【我国航空公司股票价格的影响因素实证探析（论文）10000字】

-PAGE2-我国航空公司股票价格的影响因素实证分析31215目录 4180431引言 166741．1研究背景 1288121．2有关股票价格预测的研究现状 1170351．3本文的主要工作 2124672问题描述与模型构建 3195812．1问题描述与模型构建 3200442．2航空公司的选择 3290672．3股票价格预测基本模型原理与构建实施 4218202．3．1ARMA模型 4111502．3．2模型构建与求解 5100762．3．3股票价格预测结果评价 12283733影响航空公司股票价格的因素分析 135593．1影响股票价格的因素 13316203．2基于多元线性回归模型探究股票价格影响因素 15254193．2．1方法介绍 1599363．2．2数据搜集与处理 15187253．2．3因素影响分析 15171884主要影响因素与股票价格的时间序列分析 21315184．1中国国航与美原油指数 21180414．2南方航空与美原油指数 2269094．3东方航空与美原油指数 232151结论 244924参考文献 261引言1．1研究背景股票市场在近现代与国家的经济息息相关。股票市场的情况直接影响到基金、房地产等。所以股票价格的研究一直以来也成为了金融学家、经济学家研究的重要课题。对股票价格未来趋势进行预测，不仅仅是为广大股民提供参考，更为国家是否采取宏观调控、采取什么样的宏观政策进行调控提供重要依据。而从改革开放以后，我国航空业随着我国经济迅速发展起来，从现有文献研究可以看出，航空业，特别是民用航空业，与国民经济的关系是相互作用的关系。国民经济增长必然会带动民用航空业一起增长，民用航空业反过来会促进国民经济的进一步发展。航空业不同于房地产业等部分其他产业一样，它的变化更能体现国民经济国内、国外的综合变化。例如：当世界局势稳定的时候，不光国内市场会使航空业增长，并且中国与其他国家之间的旅游、商务往来也会带动航空进一步增长。航空业在国民经济中占据非常重要的地位，航空业对股票市场也有非常重要的影响。本文将从国内41家航空公司中挑选出具有代表性的三家航空公司，对它们的股票价格进行短期预测。1．2有关股票价格预测的研究现状（1）EEMD方法研究：王晓芳(2012)和姚卫东(2016)通过EEMD的方法将上证综指分解为高频、低频和趋势项三个部分，还同时发现三者分别的特点。而蒋国均(2014)发现了高频序列的平均周期为3.5天，这一发现我我国股票市场的“周二效应”与“周五效应”相符合。经过研究，将数据用EEMD方法进行处理后（2）机器算法研究：文成(2011)用支持向量机的机器学习方法，结合小波分析以及混沌时间序列理论，用分离高低频信号的方法起到了去噪的效果。而傅航聪(2017)在时间序列算法、近邻算法以及支持向量机算法的基础上，提出了一种股票价格的综合预测算法。这些研究将金融知识与机器学习方法进行结合，大大提高了预测的准确性。（3）时间序列法研究：李奋华(2016)结合数据挖掘技术与时间序列分析，成功对比了ARMA预测方法与指数平滑预测方法，证明了非线性时间序列预测股票价格的优越性。张捷(2017)则选取了收盘价数据，运用时间序列中的多个模型分别从股票的序列水平特征和波动特性来进行短期预测和波动性拟合，（4）神经网络方法研究：李松(2012)提出粒子群算法－BP神经网络模型，引入自适应变异算子来处理陷入局部最优的粒子，提升寻找最优预测值的性能。刘恒(2018)将BP神经网络算法(BＲNN)用贝叶斯正则化的方法进行改进，使股票时间序列预测的预测准确度大大提高。（5）时序权重均值模型构建研究：赵庆国、孔祥月(2020)则用时序权重均值模型来预测股票短期价格。时序权重均值模型是基于会计学中固定资产折旧的年数总和法理论构建的。该模型通过将股价的时间分期，按照顺序赋予权重来求时序权重均值。这种做法经过检验，在连续三日的股票价格预测时效果最好。纵观以上学者的对股票价格预测的研究可以发现，所有现有的股票价格预测模型都只能对股票价格未来短期趋势做精确预测。包括早期的VAR等模型，到现在常用的GARCH模型、B-P神经网络模型等都只能较为精确的预测股票短期未来价格。这实际上也说明了对股票价格有影响的因素太多，任何一点微小的变化都可能使股票1．