧率，即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产

原价的比率。

采用分类折旧率计算固定资产折旧，计算方法简单，但准确性不

如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单，但也存

在一些局限性。例如，固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同,

平均年限法没有考虑这一事实。又如，固定资产在不同使用年限发生

的维修费用不一样，平均年限法没有考虑这一因素。因此，只有当固

定资产各期的负荷程度相同，各期应分摊相同的折旧费时，采用平均

年限法计算折旧才是合理的。

(1)固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息

计算求得的。

(2)预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值

的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值率按照固定资产原值的

3%〜5%确定。特殊情况下，净残值率低于3%或高于5%时，企业自主确

定净残值率，并报主管财政机关备案在项目评估中，折旧年限是由项

目的固定资产经济寿命期决定的，因此固定资产的残余价值较大，净

残值率一般可选择为10%,个别行业如港口等可选择高于此数的数值。

(3)折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界

各国实行加速折旧的情况下，为适应资产更新和资本回收的需要，对

各类固定资产折旧的最短年限做出了规定：房屋、建筑物为20年，火

车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年，电子设备和火车、轮

船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5

年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，

对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为8〜15年，有些项目

的折旧年限可确定为20年，对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可

超过30年。

2、工作量法

工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方

法。工作量可以是汽车的总行驶里程，也可以是机器设备的总工作台

班、总工作小时等。对于下列专用设备，我们可采用工作量法计提折

I0O

根据规定，企业专业车队的客、货运汽车、大型设备及大型建筑

施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工

作量指标，因而，工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之

分。工作量法假定折旧是一项变动的，而不是固定的费用，即假定资

产价值的降低不是由于时间的推移，而是由于使用。对于许多种资产

来讲，工作量法这一假定是合理的，特别是有形磨损比经济折旧更为

重要。因而，如果某项资产在年度内没有使用，就不应计列折旧费用,

因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限

的一个重要因素，如其折旧是可以被预见的，并且，资产的大概使用

状况是可以被估计的，就可以使用以经营活动为依据的折旧方法，使

用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配投入价值，对服务

价值降低的计量则是次要的。

3、加速折旧法

加速折旧法又称递减折旧费用法，是指在固定资产使用前期提取

折旧较多，在后期提得较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到

补偿的折旧计算方法c它是一种鼓励投资的措施，国家先让利给企业,

加速回收投资，增强还贷能力，促进技术进步，因此只对某些确有特

殊原因的企业，才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多，有双倍

余额递减法和年数总和法等。

(1)双倍余额递减法。

双倍余额递减法是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资

产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。

实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前

两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。

(2)年数总和法。

年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折

旧的基础，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总

和法的关键是每年都要确定一个不同的折旧率。

(五)修理费的估算

修理费与折旧费相同，修理费包括在制造成本、管理费用和销售

费用之中。进行项目经济评估时，我们可以单独计算修理费。修理费

包括大修埋费用和中小修理费用。在现行财务制度中，修理费按实际

发生额计入成本费用中。其当年发生额较大时，可计入递延资产在以

后年度摊销，摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理

费具体发生的时间和金额，一般是按照折旧费的一定比例计算的。该

比率可参照同类行业的经验数据加以确定。

（六）维简费的估算

维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量（采矿按每吨原产量,

