【基于发展战略的B化妆品集团财务探析（定量论文）14000字】

基于发展战略的B化妆品集团财务分析ADDINCNKISM.UserStyle摘要化妆品行业是我国对外开放的早期领域，自上世纪80年代末以来，我国的化妆品市场已成为跨国企业竞争的舞台。外加近几年来的海外代购、海外直邮的兴起使国内化妆品公司难以生存。在这种竞争日益激烈的市场环境中，日本化妆品公司应该采取哪些措施来突破困难并继续发展壮大，这是一个亟待解决的问题。随着日化行业对外资全面开放,B集团在竞争激烈的日化市场上处于领先地位。本文通过文献阅读法研读了大量文献，以战略管理理论和委托代理理论为理论基础，基于B集团发展战略的调整情况，定性的分析了战略的内外部环境以得出战略调整的合理性，对调整后发展战略的实施路径做出了分析，并指出战略实施进程中存在的问题。对B集团战略调整前后2016-2020年的财务数据进行定量的财务分析，再对于集团的未来发展分别进行战略上和财务上的预测，并给予B集团相应的启示，希望能够助力于B集团经营者进行管理决策，以促进B集团在发展战略的基础上持续发展。关键词：化妆品行业：发展战略：财务分析目录TOC\o"1-3"\h\u4983Abstract 317794一、绪论 720221（一）研究背景及意义 7320391.研究背景 7221462.研究意义 85079(二）国内外研究动态 8247891.国外研究动态 818802.国内研究动态 8220313.文献综述 98987（三）研究内容及方法 9206221.研究内容 925222.研究方法 1023224二、相关理论知识 1027848（一）基于发展战略的财务分析相关概念 10306671.发展战略的概念及意义 10260122.发展战略的特征 10144113.财务分析的涵义及方法 1120941(二）基于发展战略的财务分析理论基础 11242691.战略管理理论 11165522.委托代理理论 1250三、B集团发展战略的概况分析 1321298（一）B集团简介 1388411.B集团基本情况 1391982.B集团的发展历程 1314386(二）B集团发展战略变化的环境分析 14158701.B集团的宏观环境分析 142542.B集团的内部环境分析 159795（三）B集团发展战略实施过程中存在的问题 16269691.产品知名度低 16200572.研发战略执行不到位 1618601四、B集团基于发展战略的财务分析 186961(一）基于发展战略的报表数据对比分析 1835661.资产负债表分析 18248102.现金流量表分析 2126577(二）基于发展战略的财务指标对比分析 2238981.偿债能力分析 22290752.盈利能力分析 24230343.营运能力分析 25263344.成长能力分析 2620631五、基于发展战略的B集团财务分析的启示 2731276（一）形成长远的品牌建设意识 2716733（二）创造新型的营销方式 2730572（三）建立完善的人才管理体系 2827656参考文献 29一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景改革开放40年来，经济的不断发展使居民人均可支配收入持续增加。由2013年的2.38万元提升至2020年的3.22元。人们的生活质量不断提高，他们越来越在意自己的外在形象。消费群体逐年增长，这为民族日化集团带来了机遇。根据中国日化学工业信息中心的统计数据，2015年至2019年国内化妆品行业的综合增速达到8.27%，高于国内社会消费品的综合增速。2019年，国内化妆品市场规模达到4260亿元，同比增长7.85%，其中护肤类产品市场规模突破2000亿元，占比51.64%。受新冠肺炎疫情的影响，2020年国内化妆品市场出现五年来低负增长，增长-3.0%，全年市场规模回归2018年和2019平均水平，预计4100亿元。但值得注意的是，当前在该行业中占据主导地位的却不是本土集团，根据2016—2021年的行业分析报告显示，国外品牌占国内化妆品市场销售额的90％和销量额的60％，从市场份额的角度看，它占据了中高端市场约80％的份额，不仅如此，低端市场也受到了攻击，在这样严酷的竞争环境中，民族化妆品集团的价格优势也在逐渐消失中，泊莱雅、御家汇等众多民族化妆品集团奋起直追，不断加大品牌建设和研发投入，在夹缝中艰难地生存。