3本文的主要工作本文将完成以下的主要内容：1）查阅文献，确定航空业与经济发展相互作用的关系。2）挑选航空公司，搜集过往半年包括最高价、最低价、收盘价格等在内的有关数据3）选择合适的股票价格预测模型，通过航空公司每日的最高价、最低价、收盘价格等来构建预测模型对股票价格进行预测，并根据真实的股票价格与预测结果的对比对股票价格预测模型进行评价。4）构建适合股票价格发展的时间序列模型进行模型拟合。5）对股票价格可能产生影响的因素进行分析。2问题描述与模型构建2．1问题描述与模型构建对国民经济与航空业进行计量分析，由文献可得，设：Y为我国每年GDP总量，X1为我国民用航空客运量，X2为我国民用航空货物运输量，X3为我国民用航空飞机飞行时间，X4为我国民用飞机架数。消除数据的多重共线性并异方差修正检验后得到结果为Y=21633.84+8.7443X2．2航空公司的选择2019年国内航空公司前4排名排名航空公司执行航班量计划航班量同比增速1东方航空7439066.89%2南方航空7307822.93%3国际航空4478541.82%4海南航空265069-1.97%2020年国内航空公司前4排名排名航空公司执行航班量计划航班量同比增速1南方航空542997-25.70%2东方航空530075-28.74%3国际航空343439-23.31%4深圳航空199962-20.41%由图中可看出，2020年和2019年国内民航航空公司前三名的排名总体稳定，国内航班主要是东方航空、南方航空、国际航空三家航空公司进行，东方航空、南方航空、国际航空三家航空公司的执行航班量占了国内总执行航班量的70%以上，可以认为东方航空、南方航空、国际航空三家航空公司为国内主流航空公司。所以我们选取东方航空、南方航空、国际航空三家航空公司的股票价格进行预测。2．3股票价格预测基本模型原理与构建实施2．3．1ARMA模型具有以下结构的模型称为自回归移动平均模型，简称为ARMA(p,q)模型：xϕEE其中，ϕ0=0时，该模型称为中心化2．3．2模型构建与求解（1）国际航空国际航空的股票名为中国国航，股票代码为601111.将国际航空2020年所有股票交易日的股票收盘价格变化的时序图画出，可看出该曲线有明显下降的趋势，认为该序列为非平稳序列。接下来我们对此进行差分处理。得到差分处理后的序列的时序图如图所示，观察新的时序图,差分后序列平稳，白噪声自相关检验结果也显示差分后序列平稳。由最小信息准则，我们用ARMA(0,1)模型来预测国际航空未来五天股票价格。若多进行几次差分处理，序列一定会平稳，但是方差和标准差会变大。而方差和标准误差估计结果显示，方差和标准误差结果不大，所以对原序列进行一次差分处理是合理的。对残差进行自相关检测，由结果可知残差信息提取充分。用ARMA模型预测国际航空2021年前5个股票交易日的股票收盘价格分别为7.5337、7.5241、7.5146、7.5050、7.4955。2021年第一个交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[7.1980,7.8693],第二个交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[7.0114,8.0369]，第三个交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[6.8718,8.1574]，第四个交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[6.7544,8.2557]，第五个交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[6.6507,8.3403]。（2）南方航空南方航空的股票名为南方航空，股票代码为600029。将南方公司2020年1月—2020年12月31日之间所有交易日的股票收盘价格绘制图像，如下图所示。可看出该曲线有明显不平稳的特征，认为该序列为非平稳序列。接下来我们对此进行差分处理。得到差分处理后的序列的时序图如图所示，观察新的时序图,差分后序列平稳，白噪声自相关检验结果也显示差分后序列平稳。由最小信息准则，我们用ARMA(1,0)模型来预测南方航空未来五天股票价格。