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文档简介

1目录饲料:下游养殖改善,利润有望修复生猪养殖:成本持续优化,猪价上涨带动盈利水平提升种植:粮价承压,政策预期&需求改善,景气有望修复通胀预期升温,全面看多农业板块风险提示2摘要饲料板块:2024年以来,原料端如玉米、小麦、大豆及豆粕价格均出现下跌行情,有利于缓解饲料企业成本端压力,提升饲料吨利。下游需求端,生猪价格从2024年5月开始明显上涨,生猪养殖维持盈利,能繁母猪存栏量缓慢恢复,随着下游价格回暖养殖企业实现盈利,产能逐步恢复,饲料需求有望触底回升,饲料板块受益于成本下降及下游养殖盈利改善,饲料吨利有望进一步改善。生猪养殖板块:今年二季度末猪价回暖且涨幅较大,8月中旬猪价达到年内高点,目前冲高回落但自繁自养生猪依然处于盈亏平衡线以上,Q2&Q3猪企业绩出现明显改善,2024年前三季度大部分上市猪企实现扭亏。2023年猪价持续低迷,猪企在成本端持续发力,降本显著,展望后市,我们仍对四季度猪价偏乐观,一方面天气转冷猪肉消费将迎来旺季,且从产能推断23年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势供应压力或加速减少。随着猪价上涨,基本面改善,猪企资产负债率显著下降,偿债能力增强,目前估值水平处于相对低位,建议继续关注资金状况好,成本控制得当,未来出栏弹性高的优质标的。我们认为,京基智农、牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份有望充分受益。粮食板块:2024年年初至今主要粮食:玉米、小麦和大豆价格均出现不同程度下跌,目前下游养殖行业回暖,盈利水平提高,产能逐渐恢复,饲用粮食需求增加带动饲料原料增加,种植产业链景气有望修复。历史数据表明,通胀环境下,农业板块往往有超额收益。近期降息降准,且国家出台了一系列刺激总需求,推动实体经济增长的政策,政策预期下推动通胀预期升温,建议积极关注农业板块投资机会。另外,国际形势复杂且充满不确定性,农业板块或将受益于避险属性,建议未来继续关注养殖及种植产业链。风险提示:自然灾害风险、政策扰动风险、非瘟疫情扰动风险、生猪价格出现大幅波动风险。301

饲料:下游养殖改善,利润有望修复4我国工业饲料产量在经历2020年和2021年的快速增长之后,2022年有所放缓,2023年增速恢复至6.6%,产量为3.22亿吨。2019年-2023年,我国工业饲料产量从2.29亿吨增长至3.22亿吨,CAGR+8.88%,其中猪料从0.77亿吨增长至1.50亿吨,CAGR+18.23%,非瘟后生猪产能快速恢复带动猪饲料产量快速增长。2023年全年猪价低迷,行业普遍亏损,产能开始去化,2024年上半年猪饲料产量高位回落,同比-7.3%。猪禽饲料合计占比常年在85%左右,近三年已超过85%。2024H1,猪饲料产量占比45.60%,蛋禽和肉禽饲料占比41.45%,猪禽饲料产量合计占比为87.06%,其次为水产饲料(6.65%)、反刍饲料(5.03%)、宠物饲料(0.51%)。值得关注的是,2019年以来,宠物饲料增长表现亮眼。2019-2023年,宠物饲料产量从87.1万吨增长至146.30万吨,CAGR+13.84%。2024H1宠物饲料产量74万吨,同比+21.40%,宠物饲料产业继续保持良好发展势头。图2

2024H1各类饲料产量占比资料来源:Wind图1

2019年至2024H1年工业饲料产量(万吨)资料来源:Wind20%15%10%5%0%-5%-10%35000300002500020000150001000050000201920202023