本文以B集团作为案例企业，立足于战略管理理论和竞争战略理论运用多种分析方法，结合集团近五年以来的财务数据，深入分析B集团的发展战略调整是否有效，是否带动了集团业绩的增长以及各项管理效率的提高，然后根据提出的B集团发展战略实施过程中的问题，针对性的改进，并给予能够促进集团发展的启示，希望可以通过分析能使集团在未来的生产经营、战略决策时更具有前瞻性以及可持续性。2.研究意义向战略管理财务分析加入追加足够的信息,能够支撑集团战略管理更有实际意义。首先，财务分析作为以优先发展战略为基础的财务分析,分析的内容更加充实,与传统的分析不同,在战略财务分析的基础上,首先对战略环境的负面分析数据分析,后续的财务分析会更丰富全面可以传达更多的信息。其次，在发展战略的基础上,对财务分析更具有针对性和实效性,针对集团当前发展战略的实施情况，基于战略的财务分析可以考核发展战略的达成效果，再根据分析结果有针对性的给予建议，可以切实增加财务分析的实用性。(二）国内外研究动态1.国外研究动态RoberlKaplan，DavidNorton(1992)认为目前的财务分析中,非财务信息的使用是极其必要的,这个平衡积分卡,不仅对财务的数据分析,顾客分析,集团的业务流程,学习和革新等方面,是一种新的战略分析工具,还可以综合考察集团的经营业绩。[]Anonymous(2008)主要通过对案例企业的资产负债表和损益表中的数据做趋势分析和比较分析,用以互相理解该公司和竞争对手的优势。[]ZSun(2012)目前,基于外部环境的复杂变化和残酷的市场竞争,企业战略的位置是取胜的关键,在长期发展的案例分析中,用定量分析和组合的方式,设立专属现在公司的swot模型,结果是企业应该将SWOT战略作为制定发展战略的依据。[]Eva(2016)提出了不仅要重视整个集团的发展战略,也应重视集体内部的管理模式[]。2.国内研究动态陈传名(2002)提出如果企业的内部环境发生了变化，那么企业需要及时的更新调整先前的发展战略[]。闻新燕(2008)认为要建立基于发展战略的报表分析体系，根据公司战略目标评估其业绩状况，并且分析指标需包含现金流量、发展能力和非财务指标[]。温丹玮、周兵、贺小刚、连燕玲(2015)提出集团的经营业绩在管理层心中的差距和管理层战略转型的可能性呈正相关关系，如果集团具有很强的组织和环境自主权，那么在经营落差产生时就增强了管理层对于战略调整的可能性[]吴世农(2018)回顾了一百年来企业财务研究的历史进程，考虑了目前企业财务研究的现状及存在的不足，总结并倡导了未来公司财务研究的重要方向和问题。[]。3.文献综述通过上述国内外学者对于企业战略的研究现状、财务分析的研究现状及企业战略和财务分析相结合的研究现状可以发现，国内外专家学者在这些领域做出了重要贡献。国外对战略管理和财务分析的研究相对较快，而国内研究的传统财务分析体系正在逐步被摒弃。本文基于各位专家学者的研宄，从战略的角度出发，将集团的发展战略融入到集团的财务综合分析当中，旨在为该集团在激烈的市场竞争环境中谋求可持续发展之路提供指导性的建议与启示。（三）研究内容及方法1.研究内容本文将分为五个部分：第一部分是绪论。介绍了论文写作的主要研究背景及研究目的和意义，明确论文的研究内容，确定写作过程中需要的研究方法。第二部分是文献综述和相关理论。总结了与发展战略以及财务分析相关的国内外研究动态。第三部分B集团发展战略的概况分析。首先对B集团进行介绍，明确B集团的发展历史进程及战略变化情况。其次从内外部环境两方面进行B集团战略变化的动因分析明确该集团发展战略的合理性。再次分析B集团战略实施的路径，最后提出B集团战略实施过程当中存在的问题。第四部分是基于发展战略的财务分析及前景预测。第五部分是基于发展战略的财务分析对B集团的建议及启示，根据集团存在的问题结合集团的实际情况提出合理的解决建议，并得出启示。2.研究方法文献研究法：本文是在阅读了大量的学术著作以及国内外专家学者的分析理论等文献得出的理论成果，并以此对B集团基于发展战略的财务分析提供强有力的指导。比较分析法：本文多处运用比较分析法，将纵向比较法和水平比较法相结合，不仅比较B集团不同时期的财务状况，还将B集团的部分指标与行业平均水平进行了比较，通过这样的比较分析找出其在发展过程的成绩与问题，使研究结论更具有说服力。