中国石油行业金融季度研究报告2012年二

>>2012年第二季度12中低风险lowrisk中度风险moderate4中高风险highrisk5高风险veryhighrisk服务电话：(010)63368810北京银联信投资顾问有限责任公司正文目录第一章2012年二季度中国石油行业外部环境分析 9 9(一)国际经济环境对石油行业的影响分析 9 三、货币政策对石油行业的影响分析 (五)成品油定价机制提升油公司炼油业务 (六)天然气定价机制促进行业高速发展 第二章2012年二季度中国石油行业经营情况分析 一、行业整体经营状况分析 (一)二季度油气开采行业经营规模及效益分析 (三)市场价格分析 北京银联信投资顾问有限责任公司 第三章2012年二季度中国石油行业产业链分析 第四章2012年二季度中国石油行业区域竞争力分析 (四)终止4连跌广州中山瓶装液化石油气价回调 http://www.unbank.info北京银联信投资顾问有限责任公司第五章2012年二季度中国石油行业企业分析 五、基于企业竞争的银行风险及机会分析 第六章2012年二季度中国石油行业贷款情况分析 第七章2012年三季度中国石油行业授信指引 服务电话：(010)63368810北京银联信投资顾问有限责任公司第八章2012年三季度中国石油行业风险预警及评级预测 一、2012年三季度中国石油行业风险预警 二、2012年三季度中国石油行业风险评级预测 http://北京银联信投资顾问有限责任公司图表目录图表1:行业收入增速与GDP比较(%) 9 图表3:GDP下滑明显 图表4:2012年二季度重大事件对石油行业的影响分析 图表5:2012年二季度中国石油行业外部环境风险评价 图表6:2004-2012年6月全国天然原油和天然气开采行业规模分析 图表7:2009年-2012年6月中国油气开采行业销售收入和利润总额季度走势.23图表8:2007年-2012年6月中国油气开采行业成本费用增长情况 图表9:2007-2012年6月中国石油精炼行业规模分析 图表10:2009年-2012年6月中国石油精炼行业销售收入和利润总额季度走势24图表11:2007年-2012年6月中国石油精炼行业成本费用增长情况 图表12:2008-2012年6月中国油气开采行业偿债能力情况 图表13:2007年-2012年6月中国油气开采行业盈利能力情况 图表15:2008-2012年6月中国油气开采行业营运能力情况 图表16:2008-2012年6月中国油气开采行业成长能力指标 图表17:2008-2012年6月中国石油精炼行业偿债能力情况 图表18:2008-2012年6月中国石油精炼行业盈利能力情况 图表19:2008-2012年6月中国石油精炼行业亏损情况统计 图表20:2008-2012年6月中国石油精炼行业营运能力情况 图表21:2008-2012年6月中国石油精炼行业成长能力指标 图表22:我国原油产量及同比增速走势图 图表23:2009-2012年6月中国石油行业应收账款资金占用情况 图表24:国际油价走势 图表25:自09年以来成品油价调整情况 图表26:中国石油行业各季度影响因素及经营情况总结与预测 图表27:2012年二季度中国石油行业经营风险评价 图表28:中国石油行业产业链结构图 图表29:交通运输货运量增长 http://北京银联信投资顾问有限责任公司图表30:物流总额增速 图表31:房地产投资与固定资产投资增速 图表32:国内汽车产量累计与同步增速(万辆、%) 图表33:2012年二季度中国石油行业产业链风险评价 图表34:2012年1-6月天然原油和天然气开采行业全国各省市竞争力排名 图表35:2012年1-6月精炼石油产品的制造行业全国各省市竞争力排名 图表36:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业规模对比分析 图表37:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业竞争力前五区域企业平均规模与经济效益对比 图表38:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业规模对比分析 图表39:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业竞争力前五区域企业平均规 图表40:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业前五区域经营水平对比分 图表41:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业前五区域经营水平对比分析 图表42:2012年1-6月油气开采行业优势区域吸引力分析 图表43:2012年1-6月石油精炼行业优势区域吸引力分析 图表44:2007-2012年6月中国油气开采行业不同规模企业销售收入占比情况61图表45:2007-2012年6月中国石油精炼行业不同规模企业销售收入占比情况61图表46:2012年1-6月中国油气开采行业不同规模企业规模与经济效益对比..62图表47:2012年1-6月中国石油精炼行业不同规模企业规模与经济效益对比..63图表48:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业不同规模企业经营水平对比分析 图表49:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业不同规模企业经营水平对比 图表50:2007-2012年6月中国油气开采行业不同所有制企业销售收入占比 图表51:2007-2012年6月全国精炼石油产品的制造行业不同所有制企业销售收入占比情况 图表52:2012年1-6月中国油气开采行业不同所有制企业规模与经营效益对比68图表53:2012年1-6月中国石油精炼行业不同所有制企业规模与经营效益对比69图表54:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业不同所有制企业经营水平北京银联信投资顾问有限责任公司对比分析 图表55:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业不同所有制企业经营水平对 