金融危机下中小企业融资的风险和防范对策

PAGEPAGE18题目:金融危机下中小企业融资的风险和防范对策院系名称：专业班级：学生姓名：学号：指导教师：教师职称：摘要中小企业在国民经济中的作用是不可否认的。无论是从中国的情况来看还是从国外的情况来看，中小企业在国民经济中的作用是不可否定的。比如，据2003年的数据，我国的中小企业占到99%，解决了75%的就业，贡献了70%的新增工业产值，55%以上的国民生产总值，60%的出口额，却仅占银行贷款问题的32%。因此，历年来，我们一直在为中小企业融资困难寻找不同的途径。但实际上，中小企业融资困难最主要的是应该从市场融资法则及中小企业的特性来理解，否则中小企业融资困难的问题或是无解可求，或导致更多的问题。笔者通过对金融危机下中小企业融资的调查，以调查数据为基础，对中小企业融资的特征、中小企业融资的结构、中小企业融资的现状以及中小企业融资的风险等主要问题进行分析，中小企业融资主要问题是：信用缺失、产权模糊、金融体制不完善、自身经营的风险以及管理方面的缺失。在调查的基础上对中小企业融资的前景进行了预测，针对性地提出了金融危机下小企业融资问题的解决方法，深刻认识融资对中小企业的重要性，高度重视中小企业的融资风险，认真分析中小企业的融资能力，并根据中小企业交易成本高、信息不对称的特点，科学规划，努力解决中小企业融资难、贷款难的问题。关键词：金融危机，中小企业，融资风险TitleThepreventivemeasuresofSMEfinancingriskunderthefinancialcrisisAbstract:TheroleofSMEsinthenationaleconomyisundeniable.WhetherfromChinaorfromthecircumstancesofthesituationabroad,theroleofSMEsinthenationaleconomycannotbedenied.Accordingto2003data,China'sSMEsaccountedfor99%,75%resolvedemploymentcontributed70%ofthenewindustrialoutput,55%morethanthegrossnationalproduct,60%oftheexports,butonly32%ofbankloans.Thus,overtheyears,wehavebeendifficulttofindfinancingforSMEsindifferentways.But,infact,shouldbethemainfinancingdifficultyfinancingfromthemarketrulesandtounderstandthenatureofSMEs,theSMEfinancingproblemorotherwisewithoutXiesupply,orleadtomoreproblems.ThroughtheinvestigationoffinancingonSMEsunderthefinancialcrisis,analyzedtheCharacteristicsofthefinancingforSMEs,financingstructure,thestatusoffinancing,aswellastherisksoffinancingSMEs.Wefindthemainproblemisthat:managementdeficiencies,Lackofcredit,propertyrightsfuzzied,imperfectofthefinancialinstitutionsandtheriskoftheirownoperational.ProspectfortheSMEsundertheinvestigation,putforwardthesolutionoffinancingforSMCbythefinancialcrisis,profoundunderstandingontheimportanceoffinancingforSMEs，attachgreatimportancetothefinancingontheriskofSMCsandcarefulanalysisthefinancingcapacityofSMCs.AccordingtothecharacteristicsofhightransactioncostsandtheinformationasymmetriesforSMEs,ScientificplanningandeffortstoresolvethefinancingdifficultiesofSMEs.Keyword:financialcrisis,minorenterprise,financingrisk目次1引言 11.1选题背景 11.2研究的目的和意义 11.3文献综述 11.4研究的内容和方法 32企业融资的基本理论 42.1企业融资的概念和特征 42.2企业融资的结构 42.3中小企业融资风险的经济学分析 53中国中小企业融资结构现状分析 63.1总体数据 63.2典型调查 63.3中国中小企业融资状况 74中小企业融资过程中的主要风险 84.1国家相应政策的变化 84.2市场风险 84.3中小企业自身经营的风险 84.4企业管理缺失带来的风险 94.5诚信风险问题 105中小企业融资风险的防范措施 105.1企业要自我加强 105.2对不同的风险采取相应的措施 116对中小企业融资的建议和展望 116.1采取多种融资方式 116.2我国中小企业融资前景 15结论 17致谢 18参考文献 191引言1.1选题背景近年来，随着以多种所有制形式为特征的中小企业数量的不断增多及规模的逐步扩大，中小企业在国民经济和社会发展中发挥着越来越重要的作用。一是中小企业对国民经济增长的贡献率在逐步提高；二是中小企业发展对增加就业乃至保持社会稳定发挥了重要作用；随着中小企业的发展，其对资金的需求也越来越大，特别是在当前金融危机形势下，中小企业融资难、贷款难的问题日益突出，已成为制约其发展的关键因素。1.2研究的目的和意义美国金融危机,虽然对国内金融业的影响有限,但对于众多中小企业而言,却是真正的冬天到来。欧美消费能力急剧萎缩,很多中小企业订单锐减,由于现金流紧张,不少中小企业主体会到了“一分钱难倒英雄汉”的滋味：企业要生存,但却无法从银行那里获取贷款,不少企业主不得不通过借高利贷、变卖房产等方式“过冬”,有些甚至关闭工厂,一走了之,多年打拼的心血就此毁于一旦。因此本文预计会针对性地提出金融危机下小企业融资的风险并提出相应的对策，以免中小企业对企业的资金风险不能及时发现，而待到发现时，往往来不及采取应变措施，我们将从融资风险这一视角出发，分析和辨识了中小企业融资过程中面临的各种风险，并从信用环境保证、制度安排和中小企业风险治理机制建设三方面综合提出防范和控制融资风险的对策，旨在有效地化解中小企业融资困境的办法。1.3文献综述近几年来，关于中小企业融资方面的文献越来越多，这充分说明了关于中小企业融资问题正日益受到人们的关注。现有文献主要集中在以下几个方面：1.3.1中小企业融资难的成因分析方面