2024H12021

2022饲料产量(万吨)同比45.60%10.53%30.92%5.03%

0.51%

0.76%6.65%猪饲料 蛋禽 肉禽 水产饲料

反刍饲料

宠物饲料

其他1.1

猪料产量高位回落,宠物饲料维持高增速5生猪产能去化影响显著,猪饲料高位回落。2019-2022年,受益于生猪产能的快速恢复,猪料产量从7663万吨的谷底增加至1.50亿吨。2023年生猪产能较为充沛,全年生猪出栏量和猪肉产量均保持同比增长,全年猪饲料产量同比继续上升。然而2023年全年猪价低迷,行业普遍亏损,产能持续去化,2024年去化影响显现,猪料产量高位回落,24H1同比-7.30%。国内肉禽产能居于高位,24H1肉禽饲料产量小幅增加。肉禽饲料产量由2018年的6509万吨增长至2023年的9510.8万吨,CAGR+7.88%。肉禽饲料产量与禽肉产量基本同步,2018-2023年国内禽肉产量从1994万吨增长至2563万吨,CAGR+5.15%。24H1我国禽肉产量1182万吨,同比+6.20%;肉禽饲料产量4496万吨,同比+1.10%。1.2

猪禽产能稳定,2023年猪禽饲料产量增幅加大图4

2018-2024H1年猪饲料与禽饲料产量情况图3

2018-2024H1年猪肉禽肉产量情况资料来源:Wind40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002018 2019 2020 2021 2022 2023

2024H1猪肉产量(万吨) 禽肉产量(万吨)猪肉同比(右) 禽肉同比(右)50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%16000140001200010000800060004000200002018

2019

2020

2021

2022

2023猪饲料 肉禽饲料资料来源:Wind猪同比(右)禽同比(右)6从饲料原料价格来看:(1)玉米:2024年年初至今,玉米价格呈现下跌趋势,截止10月31日,跌幅为12.52%。主要原因为:2023年玉米丰产,产量2.89亿吨,同比+4.20%,创历史新高;下游养殖端持续产能去化,造成需求减量。供需共同作用下,玉米价格出现下跌。(2)大豆:2024年年初至今大豆价格同样呈现下跌趋势,截止10月31日,跌幅为18.40%。主要受下游承接不利影响。从饲料价格来看,近期饲料饲料价格保持在与近两年相比较的低位。主要原因在于:(1)饲料原料价格下降;(2)下游禽畜养殖利润明显回升。近期下游养殖端利润改善推动需求改善,饲料原料价格下降,饲料吨利有望改善。近两年,成本抬升&下游养殖端长时间亏损,饲料企业业绩承压,目前下游养殖改善,原料价格下降带动利润修复,叠加头部企业由于现金储备及管理水平更强,头部企业仍有扩张空间。1.3

原料价格下跌&下游改善,饲料吨利有望修复图6

2019-2024年9月肉鸡饲料价格(元/公斤)图5

2019-2024年9月生猪饲料价格(元/公斤)4.54.03.53.02.52.01.57月

8月1月2月3月4月5月

6月2019 2020 2021资料来源:Wind20229月

10月

11月

12月2023

20242.02.53.03.54.04.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

12月2019

2020

2021

2022

2023

2024资料来源:Wind702

生猪养殖:成本持续优化,猪价上涨带动盈利水平提升8据猪易通数据,24Q1/24Q2/24Q3猪价分别为14.44/16.29/19.38元/公斤,同比分别-3.86%/+13.59%/21.49%,Q2猪价出现超预期上涨,Q3猪价进一步上涨,8月中旬冲高回落。我们认为主要原因为:(1)能繁母猪存栏量自2023年1月开始环比下降,持续至2024年4月(2023年6月末能繁存栏环比转正),对应2023年11月开始生猪供应呈现逐月减少的状态;(2)需求端:春节后猪肉需求最淡,因为居民还在消耗节前的备货,春节后猪肉需求总体回暖,叠加端午节备货在一定程度上提振猪肉需求,支撑猪价上行;(3)情绪方面,由于5月中上旬猪价开始持续大幅度上涨,市场对于后市看涨情绪较浓,叠加饲料价格处于低位,压栏成本偏低,养殖端挺价惜售情绪依然存在。多因素共同推动猪价短期大幅度上涨。2.1

