2022年黄金首饰行业洞察报告

2022年黄金首饰行业洞察报告2022年10月Mob研究院出品©2022MobTech.Allrights

reserved.黄金首饰市场增长空间大，Z世代购金意愿强烈•传统观念中对佩戴黄金首饰代表“成功”“富贵”的坚实文化基础决定了

金饰市场的繁荣•金饰消费人群逐渐多元化

，并不断推动黄金工艺、计价方式的变革黄金珠宝行业群龙荟萃，香港、内地品牌竞争激烈•周大福：持续发力内地市场与下沉市场

，双动力策略助力市场壮大•六福集团：内地与其他市场两头抓

，一线城市零售值增速高•老凤祥：营收连续三年稳定增长，持续推进营销网络覆盖•黄金：积极开拓线上渠道

，全产业链覆盖终端消费群体全球黄金消费需求反弹强劲，黄金消费也顺势上扬•疫情和勘探预算的减少导致全球黄金产量小幅减少

，依旧稳居黄金生产榜榜首•除黄金ETF外

，金饰、金条和金币消费需求均上升明显•利率和通胀风险是影响黄金表现的较重要因素品牌势能将助力市场扩张，产品年轻化，渠道线上化•大品牌强者恒强的格局将更加清晰；直播电商、小红书等种草平台作为行业助推器

也将持续受到关注；老品牌与国潮、

IP联名的结合将持续进行下去本报告核心观点|

|||

2

黄金首饰消费现状

3

黄金首饰典型企业

4

黄金首饰行业趋势录CONTENTS黄金市场现状总览目1全球黄金矿产现状2010-2021年全球矿产黄金产量2021年六大黄金生产国产量占比（吨）a

a澳大利亚

u俄罗斯

a美国

n加拿大

u加纳7.1%3655.13464.33166.82957.22754.510.6%c

4.4%3.3%2.8%2.3%9.5%8.6%-3.3%

-5.2%

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021与2020年相比，全球黄金产量小幅下滑3.3%，除了疫情因素，逐渐萎缩的勘探预算也是一

大原因；2021年凭借370吨黄金产量依旧稳居黄金生产榜榜首全球黄金产量小幅下滑，仍是世界最大黄金生产国Source：世界黄金协会，

Mob研究院整理绘制

单位（吨）

（%）2876.94.4%3509.6

3573.1o

YoY3595.13361.33475.93270.52.8%3.8%1.8%4400035003000全球黄金消费需求量概况细分消费需求量

央行及官方机构购金

ETF及类似产品2010-2021全球黄金消费需求量及增速

全球（吨）

YoY（%）45.0%3605.93478.93284.6

3339.2

3325.02992.02292.93.4%

o

1.7%o

-1.4%o

-3.5%o-10.4%o-19.2%o-23.4%4500.0

金条和金币总需求科技用金

金饰制造463.1-173.31180.4330.22221.0255.0874.0899.7302.81327.4605.4408.2866.7326.02137.72010201120122013201420152016201720182019202020212021年全球黄金消费需求上升至近两年来最高水平，

达3325吨。其中金饰占比超六成，金

条、金币总需求占比超三成全球黄金消费需求反弹强劲，除ETF外其余领域需求均显著回升Source

：MetalsFocus

，RefinitivGFMS，洲际交易所基准管理机构，世界黄金协会，Mob研究院整理绘制3599.0

3550.2o-10.5%o

10.6%o28.0%4454.33176.53261.32021201920205金价驱动因素各项金价驱动因素对黄金周期回报的作用（%）

经济扩张风险（包含通胀）机会成本（汇率）机会成本（利率）趋势和动能残差金价回报0%0%0%0%0%0%2021.12021.22021.32021.42021.52021.62021.72021.82021.92021.102021.112021.120%0%0%0%0%利率上升是2021年第一季度和下半年金价间歇性下跌的最重要原因之一

