期权基础知识

期权基础知识主要内容一、期权的概念二、期权权利金及影响因素三、期权的交易策略四、期权仿真合约解读一、期权的概念-4--4--4-期权的定义什么是期权（Option）期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。期权买方期权卖方签约买方支付权利金，卖方收取权利金买方获得权利，卖方承担履约义务期权是权利的买卖合约什么是期权？举例来讲：老王打算在一年后购买一套房子，但是又担心一年后房价上涨，自己买房掏的钱更多，于是打算和房产商签订一份合同。具体是这样的：老王先交5万元的保证金给房产商，获得了一年后以50万元的执行价格购买一套房子的权利，房产商获得了5万元保证金，但是如果一年后老王决定购买房子，则不论到时房价上涨多少，房地产商将房子卖给老王的价格都是50万元。当前房子的市场价格是45万元。-6--6--6-期权的要素权利金期权买方为了获得权利支付给卖方的资金，是期权的价格到期日合约规定的最后有效日期行权价格合约规定的，买方有权在合约有效期限买入或者卖出标的资产的特定价格标的资产合约规定的在确定时间交易的资产期权的特点权利不对等：买方享受权利义务不对等：卖方负有必须履约的义务，而买方可以选择不履约收益和风险不对等买方：最大损失为权利金，收益无限卖方：最大收益为权利金，损失无限保证金交纳情况不同期权的功能应用期权提供简便易行的“保险”功能，使投资者在管理风险时不放弃获得收益的机会期权能够有效度量和管理市场波动的风险期权是一种更为精细的风险管理工具期权是推动市场创新更为灵活的基础性构件-8--9--9--9-期权的类型根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为看涨期权（买权，CallOption）和看跌期权（卖权，PutOption）看涨期权买方拥有在将来某一时间以特定价格买入标的资产的权利看跌期权买方拥有在将来某一时间以特定价格卖出标的资产的权利-10--10--10-期权的类型行权时间美式期权：可以在到期日前的任何一天行权欧式期权：只能在到期日行权标的资产金融期权:股权类、外汇类和利率类期权商品期权：农产品类、能源类、金属和贵金属类期权标的资产形式现货期权：一般存在统一、透明、连续的现货市场（股权类期权）期货期权:没有统一、透明、连续的现货市场（商品、利率期权）-11-期权期货权利和义务买方享受权利无义务；卖方只承担履约的义务买卖双方权利与义务对等权利金买方支付给卖方无保证金制度

卖方需要缴纳保证金，买方无需缴纳保证金买卖双方都需缴纳保证金风险特征买方与卖方都有一定风险，而且双方风险不对等买卖双方风险是对等的上市合约的数量每个合约月份有多个合约每个合约月份只有一个合约期权与期货的区别指同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权，了结所持有期权合约的行为。一、平仓二、行权三、放弃指期权买方行使权利而使期权合约转换为期货合约的了结方式。当期权买方提出执行期权时，期权卖方有义务按执行价格卖出或买入一定数量的相关期货合约。(股指期权采用现金交割)指期权有效期终结，买方放弃行使权利的期权了结方式。期权的了结方式-13-期权的行权行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖出标的资产的行为。放弃行权的损益=-10点行权的损益=2112-2100-10=2点期权买方的选择：行权or放弃行权？例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，期权到期时沪深300指数点位是2112点。行权放弃行权-14-期权的三种价值状态实值：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权（假如立即行权可以获利，获利数额称为实值额）平值：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权（假如立即行权获利为零）虚值：执行价格大于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权（假如立即行权将会亏损，亏损数额称为虚值额）期权的价值状态实值看涨期权虚值看跌期权虚值看涨期权实值看跌期权平值期权标的价格行权价格