猪价超预期上涨,提升行业景气图8

今年3月起猪价震荡回升,5-6月快速拉升,8月中旬冲高回落资料来源:猪易通图7

今年各月份对应前10个月能繁母猪存栏量情况资料来源:Wind222018161412102024/1/12024/4/12024/7/12024/10/1生猪价格元/公斤1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%3,9004,0004,1004,2004,3004,4002024年1月 2024年4月 2024年7月10个月前能繁母猪存栏量(万头)环比增减9据猪易通数据,2024年8月15日,全国外三元生猪价格达到年内高点21.19元/公斤,后开始下降,截至2024年10月27日,全国外三元生猪均价为17.40元/公斤。对比2022年2024年猪价上涨:2022年2月&3月猪价进一步下跌,3月跌至12.20元/公斤,4月开启上涨,至10月冲高回落,连续7个月上涨;而2024年猪价从2月开始持续上涨,至8月冲高回落,同样为连续7个月上涨,但不同的是2024年消费旺季猪价不及预期,甚至超预期下跌,并加深市场对于后市悲观预期。从产能恢复来看,随着2022年4月猪价上涨,能繁母猪存栏量从22年5月开始恢复,持续至12月,5月-12月产能增幅为5%;2024年能繁母猪从5月开始恢复,恢复进程较慢,至9月产能增幅为1.91%。我们认为产能增幅放缓的原因在于:(1)2023年全年持续亏损,短暂回血养殖户不会贸然增加产能;(2)旺季猪价下跌打击信心。利好后市猪价。2.1

8月猪价冲高回落,生猪产能恢复偏弱图10

2022年&2024年能繁母猪产能恢复进程对比资料来源:Wind图9

2022-2024年月度猪价走势对比资料来源:猪易通282624222018161412101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

12月2022202320244,5004,4004,3004,2004,1004,0003,9001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2022 2023 202410随着猪价上涨,生猪养殖行业扭亏为盈,盈利兑现。其中:(1)自繁自养生猪自2024年5月第4周实现扭亏为盈,盈利持续至今,截止10月第4周,养殖利润为289.32元/头;(2)外购仔猪生猪养殖自2024年2月第1周实现扭亏为盈,除3月第1周再度亏损(16.53元/头),盈利持续至10月第3周,10月第4周随着猪价下降再度陷入亏损。2.2

猪价上涨,行业盈利兑现图12

2023年以来外购仔猪养殖利润情况资料来源:Wind图11

2023年以来自繁自养生猪养殖利润情况资料来源:猪易通-400-600-20080060040020002023/1/62023/7/62024/1/62024/7/6中国:养殖利润:自繁自养生猪元/头-600-40002004006002023/1/6-2002023/7/62024/1/62024/7/6中国:养殖利润:外购仔猪元/头11从18家样本公司来看,随着各季度猪价中枢逐步上移,盈利情况出现明显改善。2.2

猪企盈利水平显著提升,前三季度多数同比扭亏为盈表1

2024年各季度样本猪企盈利情况归母净利润(亿元)2024Q12024Q22024Q324Q1-Q324Q1-Q3同比牧原股份-23.7932.0896.52104.81扭亏为盈温氏股份-12.3625.6350.8164.08扭亏为盈新希望-19.347.1713.711.53扭亏为盈正邦科技-0.49-0.794.283.01扭亏为盈ST天邦6.042.375.0013.41扭亏为盈天康生物0.542.232.895.66扭亏为盈大北农-2.090.542.891.33扭亏为盈*ST傲农-2.92-2.48-2.79-8.19减亏唐人神-1.982.022.492.54扭亏为盈金新农-0.520.100.700.28扭亏为盈神农集团-0.041.283.564.80扭亏为盈正虹科技-0.09-0.03-0.11-0.22减亏新五丰-2.540.072.480.01扭亏为盈东瑞股份-0.83-0.270.33-0.77减亏华统股份-1.570.381.720.53扭亏为盈京基智农0.541.813.666.02生猪养殖板块扭亏为盈巨星农牧-1.380.933.042.59扭亏为盈罗牛山1.101.650.683.42扭亏为盈合计-61.7374.71191.88204.86资料来源:Wind122024年,随着Q2和Q3猪价上升,猪企资产负债率显著下降,截止2024Q3,12家公司资产负债率已低于70%。2.3

