金融监管学课件：证券业监管

SecuritiesRegulation证券业监管1本章主要内容2证券监管的必要性证券监管框架及内容中国的证券监管体系证券市场失灵3证券市场垄断投资银行业务具有天然的垄断性特征证券市场公共产品上市公司披露的信息投资者对上市公司的监督证券买卖中需要的硬件和软件证券市场信息不对称证券产品交易双方之间的信息不对称证券公司经理与股东之间的信息不对称证券市场外部性法律的不完备性4法律的不完备性的结论：监管的引入只在那些明显具有法律不完备性的领域才有必要法律的不完备性并不构成引入监管的充分理由，监管的引入还需要满足以下两个条件：一是违法行为的类型可以预期和把握，这样监管者可以据此针对性地设定权限和制定监管内容二是违法行为造成的损害后果相对于监管所带来的成本要更大，因为如果损害后果相对于成本而言较小的话，那么，只需要通过事后的立法和法庭被动式的执法就能解决问题。证券监管的目标5保护投资者合法权益投资者保护是指通过限制发行人的权利滥用来保障投资者的正当利益，同时确保投资者在遭受损害后有合法的途径寻求援助和救济确保市场的公平、有效和透明证券监管制度的设计应该使得所有的市场主体都能公平地参与市场有效震慑各种不正当交易和行为，并及时发现和惩处这些交易和行为透明度的维系以信息披露为核心和基础降低系统性风险既要给予微观市场主体以自主判断和承担风险的自由，同时也要“牢牢守住不发生系统性风险的底线”证券监管的主体6政府监管政府的监管权力时应独立于其所监管行业的利益，法律应该明确政府监管的职责内容，以确保各个监管主体的职能分工能够有效覆盖证券市场的所有活动自律组织自律组织相对于政府而言，对证券市场的认知更为专业和深入，同时对证券市场中所发生的重大事件的反应也更为敏捷，因此，自律组织是政府监管的重要补充市场机构证券监管的原则“三公”原则适时适度原则倾斜保护原则诚实信用原则效率与稳定并重原则7证券监管的模式集中监管模式集中监管模式是指政府成立专门的证券监管机构，并赋予其相应的权力，以实现对证券市场的统一监管自律监管模式自律监管模式是指监管职能主要由证券交易所、行业协会等自律组织来承担，依靠行业的自我约束与管理，因此并不设立专门的证券监管机构中间监管模式具体包括二级监管和三级监管两种类型，二级监管模式是指中央政府和自律组织相结合的监管模式，三级监管模式则是指中央政府、地方政府和自律组织相结合的监管模式8证券发行监管证券发行模式核准制：发行人不仅要充分公开一切与证券发行有关的真实信息，还必须符合法律法规规定的必备条件，而证券监管部门需要进行“实质审核”，并最终决定是否通过发行人的证券发行申请注册制：监管部门的主要职责是依据信息公开原则，对申报文件资料的真实性、准确性和完整性等方面进行“形式审查”，不做有关企业价值的“实质判断”，若无异议，申请即自动生效保荐制度：在注册制下，保荐人承担“看门人”的角色，只有保荐人出具了发行保荐书后，整个发行流程才可以进入到交易所审核的环节防范和惩治欺诈发行9证券交易监管防范和打击市场操纵交易型操纵行为型操纵信息型操纵防范和惩治内幕交易内幕信息三大特征：价格敏感性、公开性、真实性制定上市公司的收购合并规则10证券信息监管投资者处于信息资源的弱势方的表现上市公司的董监高会进行内幕交易或市场操纵等行为投资者为实现信息对称常常需要付出额外的成本证券信息监管主要围绕信息披露制度展开上市公司一般需要按照监管机构所规定的内容和格式编写定期报告并进行报送和公告董事、高管、监事应当对于需要披露的信息签署书面确认意见对于虚假信息披露，信息披露义务人应当承担赔偿责任11市场主体监管证券从业人员监管证券服务机构监管证券公司监管投资者监管12中国证券监管的发展历程多部门分散监管阶段:1986-1992分散监管走向集中监管的过渡阶段:1992-1998集中统一监管阶段:1998年至今加强国际合作和促进监管协调13中国证券市场的监管主体中国证券监督管理委员会及其派出机构证券交易所证券业协会14中国证券监管的主要内容证券发行监管证券发行模式：从审批制转变到核准制，目前处于注册制试点阶段保荐制度：保荐人应当审慎核查，督导发行人规范运作，如出具有虚假、误导、重大遗漏的保荐书或不履行其他法定职责的，责令改正，给予警告，没收业务收入，并处罚款欺诈发行：为解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低的问题，新通过的《证券法》针对欺诈发行行为，大幅提高了处罚力度15中国证券监管的主要内容证券交易监管市场操纵交易型操纵行为：连续交易、约定交易、洗售交易交易型操纵和信息型操纵结合的行为：蛊惑交易、抢先交易内幕交易中国证券市场中，并购重组一直是内幕交易的“重灾区”制度设计：信息公开制度、证券业与金融业实行分业经营、大股东申报制度、内幕信息知情人登记制度上市公司收购要约收购的触发线将上市公司权益的变动明确为以“表决权”为核心要件，从而避免滥用表达权委托来规避信息披露16中国证券监管的主要内容证券信息监管信息披露机制报告制度定期报告董监高的义务预警信息披露虚假信息披露17中国证券监管的主要内容市场主体监管从业人员服务机构证券公司投资者投资者适当性管理公开征集股东权利保障资产收益权投资者保护机构深度介入18本章复习思考题