林区按每立方米原木产量）提取的固定资产更新和技术改造资金，即

维持简单再生产的资金，简称维简费。企业发生的维简费直接计入成

本，其计算方法和折旧费相同。

（七）摊销费的估算

推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无

形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内，按年度或产量转移

到产品的成本之中，这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费，

称为摊销。企业通过计提摊销费，回收无形资产及开办费的资本支出。

摊销方法：不留残值，采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定

摊销期限，无形资产应按规定期限分期摊销，即法律和合同或者企业

申请书分别规定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期与合同

或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定；没有规定期限的，

按不少于10年的期限分期摊销。开办费按照不短于5年的期限分期摊

销，无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间，而应在生产期

分期平均摊人管理费用中，在经济评估时，也可单独列出。若各项无

形资产摊销年限相同，可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出

各年的摊销费；若各项无形资产推销年限不同，则要根据无形及递延

资产推销估算表计算各项无形资产的推销费，然后将其相加，即可得

到生产期各年的无形资产推销费，开办费的摊销费计算与无形资产摊

销费的计算同理。

（A）利息支出的估算

利息支出是指筹集资金面发生的各项费用，包括生产经营期间发

生的利息净支出，即在生产期发生的建设投资借款利息和启动资金借

款利息之和。

（九）其他费用的估算

如前所述，其他费用是指在制造费用、管理费用、财务费用和销

售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后

的费用。在项目评估中，其他费用一般是根据总成本费用中前七项

（外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修

理费、维简费及推销费）之和的一定比率计算的，其比率应按照同类

企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计，即

得出生产期的总成本费用。

（十）经营成本的估算

经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利

息支出以后的成本费用。

经营成本是工程经济学特有的概念，涉及产品生产及销售、企业

管理过程中的物料、人力和能源的投入费用，反映企业生产和管理水

平。同类企业的经营成本具有可比性，在项目评估的经济评估中，被

应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧费、

维简费、摊销赛和利息支出，原因主要有两点：一是现金流量表反映

项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同，

现金收支何时发生，就在何时计算，不做分摊。投资已按其发生的时

间作为一次性支出被计入现金流出，所以，不能再以折旧、提取维简

费和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此，作为经

常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费，同理也不包括维简费。

二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资

金来源，利息支出不作为现金流出，也有资金现金流量表将利息支出

单列。因此，经营成本中不包括利息支出。

(十一)固定成本与可变成本的估算

从理论上讲，成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。

(1)固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成

本费用，如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。

（2）可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用，如原材料

费用、燃料动力赛用等。

（3）混合成本是指介于固定成本和可变成本之间，既随产量变化

又不成正比例变化的成本费用，又被称为半固定成本或半可变成本，

即同时具有固定成本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时，要

求对混合成本进行分解，以区分其中的固定成本和可变成本，并分别

计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中，我们将总成本费

用中的前两项（外购原材料费用和外购燃料动力费用）视为可变成本,

而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析

提供前提条件，经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直

接计算。

七、资金成本计算与筹资方案的选择

（一）资金成本的含义和作用

企业筹资需付出一定代价，资金成本就是企业使用资金所需支付

的费用，包括资金占用费和资金的筹集费用。资金占用费用包括股息、

利息、资金占用税等；资金筹集费用是指资金筹措过程中所发生的费

用，包括注册费、代办费、手续费、承诺费等。资金成本又称资金成

本率，是企业使用资金所负担的费用与筹集资金的净额之比率。