，

而黄金需求的反

弹以及通胀风险的走高推动了年底金价上涨利率和通胀风险是影响黄金表现最重要的两个因素Source：Metals

Focus

，上海黄金交易所，世界黄金协会，Mob研究院整理绘制6黄金消费概况黄金消费及年均境内外黄金价差o

18.815.0o

11.0o

6.2o

4.5o

3.2o-25.1838.61356.11005.3995.6929.4971.6994.4849.1612.7960.1黄金首饰消费需求量675吨2021年金条和金币消费需求量284吨2021年上海黄金交易所黄金出库量*1,746吨+63%vs2020+44%vs2020+45%vs20202012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021经济复苏和金价从2020年高价位的回落促进黄金消费需求的反弹，而由于其他个人黄

金业务受到限制，商业银行加大实物黄金产品的销售力度，极大增加了金条和金币的销量黄金消费市场复苏，金饰、金条和金币均增长迅猛Source：Metals

Focus，上海黄金交易所，世界黄金协会，Mob研究院整理绘制*注：反映上游实物黄金需求的指标

2021黄金消费（吨）境内外价差（US$/oz）o

11.3o

7.1o6.8o

5.8年7上游黄金产业链分布中游下游

金精矿

进口黄金矿石 合质金

工业用金

储备用金我国黄金产业参与者基本为综合性企业，且大部分涉及领域广泛，横跨上中下游多个环节和

细分产品黄金首饰本土黄金矿石黄金产业链全景图标准金再生金Source：公开资料，Mob研究院整理绘制金币金条8

3

黄金首饰典型企业

4

黄金首饰行业趋势录CONTENTS黄金首饰消费现状目

1

黄金市场现状总览2黄金首饰消费及占比0%0%0%0%0%

黄金首饰（吨）黄金消费（吨）

87.1%

83.0%76.0%

74.6%

73.7%o70.3%654.2838.61031.31356.1875.31005.3825.9995.6692.9929.4715.7971.6743.0994.4681.8849.1433.3612.7675.0960.120122013201420152016201720182019202020212021年随着整体经济的上行

，

具备保值/增值属性的黄金消费也开始回暖。

我国黄金消费量

达960.1吨

，

其中7成消费量来自黄金首饰黄金首饰消费大幅上涨，在整体黄金消费占比也逐渐回升Source：世界黄金协会，Mob研究院整理绘制

占比（%）70.7%78.0%80.3%74.7%10黄金首饰消费动机u不考虑购买黄金声望成就展现自我经典经济价值时尚

情感价值

18%

17%

13%

12%

11%

8%

2%14%30%受访人群中

，

超过五成的人购买过黄金

，

并且有三成的人是黄金首饰的潜在消费者

，

人们认

为佩戴黄金首饰可以更好的帮助他们赢得别人的尊重黄金首饰市场增长空间大，消费者购买意愿强烈Source：Metals

Focus

，上海黄金交易所，世界黄金协会，Mob研究院整理绘制n考虑购买黄金（过去买过）

a考虑购买黄金（过去从未买过）

18%社会地位56%11黄金首饰消费人群画像传统、古典这类人群认为黄金象

征着爱情和传统

，并

将其视为维护习俗的

一种方式

。也会将黄金作为送礼佳品33%19%19%13%高端、社交喜欢购买高端金饰来证明自己的成功

，并通过社交媒体发布年轻、环保年轻消费人群会选择

生产方式对环境影响

较小的产品，

品牌吸

引力较小9%7%成熟、实用成熟购买人群更偏向于购买具备某些功能的产品

，较少参与社交媒体黄金作为传统贵金属

，

“礼物

”属性依然较重。

同时

，

受到消费人群的多元化影响

，

黄

金首饰“时尚”“古典”“环保”“实用”等属性也逐渐开始显现黄金首饰仍是消费者馈赠他人和提升自我价值的不二之选时尚、潮流紧跟时尚和潮流的趋势

，愿意花时间研究

款式和设计风格

，注

重品牌务实、利他喜欢购买兼具颜值

、

保值功能的黄金首饰

作为礼物赠予他人Source：世界黄金协会

，Mob研究院整理绘制12Z世代在主要消费品类的年均消费额1560702614480427珠宝首饰

时装鞋帽护肤品皮具配饰彩妆香氛潜在金饰消费者年龄分布70.0%59.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%18-24岁25-34岁35-44岁45-54岁

