建筑材料-每周观点：北新建材取得亮眼业绩长沙官宣收购商品房

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况证券研究报告·行业动态建筑材料建筑材料核心观点维持强于大市任宏道renhongdao@SAC编号:S1440523050002丁希璞dingxipu@SAC编号:S1440523110003本周建材板块进入业绩密集披露期，由于竣工年内断崖式下滑，消费建材二季度普遍营收端承压，行业中仅北新建材取得较好的正增长的业绩：公司2024上半年实现收入136.0亿元，同比增长19.3%；实现归母净利润22.1亿元，同比增长16.8%。其中石膏板及石膏板+业务实现收入73.0亿元，同比增长4.1%，守住公司基本盘；同时公司的两翼业务实现重大突破：防水业务实现收入17.1亿元，同比增长32.4%；涂料板块完成嘉宝莉涂料的维持强于大市任宏道renhongdao@SAC编号:S1440523050002丁希璞dingxipu@SAC编号:S1440523110003市场表现-8%-8%-18%-28%市场回顾：本周中信建材指数下跌0.42%，沪深300下跌2023/6/262023/8/262023/6/262023/8/262024/2/260.39%、玻璃下跌4.87%、耐火材料上涨1.76%、新材料上涨板块数据跟踪：相关研究报告2024-05-20【中信建投建筑材料】:每周观点：地产政策持续催化，估值仍有修复空间2024-05-13【中信建投建筑材料】:每周观续关注涨价品种2024-05-12【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（5.4-5.10）：出口强势叠加地产政策放松，持续看好顺周期板块2024-05-08【中信建投建筑材料】:重点关注营收增速有改善预期的板块——建材板块2024年一季报综述水泥：全国均价下跌1.13%，出货率环比下滑相关研究报告2024-05-20【中信建投建筑材料】:每周观点：地产政策持续催化，估值仍有修复空间2024-05-13【中信建投建筑材料】:每周观续关注涨价品种2024-05-12【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（5.4-5.10）：出口强势叠加地产政策放松，持续看好顺周期板块2024-05-08【中信建投建筑材料】:重点关注营收增速有改善预期的板块——建材板块2024年一季报综述玻璃：浮法均价环比下降2.80%，库存环比上涨1.83%。本周全国玻璃现货成交均价1387元/吨，较上周下降2.80%；本周全国样本企业总库存6866.4万重箱，环比上涨1.83%，同比上涨44.39%，库存天数29.8天，较上期上行0.6天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃22元/平米，周环比持平，年同比下降13.70%；2.0mm镀膜光伏玻璃13元/平米，周环比持平，年同比下降25.70%。玻纤：无碱粗纱市场主流走稳，电子纱调价预期不大。本周国内无碱粗纱市场行情延续稳定走势，周内多数池窑厂报盘暂稳，成交情况不一。截至8月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3700元/吨不等，全国均价3677.50元/吨，环比上一周均价（3677.50元/吨）持平，同比上涨0.45%。本周电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，电子布当前主流报价为3.9-4.1元/米。建筑材料行业动态报告碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比下降0.32pct。本周国内碳纤维市场均价91.25元/公斤，环比持平，年同比下跌23.13%。截至7月26日，丙烯腈现货价约9000元/吨，周环比下降1.10%。根据百川盈孚数据，截止到2024年7月26日，碳纤维行业毛利率为-11.68%，周环比上涨1.35pct，月环比上涨2.55pct。截至7月26日碳纤维库存15670吨，较上周环比下降0.32%。其中东北、华东、西北库存分别为7700、1670、6300吨，较上周分别变动0/-50/0吨。投资建议：本周建材板块进入业绩密集披露期，由于竣工年内断崖式下滑，消费建材二季度普遍营收端承压，行业中仅北新建材取得较好的正增长的业绩：公司2024上半年实现收入136.0亿元，同比增长19.3%；实现归母净利润22.1亿元，同比增长16.8%。具体分板块来看，石膏板及石膏板+业务实现收入73.0亿元，同比增长4.1%，守住公司基本盘；同时公司的两翼业务实现重大突破：公司防水业务实现收入17.1亿元，同比增长32.4%；涂料板块完成嘉宝莉涂料的整合实现收入17.8亿元，同比增长265.8%。本周长沙保障性住房建设发展有限公司发布关于收购商品房用作保障性住房的征集通告，收购存量房用于保障房的城市名单再扩容，后续有望拉动消费建材的消费部分弥补竣工带来的缺口。我们持续推荐三大主线：1.推荐零售占比高、业绩增长确定性高的C端消费建材【伟星新材】以及主业格局稳定，第二增长曲线明确的【北新建材】；2.推荐受益于一致性评价对药包材提出的更新迭代的要求以及集采的推动，我国中硼硅玻璃的渗透率有望在未来持续提升，推荐【山东药玻】。