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹

资费，是市场经济条件下资金所有权和使用权分离的产物。资金成本

是企业的耗费，企业使用资金要付出代价，但这种代价最终要作为企

业收益的扣除额得到补偿。首先，资金成本是确定项目基准收益率的

重要因素，而项目基准收益率是评价方案取舍的标准，只有当方案的

预期收益足以弥补资金成本时，方案才可以被接受，因此资金成本是

影响项目可行性的重要经济参数；其次，资金成本是选择资金来源，

拟定筹资方案的依据，不同的筹资方式，其资金成本各不相同，分析

比较各种资金来源的成本，合理调整资本结构，就可以达到以最低的

综合资金成本筹集项目所需资金的目的。

（二）资金成本计算

资金成本是企业或项目业主为取得和使用各种来源的资金需要付

出的综合费用，即各种单项来源资金成本的加权平均值。由于现实条

件的制约，企业不可能只从某一种资金成本较低的来源中筹集全部资

金，一般都是从多种来源取得资金以形成各种筹资方式的组合。因此,

为了筹资决策，企业首先应广开财源，计算各种资金筹措方式的单项

资金成本率，其次计算各个资金筹措方案的综合资金成本率，最后通

过比较各方案的综合资金成本率选出最佳筹资方案。下面简略介绍西

方企业计算资金成本的几个常用公式：

1、借贷资金成本

借贷资金一般采取银行借款、公司债券等形式，但无论哪种形式

都要按照契约利率（借据或债券上所注明的利率）向资金借出者支付

报酬，借贷资金的成本主要来自利息的支出。但是，契约利率不一定

就是实际的资金成本率，资金成本率应该是借债企业支付的实际利率。

实际利率是根据具体情况对契约利率进行调整、修正后的利率。调整、

修正的因素包括：债券的折价或溢价发行的影响、债券不同类型的影

响、借款契约的限定条件及所得税、资金筹集费的影响。税法规定应

征所得税额为应纳税收入所得税率乘以应纳税收入，是公司部分收入

扣除规定支出项目后的净收入。在所得税率一定的条件下，应纳税收

入越少，应纳税额越少。公司为借贷资金支付的利息属于应扣除的支

出项目，把它从总收入中扣除后，必然要减少应纳税收入，并带来税

金的节约。借贷资金的成本率，即公司为借贷资金支付的实际利率。

2、股票筹资的成本

当企业通过发行股票筹资时，股东将以股票形式投资，并以股利

形式获得报酬，所以股利是计算股票筹资戌本的基础。股票的种类虽

多，但主要可分为优先股与普通股。优先股是享有优先权的股票。优

先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权，其风险较小。但是

优先股股东对公司事务无表决权。优先股股东没有选举及被选举权，

一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过

优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红。普通股是享有普通

权利、承担普通义务的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

东对公司的管理、收益享有平等权利，根据公司经营效益分红，风险

较大。在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,

代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后，对

企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一

种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企业从税后利润总额中扫除股利之后的剩余部分。

它是企业经营的直接成果，属于企业主或股东。使用保留利润的资金

成本的计算，要根据机会成本原则。在资金总额有限的条件下投资人

往往不得不放弃一部分有利的投资机会及与之相应的利润，故可认为

企业所采纳的投资项目是以放弃其他项目的盈利机会为代价的，一般

把这种代价称为机会成本。故机会成本率等于企业所放弃的最有利的

投资机会的利润率，所以，从机会成本的观点来看，即使项目使用的

是自有资金，也是付出了代价的，故也应计算其成本。站在股东立场

分析，公司用于固定资产投资的那一部分保留利润也可作为股利支付

给股东，并由他们自行进行其他有利的投资。可见企业保留利润是以

股东放弃上述盈利机会为前提的，因此，我们应按照机会成本原则确

定保留利润的成本。

4、综合资金成本的计算

综合资金成本率，即筹资方案中各种资金筹措方式的单项资金成

本率的加权平均值。

筹资方案的优化选择，就是从诸多筹资方案中寻求综合资金成本

率最低的筹资方案。其步骤如下：其一，计算各种资金筹措方式的单

项资金成本率。其二，分别计算每个筹资方案的各种筹资方式筹集资

金占各方案全部资金的比重。其三，通过加权求和，计算各个资金筹

措方案的加权平均资金成本率（方案的综合资金成本率）。其四，比

较各方案的综合资金成本率，选取最小者为最佳筹资方案。

八、项目筹资来源

项目的筹资渠道主要有两大类：一是投资者自有资金，可作为资

本金投入；二是外部筹资，通常采用借贷或发行债券的方式。

（一）资本金

根据我国《企业财务通则》规定：“设立企业必须有法定的资本

金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。”《中华

人民共和国公司法》实行认缴资本制，即实缴资本与注册资金不一致

的原则。资本金在不同类型的企业中的表现形式有所不同。股份有限

公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被

称为实收资本。

项目资本金的出资方式，即项目投资资本金可以用货币出资，也

可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等出资，但必须经

过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价。以工业产双、非