55-65岁从未买过金饰但具有金饰购买意向的Z世代消费者占比从2016年的16%增长至2021年的

59%；

Z世代在珠宝品类的年均消费达1560元

，

远超时装、鞋帽等其他品类Z世代消费意愿增长迅猛

，

“囤金”不手软Source：黄金报社，华杨联众，Mob研究院整理绘制424387582132017-2020年黄金首饰市场结构普通黄金饰品6.3%12.2%16.0%23.3%13.3%16.0%24.4%17.0%普货黄金首饰：硬度较低

，产品易变形

，产品款式单一75.2%3D硬金首饰：

同体积大小首饰重量仅为千足金的30%

，但硬度

是其4倍

，接近18k金硬度

，也更为轻巧50.2%

51.0%古法黄金首饰：运用古代工艺将细节处理的更加精致

，切整体没有接头和焊点

，顺应“

国潮”概念

，更具文化内涵和收藏价值5G黄金首饰：硬度、可塑性和轻薄度进一步提升

，并将K金的款

式工艺和设计运用在24k金上

，使其符合年轻市场需求随着黄金消费市场人群的年轻化、

“国潮”化

，

5G硬金工艺、

古法金工艺在市场结构中的占比不断攀升受年轻消费市场需求推动，新式工艺市场份额上升明显Source：百度指数，观研天下，Mob研究院整理绘制3D硬金饰品5G黄金饰品古法金饰品201820172019202068.6%23.8%14金饰零售商对计价模式的态度对于轻量型金饰

，

零售商采用按件计价

模式

只提供有限甚至完全不提供其价增加按克计价产品比重增加按件计价产品比重,格构成信息

，借此获得高利润消费者和零售商的冲突消费者通过按件计价购

买的金饰在回收时只能

通过按克计价进行折价

处理

，且价格远低于购

买价格

，这严重损害了

消费者的购买热情42.5%观望状态20.0%维持原样30%7.5%由于互联网时代金价信息极易获取

，

按件计价导致的产品价格不透明使其销量受阻

，

更多零

售商意识到获得消费者信任是确保市场稳定的基础四成零售商希望增加按克计价产品的比重，

增加消费热情按实际重量计算

，

加人工成本和其他成本

（即为在硬足金首饰出现前大多数金

饰商采取的足金首饰按克定价法）按克计价产品占比

57%按件计价产品占比43%Source：世界黄金协会，

Mob研究院整理绘制15

1

黄金市场现状总览

2

黄金首饰消费现状录CONTENTS黄金首饰典型企业目

4

黄金首饰行业趋势3地域性质名称创立时间上市时间上市当日市值当前总市值（截至2022.10.12）香港周大福1929年2011年157.5亿港元1434亿港元六福集团1991年1997年1.14亿港元103.2亿港元周生生1934年1973年/53.92亿港元谢瑞麟1969年1987年/2.841亿港元内地老凤祥1848年1992年0.2亿元209.1亿黄金2003年2021年8.98亿元186.0亿周大生1999年2017年15.3亿125.2亿菜百股份1956年2021年79.49亿元69.53亿潮宏基1996年2010年9.9亿元37.58亿黄金珠宝上市公司中，香港品牌周大福、六福集团为当前市值前两名，内地品

牌中，老凤祥与黄金为当前市值前两名黄金珠宝上市公司黄金珠宝行业群龙荟萃，香港、内地品牌竞争激烈17香港品牌：l

周大福：持续发力内地市场与下沉市场，双动力策略助力市场壮大l

六福集团：内地与其他市场两头抓

，一线城市零售值增速高周大福VS六福集团2022财年营收与利润同比增长率

营收同比增长率

毛利润同比增长率41.0%32.5%22.9%15.9%周大福

六福集团2022财年财务指标对比

营收（亿港元）利润总额（亿港元）毛利率o

27.6%989.425.0%20.0%15o

10.1%100.0

117.432.3周大福六福集团港资品牌中，市值第一的周大福2022财年营业收入达989.4亿元，

营收同比增长超4成，毛

利润同比增长32.5%；六福珠宝营收与毛利润都有不同比例的上升，毛利率达27.6%周大福营收近千亿港元，同比增长超4成Source：公司公告，Mob研究院整理绘制19800.0