中小企业融资难问题的根源是市场失灵。市场太少或存在高度的非自然垄断导致中小企业融资渠道狭窄。应选择培育出更多的市场来纠正市场失灵。另有些学者认为从经济学意义上分析，中小企业融资难问题的原因有两个方面：（1）交易成本高；（2）信息不对称。孙全治（2004）认为，影响中小企业融资难的金融制度约束主要有金融抑制、外生性金融成长和信贷紧缩。信贷紧缩，即经营贷款的金融机构提高贷款标准，以高于市场利率水平的条件发放贷款，甚至不愿意发放贷款，从而导致信贷增长下降，使社会再生产的资金需求得不到满足。民营经济的金融困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的刚性依赖，民营经济一时无法在国家控制的金融体制中寻求到金融支持。在推行“赶超”战略的计划经济时代，为了支持不符合我国比较优势、不具自生能力的重工业的生存与发展，我国建立了以大银行为主的高度集中的金融机制。大型金融机构天生不适合为中小企业服务，这就不可避免的造成我国中小企业的融资困境。

曾晓洋、胡维平(2007)通过对中小企业内生障碍的分析，认为“中小企业群体普遍的信用缺失，众多企业的产权模糊，以及由此引起的高风险经营是导致中小企业融资困境的主要原因。”1.3.2中小企业融资问题解决措施关于中小企业融资问题的解决措施，理论界和实务界主要从以下方面研究：中小企业融资难的一个重要原因是缺乏可供抵押的资产和信用担保，各国政府都建立了一套比较完善的中小企业信用担保机构体系。创业资本市场是一个以高度信息不对称、高风险和高度不确定性为典型特征的市场。在这个市场中，诸如道德风险、逆向选择、搭便车、套牢、视窗效应等种种不同表现形式的所谓委托代理问题均广泛存在。对创业板市场运行机制最早进行开创性研究的是萨尔曼和伯瑞，在他们的论文中曾将创业资本契约分为两个方面，一方面是创业资本家和创业基金投资者之间的契约关系，另一方面是创业资本家和他们投资企业之间的契约关系。邱斌（2007）认为，不同的金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的，大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难问题的根本出路。邱斌认为，现有的以四大国有银行和股市为核心的金融结构，并不能最大限度地支持中国经济发展。金融体系的功能在于为实质经济的发展而服务，中国当前金融体系的改革，除了要解决现有银行的呆坏账和资本市场的泡沫及过度投机等诸多弊端外，这一问题也需要得到重视。在中国当前和未来一段时期内，劳动力密集型的中小企业，是投资回报率最高、最有竞争力的企业组织形态，而中小企业的发展需要相应的金融体系来配合。由于信息和交易成本的问题，中小企业成本最低的金融服务来自中小金融机构。此外，中小金融机构在农村劳动力转移、农业结构的调整和农村的社会保障中扮演着重要的角色。因此，从发展的角度看，中国应建立以中小金融机构为主的金融体系。1.3.3融资渠道多元化由于融资租赁具有融资融物、财产两权分离等特性，不失为解决我国中小企业融资问题的一种可行办法，并具有其独特的优势。典当融资是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回当物的行为。典当融资起到了拾遗补缺、调余济需的作用，典当行为中小企业提供有力支持，保证其生产、流通实现良性循环，从而促进社会经济的发展。(Berger,A.N2007)从以上可以看出，融资对于一个企业是至关重要的，是企业投资经营的起点。但是融资必然伴随着各种不同层次的风险。诸如技术基础薄弱，风险管理手段落后，政策法规不完备，审批管理程序烦琐等。而各参考文献也从信用环境保证、制度安排和中小企业风险治理机制建设等方面综合提出防范和控制融资风险的对策,以有效地化解中小企业融资困境的办法。1.4研究的内容和方法融资对于一个企业是至关重要的，是企业投资经营的起点。但是融资必然伴随着各种不同层次的风险。本文通过阐述中小企业融资风险管理现状，认为我国中小企业融资风险管理存在的问题主要有技术基础薄弱，风险管理手段落后，政策法规不完备，审批管理程序烦琐等，针对这些问题从信用环境保证、制度安排和中小企业风险治理机制建设三方面综合提出防范和控制融资风险的对策,旨在有效地化解中小企业融资困境的办法。在此之中我们将使用对比论证，国外中小企业与国内中小企业的对比论证，找出国内中小企业发展同国际的差距。以及将理论和实践相结合，将中小企业融资理论和中小企业的实际情况相结合。通过资料查询、网上浏览等方法来收集相关资料，把文献理论与实际的操作结合。其中还包括演绎分析等方法。对中小企业所发现的问题，演绎分析，制定方案，并通过演绎，优化方案结果（王中亮，1999）。