《企业融资管理理论基础综述》7600字

企业融资管理理论基础综述目录TOC\o"1-2"\h\u8021企业融资管理理论基础综述 1144841.1小微企业融资的含义 1270011.2互联网金融的含义、特点、种类 1275351.1.1互联网金融的含义 2181511.1.2互联网金融的特点 2287371.1.3互联网金融的种类 3249611.3传统融资管理理论 4101241.3.1优序融资理论 489561.3.2信息不对称理论 5141171.3.3金融成长周期理论 5229561.3.4信贷配给理论 6158081.4互联网融资平台 6134341.4.1金融机构互联网平台模式 655301.4.2互联网企业平台模式 71.1小微企业融资的含义不同学者对小微企业融资含义的解释不一样，融资本质上来讲是一种实现货币获取的手段。企业主通过这种货币交易手段实现了利润了增值。具体体现在利用较少的购货款获得了超过购货款价值的生产资料[28]。融资可以分为狭义的理解和广义的理解，广义的理解可以解释为融资是一种手段，利用这种手段实现了资金的融入和融出。狭义上的融资主要就是指获取资金及资金的融入过程[29]。根据2019年国家税税务总局出台的《关于小微企业实行税收减免的普惠政策的通知》[30]，明确界定小微企业指的是从业人数不超过250人，纳税所得不超过200万，资产总额不超过3000万元的企业[31]。我国学者还进一步鉴定了所谓的从业人员的理解和资产总额的理解，从业人员既包括在职员工，也包括以劳务派遣形式的临时工作人员[32]。小微企业融资是指小微企业通过特定的融资渠道向资金的所有者申请筹集资金的行为[33]。融资从狭义上可以理解为企业根据自身的实际经营情况，主观上有向外部筹集资金的意愿，并通过特定的方式公开或以私募的形式向特定渠道进行借贷的过程。从广义上来理解，融资是指小微企业的企业主在金融市场或金融平台筹集或借贷资金的行为[34]。1.2互联网金融的含义、特点、种类1.1.1互联网金融的含义互联网金融出现的时间仅仅是近十几年来发生的事情，对于其具体的定义，国内外学者并未能达成统一的理解和认识。中国国内的专家和学者第一次提出互联网金融的概念是在2013年5月份，中国金融集团公司投资部总经理吴亚伟在中国金融论坛上提出了互联网金融的概念。他认为由于信息的不对称性，导致债权人和债务人对于同一信息的理解产生偏差，必然会导致其交易的目的和目标不一致。因此，为了消除信息不对称所带给交易双方的负面影响，必须借助于互联网平台，搭建有益于债权人和债务人的金融信息公布和沟通反馈平台。利用互联网金融平台进一步消除由信息不对称所带来的交易风险，这对整个国家的金融风险防范，也是有着明显的积极意义的[35]。随着互联网技术的不断成熟和发展，许多互联网技术可以应用于金融领域，如深度学习技术、大数据和云技术等等。利用这些互联网技术，可以有效的实施信息的即时传达与分享，避免由于信息不对称所带来的违约成本增加[36]。互联网金融是基于金融市场交易公平、公开、公正的原则而应运而生的，互联网金融的发展应当基于这一基本目标，为各类用户提供优质和创新型的金融产品和服务[37]。互联网金融本身是一种融资模式，各大中小型企业，可以通过这种融资媒介实现资金的融通，扩大企业的经营发展规模，同时，互联网金融的交易规则，也能促使融资交易的系统工具实现有效创新，并进一步提升交易的规范性，消除信息不对称所带来的交易风险[38]。1.1.2互联网金融的特点与传统的金融业务相比较，互联网金融业务具有以下特点：第一，互联网金融与传统的融资平台相比较，更具有收益性和可操作性。首先，互联网金融平台的交易成本更加低廉。这是因为互联网金融平台所销售的产品是在使用最新的互联网技术的基础之上应运而生的，这些金融产品省去了很多中间环节，极大的降低了小微企业的融资交易成本[39]。其次互联网金融极大的降低了信用审核审批的成本，提升了审核审批的效率，审核审批受理的时间大大缩短[40]；另外，互联网金融产品的准入门槛相对较低。与传统金融平台的信贷业务比较，互联网金融产品的准入门槛对于小微企业来讲是可以接受的；最后，互联网金融产品的收益率相对较高，这是由于互联网金融产品通常具有较高的流动性[41]，互联网金融产品更能吸引广大的客户和消费者购买，从经济学角度来看，互联网金融产品的需求往往高于供给，导致互联网金融产品的收益率往往比一般金融产品的高[42]。