二、相关理论知识（一）基于发展战略的财务分析相关概念1.发展战略的概念及意义集团将自身环境还有外部的市场环境结合起来一起分析,以及集团的发展找到合适的方向,为集团的长期发展提出的合理的计划。将发展的情况也有可能是未来的猜测统一考虑,可以保证发展战略的质量速度。此外，集团的发展要有所偏重，这个偏重点需要集团结合自身优势和市场环境来考虑。集团的发展战略的目的是为了帮助集团更好的发展,帮助集团不断的扩大规模，事关集团未来的发展经营所以其所实施的一系列战略目标都需要经过集团管理者的认同，打包战略目标并不只单单依靠管理者的认可，这是一个整体的概念,也就是说还需要集团各个部门之间的分工合作来达成总目标的实现，这样一来就需要整个集团的工作人员一同努力为企业发展作出贡献。2.发展战略的特征集团的发展战略是制定和实现长期目标的总体计划，其中包括以下四大特征。第一个是指导性。集团的发展战略明确了集团的发展方向和长期目标，这对于整个集团都很重要。我们将执行总体计划并制定措施，以设定指导集团业务管理活动的目标。第二个是长远性。发展战略不仅包括短期利益，还包括公司利益。我们将继续运作并设定长期目标。为了实现这一目标，集团需要分阶段实施其发展战略。第三是全局性。本集团的发展战略通过详细的内部和外部分析展望未来，通过将独特而优越的资源与高度集成的管理相结合，全面规划集团的未来。第四是系统性。在制定了长期发展的战略计划后，需要将重点放在战略设计上，为每个阶段设定目标，例如中长期发展目标，并形成系统的战略目标体系。3.财务分析的涵义及方法财务分析技术是根据会计核算和财务报告的有关数据，借助于一系列财务分析技术和方法，对集团和其他经济组织或个体的过去、现在、相关的投融资和经营管理能力、偿债、盈利等方面的能力所进行的分析研究。对集团过去的了解、对企业现状的评价和企业未来的预测，以及对做出准确决策提供正确的信息或依据，这些工作均可以通过进行集团财务分析来实现。为了更深入了解集团的财务状况，要求报表使用者能够将会计报表上的有关财务指标进行有机的联系，然后结合相关运算、对比与综合分析，以此来全面、客观公正地分析企业的财务状况，经营管理者的管理水平以及企业发展前景，从而作出相对准确的决策。财务分析的基础是财务分析方法。常见的方法基本上如下。第一种是趋势分析方法。趋势分析的方法是观察变化的方向和变化幅度，得出指标变化趋势的分析方法。第二是比较分析法。具体来说，它可以分为两种类型。垂直比较方法将本集团的当前时间段与其他时间段进行比较，通过比较数据，可以检查数据变化趋势。水平比较法基于相似组的比较。使用此方法，可以看出集团在行业内的水平。第三是比率分析法。比率分析法是一种结合多个相关财务数据以计算各种指标值并调查指标变化趋势的方法。第四是因素分析法。因素分析法是对财务指标与相关因素之间关系的分析，并找出影响程度以及影响方向的方法。(二）基于发展战略的财务分析理论基础1.战略管理理论在变革的时代，集团面临着种种挑战，这势必会导致管理思想的变迁。目前，管理学对这一变化比较一致的看法体现在四个方面：由过程管理向战略管理转变；由内向管理向外向管理转变；由产品市场管理向\t"/item/%E6%88%98%E7%95%A5%E7%AE%A1%E7%90%86%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"价值管理转变；由行为管理向\t"/item/%E6%88%98%E7%95%A5%E7%AE%A1%E7%90%86%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"文化管理转变。毫无疑问，\t"/item/%E6%88%98%E7%95%A5%E7%AE%A1%E7%90%86%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"企业战略管理将会是这场变革的中心，它将出现许多新动向，对这一趋势能前瞻性地把握的企业将会在竞争中处于有利地位。为更好地把握战略管理的发展趋势，必须首先对战略管理理论的发展历程进行梳理，以便把握其演进的脉络和规律。在本文中，我将介绍基于财务分析的战略管理的概念。