国际商业贷款

国际商业贷款

第一节商业贷款概述

国际商业贷款在我国是对在国际金融市场上以借贷方式筹集的各种资金的总称。它包括了除国际

金融组织贷款和外国政府贷款以外的其他国外贷款。在我国现行的管理中，国际商业贷款包括国外商

业银行和其他金融机构贷款。四口信贷。发行境外债券、项目融资等。1979年以来，在利月国际金融

组织和外国政府贷款的同时，我国借用了较大规模的国际商业贷款，促进了国内的经济建设。国际商

业贷款成为我国借用外资的重要途径。

1）国际商业银行和银团贷款

国外商业银行和其他金融机构贷款是一国内机构向国外的商业银行和其他金融机构以借贷方式筹

措的资金，一般包括两种形式，一种是由一。两家国外金融机构提供的贷款，一种是由一冢金融机构

牵头。多家国外金融机构组成银团，联合向某借款人提供较大金额的长期贷款，通常称为国际银团贷

款（亦称为辛迪加贷款）。国际银团贷款现已成为国际上筹集巨额中长期资金的主要形式，它的金额一

股是数千万或数亿美元，有的多达十数亿美元。其贷款用途一分明确，如购买成套设备，飞机和船舶

等，其借款人往往是各国中央或地方政府。中央银行，官方金融机构，开发银行。进出口银行和跨国

公司等。

2）出口信贷

出口信贷是以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷。世界各国为支持和扩大本国

出口，通过对本国出口信贷给予利息贴补并提供担保，鼓励公国商业银行对本国出口商或外国进口商

（或银行）提供较低利率的贷款，以解决买方支付的需要。对于出口贸易中金额较大，付款期限较长

的情况，如成套设备的出口，经常采用提供出口信贷的方法。出口信贷按接受对象的不同分为买方信

贷和卖方信贷。买方信贷是出口方银行直接向进口商或进口方银行（即买方）提供的商业信贷，一般

限于合同金额的85%,并以合同金额的15%作为定金，在签订合同后I个月内支付。当卖方交货完毕

或工厂建成投产后，进口商或进口方银行再向出口方银行分次还款。卖方信贷是出口方银行向本国出

口商（即卖方）提供的商业信贷，也是出口商向国外进口商提供延期付款的一种信贷方式。出口商为

销售产品，与出口方银行签订信贷合同，得到出口信贷作为对进口商购买自己产品的垫付资金，从而

允许买方赊购。分期付款。使月卖方信贷，进口商在订货时一般先付合同金额15%的定金，其余货款

在全部交货或工厂开工投产后陆续偿还。进II商还款后，出口商把货款归还出口方银行。由于出口国

政府有一定政策补贴，出口信贷的利率比市场利率略低，通过这种方式可以筹借到购置成套。大型设

备所需要的巨额资金，而且出口商的竞争可使借款人有多个选择机会。但是由于出口信贷必须与购买

货物联系，因此有时出II信贷的条件较好但该国设备不一定适用，或设备虽适用，但价格往往比公开

招标高，而且出口信贷只能提供购买设备部分的资金，不能用于进口原材料和支付当地费用。

3）发行国际债券

发行国际债券是一国政府。金融机构或工商企业等在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值

的债券。其发行和交易，既可用来平衡发行国的国际收支，乜可用来为发行国政府或企业引入资金从

事开发和生产。目前这种方式在国际金融市场筹资活动中日益重要。国际债券按在偿还期内利率是否

变化，分为固定利率债券和浮动利率债券两种；按偿还期限不同分为短期债券（1年以下）、中期债券

（I〜5年）、长期债券（10年以下）等多种。国际债券发行的当事人，包括发行人。投资人和承销团

等。发行人即发行债券的主体，它可以是政府。金融机构或企业。投资人即实际购买债券的主体。承

捎团是受发行人委托。向投资人推销债券的中介机构。承销团一般由一家金融机构牵头，若干金融机

构参加，负责所发行债券的承购包销。它们属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。发行

境外债券前，发行人首先需经过国外评级机构的评级，然后要确定发行条件，发行条件包括发行额、

发行货币的选择、偿还期限。利息率。发行价格，发行费用等发行后的债券可在二级市场上流通，二

级市场的价格随着国际金融市场行情变化而变化。如果债券在二级市场上表现不佳，则可能会影响发

债人的信誉和今后的发债业绩另外，近年在国际金融市场上H现了一些新的债券种类。一种是可转换

为普通股股票的特殊企业债券，简称可转换债券，具有债券和股票的特性。它是介于债券和股票之间,

将债券和股票期权结合在起的金融工具。另种是附认股权证债券，债券持有人可凭债券上附有的

认股权证在一定时期内根据事先约定的条件购买发行人新发行的股票。

4）项目融资

项目融资是指进行建设项目，先组建公司，由各股东按比例注入股本金，总投资与股本金的差额

部分，以项目公司本身为债务人，不通过政府机构或金融机构担保，其贷款依靠项H投产后的收益和

项目的现金流量来保证偿还的一种国际商业性贷款方式。采月项目融资的项目一般都是大型项目，这

些项目所涉及的工艺技术都比较复杂，如果没有项目的技术可行性，贷款方是不会轻易介入的。项目

融资常见的几种形式是：产品支付、远期购买、融资租赁、bot融资、以资产未来收益作保证的证券融

资（abs）等。

5）新的举渍筹资方式

80年代以来，国际金融市为掀起了一股创新浪潮，新型筹资工具不断涌现，从举借外债中衍生出

多种方式：

（I）自动延期包销信贷。这是一种目前在发达国家比较流行的贷款方式。基本做法是：贷款人（一

股是银团）与借款人双方签定协议，由贷款人向借款人提供一笔中，长期贷款，利率低于一般贷款，

而借款人则根据双方签定协议发行一笔与该笔中、长期贷款总额相等的短期欧洲票据或货币存单（3〜

6个月），交由贷款方包销。这样，贷款银行通过包销短期欧洲票据或货币存单获得的是短期存款，而