建筑材料行业动态报告一、市场回顾 二、行业基本数据 2.1水泥：全国均价下跌0.64%，库容比环比下跌0.25pct 2.2玻璃：浮法均价环比下降3.09%，库存环比上涨3.00% 2.3玻纤：无碱池窑粗纱市场价格维稳延续，电子纱市场价格暂无调整 2.4碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比下降0.32pct 三、一周公司动态 四、盈利预测与估值 五、风险分析 建筑材料行业动态报告一、市场回顾本周中信建材指数下跌0.42%，上证综指上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，沪深300下跌0.73%。本周国防军工、综合、电力设备、建筑、家电综合涨幅居前，有色金属、食品饮料、电子元器件、农林牧渔、石油石 5% 0% -5%-10%-15%-20%（建材指数-沪深300）差值沪深300建材指数86420周涨跌幅（%）2024年以来涨跌幅（%，右轴）家电交通运输家电交通运输餐饮旅游房地产基础化工400数据来源：Wind,中信建投数据来源：Wind,中信建投本周子板块中，消费建材下跌4.65%、水泥下跌0.79%、混凝土及外加剂上涨2.71%、玻纤下跌0.39%、玻璃下跌4.87%、耐火材料上涨1.76%、新材料上涨4.51%、建材行业下跌2.37%。年初至今来看，水泥、玻璃子表1:行业子板块估值及涨跌幅建材子板块PE（TTM）周涨跌幅（%）2024年初至今涨跌幅（%）消费建材10.48-4.65-20.19水泥11.61-0.79-7.18混凝土及外加剂12.782.71-21.91玻纤15.65-0.39-14.64玻璃-4.87-7.22耐火材料1.76-14.65新材料39.204.51-16.56建材行业12.27-2.37-11.48本周涨幅前五：亚士创能、亚泰集团、坤彩科技、耀皮玻璃、吉林化纤。本周跌幅前五：信义玻璃、伟星新材、福莱特、福耀玻璃、北新建材。表2:涨幅跌幅前五公司周涨幅前五周跌幅前五公司简称周涨跌幅（%）2024年初至今公司简称周涨跌幅（%）2024年初至今亚士创能13.85-20.74信义玻璃-4.48-6.41亚太集团11.34-44.62伟星新材-4.78-2.271建筑材料行业动态报告坤彩科技10.68-32.23福莱特-6.77-33.12耀皮玻璃6.21-9.23福耀玻璃-8.2719.02吉林化纤5.8611.68北新建材-10.127.75二、行业基本数据本周全国水泥市场均价为378.33元/吨，价格环比下跌1.13%。本周水泥价格涨跌共存，多数区域价格有错落下跌，东北再次为稳价推涨。本周水泥价格与上周相比有所下跌。本周全国均价如下：袋装水泥321.61元/吨，环比下跌1.34%，跌幅扩大1.04个百分点；P.O42.5散装323.75元/吨，环比下跌0.46%，由涨转跌。多数区域价格都存在下跌，仅东北再次推涨回月初价位。华北地区水泥价格公布上涨。京津唐地区水泥价格平稳，河北石家庄、邯邢以及沧州等地区水泥企业公布价格上调30-50元/吨，内蒙古呼和浩特地区水泥价格趋弱运行。东北地区水泥价格以稳为主。黑龙江地区、辽宁辽中地区水泥价格稳定。华东地区水泥价格出现回撤。江苏南京和镇江地区水泥价格弱稳运行，浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格回撤20元/吨，安徽合肥及巢湖地区水泥企业再次公布价格上调20元/吨，江西南昌和九江地区水泥价格稳定，福建福州、宁德地区水泥价格弱稳运行。中南地区水泥价格大稳小动。广东珠三角及粤北地区水泥价格趋弱运行，广西南宁、崇左和玉林等地水泥价格平稳，湖南长株潭地区水泥价格底部维稳，河南地区水泥企业公布高标号水泥价格上调50元/吨，低标水泥价格上调30元/吨。西南地区水泥价格涨跌互现。四川成德绵地区散装水泥价格继续下调10-20元/吨，重庆主城、渝西北等地水泥价格继续下调30-80元/吨不等，云南昆明、玉溪、曲靖、红河、普洱和大理等地水泥企业计划上调价格50-100元/吨，贵州贵阳、安顺地区水泥价格平稳。西北地区水泥价格继续下调。陕西关中地区水泥价格继续下调20-30元/吨，甘肃兰州、白银地区水泥价格暂稳。图3:全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）图4:全国六大区水泥价格走势（元/吨）650600550500450400350300 2021年2022年2023年——2024年1月2月3月4月5月6月7月8月9月11月12月华北东北华东中南——西南——西北8007006005004003002020/022020/042020/022020/042020/052020/072020/092020/102020/122021/022021/042021/062021/072021/092021/112021/122022/022022/042022/052022/072022/092022/102022/122023/022023/032023/052023/072023/122024/07本周全国水泥库容比66.81%，环比上周下滑0.06pct，较上月同比下滑0.50pct，较去年同期下滑8.44pct。本周水泥出货率48.4pct，环比上周下滑0.93pct，较上月同比提升2.47pct，较去年同期下滑11.33pct。