《财务管理》部分章节试题及答案（大学期末复习资料）

第二章财务报表分析练习题(计算)

六、计算与分析题

1.某企业营业收入为400万元，营业成本为320万元；年初、

年末应收账款余额分别为20万元和40万元；年初、年末存货余额分

别为20万元和60万元；年末速动比率为2,年末流动负债为80万

元。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，一年按360天计算。

要求：

(1)计算应收账款周转天数；

(2)计算存货周转天数；

(3)计算年末速动资产余额；

(4)计算年末流动比率。

2.从某公司本年的财务报表中获得以下信息：本年资产期末总

额为2560万元，负债期末总额为1280万元；本年度销售收入为10

000万元，利润额为800万元，企业所得税税率为25%。

要求：分别计算该公司销售净利率、资产周转率、年末权益乘数

和净资产收益率。

3.某股份有限公司本年利润分配及年末股东权益的有关资料如

表2—1所示。

表2-1

单位：万元

净利润股本(每股面值1元)

21003000

加：年初未分配利润资本公积

4002200

可供分配利润盈余公积

25001200

减：提取法定盈余公积金未分配利润

500600

可供股东分配的利润

2000

减：提取任意盈余公积金

200股东权益合计

己分配普通股股利7000

1200

未分配利润

600

该公司当前股票市场价格为10.50元/股，流通在外的普通股股

数为3000万股。

要求：

(1)计算普通股每股利润；

(2)计算该公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率;

(3)计算每股净资产。

4.某公司本年的净资产收益率为14%,净利涯为120万元，产

权比率为80%,本年销售收入为3600万元，本年的所有者权益期

初数与期末数相同，预计下年销售收入为4158元，下年资产总额比

上年增长10%,销售净利率、权益乘数保持不变，所得税率为30%。

要求：计算本年销售净利率、权益乘数、资产总额、资产周转率。

5.某公司本年销售收入为125000元，毛利率为52%,赊销比

例为80%,销售净利率为16%,存货周转率为5次，期初存货余额

为10000元，期初应收账款余额为12000元，期末应收账款余额为

8000元，速动比率为L6,流动比率为2.16,流动资产占资产总

额的27%,资产负债率为40%,该公司只发行普通股，流通在外股

数为5000股，每股市价10元，该公司期初与期末总资产相等。

要求：计算应收账款周转率、资产周转率、每股收益、市盈率。

6.某公司2009年的销售收入为62500万元，比上年提高28%,

该公司正处于免税期。有关的财务比率如表2—2所示。

表2-2

财务比率2008年同行2008年本2009年本

业平均公司公司

应收账款回收期353636

（天）

存货周转率（次）2.502.592.11

销售毛利率38%40%40%

销售营业利润率10%9.6%10.63%

(息税前)

销售利息率3.73%2.4%3.82%

销售净利率6.27%7.20%6.81%

总资产周转率(次)1.141.111.07

固定资产周转率1.42.021.82

(次)

资产负债率58%50%61.3%

已获利息倍数2.6842.78

要求：

(1)运用杜邦财务分析原理，比较2009年公司与同行业平均的净

资产收益率，定性分析其差异的原因。

(2)运用杜邦财务分析原理，比较公司2009年与2008年的净资产

收益率,定性分析其变化的原因。

第二章财务报表分析习题参考答案

1.解：

(1)应收账款周转天数={360X[(20+40)4-2]}/400=27(天)

(2)存货周转天数={360X[(20+60)4-2}/320=45(天)

(3)年末速动比率=年末速动资产/年末流动负债二年末速动资

产/80=2

年末速动资产=160(万元)

(4)年末流动比率=(160+60)780=2.75

2.解：

销售净利率=[800X(1—25%)]/10000=6%

资产周转率=10000/2560=3.91

年末资产负债率=1280/2560=50%

权益乘数=1/(1—50%)=2

净资产收益率=6%X3.91X2=46.92%

3.解：

(1)每股利润=21004-3000=0.7(元)

(2)市盈率=10.5+0.7=15

每股股利=12004-3000=0.4(元)

股利支付率=0.44-0.7=57.14%

(3)每股净资产=70004-3000=2.33(元)

4.解:

销售净利率=120・3600=3.33%

权益乘数=1+80%=1.8

资产总额=120・14%XL8=l542.86(万元)

资产周转率=36004-1542.86=2.33

5.解：

(1)应收账款周转率=(125000X80%)4-[(12000+8000)4-2]

=1

(2)净利润=125000X16%=20000(元)

销售成本=125000X(1—52%)=60000(元)

存货平均余额=60000+5=12000(元)

期末存货=12000X2—10000=14000(元)

流动负债=140004-(2.16—1.6)=25000(元)

流动资产=25000X2.16=54000(元)

资产总额=540004-27%=200000(元)

资产净利率=200004-200000=10%

(3)每股收益=200004-5000=4(元)

(4)市盈率=10+4=2.5

6.解：

(1)2008年公司与同行业平均净资产收益率比较

本公司净资产收益率=销售净利率义总资产周转率X权益乘数

=7.2%XI.11X[14-(1—50%)]=15.98%

行业平均净资产收益率=6.27%XL14X[1+(1—58%)]=

17.01%

销售净利率比同行业水平高0.93个百分点，原因是：销售毛利

率比同行业高(2个百分点)，销售营业利润率低(0.4个百分点)，销

售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33个百分点(3.73—2.4)。

总资产周转率略低于同行业水平(0.03次)，主要原因是应收账款回

收较慢。权益乘数低于同行业水平，因其负债较少。

(2)2009年与2008年的净资产收益率比较

2008年净资产收益率=7.2%X1.11X2=15.98%

2009年净资产收益率=6.81%X1.07X[14-(l—61.3%)]=

18.80%

2009年销售净利率较2008年低0.39个百分点，主要原因是销

售利息率上升了L42个百分点。资产周转率下降，主要原因是固定

资产周转率和存货周转率下降。权益乘数增加，原因是负债增加。

第三章财务管理的价值观念练习题1

计算与分析题(一)

1.某投资者将1000元存入银行，利率为10%,存款期限为3年，

试分别计算在单利计息和复利计息两种情况下，该投资者到期能获

得的本利和。

2,某一债券的票面金额为1000元，票面利率为12乐按年计息。

若改为按月计息，则该债券的实际收益率为多少？

3.某企业以10%的利率从银行借得1000元，购买A设备，假定A设

备的使用寿命为8年，问使用A设备每年至少要收回多少现金才对企

业有利？

4.某厂拟于2000年年底偿还债券本息10000元，现打算从1996年

年底开始，每年年末存入银行等额款项，直至2000年。假定银行存

款年利率为8%,一年复利一次，试问该厂每年年底应存入银行多少

款项？

5.某企业打算购买A公司的优先股6000股，估计每年可获得优先

股股利1200元，若市场利率为8乐问该企业购买A公司的优先股最高

只能出价多少？

6,某企业第3年末需用款2000元，第5年末需用款2000元，第6年

末需用款4000元，为保证按期从银行提出款项，该企业现在应向银

行存入多少现金（假定利率为10%）?

7.某企业一段时期的现金流出量如表2—3所示，贴现率为10%,

试计算该项系列付款的现值（要求运用至少2种不同的方法进行计

算）。

表2—3

年份123456789

现金

支出300300300200200200200200100

（元000000000

)