借款人从贷款人那里获得的是费用低于传统贷款费用的中。长期贷款。这种借贷方式的特点是借款人

的借款费用低于传统的筹资方式，贷款人则可以在提供较长期的贷款的同时，经销一笔短期票据，以

比获得一笔短期存款，增加低成本的资金来源。

（2）机动偿还贷款。这是一种将贷款偿还与借款国的出口收入或国际资本市场的利率变化等相结

合的贷款方式3如：把贷款偿还与借款国的出口收入联系起又，当出口收入下降时，贷款分期偿还额

占还本付息额的比重就下降，否则就提高。如果与国际资本方场上的利率变化联系起来，当利率下降

时，还债比率就高，否则就降低。这样，借款人可根据本国的进出口情况和国际金融市场形势的变化

安排偿债计划。

(3)分享股权贷款。借贷双方签定协议，贷款人以低于市场价格的利率向借款人提供贷款，而贷

款人则可以享有贷款项目的部分股权，从而由借贷双方共同分担项目的风险。在双方签定的协议中，

一般要对项目产品的定价作出规定，并且贷款人要根据其所享有的股权获得一定的项目管理权。

6)国际商业贷款的特点

第一，筹资方式灵活多样。借款人可根据用款需求，选择不同的筹融资方式。既可以委托金融机

构直接筹措商业贷款，又可以通过发行外币债券筹集长期。巨额资金，还可申请出口信贷，以及进行

项目融资。通过国际融资租赁业务融资等。

第二，资金投向限制性小。国际商业贷款的贷款人以盈利为目的，注重的是借款人的资信状况和

还本付息能力，使用方向基本不受限制，不象国际金融组织贷款和外国政府贷款那样对贷款的投向有

较严格的规定，因而借款人用款自主权较大，使用灵活。

第三，手续简便，附加条件少。国际商业贷款一般不要求披露借款方国家的总体经济发展状况，

不限定采购方式，附加条件较少。

第四，融资成本较高，风险较大。国际商业贷款的利率曰国际金融市场资金供求状况等多种因索

决定，一般说来要富于国际金融组织和外国政府贷款的利率。此外，借款人若委托金融机构筹融资，

还要负担相当比例的各种费用。国际商'业贷款条款对宽限期，还本付息等要求更为严格，加之国际金

融市场上常常有不可预知因索，使得贷款风险较大。

第五，新的融资工具增强了资金的流动性，给筹资者提供了较大的回旋空间。有的还与股权有关，说

明国际金融市场出现了间接融资与直接融资相互交叉的趋势。

第二节出口信贷方式

出口信贷

I)出口信贷及其形式

根据接受信贷的对象来划分，出口信贷分买方信贷和卖方信贷。

买方信贷(buyercredit)具体方式有两种：

第一种是出口方银行直接问进口商提供贷款，并由进口方银行或第三国银行为该项贷款担保，出

口商与进口商所签定的成交合同中规定为即期付款方式。出口方银行根据合同规定，凭出口商提供的

交货单据，将贷款直接付给出口商，而进口商按合同规定陆续将贷款本。利陆续偿还给出口方银行。

这种形式的出口信贷实际上是银行信用。

第二种是由出口方银行贷款给进口方银行，再由进口方银行为进口商提供信贷。以支付进口机械。设

备等的贷款。进口方银行可以按进口商原计划的分期付款时间陆续向出口方银行归还贷款，也可以按

照双方银行另行商定的还款办法办理。而进口商与进口方银行之间的债务，则由双方在国内直接结算

清偿”这种形式的出口信贷在实际中用得最多，因为它可以提高进口方的贸易谈判效率，有利于出口

商简化手续，改善财务报表，有利于节省费用并降低出口方银行的风险。

卖方信贷(s叩pliercredit)是出口方银行向国外进口商提供的一种延期付款的信贷方式。使用卖方

信贷，进II商在订货时须交一定数额的现汇定金，具体数额日购买商品所决定。如成套设备和机电产

品一般不低于合同金额的15%,船舶则不低于合同金额的20%。定金以外的贷款，要在全部交货或工

程建成后陆续偿还，一般是每半年偿还一次。使用卖方信贷的最大好处是进口方不须亲自筹资，而且

可以延期付款，有效地解决暂时支付困难问题，不利的是出II商往往把向银行支付的贷款利息、保险

费。管理费等都打入货价内，使进口商不易了解贷款的真实成本。

2；出口信贷的条件

出口信贷的期限。由合同金额的大小和合同货物的性质决定。一般从提单日期或工程建成验收交

接口期算起，短则18个月，长则可达10年，建设期为宽限期。贷款的最高限额和定金。出II信贷的

贷款最高限额一般为合同金额的85%,按合同规定分期付款。定金一股为合同金额的15%,进口方须

以现汇支付。利率和费用：出口信贷的利率一般按照经济合作与发展组织的协议规定调整，一般每半

年调整一次，利息按签约时的固定利率计算。一般要略低于市场利率，这是因为各国政府为支持出口

都进行一定的补贴.出口信贷所支付的求用主要包括银行办理托收的手续戏，贷款国政府出口信贷保

险机构的保险费。承担费和印花税等。另外，出口信贷只能提供购买主要设备部分的资金，不能用于

进口原材料和支付当地费用。

3；出口信贷机构

各国出口信贷机构的设置，基本上是按照出口信贷本身的性质和特点进行的。出口信贷是政府为

支持出口并进行财政补贴的信贷，因而各国政府都积极参与出口信贷业务，信贷机构一般由政府机构

和民间机构共同组成。出口信贷又是一种中长期信贷，既要有效地解决资金来源问题，还要妥善地解

决信贷风险问题，因而在机构上既有办理出口信贷业务的机构，乂有为出口信贷提供保险的机构。

西方发达国家的政府参与吕口信贷的方式大致有两种：

一种是政府成立出口信贷机构(eca),直接向进口商或进口方银行提供信贷；

一种是私人银行向进口商或进口方银行提供信贷。

大多数国家的出口信贷业务是结合上述两种方式进行的，个别国家具体办理出口信贷和保险的是

一个机构，如美国进出口银行，一方面直接向购买大型资本性设备。偿还期在5年和5年以上的进口

商提供买方信贷；另一方面向美国商业银行的中期卖方信贷提供担保。出口信用保险和再贴现。

多数国家办理出口信贷和保险的是两个机构，如英国。法国。德国。意大利。瑞典，日本的出口