图表56:2012年二季度中国石油行业重点企业经营描述 图表57:中国三大油企重点事件分析 图表58:2012年二季度中国石油行业企业竞争风险评价 图表59:2009-2012年6月全国天然原油和天然气开采行业利息支出情况 图表60:2009-2012年6月全国精炼石油产品的制造行业利息支出情况 图表61:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业各区域利息支出对比 图表62:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业各区域利息支出对比 图表63:2008-2012年6月全国天然原油和天然气开采行业不同规模企业利息支 图表64:2008-2012年6月全国天然原油和天然气开采行业不同所有制企业利息 图表65:2008-2012年6月全国精炼石油产品的制造行业不同规模企业利息支出84图表66:2008-2012年6月全国精炼石油产品的制造行业不同所有制企业利息支 图表67:2012年二季度中国石油行业贷款风险评价 图表68:2009-2012年6月全国天然原油和天然气开采行业贷款规模情况 图表69:2009-2012年6月全国天然原油和天然气开采大、中、小型企业贷款规 图表70:2009-2012年6月全国精炼石油产品的制造行业贷款规模 图表71:2009-2012年6月全国精炼石油产品的制造大、中、小型企业贷款规模88图表72:2012年三季度全国天然原油和天然气开采目标区域市场指引 图表73:2012年三季度中国石油精炼目标区域市场指引 图表74:2012年三季度全国天然原油和天然气开采目标企业市场指引(分规模) 图表75:2012年三季度全国天然原油和天然气开采目标企业市场指引(分注册类 图表76:2012年三季度全国精炼石油产品的制造目标企业市场指引(分规模)92图表77:2012年三季度全国精炼石油产品的制造目标企业市场指引(分注册类型) 北京银联信投资顾问有限责任公司图表78:2012年三季度中国石油行业风险因素识别与预警 图表79:2012年三季度中国石油行业综合风险评级预测 图表80:2012年三季度中国石油行业风险预测分布图 第一章2012年二季度中国石油行业外部环境分析(一)国际经济环境对石油行业的影响分析由于石油行业涉及宏观经济的方方面面，行业的景气度与经济大周期密切相关；产品又一般处于产业链的中游制造业领域，在消费与出口逐步回暖之后才会逐步传导至行业当中，所以相对于地产、汽车等早周期行业来讲，石油行业是一2003年02月2003年02月2012年02月0876数据来源：WIND银联信整理2012年二季度，全球金融市场动荡加剧，希腊风雨飘摇，西班牙银行业陷入危机，多国主权评级被下调，欧债危机再趋恶化，投资者避险情绪增加；美国等逆转一季度的增势，5月份已降至50.6,接近枯荣分界线。这表明，因希腊与西图表2:全球PMI指数运行趋势国际油价从110美元附近的高位进入下跌通道。(二)国内经济运行对石油行业的影响分析年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，一季度增长8.1%,二季度增长7.6%。二季度经济增速已经回落至7.6%,距管理层年初制定的7.5%的增长目上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.5%,增速比一季度回落1.1个百分点，比上年同期回落3.8个百分点。6月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长9.5%,比5月份回落0.1个百分点。11服务电话：(010)633688102006-112008-112011-112006-112008-112011-11资料来源：银联信整理去年底召开的中央经济工作会议提出，2012年要实施积极的财政政策和稳健由于政策时滞的存在，财政政策和货币政策若想展现全部效果，尚需一段时财政部公布的数据显示，2012年上半年全国财政收入为63795亿元，比去年同期增加6919亿元，增长12.2%,增幅同比回落19个百分点；税收收入增长9.8%,增幅同比回落19.8个百分点。经济增长趋缓是财政收入增幅下降的首要原因，其他的原因还包括价格涨幅回落、实行结构性减税政策等。受地方土地出让收入大幅减少的影响，上半年全国政府性基金收入为15191亿元，比去年同期减少3997亿元，下降20.8%。而从财政支出方面看，上半年全国财政支出共计53893亿元，比去年同期增事务等的支出呈重点突破态势，同比增幅都在20%以上。值得关注的是，国家对36.4%,其中保障性安居工程支出1027亿元，同比增幅剧增至57.6%。地方发债规模从2000亿元增至2500亿元，属于超前性安排。再次，财政支出结 13服务电话：(010)63368(一)页岩气开发利用前景广阔公告公布了2012年页岩气探矿权招标投标的资格条件，除要求投标内资企业注6月4日，国土资源部发布《关于同意建设天然气水合物等46个重点实验室依托重庆地质矿产研究院，后者依托中国地质大学(北京)和国土资源部油气资现2015年页岩气产量65亿立方米的总体目标。同时要求各部门、各有关企业要14服务电话：(010)63368810(二)我国将进一步鼓励民间资本投资能源领域2012年6月18日，国家能源局发布《关于鼓励和引导民间资本进一步扩大作用。支持民营企业公平享受可再生能源发电、煤层气(瓦斯)综合利用发电上15服务电话：(010)63368810年，我国节能环保产业总产值达2万亿元，从业人数2800万人。《规划》提出，2012年到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右；高效节能产品市场占有率由目前的10%左右提高到30%以上；分别形成20个和50个左右年产值在10亿元以上的专业化合点工程。与石油产业密切相关的包括建设50个国家“城市矿产”示范基地；建立5-10个低品位余热发电、中低浓度煤层气利用等余热余能利用装备制造基地(四)国家鼓励石化行业发展循环经济16服务电话：(010)633688102012年4月6日，工信部发布了《关于印发工业循环经济重大示范工程(第范工程共9项，包括北盛华化工氯碱循环经济示范工程、新疆天业“干法乙炔-(五)成品油定价机制提升油公司炼油业务WTI原油报收89.90美元/桶，跌破90美元，创7个月以来新低。