方差和标准误差估计结果显示，方差和标准误差结果不大，所以对原序列进行一次差分处理是合理的。残差进行自相关检测，由结果可知残差信息提取充分。用ARMA模型预测南方航空2021年前5个股票交易日的股票收盘价格分别为5.9866、5.9812、5.9759、5.9705、5.9651。2021年第一个交易日南方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[5.7564,6.2168],第二个交易日南方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[5.6296,6.3328]，第三个交易日南方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[5.5351,6.4166]，第四个交易日南方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[5.4558,6.4852]，第五个交易日南方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[5.3859,6.5444]。（3）东方航空东方航空的股票名为东方航空，股票代码为600115。将东方航空2020年1月—2020年12月31日之间所有交易日的股票收盘价格绘制图像，如下图所示可看出该曲线有明显的先下降后上升的特征，认为该序列为非平稳序列。接下来我们对此进行差分处理。得到差分处理后的序列的时序图如图所示，观察新的时序图,差分后序列平稳，白噪声自相关检验结果也显示差分后序列平稳。由最小信息准则，我们用ARMA(0,1)模型来预测东方航空未来五天股票价格。方差和标准误差估计结果显示，方差和标准误差结果不大，所以对原序列进行一次差分处理是合理的。残差进行自相关检测，由结果可知残差信息提取充分。ARMA模型预测东方航空2021年前5个股票交易日的股票收盘价格分别为4.6977、4.6928、4.6879、4.6830、4.6781。2021年第一个交易日东方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[4.5086,4.8868],第二个交易日东方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[4.4051,4.9805]，第三个交易日东方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[4.3277,5.0481]，第四个交易日东方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[4.2626,5.1034]，第五个交易日东方航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间为[4.2051,5.1511]。2．3．3股票价格预测结果评价（1）国际航空国际航空（中国国航）在2021年前5个股票交易日的股票收盘价分别为7.4、7.39、7.35、7.2、7.3，预测得出的2021年前5个股票交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间分别为[7.1980,7.8693]、[7.0114,8.0369]、[6.8718,8.1574]、[6.7544,8.2557]、[6.6507,8.3403]。我们可以看出，国际航空股票收盘实际价格都在股票价格预测模型得出的置信水平为0.95的置信区间内。（2）南方航空南方航空（南方航空）在2021年前5个股票交易日的股票收盘价分别为5.9、5.85、5.75、5.65、5.71，预测得出的2021年前5个股票交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间分别为[5.7564,6.2168]、[5.6296,6.3328]、[5.5351,6.4166]、[5.4558,6.4852]、[5.3859,6.5444]。我们可以看出，南方航空股票收盘实际价格都在股票价格预测模型得出的置信水平为0.95的置信区间内。