信贷由商业银行或专门提供中长期信贷的银行提供，出口保险则由官方或半宜方机构办理。

第三节国际债券方式

发行国际债券

1）国际债券融资的分类

国际债券融资，即发行境外外币债券。根据发行债券所月货币与发行地点不同，国际债券分为外

国债券和欧洲债券两种。前者是一国政府。金融机构。工商企业或国际组织在某一外国债券市场上，

以该国货币计值发行的债券。如我国财政部在日本市场上发行的日元债券及在美国市场发行的美元债

券都属于外国债券。后者是一国政府、金融机构，工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货

币为面值（即欧洲货币人和投资者都来自许多国家券，即是欧洲债券市场）发行的债券，债券承销如

我国在瑞士发行的美元债。外国债券与欧洲债券除发行市场不同外，还有以下区别：

（1）发行方式不同。外国债券由面值货币国家的证券公司，金融公司，财务公司等机枸组成承销

团承购债券，往往采用公募（即经证券主管部门批准由承销团向社会公众公开发行，发行后可申请在

证券交易所上市）和私募（印只销给少数机构投资者或与发行人有特定关系的投资者，债券不能上市

挂牌交易）两种形式发行。公募发行债券须在证券主管部门登记、受其调节和监控；欧洲债券的发行

一般由欧洲债券市场的一家或数家大银行牵头，联合多家银行等金融机构组成承销团对债券进行拿球

配售。欧洲债券发行较为自由灵活，既不必向债券面值货币所在国或销售市.场所在国的任何监督部门

登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币，且发行后可申请挂牌上市。

（2）管辖法律不同。外国债券的发行和交易必须受债券市场所在国有关法律的管制与约束。欧洲

债券的发行一般不受面值货币所在国或发行市场所在国金融法律的管制，但发行协议中必须明确•旦

发生纠纷应以哪国法律为准。

（3）发行货币不同。外国债券的货币仅限于债券面值货币所在国的货币，即发行人确定在某国市

场发行债券，只能选择该国货币为债券面值。而欧洲债券的发行人则可视各国不同的利率。汇率。市

场供求等因素选择多种最有利的计值货币。

（4）税收政策有差异。外国债券发行人必须根据债券市场所在国的法规交纳税金。而欧洲债券实

际是一种无国籍债券，采取不记名方式发行，发行人无须交税，投资者（购买债券者）的利息收入免

征所得税，欧洲债券的收益率乜较高。

2）国际债券融资的特征。

第一，发行人和投资者分属不同国家。外国债券的投资者基本上是债券面值货市所在国的社会公

众或投资机构等，而欧洲债券的投资者一般分属于不同国家。

第二，筹集到的资金期限较长。欧洲债券一般是中长期债券，期限一般为3〜10年。如欧洲美元

债券的期限为5〜8年，欧洲马克债券的期限为7〜10年，欧洲瑞士法郎债券期限为5年。而外国债券

的期限更长，如口本武士债券1外国发行人在口本公开发行的口元债券）的期限为10〜15年，美国扬

基债券（外国发行人在美国公开发行的美元债券）的期限为，〜20年，瑞士法郎外国债券的期限为10

年。

第三，对发行人的资信要求高。外国债券发行前必须对债券进行评级，且各国都有允许哪些级别

的债券发行、上市的明确规定。目前国际上公认的资信评级机构，如美国的标准•普尔公司，穆迪投资

服务公司。加拿大债务级别服务公司、英国艾克斯特尔统计服务公司等.一般将债券等级分为10级，

aaa级（最高级），aa级（高级）、a级（中高级）、bbb级（中级）、bb级。b级以及ccc级、cc级。c

级和d级。其中，前四个级别的债券信誉高，违约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券信誉

低，是“投机级债券”。债券级别反映和代表着发行人的资信度。要发行外币债券，发行人的资信度要

高，否则，发行很难成功。当然，目前发行欧洲债券，对发行人的信用评级没有硬性要求，而且对财

务公开的要求也不高。往往信誉很高的国家政府。金融机构和大公司发行欧洲债券可不进行信用评级。

比外，近几年欧洲债券市场上，不少投资者选择了评级较低或没有评级的债券。这并不意味着投资者

不再重视发行人及其债券的资信度，而是随着债券市场和信息业的高度发达，投资者心里有自己的标

准。

33国际可转换债券

可转换债券（convertiblebond）是公司发行的一种与股权相连的债券，其持有人可在规定期限内

将债券按既定的转换价格和转换比率转换成公司的普通股股票。如果持有人放弃转换权利，公司必须

到期还本付息。可转换债券作为国际债券的一种形式，近年天在国际资本市场上发展非常迅速。从理

论上讲，国际债券市场上国际可转换债券的标价货币很多，但在国际债券市场上，可转换债券常用的

标价货币有两种，即习惯上瑞士法郎和美元。习惯上称前者为瑞士可转换债券，以瑞士法郎标价，由

在瑞士注册的银行担任牵头经理人和组织承销团，出售给以瑞士为基地的国际投资者，并受瑞士法律

监管。后者称为欧洲可转换债券，主要以美元标价，由国际性的大银行等金融机构担任牵头经理人并

作全球配售。现在，国际可转换债券有一种新的形式，即mpim,它是一种以美元标价，受瑞大法律监

管，在瑞士发行并主要在瑞士配售的新型可转换债券。瑞士可转换债券与欧洲可转换债券相比，有其

独有的优点，主要是瑞士利率水平低，发行人可降低融资成本，发行费用一般占发行量的1.5%〜2.5%。

而欧洲可转换债券则要占到3%,至于律师费、印刷费等其它开支，瑞士可转换债券只有欧洲可转换债

券的1/4。因此，很多国家都力争在瑞士发行可转换债券，其中，日本是发行瑞士可转换债券最多的

国家，仅1991年日本企业界发行的瑞士可转换债券占全部总额8。％。我国已在瑞士成功地发行了两只

（中纺机和深南玻，深南玻采月川pine形式）可转换债券。

国际可转换债券融资具有以下特点:

第一，可转换债券兼有债权性和股权性的双重特性。对投资者来说，一方面可以获得该债券提供

的稳定的利息收入和还本保证。另一方面，当公司经营情况良好时，二级市场公司股票价格上升，投

资者还可以将债券转换为股票成为公司的股东，分享公司业绩增长和股票增值的利益。对发行人来说,

债券转股前可以低成本筹集资金，债券转股则提供了以高于发行债券时的股价售股票的可能性。因

比，可转换债券是一种混合的金融工具，是企业向境外融资的行之有效的途径。

第二，发行人的赎回权，即发行人在债券到期前赎回债券的权利。即具备下列条件之一的，公司

才能行使该项权力：一是公司股票连续若干个交易日（一般为30个交易日以上）超过转换价格，债券

转股票的价格，发行债券前公司股票的市场价格加速了转换。因此，在瑞士市场上，人们将其称为加

速条例。二是债券到期时没有转换，公司必须赎回。这种情况下的赎回权又称硬赎回权。赎回价格，

因赎回条件不同而不同，一般为债券面值的101%〜110%,且每年向下调整一定幅度。

第三，投资者期前回售权，即投资者在债券到期前，在某一指定日期（一般为发行后3年）以一

定百分比将债券买回。回售权的规定主要是对投资者长期待有公司债券的一种额外保护，并不是所有

的可转换债券都附有回售权条款。有回售权的可.转换债券，公司可以较低的利率和较高的溢价水平发

售债券。

第四节项目融资方式

项目融资

1）项目融资的内容。

a.贷款方对项目发起人不实行完全追索。由于贷款方收回贷款本息主要依靠项目资产和现金流量,

不要求项目发起人就项目对债权人做出担保，因此，贷款人对项目发起人的信用保障和资产价值实行

“无追索”或“有限追索”。

b.贷款方对发起人的业务和项目运行的全过程进行技术和经济评价。采用项目融资的项目一般都是大

型项目，这些项目所涉及的工艺。技术都比较复杂，没有可靠的技术保证，贷款人一般不会轻易介入。

因此，贷款银行通常请一些独立的咨询专家或通过自己的技大专家对项H的工艺，技术进行严格的可

行性研究。

c.贷款方所承担的风险经常是政策风险。对许多基础设施项目来说，由于政府部门直接购买项目产品，

债权人还可能要求购买项目产品的国有机构签定一份购买或支付合同，并在合同中写明政府赔偿条款,

以防止政府以后政策的变化影响项目的有效实施。

2）项目融资的特点。

第一，项目融资是企业负债并负偿还责任，没有政府机构或金融机构担保，因而在国际债务统计

中不列入国家负债范畴。

第二，对项目的可行性要求严格。必须有可靠的信用支持；经济可行性必须具备关于项目现金流

量的可信方案；整个建设过程和设备的可靠性，项目的技术可行性。商业可行性应有可靠证明；项目

施工期及运行阶段应有相应保险计划。

第三，对项目的质量要求较高。项目供应的原料及能源的费用、产品和服务的市场价格、产品的

运输成本都应与项目的融资安排相一致。操作人员必须是专业技术人员，项目管理人员配置妥当，项

目在还清贷款前要受贷款人监督。

第四，融资项目一般风险较大，但有较大的预期收入。

3）项目融资的主要形式

前面已介绍过项目融资有五种常见形式，bot融资形式已在前章详细阐述，远期购买与产品支付

极为相似，这里仅就其他三种形式重点介绍。

（I）产品支付,产品支付是针对项目贷款的还款方式而言的。借款方在项目投产后直接用项目产

品来还本付息，而不以项目产品的销售收入来偿还债务的一种融资租赁形式。在贷款得到偿还以前，

贷款方拥有项目的部分或全部产品，借款人在清偿债务时把贷款方的贷款看作这些产品销售收入折现

后的净值。产品支付这种形式在美国的石油。天然气和采矿项目融资中应用得最为普遍，其特点是：

用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品；贷款的偿还期应该短于项H有效生产期；贷款方对项目

经营费用不承担直接责任3

(2)融资租赁。租赁在资产抵押性融资中用得很普遍，特别是在购买轮船和K机的融资中，以及

在筹建大型电力项目中也采用融资租赁，融资租赁与传统的银行贷款相比，具有如下特点：

a.融资租赁通常不被视为一国的对外负债，这样等于拓展了利用外资的渠道。无论融资租赁规模

多大，一般都不会影响从国际金砸机构获得优惠贷款。

b.有利于缓解外汇资金来源不足的困难和规避风险。租赁与购买不同，不需要一次性支付大额资

金，这对于许多不发达国家或不发达地区来说，是非常理想的融资方式。在融资租赁中，国际上的通

货膨胀和设备涨价等方面的风险可以在很大程度上避免。

c.有利于引进国外先进技术。通过租赁方式引进的技术一般都是国外先进技术或适用技术。通过

不断租赁国外新设备，企业可以节省技术开发过程中的风险投资，并使自己总是处于世界先进技术的

行列。此外，许多国家对于先进技术设备的出口进行管制，而实行融资租赁，往往可以规避这种管制

或限制。

融资租赁的具体流程为：

第一步，项目发起方组建项目公司，与设备供货商签定资产购置和施工合同，并在融资租保公司

同意前提下，在合同中声明这些厂房和设备的所有权都将转移给一个或几个租赁公司。

第二步，融资租赁公司从银行获得贷款，用以购买厂房或设备，然后租给项目公司。同时，贷款

银行与租赁公司就担保细节进行协商谈判。

第三步，进入建设阶段，项目公司开始向租赁公司支付所需租金，租金数额应该等于项目公司购

买资产的资金利息。租金担保通常由一家或几家银行完成，也可由项目发起方来担保。

第四步，项目建成后进入运营阶段，承租方向租赁公司补缴未付清的租金。租赁公司以收到的租

金通过担保信托偿还银行本息。

笫五步，租赁公司的全部成本收回口获得相应回报后，项目公司只需支付少量的租金，在租赁结

束时，项目公司没有购买租赁资产的权利，但可以代理的身份代表租赁公司，将资产以租赁方可以接

受的价格出售，售价大部分由租赁公司以代销手续费的形式返还给项目公司，而资产的买主大多都是

项目发起方。

(3)资产收益证券化融资。资产收益证券化融资，简称为ab已它是以项目资产可以芍来的预期

收益为保证，通过一套提高信用等级计划在国际资本市场发行债券来募集资金的一种新的项H融资方

式。资产收益证券化融资由于是通过资本市场发行债券募集资金，就要对发债方进行信用评级，以揭

示债券的投资风险及信用水平。长期债券的信用等级aaa.aa、a.bbb四个等级具有投资价值，能在

市场上发行债券募集资金。aaa和aa级属高档投资级债券，信用高风险小，筹资成本低，但不是所有

的都能获得高档信用等级。资产收益证券化融资运作的独到之处就在于，通过信用增级计划使得没有

获得信用等级或信用等级较低的机构，照样可以进入高档投资级证券市场来募集资金。

资产收益证券化融资的运作过程：

第一步，组建一个特别目标公司spc(speciaipurposecorporation),该机构可以是一个信托投资公

司，佶用担保公司。投资保险公司或其他独立法人，该机构应能获得权威性资佶评估机构较高级别的

信用等级(aaa或aa级)。并能成功地组建目标公司，这是资产收益证券化融资能够成功运作的基本条

件和关键因素.

第二步，专门目标公司选择能进行资产证券化融资的对象,原则上，投资项目所依附的资产只要

在未来一定时期内能带来现金收入，都可以进行这类融资。

第三步，以合同。协议等方式将原始权益人所拥有的项目资产的未来现金收入的权利转让给专门

目标公司。目的是使原始权益人的风险与未来现金收入的风险分离，目标公司只承担未来现金收入风

险。为确保风险的分离，目标公司一般要求原始权益人或有美机构提供充分担保。

第四步，专门目标公司直接在资本市场发行债券募集资佥或者由目标公司信用担保，由其他机构

组织发行，并将募集到的资金月于项目建设。由于目标公司一股具有aaa或aa高等级信用，其债券也

自动具有相应的等级信用。因此，可以使项目能够在高档投资级证券市场上比较低的资金成本募集项

目建设所需资金。

第五步，专门目标公司通过项目资产的现金流入清偿债权的债券本息。

第五节国际银团方式

一、国际银团贷款

1)国际银团贷款的条件

银团贷款得以进行的前提，对借款人本身的条件及要求必须符合银团贷款的惯例和一般要求，而

很团贷款的条件也要符合借款人的要求。只有两方面互相认可，银团贷款工作才能顺利进行。出于贷

款安全性考虑，银团贷款对借款人的选择倾向于一国政府机构，地方政府，中央银行，官方金融机构

和有实力的企业及国际机构，跨国公司等。借款人的资信程度越高，越容易获得银团贷款，而且条件

相对越有利。银团贷款的使用尽管较外国政府贷款、国际金融组织贷款宽松，但用途必须明确。即前

者并不象后者那样事先已规定贷款的使用方向，但在申请贷款时的用途•定要明确。银团贷款的利率

有固定利率和浮动利率两种。浮动利率一般以国际银行同业拆放利率为基础利率。国际上匕较通用的

基础利率有伦敦银行同业拆放利率(libor)和美国优惠放款利率等。伦敦银行同业拆放利率，是指伦

敦欧洲货币市场银行间的资金拆借利率，其利率是目前国外浮动利率贷款中采用最多的基础利率，它

从市种上分为美元。日元、英镑、马克等。浮动利率的调整期限有1个月、3个月、6个月、1年等多

种。伦敦银行同业拆放利率每天都在变化。此外，担保是银团贷款的必备条件。担保人必须有相应的

经济实力和资信度。

2)国际银团贷款的特点。

第一，贷款金额大，收取的费用较高。国际银团贷款的每笔交易，一般都是数千万美元到数亿甚

至十数亿美元。由于参加银行多，各家银行往往是从欧洲货行市场或亚洲货币市场拆进资金，再放给

借款者。因此，银团贷款收取的费用高于一般中期银行双边贷款。

第二，贷款期限长。银团贷款一般是中长期贷款，贷款期限最长可达15年，一般为5〜10年，它

一般作为项目贷款，主要解决中长期资金的不足。

第三，贷款相对风险较小。若各国商业银行对外国一家商业银行贷款，受本国中央银行的约束，

有额度限制。而一家商业银行独立提供大额中长期贷款，风险乂很大，一旦借款人出现资金偿还困难，

必使贷款行受到牵连。而银团由多家银行组成，各贷款行只承担一笔贷款中的一定额度，分散了风险;

