金融监管学课件：金融监管与金融创新

FinancialRegulation&FinancialInnovation金融监管与金融创新1本章主要内容2金融监管与金融创新的螺旋关系金融监管和金融创新的相互影响金融创新背景下的金融监管与宏观经济金融监管与金融创新3金融创新的含义金融创新是指市场主体（特别是金融机构）通过采用新技术和新方法，调整和改变金融体系中各种生产要素的搭配和组合，进而提供新的金融产品和服务的过程广义上的金融创新泛指金融体系内部各种构成要素的变革，其内容广泛包括金融机构、金融市场、金融制度、金融产品（工具）和业务（服务）等方面的创新狭义的金融创新主要是指金融产品（工具）和业务（服务）的创新金融监管与金融创新4金融创新是一把双刃剑一方面，有效的金融创新可以节约交易成本，提升金融效率，增加风险管理手段和释放金融新功能，从而活跃金融市场、促进金融发展和提高金融支持实体经济的效率另一方面，金融创新也会产生一些负面影响：一是金融活动隐含的风险增加，增加了系统性风险和金融危机发生的可能性二是金融工具和交易结构的复杂化使得监管的难度增加，金融监管的有效性遭到侵蚀金融监管与金融创新5金融监管与金融创新之间的“螺旋”演进金融监管与金融业组织形式之间的“动态博弈”图景，即“金融监管——（伴随金融创新的）金融业组织形式调整——金融监管调整——（伴随新的金融创新的）金融业组织形式调整——金融监管再调整——……——（伴随金融创新不断累积的）金融业组织形式变迁”在这一过程中，金融监管与金融业组织形式之间是伴随着创新过程的“螺旋式”发展关系在很多情况下，金融创新本质上源于金融发展的客观需要，这意味着，以此为基础的新监管制度和新金融业态可以在相对更高的层次上满足经济社会发展的需要金融监管与金融创新6金融监管、金融创新和金融业组织形式调整资料来源：陈雨露和马勇（2009）金融创新与金融监管之间的相互影响7金融创新与监管的理论假说金融监管决定金融创新代表人物有赫兰德、西尔伯、米什金等金融创新决定金融监管代表人物有明斯基、考夫曼等金融创新与金融监管相互促进代表人物有凯恩、拉波塔等金融创新与金融监管之间的相互影响8金融创新对金融监管的影响金融创新模糊了金融监管的对象边界金融创新增加了金融监管风险识别的难度金融创新“倒逼”金融监管的创新金融创新与金融监管之间的相互影响9金融监管对金融创新的影响保护性监管金融监管有利于提高创新金融产品的市场接受度与市场渗透率金融监管能够引导和规范金融创新的健康发展金融监管具有激励金融创新的作用抑制性监管金融监管会对金融创新活动产生制约，限制其范围和速度不适度的金融监管也不利于金融创新的发展进退不当的金融监管也不利于金融创新的发展金融创新背景下的金融监管与宏观经济10金融创新条件下的宏观经济运行张晓晶（2002）将金融创新纳入传统IS-LM模型并考察其影响，建立起的附加金融创新的IS-LM模型（以下简称“张晓晶模型”）通过联立IS-LM方程，得到金融创新A对产出Y的边际效应：当，，即利率高估时，金融创新对产出增长有促进作用（下图左）当，，当前利率与预期均衡利率趋于一致时，金融创新会促进（长期）经济增长（下图右）当，的符号不能确定，即利率低估时，金融创新对产出的影响具有不确定性金融创新背景下的金融监管与宏观经济11金融创新条件下的宏观经济运行金融创新背景下的金融监管与宏观经济12金融创新条件下的宏观经济运行在张晓晶（2002）模型中，主要结论认为金融创新对宏观经济的影响是正面的，但将该模型的短期效应与宏观经济的长期均衡相结合，就可以看出金融创新对实体经济的影响并不总是积极的，而是可能存在由金融创新过度所造成的“经济过热放大效应”金融创新背景下的金融监管与宏观经济13金融监管条件下的宏观经济运行杜卡（Duca，1993）通过对IS-LM模型进行扩展，分析了监管负担对银行信贷和宏观经济运行的影响当金融监管负担增加时，信贷成本的上升导致IS曲线向左移动，同时银行体系竞争性的降低导致货币需求的突然减少，使LM曲线向右移动当IS和LM曲线同时发生移动时，若IS曲线的移动幅度大于LM曲线，那么，伴随着银行贷款的减少和货币量下降，增加的监管负担将最终导致名义收入的减少和短期利率的下降金融创新背景下的金融监管与宏观经济14金融创新和金融监管双重背景下的宏观经济运行状态将张晓晶模型和Duca模型结合起来，在IS-LM框架内分析问题，籍以考察金融创新和金融监管双重背景下宏观经济的运行机理不考虑金融创新和金融监管的初始均衡点由IS和LM曲线的交点A决定金融创新改变了IS和LM曲线的斜率改变和位置（移动到IS1和LM1），考虑金融创新效应后的新均衡移动至点B处监管约束的加强导致IS1和LM1曲线进一步移动到IS2和LM2的位置，新的均衡点位于C处A→B→C显示了金融创新和金融监管动态作用下的宏观经济运行机理金融创新背景下的金融监管与宏观经济15金融创新和金融监管双重背景下的宏观经济运行状态在上述过程中，金融创新倾向于促进产出的扩张，而金融监管的加强则在一定程度上具有抑制产出扩张的效应政策含义：在宏观经济偏冷的情况下，可以鼓励金融创新并适当降低金融监管的强度，促进经济“由冷转暖”；在宏观经济过热的情况下，可以通过各种措施强化金融监管，并对旨在规避金融监管的金融创新进行一定限制，纠正经济的非正常过热状态金融创新背景下的金融监管与宏观经济16金融创新究竟改变了什么金融创新增加了新的信用形式和扩大了信用规模金融创新改变了微观行为以及政策实施和传导的环境金融创新影响了金融体系的信息传导机制对金融创新监管政策制定的重要启示金融监管应该着重控制那些容易引发不受约束的大规模信贷扩张的创新活动对于那些处于信用创造网络关键节点的金融机构的创新活动，应