8.李某现在向银行存入5000元，以后年度等额提取本息。假定

按复利计息，问年利率i为多少时，才能保证在以后10年中每年得到

750元本息？

第三章财务管理的价值观念练习题2

计算分析题（二）

9.某公司拟进行股票投资，现有A、B两公司股票可供选择，具体资

料如表3—1。

表3—1A、B公司股票预期收益率资料

经济情况概率A公司股票预期B公司股票预期收

收益率益率

繁荣0.360%50%

复苏0.240%30%

一般0.320%10%

衰退0.2-10%-15%

要求：分别计算A、B股票的期望报酬率，标准差和标准离差率,

并比较说明其风险大小。

10.H公司拟进行股票投资，现有甲、乙两公司股票可供选择,

具体资料如表3—2。

表3一2甲、乙公司股票年预期报酬率和概率资料

经济状况概率甲公司股票乙公司股票

繁荣0.360%40%

稳定0.520%20%

下滑0.2—30%40%

假设甲公司股票的风险报酬系数为8%,乙公司股票的风险报酬

系数为6%,H公司作为稳健的投资者，选择投资甲、乙两公司哪家

的股票更好，为什么？

要求：

(1)计算两种股票的期望报酬率；

(2)计算两种股票的标准差；

(3)计算两种股票的标准离差率；

(4)计算两种股票的风险报酬率；

(5)分析应投资哪家公司的股票。

11.假设某国无风险证券(国库券)的收益率为4%,市场证券

组合的收益率为12%。

要求：

(1)计算市场风险报酬率。

(2)计算B值为L5时的必要报酬率。

(3)如果一项投资计划的B值为0.8,期望报酬率为9.8%,判断

是否应当进行投资。

(4)如果某只股票的必要报酬率为H.2%,计算其B值。

12.某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的

B系数分别为2.0、1.0和0.5,甲、乙、丙三种股票在证券组合

中所占的比重分别为60%o、30%和10%,股票的市场报酬率为14%,

无风险报酬率为10%。

要求：试确定这种组合的风险报酬率。

13.假设你已经获得证券市场如表3-3所示的数据:

表3—3证券市场数据

证券实际收益率标准差(。相关系数贝塔系数

(Ri)i)(PIM)(仇)

股票A0.130.120.90

股票B0.160.401.10

股票C0.250.240.75

市场组0.150.10

合

无风险利0.13---

率

如果CAPM成立，要求：

(1)填补表中未知数据。

(2)评价A、B、C三家公司的投资业绩。

(3)你的投资建议是什么？为什么？

14.表3—4给出了三种证券以及它们在三种不同经济状况下的收

益率和发生概率。

表3-4证券收益率和发生概率

经济状发生证券证券证券

况概率123

衰退0.20

5.0%3.0%7.0%

稳定0.50

9.0%4.0%1.0%

繁荣0.30

15.0%20.0%13.0%

要求：

(1)计算每一种证券的预期收益率和标准差；

(2)计算三种证券两两之间的相关系数；

(3)假设某一投资组合由证券1和证券2组成，两者各占50%

(均按市场价值计)。计算该投资组合的预期收益率和标准差。

15.表3—5列出了股票A、B五种情况下的未来预期收益率。

表3—5两种股票不同情况下的预期收益率

状况预期收标准

12345益率差

股票A的收20%15%25%9.0%13.9

益率10%5%%

股票B的收15%51%21%45%9%28.2%16.7

益率%

这五种情况发生的可能性相同。若要使由这两种股票构成的投

资组合的标准差为0,那么两种股票的投资比例分别为多少?

第三章财务管理价值观念练习参考答案1

1.解:

s单=p(i+3/)=1000X(1+10%X3)=1300元

S复二p(l+i)〃=1000X(1+10%)3=1000XL331=1331元

2.解:

\12

-1=1+强

-1=12.68%

12J

3.解:

P=A\P/AJ,n)

P1000

A=187.44元

(尸/月,10%,8)—5.335

4.解:

F=A•(A/J,i,n)

F10000

A==1704.45元

「/48%,5)-5.867

5.解:

尸=4=2299=]5ooo元2.5元/股

i8%

6.解：

P=2000X(P/S,10%,3)+2000X(P/S,10%,5)+4000X(P/S,10

%,6)

=2000X(0.751+0.621)+4000X(0.565)

=5004元

7.解：

P=3000X(P/A,10%,3)+2000X(P/A,10%,5)X(P/S,10%,3)+

1000X(P/S,10%,9)

=3000X2.487+2000X3.791X0.751+1000X0.424

二13579元

或

P=3000X(P/A,10%,3)+2000X[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)]+

1000X(P/S,10%,9)

=3000X2.487+2000X(5.335-2.487)+1000X0.424

=13581元

8.解：

P=A(P/A,i,n)

.、P50003r

(/Pn//A,19n)=—=------=6.667

A750

利率|(P/A)i,10)

