投资学复习重点

第一章投资学概论投资的概念是将一定数量的资财（有形的或无形的）投放于某种对象或事业，以取得一定收益或社会效益的活动；也指为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。投资的本质：货币资金转化为固定资产等生产要素的过程，也是社会扩大再生产的过程。按投资的运用方式不同进行分类，可分为：直接投资和间接投资直接投资：将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产或流动资产的投资。间接投资：按形式分为股票投资和债券投资。投资者用货币购买股票、公司债或国家公债等有价证券，以获得收益的投资活动。五、投资在国民经济中的地位与作用1．投资是一个国家经济增长的基本推动力。2．投资是国民经济持续快速健康发展的关键因素。3．投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件。4．投资为社会创造就业机会。一、研究对象投资学是研究社会经济运动过程中投资的一般运动规律和不同投资的特殊运动规律的一门经济学科，是经济学的重要分支。二、研究方法1、系统分析法采用系统分析的思维方法和工作方法研究问题，着眼于总体，实现总体的优化。2、定性和定量分析相结合3、静态和动态相结合引入时间变量，从发展、变化的角度进行分析。第二章投资与经济发展经济增长是指一个国家或地区在一定时期内生产总量的增加经济发展是在经济增长的基础上，一国或地区经济结构和社会结构持续高级化的过程。1、总投入假设经济只生产一种产品，假设总投入只有劳动和资本，而且劳动是单一的工种，资本设备是单一的机器，还假定要素的数量在增长，但质量没有改进，已存在的生产方法也没有变化。在以上假设条件下，投入和产出关系如何呢？美国经济学家肯德里克在测算一些国家长时期投入和产出的增加时，发现产出的增长率一般大大高于投入的增长率。国民收入总积累额＝国民收入总量－社会总消费量Keynesism宏观经济学的加速数理论：假设：社会的资本存量和该社会的总产量之间存在一定的比例关系。——表示t时期资本存量，——表示t时期的产量，——表示t－1时期资本存量，——表示t－1时期的产量。、投资需求的拉动作用投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。Keynes的投资乘数理论：投资乘数：投资增加额所带来的国民收入增加额的倍数。投资乘数理论的中心思想：增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加额。第三章投资结构（一）投资结构的涵义投资结构是指一定时期投资总量中所含各要素的构成及其数量关系，是经济结构的一个重要方面。投资产业结构：一定时期投资在各产业部门之间的分配及其比例关系。我国的三次产业划分：第一产业：农业（种植业、林业、牧业、渔业）第二产业：工业（采掘业、制造业、煤气、电力、自来水、蒸汽、热水）和建筑业第三产业：第一、第二产业以外的产业。我国统计局规定，第三产业分为四大部门：①流通部门，包括交通运输业、邮电通讯业、商业、饮食业、物资供销和仓储业。②为生产和生活服务的部门，包括金融保险业、地质普查业、房地产业、公用事业、居民服务业、旅游业、咨询信息服务业和各类技术服务业。③为提高科学文化水平和居民素质服务的部门，包括教育、文化、广播电视业、科学研究事业、卫生、体育和社会福利事业。④为社会公共需要服务的部门，包括国家机关、党政机关、社会团体以及军队和警察等。随着经济的发展，第一次产业国民收入和劳动力的相对比重逐渐下降；第二次产业国民收入和劳动力的相对比重上升，经济进一步发展，第三次产业国民收入和劳动力的相对比重也开始上升。投资工业结构的演变：（1）重工业化：工业投资由轻工业为中心向重工业为中心转移。（2）高加工度化：在重工业化过程中，工业投资由原材料工业投资为中心向以加工、组装工业为中心推进。（3）资源集约化：工业结构的资源结构重心发生的优化变动。微观标准：投资结构的合理化标准应该是各投资主体的产出最大化。包括：资本周转率标准：投资应向资本周转率最高的部门和产业倾斜。经济增长率g=s/v,v的倒数是资本周转率。MRIS标准（可供投资的剩余产品率最大化标准）：投资应偏重那些可能产生高的再投资率的部门和项目（如第I部类的部门和项目）。第四章资金的时间价值机会成本的概念：这种由于放弃次优方案而损失的“潜在利益”就是选取最优方案的机会成本。沉没成本，也称账面成本，是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。什么是资金时间价值资金的所有者因进行某项投资活动（如开办企业、购买有价证券、存入银行、借出款项等）而推迟消费，就要得到相应的报酬。这种因推迟使用货币一段时间而得到的相应报酬就是资金的时间价值。二、资金时间价值的度量2．相对尺度利率：单位时间内（年、月、日）利息与本金之比。