-15--15--15-期权市场的发展场内期权市场建立，拉开期权市场快速发展的序幕1973年以前期权交易都在场外市场进行1973年CBOE成立，上市股票看涨期权1974年美国全国性期权清算机构OCC成立1977年CBOE上市股票看跌期权1983年CBOE上市股指期权-16-期权是全球金融衍生品市场的两大基石之一美国期货业协会（FIA）：○全球已有50余家交易所上市期权产品○2012年，期权成交量101亿张，期货成交量110亿张-16--16-场内期权产品股票期权ETF期权商品期权外汇期权利率期权股指期权期权市场的发展全球已经有20多个国家和地区的40家交易所上市股指期权产品-17-——在全球场内市场，期权与期货各占半壁江山数据来源：FIA2012年成交量（亿）2012年成交量占比期权期货加总期权期货加总股指37.5722.9160.4817.73%10.81%28.54%股票(含ETF)53.5011.1864.6825.25%5.28%30.52%利率5.4423.8929.332.57%11.27%13.84%外汇2.7321.6124.341.29%10.20%11.49%农产品0.7511.7912.540.36%5.56%5.92%能源0.988.289.260.46%3.91%4.37%贵金属0.123.073.190.06%1.45%1.51%工业金属0.075.485.540.03%2.58%2.62%其他0.002.532.530.00%1.19%1.19%总计101.16110.74211.9047.74%52.26%100.00%期权市场的发展四大交易所期权仿真交易合约交易所仿真交易合约名称中国金融期货交易所沪深300股指期权合约郑州商品交易所白糖期权合约上海期货交易所铜期货期权合约黄金期货期权合约大连商品交易聚乙烯期权合约豆粕期权合约交割标的都是期货合约现金交割股指期权采用欧式期权，商品期权采用美式期权二、期权权利金及影响因素权利金定义及构成权利金定义：期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。权利金构成：内在价值+时间价值-21--21--21-期权价值的构成内在价值（IntrinsicValue)看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0时间价值（TimeValue)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分期权价值=内在价值+时间价值期权的价值-内在价值内在价值时间价值期权的价值内在价值按期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同分类实值期权：内在价值>0，即执行价格低于标的物市场价格的看涨期权、执行价格高于标的物市场价格的看跌期权虚值期权：内在价值计算结果<0，即执行价格高于标的物市场价格的看涨期权、执行价格低于标的物市场价格的看跌期权平值期权：内在价值=0，执行价格=市场价格以沪深300指数为例，若目前沪深300指数是2200点，而看涨期权的执行价格为2150点，则此看涨期权内在价值大于0。若目前沪深300指数是2200点，而看涨期权的执行价格为2200点，则此看涨期权内在价值等于0。若目前沪深300指数是2200点，而看涨期权的执行价格为2250点，则看涨期权内在价值计算结果小于0，内在价值最小为0。内在价值时间价值定义：时间价值=权利金-内在价值标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大不同期权的时间价值平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0美式期权的时间价值总是大于等于0实值欧式期权的时间价值可能小于0-26-看涨期权的价值构成实值看涨期权:内在价值>0时间价值>0内在价值100点时间价值时间价值20点看涨期权价值损益标的资产价格行权价格2200当前价格2300虚值看涨期权:内在价值=0时间价值>0看涨期权价值120点期权价值的构成-27-看跌期权的价值构成内在价值100点时间价值时间价值20点看跌期权价值损益标的资产价格行权价格2200虚值看跌期权:内在价值=0时间价值>0实值看跌期权:内在价值>0时间价值>0当前价格2100看跌期权价值120点期权价值的构成-28--28--28-期权理论价值的计算方法Black-Scholes公式（最广为接受的定价方法）沪深300指数当前价格期权合约的行权价格时间期限沪深300指数预期波动率（不同投资者，不同的预期）无风险利率（不同投资者，不同的融资成本）-29--29--29-影响期权价值的因素影响期权价值的因素包括：标的资产价格、期权的行权价格、到期剩余时间、标的资产价格的波动水平以及无风险利率等影响因素看涨期权价值看跌期权价值标的资产价格上升增加减少下降减少增加行权价格上升减少增加下降增加减少到期剩余时间上升增加下降减少标的资产价格波动水平上升增加下降减少无风险利率上升增加减少下降减少增加权利金和保证金收取卖方：保证金买方：权利金交易所支付权利金收取权利金交纳保证金最大风险：所支付的权利金开仓时权利金按成交价从保证金账户划出没有结算风险，无需缴纳保证金买方权利金：不进行逐日盯市，仅在开仓、平仓行权当日结算卖方保证金：进行逐日盯市权利金可用作保证金；成交：冻结和收取昨结算价结算时，当日结算价期权与期货共用一个专用帐户-31--31--31-期权价格的形成期权的价格是由市场买卖双方供求关系决定的期权市场参与者使用不同定价模型和参数计算期权的价格，会有不同的估值结果标的资产预期波动率无风险利率市场成交价格反映当前买卖双方认同的估值水平期权风险度量指标（一）DeltaDelta=用于衡量期权对期货价格变化所面临的风险程度取值范围-1到+1