专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%,国家对

采用高新技术成果有特别规定的除外。根据2015年《国务院关于调整

和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，各行业固定资产投资

项目的最低资本金比例按以下规定执行。城市和交通基础设施项目：

城市轨道交通项目为20%,港口、沿海及内河航运、机场项目为25%,

铁路、公路项目为20乐房地产开发项目：保障性住房和普通商品住房

项目维持20%,其他项目为25%；产能过剩行业项目：钢铁、电解铝项

目为40%,水泥项目为35%,煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、

多晶硅项目维持为30%；其他工业项目：玉米深加工项目为20%,化肥

（钟肥除外）项目为25%；电力等其他项目为20%；城市地下综合管廊、

城市停车场项目，以及经国务院批准的核电站等重大建设项目，可以

在规定最低资本金比例基础上适当降低。

（二）外部资金来源

1、国内资金来源

(1)银行信贷。

银行信贷是国内银行利用信贷资金向建设项目发放的固定资产贷

款或流动资金贷款，是项目国内筹资的重要来源，主要分为政策性银

行借款和商业银行贷款。

政策性银行借款一般是指执行国家政策性借款业务的银行向企业

发放的贷款。政策性贷款是目前中国政策性银行的主要资产业务。一

方面，它具有指导性、非营利性和优惠性等特殊性，在贷款规模、期

限、利率等方面提供优惠；另一方面，它明显有别于可以无偿占用的

财政拨款，而是以偿还为条件，与其他银行贷款一样具有相同的金融

属性一偿还性。例如，国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项

目的资金需要提供贷款，进出口银行为大型设备的进出口提供买方或

卖方信贷。

商业银行贷款是指由商业银行向企业发放的贷款。目前企业银行

货款类型有流动贷款、固定资产贷款、信用贷款、担保贷款、股票质

押贷款、外汇质押贷款、单位定期存单质押贷款、黄金质押贷款、银

团贷款、银行承兑汇票、银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现、买

方或协议付息票据贴现、有追索权国内保理、出口退税账户托管贷款

等十几种。最常见的企业银行贷款类型是公司信用贷款。它是指公司

贷款申请无须提供抵押，银行根据公司的信用放款。公司信用是由信

用评级机构对公司进行信用调查、信用分析和信用建模确定的，按贷

款期限，分短期贷款、中期贷款和长期贷款。

（2）发行股票。

股票融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接

从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者享有对企

业控制权的融资方式。股票融资具有永久性，无到期日，不需归还，

没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企

业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约

束的法人实体和市场竞争主体。一方面，股票市场为资产重组提供了

广阔的舞台，优化了企业组织结构，提高了企业的整合能力。另一方

面，股票融资也有以下弊端。上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足

企业紧迫的融资需求；当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东,

会导致公司控制权的分散；新股东分享公司未发行新股前积累的盈余,

会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

（3）发行债券。

企业债券也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定

期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权

债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定

的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产

的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。债

券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市

场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权

融资的3〜10倍。之所以会出现这种现象，是因为企业债券融资同股

票融资相比，在财务上具有许多优势。

首先是债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自债务利息和股

利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支,

而股息则在税后支付。这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一

部分是由国家负担的，因而负债经营能为企业带来税收节约价值。我

国企业所得税税率为25%,也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由

国家承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股税后

利润增加。

其次是债券融资的财务杠杆作用。财务杠杆是指企业负债对经营

成果具有放大作用。股票融资可以增加企业的资本金和抗风险能力，

但股票融资同时也使企业的所有者权益增加，其结果是通过股票发行

筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东均摊。债券融资则不然，