从成品油调价条件来看，5月9日，国内油价挂钩的国际市场三种原油连续22个工作日移动平均价格比3月20日下跌4%,达到国内成品油价格调整的边界条件。国家发改委宣布于5月10日凌晨下调成品油最高零售价格，幅度确定为汽油330元/吨，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.24元和0.26元，迎来了成品油价格年内首次下调。此次油价的调整较为及6月9日、7月11日和国家发改委又两次下调成品油价格，汽、柴油降价幅度分别为530元/吨和420元/吨，国内成品油首现“三连跌”。成品油降价对化调幅度分别为390元/吨和370元/吨。自09年开始，成品油价格与国际三地原油价格挂钩之后，炼油行业盈利出改进成品油调价操作方式等几方面：包括把现有的22个工作日调价周期明显缩(六)天然气定价机制促进行业高速发展 18图表4:2012年二季度重大事件对石油行业的影响分析重大事件事件主要内容事件影响分析甲醇汽油国标有望年内出台汽车试点工作，预计M15甲醇汽油的国家标准也将在今年年内出台，若到2015年全部采用M15甲醇汽油进行替代，对甲醇的需求将高达1428万吨。这将降低我国对外的原油需求，也将进一步提升我国应对国际油价波动冲击的能力，随着甲醇汽油以及甲醇制烯烃需求不断提升，甲醇产能过剩的情况将不短改善。《产业转移指导目录》公开征求意见6月15,工信部正式就《产业转移指导目录(2012年本)》公开征求意见，截至7月15日。其中，石油行业是近年来产业转移的热点领域，未来，东部地区将重点发展高端项目，传统产业将西移。转移从无序走向有序。中国陆上规模最大液化天然气工厂投产运营7月18日，宁夏哈纳斯新能源集团年产80万吨的液化天然气项目在银川正式投产，投产的工厂拥有两条独立的日处理150万方生产线，原料气主要来自陕西甘宁气田、涩北气田和西气中国陆上规模最大的LNG工厂的运营将有力确保该地区能源安全供给，并有望带动中国西部丰富的能源资源开发。图表5:2012年二季度中国石油行业外部环境风险评价序号评价内容对行业的影响1经济周期2财政政策上半年将近1万亿元的财政盈余和全年总额为8000亿元的财政赤字，无疑为下半年积极财政政策继续发力留下了较大空间，也为石油行业提供了良好的政策环境。3货币政策三季度将继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用，改进和完善信贷政策，大力支持实体经济发展；扩大人民币跨境使用，加快发展银行间债券市场。目前政策的微调信号也将促使行业快速发展，加速产业结构升级。4产业政策国家发改委曾表示“煤、电、油、气、水”等资源品的价格管理方式是近期经济工作的重点，7月1日“阶梯电价”已经开始在全国试行，天然气价格改革在广东广西试点，阶梯水价也在酝酿之中，虽然成品油、天然气定价机制较为复杂，但我们认为2012年终究会有所进展。5重点事件求意见将推动产业转移从无序走向有序。中国陆上规模最大的LNG工厂的运营将有力确保该地区能源安全供给，并有望带动中国西部丰富的能源资源开发。21管理方式是近期经济工作的重点，7月1日“阶梯电价”已经开始在全国试行，定价机制较为复杂，但我们认为2012年终究会有所进展。22(一)二季度油气开采行业经营规模及效益分析8.09%,资产总计为1419.29亿元，同比增长5.99%,负债总计为6225.75亿元，图表6:2004-2012年6月全国天然原油和天然气开采行业规模分析单位：千元、人、家、%时间从业人数资产总计负债合计同比资产总计同比负债合计同比2004年1-12月2005年1-12月2006年1-12月62007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月22011年1-12月62012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信同比增长0.88%;完成销售收入5100.07亿元，同比增长6.22%。二季度经济效益23图表7:2009年-2012年6月中国油气开采行业销售收入和利润总额季度走势单位：千元、%报告期销售收入利润总额季度季度累计同比增长季度季度累计同比增长2009年02月一2009年05月2009年08月一2009年11月2010年02月2010年05月2010年08月2010年11月2011年03月2011年06月2011年09月2011年12月2012年03月2012年06月数据来源：国家统计局银联信图表8:2007年-2012年6月中国油气开采行业成本费用增长情况单位：%报告期销售成本增长率管理费用增长率销售费用增长率财务费用增长率2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年2012年1-3月2012年1-6月24数据来源：国家统计局银联信截至2012年6月末，全国炼油行业规模以上企业数量达到1264家；资产总计为13015.50亿元，同比增长为12.53%;负债合计为7936.34亿元，同比增长图表9:2007-2012年6月中国石油精炼行业规模分析时间企业数量从业人数资产总计负债合计从业人数同比资产总计同比负债合计同比2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信2012年1-6月，全国炼油业亏损加剧，累计亏损254.42亿元，完成销售收图表10:2009年-2012年6月中国石油精炼行业销售收入和利润总额季度走势单位：千元、%报告期销售收入利润总额季度季度累计同比增长季度季度累计同比增长2009年02月2009年05月2009年08月2009年11月2010年02月2010年05月2010年08月2010年11月2011年03月2011年06月2011年09月2011年12月2012年03月2012年06月8数据来源：国家统计局银联信其中财务费用增长率达50.55%,进一步挤压了行业的利润。图表11:2007年-2012年6月中国石油精炼行业成本费用增长情况单位：%报告期销售成本增长率管理费用增长率销售费用增长率财务费用增长率2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信(三)二季度油气开采行业财务分析1-6月，全国天然原油和天然气开采行业资产负债率为43.87%,债务股权倍数为78.14,利息保障倍数为33.84倍。