项目管理（第四版）课件 6课业三 你的项目能盈利吗？修复的

课业三你的项目能盈利吗？二评价指标详解三评价指标使用一评价指标认知目录过渡页第一部分一评价指标认知第一部分第一部分项目评价指标指标分类指标分类静态指标（总投资收益率、静态投资回收期）动态指标（净现值、净现值率、内部收益率）指标分类正指标（静态投资回收期外的其他指标）反指标（静态投资回收期）指标分类主要指标（净现值、净现值率、内部收益率）次要指标（静态投资回收期）辅助指标（总投资收益率）Returnoninvestment财务可行性完全具备财务可行性所有指标均处于可行区间完全不具备财务可行性所有指标均处于不可行区间基本具备财务可行性主要指标处于可行区间，但次要或辅助指标处于不可行区间基本不具备财务可行性主要指标处于不可行区间，次要或辅助指标处于可行区间5第一部分项目评价指标项目判断标准具体要求完全具备财务可行性的条件主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于可行区间NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic

PP≤n/2，PP′≤p/2

ROI≥基准总投资收益率i完全不具备财务可行性条件主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于不可行区间NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic

PP＞n/2，PP′＞p/2

ROI＜基准总投资收益率基本具备财务可行性条件主要评价指标处于可行区间，次要或辅助评价指标处于不可行区间NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic

PP＞n/2或PP′＞p/2

或ROI＜基准总投资收益率基本不具备财务可行性条件主要评价指标处于不可行区间，次要或辅助指标处于可行区间NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic

PP≤n/2或PP′≤p/2

或ROI≥基准总投资收益率i运用相关指标评价项目的财务可行性分析汇总表第一部分二评价指标详解第二部分第二部分项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间静态投资回收期含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现

金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。种类：包括建设期的回收期（PP）和不包括建

设期的回收期（PP’）第二部分PaybackPeriod第二部分【例】:某项目的建设期为两年，第一年投资额210万元，第二年投资额160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为三分之二，第四年开始满负荷生产。正常生产年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金共计240万元，预计项目寿命期为8年，可收回残值40万元。如不考虑所得税，该项目的投资回收期是多少年？年

份12345678现金流入量

240360360360360400现金流出量210160160240240240240240净现金流量－210－16080120120120120160累计净现金流量－210－370－290－170－5070190350解：根据题意计算出项目投资的简化现金流量表：

单位：万元从建设期开始的项目投资回收期为：项目投资回收期

=6－

1＋

50/120

=5．42年=5年5个月总投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。总投资收益率总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%

【提示】（1）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）；

（2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；第二部分Returnoninvestment【例】

某一项目建设期为3年，第一年投入1000万元，全部是自有资金；第二年投入800万元，全部是自有资金；第三年投入1000万元，全部是银行贷款。建设投资贷款利率为10%。该项目可使用20年。从生产期第三年开始，达到设计能力的100%。正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销售税金为产品销售收入的10%。产品销售价格为2500元／吨，并且当年生产当年销售，没有库存。流动资金为500万元，由银行贷款解决。问：该项目的静态盈利指标是多少?解：项目总投资额

=项目建设投资＋建设期借款利息＋流动资金投资

=1000＋800＋1000（1＋10%*0.5）＋500=3350（万元）正常年份利润

=年产品销售收入－年总成本费用－年产品销售税金

=2500－1500－2500×10%=750（万元）正常年份的利税

=年产品销售收入—

年总成本费用

=2500—1500=1000(万元)根据以上数据，可计算静态盈利能力指标：

(1)投资利润率

=

正常年份利润总额/项目总投资×100%=750/3350=22.39%(2)投资利税率

=

正常年份利税总额/项目总投资×100%=1000/3350=29.85%净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和净现值（NPV）

净现值＝各年净现金流量的现值合计

或＝投产后各年净现金流量现值合计－原始投资

额现值第二部分NetPresentValue净现值率（记作NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值净现值率（NPVR）净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计第二部分NetPresentValueRate内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。

式中：CI为现金流入量；CO为现金流出量；

(CI－CO)t为第t年的净现金流量；n为项目计算期。内含报酬率（IRR）第二部分InternalRateofReturn式中，i1为偏低的折现率；i2为偏高的折现率；

PV为偏低折现率时的净现值（正数）；NV为偏高折现率的净现值（负数）。其中，i1与i2之间的差值必须大于1%～2%，小于5%，否则便不能成立线性关系。第二部分内部收益率“插值法”的计算公式为：三评价指标使用第三部分第三部分项目0123456合计原始投资额-2,392,640.00