看涨期权：0到+1正值看跌期权：-1到0负值期权风险度量指标（二）GammaGamma=衡量Delta对期货价格变化的敏感性指标只有期权有Gamma风险绝对值越大，期权风险越高

绝对值越小，期权风险越低期权风险度量指标（三）ThetaTheta衡量期权理论价值随时间的缩短而降低的速度对于期权买方为负值

对于期权卖方为正值期权风险度量指标（四）VegaVega=衡量期货价格变化对期权价格的影响对于期权买方为正值

对于期权卖方为负值期权风险度量指标（五）RhoRho=衡量期权理论价值对利率变动的敏感性期权价格变化利率变化三、期权的交易策略买入看涨期权——看涨期权多头卖出看涨期权-----看涨期权空头买入看跌期权——看跌期权多头卖出看跌期权-----看跌期权空头（一）期权的四种基本策略买入看涨期权期权的买方具有在约定期限内按约定价格从卖方手中买入一定数量标的资产的权利。收益：市场价格（S）-执行价格（X）-权利金（C）

损失：-权利金（C）看涨期权盈亏图买入看涨期权举例例：某投资者以100元的权利金买进执行价格为2200的沪深300股指看涨期权10份（1份看涨期权合约的交易单位为100元），沪深300指数当前为2300点。问题：（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当沪深300指数上涨至2500时，期权的权利金为400元，分析该交易者的损益状况，并说明该交易者如何了结期权对其最为有利.买入看涨期权举例（1）盈亏平衡点=2200+100=2300（2）行权收益=（标的指数的市场价格-盈亏平衡点）*手数*合约单位=（2500-2300）*10*100=200000该交易者也可以选择对冲平仓的方式了结期权。

平仓收益=（期权卖出价-期权买入价）*手数*合约单位=（400-100）*10*100=300000由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应该选择对冲平仓的方式了结期权，其收益为30万元。卖出看涨期权收益：权利金（C）

损失：权利金（C）+执行价格（X）-市场价格（S）卖出看涨期权举例例：某投资者以200元的权利金卖出执行价格为2400的沪深300股指看涨期权10份（1份看涨期权合约的交易单位为100元），沪深300指数当前为2450点。问题：（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当沪深300指数下跌2200至时，该看涨期权的权利金为100元，分析该交易者的损益状况，并说明该交易者如何了结期权对其最为有利.（1）盈亏平衡点=2400+200=2600

（2）该交易者可选择对冲平仓的方式了结期权。

平仓收益=（卖价-买价）*份数*合约单位

=（200-100）*10*100=100000

权利金收益=200*10*100=300000，权利金收益高于平仓收益，但交易者可能会承担沪深300指数上升的风险。卖出看涨期权举例买入看跌期权期权的买方具有在约定期限内按约定价格向卖方卖出一定数量标的资产的权力。买方预期标的资产的价格将会下跌收益：执行价格（X）-权利金（P）-市场价格（S）损失：-权利金（P）买入看跌期权损益图买入看跌期权举例例：某投资者以100元的权利金买进执行价格为2500的沪深300股指看跌期权10份（1份看涨期权合约的交易单位为100元），沪深300指数当前为2400点。问题：（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当沪深300指数下跌至2200时，看跌期权的权利金为400元，分析该交易者的损益状况，并说明该交易者如何了结期权对其最为有利买入看跌期权举例（1）盈亏平衡价格=2500-100=2400（2）行权收益=（盈亏平衡价格-标的物市场价格）*手数*合约单位=（2400-2200）*10*100=200000