资产负债率处于50%之下，资产负债水平图表12:2008-2012年6月中国油气开采行业偿债能力情况单位：%、倍报告期资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月25服务电话：(010)63368810262012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信1-6月，全国天然原油和天然气开采行业销售毛利率为62.98%,销售利润率图表13:2007年-2012年6月中国油气开采行业盈利能力情况单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信同期，行业亏损企业数量为22家，亏损面为21.36%,亏损金额增加，亏损图表14:2007-2012年6月中国油气开采行业亏损情况统计单位：千元、%、家报告期期末企业数目期末亏损企业数目行业亏损面亏损企业亏损总额亏损总额增长率2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月3.行业营运能力分析272012年1-6月，全国天然原油和天然气开采行业总资产周转天数为525.65周转天数为9.29天，应收账款周转天数为5.29天。行业具有良好的资金周转能力，流动资金周转加快。单位：天报告期总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月4.行业成长能力分析1-6月，全国天然原油和天然气开采行业销售收入同比增长6.22%。另外，资本累积率是衡量行业未来发展潜力的重要指标之一，2012年1-6月，资本累积率单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月(四)二季度石油精炼行业财务分析1.行业偿债能力分析281-6月，全国炼油行业资产负债率为60.98%,债务股权倍数为156.25,利息图表17:2008-2012年6月中国石油精炼行业偿债能力情况单位：%、倍报告期资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信1-6月，全国精炼石油产品的制造行业销售毛利率为10.72%,销售利润率和图表18:2008-2012年6月中国石油精炼行业盈利能力情况单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信同期，行业亏损企业数量为284家，亏损面为22.47%;亏损总额为479.88亿元，同比增加71.9%,亏损情况不容乐观。图表19:2008-2012年6月中国石油精炼行业亏损情况统计单位：千元、%、家报告期期末企业数目期末亏损企业数目行业亏损面亏损企业亏损总额亏损总额增长率292008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信图表20:2008-2012年6月中国石油精炼行业营运能力情况单位：天报告期总资产周转天数流动资产周转天数应收账款周转天数2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月52012年1-6月数据来源：国家统计局银联信4.行业成长能力分析图表21:2008-2012年6月中国石油精炼行业成长能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月302012年1-3月2012年1-6月(一)行业供需情况分析1)原油产量回调1-6月，国内原油产量10011万吨，同比下降1.6%,其中一季度下降1.4%,二季度下降1.8%;1-6月，原油加工量20395万吨，略增0.2%,成品油产量12623万吨，增长2.7%,其中一季度增长4.4%,二季度增长0.9%;1-6月，成品油表观消费12174万吨，增长2.9%,其中：汽油3762万吨，增长6.7%,柴油7512万吨，增长0.8%。6月底库存同比高出77万吨，其中柴油增加56万吨。1-6月天然气产量539亿立方米，同比增长6.7%,其中一季度下降4.3%,二季度增长0.3%;1-6月进口天然气约合198亿立方米，增长44.6%;1-6月天然气图表22:我国原油产量及同比增速走势图20345678数据来源：国家统计局银联信2)原油加工情况半年国内原油加工量同比增长1.7%,增速较去年同期下降5.4个百分点。其中，6月加工原油3598万吨，同比下降0.6%,成为近3年来国内原油加工量首次出现3)成品油产量第二季度同比增长幅度明显小于第一季度。1至6月份，国内累计生产成品油1.37783亿吨，同比增长4.4%;累计生产汽油4271万吨，同比增长7.7%;累计生产柴油8489.8万吨，同比增长2%;累计生产煤油1017.4万吨，同比增长合会提供的数据显示，1至6月，国内石油表观消费量为2.4769亿吨，同比增长326.9%,增速较去年同期下降0.5个百分点；成品油表观消费量为1.3530亿吨，同比增长4.8%,增速较去年同期下降5.2个百分点。其中，汽油表观消费量同比增长10.4%,增速较去年同期提高3.1个百分点；柴油表观消费量同比增长2.1%,增速较去年同期大幅下降9.4个百分点；煤油表观消费量同比增长6.6%,增速较去年同期下降0.5个百分点。其中，柴油消费增幅高达15.1%,高出供应量3.6个百分点，多次引发国内局部势。1至6月，国内累计生产天然气536.3亿立方米，同比增长6.3%;累计进口天然气177.7亿立方米，同比增长30.6%。1至6月，国内天然气表观消费量达数据显示，2012年1-6月，全国油气开采行业应收账款为167.07亿元，同比增加34.06%,资金占用率为3.28%;石油精炼行业应收账款为529.64亿元，同比增加15.68%,资金占用率为3.22%。