同时，各贷款行在风险分析及风险规避方面各有千秋，从而有效地降低贷款行的风险。第四，借款人

大部分是各国政府机构。地方政府，中央银行，官方金融机构。开发银行。进出口银行和有实力的企

业及国际机构。跨国公司等。借款人同时向多家银行建立信贷关系，可以有效地提高自己在金融界的

知名度。并为以后继续对外融资打下基础。

3）国际银团贷款的分类

国际银团贷款根据参与行在银团中承担的权利和义务的不同，可分为直接型银团贷款和间接型银

团贷款。

（I）直接型银团贷款。直接型银团贷款是在牵头行的统一组织下，由借款人与各参加行直接签定

同一个贷款协议，根据贷款协议规定的条件，按照各自事先承诺参加的份额，通过委托代理行向借款

人发放，收回和统一管理的银团贷款。其特点是：

a.牵头行的有限代理作用。直接银团贷款牵头行的确立仅仅是为了组织银团的目的，一旦贷款协

议签定，即银团组成，牵头行即失去了代理作用，与其他行史于平等地位

b.参与行权利与义务相对独立。直接银团贷款的每个参与行所承担的权利与义务是独立的，没有

连带关系,即每个参与行只享受按其在银团贷款中参与的份额所确立的权利，如按比例取得费用。利

息，本金等。同时，也只承担事先承诺部分的贷款义务，一旦某一参与行无法履行贷款义务时，其他

参与行没有义务追加贷款额以弥补贷款总额的空缺。

c.银团参与行的相对稳定性。直接型银团贷款协议中尽管规定贷款行有权转让其在贷款中所享受

的权利，但对这种转让又作出明确的限制，因而使得贷款人纽成相对稳定，也是债务在借款人所熟悉

的债权人之间进行变动。

d.代理行责任明确。由于这种类型的银团贷款是由代理不统一发放。收回和管理贷款的，因而协

议中对代理行的权利。义务都有非常明确的规定，代理行的责任非常明确

（2）间接型银团贷款。间接型银团贷款是指由牵头银行直接与借款人签定贷款协议，向借款人单

独发放贷款，然后再将参与的贷款权分别转售给其他愿意提供贷款的银行，事先不必经借款人的同意,

全部贷款的管理工作均由牵头行负责。其贷款特点是：

a、牵头行既是银团贷款的组织者，又是贷款的代理人，其身份具有多重性。

b、参与行与借款人之间不存在直接的债权债务关系，对债务人不享有直接的请求权，佶款人即使

发生违约现象，参与行也不能直接行使抵消权来进行损失补偿。所以，参与行与借款人的债权债

务关系是间接的，参与行承担着来自借款人和牵头银行的双重风险。

c.操作相对简单。工作量较少。由于借款人只和牵头行有直接关系，因而较容易达成共识，有利

于缩短时间，节省费用。同时，在法律上相对简单，所需成本也较低。

二、国际银团贷款概述

国际银团贷款概念。国际银团贷款也称国际辛迪加贷款，就是由一家或多家银行牵头，多家分属于不

同国家或地区的银行联合组成的一个银行集团，各自按一定的比例，共同向借款人提供一笔中长期贷

款。它是商业银行贷款中一种比较典型、普遍的贷款方式。具有以下基本特点：

（1）贷款金额较大，国际银团贷款的每笔交易额可在2000万美元至150亿美元之间。

（2）贷款期限较长。国际银团贷款一般是中长期贷款，贷款期限可在1〜15年，多数的则为3〜10年

期。

（3）贷款风险较小，由于银团是由多家银行按一定的贷款金额组成的，各贷款人承担的风险也是按贷

款金额分摊的，同时，由于各家银行在风险分析及风险规避方面各有千秋，从而可以有效减少贷款人

承担的风险。

（4）有利于借款人扩大知名度。由于借款人同时向多家银行建立信贷关系，从而有效地提高了自己在

金融界的知名度，为今后继续对外融资提供了可靠的基础。

1）国际银团贷款的基本形式

国际银团贷款根据各参与行在银团中承担totl利和义务的不同，可分为直接型银团贷款和间接型

很团贷款。

（1）.直接型银团贷款

直接型银团贷款是在牵头银行的统•组织下，由借款人与各个贷款银行直接签订同•个贷款协议,

根据贷款协议规定的条件，按照各自事先承诺的参加份额，通过委托代理行向借款人发放、收回和统

一管理的银团贷款。

直接型银团贷款具有以卜特点：

3.牵头银行的有限代理作用。在直接型银团贷款中，牵头银行的确立仅仅是为了组织银团的目的，一旦

贷款协议签订，即银团组成，吏头银行即失去了代理作用，和其它银行处于平等地位。

b.参与银行权利和义务相对独立。在直接型银团贷款形式下，每个参与银行所承担的权利和义务是独立

的，没有连带关系，即每个贷款银行的贷款义务仅限于其事允承诺的部分，一旦某一个贷款银行无法

履行其贷款义务时，其它银行没有义务追加贷款以弥补贷款总额的空缺。同时，各贷款银行只能享受

按其在银团中的参与份额所确定的权利，如按比例取得费用、利息、本金等。

c.银团参与行相对稳定。在直接型银团贷款中，尽管贷款协议规定贷款银行有权转让其在贷款中所享受

的权利，但这种转让要受到种种限制，如转让须经有关当事人的同意、转让时不得增加借款人的负担、

转让优先在银团成员行之间进行等等，这样使得银团中贷款人组成相对较为稳定，即使有变化，也是

债务在借款人所熟悉的债权人之间进行变动。

d.代理银行的责任明确。在直接型银团贷款中，由于各参与银行的贷款是通过代理行来统一发放、收回

和管理的，因此在贷款协议中都明确规定了代理行的责任和义务，如对借款人的资信和财务状况进行

调查和监督，并按其它参与行提供反映借款人财务情况的资料，判断违约并处理违约事件，负责向参

与行按比例分付借款人的还款和利息等。

（2）.间接型银团贷款

间接型银团贷款是指由牵头银行直接与借款人签订贷款协议，向借款人单独发放贷款，然而再由

牵头银行将参与的贷款权分别转售给其它愿意提供贷款的银行，事先不必经借款人的同意，全部贷款

的管理工作均由牵头行承担。在这种贷款形式中，牵头银行将贷款权利转让给其它参与银行的转让方

式主要有以下四种：

a.更新。更新是指在借款人的参与下或事先同意的前提卜\牵头银行将本身的贷款权利和义务转

让给参与行。实际上，这是借款人、牵头银行和参与银行三者通过订立新的贷款协议而实现这种

转让的。转让的结果是借款人与参与银行重新确立了债务、债权关系，并同时解除与牵头银行的

债务、债权关系。因此严格他讲，更新一词在这里是一种误用，这种形式违背了间接型银团贷款

定义本身所包含的借款人只和牵头银行发生关系的基本含义。

b.再贷款。这种形式指的是参与银行在取得牵头银行以借款人归还的贷款作为偿还保证的前提下，

直接向牵头银行贷款，再由牵头银行将此款项贷与借款人.在这种方式下，参与银行只与牵头银

行存在债务、债权关系，而与借款人没有直接联系，即与借款人不存在抵消权。借款人直接从牵

头银行取得贷款，向牵头银行还本付息，与参与银行不发生关系。在这种方式下，参与银行所承

担的风险是双重的：首先是借款人不能向牵头银行偿还本金的经济风险，其次是牵头银行不愿将

借款人偿还的款项归还参与行的违约风险。

C.让与。这种方式是指牵头策行将贷款合同中规定的一部分贷款义务和权利一起再售给其它贷款银

行，使受让银行取得贷款参与权，成为参与银行。而牵头银行通过转让相应取得对等的资金。这

种让与方式可以发生在贷款发生前或部分发生时或全部贷款发生后，但无论在贷款的什幺阶段发

生转让，，也不管是全部贷款还是部分贷款转让，一个共同的特点是，与贷款的银行可以取得对借