平仓收益=（卖价-买价）*手数*合约单位=（400-100）*10*100=300000由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应选择平仓方式了结期权，收益为300000元卖出看跌期权收益：权利金（P）损失：权利金（P）+市场价格（S）-执行价格（X）卖出看跌期权举例例：某交易者以200点的价格出售10份执行价格为2200点的沪深300看跌期货期权（1份期货期权合约的交易单位为1手期货合约，合约乘数为100元），当时标的期货合约的价格为2250点。问题：（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）标的期货合约的价格为2400点时，该看跌期权的市场价格为100点,试分析该交易者的盈亏状况。卖出看跌期权举例（1）盈亏平衡价格=2200-200=2000点（2）因市场价格高于执行价格，期权买方不会选择行权，期权卖方权利金收入为：200*10*100=200000此时，平仓收益=（卖价-买价）*手数*合约单位=（200-100）*10*100=100000（二）期权组合策略常用期权组合垂直价差同类期权跨式不同类期权宽跨式不同类期权常用期权组合牛市价差组合同类期权，卖高买低；“牛市价差”——适应于幅度较小的牛市行情；相比单纯买入看涨期权，节省了期权费支出；最大收益出现在市场上涨时，最大亏损出现在市场下跌时，二者均有限；标的合约价格期权盈亏牛市价差组合标的合约价格期权盈亏看涨期权牛市价差组合一份执行价格K1看涨期权多头+一份执行价格K2看涨期权空头，K1<K2；买低卖高，如图形方法一：单个期权盈亏线加总，得到组合盈亏线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合回报线，平移期初期权费收入的幅度，

得到组合盈亏线；收到期权费6小于付出期权费8，初始现金流为-2两个协议价格分别对应盈亏线的两个拐点标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏计算盈亏平衡点标的合约价格期权盈亏盈亏平衡点为：低协议价格+（高期权费-低期权费）=K1+(2)45度k1k2看跌期权牛市价差组合一份看跌期权多头+一份相同期限更高协议价格看跌期权空头买低卖高，如图形方法一：单个期权盈亏线加总，得到组合盈亏线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合回报线，平移期初期权费收入的幅度，