第二，互联网金融的使用操作简单。许多互联网金融业务从申请到审批通过所执行的一系列的操作，都充分考虑了使用者的习惯。现代快节奏的生活工作方式，要求互联网金融产品的申请、审核也需要依据消费者的偏好来制定和实施，互联网金融产品迎合了这一基本的需求[43]。互联网金融产品提供的服务具有较明显的便利性。随着信息技术的不断创新和使用，互联网金融产品的创新和发展也在不断推进，力求以最简单实用的操作实现齐全的功能设定，极大的缩短了客户操作的时间。许多互联网金融平台的移动支付，不需要专门设立复杂的审核、审批环节，只需要小微企业客户输入账号和密码，通过后台识别确认后即可实现支付用于消费和投资，极大的方便了广大的小微企业客户群体[44]。互联网金融产品为个人客户和小微企业客户提供了较好的客户体验，通过便捷的操作，降低了操作成本，实现了有效的风险监控，这些因素都使得互联网金融产品在广大的小微企业客户群体当中产生很高的评价[45]。第三，尽管传统的金融平台如银行、保险公司拥有巨量的客户群体，但是与互联网用户群体比较来讲，互联网用户群体数量与传统金融业的用户数量明显不在一个数量级上。2020年12月份中国互联网协会的数据指出，截止2020年12月份，我国互联网用户已经达到8.37亿人。这么庞大的互联网客户群，有巨量的客户在日常生活工作当中有刚性的融资需求。但是，由于无法满足银行的融资进入门槛，导致无法满足其融资的需求。而互联网金融因为进入门槛较低、审核流程便捷，导致数量庞大的互联网用户群纷纷涌向互联网金融平台需求融资项目。由此，互联网金融平台就有更加多样化的产品革新要求。借助于互联网技术的升级和运用，满足了很多互联网用户无法从传统金融业中获得的融资机会，这使得互联网金融平台与广大的互联网用户群体实现了双赢[46]。第四，互联网金融的设计和应用，是建立在对已有的交易风险客观评估的基础之上的。正是基于这样的客观评估，在设计和开发互联网金融平台的相关金融产品时，互联网金融产品的设计更重视对于风险的防范和控制。利用最新的互联网技术，互联网金融平台可以有效的收集消费者个人的信用记录，利用互联网大数据技术客观评价其信用评级水准，进而提供客观的评估数据，以此为基础，作为融资审核的一项重要依据，而传统的金融业务在审核评估风险时，往往受评估机构的主观影响或学识水平所限，对融资申请人的评估可能会产生一定的主观偏差。1.1.3互联网金融的种类从我国金融市场发展的情况来看，目前中国大陆互联网金融的平台主要可以划分为六大类。在这六大类当中，其中三类实施和运营的时间是比较久远，而且广泛的应用企业的融资过程和居民的日常生活当中的。这三类主要是：第三方支付业务、p2p信贷业务、互联网金融服务平台。表1.1互联网金融的分类类型功能代表第三方支付业务货币支付和理财阿里金融的支付宝、腾讯金融微信P2P信贷业务借贷业务和理财业务融易贷、好易贷互联网金融服务平台中小企业融资360金融互联网货币个人和企业客户投资卡布金融币互联网征信数据体系个人和企业数据搜集数易收数据库众筹模式融资和抵押业务水滴筹（1）第三方支付业务第三方支付在企业客户和个人客户的应用最为广泛，其代表性的平台机构有苏宁金融和腾讯电商服务平台。这些第三方支付平台依托自身所累积的巨量的客户信息资源，通过大数据技术，精准分析定位找出相应的客户群，实施精准的理财和借贷服务，第三方支付服务在近几年来发展非常迅猛。（2）P2P信贷业务近几年来企业客户和个人客户对P2P信贷业务的发展及服务质量褒贬不一，由于风险控制的机制设置缺陷和服务类型狭窄，许多P2P平台并没有能满足企业客户和个人客户的实际需要，但与此同时很多

