【《双汇发展高派现股利政策的动因探析》11000字（论文）】

河南双汇投资发展股份有限公司(简称“双汇发展”)上市之后不久就保持着现金引入同行业上市公司进行对比分析，发现双1引言 12股利政策的相关理论和文献综述 12.1股利政策的概念 12.1.1相关概念 1 2 22.3高派现的相关理论 2 22.3.2生命周期理论 32.3.3信号传递理论 3 33双汇高派现股利政策的案例介绍 3.1双汇集团简介 43.2股权结构与股利分配情况 43.2.1双汇发展的股权结构 5 6 7 7 7 4.1公司内部原因 84.1.1良好的财务状况 84.1.2股权结构的影响 4.2外部原因 4.2.2国家政策导向 5结论与建议 额大于每股收益或每股经营活动现金流；平均股利支付率大于60%等。本文判断高派现股利金额。邹若然(2019)学者在其论文中指出，上市公司分红时，当每股现金分红超持有比例持有股数(万)河南漯河市双汇实业集团有限责任公司罗特克斯有限公司香港中央结算有限公司中国证券金融股份有限公司中央汇金资产管理有限责任公司中国人寿保险股份有限公司资料来源：网易财经以上的)。持有比例持有股数(万)罗特克斯有限公司香港中央结算有限公司中国证券金融股份有限公司资料来源：网易财经红利发放(每10股)现金分红总额(亿元)净利润(亿元)资料来源：国泰安数据库双汇发展的每股现金股利从2000年起一直保持在0.3元以上，根据上文对高派现股2009至2019年的这十年，年均每股派现金额为1.1元，远大于高派现的界定金额0.3元，本文引入同属食品加工制造行业的高派现企业，伊利实业集团股份有限公司(以下简称“伊利股份”)以及海天调味食品股份有限公司(以下简称“海天”)两者进行比名称每股现金股利每股现金股利每股现金股利资料来源：国泰安数据库现的企业。伊利股份5年间主要的股利分配方式是现金分红，与双汇发展主要的股利分配方式一致。伊利股份2015-2019年的每股派现金额呈上升趋势，平均每股股利为0.65(1)树立良好形象，吸引投资者股份支付率为82.7%,2015年的股份支付率高达96.9%,双汇发展年度实现的净利润几乎上升至33亿股，2020年股数总额达到了34亿股。股份总数一直呈上涨趋势。可见自上(2)股价上涨，提升公司价值双汇发展的公司年报可以知道，双汇发展2006年市值为107.6亿元，2017年市值上升至874亿元，在2019年已高达1300亿元。从上市至今，双汇发展的市值不断提高，且增长(1)股利支付率不稳定，影响企业价值在2009-2019年，股利支付率最低为27.82%,最高为96.92%,两者相差了69.1%。双汇综上所述，双汇发展应该保持股利支付率的稳定，不应使股利(2)一股独大，且存在财富转移现象据统计，2007年-2013年之间，罗特克斯有限公司通过现金股利的发放共获得了高达45(1)盈利能力盈利能力反映了企业利用股东资本获利的能力和市场竞争力。本文选取了双汇发展高水平。率在2015-2020年间无明显波动，说明企业的获利能力趋于稳定。而2017至2018年销售总体来说双汇发展盈利能力是比较强的，充足的盈利能力是企业能够实现高额现金股利发放的先决条件。(2)偿债能力利时，必须考虑到大量资金流出企业所带来的财务风险增加。因此分析实施股利政策的力，如图4-3所示。图4-2短期偿债能力指标分析图当流动比率大于1时，表示流动资产大于流动负债，短期偿债能力较强。由上图4-2可以看出，双汇发展自2015年至2020年的流动比率均维持在1以上，企业的资产足以抵消负债，短期偿债风险较低，且2020年流动比率为2.21%较之前有所提高，说明短期偿速动比率是指除了存货外的资产清偿短期债务的能力。这五年内企业的速动比率一直维持在1左右，达到较为理想的状态，这个比率对企业来说是比较适度的。而2020年速动比率上升为1.57,说明其短期负债压力不大，速动资产能够较大程度变现，偿还短期债务的能力增强。但速动比率并非越大越好。如果速动资产过多，企业运用资金的效率便降低，会使得投资的机会成本变大。 图4-3长期偿债能力指标分析图资产负债率是伴随着财务杠杆而出现的指标，反映了公司资产中有多少是通过负债获得的。从上图可以看出，近五年双汇发展的长期偿债能力较好，资产负债率总体变化平缓，除2015年之外稳定保持在30%左右且缓慢上升。对食品加工制造业来说较为合理，资产变现能力能够跟上偿还负债能力，债务风险不高；整体来看，双汇发展的资产负债结构有所波动但幅度较小且保持了一个较好的水平，总体上十分平稳。说明双汇发展历年来持续的高派现政策并未透支现金流、损害偿债能力，不会对公司造成较大的债务风险，其偿债指标保持在了合理的范围之内，偿债能力4.1.2股权结构的影响根据双汇发展年度报告，至2018年双汇发展的大股东并没有发生重大变化，罗特克斯有限公司持有13.98%股份，而双汇实业持有59.27%股份，两者的比例相差甚多，双汇实业一直是双汇发展的绝对控股股东。然而，双汇实业是第二大股东罗特克斯的子公司，双汇发展73.25%的股份是由罗特克斯控股，罗特克斯才是双汇发展的第一大股东。在2019年度，罗特克斯的持股比例达到73.49%,较之前有所提升，控股股东的集权能力更加集双汇发展是一家集中性股权公司，当许多政策和决定在股东大会上进行表决时，第一大控股股东来决定这些政策能否通过。因此，双汇发展的第一大股东对业务发展和股票发行的决策有绝对控制权。控股股东会采取一切措施影响股利政策的制定使自身利益最大化，股东政策和股东利益密切相关。因此，是否选用高派现股利政策与股权结构密切相关，股权结构很大程度上能股利政策的制定。结合双汇发展的历年年度报告披露信息可以看出2004年前后为双汇发展的起步阶司的利润分配，特别是现金股利分配起到了良好的作用。因此，随着相关制度的完善，通过以上分析可以看出双汇发展能够实行高派现股利政策得益于其内部财务状并未进行完全良性的高派现。双汇发展实施的高派现政策是一把“双刃剑”,一方面可(1)加强外部法律制度监管(2)确定合理的现金股利支付率杜梦.2019.我国上市公司高派现股利政策研究——以双汇发展为例[J].现