得到组合盈亏线；收到期权费8大于付出期权费6，初始现金流为2两个协议价格分别对应盈亏线的两个拐点标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏盈亏平衡点的计算标的合约价格期权盈亏45度盈亏平衡点=高协议价格-（高期权费-低期权费）=K2-2k1k2熊市价差组合同类期权，买高卖低“熊市价差”——适应于波动率较小的熊市行情最大收益出现在市场下跌时，最大亏损出现在市场上涨时，二者均有限相比单纯买入看跌期权，节省了期权费支出看跌期权组合最终收益可能大于看涨期权组合标的合约价格期权盈亏熊市价差组合标的合约价格期权盈亏看涨期权熊市价差组合一份看涨期权多头+一份相同期限更低协议价格看涨期权空头买高卖低，如图形方法一：单个期权盈亏线加总，得到组合盈亏线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合回报线，平移期初期权费收入的幅度，得到组合盈亏线；收到期权费8大于付出期权费6，初始现金流为2两个协议价格分别对应盈亏线的两个拐点标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏盈亏平衡点计算标的合约价格期权盈亏K1K2盈亏平衡点=低协议价格+（高期权费-低期权费）=K1+2看跌期权熊市价差组合一份看跌期权多头+一份相同期限更低协议价格看跌期权空头买高卖低，如图形同样的，两种方法下我们都可以得到组合的盈亏线。收到低协议价格看跌期权费6小于付出的高协议价格看跌期权费8，初始现金流为-2。盈亏平衡点=高协议价格-（高期权费-低期权费）标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏盈亏平衡点的计算标的合约价格期权盈亏盈亏平衡点=高协议价格-（高期权费-低期权费）=K2-2K1K2牛熊市价差组合关于x轴对称用同样的两个期权，构造的牛市价差、熊市价差组合，盈亏线关于x轴对称零和游戏标的合约价格期权盈亏牛市价差，买低卖高熊市价差，买高卖低跨式组合相同协议价格、相同期限一份看涨期权+一份看跌期权两份多头：底部跨式组合，期初付出期权费两份空头：顶部跨式组合，期初收到期权费使用回报线-期权费的方法，同样得到盈亏线顶点到x轴的距离等于期权费之和标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏底部跨式顶部跨式跨式组合底部跨式组合：适用于波动较大、行情方向不明确的市场；上涨或下跌时，总有一个期权可以行权，盈利无限；市场波动较小时，底部跨式亏损，最大亏损是购买两个期权的成本顶部跨式组合：适用于波动较小、行情方向不明确的市场；上涨或下跌时，总有一个期权要履约，亏损无限；市场波动较小时，顶部跨式盈利，最大盈利是期权费收入标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏底部跨式顶部跨式盈亏平衡点的计算标的合约价格期权盈亏45度盈亏平衡点1=协议价格+（看涨期权期权费+看跌期权期权费）盈亏平衡点2=协议价格-（看涨期权期权费+看跌期权期权费）宽跨式组合一份看涨期权+一份相同期限、协议价格较低的看跌期权两份多头：底部宽跨式组合两份空头：顶部宽跨式组合盈亏线的拐点是两个协议价格标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏底部宽跨式顶部宽跨式宽跨式组合标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏底部宽跨式顶部宽跨式较跨式组合，跨度更大，期权费的和更大底部宽跨式组合：适用于波动较大、行情方向不明确的市场；上涨或下跌时，总有一个期权可以行权，盈利无限；市场波动较小时，底部跨式亏损，最大亏损是购买两个期权的成本顶部跨式组合：适用于波动较小、行情方向不明确的市场；上涨或下跌时，总有一个期权要履约，亏损无限；市场波动较小时，顶部跨式盈利，最大盈利是期权费收入盈亏平衡点的计算标的合约价格期权盈亏K1K2盈亏平衡点1=K1-（看涨期权期权费+看跌期权期权费）盈亏平衡点2=K2+（看涨期权期权费+看跌期权期权费）期权组合小结从理论上讲，盈亏曲线在x轴下方的部分和上方的部分的概率应该是平衡的，即各组合的净现值应等于0.在现实生活中，由于各种期权的价格分别是由各自的供求决定的，所以常常出现不平衡的情况。有时盈亏曲线甚至完全处在x轴的上方或者下方，这就出现了无风险套利的好机会。标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏标的合约价格期权盈亏宽跨式牛熊市价差跨式期权组合小结四、期权仿真合约解读中国金融期货交易所仿真期权合约沪深300股指期权交易合约-78-沪深300股指期权仿真交易合约表沪深300股指期权沪深300股指期货合约标的

沪深300指数合约乘数每点100元人民币每点300元人民币合约类型看涨期权、看跌期权——报价单位点最小变动价位0.1点0.2点合约月份当月、下2个月及随后2个季月当月、下月及随后两个季月行权价格间距当月、下2个月合约两个季月合约——50点100点交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一交易日沪深300指数收盘价的±10%上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金——合约价值的12%行权方式欧式最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IOIF上市交易所中国金融期货交易所-79-期权合约代码的要素沪深300股指期权合约：IO交易代码：IndexOption，合约标的是沪深300指数1303合约月份：期权到期月份为2013年3月C合约类型：C为看涨期权，P为看跌期权2100行权价格：该期权合约行权价格为2100点合约乘数：每点100元人民币；按照国际惯例，股指期权合约普遍采用“点”作为权利金报价单位；最小变动价位：0.1点（10元）；-80-