2企业融资的基本理论融资是资金融通的简称，是资金从剩余（超前储蓄）部门流向不足（超前投资）部门——购买力转移——的现象。企业融资，即企业从各种渠道融入资金，实质上是资金优化配置的过程，包括外源融资和内源融资。2.1企业融资的概念和特征企业融资成本是指企业使用资金的代价，即指企业为获得各种渠道的资金所必须支付的价格，也是企业为资金供给者支付的资金报酬率。企业的目标是实现企业价值最大化，它等同于企业在具备承受一定风险的能力时，寻求投入成本最小化的融资结构。融资风险是指企业因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。2.2企业融资的结构企业的融资结构，又称资本结构，是指企业各项资金来源的组合状况，即资产负债表右边各组成部分的构成。美国经济学家大卫·戴兰德于1952年提出，企业的资本结构是按照下列三种方法建立的，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期的资本结构理论。现代企业融资理论是由FrancoModigliani和MertonMiller于1958年所创立，即著名的MM理论。后来的学者对MM理论的假设条件不断发展完善，引进了诸如激励理论、信息传递理论、控制权理论。张维迎认为，“一个企业的融资结构至少受三方面因素的制约：一是该企业所在经济的制度环境，二是该企业所在行业的行业特征，三是该企业自身的特点”。

普赖德（1996）曾指出：“金融领域中，金融结构与金融发展对经济增长的影响如果不是唯一最重要的问题，也是最重要的问题之一”。普赖德、梅清豪（1999）认为，金融机制会促进被抑制的经济摆脱徘徊不前的局面，加速经济的增长，但是，如果金融本身被抑制或扭曲的话，那么它就会阻碍和破坏经济的发展。金融抑制，即一国的金融体制不健全，金融市场机制未发挥作用，经济中存在过多的金融管制措施，而受压制的金融反过来又阻碍经济的发展。金融抑制是发展中国家的一个共同特征。曾晓洋、胡维平（2007）认为，企业与银行发生信贷关系，不是一次性的，实际是一种动态博弈的过程，通过分析发现，在有良好的政治信贷支持系统（担保抵押体系）或高效的司法制度下，能有效降低银企交易成本，获得银企双赢，反之，昂贵的交易费用和低效的司法制度将增加银企交易成本，加剧中小企业金融缺口。2.3中小企业融资风险的经济学分析在新古典经济学中，完全竞争市场是最有效率的市场形态，而完全竞争的条件之一是市场存在众多的企业。为数众多的中小企业参与市场竞争，能提高市场效率，促进经济增长。我国中小企业融资难除了一般性原因外，还有其特殊的一面，主要是经济金融体制变迁过程中，市场经济体制的微观运行基础不完善所带来的制度摩擦。企业融资风险成因的经济学分析：传统的融资风险认识停留在财务风险之上，主要指企业负债比重大小而影响到企业支付本息能力所产生的风险。在融资运作中，如股票或贷款等，会改变原有资本结构，从而影响到股东利益的变化。融资运作的追求目的是使企业资本增值最大化，若融资运作反而导致资本增值缩小甚至减值，便形成了财务风险。如企业采用负债融资，则存在着资金利润小于贷款利润的可能性，这种可能性即为财务风险。财务风险的构成因素主要包括两方面：导致股东利益损失的可能性；过度负债导致企业破产的可能性(FrancescaPissarides.2007)。融资运作操作风险主要可分为两大类：系统风险和非系统风险。系统风险指由外界因素变动导致的所有企业均无法规避与控制的风险。因为这些风险涉及面极广，不以个别企业的意志而转移，几乎任何企业都无法回避，而且不会因为企业的多元化经营而有所消除，故又可称为不可分散风险。非系统风险是指企业资本运作过程中种种不确定因素所引发的，只与运营主体及对象有关的风险。通过运营主体的努力可分散消解，故称之为可分散风险。非系统风险主要包括：经营风险、行业风险、财务风险、管理风险、资金风险等(Meyer,L.H.2008)。虚拟计量模型Y=f(A,B,C,D,E,x)+PX其中Y是指融资风险成本，ABCDE分别代表非系统风险的经营风险系数、行业风险系数、财务风险系数、管理风险系数、资金风险系数，这几个系数与企业本身是多方相关的。P则是代表系统风险系数，PX是表示由外生的系统风险所导致的成本损失。3中国中小企业融资结构现状分析为了对中国中小企业的融资困境有所了解，我们有必要对现有中小企业融资结构有所了解。考虑到目前中国正规金融统计中很少有按照企业规模与贷款分类的统计，因此我们只能在仅有一些总体统计上借助一些典型调查，对中国中小企业融资状况做一大致描述。3.1总体数据在中国现有正规经济统计中，仅有按照1988年标准对国有及规模（年销售500万）以上工业企业按实物产量反映的生产能力和固定资产原值进行的大、中、小的分类。表1列示了不同规模企业的资金来源结构状况。表1