盈利率：单位时间内获得收益与本金之比。资金时间价值有两种计算方法：单利：为各年的利息额仅按本金计算，各年的新生利息不加入本金计算利息。复利：本金能生利，利息在下期转列为本金与原来本金一起计息，即所谓的“利滚利”。2、现值（一次性支付现值）：复利现值：就是按复利方式计算以后若干时期一定数量资金现在的价值。由图得计算不等额序列付款终值公式为：由图得计算不等额序列付款现值公式为：三、年金终值的计算：年金：一定时期内，每期等额的系列付款。年金按付款的情况不同，可分为四种：后付年金先付年金延期年金永续年金先付年金终值的计算先付年金是指在每期期初等额系列付款的年金。由此可推导出先付年金终值的计算公式：计息期短于一年的复利计算名义利率:即表面上或形式上的利率，指与计息期不一致时的年利率。计息期实际利率:是按计息期实际计息时所取的利率。实际利率:与计息期实际利率等效的年利率，常记为i。第五章可行性研究与投资决策可行性研究是在投资决策前，通过对项目有关的工程、技术、经济等各方面条件和情况进行调查、研究、分析，对各种可能的建设技术方案进行比较论证和对项目建成后的经济效益进行预测和评价，来考察项目技术上的先进性和适用性、经济上的盈利性和合理性、建设的可能性和可行性。项目评价的含义在项目可行性研究的基础上，从国家和企业的角度，采用现代化的方法对项目建设方案进行全面的技术经济论证和评价，比选推荐最佳方案，为项目决策提供重要依据。总成本费用的估算总成本费用＝外购原材料＋外购燃料动力＋工资及福利费＋修理费＋折旧费＋维简费＋摊销费＋利息支出＋其他费用外购原材料成本估算原材料成本=全年产量×单位产品原材料成本外购燃料动力估算燃料动力成本=全年产量×单位产品燃料和动力成本工资及福利费估算年工资成本=年人均工资×职工总数我国现行的固定资产折旧方法，一般采用平均年限法。固定资产原值根据固定资产投资额，预备费，建设期利息计算得出。净残值率按照固定资产原值的3%－5%确定。折旧年限，国家对最短年限作出规定：房屋，建筑物为20年；火车，轮船，机器，机械和其他生产设备为10年；电子设备和火车，轮船以外的运输工具以及与生产，经营业务有关的器具，工具，家具等为5年。②加速折旧法也称递减折旧费用法。指在固定资产使用前期提取折旧较多，在后期提的较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到补偿的折旧计算方法。维简费的估算矿山维简费（油田）＝出矿量×计提指标摊销费的估算摊销方法是不留残值，采用直线法计算修理费的估算修理费＝固定资产原值×计提比率利息支出估算建设期利息每年应计利息＝（年初借款本息累计＋本年借款额／2）×年利率建设投资借款在生产期利息＝年初借款累计额×年利率流动资金借款利息＝（年初流动资金借款＋本年发生的流动资金借款）×年利率其他费用估算其他费用＝总成本费用×百分比率项目财务评价的方法（一）静态分析法1、特点（1）分析时不考虑资金的时间价值因素对盈利能力和清偿能力的影响。（2）不考虑项目寿命期内各年项目的盈利能力，只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量或平均值。计算财务内部收益率的程序：（1）用估计的某一折现率对拟建项目整个计算期内各年净现金流量进行折现，并得出净现值。FNPV＝0，则所选定的折现率即为财务内部收益率；FNPV＞0，则再选一个更高一些的折现率试算，直到正数接近零为止。（2）在第一步的基础上，再继续提高折现率，直到计算出接近零的负数财务净现值。（3）根据所得的正、负财务净现值及其折现率，运用插入法计算财务内部收益率。第六章市场调查和市场预测市场调查的概念市场调查是应用科学的方式方法，有目的地搜集、整理、分析市场信息，对市场状况进行反映式描述，认识市场本质和规律地过程。市场预测的概念市场预测是在市场调查和市场分析的基础上，应用逻辑和数学方法，把握市场变化的规律，利用已知的市场资料，推断未来一定时期市场发展变化趋势的过程。第七章项目投资的风险分析风险，又称不确定性，投资决策的实际结局可能偏离它的期望结局的程度。任何投资项目都存在风险。风险分析，又称“不确定性分析”，是指对投资项目中的不确定因素以及其产生不确定性的原因进行调查分析，计算确定它们对投资效益产生的影响后果。不确定因素：对项目评价时进行预期收益计算中所依据的那些决策参数，如价格、投资费用、经营成本、建设进度、项目经济寿命期、利率、汇率等。一、盈亏平衡分析：盈亏平衡分析,又称量、本、利分析。盈亏平衡分析是通过计算盈亏平衡点处的产量或生产能力利用率等，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。（一）盈亏平衡分析的约束条件1、销售量和生产量相等2、变动成本是产销量的正的线性函数二、敏感性分析敏感性分析，就是在诸多的不确定因素中，确定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并分析对经济效益的影响程度。