股指期权仿真交易合约乘数、报价单位及最小变动价位看涨期权（calloption)是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的的标准化合约。看跌期权（putoption）是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的的标准化合约。-81-股指期权仿真交易合约类型沪深300股指期权合约月份：当月、下2个月及随后2个季月-82-股指期权合约月份当月下2个月2个季月定义：相邻两个行权价格之间的差。仿真交易中：当月与下2个月股指期权合约，50点；

随后2个季月股指期权合约，100点。上市交易时：请关注交易所网站相关通知。

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股指期权仿真交易合约行权价格间距-84-行权价格合约月份看涨期权看跌期权期权行情界面沪深300股指期权模拟交易近月合约行权价格间距：50点-85-行权价格合约月份看涨期权看跌期权期权行情界面沪深300股指期权模拟交易季月合约行权价格间距：100点-86--86--86-交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约：（一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格。（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期权合约和虚值期权合约。期权新合约生成期权合约的上市规则-87--87--87-期权合约上市规则（以沪深300股指期权仿真为例）T交易日当月、下2个月合月行权价格序列平值期权的行权价格T交易日季月合约行权价格序列T-1交易日指数收盘价2320点上下各挂出间距为50的3个连续行权价格上下各挂出间距为100的2个连续行权价格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210020001900沪深300股指期权当月和下2个月合约行权价格间距：50点季月行权价格间距：100点-88--88--88-期权合约上市规则（以沪深300股指期权仿真为例）T+1交易日当月、下2个月合月行权价格序列平值期权的行权价格T+1交易日季月合约行权价格序列T交易日指数收盘价2360点上下各至少3个连续行权价格上下各至少2个连续行权价格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210020001900行权方式行权方式：欧式期权从全球来看，绝大多数股指期权合约是欧式期权欧式期权不允许到期前行权，有利于投资策略的稳定性。欧式期权的行权制度相对较简单，投资者容易理解和操作。欧式期权的行权只发生在到期日，无需每日处理行权，交易所和会员的日常操作风险相对较小。欧式期权有明确的期权定价公式，易于投资者理解和运用。-89-交易时间交易时间：9:15-11:30,

13:00-15:15（非最后交易日）9:15-11:30,

13:00-15:00（最后交易日）股指期权市场、股指期货市场交易时间与股票市场相匹配；股指期权与股指期货互为避险工具，开盘和收盘时间相同较为合理。-90-到期日和最后交易日到期日和最后交易日：合约月份的第三个星期五。

最后交易日与到期日相同。从境外市场看，主要股指期权合约的到期日与最后交易日都是与相应的股指期货合约相匹配。-91-交割方式-92-交割方式：现金交割

与沪深300指数期货保持一致。股指期权采用实物（指数成分股）交割不现实。在境外市场，基于现货指数的股指期权无一例外都采用现金交割方式。当日结算价-93-当日结算价：每交易日用于当日结算的股指期权合约价格。

沪深300指数期权合约的当日结算价以股指期权合约最后1小时成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价，同股指期货。对于欧式期权而言，其当日结算价的确定方式与股指期货保持一致，方便投资者理解和记忆。沪深300指数期货的当日结算价计算方式已获得市场的认同，经受了市场考验，可以有效防范市场操纵的风险。交割结算价-94-交割结算价：期权到期行权时用于交割结算的期权标的价格。

以最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价为交割结算价，同股指期货。从境外市场来看，同一市场上市的相同标的的股指期权与股指期货无一例外采用同样的交割结算价。沪深300指数期货上市以来，已完成了数十次交割，有效防范出现操纵交割结算价的现象，经受住市场的考验，已获得市场认同和理解。保证金制度涨跌停板制度持仓限额制度期权行权制度-95-股指期权仿真交易核心制度-96--96--96-1.保证金制度期权合约买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下：

每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约结算价×合约乘数）+max（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）其中，看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格-标的指数收盘价）×合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数收盘价-股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。-97--97--97-看