行业的应收账款不断增加，但其资金占用图表23:2009-2012年6月中国石油行业应收账款资金占用情况单位：千元、%报告期油气开采行业石油精炼行业应收账款同比增长应收账款资金占用率应收账款同比增长应收账款2009年1-2月2009年1-5月2009年1-8月2009年1-11月2010年1-2月2010年1-5月2010年1-8月332010年1-11月2011年1-3月2011年1-6月2011年1-9月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月(二)进出口情况分析海关总署提供的数据显示，1至6月，国内累计进口原油14007万吨，同比增长11%;累计进口成品油2022万吨，同比下降3.8%;累计进口天然气177.7速均比进口量增速高，其中天然气进口额增速高出进口量增速近7成。表明进口(三)市场价格分析34服务电话：(010)63368810进入2012年，国际油价再次坐上了“过山车”。回顾上半年，原油价格总体呈现出一季度震荡上行，二季度深幅回调的先扬后抑走势。步入二季度之后，由于地缘政治局势缓和、欧债危机恶化、以及美国、中国经济增速放缓等原因，国际油价从110美元附近的高位进入下跌通道。欧债问题仍然是目前世界经济最大的不确定因素，欧元区的未来走向或将决定本轮油市下行调整的底部位置，欧债危机可能在三季度出现阶段性缓和，但其短期内伊朗局势有望再度成为支撑油价反弹的主要驱动因素。但在西方国家伊当局的强硬政策恐难以为继，不排除其在三季度的谈判中做出让步乃至达成妥自六月中旬开始，美原油商业库存自高位出现回落，随着七月起炼厂开工和夏季出行需求旺季的到来，库存的高位回落将是大概率事件，但彻底改变库欣地展望后市，鉴于二季度油价的调整幅度基本到位，随着风险因素缓和，原油市场存在一定技术性反弹的要求；而短期内伊朗问题和库存、天气等季节性炒作因素有望成为本次国际油价深度回调后再度走强的主要驱动；预计下半年原油市场或呈现先三季度缓幅上扬、四季度震荡整理的总体格局。35图表24:国际油价走势北京时间2012年09月05日12时21分北京时间2012年09月05日12时21分09月03日细约收盘97.05-89月05日最新价95.35mM北京时间12:00目前中石油正在和相关部门进一步沟通，在新的领域、新的区域和新的用户，以短期消化。自3月20日发改委上调国内成品油价格以来，在欧债风险升级，美国经济疲条件。国家发改委宣布于5月10日凌晨下调成品油最高零售价格，幅度确定为汽油330元/吨，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.24元和0.26元，迎来了成品油价格年内首次下调。此次油价的调整较为及6月9日、7月11日和国家发改委又两次下调成品油价格，汽、柴油降价幅实现。8月10日，国家发改委年内第三次上调成品油价格，汽、柴油价格上调幅度分别为390元/吨和370元/吨。图表25:自09年以来成品油价调整情况时间调整情况成品油价格调整情况2012年8月10日390元和370元。2012年7月11日↓2012年6月9日2012年5月10日↓发改委9日宣布：从10日零时起汽柴油最高零售价每吨平均下调330元、310元，折合每升0.24元、0.26元。2012年3月20日个元。90号汽油和0号柴油每升平均分别提高0.44元和0.51元。2012年2月8日T发改委2012年2月7日宣布，从8日零时起上调成品油最高零售价格，汽柴油均上调300元/吨。2011年10月9日↓发改委2011年10月8日宣布，从9日零时起下调成品油最高零售2011年4月7日2011年2月20日发改委2011年2月19日宣布，汽柴油出厂价格每吨上调350全国平均93号汽油和0号柴油每升分别提高0.28元和0.30元。2010年12月22日T发改委2010年12月21日宣布，22日零时起国内汽柴油价格分别每吨提高310元和300元，相当于每升上调0.23元和0.26元。2010年10月26日发改委2010年10月25日宣布，26日零时起国内汽柴油价格分别每吨提高230元和220元，相当于每升分别涨0.17元和0.19元。2010年5月31日2010年4月13日高320元，相当于汽柴油价格每升分别提高0.24元和0.27元。2009年11月10日2009年9月30日2009年9月2日0.2元左右。2009年7月29日↓元和0.19元；2009年6月29日发改委决定将汽、柴油价格每吨上调600元；2009年5月31日发改委决定将汽、柴油价格每吨上调400元；2009年3月25日发改委决定将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元；2009年1月15日1三、行业关键影响因素及运行周期分析二季度以来，国内总需求减速，国际原油价格大幅波动以及国内油田产量增长空间萎缩、开采难度加大造成国内原油产量增速走低等因素对油气开采业造成了负面影响，使得行业经济效益有所下滑，但海外油气资源开发和非常规天然气开发进展保证了油气开采业营收加快增长，实现增收增利。此外，原油价格不断下滑导致成品油价格下调，成品油批发商进货意愿普遍较低，部分炼厂继续通过停产检修降低开工率来减少库存，多种因素造成石油产量的持续走低，炼油业效益仍不够乐观。同时鉴于宏观经济总体仍不甚乐观，国内工业增加值、基建投资、出口增速下降及物流仍将影响石油行业景气度和需求的回升。行业四季度2012一季度2012二季度2012年三季度预测关键影响因素宏观经济、世界经济、原油价格宽幅震荡宏观经济、世界经济、技术水平、原油价格振荡上行世界经济、技术水平、原油价格回落、油田产量增长空间萎缩、开采难度加大宏观经济总体国内工业增加值、基建投资、出口增速下降业及物流发展阶段稳定增长增速趋缓增速趋缓增速趋缓经营情况经营效益平稳增长经营效益平稳经营效益平稳经营效益提升关键影响因素宏观经济、世界经济、原油价格宽幅震荡宏观经济、世界经济、原油价格振荡上行、产业政策原油价格不断下滑、成品油批发商进货意愿炼厂继续通过停产检修降低开工率来减少库存宏观经济总体发展阶段下滑下滑下滑下滑经营情况经营效益下降经营效益平缓下行经营效益下行经营效益下降图表27:2012年二季度中国石油行业经营风险评价序号评价内容油气开采行业(40%)石油精炼行业(60%)1行业景气周期元，同比增长0.88%;完成销售收入5100.07亿元，同比增长6.22%。二现增收增利。2市场供需原油产量有所下降，消费性需求走3偿债能力能力较强。重了债务偿付，行业的偿债能力较394盈利能力差。5营运能力周期较短。6成长能力从各项指标来看，行业成长能力下降，但仍具有一定的发展潜力。差。