Q2&Q3,猪企资产负债率显著下降,偿债能力提升表2

2022Q1-2024Q3主要上市猪企资产负债率情况资产负债率2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3Q3环比神农集团11.12%12.20%11.41%14.46%13.48%18.35%22.27%26.41%29.53%30.78%27.72%-3.07%东瑞股份21.40%28.40%31.35%34.14%40.75%46.97%47.82%42.47%43.82%44.27%44.69%0.42%正邦科技97.03%102.88%113.82%148.41%156.99%160.10%162.61%53.97%50.43%50.67%47.05%-3.62%天康生物55.51%52.96%49.08%50.26%52.05%51.84%47.06%52.75%53.75%51.05%49.89%-1.17%罗牛山61.84%60.49%60.94%61.94%60.02%62.06%63.57%63.69%57.86%54.02%53.03%-0.99%温氏股份66.48%65.70%60.72%56.25%59.22%61.32%60.31%61.41%63.37%58.95%54.86%-4.09%正虹科技74.34%79.20%79.97%85.28%90.09%94.26%54.15%53.91%52.48%55.03%57.76%2.74%牧原股份65.18%66.48%61.47%54.36%56.37%60.06%59.65%62.11%63.59%61.81%58.38%-3.43%巨星农牧49.15%53.15%52.00%48.85%54.13%55.17%56.59%59.85%62.19%62.25%60.81%-1.44%京基智农84.03%88.86%88.83%84.82%71.56%73.42%73.78%67.78%66.47%64.10%62.26%-1.84%唐人神61.15%62.95%63.38%59.69%60.83%62.07%64.75%64.84%67.35%65.92%65.10%-0.82%大北农55.65%58.53%60.06%58.28%59.01%60.71%63.00%66.29%67.75%67.31%65.29%-2.02%新希望68.43%71.49%69.86%68.02%70.40%71.79%72.76%72.28%74.03%72.99%70.85%-2.14%金新农68.76%74.03%61.08%68.74%69.23%70.36%70.53%74.06%73.66%73.55%72.22%-1.33%ST天邦83.67%78.68%76.45%79.61%83.15%85.78%87.03%86.73%80.74%78.40%73.85%-4.55%新五丰63.39%66.45%66.77%71.18%75.37%69.82%70.15%74.99%76.05%76.32%74.33%-1.99%华统股份70.47%71.02%61.43%62.29%68.78%71.59%72.11%74.68%76.78%76.04%74.42%-1.63%*ST傲农89.92%84.30%79.16%81.61%83.12%86.72%89.41%103.69%106.84%109.21%112.27%3.06%均值63.75%65.43%63.77%66.01%68.03%70.13%68.75%64.55%64.82%64.04%62.49%-1.55%资料来源:Wind13我们根据上市猪企披露的商品猪完全成本、商品猪销售均价及生猪出栏体重测算了商品猪头均盈利。从主要上市猪企2024年1月至9月的商品猪销售均价来看,1月至9月商品猪销售均价总体呈现上升趋势,且二季度末和三季度猪价快速上涨,3月神农集团已实现扭亏为盈,4月至5月实现扭亏为盈的公司数量进一步增加,6月头部猪企及成本控制较好的公司,头均养殖利润超过400元,8月中旬猪价达到全年高点,头部猪企头均养殖利润超过700元。由于2023年全年生猪价格持续低迷,猪企经营重点放在降本增效,2024年以来,主要上市猪企成本下降显著,一方面帮助其对冲猪价下跌的风险,另一方面猪价回暖后盈利迅速扩大。随着猪价上涨,基本面明显改善,猪企成本持续优化目前估值水平处于相对低位,建议继续关注资金状况好,成本控制得当,未来出栏弹性高的优质标的。具体标的选择上,京基智农、牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份等均有望充分受益。2.4

主要猪企成本持续优化,头均盈利可观表3

2024年1月-9月主要上市猪企商品猪头均盈利测算头均利润(元/头)1月2月3月4月5月6月7月8月9月温氏股份-237.65-160.48-8.5895.55199.68494.49618.63814.63643.13神农集团-183.75-98.7560.0047.5097.50504.58618.75752.50641.25牧原股份-235.20-235.20-103.200.00146.40472.40540.00721.20594.00京基智农-253.00-282.90-94.3076.80201.72508.81660.51798.27555.96新希望(运营场线)-300.00-256.80-115.2051.6086.40424.40510.00669.60505.20天康生物-350.40-326.40-272.40-117.00-2.40402.80343.20565.20492.00东瑞股份-220.80-140.40-139.20-74.4012.00172.40423.60614.40453.60资料来源:公司公告1403