六福集团营业收入分布（按市场划分）

香港、澳门及其他市场内地单位：百万港元4964

44.2%

6706531055.8%42.9%3551FY2020FY2021FY2022周大福营业收入分布（按市场划分）

香港、澳门及其他市场内地单位：百万港元87.9%85.1%4076328.2%10466FY2020FY2021FY2022从营收的市场划分维度看，周大福的销售重心在内地市场，

而六福集团的营收分布则显

示内地与港澳及其他市场的占比较接近，近两年内地市场略显优势，营收占比均超57%周大福发力内地市场，六福珠宝“两头抓”Source：公司公告，Mob研究院整理绘制40.1%71.8%57.1%12.1%14.9%59.9%869321598812006596986270503220六福集团按产品划分的零售值

黄金及铂金

定价首饰48.2%48.0%FY2020FY2021FY2022周大福按产品划分的零售值

黄金首饰及产品珠宝镶嵌、铂金及K金首饰钟表FY2020FY2021FY202268.4%29.6%25.1%74.6%从产品类型划分的零售值来看，黄金首饰及产品是周大福的核心力量，

占比超65%，而六福

集团的产品销售类型占比中，按克计价的黄金及铂金与定价首饰占比接近周大福以黄金首饰及产品为主，六福集团“克”“价”平衡65.1%20.5%Source：公司公告，Mob研究院整理绘制6.5%5.3%4.9%47.3%51.8%52.7%52.0%21

周大福&六福集团内地新增店铺数及零售值增长率周大福新增店铺数量零售值同比增长率45.3%

46.4%33.5%

34.4%

。

。20015482327

3930一线城市二线城市三线城市四线及以下城市六福集团新增店铺数量零售值同比增长率43%50%32%26%35%30%20%15%129

51一线城市二线城市三线城市四线及以下城市周大福&六福集团2022年内地店铺城市分布

周大福六福集团42%40.2%25.0%22.9%17%11.9%一线城市

二线城市

三线城市

四线城市或以下周大福借助加盟渠道加速下沉，六福集团一线城市零售值增速高从品牌内地店铺分布来看，周大福还是以一二线城市为主，而三线、四线及以下线级城市的

零售值同比增长率超45%，

新增店铺数量超700家，下沉市场逐步打开Source：公司公告，Mob研究院整理绘制23%

x22%18%205159492245%10045周大福集团策略发展历程FY2021双动力策略着眼内地，“实动力”与“云动力”双轮驱动以顾客为中心的核心战

略FY2014-2017Smart+计划注重使用互联网科技以拓展电子商务、增强线上线下互动（O2O）的协同效益，提升客户体验FY2018-2020Smart+2020专注创新、科技和可持续发

展，为顾客提供非凡的体验“实动力”：零售扩张，贴近顾客公司采用零售扩张策略，持续加强品牌及产品系列，拓展内地业

务版图“云动力”：智慧零售，科技赋能（1）电子商务：深化与知名电商平台的合作，接触更广泛的顾客（2）零售科技应用：受益于全渠道能力与庞大的零售网络，公司持续推动零售科