P2P平台由于操作规范、风险防控紧密，融资借贷业务和理财业务发展的较为健康平稳。（3）互联网金融服务平台互联网金融服务平台的类型较多，这些平台首先依据于搜索引擎的强大功能，实施数据处理。同时，与上述两种互联网金融类型相比较，特别是与P2P平台相比较，互联网金融服务平台公布的信息更加透明和高效。另外三类包括互联网货币、互联网征信数据体系和众筹模式。互联网货币在我国境内发展的时间相对较短，其相应的监管机制和流通机制仍然需要逐步的完善和发展。互联网征信数据体系相应的也遇到一定的发展瓶颈问题，如数据的审核流程、沟通反馈机制仍然需要国家扶持投入大量的人力、物力进行建设。而众筹模式在我国发展的领域较广，特别是在健康、卫生领域，以及服务于小微企业的信贷业务。但对于这种众筹模式，也存在着某些不良的机构或个人利用众筹平台进行非法集资等违法行为，这需要国家出台相应的法律法规，加强监督监管机制的建设。1.3传统融资管理理论1.3.1优序融资理论优序融资理论是由美国著名的经济学家和金融学家Myers和Malouf提出来的。他们的观点认为，对于企业而言，在对项目实施资本融资时，首先应当考虑其先后顺序，因为各式各类的融资项目都会产生相应的显性成本和隐性成本。为了最大化的降低融资成本，必须考虑到融资的先后顺序，且他们提出融资的优先顺序应当是首先考虑内源性融资，其次是采用债务融资的方式，最后才是考虑股权融资的方式，他们的观点认为，融资行为对于投资者和融资方来讲，由于其考虑的目标不一致，导致双方对于融资行为的理解和操作流程也会有较大的差异。因此，如果从企业主角度来考虑，企业为了降低融资的成本，首先应考虑内部融资的方式，因为采用外部融资的方式必然比内源融资的成本更高。因此他们的主要观点认为，首先应当充分考虑内部资源，从企业的内部考虑融资的可能性和有效性[47]。优序融资理论是有先决假设条件的，其假设条件是市场的信息是完全对称的，且市场是处于自由竞争状态，而事实上这一假设并不能运用到实际的操作过程中。因为，金融市场并非处于完全竞争态势，且信息也无法做到完全对称。优序融资理论的主要结论可以归结为以下三点：第一，企业的融资行为应该按照融资效率，融资成本设置优先级。具体来讲，首先应考虑内源融资，其次是外源融资。而外源融资的主要方式有债券和股权等方式进行融资。第二，在进行内部融资时，应该定量评测融资的各个环节所产生的显性和隐性成本，充分考虑融资的风险和不可控因素。第三，在实施外部融资时，应优先考虑债券然后才是股权，因为这两类融资方式融资的成本收益和融资流程的复杂性都是有明显不同的[48]。1.3.2信息不对称理论信息不对称理论是由三位美国著名经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨、巴克·阿克尔和迈克尔·阿布尔提出来的。信息不对称理论强调在经济活动中，不同的人对于同样信息的理解和接受程度是不一样的。有些人处于有利地位，能够获取更多的信息资源；另外一部分人由于条件所限，进而导致所获取的信息有限。这种信息不对称极大的影响了不同人群的决策行为，对于有能力获取较多信息的当事人来讲，他们可以依据社会因素、经济因素、技术因素综合考虑和制定对其有利的方案或者行动。同样对于企业来讲，由于信息的不对称也会导致不同的企业在日常的经营活动中产生不同的信息理解方式，并相应采取不同的决策行为。充分认识到信息的不对称，要求企业的管理者和决策者在日常的经营管理中，将信息作为企业的第四种资源。这种资源与企业所拥有的人、财、物资源一起影响着企业的决策者的决策行为。企业的决策者在制定决策方案时，应当尽可能的利用定性定量工具，消除信息不对称所带来的不利影响。同时应当充分结合外部的机会，作出客观理性的评价和分析，以此作为企业后续实现利润最大化及成本最小化的决策基础。1.3.3金融成长周期理论BrighamWeston认为，企业的成长与人的成长一样，都会经历由幼小到成长、成熟，再到逐渐衰亡的过程。他进一步将企业的成长周期分成6个阶段即：初创期、成长初期、成长成熟期、成熟期、成熟衰退期及衰退期等阶段[49]。而企业的生存发展离不开融资活动，因此依据企业的成长周期，其融资行为和融资活动也可以分为若干周期来研究。金融成长周期理论考虑了企业生存发展的各个阶段，分析了不同阶段企业的实际需求和发展的瓶颈因素，金融成长周期理论更好地解释了不同企业在不同的成长周期所制定的相关融资方案和融资行为的合理性和有效性。Elkburger认为，由于不同企业所处的经营环境、经营规模、经营对象有着明显的差异，且其处于不同的成长周期，因而必然会导致其在不同的成长周期所做出来的融资决策不能完全理性。也即是由于决策者的偏差，可能会导致某一决策者忽视企业成长周期对融资方式的影响，一成不变的使用已有的融资决策方案，这对于企业的成长和发展是不利的[50]。