企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外，其余的经营成

果将被原来的股东分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营

就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使

股东收益增加。

最后是债券融资的资本结构优化作用。罗斯的信号传递理论认为,

企业的价值与负债率正相关，越是高质量的企业，负债率越高。

(4)非银行金融机构的贷款。

非银行金融机构贷款是指向除银行之外从事金融业务的机构借人

的用于企业自身经营的各项贷款。我国的非银行金融机构包括城市信

用社、农村信用社、保险公司、金融信托投资公司、证券公司、财务

公司、金融租赁公司、融资公司等。

(5)融资租赁。

融资租赁是指由租赁公司预先垫付资金，购买项目所需的主要技

术设备并租给企业，在租赁期间企业按期交付资金，租赁期满，承租

人有权续租、退租或作价购买。这种融资性租赁业务在西方比较发达,

是项目建设中常用的一种筹资形式。它的具体内容是指出租人根据承

租人对租货物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租

货物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租

赁期内租货物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租货物件的使

用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定

履行完全部义务后，租货物件所有权即转归承租人所有。尽管在融资

租赁交易中，出租人也有设备购买人的身份，但购买设备的实质性内

容如供货人的选择、对设备的特定要求、购买合同条件的谈判等都由

承租人享有和行使，承租人是租货物件实质上的购买人。融资租赁是

集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资

与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租货物，

因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小

企业融资。此外，融资租赁属于表内融资（资产负债表），不体现在

企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。这对需要多渠

道融资的中小企业而言是非常有利的。

融资租赁的主要特征是：由于租赁物件的所有权只是出租人为了

控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时

最终有可能转移给承租人，因此租货物件的购买由承租人负责，维修

保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务。租金计算原则是：出

租人以租货物件的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间

为计算依据，根据双方商定的利率计算租金。它实质是依附于传统租

赁上的金融，交易，是一种特殊的金融工具。

融资租赁的种类有简单融资租赁、杠杆融资租赁、委托融资租赁、

项目融资租赁。①简单融资租赁是指由承租人选择需要购买的租货物

件，出租人通过对租赁项目进行风险评估后出租租货物件给承租人使

用。在整个租赁期间承租人没有所有权但享有使用权，并负责维修和

保养租货物件。出租人对租货物件的好坏不负任何责任，设备折旧在

承租人一方。②杠杆租赁的做法类似银团贷款，是一种专门做大型租

赁项目的有税收好处的融资租赁，主要是由一家租赁公司牵头作为主

干公司，为一个超大型的租赁项目融资。首先成立一个脱离租赁公司

主体的操作机构一专为本项目成立资金管理公司，提供项目总金额20%

以上的资金，其余部分资金来源主要是吸收银行和社会闲散游姿，利

用100%享受低税的好处，“以二博八”的杠杆方式，为租赁项目取得

巨额资金。其余做法与融资租赁基本相同，只不过合同的复杂程度因

涉及面广而随之增大c由于可享受税收好处、操作规范、综合效益好、

租金回收安全、费用低，该做法一般用于飞机、轮船、通信设备和大

型成套设备的融资租赁。③委托融资租赁是指拥有资金或设备的人委

托非银行金融机构从事融资租赁，第一出租人同时是委托人，第二出

租人同时是受托人。出租人接受委托人的资金或租赁标的物，根据委

托人的书面委托，向委托人指定的承租人办理融资租赁业务。在租赁

期内租赁标的物的所有权归委托人，出租人只收取手续费，不承担风

险。这种委托租赁的一大特点就是让没有租赁经营权的企业，可以

“借权”经营。电子商务租赁即依靠委托租赁作为商务租赁平台。④

项目融资租赁是指承租人以项目自身的财产和效益为保证，与出租人

签订项目融资租赁合同，出租人对承租人项目以外的财产和收益无追

索权，租金的收取也只能以项目的现金流量和效益确定。出卖人（租

赁物品生产商）通过自己控股的租赁公司采取这种方式推销产品，扩

大市场份额。通信设备、大型医疗设备、运输设备甚至高速公路经营

权都可以采用这种方法。其他还包括返还式租赁（售后租回融资租赁）

和融资转租赁（转融资租赁）。

2、国外资金的筹集方式

项目国外资金的筹资方式，主要是借贷和吸收外国直接投资，主

要有以下几种形式：

（1）外国政府贷款。

外国政府贷款是指一国政府向另一国政府提供的，具有一定赠予

性质的优惠贷款。它具有政府间开发援助或部分赠予的性质，在国际

统计上又叫双边贷款，与多边贷款共同组戌官方信贷。其资金来源一

般分两部分：软贷款和出口信贷。软贷款部分多为政府财政预算内资

金，出口信贷部分为信贷金融资金。双边政府贷款是政府之间的信贷

关系，由两国政府机构或政府代理机构出面谈判，签署贷款协议，确

定具有契约性偿还义务的外币债务。

外国政府贷款一般根据贷款国的经济实力、经济政策和具有优势

的行业，确定贷款投向范围和项目。经济发达的国家，如法国、英国、