第三章2012年二季度中国石油行业产业链分析工行业分开统计的(行业代码分别为07和251),而为了便于分析和理解在本报告由于我国原油对外依存度达到55%,国内大部分油田进入老龄化，产量都有40服务电话：(010)6336881041一般在上一年底决定资本支出计划，年初招投标，短期油价的波动对于行业的冲击不会太大。交通运输交通运输塑料橡胶染料有机石油开采石油化工石油业及其下游产业链主要有三条：一是相关能源业(煤、电)和一些高耗能础化工及化工制品业。这些行业包括塑料行业、化纤行业、橡胶行业、化肥、农药等。这一化工产业链较长较宽，油价波动对这一化工产业链的影响也非常复杂。此链条下的下游产业受油价波动的间接影响，影响的大小则取决于油价与下游化工制品间价格传导力的强弱。价格传导力强的行业，受油价上升的影响小，而价格传导力弱的行业，受油价上升的影响则较大。42石化制品子行业的统计，它们的毛利率水平不足15%,净利率水平不足3%。这三个行业中大部分企业直接原材料成本占总成本的比例超过50%,有的甚至超过80%。化工业受油价上涨的影响在2004年(一)物流行业需求增速回落同比增长10.0%,增速比一季度回落0.9个百分点，比2011年同期回落3.7个百其中，工业品物流总额76.4万亿元，同比增长10.5%,占社会物流总额的转量同比分别增长15.0%和10.2%,其中公路周转量增速较一季度加快0.1个百分会货物周转总量的82.1%。1、公路别为174.7亿人和9027亿人公里，同比增长8.7%和10.7%,增速较去年同期加快0.7个和放慢1.1个百分点。完成水路客运量和旅客周转量分别为11799万人和43服务电话：(010)6336881034.6亿人公里，同比均增长3.5%,增速较去年同期放慢7.0个和1.7个百分点。同比增长14.0%和15.0%,增速较去年同期放慢0.7个和1.3个百分点。完成水路货运量和货物周转量分别为22.0亿吨和39649亿吨公里，增长9.3%和10.2%,增速较去年同期放慢5.7个和6.5个百分点。口完成货物吞吐量47.4亿吨，同比增长7.2%,增速较去年同期放慢6.1个百分个百分点；完成内贸货物吞吐量32.3亿吨，增长4.4%,增速较去1-5月份，规模以上港口完成煤炭及制品吞吐量8.3亿吨，同比增长8.4%,增速较去年同期放慢9.0个百分点；其中煤炭外贸进港量1.0亿吨、增长65.1%降2.6%,增速较去年同期下滑15.7个百分点；其中原油外贸进港量1.1亿吨，增长10.1%,增速较去年同期加快1.8个百分点。完成金属矿石吞吐量6.3亿吨，增长8.9%,增速较去年同期加快1.1个百分点；其中铁矿石外贸进港量3.5亿吨，增长11.6%,增速较去年同期加快8.7个百分点。1-6月份，规模以上港口完成集装箱吞吐量8459万TEU,增长8.8%,增速较去年同期放慢4.3个百分点；分航线和15.8%,增速与去年同期相比，国际航线和内贸航线分别放慢5.8个和5.2个百分点，内支线加快4.4个百分点。民航运输增速放缓，邮政业务快速增长。上半年，民航运输总周转量完成286.95亿吨公里，增长4.9%,增速较去年同期放慢2.7个百分点，旅客运输量完成15108万人，增长8.7%,增速较去年同期放慢1.1个百分点，货邮运输量完成252.5万吨，下降5.0%,降幅较去年同期扩大4.6个百分点。邮政业完成业务收入973.4亿元，同比增长24.4%,完成业务总量933.9亿元，增长21.2%,其中快递业务收入468.2亿元，增长39.7%。44服务电话：(010)63368810图表29:交通运输货运量增长交通运输行业货运量增长趋势5数据来源：银联信图表30:物流总额增速工业品(二)地产、汽车对行业的带动尚不明显受房地产调控政策的影响，房地产投资增速仍在放缓，但放缓的幅度减小，由于国家对房地产调控继续实施从紧政策，预计未来房地产投资仍保持低迷，这也不利于行业在短时间内系统性复苏。此外，2012年国内汽车消费量同比增速在9%左右，产品在汽车领域的发展，除了汽车行业自身增长之外，市场应关注在拓展应用范围、提升产品结构特性上。图表31:房地产投资与固定资产投资增速201011201103201106201102010112011032011062011080房地产投资累计增长00资料来源：国家统计局银联信我们按照银联信的产业链风险评价模型，分别从行业对资源的依赖性、行业对下游行业的议价能力两个维度，对2012年一季度中国石油行业的产业链风险进图表33:2012年二季度中国石油行业产业链风险评价序号评价内容行业表现1行业对资源的依赖性2行业对下游的议价能力缓，但放缓的幅度减小，由于国家对房地产调控继续实施从紧政策，统性复苏。2012年国内汽车消费量同比增速在9%左右，产品在汽车领域的发展，除了第四章2012年二季度中国石油行业区域竞争力分析(一)油气开采行业图表34:2012年1-6月天然原油和天然气开采行业全国各省市竞争力排名区域行业经济地位得分行业经营能力得分竞争力得分黑龙江省3新疆区5陕西省天津市山东省吉林省青海省河北省辽宁省甘肃省0广东省河南省海南省内蒙古区江苏省湖北省宁夏区0西藏区0数据来源：国家统计局银联信(二)石油精炼行业图表35:2012年1-6月精炼石油产品的制造行业全国各省市竞争力排名区域行业经济地位得分行业经营能力得分竞争力得分山东省5辽宁省新疆区广东省陕西省海南省江苏省上海市浙江省天津市广西区河北省宁夏区北京市湖南省甘肃省湖北省河南省福建省西藏区0贵州省0四川省江西省吉林省青海省0重庆市0云南省0安徽省山西省数据来源：国家统计局银联信(一)油气开采行业图表36:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业规模对比分析单位：千元、家、%区域销售收入利润总额总资产企业数量总额同比总额同比总额同比全国黑龙江省4陕西省新疆区5山东省天津市吉林省辽宁省广东省河北省河南省甘肃省青海省内蒙古区江苏省湖北省四川省海南省宁夏区数据来源：国家统计局银联信图表37:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业竞争力前五区域企业平均规模与经济效益对比单位：千元、家区域企业数量企业平均资产规模企业平均销售收入企业平均利润总额黑龙江省4新疆5陕西省天津市山东省数据来源：国家统计局银联信(二)石油精炼行业产品制造企业总数的55.54%,是我国精炼石油产品制造售收入的主要贡献区域，完成销售收入占全国比重分别为16.84%、12.48%、为5.02%,五区域合计占全国比重的50.34%。