2008与2009年不同规模国有及规模以上企业资金来源结构单位：%流动负债长期负债所有者权益200920082009200820092008大型企业37.738.922.318.44043.7中型企业51.147.718.616.130.336.2小型企业52.549.114.511.43339.5资产负债率流动负债占债务比长期负债占长期资金比200920082009200820092008大型企业6056.362.867.335.829.6中型企业69.763.873.374.73830.8小型企业6760.578.481.230.522.43.2典型调查（1）2008年，世界银行国际金融公司曾对中国四川省3个城市中小企业的资金来源结构状况做过一项典型调查。结果如表2所示：表2

2002年四川省3城市中小企业资金来源结构状况内部银行亲友商业信用其他创业投资基金股权融资租赁固定资产投资小企业83.30.4中型企业3.72.53平均82.26.635.942.060.930.910.57流动资金内部银行亲友商业信用其他非正规融资小企业中型企业70.92.20.9平均78.19.655.073.251.570.85（2）中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省300户中小企业的问卷调查显示：到2008年9月底，①银行贷款在企业外部融资来源中所占的比重达到了58%，且企业规模越大，银行贷款占比越高；②约11%的企业有过内部集资，约8%的企业利用过民间借贷，其中资产规模低于500万的小企业，职工集资与民间借贷资金占16%；③短期资金40%源于供应商或合资、合作伙伴的商业信用；④企业资本金主要来自内部集资与非正规民间借贷，其中内部集资占25%，民间借贷占14%，其余来自业主及主要创业者的内部自筹资金。（3）中国人民银行武汉分行对辖区内的赣鄂湘3省5市178家中小企业的问卷调查显示：2007年1月至2008年8月，在国有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中：①各种借款占48%，其中向银行借款占借款总额的94%，在企业全部债务中，银行贷款占55%；②外部权益性融资仅占17%，依靠利润补充资本金占5%；③内部集资困难，仅占2%。（4）2008年，国际金融公司对中国北京、成都、顺德与温州四个地区的600家私营企业融资结构进行了调查。调查结果如表3所示：表31999年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构