数人的直接请求权，即在贷款到期不能归还时，参与银行能够直接起诉借款人，要求归还到期未

付贷款本金和利息及相关费用。这种方式必须征得借款人的同意，若借款人不同意，则这种让与

就不能进行。因此，一般在贷款协议中对此种让与均有严格的限制。

d.代理。这种转让方式是指在牵头银行和借款人债务、债权关系未确立前，牵头银行己经组成了一

定数量银行参与的银团，并已经取得整个银团参与银行的代理授权，但这种代理授权是不公开的,

然而由牵头银行代表银团与借款人签订贷款协议。这种方式的后果是牵头银行要对所有的贷款义

务承担责任，而其它参与银行则负有连带责任。

不管是以何种转让方式形成的间接型银团贷款都具有以下特点：

a.牵头银行身份的多重性。在间接型银团贷款中，牵头银行既是银团贷款的组织者，也是银团贷款的代

理人。作为组织者，它担负着银团参与行的联络、贷款协议的谈判、合同的签订等责任。作为代理行,

它担负着合同签订后贷款的发放、收I可和各行贷款本金和利息及费用的划付，担负着贷款使用的管理

和监督、违约事件的判断和处理，如果在贷款合同中设定了担保物权或抵押权，则牵头银行有行使此

项担保物权或抵押权的权力。

h参与银行和借款人债务债权的间接性。在间接型银团贷款中，参与银行与借款人之间不存在直接的债

权和债务关系，对债务人不享有直接的请求权，除井事先征得借款人和牵头银行的同意。在借款人发

生违约时，参与银行无权行使抵消权来进行损失补偿，即使借款人在参与银行的贷方余额存在，参与

很行也不能行使抵消权。因此在这种形式下，参与银行所要承担的风险是双重的，即借款人的经济风

险和牵头银行的违约风险。

c.缺乏比较完整的法律保证。与直接型银团贷款中牵头行、代理行、参与行和借款人之间有明确的法律

规定不同，在间接型银团贷款中，借款人、牵头银行和参与银行之间缺乏明确的法律保证。如牵头银

行和参与银行之间的法律关系，牵头银行往往要求在转让合同中明确对于借款人能否按时偿还贷款、

能否向参与银行提供准确完整的财务信息或项目信息不承担任何责任。但是这种条款在某些国家如美

国是无效的，因为这些国家往往将贷款权责的转让归入到证券范围之内，因此牵头银行作为贷款权责

的发行人必须对其所披露信息的真实性、完整性负责。又如对于牵头银行和参与银行贷款权责转让本

身的法律性质的认定各国也有区别，有的国家认为这是一种以借款人质权为抵押担保的、发生在牵头

4艮行和参与银行之间的一种担保贷款，有的国家法律认为这是一种买卖关系，还有的国家法律认为牵

头银行和参与银行形成的是一种信托关系。由于对这种权质转让认定的法律性质不同，使牵头银行和

参与银行处理债权的方式也有所区别，郊在牵头银行破产的务件下，若法律认定的转让是担保贷款，

则参与银行在将此项担保贷款向有关当局登记后就能优于其它债权人得到清偿；若法律认定的转让是

买卖关系，则参与银行不享有此项债权的优先清偿权：若法律认定的转让是信托关系，则参与银行是

比项债权的唯一受益人。由于参与银行和借款人不存在直接的债务债权关系，因此在借款人和牵头银

行签订的贷款协议很难明确对参与银行的补偿或其它保护性条款。

d.相对比较简单、工作量小。在直接型银团贷款中，由于各个参与行与借款人直接签订贷款合同，因此

在贷款协议签订前借款人所作出的每一个承诺和保证都须经得全部参与行的同意，工作量相当大。而

在间接型银团贷款中，由于借款人只和牵头银行有直接关系，因此比较容易达成共识，从而缩短时间,

节约费用。同时:若在贷款协议中存在担保物权的情况下，直接型银团中，各个贷款行共同持有、共

同行使担保物权，在法律上存在的问题较大，而在间接型银团贷款中，因只有牵头银行拥有此项担保

物权的行使权力，相对就会比较简单，所需的成本也就较低。

正是因为直接型银团贷款和间接型银团贷款各自所具有的特点不同，相对而言，直接型更具有优

越性，因此，在国际借贷中，以直接型的银团贷款方式为们所普遍接受。在本书中，我们以直接型银

团贷款为论述对象。

2)国际银困贷款的发展

二次大战以来，一些主要工业发达国家如日本、前西德等因重建需要，大量向外筹资，使得国际

金融市场上对资本的需求十分旺盛，如前西德，在进入60年代以后，外资平均每年以25亿西德马克

的幅度增长，其中融资的平均增长率在50%左右，1969年，融资累计额为188.7亿西德马克：如口

本，6()年代后半期，在利用外资总额中，国际贷款要占要51.9%。同时，由于美国联邦储备法案q

条款的实施，限制了美国储蓄及定期存款利率，导致了大量美元流向欧洲，美国一些大银行为了逃避

国内的各种金融管制，纷纷到国外设立分行。美国政府为了限制资金外流，对外国在美国的借款及其

它筹资实施征收利息平衡税，从而导致融资活动移向国外一些美国银行开始将债券的包销技术移植到

欧洲中长期贷款业务上来。再则，由于技术的发展，生产日益国际化，其中一个重要方面是跨国公司

的迅速发展。据联合国跨国公司中心公布的数字，发达国家跨国公司母公司在1968年有7276家，在

1973年有9481家，在1978年为10727家,所涉及的子公司在1968年最低数为27300家，1978年为

82266家，1980年为9800。家。跨国公司的发展，使得其对国际资本的需求日益旺盛，这些公司对资

本的每次需求金额往往较大，单家银行有时很难满足这种需求，而且也不愿承担如此大的风险。正是

在这样的背景下，有多家银行参与的银团贷款产生了。1968年，以银行家信托公司与利曼兄弟银行为

经理行，有12家银行参加，对奥地利发放了金额为1亿美元的世界上首笔银团贷款。从此，银团贷款

作为一种中长期融资形式正式登上了国际金融舞台，并得到了迅速的发展。这种发展可以分为三个阶

段：

第一，高速起步阶段，时间是从1968年到1981年。这一阶段发展的特点是：

①发展迅速。1968年，在银团贷款创新这年，当时银团贷款的总额为2()亿美元，到1972年迅

速上升到110亿美元。1973年，银团贷款迎来了第一个高峰，达到195亿美元。19%年，受美

元两次贬值的影响，银团贷款有所回落，但到1975年，国际银团贷款又迅速回升，并以每年平

均46%的比率增长。到1州1年，银团贷款达1376亿美元，占国际资本市场长期贷款总额的74%。

②贷款的市种以美元为主。1981年，国际银团贷款所采用的货币中，美元占到90%多，其次则

为德国马克、瑞士法郎等。

③贷款的发生地主要在伦敦，其次为香港、新加坡、纽约等。

④借款国家以西方工业化国家为主，但是一些主要新兴工业国家所占的比重逐渐增加，到1981

年，非欧佩克发展中国家所利用的国际银团贷款占到整个国际银团贷款总额的三分之一。

第一，停滞和萎缩阶段。时间是从1982年到1986年.这一阶段，一方面由于以黑西哥等拉美国

家为代表的发展中国家债务危机的发生，使得银行风险扩大，直接后果是使国际银行界谨慎行事，收

缩贷款；另一方面由于作为国际借贷资金重要供应者的石油输出国银行存款大量减少，在国际资本市

场上由贷款人转为借款人；再一方面由于西方工业国国内经济复苏对资金需求量增加，减少了资本的

输出。结果使国际银行贷款锐减，而其中尤以国际银团贷款和欧洲货币贷款下跌最烈，1982年，两类