2建筑材料行业动态报告图5:全国水泥库容比（%）图6:全70%60%50%40%2021202220232024100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本周水泥熟料价格差为120.13元/吨，环比下跌4.34元，高于去年同期水平。焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格1813元/吨，周环比下降2.58%，年同比下降6.64%；其中价格最高为西北地区430元/吨，最低25020050020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本周全国玻璃现货成交均价1387元/吨，较上周下降2.80%；本周全国样本企业总库存6866.4万重箱，环比上涨1.83%，同比上涨44.39%，库存天数29.8天，较上期上行0.6天。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑，中上旬部分区域下游经过一轮补货后，本周多数区域下游主要消化社会库存为主，企业出货整体放缓，虽有企业让利优惠，但效果整体一般，除少数企业价低优势下降库外，多数企业库存仍呈增加趋势。本周华北市场整体出货不畅，下游采购谨慎，市场情绪偏弱，厂家价格多有所下调，库存普遍增长。沙河市场小板价格变动不大，成交低迷下，业者售价灵活。华东市场本周价格偏弱运行，部分企业让利出货，部分企业价格暂稳，需求起色一般下，多数业者对后市信心不足。华中市场本周成交重心下行，为提高产销率，湖北地区多数企业随行就市，价格下调3-5元/重箱，企业间出货存异，库存涨降均存。华南市场局部区域降雨叠加原片企业价格下滑，下游情绪较弱，采购多为刚需，企业出货较前期放缓，库存略有增加。西南区域浮法玻璃初期维3建筑材料行业动态报告稳，但伴随着周边货源价格下移，云川预期价格重心逐步回落，但刺激成交效果一般。西北区域因华北价格回落，周初多数跟跌，但整体产销均值环比仍有下滑从而导致本周西北累库力度增加。东北市场表现平平，部分厂家价格下调，产销多难达到平衡，库存增长为主。202120222023202432003000280026002400220020003,1002,6002,100600期货收盘价(5月交割连续):玻璃2021/082021/102021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/06数据来源：隆众资讯，中信建投截至20240822，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301条，其中在产245条，冷修停产56条。本周以煤制气/天然气/石油焦为燃动力的单吨利润43.44/-211.11/142.26元，周环比变动为5.90/-1.42/-10元，年同比变动-图11:玻璃样本企业库存天数400020000本周3.2mm镀膜光伏玻璃22元/平米，周环比持平，年同比下降13.70%；2.0mm镀膜光伏玻璃13元/平米，周环比持平，年同比下降25.70%。4建筑材料行业动态报告454025203.2mm2.0mm2020-012020-042020-072022-012022-042022-072023-012023-042023-072024-012024-042024-07总产能（吨/日）14000012000010000080000600004000020000数据来源：PVInfoLink，中信建投数据来源：Wind，中信建投2.3玻纤：无碱粗纱市场主流走稳，电子纱调价预期不大本周国内无碱粗纱市场行情延续稳定走势。周内多数池窑厂报盘暂稳，成交情况不一。截至8月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3600-3700元/吨不等，全国均价3677.50元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3677.50元/吨）持平，同比上涨0.45%，20212022202320212022202320249,5007,000山东企业缠绕直接纱1200-4800tex（泰山玻纤）内江华原缠绕直接纱2400tex9,5007,0006,5006,0007,5005,5007,5005,0006,5004,5005,5004,0005,5003,5004,5002014/012014/042014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/073,5001月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月本周电子纱市场价格基本维持稳定走势，多数厂短期调价趋谨慎。周内电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，较上一周均价持平；7628电子布当前主流报价亦稳定，当前报价维持3.9-4.1元/米。5建筑材料行业动态报告19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,000缠绕直接纱均价电子纱均价2017/012017/042017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/07重庆国际G75泰山玻纤G75重庆国际G751800016000140001200010000800060004000200002024年6月玻纤产能环比持平。