内源融资银行贷款非金融机构其他运营年限

<3年

3-5年

6-10年

>10年

所有公司

92.4

92.1

89.0

83.1

90.5

2.7

3.5

6.3

5.7

4.0

2.2

0.0

1.5

9.9

2.6

2.7

4.4

3.2

1.3

2.93.3中国中小企业融资状况借助于上述总体数据及典型调查，我们可大致勾勒一下中国中小企业融资的基本状况：（1）中小企业融资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低；（2）银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；（3）亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大；（4）中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源——不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持（吴健安，2004）。4中小企业融资过程中的主要风险4.1国家相应政策的变化国家的宏观经济政策的变动会在很大程度上影响企业的正常经营，例如国家的税率调整，汇率的变动，以及针对不同产业的相关政策的出台都会大大的影响企业的经营活动，这对于自身实力较为薄弱的中小型企业冲击尤其大。4.2市场风险中小企业融资的市场风险是指中小企业所提供的产品和服务是否存在市场前景，产品或服务的价格是否能够产生预期的收益用以偿还债务，满足投资者及银行的收益需求。由于中小企业自由资金的缺乏，以及对市场信息掌握的准确性和及时性的不足，导致了中小企业应对措施的滞后性，而市场又总是处在不断的变化之中，从而造成产品或服务的市场需求和价格的不稳定性。4.3中小企业自身经营的风险4.3.1企业支付能力下降支付能力是指企业清偿到期债务的能力。产生此风险的原因一般有两类：一类是资金性财务风险。资金性财务风险是指企业在特定时点，资金流出量超出资金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险。此类风险只要合理安排资金流量即可回避，对收益影响不大；另一类是收支性财务风险。收支性财务风险是指企业在收不抵支的情况下出现不能偿还到期债务本息的风险。此风险属整体风险，对全部债务的偿还均会产生不良影响。4.3.2自有资金经济效益不稳定风险企业借款利息随借入资金增加而增加，从而导致费用总水平上升。在企业税息前资金利润率下降或借款利率超过税息前资金利润时，企业的自有资金利润率就会以更决的速度下降，甚至发生亏损，这是一种由于借款而引起的企业经济效益下降的风险。中小企业中，有相当一部分忽视了财务管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企业管理局限于生产经营型管理格局之中，企业财务管理的作用没有得到充分发挥。另一方面，由于受宏观经济环境变化和体制的影响，中小企业在加强财务管理方面遇到了阻碍。4.4企业管理缺失带来的风险4.4.1财务管理的不善一是对现金管理不严，造成资金闲置或不足。有些中小企业认为现金越多越好，造成现金闲置，未参加生产周转；有些企业的资金使用缺少计划安排，过量购置不动产，无法应付经营急需的资金，陷入财务困境。二是应收账款周转缓慢，造成资金回收困难。原因是没有建立严格的赊销政策，缺乏有力的催收措施，应收账款不能兑现或形成呆账。三是存货控制薄弱，造成资金呆滞。很多中小企业月末存货占用资金往往超过其营业额的两倍以上，造成资金呆滞，周转失灵。四是重钱不重物，资产流失浪费严重。不少中小企业的管理者，对原材料、半成品、固定资产等的管理不到位，出了问题无人追究，资产浪费严重。4.4.2管理模式的疆化，管理观念陈旧一方面，中小企业典型的管理模式是所有权与经营权的高度统一，企业的投资者同时就是经营者，这种模式势必给企业的财务管理带来负面影响。中小企业中相当一部分属于个体、私营性质，在这些企业中，企业领导者集权现象严重，并且对于财务管理的理论方法缺乏应有的认识和研究，致使其职责不分，越权行事，造成财务管理混乱，财务监控不严，会计信息失真等。企业没有或无法建立内部审计部门，即使有，也很难保证内部审计的独立性。另一方面，企业管理者的管理能力和管理素质差，管理思想落后。