8%}|1I6,710X-8%=6.667-6.71°

-J-JU>9%-8%6.418-6.710

X6.667

9%6.418

X=8%+1%X6・667-6.71°

6.418-6.710

=8%+0・147%=8.147%

第三章财务管理价值观念练习参考答案2

9.解：

A股票的期望报酬率为：

KA=0.3X60%+0.2X40%+0.3X20%+0.2X(-10%)=30%

B股票的期望报酬率为：

KB=0.3X50%+0.2X30%+0.3X10%+0.2X(-15%)=21%

A股票报酬率的标准差为：oA二

7(60%-30%)2x0.3+(40%-30%)2x0.2+(20%-30%)2x0.3+(-10%-30%)2x0.2

=25.3%

B股票报酬率的标准差为：oB二

7(50%-21%)2x0.3+(30%-21%)2x0.2+(10%-21%)2x0.3+(-15%-21%)2x0.2

=23.75%

A股票报酬率的变异系数为：

QA=。/K=25.3%/30%=0.84

B股票报酬率的变异系数为：

QB=O/K=23.75%/21%=l.13

因为A股票报酬率的变异系数小于B股票报酬率的变异系数，所以,

A股票的风险小于B股票的风险。

10.解：

(1)K甲=60%义0.3+20%X0.5+(-30%)X0.2=22%

K乙=40%X0.3+20%X0.5+40%X0.2=30%

(2)o甲工(60%・22%产x0.3+(20%-22%)2X0.5+(-30%-22%)2X0.2]1/2

=0.3124

o乙=[(40%-30%)2X0.3+(20%-30%)2X0.5+(40%-30%)2X0.2]1/2

=0.1

(3)Q>H=o/K=0.3124/22%=142%

Q乙=。/K=0.1/30%=33.33%

(4)K甲=8%X142%=11.36%

K乙=6%X33.33%，9998%

(5)因为甲股票的期望投资报酬率小于乙股票的期望投资报酬率，

而甲股票的标准离差率大于乙股票的标准离差率，所以应投资于乙股

票。

11.解：

根据资本资产定价模型计算如下：

(1)市场风险报酬率=12%—4%=8%

(2)必要报酬率=七+用(RM—RQ=4%+1.5X(12%—4%)=16%

(3)该投资计划的必要报酬率为：

必要报酰率=RF+S，（RM-RF）=4%+0,8X（12%—4%）=10・4%

因该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。

（4）必要报酬率=RF+8（RM-

B12^-4%°，9

12.解:

（1）确定证券组合的B系数：

♦

BP=

i-1

=60%X2.04-30%X1.0+10%X0.5=1.55

（2）计算该证券组合的风险报酬率：

见=BP（RLRF）

=1.55X（14%—10%）

=6.2%

13.解：

（1）填表，未知数据如表3—6所示。

表3-6未知数据填充

证相关系数（P贝塔系数（B

Ri标准差（。i）

券iv）i）

股票A0.130.120.750.90

股票B0.160.2750.401.10

股票C0.250.240.751.80

市场组0.150.1011

合

无风险

0.13---

利率

其中:

0.75x0.24

0.9x0」

PAM=0.75

0.12

为外_11x01

=0.275

PBM0・4

(2)根据CAPM,A、B、C三只股票的预期收益分别为：

/?A=0.13+0.9x(0.15-0.13)=0.148>0.13因此A股票的实际收益小于预期收益；

/?B=0.13+1.1x(0.15-0,13)=0.152<0.16因此B股票的实际收益大「预期收益；

/?c=0,l3+l.8x(0.150,13)=0.166<0.25因此C股票的实际收益大广预期收益。

(3)应该投资于B、C两家公司的股票，因为B、C公司目前的股

价被低估；而A公司目前的股价被高估。

14.解：

(1)假设证券1、2、3的预期收益率分别为E(n),E(r2)和E(r3)，

则:

E(r,)=0.2x5%+0.5x9%+0.3x15%=10%

E(r2)=0.2x(-3%)+0.5x4%+0.3x20%=7.4%

E(r3)=0.2x(-7%)+0.5x(-1%)+0.3x13%=2%

证券1、2、3的标准差分别为SD"),SD(r2)和SD

(r3),则：

SD(r,)=[0.2x(5%-10%)1+0.5x(9%-IO%)2+0.3x(15%-10%)2]i

=3.61%

J2

SD(r2)=[0.2x(-3%-7.4%产+0.5x(4%-7.4%)+0.3x(20%-74%)]i

=&66%

SD(rj)=[0.2x(-7%-2%)2+0.5x(-1%-2%)2+0.3x(13%-2%)=+

=7.55%

(2)假设证券1、2、3两两之间的协方差分别为COV(rltr2),

cov(n,G和covn)；相关系数分别为Pi2,p”和p5则：

COV(r,,r2)=0.2x(5%-10%)x(-3%-7.4%)+0.5x(9%-10%)x

(4%-7.4%)♦Q3x(15%-10%)x(20%-7.4%)