图表38:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业规模对比分析单位：千元、家、%区域销售收入利润总额总资产总额同比总额同比总额同比全国8山东省辽宁省广东省江苏省陕西省上海市浙江省新疆区天津市河北省甘肃省北京市广西区福建省湖南省湖北省河南省海南省4四川省江西省宁夏区7安徽省吉林省1山西省重庆市1青海省云南省数据来源：国家统计局银联信对比竞争力排名前五位区域的企业平均规模和经济效益，具体如下表所示：图表39:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业竞争力前五区域企业平均规模与经济效益对比单位：千元、家区域企业数量企业平均资产规模企业平均销售收入企业平均利润总额新疆数据来源：国家统计局银联信(一)油气开采行业在偿债能力方面，黑龙江省长期偿债能力较强，资产负债率为27%,低于其售毛利率为71.76%,高于其他重点地区，且高于全率和资产报酬率分别为42.66%和18.02%;相比之下，山东省盈利能力略差一些，销售毛利率为60.95%,低于其他重点区域，且低于全资产报酬率则分别为31.2%和14.32%。成品周转天数为14.53,高于其他重点地区，且高于全国平均水平，同时，总资产周转天数为443.54,低于全国平均水平，应收账款周转天数为1.14,低于全国低于全国平均水平，应收账款周转天数为0.72,低于全国平均水平。增长0.7%,低于其他重点区域，且低于全国平均水平。图表40:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业前五区域经营水平对比分析单位：天、%、倍指标全国新疆陕西省山东省债能力资产负债率债务股权倍数利息保障倍数盈利能力销售毛利率销售利润率资产报酬率营运能力总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数成长能力销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累积率数据来源：国家统计局银联信(二)石油精炼行业毛利率为8.56%,低于其他重点区域，且低于全国平均水平，销售利润率和资产周转天数为10.43,高于其他重点地区，且高于全国平均水平，同时，总资产周转天数为161.31,高于全国平均水平，应收账款周转天数为1.54,低于全国平均水平；在这五个区域中，广东省营运能力较强，产成品周转天数为6.1,低于其于全国平均水平，应收账款周转天数为7.58,高于全国平均水平。4.92%,低于其他重点区域，且低于全图表41:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业前五区域经营水平对比分析单位：天、%、倍指标全国辽宁省新疆广东省陕西省资产负债率债务股权倍数利息保障倍数销售毛利率销售利润率资产报酬率总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数56服务电话：(010)63368810成长能力销售收入同比增长率8利润总额同比增长率资本累积率四、优势区域行业吸引力分析(一)油气开采行业影响因素黑龙江省新疆陕西省天津市山东省区位优势石油储量丰富石油储量丰富石油储量较丰富石油储量较丰富石油储量较丰富政府作用政府鼓励企业发展政府规划石油更好更快发展鼓励油气开采企业加快发展鼓励企业加大油气开采量鼓励油气开采企业加快发展力黑龙江省具有良好的经营水平，较高的偿债能力和盈利能力新疆经营水平一般陕西省石油开采行业经营水平相对前三个优势区域略差一些山东省石油开采业具有良好的成长能力行业重点发展领域重点加大石油的开采重点加大石油的开采提高油气开采的质量提高油气开采的质量(二)石油精炼行业影响因素山东省辽宁省新疆广东省陕西省区位优势行业发展密集和石油储量较丰富石油储量丰富的地石油储量丰富油精炼行业发展。政府作用更好更快发展政府鼓励企业发展政府规划石油合理长久发展加快石油精炼的高品质油发展政府鼓励企业发展行业经营运作能力辽宁省经营水平一般新疆也具有良好的具有良好的营陕西省精炼石油产品制造行北京银联信投资顾问有限责任公司57服务电话：(010)63368810区域略差一些较好。业经营水平较强。行业重点发展领域术的发展发展高品质油提高石油精炼技术提高石油精炼技术(一)英国石油公司希望参与中国页岩气开发(二)广西建首个国家级石油化工产业园中国石油化工(钦州)产业园位于钦州港经济技术开发区内，规划面积35.8化工等企业共14家，全年园区产值能力将超1000亿元，园区发展颇具规模，大(三)能源报告显示中国石油需求量3年来首降普氏能源资讯最新报告显示，今年6月中国表观石油需求量同比下降1.94%至3684万吨，这是中国石油表观需求量自2009年第一季度全球金融危机爆发后(四)终止4连跌广州中山瓶装液化石油气价回调角地区进口气报价已达每吨7300元；国产气价也达每吨6800元。为保障液化气的有效供应，中山瓶装液化石油气零售限价终止4连跌，从7月25日起回调上升，15公斤瓶装液化石油气最高零售限价由106元调至112元，其他规格瓶装气价也作相应调整，50公斤、10公斤、5公斤、2公斤液化石油气临时最高限价分别调整至每瓶378元、73元、37元、15元。(五)中国开始大规模投资英国北海石油工业中国国有控股集团中海油已经提出以151亿美元(约964亿人民币)的价格(六)中国大型石油石化公司关注LPG深加工58服务电话：(010)6336881059(七)山西煤层气天然气综合利用项目开建7月26日，由山西省国新能源集团投资30亿元建设的国内首个煤层气、天总量将达到10亿立方米，减少煤矿瓦斯排放5亿立方米，外运液化煤层气13万(八)国内单体规模最大的液化天然气(LNG)项目在哈纳斯正式投产哈纳斯年产80万吨的液化天然气(LNG)项目正式投产运营。宁夏回族自治第五章2012年二季度中国石油行业企业分析60服务电话：(010)6336881061(一)不同规模企业市场份额分析的比重为92.21%。中型企业数量10家，完成销售收入占比为4.21%,小型企业67家，完成销售收入占比3.58%。