有些企业管理者基于其自身的原因，没有将财务管理纳入企业管理的有效机制中，缺乏现代财务管理观念，使财务管理失去了它在企业管理中应有的地位和作用（布恩、赵银德，2007）。4.5诚信风险问题中小企业的诚信问题是当前制约着其进行融资的关键所在。中小企业的诚信不足主要体现在以下几个方面：首先是注册资本的不实，中小企业往往串通评估中介，从而造成实际资产与上报资产的不一致。对于这种诚信不足的危害性是不言而喻的。不仅会加大金融机构的融资风险，也对于市场经济的正常有序运行造成了重大障碍。其有效经营的情况变得很难了解。从经济主体间的相互往来到银行及政府的互动都产生了负面影响。其次是财务缺乏透明度，中小企业财务报表经常是有不同版本的备案，这样国家税务部门及相关管理部门很难了解公司运营的实际情况。从而银行金融机构便很难提供对中小企业的满意的诚信认可度，那么提供给中小企业的融资可能性也就大大降低了，造成了国家统计局对于国民经济总量统计的困难。5中小企业融资风险的防范措施5.1企业要自我加强(1)提高认识，把强化资金管理作为推行现代企业制度的重要内容，贯彻落实到企业内部各个职能部门。由于资金的使用周转牵涉到企业内部的方方面面，企业经营者应转变观念，认识到管好、用好、控制好资金不单是财务部门的职责，而是关系到企业的各个部门、各个生产经营环节的大事。所以要层层落实，共同为企业资金的管理做出贡献。(2)努力提高资金的使用效率，使资金运用产生最佳的效果。为此，首先要使资金的来源和动用得到有效配合。比如决不能用短期借款来购买固定资产，以免导致资金周转困难。其次，准确预测资金收回和支付的时间。比如应收账款什么时候可收回，什么时候可进货等，都要做到心中有数，否则，易造成收支失衡，资金拮据。最后，合理地进行资金分配，流动资金和固定资金的占用应有效配合。(3)加强财产控制。建立健全财产物资管理的内部控制制度，在物资采购、领用、销售及样品管理上建立规范的操作程序，堵住漏洞，维护安全。对财产的管理与记录必须分开，以形成有力的内部牵制，决不能把资产管理、记录、检查核对等交由一个人来做。定期检查盘点财产，督促管理人员和记录人员保持警戒而不至于疏忽。(4)加强对存货和应收账款的管理。近年来，很多中小型企业陷入经营流动资金紧缺的困境，加强存货及应收账款管理是重要的解困措施。加强存货管理，尽可能压缩过时的库存物资，避免资金呆滞，并以科学的方法来确保存货资金的最佳结构。加强应收账款管理，对赊销客户的信用进行调研评定，定期核对应收账款，制定完善的收款管理办法，严格控制账龄。对死账、呆账，要在取得确凿证据后，进行妥善的会计处理。5.2对不同的风险采取相应的措施对于由于国家政策变化带来的风险问题。中小企业应当提高高级管理人员素质和科学决策能力，加强对国家宏观经济形势的研究和对国家宏观经济政策的分析，根据政策的调整及时制定公司的相应对策避免和减少因政策变动而对公司产生的不利影响。对于市场变动带来的风险则应当适时地掌握大量准确的信息，对公司所提供的产品做好新一轮的市场定位，改变营销策略及经营手段。对于企业自身经营及财务方面的不足所带来的融资风险则应当立足于改革企业的财务制度提高企业的财务透明度，加强与银行的沟通和交流，提升中小企业的信用度，达到政府、企业、银行的良性互动（何伟祥、熊荣生，2007）。6对中小企业融资的建议和展望6.1采取多种融资方式拓宽中小企业融资渠道，是目前降低中小企业融资风险提高融资率的新出路。针对中小企业发展的实际，近年来，各级政府在拓宽中小企业融资渠道方面作了大量工作，采取了一些措施：一是建立技术创新基金。通过贷款贴息、无偿资助、资本投入等方式，扶持科技型中小企业快速发展；通过税收等政策鼓励各类风险投资机构投资创办中小企业。二是建立产权交易市场为各类中小企业重组、产权出让等提供了交易平台。三是充分发挥典当、融资租赁等融资工具作用。到2003年底，我国典当行已发展到1000多家，资本达60多亿，为中小企业通过典当融资带来便利；融资租赁规模也不断扩大，浙江等省的融资租赁业务规模2003年已经超过700亿。四是开通直接融资渠道。最近，深圳交易所开通了中小企业板块，为符合条件的中小企业提供主要资金供应来源。因此采取多样化的融资方式对当前中国的中小型企业具有重要意义（王方华，2001）。6.1.1直接融资拓宽非公有制企业直接融资渠道，推进多层次资本市场建设。继续发挥主板市场作用，现有中小企业板块基础上，适时启动创业板市场；逐步扩大证券公司代办股份转让系统的功能，整合和规范现有产权交易市常鼓励符合产业政策的非公有制企业进行项目融资。支持设立创业投资基金和中小企业投资公司。积极扶持具有一定发展潜力的中小企业在股票市场上融资。