（3）东方航空南方航空（南方航空）在2021年前5个股票交易日的股票收盘价分别为4.62、4.61、4.61、4.53、4.59，预测得出的2021年前5个股票交易日国际航空股票收盘价格置信水平为0.95的置信区间分别为[4.5086,4.8868]、[4.4051,4.9805]、[4.3277,5.0481]、[4.2626,5.1034]我们可以看出，东方航空股票收盘实际价格都在股票价格预测模型得出的置信水平为0.95的置信区间内。（4）结果评价综上结论我们可以看出，三家航空公司的实际股票收盘价都在股票价格预测模型的出来的置信水平为0.95的置信区间内。说明ARMA模型用来预测股票未来价格有很好的效果。3影响航空公司股票价格的因素分析3．1影响股票价格的因素（1）消费者价格指数（CPI）消费者价格指数是反映居民生活水平和消费情况的宏观经济指数，对国家调控宏观经济政策具有非常重要的指导意义。其中CPI=（固定商品按当期价格计算的价值÷固定商品按基期价格计算的价值）×100%。从CPI的定义我们可以看出，CPI可以反映出当前通货膨胀的情况。而通货膨胀对股票价格具有重要影响。所以CPI指数的变化，可以影响股票价格。（2）美原油指数（CONC）石油是世界的重要能源，是交通运输、工业等领域的重要原料。石油价格一直对经济乃至世界形势有着重大影响。在1973年，前苏联通过操纵石油价格，大大缓解了国内的经济危机，但是1990年石油价格的暴跌也使前苏联解体。2008年那一场全球性的经济危机，原油价格大幅度波动，原油过山车行情，价格波动由50美元到147美元再到33美元。原油价格一直与世界经济稳定形势有着重要的关系。美原油指数作为原油价格制定的标准，对世界经济形势、股票市场与价格都具有非常重要的意义。（3）市盈率市盈率是股票每股市值÷每股盈利。市盈率可以反映出企业净利润的获取水平，一定程度上可以看出企业的经营状况。市盈率的高低有利也有弊。市盈率高，一般表示这家公司的发展前景好，所以投资者对公司充满了信心。但是市盈率高也可能是因为是公司的价值被高估了，股票价格存在泡沫，并不能认为它的发展前景好。市盈率低，有可能是公司发展前景或者经营状况不好。但是也存在公司经营稳定，获利稳定，价值大。又有可能是公司价值被低估。所以市盈率高低的意义也要结合企业的实际来分情况讨论。（4）上证指数上证指数=报告期股票市价总值÷基期股票市价总值×100，其中100表示基期指数。上证指数是上海证券综合指数的略写，是以A股与B股所有股票为样本，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算得到的。上证指数运用了“除数修正法”来进行修正，保证了指数连续性。其中对新上市、除息、除权、汇率变动、停牌、摘牌、股本变动、停市等情况时，需要进行修正。（5）其他因素影响股票价格的因素还有许多：公司盈利情况、股利分配方法、公司增资或减资、投资者心理状态等。公司盈利状态好，说明公司经营状况良好，投资者对公司的未来发展状况充满信心，股票价格就会高。股利分配方法一定程度上也会影响股票价格，在股息支付的事件前后，公司股票价格也会发生变化。公司增资与减资也对股票价格产生影响：经营状况好的公司在增资时会使公司的经营规模扩大，使自己占据的市场份额与所有的市场影响力进一步扩大，股票价格会上升；而对经营状况不好的公司来说，因为增资股票池变大，反而会使股价变低。投资者的心理状态也会对股价产生影响：例如有些投资者偏爱股票价格低的股票，不关注公司经营状况；又或者股票分析专家给出的意见也会对投资者产生影响进而影响股票价格；又或者阶级矛盾可能影响投资者投资取向，例如2021年初美国的“占领华尔街”事件，散户们抱团将一只退市边缘的3美元股票游戏驿站（GME）拉升至超400美元。还有许多因素也会对股票价格造成影响。成千上万的因素共同作用，使得股票价格的未来走向难以预测。3．2基于多元线性回归模型探究股票价格影响因素3．2．1方法介绍在本文中研究影响股票价格因素我选择的用上证指数、美原油指数 、Shibor上海银行间拆放利率、东方航空、美元汇率、道琼斯工业指数、标准普尔500指数这六个因素来进行分析，并且用SPSS来进行相关性分析。在SPSS进行相关性分析后，尝试用线性回归模型来进行拟合，并且分析拟合效果。