2024年三季度中证估值产品质量分析报告

2024年三季度中证估值产品质量分析报告行情来看，中证收益率曲线在各期限与可靠成交收益率、经纪商双边报价收益率中间值的距离均值均在3BP以内；从曲线日度变动来看，中证收益率曲价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为97.46%，距离在0.5元以在0.5元以内的行情占比为97.93%，中证估值质量保持稳定。主体，行业分布较为分散，向上变动行业为农牧渔、交通运输、公用事业行业，向下变动行2024年三季度中证估值产品质量分析报告2质量检验的对象为中证债券收益率曲线族，收益率曲线类别及名称如表格1所示。本次表格1中证债券收益率曲线族类别及名称中证商业银行二级资本债收益率曲线族(AAA-~AA-)中证商业银行无固定期限债收益率曲线族(AAA-~AA-)2024年三季度中证估值产品质量分析报告3通过计算曲线样本券二级市场可靠报价/成交行情1收益率与相应曲线到期收益率的距离，dy=yi−yc其中，dy为债券可靠报价/成交收益率与曲线收益率的差异，yi为债券可靠报价/成交收益率，yc为对应类别与期限的曲线收益率。统计各类曲线在指定期限与行情距离的均值及差异计算相邻两个交易日债券收益率曲线在指定期限上的变动量，检验中证收益率曲线的稳∆yk=yk,t−yk,t−1其中，∆yk为曲线在相邻两个交易日关键期限k的收益率变动量，yk,t、yk,t−1分别为曲线2024年三季度，从可靠成交行情距离占比来看，中证利率类、金融类、绿色类、央企发98%以上；中证产业类、城投类曲线样本券成交行情与各期限收益率曲线距离小于5BP的占1综合考虑市场价格信号的连续性、活跃度、交易可比性等因素，对原始报价及成交行情进行筛选、组合得到可靠报价及成2024年三季度中证估值产品质量分析报告4图表1曲线在指定期限与可靠行情距离小于5BP的占比（%）2024年三季度，从行情距离均值来看，各类曲线在各期限与可靠成交收益率、经纪商双表格2曲线在指定期限与可靠行情距离均值（BP）5图表2曲线在指定期限变动量分布（%）6质量检验的对象为中证债券估值，涉及的债券品种包括国债、政策性金融债等利率品种与公司债、企业债、中期票据、短期融资券、定向工具等信用品种。本次检验的时间范围为设第t天的估值偏差集合为Φt={dpi，t|dpi，t=pir，t−piv，t}，其中dpi，t为债券i在t日为分析估值与可靠行情价格差异特征，对样本数据升序排列，计算每日Φt集合的五个关2024年三季度，利率债可靠成交价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为7图表3利率债可靠成交/报价行情净价与估值距离（元）2024年三季度，信用债可靠成交价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为图表4信用债可靠成交/报价行情净价与估值距离（元）8中证隐含评级是基于债券市场有效价格信息、发行人主体信用资质与市场舆情等相关信图表52024年三季度中证隐含评级及外部评级分布2024年三季度，中证信用债隐含评级变动数量合计207只，占全部信用债比例的0.55%。其中，隐含评级向上变动的债券合计199只9图表62024年三季度信用债隐含评级迁移矩阵图表7隐含评级变动区域分布从行业4分布来看，隐含评级变动主体均为AA-及以下图表8隐含评级变动行业分布中证隐含违约率是基于中证债券估值、债券市场历史违约率与回收率等信息形成的反映债券未来一段时间内累计信用违约概率的信用风险量化图表9与图表10分别展示了中证隐含违约率的区域与行业分布情图表9隐含违约率区域分布航空航天与国防行业的隐含违约率均