对具有发展潜力和规模优势的中小企业特别是高科技企业在政策上予以倾斜，使其能够通过公开发行股票增加资本金，提高经营管理水平和市场竞争力。积极培育和发展企业债券市场，在认真总结二十多年我国企业负债经验教训的基础上，逐步放宽规模限制，完善债券担保和信用评级制度，丰富债券品种，积极探索扶持具有中等发展水平的中小企业通过发行企业债券进行融资的政策措施。适当放开债券利率，让中小企业以其可承受的利率获得生产发展所需的资金。此外，还可以通过创建专业的风险投资公司或设立风险投资基金为企业提供资金支持，依靠风险投资专家理财和咨询的优势，改善公司治理结构和管理水平，在创新型企业的组织结构、业务方向、财务管理等方面提供智力支持。6.1.2融资租赁目前，我国很多中小企业规模小、信用等级低、市场风险大、倒闭率高，开辟新的融资渠道是当务之急。融资租赁就是一种非常好的方式。（1）融资门槛低，有利于中小企业融资一般中小企业因为资信问题，很难从银行取得贷款。融资租赁由于有轻松回收、轻松处理以及参与经营等银行不能经营的活动范围，因此对承租企业的资信要求不是很高，主要看项目的现金流量是否充足。因此对项目的担保不是要求很高，填补了银行贷款的空白。融资租赁对企业的信用要求较低，使大多数中小企业都能通过该方式进行设备更新和技术改造。融资门槛低，减少一次性固定资产投资。中小企业只需交付20％的保证金，就可得到100％的固定资产使用权，不需要设备、厂房抵押和第三方担保。以较低的租金支付额，可减轻流动资金压力。同时又能够突破当前预算规模的限制，较早拥有较大规模的需求设备。（2）融资费用低廉因为融资租赁是组合服务，租金中包含了项目评估和设备选型等前期工作产生的费用，还包括设备采购与服务上所产生的费用。如果把这些费用计算在内，银行贷款的费用则高于租赁的费用。除此之外，租赁项目还可以享受加速折旧的实惠，中小企业采取融资租赁加速折旧或经营性租赁租金税前进成本的手段，有在租赁期内得到合理避税、改善企业现金流等好处。何况，中小企业如何拥有一个与投入产出相匹配的税负，在企业效益最好的时候加速折旧，提前收回设备投资；在企业效益不好的时候，减轻折旧负担、减少亏损，对企业的可持续发展十分关键。可见从资金整体成本上看，融资租赁要划算得多。（3）以“融物”代替“融资”摆脱投资资金不足的困境中小企业若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备的使用寿命短得多。而租赁同类型的设备则不然，它可以接近这项资产的使用寿命期限，因而其成本可以在较长的时期内分摊。这对于资金紧缺的中小企业来说，既可以使大部分资金能保持流动状态，因为现金支付可在资产全部使用寿命期限内分摊，使每期支付的租金量减少，又可避免引进设备大量耗用资金而造成的资金周转困难。设备的所有权并不是利用该设备创造利润的必要条件，设备的使用权才是中小企业创造利润、达到经营目的所必需的，所以金融租赁可以帮助中小企业避开在资本市场上进行融资的尴尬，也可避开商业银行的种种限制，以“融物”代替“融资”。融资租赁通过市场运作和赢利，逐年偿还租金，既避免固定资产投资中的大量资金沉淀，又可降低资本营运成本，是真正意义上的“用明天的钱办今天的事”。(4)筹措中长期资金的新途径银行对中小企业融资一般是短期流动资金贷款，期限大多是3个月至1年以内不等，若用于固定资产投资，则容易发生资金短借长用、负债与资产结构不配比等财务风险。而金融租赁是中长期固定资产融资，一般是3至5年，并且由于金融租赁有允许承租人提前归还租金的便利，因此金融租赁又兼具短期融资的优点。金融租赁在中小企业筹资过程中与银行贷款相比还具有很多优势。效率高、时间短，设备、服务和融资的一揽子解决，操作时间通常只有银行贷款的一半，成功率也较高；而通常中长期固定资产投资贷款审批繁琐，且成功率较低，又简化了采购程序。6.1.3间接融资一个不同发展阶段需要不同的融资市场。在一个社会中，企业生产是整个社会经济发展的核心，企业生产效率与活力又决定该社会经济繁荣之程度。而企业进行生产活动，从筹划、开工、投入生产、扩大规模及企业成熟或转型，每一个阶段都需要融资，金融市场体系则是为企业的每一阶段融资而设的。如果这种金融体系健全，那么有活力的企业在各生产阶段就能够得到自己所需要的融资，从而使企业的生产得以进行。在企业的不同发展阶段，由于企业的财务状况、生产能力、信用水平、社会认可的程度等不同，需要不同的金融市场来帮助企业融集资金。如在企业刚发展阶段，既要有企业的注册资金，又要有企业产品开发以及初步营销的资金。