若拟合效果不好，那么我们则用逐步回归分析的方法，看看对股票价格影响最大的因素是哪一个，并从经济学的角度来分析原因。3．2．2数据搜集与处理我在财经有关网站上搜集到2018年4月到2021年3月年每月底的客座率、货邮载运率、美元汇率、上证指数、美原油指数、市盈率数据。在股票交易软件“大智慧”搜集到2018年4月到2021年3月三家航空公司每月底的股票收盘价格由上证指数的计算与修正方法，上证指数=报告期股票市价总值÷基期股票市价总值×100，因为上证指数的计算公式中，100为基期指数。又因为乘以100后对结果会产生非常大的影响，所以我将上证指数先除去基期指数再进行计算。而客座率、货邮载运率为概率数字较小，所以对客座率、货邮载运率分别乘以100来处理。3．2．3因素影响分析（1）国际航空用SPSS软件进行分析，如图所示，根据软件运行计算出来的结果，得到中国国航股票收盘价格与客座率、货邮载运率、美元汇率、上证指数、美原油指数、市盈率的相关性结果如下所示据此结果进行分析，客座率与股票价格间的简单相关系数为0.496、货邮载运率与股票价格间的简单相关系数为0.442、美元汇率与股票价格间的简单相关系数为-0.443、上证指数与股票价格间的简单相关系数为-0.119、美原油指数与股票价格间的简单相关系数为0.618、市盈率与股票价格间的简单相关系数为0.392。且只有客座率、美原油指数相关性检验的概率P值近似为0。可以认为股票价格与客座率、美原油指数相关。对股票价格和相关的2个因素进行线性回归分析，那么由结果可得条件指标均不小于10，可知拟合得到的线性函数具有很强的共线性。那么我们用SPSS做逐步回归，得到结果得到结论为国际航空受美原油指数的影响最大。（2）南方航空用SPSS软件进行分析，如图所示，根据软件运行计算出来的结果，得到南方航空股票收盘价格与客座率、货邮载运率、美元汇率、上证指数、美原油指数、市盈率的相关性结果如下所示据此结果进行分析，客座率与股票价格间的简单相关系数为0.565，货邮载运率与股票价格间的简单相关系数为-0.091，美元汇率与股票价格间的简单相关系数为-0.520，上证指数与股票价格间的简单相关系数为-0.120，美原油指数与股票价格间的简单相关系数为0.712，市盈率与股票价格间的简单相关系数为-0.033。客座率、美元汇率、美原油指数的相关系检验的概率P值近似为0。可以认为股票价格与客座率、美元汇率、美原油指数均相关。对股票价格和相关的6个因素进行线性回归分析，那么由结果可得条件指标均不小于10，可知拟合得到的线性函数具有很强的共线性。那么我们用SPSS做逐步回归，得到结果得到结论为南方航空股票价格受美原油指数的影响最大，剩余因素对南方航空股票价格的影响以美元汇率、客座率的顺序递减。（3）东方航空用SPSS软件进行分析，如图所示，根据软件运行计算出来的结果，得到东方航空股票收盘价格与客座率、货邮载运率、美元汇率、上证指数、美原油指数、市盈率的相关性结果如下所示据此结果进行分析，客座率与股票价格间的简单相关系数为0.699，货邮载运率与股票价格间的简单相关系数为-0.119，美元汇率与股票价格间的简单相关系数-0.639，上证指数与股票价格间的简单相关系数为0.052，美原油指数与股票价格间的简单相关系数为0.771，市盈率与股票价格间的简单相关系数为0.191。只有客座率、美元汇率、美原油指数的相关系检验的概率P值近似为0。所以可以认为股票价格只与客座率、美元汇率、美原油指数相关。对股票价格和相关的客座率、美元汇率、美原油指数进行线性回归分析，那么由结果，可知拟合得到的线性函数具有很强的共线性。那么我们用SPSS做逐步回归，得到结果得到结论为东方航空股票价格受美原油指数的影响最大，剩余因素对东方航空股票价格的影响以道美元汇率、客座率的顺序递减。（4）对比与分析从中国国航、南方航空、东方航空的股票收盘价格与客座率、货邮载运率、美元汇率、上证指数、美原油指数、市盈率的相关性分析中，我们可以看出，美原油指数对三家航空公司股票价格的影响在6个因素影响中不仅都存在影响而且均影响最大。对产生这种结果的原因进行经济学的分析，认为可能是因为原油价格与航空公司的成本息息相关，并且国际航空、南方航空、东方航空这三家航空公司的执行航班量占据全国执行航班量的百分之七十以上，所以美原油指数对航空公司的股票价格影响最大。