=0.0031

p12=0.0031T(3.61%x8.66%)=1.0(证券】和证券2完全正相关)

COV(r,.r3)=0.2x(5%-10%)x(-7%-2%)+0.5x(9%-10%)x

(-1%-2%)+0.3x(15%-10%)x(13%-2%)

=0.0027

p”=0.0027+(3.61%x7.55%)=1.0(证券l和证券3完全正相关)

COV(r2,rj)=0.2x(-3%-7.4%)x(-7%-2%)+0.5x(4%-7.4%)x

(-1%-2%)+0.3x(20%-7.4%)x(l3%-2%)

=0.00654

pa=0.00654-(8.66%x155%)=1.0(证券2和证券3完全正相关)

(3)证券1和证券2所形成的投资组合的预期收益率为E(rp),

标准差为SD(rp),相关系数为1.0,贝人

E(rp)=w,E(r,)+(1-w,)E(r2)

=0.5x10%+0.5x7.4%

=27%

SD(露=w,SD(rt)+(1-w.)SD(r2)

=0.5x3.61%+0.5x8.66%

=6.135%

15.解:

假设股票A和股票B在投资组合中的投资比例分别为W.,1-

Wlo

五种情况发生的可能性相同，故出现的概率均为20%。

A和B的协方差

COV(rA,rB)=0.2x[(0.2-0.09)x(0.15-0.282)+(-0.1-0.09)x

(0.51-0.282)+(0.15-0.09)x(0.21-0.282)+

(-0.05-0.09)x(0.45-0.282)+(0.25-0.09)x

(0.09-0.282)]

=-0.02328

股票A和股票B的相关系数：

pAB=-0.02328T(0.139xO.167)=-1.00

当相关系数为时，投资组合的标准差：

SD(rp)=[w?Var(rA)+(l-wJ^VarCr.)-2w,(l-w,)SD(rA)SD(rB)]i

可以简化为：

SD(rp)=w)[SD(rA)+SD(rB)J-SD(rB)

要使SD(rp)=0,得出：

wj=SD(rB)-i-(SD(rA)+SD(rB))=0.54575

当«=0.54575时，SD(rp)=0

注：Var(rJ:指股票A预期收益率的方差；

Vbr(rB):指股票B预期收益率的方差；

SD(RA):指股票A预期收益率的标准差；

SD(RB):指股票B预期收益率的标准差。

股票A与B投资组合的标准差为0,意味着股票A与B完全负

相关，相关系数为-1。

第四章资本成本练习题(计算题)

1.一张面值为1000元的债券，其市场价格为970元，票面利

率为10%,每张债券的发行成本为5%,债券期限为10年，公司税

率为46%。试计算该债券的资本成本。

2.H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股

票的收益率为9%,该股票目前的售价为85元。试计算：

(1)不考虑发行费用时，该优先股目前的资本成本。

(2)如果发行费率为5%,则发行该优先股的资本成本为多少？

3.EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月，

该公司预计可支付每

股1.5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8%。

试计算：

(1)EE公司留存收益的资本成本。

(2)如果发行成本为每股2元，则发行新普通股的资本成本为多

少？

4.某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，准备采

用以下三种方式筹资：

A.向银行借款1750万元，借款年利率为15%,借款手续费率

为1%。

B.按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%,债券发行

费用占发行总额的4.5%。

C.按面值发行普通股2250万元，预计第1年股利率为15%,

以后每年增长5%,股票发行费用为10L25万元。

该公司所得税税率为30%。预计该项目投产后，每年可获得收益

额825万元。试计算：

(1)个别资本成本。

(2)该方案的加权平均资本成本。

5.沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如表4-1所

zj\O

表4T沪北公司筹资情况

初始筹资方案

筹资方式筹资额(万元)个别资本成本(%)