种植:粮价承压,政策预期&需求改善,景气有望修复15饲用消费为主,饲用&工业消费占比超过90%。据全国重点农产品市场信息平台,2023年我国玉米消费量2.96亿吨,其中饲用消费占比65.22%,工业消费占比27.44%,两者占比超过90%,口粮消费与种用消费分别占比3.35%/0.69%,合计占比略高于4%。2024年各季度玉米价格中枢持续下移。据汇易网数据,2024Q1/Q2/Q3,我国玉米现货价分别为2459.56/2433.29/2400.73元/吨,同比分别-15.40%/-12.80%/-16.98%,环比分别-8.36%/-1.07%/-1.34%。我们认为2024年玉米价格下跌的原因在于:(1)2023年消费增幅不及玉米产量增幅:2023年玉米产量及消费量同比分别增长4.20%(国家统计局)/2.89%(全国重点农产品市场信息平台);(2)国际粮价大幅下跌传导影响&生猪产能去化下游消费预期偏弱。3.1

玉米:丰产&下游消费预期偏弱,玉米价格中枢持续下移图14

2024年各季度玉米现货价格中枢持续下移资料来源:汇易网图13

2023年全国玉米消费结构3.35%饲用消费

工业消费

口粮消费

种用消费

损耗资料来源:全国重点农产品市场信息平台0.69%3.30%2,6002,5002,40027.44%2,30065.22%2,2002,1002,0002024/1/22024/10/22024/4/2

2024/7/2中国:现货平均价:玉米16据农业农村部市场预警专家委员会估计,2024/25产季(2024年10月至2025年9月)我国玉米消费量接近3亿吨,预计比2023/24产季增加464万吨,同比+1.57%,其中食用/饲用/工业/种用消费分别增加9/250/212/3万吨;产量方面,2023/24产季我国玉米产量约为2.89亿吨,2024/25产季约为2.97亿吨,同比+2.83%;进口方面,2023/24产季玉米进口量约为2300

万吨,

2024/25

产季约为1300万吨,同比-43.48%。从结余情况来看,2024/25产季玉米结余1036万吨,同比显著下降,整体玉米产需紧平衡。另外从玉米淀粉企业开工率来看,2024年显著高于2023年,我们认为,随着饲用消费&工业消费回暖,新季玉米产需紧平衡,玉米价格中枢有望逐步抬升。3.1

玉米:饲用&工业消费回暖,玉米价格有望获得支撑2022/23(10月估计)(9月预测)(10月预测)千公顷播种面积43070442194488644886收获面积43070442194488644886公斤/公顷产量 27720 28884 2970129701进口1871230013001300消费29051295002996429964食用消费 98099110001000饲用消费18800191001935019350工业消费8100823884508450种子用量191193196196损耗及其它980978968968出口1111结余变化539168310361036元/吨国内玉米产区批发均价27442400-26002500-27002500-2700进口玉米到岸税后均价26822150-23502250-23502250-2350中国玉米供需平衡表2023/242024/252024/25单产6436653266176617万吨注:玉米市场年度为当年10月至下年9月表4中国玉米供需平衡表(2024年10月)资料来源:农业农村部市场预警专家委员会17口粮消费为主,口粮&饲用消费占比超过80%。2023年我国玉米消费量1.48亿吨,其中口粮消费占比61.53%,饲用消费占比22.31%,两者占比超过80%,工业消费与种用消费分别占比7.91%/4.08%,合计占比略高于8%。与玉米价格类似,今年小麦价格逐季下跌,2024Q1/Q2/Q3国内小麦现货价分别为2803.73/2610.50/2485.62元/吨,同比分别-11.13%/-6.86%/-14.35%,环比分别-6.45%/-6.89%/-4.78%,2024年前三季度小麦行情出现下跌,结合北京市粮食和物资储备局分析,主要原因在于:(1)中央储备及地方储备持续轮换且投放量较高,市场潜在粮食供应充足;(2)随着天气转暖,终端面粉消费进入传统淡季,叠加下游养殖行情低迷抑制副产品需求;(3)6-7月新麦迎来收获期。供强需弱的背景下,小麦价格下跌。随着下游养殖回暖及产能增加,小麦替代需求有望增加,提升价格景气。3.2

小麦:终端需求偏淡,今年价格持续下跌图16

2024年各季度小麦现货价格中枢持续下移(元/吨)资料来源:汇易网图15

国内小麦消费以口粮消费为主61.53%22.31%口粮消费

饲用消费

工业消费

种子用量

损耗资料来源:全国重点农产品市场信息平台4.08%4.16%2,9007.91%2,8002,7002,6002,5002,4002,3002,2002024/1/22024/10/22024/4/2