在战略分析部分，对B集团的战略对内部和外部环境进行详细分析，并基于PEST分析法分析并确定外部宏观环境对行业的影响。立足集团本身通过SWOT分析法对集团的内部和外部环境进行分析，并应用上述理论。2.委托代理理论委托代理理论是制度经济学契约理论的主要内容之一，主要研究的委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。授权者就是委托人，被授权者就是代理人。委托代理关系起源于“专业化”的存在。当存在“专业化”时就可能出现一种关系，在当存在“专业化”时就可能出现一种关系，在这种关系中，代理人由于相对优势而代表委托人行动。现代意义的委托代理的概念最早是由罗斯提出的:“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。”委托代理理论从不同于传统微观经济学的角度来分析企业内部、企业之间的委托代理关系，它在解释一些组织现象时，优于一般的微观经济学。将考虑B集团股东的利益和企业的经营业绩，并提出建设性意见，以促进企业价值的提高。同时，最大程度地增加股东财富，并最终为双方建立有益的委托代理关系。三、B集团发展战略的概况分析（一）B集团简介1.B集团基本情况B集团是一家研发生产化妆品、化妆用品及饰品的日化企业，成立于1991年5月22日，总部位于上海。它于2001年在上海证券交易所上市，B集团专注于美容护肤、个人护理、家居护理三大领域，拥有佰草集、六神、美加净、高夫等中国著名品牌，以“一个中心、两个基本点、三个助推器”为经营策略和方针，即以消费者为中心，以品牌创新和渠道进阶为两个基本点，以流程、文化和数据化为三个助推器，稳步推进公司创新变革。曾位列人民日报“中国品牌发展指数”100榜单第86位。2021年2月2日，集团公布了2020年年度报告，2020年营业收入70.32亿元。图3.1B集团2020年各品类收入占比Figure3.1BGroup'srevenueshareofeachcategoryin20202.B集团的发展历程通过回顾B集团的百年成长史，可以梳理出一些重要的大事件，进而对于B集团的发展历程有一个大致的了解。首先是诞生和开拓的时代。前身是成立于1898年的香港广生行，标志了B集团的诞生。1915年，“双妹”产品获巴拿马奖。40年代上海明星香水肥皂厂设立，50年代这两家公司与东方化学工业社、中国协记化妆品厂合并成为上海明星家用化学品制造厂，60年代初推出“友谊”、“雅霜”护肤品，1967年上海明星家用化学品制造厂改名为“上海家用化学品厂。其次是B集团的扩张与发展的时代。1990年六神品牌诞生，第一瓶六神花露水上市。1992年上海家用化学品厂改制为B集团联合公司，中国化妆品市场第一个男性化妆品品牌“高夫”诞生。1998年佰草集品牌诞生，以全新的中草药护肤概念登陆上海，自此B集团正式成立，2001年B集团在上海证券交易所上市。最后是B集团的震荡与前行的时代。2010年启动国资改革，2011年B集团100%股权最终被上海平浦投资有限公司通过竞标获得，后者为平安信托旗下平安创新资本全资子公司。2013年集团内斗，葛文耀时期结束，也是在这一年“启初”品牌诞生，预示着B集团全新进入中国0-3岁婴幼儿个人护理品市场。2013年底谢文坚继任，2015年平安人寿成为B集团的控股股东，集团三年来经营业绩不佳，谢文坚迫于压力离任，2017年董事长张东方上任，提出新的发展战略和经营方针，B集团进入全面发展的新时代。从以上可以看出，B集团的发展并不顺利。从2001年到2015年，B集团经历了多次股权波动，仅在短短五年内就频频更换董事会主席。面对动荡的形势，业务绩效的不断变化以及集团发展战略的变化，B集团能否扭转这种局面并寻求新的发展？将来B集团将面临许多威胁和挑战，B集团应与时俱进，以探索新的发展空间，并继续将国货品牌发扬光大。(二）B集团发展战略变化的环境分析在我国经济持续快速增长的大背景下，B集团想要在众多日化企业中夹缝生存，就应在现有产品或现有市场的基础上进行扩张，进一步扩大市场占有率。通过对B集团内外部环境的综合分析，同时充分借鉴相关企业品牌的战略实践经验，以确定B集团的发展战略的调整是否适当。1.B集团的宏观环境分析（1）政治环境分析我国颁布《化妆品卫生监督条例》、《化妆品生产企业卫生规范》等文件来规范化妆品行业。