1.3.4信贷配给理论信贷配给理论是由美国著名的金融管理学家DavidKen在上世纪80年代末提出来的一整套融资理论。信贷配给理论是基于信息不对称理论的运用而产生的。信贷配给理论采用环境分析模型，充分研究分析资金的借贷方和资金的需求方的目标，通过描述中小企业在融资管理过程中出现问题的类型及解决措施，强调信贷必须实现配给制，才能保障资金的借贷方和资金的需求方实现双赢的理论。信贷配置理论的中心思想是：企业的决策者在面对信息不对称时，应该研究分析如何改变由信息不对称所带来的信息误判，从而降低融资过程中的潜在风险。这需要决策者借助于信贷过程，从细节上着手分析，从项目融资成功与失败两个视角，研究可能存在的成本增加问题。首先，对于资金的借贷方也就是中小企业而言，当银行提高借款的利率时，企业相应的融资成本会显著增加，未来收益也将会显著减少，此时企业的决策者应考虑缩小借贷规模。同时，从借资方即银行角度来考虑，银行应当充分考虑企业的实际还贷能力和经营情况，实施信贷配机制制度即：将融资的资金首先贷放给条件较好、偿债能力突出、经营业绩突出及利润率相对较高的企业或部门。因此，基于借贷理论，对于中小企业的决策者来讲，应当充分认识到自身融资所处的不利地位。主动发现自身在借贷交易活动中的潜在风险，通过拓宽投资渠道，采用多种借贷方式，消除银行采取信贷配给制所造成的融资失败、融资成本上升及利润率下降等不良情况的发生。借贷配体制理论从借贷方即银行的视角来分析可以发现，银行的决策者可以利用信贷配置理论更好的管理和监督银行借贷资金的流向，银行为了实现自身收益的最大化，负责信贷管理的决策者应当充分调查研究资金需求方的资信水平、产品的市场占有率及该企业的预期利润率，通过周期性的对资金需求方的走访调查，了解企业借贷资金的真实意图和用途，避免因为资金需求方错误的经营理念和不佳的经营业绩而导致银行借贷的资金无法实现高效的运用，最终损害银行本身的利益。1.4互联网融资平台从国内外学者研究的成果来看，互联网融资平台这一术语，到目前为止并没有制定一个统一的定义标准。欧美不同国家对于互联网融资管理的界定、融资管理的范围、融资管理的方法都有不同的看法。这些看法和认知不同首先是因为不同国家互联网金融发展水平差异很大。总体来看，国内外学者将互联网融资平台区分为金融机构互联网融资平台和互联网企业平台模式两大类。1.4.1金融机构互联网平台模式无论是欧美发达资本主义国家，还是像我国这样的发展中国家，从国家政府层面支持中小型企业的发展的政策导向是一直被延续和强化的。从我国互联网金融的实际发展近况来看，由于小微企业的特殊性，我国的金融机构如国有银行、地方性的中小商业银行都是将小微企业作为一个独立的客户群体予以对待的。无论是从融资门槛的条件、融资管理的流程、风险防控的操作规范以及融资后的沟通反馈等环节，都是与中大型企业的融资管理模式有明显差异的。随着小微企业融资需求的不断增强，各大银行也在不断的优化已有的互联网融资平台模式。原本单一的线下融资服务模式，现在已经逐渐成为线上模式和线下模式并举的方式，且从融资量来看线上融资平台服务模式发展更加迅猛。金融机构的线上互联网融资平台模式主要区分为三类：第一类是构建属于本银行自己的贷款产品体系和交易风险防控体系，如各大银行都有自己开发的手机银行APP，网上银行风险控制工具等等。第二类是各大金融机构都在积极构建自己的电子商务平台，在构建过程中引入最先进的技术方法或采用与其他机构合作的方式，搭建自己的电子商务平台。第三类是搭建虚拟互联网银行交易模式，这种模式是由大型集团公司在开辟自己的金融机构和业务时，所构建的网络银行服务模式，如苏宁集团开发的苏宁银行等等就属于这一类。1.4.2互联网企业平台模式互联网企业平台模式的发起者主要是制造型或服务型企业，这些企业利用互联网平台实现企业产品和服务的销售，具体来讲互联网企业平台主要分为以下几类：（1）网络借贷网络借贷又分为P2P网络借贷和网络小额贷款1、P2P网络借贷互联网平台作为一种重要的中介平台，架构起资金的需求方和借贷方的联系桥梁。在这其中互联网平台仅仅发挥的是中介作用，通过收取一定比例的中介服务费用实现资金的有效流动和使用。在实施P2P网络借贷时，需要遵循以下基本步