2024年6月国内玻纤纱总产能823.0万吨/年，在产产能712.6万吨，冷修产能60.5万吨，停产48.3万吨，已拆除1.6万吨；玻纤库存62.75万吨，环比增长8.30%，同比下降26.15%。图19:国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）在产产能冷修产能停产已拆除其他7507006506005505004504009000008000007000006000005000004000003000002000000玻纤库存（吨）2017/072017/112017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/03本周市场均价环比持平。本周国内碳纤维市场均价85元/公斤，环比持平，年同比下跌25.00%。截至8月23日，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考85元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考75元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考70元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场价格参考110元/千克。6建筑材料行业动态报告图21:分年度碳纤维价格走势（元/公斤）图22:T300/T700大2002021一20222023一20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月碳纤维大丝束国内(元/千克)碳纤维小丝束国内(元/千克)碳纤维市场均价(元/千克)2502001501005002020/022021/022022/022023/022024/02本周国内丙烯腈市场价格环比持平，碳纤维毛利率环比下跌pct。截至8月23日，丙烯腈现货价约8250元/吨，周环比上涨3.13%。根据百川盈孚数据，截止到2024年8月23日，碳纤维行业毛利率为2.94%，周环比下跌pct，月环比下跌pct。图23:碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）图24:碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000碳纤维价格（元/吨）丙烯腈价格（元/吨，右轴）2021/062021/082021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/0620,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000250200500-50成本毛利毛利率2019/032019/062019/092019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/0640%30%20%10%0%-10%-20%截至8月23日碳纤维库存16030吨，较上周环比上涨0.18%。其中东北、华东、西北库存分别为8000、1630、6400吨，较上周分别变动0/30/0吨。2024年7月，国内碳纤维产量4964吨，环比上涨4.57%，同比下7建筑材料行业动态报告1800016000140001200010000800060004000200002021一20222023一20241月2月4月5月7月9月10月12月月化产能（吨）单月产量（吨）单月产量同比（右轴）4000200002021/012021/032021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/0740%20%-20%8建筑材料行业动态报告三、一周公司动态表3:一周公司公告公司名称公司公告坚朗五金押数量为1750万股，占其所持股份的14.5%，占公司总股本的5.4豪美新材长84.0%；2）公司制定未来三年（2024年—2026年）股东分红回报规划，公司在符合利润分配的条件下，公司可以进行中期利润分配。未来三年现金分红累计不得少于未来三年实现的年均可分配利润的30%。垒知集团公司披露2024年半年报，实现收入11.8亿元，同比下滑21.1%；实现归母净利润7237.9万元，同比下滑42.0%。东宏股份公司披露2024年半年报，实现收入155.02%。下滑66.6%；2）公司董事唐志尧、常张利、李文华先生、副总裁呼跃武先生及董事会秘书高岭先生辞北新建材增长16.8%；2）公司副总经理、董事会秘书史可平女士提出辞呈，经董事会审议，由李畅女士为公司副总经理、董事会秘书的职务。公司披露2024年半年报，实现收入77.4亿元，同比下滑1.2%；实现归母净利润9.6亿元，同比下滑53.4%。蒙娜丽莎公司披露2024年半年报，实现收入23.3亿元，同比下滑19.8%；实现归母滑49.8%。长海股份42.0%。