汇率政策与其他经济政策(文献综述)

1有关国际经济政策协调的理论阐述和分析由于开放经济之间的相互依存性,各国在制定经济政策时面临着两种选择：一种是完全独立决策，另一种是对各国政策进行国际协调。根据博弈论理论，在各国经济相互依存度日益加深的情况下,各国虽然都可以制定以邻为壑的经济政策,但是非协作博弈是无效率或低效率的。图1.1是两国在制定政策时的博弈矩阵。矩阵由两国的福利指数构成,每对数值中前者表示B国的福利指数,后者表示A国福利指数，每个国家制定政策时都希望本国的福利指数较大,因此,当A国采取政策1时,B国在权衡利弊时必然选择政策4，因为政策4的福利指数为15,大于政策3的福利指数14;当A国采取政策2时,B国也一定选择政策4(10>8),也就是说,不论A国执行哪一种政策，非协调的情况下，B国必然会选择政策4。同理，不论B国采取何种政策，A国也一定选择政策2。即如果两国分别从各自的经济利益出发独自决策，选择的政策组合是政策2和政策4，两国的福利指数都是10。而如果两国能够进行政策协调，采取政策1和政策3的组合，那么协调的结果是两国的福利指数均为14，优于非协作博弈。由此可知,在经济高度相关的情况下，实行国际经济政策的协调是必要的。20世纪80年代中期以后，尼汉斯（Niehans）、库伯（Cooper）和哈马达（Hamada）开始研究国际经济政策协调。库伯（RichardCooper）奠定了相互依存理论的基础。他认为一个国家的经济发展取决于其他国家的发展和政策；而一个国家的发展和政策又影响到其他国家的经济发展。库伯通过研究认为由于波及效应随着经济相互依存程度的加深而增强，非合作经济的政策效力会减轻，从而经济政策协调显得尤为重要。相互依存的加深，意味着要么忍受更长期的经济偏离均衡，要么为干预付出更高的代价。他认为国际经济政策缺乏协调会拖延国家目标的实现，如充分就业和目标增长率，同时增加了国际储备的需要。而且随着国际相互依存度的增加，达到目标的延迟和对国际储备的需要都随之增加。Buiter和Marston(1985)指出，由于外部性和公共产品的存在，一国的政策行为会对另一国产生溢出效应，这种溢出效应可能来自财政、货币、税收、贸易、产业政策的变动，因此宏观经济政策的国际协调是必须的。然而，也有一些经济学家认为，宏观政策的国际协调有着负面效应，如Vaubel(1983)指出，宏观政策的国际协调减少政府间的竞争，如果政策协调失误，将增大其失误的成本。随着经济全球化的发展，基于首先实现国内经济均衡的选择，使得国际间的经济摩擦越来越频繁，在经历了无数次的冲突、付出了沉重的代价后，各国都认识到国际经济政策协调的重要性。国际经济政策协调是根据国与国之间相互依赖的情况对一国经济政策进行修正。著名的“广场协议”和“卢浮宫协议”都是相关国家通过对外汇市场的联合干预或制定相关货币间汇率的参照波动幅度来进行国际经济协调的。而为了实现内外均衡所采取的经济政策，往往会产生米德冲突。根据丁伯根法则，要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。斯旺内外均衡模型也证明了要实现内外均衡的双重目标，必须同时使用支出调整政策和支出转换政策。1962年，蒙代尔在《恰当运用财政货币政策以实现内外稳定》的报告中提出了“政策配合说”（PolicyMixTheory）,强调以货币政策促进外部均衡，以财政政策促进内部均衡。后来，又提出了著名的蒙代尔—弗莱明模型（ＭＦ模型），将体现财政政策和货币政策的IS、LM曲线和体现汇率政策的BP曲线联系起来，集中分析了不同汇率体制和资本流动下财政政策和货币政策在内外市场均衡中的协调配合，并得出一个重要的结论：固定汇率制和资本完全流动下，财政政策比货币政策更有效；在浮动汇率和资本完全流动下，货币政策更为有效。2汇率政策与关税政策配合汇率政策与关税政策的配合研究，随着中国加入世界贸易组织而日益引起了社会各界的广泛关注。美国经济学者J.Bhagwati和A.Krueger（1978）在对发展中国家的贸易体制和支付体制研究的基础上指出：在关税水平下降的同时必须伴随相应的汇率体制改革和汇率政策配合。与传统的贸易保护理论不同，W.Corden（1982）在20世纪80年代初提出了汇率保护理论，该理论并不涉及关税、数量限制等贸易保护措施，而是建立在内外平衡理论基础之上的。该理论的核心是通过本币贬值来保护本国可贸易品行业，在保持内部均衡的同时适量增加国内储蓄，从而实现经常项目的顺差。原因在于随着关税率的不断下降，外国商品进入本国市场的成本降低，从而价格上更具优势。因此，发展中国家的可贸易品行业受到外国同类商品的冲击，本币贬值可以在某种程度上代替传统的贸易保护措施。