-2,392,640.00所得税前利润

-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00636,220.00636,220.001,051,448.00利息

93,307.7593,307.7593,307.7593,307.75

373,231.00折旧

598,160.00598,160.00598,160.00598,160.00

2,392,640.00回收额

717,792.00717,792.00每年净现金流量-2,392,640.00636,219.75636,219.75636,219.75636,219.75636,220.001,354,012.002,142,471.00累计净现金流量-2,392,640.00-1,756,420.25-1,120,200.50-483,980.75152,239.00788,459.002,142,471.00

息税前利润

38,059.7538,059.7538,059.7538,059.75636,220.001,354,012.00

第三部分举例：项目基本情况0123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012第三部分现金流量图和表2,392,640.0013245663621963621963621963621963621913540120123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012累计NCF-2392640-1756421-1120202-4839831522367884552142467①公式法不包括建设期的回收期PP’＝2392640/636219＝3.76（年）包括建设期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）②列表法不包括建设期的回收期PP’=3+483983/636219=3.76（年）包括建设期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）第三部分投资回收期计算总投资收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%总投资收益率不是很高，主要的原因是残值回收根据经验保守估计，我们估计残值率为30%，实际残值率会高一点。第三部分总投资收益率2,392,640.001324566362196362196362196362196362191354012本案例1-5年的所得税前净现金流量是相等，可以用年金现值的公式求得，第6年的现值可以用复利现值的公式求得。NPV=-2392640+636219*3.7908+1354012*0.5645=783478.76净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计=783478.76/2392640=32.75%第三部分净现值和净现值率内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。根据内部收益率的定义，我们可以列出以下公式:-2392640+636219*(P/A,IRR,5)+1354012*(P/F,IRR,6)=0第三部分内部收益率测试次数IRRNPV119%29490.352IRR0320%-36499.86采用内插法：（19%-IRR）/(IRR-20%)=（29490.35-0）/（0+36499.86）IRR=19.45%第三部分静态投资回收期≤基准投资回收期→具有财务可行性投资收益率≥基准投资收益率，项目可行。NPV≥0，项目具有财务可行性NPVR≥0，投资项目具有财务可行性需要关注的是，完全具备财务可行性时，静态投资回收期必需符合：包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半）

不包括建设期的静态投资回收期PP‘≤P/2（即运营期的一半）

本案例中，静态投资回收期是3.76，项目计算期的一半是3，作为静态和次要指标的静态投资回收期这个指标不符合完全具备财务可行性。对照财务可行性评价的图示，我们可以达出这样结论，该项目基本具备财务可行性。第三部分（1）盈亏平衡分析

根据项目正常生产年份的产量、成本、产品价格及税金等数据，计算分析产量、成本和盈利三者之间的平衡关系，确定销售总收入等于生产总成本即盈亏平衡点的一种方法。第三部分不确定性分析

项目盈亏平衡分析的方法

ⅰ、总成本费用的划分把项目正常生产年份的总成本费用划分为变动成本和固定成本。一些项目同时具有变动与固定成本的特性，即成本随产量变化，但是并不呈现正比例关系，而是线性关系，此时，我们可以再将这些成本项目进行分解，得到纯粹的变动成本与固定成本。第三部分不确定性分析

盈亏平衡分析的假设条件

①项目的产量等于销售量。②总成本是产量的线性函数。③单位产品的变动成本与总固定成本在项目计算期内保持不变或相对稳定。④产品销售价格保持不变。⑤生产一种产品，如果项目生产多种产品，则假定产品组合即每种产品在总销售额中的比例不变。第三部分不确定性分析

盈亏平衡分析的基本方法

代数分析法（数学分析法）根据假设条件，有：产品销售收入=产品销售价格×销售量

（S=P×Q）产品总成本

=产品固定成本＋单位产品变动成本×产品产量（TC=FC＋VC×Q）第三部分不确定性分析

在盈亏平衡点，项目产品的总成本费用等于产品销售收入:即:产品销售收入=产品总成本

S=TC

P×Q=FC＋VC×Q第三部分不确定性分析我们可以分别得到以下四个关系式：第一，用实际产量（销售量）表示的盈亏平衡点：盈亏平衡时的产量=固定成本/产品单价－单位可变成本

QBEP=FC/P－VC第二，用销售收入（产值）表示的盈亏平衡点：盈亏平衡时的销售收入（产值）

=产品单价×【固定成本/产品单价－单位可变成】SBEP=P×（FC/P－VC）第三部分不确定性分析第三，以生产能力利用率表示的盈亏平衡点：

盈亏平衡时的生产能力利用率

=盈亏平衡时的产量/项目设计的年产