9建筑材料行业动态报告四、盈利预测与估值表4:建材行业上市公司盈利预测与估值分类公司代码公司简称收盘价总市值PE20232024E2025E20232024E2025EB端消费建材002791.SZ坚朗五金22.8073.311.011.501.9223603737.SH三棵树34.65182.610.331.231.671052821603378.SH亚士创能5.8525.070.140.310.44422128.HK3.0293.690.770.830.92443002641.SZ公元股份3.8747.570.300.340.37002271.SZ东方雨虹12.67308.680.901.191.419300737.SZ科顺股份4.1548.86-0.290.200.31-1420300715.SZ凯伦股份6.1323.590.060.280.4110222002918.SZ蒙娜丽莎8.0833.550.670.971.1387002043.SZ兔宝宝9.1176.450.840.911.078605268.SH王力安防6.5628.840.130.520.70509C端消费建材002372.SZ伟星新材14.22226.390.900.941.01000786.SZ北新建材27.28460.902.092.573.029003012.SZ东鹏控股5.7467.330.610.700.80987水泥600585.SH海螺水泥23.921180.041.971.741.95600801.SH华新水泥14.23243.011.321.411.649000789.SZ万年青4.3935.010.290.380.42002233.SZ塔牌集团7.2286.080.640.630.71000935.SZ11.3986.961.291.352.02986000672.SZ上峰水泥6.2260.300.880.740.82788600425.SH青松建化3.0749.260.290.360.4697601992.SH金隅集团1.32122.030.000.060.066602223000401.SZ冀东水泥4.31114.57-0.520.110.21-83920000877.SZ天山股份5.28375.430.230.280.3523混凝土及外加剂603916.SH苏博特6.3627.530.390.470.54002398.SZ垒知集团3.5024.59002809.SZ红墙股份6.6914.060.401.150.0060002302.SZ西部建设4.9262.110.490.600.6987玻璃600529.SH23.75157.611.171.511.8120601636.SH旗滨集团6.03161.820.640.750.879870868.HK信义玻璃8.26348.951.291.381.40666000012.SZ南玻A4.94120.490.540.570.60998600876.SH洛阳玻璃8.8444.340.610.811.078601865.SH福莱特18.76404.431.241.622.099002613.SZ北玻股份3.5032.800.090.080.0040440002623.SZ亚玛顿15.9031.650.430.700.963723300093.SZ金刚玻璃12.1326.20-1.670.670.00-70600819.SH耀皮玻璃4.3535.96-0.130.000.00-3300600660.SH福耀玻璃47.261192.312.162.553.0022玻纤600176.SH10.75430.340.760.660.85行业动态报告建筑材料行业动态报告002080.SZ11.29189.461.331.441.75986300196.SZ长海股份9.6839.560.710.821.139605006.SH4.1390.322422603256.SH宏和科技6.5057.18-0.070.030.07-9325688耐火材料002066.SZ瑞泰科技7.7517.900.320.350.39252220002225.SZ濮耐股份3.4735.060.240.290.34002088.SZ鲁阳节能11.1957.280.971.161.378002392.SZ北京利尔2.9735.360.330.380.44987新材料603826.SH坤彩科技25.76168.780.180.330.9914479266616.HK环球新材4.0349.9427688398.SH赛特新材13.8123.180.911.011.529688295.SH18.29164.610.350.370.56524933000420.SZ吉林化纤3.0775.490.010.070.112344227836077.BJ吉林碳谷9.2754.480.410.400.42222322建筑材料行业动态报告五、风险分析1）地产基建投资增速不及预期建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的2）原材料价格上涨超预期建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下建筑材料行业动态报告分析师介绍任宏道中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师、建材行业首席分析师。北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021年加入中信建投证券。丁希璞中信建投证券建材行业研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学金融学学士，2021年加入中信建投证券专注于消费建材、大宗建材（水泥、玻璃、玻纤）行业研究。建筑材料行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分