技应用周大福按销售渠道分布的零售值

FY2021FY2022零售值同比变化率88.5%

89.4%9070.0%o

67.3%50.0%o

38.2%

x50o

3.2%7.2%

5.4%4.3%

5.2%周大福珠宝其他店铺品牌电子商务周大福的销售渠道分布中，电子商务零售值同比变化明显，达67.3%的增长率，

这也落实了

双动力策略，通过深化与知名电商平台的合作，强化获客渠道周大福专注电商渠道，双动力策略助力市场壮大Source：公司公告，Mob研究院整理绘制2310内地品牌：l

老凤祥：营收连续三年稳定增长，持续推进营销网络覆盖l

黄金：积极开拓线上渠道，全产业链覆盖终端消费群体老凤祥VS黄金老凤祥&黄金年度营收同比增速老凤祥

黄金50.23%13.35%6.80%4.22%2022H1-4.77%-11.72%

老凤祥&黄金营业收入（单位：亿元）

20192020

2021

2022H1586.9507.6382.7337.9253.3老凤祥黄金老凤祥具有黄金品牌口碑优势，营收连续三年增长，

2022H1也同比增长了6.8%；黄金

营收在2021年实现了超5成的增长率，但其余增速为负，稳定增收仍是需要思考的方向老凤祥营收稳定增长，连续三年为正增速201920202021-6.45%oSource：公司公告，Mob研究院整理绘制13.47%496.3517.2337.4252022H1老凤祥&黄金期间费用率及同比变化率

销售费用率管理费用率研发费用率

财务费用率2022H1期间费用率为2.29%同比-0.41%2022H1期间费用率为1.35%同比+0.13%0.60%0.06%

0.05%

0.25%1.29%1.00%老凤祥

黄金老凤祥&黄金年度毛利率对比8.47%

老凤祥

8.18%

黄金7.77%

7.69%5.13%4.35%4.35%3.09%20192020

20212022H1毛利率对比中，老凤祥呈下滑趋势，但变动在1%以内，黄金毛利率在今年上半年重新回到4.35%。两家公司的期间费用率变化不明显，黄金的销售费用占比相对较高黄金毛利率有所上升，费用控制均表现良好Source：公司公告，Mob研究院整理绘制0.36%

0.04%26天猫旗舰店月度GMV及同比增速

老凤祥GMV（万元）黄金GMV（万元）

老凤祥YOY（%）黄金YOY（%）8000250700060005000400030002000100002001501005002022.012022.022022.032022.042022.052022.06老凤祥&黄金门店情况对比

老凤祥黄金50553749111

34

110

28目前门店总数2022H1新开店数量2022H1净开店数量老凤祥持续推进营销网络覆盖，黄金积极开拓线上渠道老凤祥目前门店总数已破5000家，积极开拓线下市场，而黄金策略不同，

2021年12

月成立电商长沙公司，深入开展内容营销，

进一步拓宽线上赛道，

GMV同比增速上升明显Source：天风证券，招商证券，Mob研究院整理绘制27黄金产业链上游原材料采购中游生产下游渠道以销定采

以量定产经销↓终端加盟商

省级加盟商黄金T+D银行↓

↓大客户电商直营店黄金发展历程创业起步阶段（2006-2009年）2006年公司始建，推出投资金条产品，其“双向买卖，随时变现”交易模式开启了黄金实物市场的繁荣。2009年公司销售额突破

52亿元，同年成立黄金专卖店，一年时间黄

金专卖店在全国的签约数已达

1000家品牌建设阶段（2010-2016年）2010年成立珠宝有限公司，公司主营业务新增黄金珠宝设计与销售。2012年推出“珍·如金”高端首饰品牌，2014年推出“珍·尚银”快时尚首饰品牌，形成母品牌“黄金”+子品牌

“珍·如金”&“珍·尚银”的品牌矩阵，全面覆盖老/中/青及高/中/低不同市场群体央企混改阶段（2017-2021年）2017年所有制改革落地，公司与7家战略投资方(持股24.52%)、1家产业投资方(持股9.81%)和员工代表签约增资协议，注册资本增加至15亿元，与三方形成长期协同互补关系。

截至2021年末，公司已开业门店合计3721家黄金经历了央企混改阶段，形成“集团+产业投资平台+战略投资方+员工持股平台”的

股东结构，享上游资源优势的同时也锻造了下游五大销售渠道，成为黄金珠宝销售龙头黄金背靠央企打造品牌，全产业链覆盖终端消费群体Source：公司公告，Mob研究院整理绘制上海黄金交易所金条产品黄金首饰及

部分黄金制品委外加工自行生产直接加盟商回购业务黄金现货直销28

1

黄金市场