但由于规修法律订迟缓，部分条款已经严重落后于形势致使执法力度大打折扣，因此发展法规与最新科技成果的迅速匹配的专业部门，建立简单而快速的法规修订程序,以使我国现行化妆品检验监督管理机制更好地适应SWTO规则和我国经贸发展形势及监管的需要,均势在必行。比如因微信营销的发展,化妆品行业缺乏有效的网络监管,导致“假货”泛滥,毁容事件频发。（2）经济环境分析中国自加入世贸组织以来,经济发展迅速。而化妆品行业是我国对外开放最早的产业之一,同行竞争激烈。目前国内的化品生产企业约有5000余家,其中有接近90%为中小型化妆品企业,总体占据的市场份额仅为10%,且知名的品牌较少。以中底层次的化妆品市场为主。外资企业则占据了国内的中高端化品市场,成为我国前20大中高端化妆品品牌主来源保护期之后,外国化妆品可全面占据我国市场。此外,城乡居民生活水平普遍提高，人们在美容、化妆品方面的花费越来越多，这都将大大刺激和促进化妆品行业的发展。（3）社会和文化因素人口因素人口的发展对企业的战略制定有重大发展,特别是人口的地理因素不仅影响着企业的选址,还在一定程度上决定了社会的需求结构。因此,我们选择分析中国的城镇化结构。从城乡结构看,我国城镇化率持续上升,2014年术全国城镇常住人口为占比54.77%,比上年末増加1805万人，乡村常住入61866万人，减少1095万人。可以预见,未来几年中国的城镇化率仍将逐步提高。城镇化有利于生产活方式的变革,因此,对于化妆品的推广使用有着良好的推动和促进作用,由于现代人民的美容意识增加,由此可见,我国的人口现状直接影响美容化妆品产业的技术取向和市场变化。2.B集团的内部环境分析企业资源分析包括有形资源和无形资源。（1）有形资源B集团旗下拥有六神、美加净、佰草集、清妃、高夫等诸多知名品牌,在沐浴露、花露水、中草药化妆品、男性化妆品等众多细分市场都占据了领先地位。目前B集团已经成为国内化妆品生产企业中布局最完整、发展最均衡、明星产品最突出的企业之一。其中,以佰草集发展为代表。它是是中国第一套具有完整意义的现代中草药中高档个人护理品。佰草集是B集团旗下所有品牌中销售增长最快的产品系列,也是拉动公司未来盈利增长的最大动力,其毛利率高达70%，是公司重点打造的明星产品。（1）无形资源B集团一贯坚持质量标准高于国家标准的方针,从供应商原料、工艺控制到产品配方,每一个环节都严格把关,早在1995年便获得挪威船级社颁发的ISO9001质量国际认证证书,还荣获“上海市质量标兵企业”称号。此外,B集团在宣传推广上始终坚持实事求是的原则,从不夸大其词。这种诚信经营的宣传理念相对于竞争对手来说,并没有在短期内累积出竟争优势,甚至造成了劣势,但现在来看是完全正确的,否则B集团也有可能面临消费者对宝洁、联合利华一样的质疑。（三）B集团发展战略实施过程中存在的问题1.产品知名度低保洁、欧菜雅等外资,企业实力雄厚,营销手段成熟,推出新的品牌能快速进入中国,在短时间内打响品牌的知名度。当外资各种化妆品广告铺天盖地地袭来时,当国外化妆品迅速占领市场时,B集团有些品牌虽然己经成型,但知名度却不高。如B集团推出的高档护肤品“双妹”,在网络“天猫”直销品牌关注度只有三千,很多人几乎没有听过,但赫莲娜、兰芝等高档护肤品却是众所周知。针对这一题,B集团应对品牌进行品牌个性定位,比如民族化品牌定位,以区别市场上多数走国际化路线的化妆品品牌。设计外包装视觉突出、符合品牌特点的形象包装。然后进行品牌宣传,推广广告、早知、报纸等,还可以插入电视节目,或者赞助综艺节目，选择适合品牌理念的有影响力的艺人代言。2.研发战略执行不到位张东方女士在2017年重塑战略时确定了“研发先行”的战略方针，加大对科技研发的重视。当年B集团也确实加大了对研发的投入力度，但研发强度(研发费用占营业收入比重)两年以来都低于化妆品行业公认的标准值3％，我们根据下表3-1可以看出，2017年的B集团的研发强度为2.48％，仅比2016年提高了一点，但仍然未达到2.5％，没有大的飞跃，而在战略调整后的第二年2018年，研发费用占比指标下降到2.35％，2019年研发费用占比指标更是下降到2.05%，虽然在2020年研发费用占比指标提高到2.27%，但这与集团高速增长的主营业务收入和逐渐回升的净利润实在不相匹配，让我们不得不对于B集团提出的“研发先行”的发展战略表示怀疑。