而我们进行观察还发现在客座率和货邮载运率两个因素中，客座率对股票价格的影响远远大于货邮载运率。这说明航空公司搭载旅客的利润比运送货物的利润要大得多。上证指数对股票价格几乎没有影响。原因可能是中国国航、南方航空、东方航空这三家航空公司为国有企业，受国内市场的影响较小。而对结果进行进一步观察我们还可以发现，美元汇率与股票价格之间的简单相关系数均为负数。对产生这种结果的原因进行经济学的分析，当美元对人民币汇率上升，真正意义是美元升值，那么中国资本会流向美国，所以中国股票价格会下跌；而从另一个角度来说，美元作为石油的定价工具，美元的汇率自然而然会与油价挂钩，且2020年美国加紧印钞，金融监管政策放松，投机活动活跃，使得美元与石油这两种有替代关系的投资资产具有负相关关系。这也与上文中美原油指数、美元汇率与股票价格的简单相关系数分别为正、负的结果相符合。4主要影响因素与股票价格的时间序列分析4．1中国国航与美原油指数用origin软件将中国国航股票收盘价格和美原油指数的时间序列图画出来，对中国国航和美原油指数的时间序列曲线进行观察，可以发现2018年12月初到2021年4月初，两条曲线的变化趋势保持了一致。特别是在2018年12月初到2021年4月初，曲线增减趋势保持了惊人的一致。说明用时间序列来预测中国国航的股票价格的同时，时间序列也可以用来预测美原油价格指数。同时，因为美原油指数与中国国航股票价格的时间序列曲线的变化趋势保持很大程度上的一致，所以也可以说明用时间序列的方法预测得到的中国国航股票价格预测结果具有很好的准确性。4．2南方航空与美原油指数用origin软件将南方航空股票收盘价格和美原油指数的时间序列图画出来，对中国国航股票价格和美原油指数的时间序列曲线进行观察，可以发现2018年4月底到2020年2月底，两条曲线的变化趋势很大程度上保持了一致。而2020年3月初到2021年4月底这个时间段，两条时间序列曲线虽然增减趋势一致，但是增减幅度还是有所差别。说明用时间序列来预测南方的股票价格的同时，时间序列也可以用来预测美原油价格指数。但是因为增减幅度的差别，用时间序列的方法来预测南方航空的股票价格有一定的准确性，但是准确性没有中国国航股票价格预测的准确性高。4．3东方航空与美原油指数用origin软件将东方航空股票收盘价格和美原油指数的时间序列图画出来，对东方航空股票价格和美原油指数的时间序列曲线进行观察，可以发现2018年4月底到2020年2月底这个时间段，两条曲线的变化幅度很大程度上保持了一致。而在2020年3月初到2021年4月底这个时间段，两条时间序列曲线虽然增减趋势大体上一致，但是增减幅度还是有所差别。说明用时间序列来预测东方航空的股票价格的同时，时间序列也可以用来预测美原油指数。但是因为增减幅度的差别，用时间序列的方法来预测东方航空的股票价格有一定的准确性，但是准确性和南方航空一样，没有中国国航股票价格预测的准确性高。结论本文在现有经济环境下，针对航空公司的股票收盘价格进行预测，并对股票价格的影响因素展开研究。首先，根据2019、2020年两年国内52家航空公司的执行航空量选出国内最主流的航空公司国际航空、南方航空、东方航空三家航空公司。然后选择ARMA时间序列模型对三家航空公司的股票收盘价格进行预测，并根据股票收盘实际价格对预测结果进行评价。接着对股票价格的影响因素进行了分析，用多元线性回归模型对有可能对航空公司股票价格产生影响的因素进行分析，研究它们对股票价格影响大小。本研究得到如下结论：第一，ARMA模型可以预测股票价格，股票价格实际为时间序列，ARMA模型对比简单的以股票价格与时间为因变量、自变量的线性回归模型来说，准确性大大上升。研究中股票收盘价格都在ARMA模型求得的置信水平为0.95的置信区间内。ARMA模型为一个很好的预测股票价格的时间序列模型。第二，时间序列模型预测股票价格只能在很短的时间段内保持准确性与参考性具备，越往后预测，求得的置信水平为0.95的置信区间越大，此时预测结果就没有了参考意义第三，在上证指数和美原油指数中，美原油对我国航空公司的股价影响比上证指数要大，在三个线性表达式中，美原油指数系数的大小都在0.54以上。我们可以看出，原油价格对航空业影响非常大，而国有企业受市场因素的影响较小。而通过三家航空公司与美原油指数时间