值得注意的是，汇率保护措施在激励机制的一致性方面是优于关税等保护措施的，因为它不会造成可贸易品内部的各种歧视和扭曲。同时，在关税率下降过程中，发展中国家应该保持较高的储蓄率，实现一定水平的经常项目顺差，这样可以有效抵制关税率下降给本国经济带来的负面影响，对本国的经济增长有着重要意义。美国经济学家S.Edwards（1989）在对发展中国家的汇率政策进行详尽研究之后，提出了均衡实际汇率的概念。按照他的定义，均衡实际汇率是指一国经济同时实现内部均衡和外部均衡时的实际汇率水平。他认为，当现实的汇率水平与均衡实际汇率水平出现了长时间的大幅偏差时，必须采取相应措施来调节现实的汇率水平，使其恢复到均衡调主要是通过冲销干预（sterilizedintervention）和非冲销干预(nonsterilizedintervention)的政策搭配手段来实现。所谓冲销干预，是指一国中央银行在干预外汇市场的同时，采取反向的公开市场操作行为，以抵消国内基础货币发行量的变化；非冲销干预则是纯粹的外汇市场干预行为，中央银行并不采取其它的反向操作措施，因此这种干预形式将会引起一国国内货币供给的变化。他进一步指出，对中国实际而言，由于中央银行干预外汇市场具有很大的被动性，因此必须采取冲销干预措施，即在外汇市场中对国内信贷规模进行相应的调整，才能有效的调控基础货币的规模，避免由此而产生的货币失控以至于随之而来的大幅度通货膨胀（或通货紧缩）。但是，由于冲销干预存在诸如操作成本太大等负面影响，中央银行可以在汇率政策实施方面增强其灵活性。例如，当中国出现持续的国际收支逆差时，中央银行在汇率政策实施过程中应当允许人民币汇率在短期内的较快贬值，以便使各种基本经济要素及非经济要素较快的感受到汇率变化的影响，较早的做出相应调整，并反馈到外汇市场中来。这能大大缩短外汇市场达到均衡的时间，相应的减轻了中央银行收购外汇的负担，因而也就减轻了冲销干预的不利影响。4汇率政策与财政政策配合财政政策是支出变更政策的重要组成部分，这类政策主要是通过改变社会总需求或总支出水平来影响企业、居民等市场主体对国内外货物、服务和金融资产的需求，进而降低国内失业率以及消除通货膨胀（或通货紧缩），促进一国宏观经济的内部均衡。而汇率政策作为调节一国外部均衡的重要手段，这两者的配合对促进一国宏观经济的内外均衡意义重大。对此，国内外专家、学者进行了大量的研究、总结，这些研究成果对分析中国宏观经济内外均衡必将起到积极的借鉴作用。斯旺图（SwanDiagram）是由澳大利亚经济学家特雷弗·斯旺首先引入到国际经济分析中。运用斯旺图可以考察一国内外均衡的政策调节，在经济处于内外失衡时，采取支出转换政策（调整汇率）和支出变更政策（改变支出）能同时实现内外均衡。美国经济学家蒙代尔（R.A.Mundell,1962）在米德研究的基础上做了进一步的分析，他就如何使财政政策与其它经济政策适当配合，对实现开放经济中的内外均衡目标进行了较为深入的研究，并提出了“蒙代尔市场分配法则”。米德和蒙代尔的研究主要是以固定汇率制度为背景，探讨如何运用财政政策和其它经济政策来实现宏观经济的内外均衡。上世纪70年代，以固定汇率制度为标志的布雷顿森林体系崩溃，取而代之的是浮动汇率制度。在这一背景下，内外均衡及其政策搭配理论又有了进一步的发展。哈里·约翰逊(Harry.Johnson，1969)进一步发展了米德的理论，他把影响支出水平的政策称作“支出减少政策”(expenditure-reducingpolicies),把影响支出构成的政策称作“支出转换政策”(expenditure-switchingpolicies)。支出减少政策主要由凯恩斯理论所表明的需求管理政策，主要是财政政策。在支出转换政策中，汇率则是最主要的政策工具，虽然其它政策措施诸如关税、出口补贴、进口数量限制等也可以起到支出转换的作用，但这些措施主要是出于微观经济的效率要求，而不像汇率变动那样能直接影响一个国家的贸易差额和资本流动，从而更能满足宏观经济管理的需要。李旭章（1999）在对积极的财政政策与人民币币值稳定的研究中得出结论认为，如果采取积极的财政政策，可以扩大商品需求，增加国内产出。随着产出的增加，对本币的需求不断上涨，最终导致对本币的超额需求，进而改变外汇市场上本外币的供求关系，结果使本币升值（或者贬值）的压力得以释放。如果要阻止超额货币需求对本国利率上升和本币升值的影响，中央银行可以用本币购入国外资产，增加本币供给，保持汇率基本稳定。

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