在这个阶段，企业研究发展的支出比重极大，工厂的兴建也以生产新开发产品为主，风险极高，难以通过商业银行以贷款的方式取得所需要的资金。因此，股东资金成了企业资金最主要的来源。特别是风险极高的高科技企业，情况更是如此，风险投资基金就是由此而来。在企业进入生产及大规模扩张阶段，需要有扩展资金，需要因为应收账款、产品库存增加所占用的流动资金，并提供销售大量增加后，大幅扩大生产规模所需要的资金。至于一些周转性营运资金，是属于短期资金需求，可能透过一般商业银行贷款获得。只要这家企业稳健成长，企业透过银行的间接融资获得投资资金及周转性资金是十分正常的事情。如果企业发展成熟，企业的规模又在扩大，那么企业融资除了从银行的间接融资获得资金外，还可以通过证券市场直接筹集到所需要的长短期资金。如果一家企业开始衰退需要转型，它是需要资金维持生存下来并寻求新的投资机会。从以上可以看到，在企业发展初期所需投入的资金，回收期长、风险度大、报酬率也高。而在企业成熟后所需投入的资金，其回收期短、风险会较低、报酬率也会较低。金融市场的资金，就是根据投资者各自不同的偏好，以不同的金融产品与融资方式，融集到企业不同的生产阶段，并让社会金融资源进行有效的配置，从而提高企业的生产效率与整个社会金融资源的效率。6.2我国中小企业融资前景从1998年年初起，由于国内外经济形势发生了很大的变化，国家对中小企业的重视程度明显提高，一系列改善中小企业境遇、扶持中小企业发展的措施陆续出台，尤其是中国人民银行1998年6月和1999年11月颁布的《关于进一步改善对中小企业金融服务的意见》和《关于加强和改进对小企业金融服务的指导意见》，引起了社会各界的普遍关注。金融机构对中小企业发展的支持不仅表现在信贷支持上，还要在金融服务上给予中小企业以支持。修改商业银行企业信用等级评定标准。变重视企业经营规模为重视企业经营效益，取消或削减“经营实力”项目的分数，为中小企业平等获得银行贷款创造条件。制定适合中小企业特点的贷款条件和审批程序，对中小企业的贷款应与大企业有所区别，要以成长性、经营能力、市场前景等为主要判断标准。银行业应加强金融创新，创造灵活多样的贷款制度，如将“封闭贷款”引入中小企业信贷程序就是一种很好的金融创新，这种贷款方式实行专项资金专人负责，封闭运行，既降低了银行的贷款风险，同时也为中小企业有优势的某项产品提供了资金援助。银行可以开展面向中小企业的融资租赁业务，扩大金融产品的种类。还可以在抵押贷款方面有所创新，如考虑以企业的应收账款作抵押提供贷款。(1)鼓励各类银行增加对中小企业的信贷支持。通过税收支持、扩大利率浮动幅度以及再贷款、再贴现等方式，鼓励国有商业银行、股份制银行提高对中小企业的贷款比例，合理确定中小企业贷款期限和额度，切实发挥银行内设中小企业信贷部门的作用。要鼓励政策性银行依托地方商业银行和担保机构，开展以中小企业为服务对象的担保贷款、转贷款业务。(2)鼓励针对中小企业的金融创新。各类银行要改进对中小企业的资信评估制度，开展授信业务对符合条件的中小企业发放信用贷款；对有市尝有效益、有信用的中小企业，开办公司理财和帐户托管业务；放宽融资租赁公司的准入条件，支持开办融资租赁业务，开展专利权、商标权等无形资产质押贷款试点。鼓励保险机构开展面向中小企业的产品和服务创新，改进对中小企业的服务方式和手段。进一步发挥典当在中小企业融资中的作用。中小企业融资环境的改善有待于企业自身，政府及银行三方面的共同努力，三者实际上是一种可持续发展的合作关系。只有政府新政策的颁布而银行机构不去切实履行，那么这样的政策也是没有成效的，金融机构的观念必须转变，必须增强对中小企业的融资，而企业自身的财务透明度和诚信度也要大大提高，所以说中小企业融资环境的改善是一个政府银行企业共同努力的过程。结论中小企业融资问题是个系统工程，既需要中小企业提高自身融资能力，也需要国家主导的多层次的资本市场和良好的外部环境支持，更需要金融机构在控制风险条件下的信贷市场创新，只有相关各方协调利益、互相合作，困扰中小企业发展的融资问题才能得到解决。（1）完善中小企业制度，健全治理结构。当前，我国中小企业普遍存在财务制度不健全，财务报告真实性与准确性较低，银行利益难以保障的现象，这些往往都是企业治理结构不健全所致。而建立现代企业制度，提高自身素质是解决中小企业贷款难的重要途径。应推动中小企业制度的多元化和社会化，实现治理结构合理化。对国有中小企业实行积极的退出战略，走改制重组道路；对私营企业要引导资本社会化方向，改变家族式管理方式，吸收现代企业制度和管理制度的要素；对于集体企业要推动产权改革，明晰产