德国等，贷款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工业项目。

某些行业比较先进的发达国家则侧重于该行业的项目贷款，如丹麦重

点选择其先进的乳品加工、制糖、冷冻设备方面的项目贷款，卢森堡

侧重钢铁工业的项目贷款，瑞士选择精密机械、机床项目贷款，奥地

利侧重于水电、火电等项目贷款。

(2)国际金融机构贷款。

国际金融机构贷款是指世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发

银行等国际金融机构提供的贷款。这种贷款是附有一定的贷款条件的。

例如，国际货币基金组织一般只对其会员国或地区，提供短期或中期

贷款，利率随期限递增，对数额较大的贷款，要求借款国提供其国际

收支情况的报表。世界银行的贷款，也只对其会员，而且贷款必须由

借款方的政府担保，且贷款的使用要由该行的代表监督。国际金融组

织的贷款一般利率较低，期限较长。例如，国际开发协会主要是对低

收入的贫困国家提供开发项目及文教建设方面的长期贷款，最长期限

可达50年，只收0.75%的手续费。国际金融组织的贷款审查严格，从

项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间。

(3)出口信贷。

出口信贷是指工业发达的国家，为促进和扩大本国产品出口，加

强国际贸易竞争，为本国商业银行设立的一种贷款方式。一般出口信

贷的利率低于商业信贷利率，其差额由政府补贴。根据提供贷款的对

象不同，出口信贷有卖方信贷和买方信贷两类。

卖方信贷是指外国银行向外商提供的贷款，外商向我方提供技术

设备，我方则延期付款。关于这种贷款方式，一方面，出口商和出口

银行要承担一定风险；另一方面，出口商将一切费用加在产品售价中,

转价给买方。因此，有些国家已不用这种信贷方式。

买方信贷是指外国银行直接向买方（进口商或进口国银行）提供

贷款。采用此方式时，买卖双方签约后由买方先预付15%定金，其余

85%由出口国银行贷给进口国银行，以后再转给买方，买方则今后分期

以现汇支付贷款。通常是在设备投产后，买方通过其银行分期向出口

国银行归还本息，使用买方信贷，进口厂家易于了解技术设备的真实

价格，便于比较选择。

（4）外国银行贷款。

外国银行贷款，即一般商业借贷或自由外汇贷款。这种贷款不必

与一定的进口项目联系，也不受使用地点和用途的限制，可以自由运

用，其贷款利率通常较高，随行就市。一般是按伦敦银行同业拆放利

率再加上一定费用计息。欧洲货币市场是国际货币市场的中心。欧洲

货币市场上的商业银行贷款分为短、中、长期三种。短期一般不超过1

年，其中以30〜90天的短期借贷较多。借贷利率经双方商定，一般低

于国内商业银行对客户的放款利率，借入单位的资信条件对借款额度、

期限、利率均有影响。存放款利率相差0.2596-1%。中、长期信贷的期

限一般为2年、3年、5年、7年，最高为10年。贷款额度较大、期限

较长的长期贷款有时由多家银行组成银团联合贷放，这样既可加强资

金供应能力，又可分担可能的风险。贷款利率还要附加利率，大多定

为浮动利率，每3个月或半年调整一次，把利率定死不变的虽然有，

但为数极少。

（5）补偿贸易。

补偿贸易由外商提供技术设备，我方用本项目的产品或双方商定

的其他产品归还，其性质与出口信贷类似。按照偿付标的不同，补偿

贸易大体上可分为直接产品补偿、其他产品补偿、劳务补偿三类。

直接产品补偿，即双方在协议中约定，由设备供应方向设备进口

方承诺购买一定数量或金额的，由该设备直接生产出来的产品。这种

做法的局限性在于，要求生产出来的直接产品及其质量必须是对方所

需要的，或者在国际市场上是可销的，否则不易为对方所接受。

其他产品补偿指当所交易的设备本身并不生产物质产品，或设备

所生产的直接产品并辛对方所需或在国际市场上不好销时，可由双方

根据需要和可能进行协商，用回购其他产品来代替的补偿方式。

劳务补偿常见于同来料加工或来件装配相结合的中小型补偿贸易

中。具体做法是：双方根据协议，往往由对方代为购进所需的技术、

设备，货款由对方垫付。我方按对方要求加工生产后，从应收的加工

费中分期扣还所欠款项。

上述三种做法还可结合使用，即进行综合补偿。有时，根据实际

情况的需要，我们还可以部分用直接产品或其他产品或劳务补偿，部

分用现汇支付等。

(6)国际租赁。

国际租赁是指一国承租人以支付一定租金的方式向他国出租人，

租用所需生产设备的交易活动，为克服价值巨大商品在国际贸易中面

临困难而产生的一种商品信贷和金融信贷同时进行的筹措资金的特殊

形式，是利用外资的方式之一。在这种安排下，租赁公司垫付资金，

购买设备，租给用户使用，用户支付租金，取得设备使用权，期满后,

承租人有权退租、续租或留购。国际租赁又分为融资性租赁和经营性

租赁。目前国际较多采用的杠杆租赁和出售与返租式租赁即是融资性

租赁派生出来的两种特殊形式。杠杆租赁大多涉及较大资本项目。出

租人一般只出全部设备金额的20%〜40%资金，其余资金以出租设备为

抵押，由金融机构贷款。出售与返租租赁是企业将所拥有设备出售给

租赁公司，再向租赁公司将设备租回继续使用。

（7）国外直接投资。

国外直接投资包含举办中外合资企业、中外合作经营企业，以及

建立外商独资企业等形式，这是我国改革开放以来，引进技术、设备

和资金的重要途径。中外合资经营企业，是由中外双方的企业、公司

或个人，按照中国法律规定，共同组建的有限责任公司，其特点是中

外双方将各自的出资额作为股权，共同投资、共同管理，按注册资金

比例分配利润和分担风险。

（8）证券市场筹资。

发行外币债券和股票，是建设项目筹集和利用外资的一条重要渠

道。目前在国际证券市场上，政府机构、企业集团、公司和民营企业

等均可发行债券。发行外币债券具有期限长、利率费用合理、方便灵

活、易于操作等优点，我国建设单位发行国际债券，要经主管部门批

准，并由国家授权的金融机构（如中国银行、中国国际信托投资公司

等）负责办理。发行股票分为两种，一种是在我国的证券市场上发行

外币股票，另一种是直接在国外证券市场发行股票筹资。

九、项目财务评估的意义

项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分，