贷款合计为982亿美元，1983年为380亿美元，1984年为301亿美元，1985年则进一步下降到189

亿美元，跌倒了1973年的水平。

第三，持续发展阶段，时间是从1987年至今。由于债务危机的缓解，国际银团贷款又重新兴起；

同时，主要西方国家顺应形势变化的要求，进行了一系列以自由化为基本特征的金融改革，各国普遍

放松对利率、金融和银行业务品种、业务地域的限制。特别是进入90年代后，世界各国金融管制更趋

宽松化，出现一股合并、收购与兼并浪潮，而此时发展中国家实行的金融开放政策放宽了对国际资本

流动的限制。正是这些因素的综合作用，使国际资本的流动规模空前加大和日益频繁，199（）年国际资

本市场融资总额为4418亿美元，1994年增加到9676亿美元，其中，银团贷款占总融资额的20.96%,

1995年前3个季度，国际资本融资总额为9230亿美元，其中银团贷款成交额为2647亿美元，比1994

年全年增加了606亿美元。

三、国际银团贷款的基本要素

国际银团贷款在具体形式上千差万别，但是都具有一些基本的组成要素，这些要素根据其性质不

同，可以划分为三大类：组织要素、金融条件要素和费用要素。

1.国际银团贷款的组织要素

国际银团贷款的组织要素，就是指参与银团贷款的各当事人。一般说，银团贷款的当事人包括借

款人、牵头行、代理行、参加行和担保人。另外，有的银团为了吸引更多银行参与贷款，述常常设有

副牵头行、安排行等虚职。

I）借款人。国际银团贷款中的借款人主要有各国政府、中央银行、国家机构、具有法人资格的企

业（包括私人企业和国营企业）、国际金融组织等。借款人通过委托牵头行组织银团，配合牵头行起草

资料备忘录，向牵头行披露充足的信息资料•，接受牵头行和潜在贷款人的信用调杳和审查，依据贷款

协议合法取得贷款并按协议规定条款使用贷款，按时还本付息，按时依据贷款协议条款规定向各参加

行提供自身的财务资料和其它与贷款使用有关的基本资料，接受因违约而承担相应的处罚。

2）牵头行。牵头行有时又称经理行、主干事行等，是银团贷款的组织者。牵头行通常是由借款人

根据贷款需要物色的实力雄厚、在金融界享有较高威望、和其它行有广泛联系的、和借款人自身关系

密切的大银行或大银行的分支机构。在银团贷款的组织阶段，牵头行是沟通借贷双方的桥梁，并由此

承担相应的权利和义务。

在银团未组成之前，牵头行首先接受借款人的委托，以承诺书的形式承诺为借款人物色贷款银行,

并向借款人提供贷款的基本条件，准备资料备忘录；在市场调查的基础上，向潜在的贷款人发送资料

备忘录和邀请函，应贷款银行的要求负责介绍借款人的资信状况并及时将各贷款银行的贷款条件转达

借款人；物色起草贷款协议及其它相关文件的律师事务所，并主持借款人、贷款一.一保人三方对贷

款文本协议条款的谈判工作及最后文本的签字；协助借款人准备首次提款的基本文件并监督各贷款人

首期贷款的到位。牵头行对银团的义务主要包括两个方面：

①对借款人的义务。根据借款人的授权委托书和牵头行的承诺书的规定，牵头行的义务一般有：

为借款人物色贷款银行、组织银团。

②对贷款人的义务,主要有向贷款人如实披露借款人的仝部事实真相，如果对重大事实作了错误陈述,

或存在实质性遗漏，出现欺诈行为或疏忽行为，致使贷款人因此遭受损失，牵头行需要对此承担法律

责任。

国际银团贷款根据贷款金额的大小和组织银团的需要，可以有一个牵头行，也可以有多个牵头行•。但

是不管一个还是多个牵头行，如果不兼任代理行，那幺在银团贷款协议签订后，牵头行就成为普通的

贷款银行，和其它贷款人处于平等地位，和借款人也仅仅只是普通债权人和债务人的关系，贷款的管

理工作由代理行负责。

3）代理行。代理行是全体银团贷款参加行的代理人，是代表银团负责与债款人的日常业务联系，

担任贷款管理人角色的一家银行。在银I才I贷款协议签订后，按照贷款协议的规定，负责对借款人发放

和收回贷款，承担贷款的贷后管理工作；协调贷款人之间、贷款人和借款人之间的关系；负费违约事

件的处理等。

代理行的法定义务有以下五项：

<1）.充当贷款人和借款人之间的桥梁。在银团贷款中，各个贷款人不直接向借款人发放贷款，

而是把各自的承诺金额交代理行汇总，然后转交给借款人。同样，在费用支付及还本付息时，借款人

先将费用及本息划交代理行，然而由代理行按银团各贷款人的贷款金额比例分付给各贷款人。代理行

作为贷款人和借款人的桥梁，其主要工作是：接收借款人的提款通知后，通知各贷款人按规定的时间、

金额和划款路线放款，并及时将贷款贷记到借款人指定的银行帐户上；在贷款本金和利息偿还之前的

••定时间，如1个月，书面通知借款人本期利息额及本金额及在各贷款人之间的分配金额；在到期H

将收到的本息分付到贷款人指定的银行帐号上。作为借款人和贷款人的中间人，代理行应将其接收到

的借款人因举借该项贷款而向银团发出的提款通知、提前还款通知书等文件及时通知银团内各参加行。

同时，在采用浮动利率的银团贷款中，在上一个利息期结束后，应及时将下一个计息期的利率报价通

知银团内各参加行及借款人、担保人等有关当事人。

（2）.审查贷款发放所需要的先决条件。在国际银团贷款中，贷款人为了保护自己的利益，往往

要在贷款协议中订立一系列使协议生效的先决条件，必须等待贷款协议所规定的先决条件具备齐仝，

借款人才能享有提取贷款的权利，贷款人才有义务放款。作为代理行，需要审查：

①涉及全部贷款协议中全部义务的先决条件，如表明借款人合法存在的文件、借款人最高权力机

构如董事会批准贷款协议的证明文件、借款人从政府有关当局取得批准对外借款的文件、贷款人取得

的还款保证、法律意见书等；

②涉及每次提款的先决条件，如资金的使用计•划、证明陈述和保证依然有效的文件、证明没有违约或

先兆性违约的文件等。代理行在审查认定这些先决条件后，应将审查结果及时通知银团各参加行。如

果代理行在审查这些先决条件时有疏忽，出具了不适当的证明书，须承担相应的责任。

（3）.监督贷款的使用情况。除非是用于国防建设或购买军火等可以享受豁免权国际银团贷款，

•般的国际银团贷款特别是项目银团贷款，贷款人为了保证贷款是用于事先和借款人约定的用款项目，

在贷款协议中一般都规定了贷款的使用方向。为此，贷款人往往要求借款人在代____,立监管帐户，

规定一切与贷款使用有关的收支都需进入监管帐户。通过这一监管帐户，贷款人可以有效地防止借款

人将贷款挪作他用。

（4）.向银团各参加行提供借款人、担保人的财务状况。国际银团贷款协议一般均规定，借款人、

担保人须在财务阶段结束后的一定时间内通过代理行向各贷款人提供该阶段的财务资料，如资产负债

表、损益表、财务状况变动表等，以便贷款人及时了解借款人的经营状况和资金营运状况。如果代理

行在审查这些财务资料时发现问题而未向参加行通报，则代理行应承担相应的责任。

（5）.处理违约事件。在国际银团贷款协议中都规定代理行有“违约通知”的义务，即在借款人发

生违约事件或先兆性违约事件时，代理行应与借款人进行接触，以确定这种违约或先兆性违约事件是

否真实，是否需要作出贷款终止或加速到期，并将违约事件的详情和与借款人接触的结果通知各贷款

人。如果贷款协议规定贷款终止与否、加速到期与否由代理行决定，代理行应根据违约事件的具体情