（一）单因素敏感性分析：分析单个因素变动对项目经济效益指标的影响程度。步骤：1、选择并计算敏感性分析的评价指标。2、选择不确定因素作为敏感性分析变量。3、选择不确定因素的变动范围。4、逐一计算在其他因素不变时，某一不确定因素的数值在可能变动范围内变动，所引起的经济指标的变动值，并建立起一一对应关系，用表格和图形予以表示。5、通过比较，确定项目的敏感性因素和敏感性因素允许变动的范围，判断项目抵御风险的能力。（二）多因素敏感性分析：例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初始投资为100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万元，若该行业的基准收益率为12％，试分别就初始投资I，生产费用节约额C，对该项目作双因素敏感性分析。三、概率分析

概率分析就是根据不确定因素在一定范围内的随机变动，分析确定这种变动的概率分布和不确定因素的期望值以及标准偏差，进而为项目的决策提供依据的一种方法。一、风险决策的影响因素：风险决策，是指在投资项目的财务评价与不确定性分析的基础上，投资者对不同项目方案的收益与风险进行综合权衡后择优选择。例：某经理正考虑某个为期一年的项目，这个项目有三种方案A、B和C，这三个方案来年的净现金流量依赖于来年的经济状况。来年的经济状况有三种可能：好、中、差，出现的概率分别为0.3，0.5，0.2。其净现金流量如下表：第八章证券证券的概念证券是各类财产权或债权凭证的通称，它是用来证明证券持有人对财产的所有权和对债务的索取权的凭证。股票是股份公司的股份资本所有权的证明，是股东据以取得股息收入的一种有价证券。（二）股票的估价（1）股息零增长条件下的股票价值：（2）不变增长条件下的股票价值：（3）可变增长条件下的股票价值：（4）持股期变动条件下的股票价值：债券的概念债券是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按规定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务的凭证。（二）债券的投资分析1、债券的价格（1）1年付息一次附息债券的估价（2）半年付息一次附息债券的估价（3）一次还本付息债券的定价（4）贴现债券的估价按投资者持有方式不同，可以分为：认购者最终收益率最终收益率持有期间收益率第九章证券市场1、证券交易的含义投资者转让、买卖已发行证券的过程。2、证券交易的方式现货交易、期货交易、期权交易、信用交易（二）证券现货交易现货交易，是买卖双方在证券市场上达成交易后，即时办理钱券交割手续的交易方式。（三）证券期货交易1、证券期货交易的概念证券交易双方在证券成交以后，同意按照成交合同规定的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算交割的证券交易形式。2、证券期货交易的种类（1）证券期货多头交易指期货交易的参加者预计未来某一时期证券价格将要上涨而采取的先买后卖的交易方式。（2）证券期货空头交易指期货交易的参加者预计未来某一时期证券价格将要下跌而采取的先卖后买的交易方式。（四）证券期权交易1、证券期权交易的概念证券交易双方在证券交易所买进或卖出期权的交易方式。2、证券期权交易的种类（1）买进期权指期权买方在证券交易合同的有效期内，按照事先约定买进一定数量证券的权利，是证券期权的一种具体形式。（2）卖出期权指期权购买者在有效期内享有的，以约定价格和数量卖出证券的权利。做这种期权者同样不负有必须卖出的义务。（五）证券信用交易1、证券信用交易的概念指投资者交付一定数量的保证金，借以取得证券公司或金融机构的融资或融券，从而可以进行买空、卖空交易，并在约定时间（多在投资者获利完成交易后）向证券公司或金融机构归还融资或融券的交易方式。2、基本种类（1）保证金多头交易指投资者对某种证券的价格看涨时，在支付一定量保证金后向经纪商或金融机构融资买入大量证券，以期价格真正上涨时获利的信用交易方式。（2）保证金空头交易指投资者对某种证券价格看跌时，在缴纳一定数量的保证金后，向证券商或金融机构融券卖出大量证券，以期价格真正下跌时获利的信用交易方式。证券交易所的概念证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，具有固定的场所、严密的组织体系和运作规则，集中、大量地进行证券交易的场所。四、证券交易所的股票交易程序（一）选择证券商，开立股票和资金账户（二）下达委托指令（三）竞价成交（四）清算交割（五）过户（一）选择证券商，开立股票和资金账户1、选择证券公司为经纪人2、开户（二）下达委托指令1、委托数量：整数委托和零数委托2、委托指令：市价委托、限价委托、特殊形式委托3、委托形式：柜台递单委托、电话自助委托、电脑自助委托和远程终端委托（三）竞价成交1、竞价原则第一，价格优先原则。买进时，较高的价格优先于较低的价格；