长期借款807.0

公司债券1208.5

普通股票30014.0

合计500

该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可

供选择，有关资料如表4-2所示。

表4-2筹资方案相关资料

追加筹资方案追加筹资方案追加筹资方案

ABC

筹资方筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本

式（万元）成本（％）（万元）成本（%）（万元）成本（％）

长期借257758507.50

款

公司债759258508.25

券

优先股751225125012.00

西

普通股251475145014.00

票

合200200200

计

要求：

⑴测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比

较选择最优追加筹资方案。

(2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构，计算

其综合资本成本。

6.某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股

300万元。该公司计划筹集新的资金，并保持目前的资金结构不变。

随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如表4-4所示。

表4-4各筹资方式的资金成本变化

筹资方新筹资额资本成本(％)

式

30万元及以下8

银行借款30〜80万元9

80万元以上10

60万元及以下14

普通股

60万元以上16

试计算：

(1)各筹资额的分界点。

⑵各筹资总额范围内资金的边际成本。

7.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资

料如下：

(1)向银行借款10万元，借款年利率7%,手续费2%。

(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万

元，票面利率9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为

3%。

(3)发行普通股40万元，每股10元，预计每股股利1.2元，预

计股利增长率为8%,筹资费率为6%。

(4)其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

(1)计算个别资金成本。

(2)计算该企业加权平均资金成本。

8.M公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助

计算其加权平均资金成本。有关信息如下：

(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；

(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%,期限为10年，分期

付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，

发行费用为市价的4%；

(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发

现金股利0.35元，预计每股收益增长率为维持7%,并保持25%的

股利支付率；

(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元，长期债

券650万元，普通股400万元(400万股)，留存收益420万元。

(5)公司所得税税率为40%；

(6)公司普通股的B值为L1；

(7)当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为

13.5%。

要求：

(1)计算银行借款的税后资金成本。

(2)计算债券的税后资金成本。

(3)分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资金成

本，并计算两种结果的平均值作为权益资金成本。

(4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权

平均资金成本(权数按账面价值计算，计算时单项资金成本百分数保

留两位小数)。

第四章资本成本练习题参考答案(计算题)

1.一张面值为1000元的债券，其市场价格为970元，票面利

率为10%,每张债券的发行成本为5%,债券期限为10年，公司税

率为46%。试计算该债券的资本成本。

解：

债券的资本成本=1000X10%X(1—46%)/[970X(1-

5%)]=5.86%。

2.H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股

票的收益率为9%,该股票目前的售价为85元。试计算:

(1)不考虑发行费用时，该优先股目前的资本成本。

(2)如果发行费率为5%,则发行该优先股的资本成本为多少？

解：

(1)目前资本成本=100X9%/85=10.59%；

⑵发行优先股的资本成本=100X9%/[85X(1-

5%)1=11.15(元)。

3.EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月，

该公司预计可支付每

股1.5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8%。

试计算：

(1)EE公司留存收益的资本成本。

(2)如果发行成本为每股2元，则发行新普通股的资本成本为多

少？

解：

(1)留存收益成本=1.5/30+8%=13%；

(2)发行新普通股的资本成本=1.5/(30—2)+8%=13.36%。

4.某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，准备采

用以下三种方式筹资：

A.向银行借款1750万元，借款年利率为15%,借款手续费率

为1%。

B.按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%,债券发行

费用占发行总额的4.5%。

C.按面值发行普通股2250万元，预计第1年股利率为15%,

以后每年增长5%,股票发行费用为10L25万元。

该公司所得税税率为30%。预计该项目投产后，每年可获得收益

额825万元。计算：

(1)个别资本成本。

(2)该方案的加权平均资本成本。

解：

⑴借款资本成本=15%X(1—30%)/(1—1%)=10.61%,

债券资本成本=18%X(1—30%)/(1—4.5%)=13・19%,

股票资本成本=2250X15%/(2250—101.25)+5%=20.71%。

(2)借款比重=1750/5000=35%,

债券比重二1000/5000=20%,

股票比重二2250/5000=45%,

加权平均资本成本=10.61%X35%+13・19%X20%+20.71%X

45%=15.67%。

5.沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如表4-1所

zj\O

表4T沪北公司筹资情况

初始筹资方案

筹资方式筹资额（万元）个别资本成本（%）

长期借款807.0

公司债券1208.5

普通股票30014.0

合计500

该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可

供选择，有关资料如表4-2所示。

表4-2筹资方案相关资料

追加筹资方案追加筹资方案追加筹资方案

ABC

筹资方筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本

式（万元）成本（%）（万元）成本（%）（万元）成本（%）

长期借257758507.50

款

公司债759258508.25

券

优先股751225125012.00

西

普通股251475145014.00

曲

示

A口200200200

计

要求：

(1)测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比

较选择最优追加筹资方案。

(2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构，计算

其综合资本成本。

解：

(1)追加筹资资本成本，如表4一3所示。

表4-3追加筹资资本成本

追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C

筹资筹资百分加权筹资百分加权筹资资百分加权

方式资本比平资本比平额本比平

额成(%均资额成(%均资(万成均资

(本)本(本)本元)本(%本

万((%万(()

元%))元%)(%)%)(%

)))

长期25712.50.8875837.53.00507.525.01.88

借款0000

公司75937.53.3825812.51.00508.225.02.06

债券0050

优先751237.54.50251212.51.50501225.03.00

股票000

普通251412.51.75751437.55.25501425.03.50

股票000

合20010.520010.7520010.4

计14

由表4-3可知，C方案综合资本成本最低，故选择C方案。

(2)A方案资本成本=105/700X7%+120/700X8.5%+75/700

义9%+75/700X12%+325/7OOX14%=11.26%

B方案资本成本=80/700X7%+75/700义8%+120/700X

8.5%+25/700X8%+25/700X12%+375/7OOX14%=11.33%

C方案资本成本=80/700义7%+50/700X7.5%+120/700X8.5%

+50/700X8.25%+50/700X12%+350/700X14%=1L24%

C方案综合资本成本最低，选择C方案。

6.某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股

300万元。该公司计划筹集新的资金，并保持目前的资金结构不变。

随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如表4-4所示。

表4-4各筹资方式的资金成本变化

筹资方新筹资额资本成本(％)

式

30万元及以下8

银行借款30〜80万元9

80万元以上10

60万元及以下14

普通股

60万元以上16

试计算：

(1)各筹资额的分界点。

⑵各筹资总额范围内资金的边际成本。

解：

⑴确定目标资本结构

借款资金占比二200/500=40%,

普通股资金占比二300/500=60%,

筹资总额的分界点：

借款筹资总额的分界点1二30/40%=75(万元),

借款筹资总额的分界点2=80/40%=200(万元)，

普通股筹资总额的分界点=60/60%=100(万元)。

⑵各筹资总额范围内资金的边际成本，如表4-5所示。

表4-5资金的边际成本

筹资总额的范借款资金成本普通股资金成边际资金成本

围(%)本(%)

0〜75万元8148%X40%+14%X60%

=11.6%

75〜100万元9149%X40%+14%X60%

=12%

100〜200万元9169%X40%+16%X60%

=13.2%

200万元以上101610%义40%+16%义

60%=13・6%

(3)如果预计明年筹资总额是90万元，确定其边际资金成本。

由于90属于75〜100范围之内，所以，其边际资金成本为12%。

7.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资

料如下：

(1)向银行借款10万元，借款年利率7%,手续费2%。

(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万

元，票面利率9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为

3%。

(3)发行普通股40万元，每股10元，预计每股股利L2元，预

计股利增长率为8%,筹资费率为6%。

(4)其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

(1)计算个别资金成本。

(2)计算该企业加权平均资金成本。

解：

⑴借款成本=7%X(1-33%)/(1-2%)=4.79%

债券成本=[14X9%X(1—33%)]/[15X(1—3%)]=5.8%

普通股成本=1.2/[10X(1—6%)]+8%=20.77%

留存收益成本=((2/10)+8%=20%

(2)企业加权平均资金成本

=4.79%X—+5.8%x—+20.77%x—+20%x—=16.66%。

100100100100

8.M公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助

计算其加权平均资金成本。有关信息如下：

(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；

(2)公司债券面值为1元，票面利率为8