进行分析审核和再评价，即从企业的财务角度出发，按照国家现行的

财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益，进而

考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力，以及项目的外汇效果等

状况，据以评估项目的财务可行性。项目财务评估仅从项目或企业角

度进行分析，预测投入的费用、产出的收益，从而计算项目的经济效

果。也就是说，项目的财务评估只分析由项目的直接费用和直接收益

产生的内部效果，不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的间

接费用与间接收益，即项目的外部效果问题。例如，项目开工后，对

周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响,

属于项目的间接费用，是不能计入项目的费用项；由于项目的投产，

增加了对某种产品的需求，生产该产品的企业销售量增加，从而提高

了企业收益，这属于项，目带来的间接收益，也不能计入项目的收益

项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义，是判断项目是否可行

的重要决策过程。

十、财务评估的主要内容与步骤

（一）财务评估的主要内容

1、财务分析预测

在对投资项目进行总体了解和对市场、环境、技术方案进行充分

调查、研究、掌握的基础上，收集、预测财务分析所需的基础数据资

料，这一步骤可称为财务分析预测。财务分析预测是整个财务分析的

基础，是决定项目财务分析质量和成败的关键环节。财务分析预测的

结果可归纳整理为若干辅助计算用表，以便进一步地分析。

2、制订资金规划

这一步骤包括：寿命期内各年度资金需要量预测；对可能的资金

来源与数量进行调查和估算；制订债务偿还计划；在此基础上编制项

目寿命期内资金来源与运用计划，这个计划可用资金平衡表表示出各

年度资金的来源与使用情况。一个好的资金规划要能满足资金平衡的

需要，即在每年度的资金来源方案中挑选最经济、效益最优的方案。

一个项目的盈利能力越大、清偿能力越强，外汇效果越佳，该方案越

优。在财务效果计算与分析中最重要的是编制现金流量表，然后计算

一系列评价指标，进行分析。此项内容常常和资金规划交叉进行，利

用财务效果分析的结果可反过来分析、调整资金规划，以达到进一步

的优化。

3、财务效益的计算与分析

我们要根据财务基础数据及资金规划，计算项目的财务盈利能力,

分析其清偿能力。若项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇，我们还

需分析外汇效果。

（二）财务评估的步骤

1、分析与评价项目的财务基础数据

分析与评价项目的财务基础数据是指对项目总投资、资金规划、

销售成本、销售收入、销售税金和销售利润，以及其他与项目有关的

财务基础数据进行分析与评价。这些财务数据主要都来自可行性研究

报告的投资、成本、估算、资金规划、利润估算等部分，几乎涉及项

目可行性研究的所有实际环节，因此对项目财务数据的分析、审查与

评价，离不开对项目实体部分的考察与评价。因此，对于财务数据的

评价不仅要分析各种数据及辅助报表的准确性，还应注意审查财务数

据与各实际环节的协调与一致性。

2、分析审查项目的财务基本报表

财务基本报表包括资产负债表、损益表和现金流量表。它是计算

反映项目的盈利水平、偿债能力和外汇平衡分析等各种评价指标的依

据，对基本报表的审查，主要是审查其格式是否规范，表中所填列的

数据是否准确。

3、审查与评价项目财务效益指标

在分析与审查项目财务基础数据和财务基本报表的基础上，审查

项目财务效果指标计算方法是否正确，指标体系和基准折现率等评价

参数的选择是否合埋，各种财务效果指标的计算是否准确。有必要注

意一下，在项目的财务评估中，财务数据的分析、整理、测算和财务

报表的编制等工作是项目财务分析成败的关键所在，因此，在财务数

据的预测与估算中应力求测算方法科学、数据准确、财务报表客观。

项目评估的财务报表可分为两类，一类是基本报表，另一类是辅助报

表。基本报表有资金来源与运用表、现金流量表、利润表、资产负债

表和对外平衡表等；辅助报表有固定资产投资估算表、流动资金估算

表、投资计划与资金筹措表、主要投入产出物价格表、单位产品生产

成本估算表、固定资产折旧估算表、无形资产及递延资产摊销估算表、

总成本费用估算表、销售收入和资金估算表、借款还本付息计算表等。

十一、项目外汇效果分析

（一）财务外汇净现值

财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的

折现率（一般取外汇借款综合利率）折算到第零年的现值之和。它是

分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项

目对国家外汇的净贡献。

（二）财务换汇成本

项目财务换汇成本是指项目投产为换取一个货币单位的外汇所需

要的以人民币计量抵偿的代价，亦称换汇率。评估生产出口产品的项

目是否值得兴建，其产品在国际市场上是否有竞争能力，必须做项目

财务换汇成本的预测，即计算项目整个寿命期内为生产出口产品所投

入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）的现值与产品

出口创汇的净现值之比。在评估时，评估人员将项目的换汇成本与法

定汇率比较。

一般说，低于或等于法定汇率的项目不是可取的。不然，除非项

目必不可少，国家要采取相应的保护措施以外，项目将是缺乏竞争力

和不合算的。

十二、财务效益评估的程序

（一）分析估算项目财务数据

在整理基础财务数据时，我们已经测算了项目总投资、资金筹措

方案、产品成本费用、销售收入及利润等数据。项目评估的任务是对

这些数据进行分析审查，并与自己所掌握的信息资料进行对比分析，

必要时需要重新估算。

（二）建立财务基本报表

基础财务报表包括现金流量表、利润表、资产负债表等，在利用

这些报表的数据进行项目财务效益评估之前，我们需要进行以下工作:

一是审查报表的格式是否符合规范要求，二是审查所填列的数据是否

准确。如果要求不符合，我们需重新编制表格，按评估人员估算的数

据填列。

（三）评价财务效益指标

投资项目评估评价财务效益指标包括三个方面内容：盈利能力指

标，包括静态指标和动态指标，其中静态指标包括投资利润率、投资

利税率、资本金净利润率等；动态指标包括财务内部收益率、财务净

现值、财务净现值率等。清偿能力指标，包括投资回收期、借款偿还

期、资产负债率、流动比率和速动比率等。外汇效果指标，包括财务

外汇净现值与财务换汇成本两个指标。项目评估主要从可行性研究所

采用的方法与分析结果两方面的正确性入手。

（四）提出财务评估结论

我们将评估结果与国家或行业的基准指标进行对比，从财务角度

做出项目是否可行的决定。

（五）不确定性分析

不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析与概率分析三

个方面，主要分析项目的抗风险能力。

十三、产业环境分析

——转型升级取程重大进展。主动适应经济发展新常态，力争经

济较快增长，确保到2020年实现地区生产总值和城乡居民人均收入比

2010年翻一番，实现我省与全国同步全面建成小康社会，农村特别是

贫困地区与全省同步全面建成小康社会的奋斗目标。发展空间格局得

到优化，投资效率和企业效益明显上升，工业化、信息化水平进一步

提高。传统产业竞争力不断增强，煤炭安全、清洁、高效、低碳利用

水平不断提高，新兴接替产业形成规模，服务业比重不断提高。农业

现代化迈上新台阶，粮食安全基础更加巩固。京津冀清洁能源供应基

地、国家级的新型综合能源基地和全球低碳创新基地建设取得积极进

展。科技、消费对经济增长贡献率明显提高。新型城镇化加速推进。

人才强省建设迈出新步伐。

——民生保障水平普遍提高。就业比较充分，教育、社会保障、

医疗、住房等公共服务体系更加健全，基本公共服务均等化水平显著

提高。教育现代化取得重要进展，劳动年龄人口受教育年限明显提高。

人民健康水平显著提升。收入差距缩小，中等收入人口比重上升，努

力实现城乡居民收入与GDP同步增长、农村居民收入增速快于城镇居

民收入增速。现行标准下的贫困人口全部稳定脱贫，贫困县全部摘帽,

消除区域性整体贫困。安全生产向稳定好转坚实迈进。

——文化建设呈现全新局面。文化强省建设步伐进一步加快，文

化发展主要指标、文化事业整体水平、文化产业综合实力明显提升。

中国特色社会主义和社会主义核心价值观更加深入人心，爱国主义、

集体主义、社会主义思想广泛弘扬，向上向善、诚信互助的社会风尚

更加浓厚，人民思想道德素质、科学文化素质、健康水平明显提高。

公共文化服务体系基本建成，文化产业增加值不断提高，文化创造力、

影响力增强，三晋文化“走出去”成效更加显著。

——生态建设实现稳步提升。主体功能区布局和生态安全屏障基

本形成，生产方式和生活方式绿色低碳化水平显著提高。能源资源使

用效率大幅提高，能耗和水资源消耗、建设用地、碳排放总量得到有

效控制，主要污染物减排完成国家下达任务，大气、水、土壤污染治

理取得新成效。生态环境持续改善，森林、草地覆盖率进一步提高，

城市建成区绿化覆盖率明显提高，城乡人居环境明显改善。

——改革开放迈出坚实步伐。资源型经济转型综合配套改革取得

重大进展，支撑资源型经济转型的政策体系和体制机制基本建立。重

点领域和关键环节改革取得决定性成果，形成一批可复制、可持续、

可推广经验。开放型经济和对外合作体制基本形成，对外开放的广度

和深度不断拓展。

十四、行业未来发展趋势

1、万物互联、人机交互时代，MEMS器件应用场景更加多元化

当今全球信息技术发展正处于跨界融合、加速创新、深度调整的

阶段，呈现万物互联、万物智能的新特征。在万物互联、人机交互时

代，MEMS传感器作为与外界环境交互的重要手段和感知信息的主要来

源，目前已广泛应用于消费电子、汽车电子、工业、医疗等领域。随

着物联网、人工智能和5G等新兴技术的快速发展，MEMS传感器新产品

不断涌现、新功能不断开发、新应用场景不断拓展，MEMS产业将迎来

更为广阔的市场空间。

在物联网发展