图表44:2007-2012年6月中国油气开采行业不同规模企业销售收入占比情况单位：%报告期大型企业中型企业小型企业2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信2.石油精炼行业全行业的比重为72.56%。中型企业数量112家，完成销售收入占比为14.53%,小型企业1070家，完成销售收入占比12.14%。图表45:2007-2012年6月中国石油精炼行业不同规模企业销售收入占比情况单位：%报告期大型企业中型企业小型企业2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-3月2012年1-6月(二)不同规模企业经济效益对比分析1-6月，全国石油开采行业26家大型企业完成销售收入4703.01亿元，同比增长1.41%,实现利润总额1958.33亿元，同比增长0.88%;企业平均完成销售收入180.88亿元，同比减少20.75亿元，下降10.29%,平均实现利润总额75.32亿元，石油开采行业10家中型企业完成销售收入214.6亿元，同比下降31.55%,实现利润总额74.62亿元，同比下降39.54%;企业平均完成销售收入21.46亿元，同比增加4.04亿元，增长23.21%,平均实现利润总额7.46亿元，同比增加0.61亿元，增长8.83%。1-6月，全国石油开采行业67家小型企业完成销售收入182.46亿元，同比下降下降43.18%,实现利润总额60.95亿元，同比下降45.66%;企业平均完成销售收入2.72亿元，同比减少0.73亿元，下降21.14%,平均实现利润总额0.91亿元，同比减少0.3亿元，下降24.57%。图表46:2012年1-6月中国油气开采行业不同规模企业规模与经济效益对比单位：家、千元规模企业数量资产规模销售收入利润总额大型企业中型企业小型企业大型企业平均中型企业平均小型企业平均数据来源：国家统计局银联信2.石油精炼行业年1-6月，全国精炼石油产品制造行业81家大型企业完成销售收入11938.14亿元，同比增长30.42%,亏损312.54亿元，比上年同期增亏309.9亿元；企业平均完成销售收入147.38亿元，同比减少51.61亿元，下降25.94%,亏损3.86亿售收入2389.96亿元，同比下降37.56%,亏损10.99亿元；企业平均完成销售收入21.34亿元，同比减少11.66亿元，下降35.33%,企业平均亏损0.1亿元。2012年1-6月，全国精炼石油产品制造行业1070家小型企业完成销售收入1998.08亿元，同比下降8.48%,实现利润总额74.82亿元，同比增长49.68%;企业平均完成销售收入1.87亿元，同比减少0.21亿元，下降10.19%,平均实现利润总额0.07亿元，同比增加0.02亿元，增长46.88%。图表47:2012年1-6月中国石油精炼行业不同规模企业规模与经济效益对比规模企业数量资产规模销售收入利润总额大型企业中型企业小型企业大型企业平均-中型企业平均小型企业平均数据来源：国家统计局银联信50%,中型短期偿债能力较强，利息保障倍数为1980.77。为46.09%,低于大型企业18.14个百分点。在营运能力方面，小型企业表现较好，产成品周转天数为2.5,其他营运指其他指标中，实现利润总额同比增长27.51%,资本累计率为23.4%。图表48:2012年1-6月全国天然原油和天然气开采行业不同规模企业经营水平对比分析单位：倍、天、%指标大型企业全行业平均水平偿债能力资产负债率债务股权倍数利息保障倍数盈利能力销售毛利率销售利润率资产报酬率营运能力总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数成长能力销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累积率数据来源：国家统计局银联信2.石油精炼行业在盈利能力方面，大型企业较强，销售毛利率为10.9%,销售利润率和资产为10.03%,低于大型企业0.87个百分点。其他指标中，实现利润总额同比增长8.09%,资本累计率为26.14%。图表49:2012年1-6月全国精炼石油产品的制造行业不同规模企业经营水平对比分析单位：倍、天、%指标小型企业全行业平均水平偿债能力资产负债率债务股权倍数利息保障倍数盈利能力销售毛利率销售利润率资产报酬率营运能力总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数成长能力销售收入同比增长率8利润总额同比增长率资本累积率数据来源：国家统计局银联信(一)不同所有制企业市场份额分析图表50:2007-2012年6月中国油气开采行业不同所有制企业销售收入占比单位：%报告期国有民营外资其他类型2004年1-12月2005年1-12月2006年1-12月2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信2.石油精炼行业图表51:2007-2012年6月全国精炼石油产品的制造行业不同所有制企业销售收入占比情况单位：%报告期国有集体股份制民营外资其他类型2004年1-12月2005年1-12月2006年1-12月2007年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2010年1-11月2011年1-12月2012年1-6月数据来源：国家统计局银联信年1-6月，全国石油开采行业21家国有企业完成销售收入331.98亿元，同比下降14.04%,实现利润总额87.85亿元，同比下降31.36%;企业平均完成销售收入15.81亿元，同比增加2.01亿元，增长14.61%,平均实现利润总额4.18亿元，实现利润总额1429.66亿元，同比增长20.33%;企业平均完成销售收入141.28亿元，同比增加40.38亿元，增长40.02%,平均实现利润总额59.57亿元，同比增加17.14亿元，增长40.38%。1-6月，全国石油开采行业4家外商和港澳台投资企业同比下降45.37%,实现利润总额76.87亿元，同比下降52.23%;企业平均完成销2012年1-6月，全国石油开采行业12家私营企业完成销售收入11.98亿元，同比下降60.18%,实现利润总额0.88亿元，同比下降-22.31%;企业平均完成销售收入1亿元，同比减少0.37亿元，下降27%,平均实现利润总额0.07亿元，同68