况自行决断。若代理行没有采取适当的补救措施或作出错误的决断，参加行有权追诉代理行。

事实上，代理行为了减轻处理违约上的责任，往往要求在贷款协议中订立免责条款，如规定代理

行对贷款协议是否履行、是否出现违约事件等均无调杳、核实义务，代理行只对•重大过失负责，对其

它任何违约不承担责任等。代理行作为银团中一个承担较多义务的参加行，同时也享受较多的权利，

简单他说，这些权利主要有：确认作为贷款先决条件的各种法定要求的权利、宣布借款人违约的权利、

确定罚息的权利、因履行其代理义务产生的费用而取得备参加行补偿的权利等。

4）.参加行：参加行是指参加银团并按各自的承诺份额提供贷款的银行。按照贷款协议规定，参

加行有权通过代理行了解借款人的资信状况，有权通过代理行取得一切与贷款有关的文件，有权按照

其参与贷款的份额取得贷款的利息及费用，有权独立地向借款人提出索赔的要求，有权建议撤换代理

行。参加行在银团贷款中的义务是按照其承诺的贷款份额及贷款协议有关规定向借款人按期发放贷款

5）.担保人。担保人是指以自己的资信向债权人保证对债务人履行债务承担责任的法人。可以是

私法人如公司，也可以是公法人如政府。担保人在银团贷款口的责任是在借款人发生违约时代替借款

人履行合同及相关文件所规定的义务，同时可以享受一定的权利，如受偿权、代位权、起诉权和向借

款人收取担保费用的权利。国际银团贷款中，除了上述当事人外，根据银团贷款的金额大小或牵头行

组织银团的需要，有时还设有副牵头行、安排行等虚职，有时也将参加行按其参加份额的多少，将参

加行分为高级经理行、经理行及参加行等不同档次。

2.国际银团贷款的金融条件要素

国际银团贷款的金融条件要素主要有贷款金额和币种、利率。期限等三个方面。

1）贷款金额和布种。贷款金额是借款人根据借款用途需要在委托牵头行组织银团、经牵头行承诺

后确定的借款金额。它表明在银团中各参加行对借款人承担义务的上限，也是银团对借款人承担义务

的上限。贷款金额一经借款人和牵头行商定，未经双方同意，不得改变小对于牵头行来说，贷款金额

是其组织银团的基础之一。贷款金额是通过货币来表示的，货币是贷款金额的载体，不明确市种的贷

款金额是亳无意义的。在国际银团贷款中，由于借款人、贷款人往往处于不同的国家或地区，这就使

得贷款币种的确定远比双边贷款市种的确定复杂得多。在国际金融市场上，可用干借侍的货币种类很

多，但并不是每一种货币均适合不同借款人和贷款人的需要的。长期以来，美元一，,为银团贷款主

要选择市种，其次有德国马克、英国英镑、日本日元及欧洲货币单位等。

对于借款人来说，选择银团贷款市种应基于以下几个方面：

（1）.借款货币和用款货币、收入货币应尽量一致，这样可以避免由于汇率变动，几种货币兑换

而产生的外汇风险。

（2）.选择流通性较强的可兑换货币。这样便于借款人资金的调拨和转移，一旦预见出现汇率风

险，可立即通过货币互换等业务转嫁风险。

（3）.充分考虑借款成本。在国际金融市场上，软货币的借贷利率较高，硬货币的借贷利率较低,

但软货币所承受的汇率变动较硬货币更有利于借款人。

因此,借款人在确定借贷货币时应将利率和汇率两重因素一并考虑，以保证所借贷的资金成本最

低。

2）利率“利率是利息和本金的比率.在国际银团贷款中，通常采用的利率有两种：一是固定利率,

它是银团与借款人双方商定，在贷款协议中规定整个贷款期间固定不变的利率作为贷款的适用利率；

二是浮动利率，它由基本利率加利差两部分构成，其中利差一般是固定的，而基础利率是随着时间的

变动而变化的。目前，被较多选择为基础利率的利率有libor、hibor、sibor及美国优惠利率等。

3）贷款期限。贷款期限是指贷款合同生效之日至贷款本金利息全部还清为止的期限。国际银团贷

款的期限比较灵活，短则3〜5年，长则10〜20年，但一般常见的是3〜10年。根据不同时期内贷款

本金的流向不同，可将贷款期限划分为三个时期，即提款期、宽限期和还款期。

（1）.提款期，也称承诺期。是指借款人可以提取贷款的有效期限，一般从合同生效日始，至一个规

定的日期终止，如30个银行营业日或60个银行营业R或更长。在这期限内，借款人可以-一次提取全

部贷款或分次提取贷款。如果在提款期到期日没有提取全部贷款，则未提取部分金额自动取消，借款

人今后在该合同项下不得再次提取贷款，这一时期的特点是贷款本金由贷款人流向借款人。

（2）.宽限期。是指从提款期结束日起至第一次贷款归还日所构成的时段。在这期间，借款人只要按

合同规定通过代理行向各贷款人支付利息，而贷款本金则无须偿还。

（3）.还款期。是指从合同规定的第一次还本日起至全部贷款本息清偿完毕为止。在整个还款期内，

贷款本金可以分若干次在每个付息日偿还。

3.国际银团贷款的费用要素

在国际银团贷款中，各参加行在银团中的地位不一样，所承担的作用不同，因此参加行所取得的

收益也是有区别的，这就决定了各参加行须从利息以外得到各自的补偿，银团费……，.用就在于此.

在国际银团贷款中，常见的由借款人在利息外支付的费用一般有承诺费、管理费、代理费、杂费等，

这些费用对借款人来说是筹资成本的一部分。

（1）.承诺费。这是一般银团贷款中均存在的费用。由于贷款协议签订日和借款人实际用款日期具有

•定的间隔，而且大多数银团贷款可以分次提取，贷款协议7对具体的提款日也不作明确的规定，因

比，在允许提款的期限内，贷款人要准备一定的头寸以备借款人提款，而这备用头寸对贷款人是没有

利息收入的。因此借款人必须补偿贷款人因准备头寸而放弃的利息收入。承诺费通常是从合同签字日

或从首次提款日起算，至提款期结束，根据贷款未提款余款部分按事先双方约定的费率计算，承诺费

的费率一般在0.125%〜0.5%之间。但是，如果根据银团贷款协议规定，借款人在较短期限内，如

1个月，一次提取全部贷款或者提款期限虽较长，但提款是按计划进行的，则借款人可以免付承诺费。

（2）.管理费。这是一般银团贷款中均收取的一种费用。起允，管理费是由借款人支付给牵头行用于

补偿其在组织银团中所作的特殊贡献，但是后来逐步演变成借款人在利差以外对各贷款人融资成本的

一种补偿。管理费一般由借款人一次性向银团按贷款金额的一定比率支付，然而由代理行按各贷款人

在银团中的参加份额分付给各代款人。管理费的费率一般在Q.25%〜0.5%之间。

（3）.代理费。在银团贷款中，由于代理行承担着沟通借贷双方的桥梁作用，负责银团贷款的管理工

作，因此他和其它银行一样取得借款人同样的补偿外，还必须从借款人处取得特殊的补偿。这种补偿

就是通过借款人向代理行支付代理费实现的。•般情况下，代理费的多少取决代理行的工作量的大小,

如果银团的参加行多、提款次数多、还款次数多，则代理费就高，代理费的费率一般在0.125%〜0。

5%之间，由代理行和借款人协商而定，一年一付。

（4）.杂费。这也是银团贷款中普遍存在的一种费用，由借款人向牵头行支付，用于补偿其在组织银

团、安排签字仪式等工作中所发生的就用支出，一般包括（但不限于）律师泥、通讯费、臼刷泥、交

通费等费用。杂费的支付方式一般有两种：一是由牵头行向借款人实报实销；另一种方式是按贷款金

额的一定比率收取。

在实际中以第一种方式为多。在国际银团贷款