2024/7/2中国:现货平均价:小麦18据全国重点农产品市场信息平台,2023年我国大豆消费以压榨消费为主,占比84.69%,压榨消费和食用消费合计占比超过95%。2024Q1/Q2/Q3国内大豆现货价分别为4677.81/4382.20/4422.56元/吨,同比分别-11.71%/-11.46%/-9.65%

,环比分别-5.19%/-6.32%/+0.92%。我们分析,今年大豆价格持续下跌的原因在于:(1)2022-2023年国内大豆面积&产量连续两年增长;(2)据美国农业部数据,全球大豆自2022年开始连续增长,预计2024年继续增长,整体供给格局偏宽松;(3)国内大豆高度依赖进口,据世界银行数据,国际大豆价格自2022年6月以来持续下降,传导至国内;(4)2023年至2024年Q1国内生猪养殖持续亏损,而豆粕为生猪饲料重要营养来源,下游不景气压制进口大豆和国产高油大豆价格。3.3

大豆:供给宽松&需求承接不利,大豆价格震荡下行图18

2024年至今国内大豆价格持续下跌(元/吨)资料来源:国家统计局图17

国内大豆以压榨消费为主84.69%11.92%0.78%

2.62%压榨消费

食用消费

种用消费

损耗及其他资料来源:Wind5,1004,9004,7004,5004,3004,1003,9002024/1/22024/4/22024/7/22024/10/2中国:现货价:大豆19据农业农村部市场预警专家委员会估计,2024/25产季(2024年10月至2025年9月)我国大豆消费量为11456万吨,预计比2023/24万吨,2024/25产季约为2054万吨,同比-1.44%;进口方面,2023/24产季大豆进口量约为10229万吨,2024/25产季约为9460万吨,

同比-7.52%

从结余情况来看,2024/25产季大豆结余40万吨,同比-93.44%,整体大豆供应偏紧。2024年3月我国压榨企业开工率与豆油产量逐步上升,我们认为,随着支撑国内宏观经济平稳健康发展的积极因素延续,大豆市场未来走势向好,大豆价格有望回暖。3.3

大豆:经济向好信号释放&下游需求向好,价格有望企稳表5

中国玉米供需平衡表(2024年10月)资料来源:农业农村部市场预警专家委员会产季减少238万吨,同比-2.04%,其中压榨/播种面积10243104701016310163食用/种用消费分别-260/+25/-1万吨;产量收获面积10243104701016310163方面,2023/24产季我国大豆产量约为2084公斤/公顷产量2028208420542054进口97501022994609460消费11415116941145611456压榨消费9593975094909490食用消费1432153515601560种子用量90898888损耗及其它300320318318出口 991818结余变化 3546104040元/吨国产大豆销区批发均价598250045400-56005400-5600进口大豆到岸税后均价528840844600-48004600-4800中国大豆供需平衡表2022/232023/24(10月估计)2024/25(9月预测)2024/25(10月预测)千公顷单产1980199120212021万吨注:大豆市场年度为当年10月至下年9月2004

通胀预期升温,全面看多农业板块219月24日上午,中国人民银行、金融监管总局、证监会联合出台一揽子金融政策。主要内容包括:(1)降准降息:降准0.5pct,向金融市场提供长期流动性约1万亿元并择机进一步下调0.25-0.5pct;7天期逆回购操作利率下调0.2pct;(2)降低存量房贷利率(平均降幅约0.5pct)和统一房贷最低首付比例;(3)稳股市:创设证券、基金、保险公司互换便利,首期额度5000亿元;创设股票回购、增持专项再贷款,首期额度3000亿元。9月26日中央政治局会议指出,要有效落实存量政策,加力推出增量政策,进一步提高政策措施的针对性和有效性,努力完全全年经济社会发展目标任务。加大财政货币政策逆周期调节力度;降准并实施有力度的降息;降低房贷利率;提振资本市场。9月27日央行下调金融机构存款准备金率,加权平均存款准备进率来到6.6%;10月21日,1年期和5年期以上LPR均较上一期下降25个基点。降息降准,促进社会综合融资成本稳中有降,扩大宏观经济总需求,带动实体经济稳定增长。4.1

稳预期稳信心,多项金融政策齐发力图20

2024/10/21,1年期和5

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