表3.1B集团近五年研发强度情况表单位：(万元）Table3.1R&DintensityofBGroupinthepastfiveyearsUnit:(tenthousandyuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年研发费用1247216114167781728214427营业收入532119648824713794759695703238研发强度（%）2.342.482.352.052.27数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表根据2020年上半年的财报数据再将B集团的研发费用占比与同行业的其他集团进行比较，参与比较的是国内日化集团珀莱雅和拉芳，它们与B集团的综合水平差距不说很大，因此具有可比性。如图3.2。图3.22020年1-6月同行业研发占比分析图Figure3.2AnalysisoftheproportionofresearchanddevelopmentinthesameindustryfromJanuarytoJune2020查阅资料可以发现，拉芳的盈利状况在2020年上半年处于行业前列，作为化妆品集团，研发占比达到了3.10％，可见集团对于科研投入的重视程度极高，这也是其能在行业中取得不错成绩的重要因素之一，而对于国际化妆品龙头企业如欧莱雅、雅诗兰黛等，其每年的研发投入之高更是难以想象。如果B集团想进入如此激烈的市场竞争，研发是合理有效的途径，如果要实现集团的战略目标，目前的研发投入仍然是不足的。四、B集团基于发展战略的财务分析本部分选择2016年至2020年的数据，首先分析B集团战略调整前后的报表数据，对资产负债表，现金流量表等进行比较分析。然后比较和分析各种财务指标，分析包括对偿债，成长关键功能的分析。最后通过预测和调查，以分析实施短期战略的有效性和可持续性。(一）基于发展战略的报表数据对比分析1.资产负债表分析资产负债表反映企业资产的构成及其状况、某一日期的负债总额及其结构，揭示企业资产来源及其构成，解释、评价和预测企业短期偿债能力。表4.1B集团资本结构情况表单位：（万元）Table4.1BGroupCapitalStructureTableUnit:(tenthousandyuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年资产763244960395101600711147491129532负债236832422740434701486174479609所有者权益526412537655581306628570649922数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表图4.1B集团资本结构各组成部分变化趋势图Figure4.1ChangetrenddiagramofeachcomponentofBGroup'scapitalstructure（1）负债及所有者权益变动情况由上表4.1和图4.1可以看出，从2017年实施战略调整之后，B集团的资产和负债增加明显，由图可知所有者权益变动不大，所以资产的变动主要是由于增加债权引起的，并且由下表4-2和图4-2可知，2017年B集团债权的明显增加主要是由于非流动负债增加所导致的，2018年的负债总额与上年相比浮动较小。2017年之后的资产、负债和所有者权益变化较为稳定，且稳步上升。说明2017年实施的战略很有成效，根据报表不难发现，B集团在2017年12月31日借入了约10亿元的长期借款，于2023年偿还，这一借款虽然增加了集团的财务风险，但是只要集团能够充分利用并及时偿还债务，适度的负债可以扩大股东收益实现利益最大化。表4.2B集团负债构成情况单位：（万元）Table4.2BGroup'sliabilitycompositionunit:(tenthousandyuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年流动负债186919250807269143286501287571非流动负债49913171933165557199672192037长期借款0107868107253113796106239数据来源：B集团2016-2020年度财务报表图4.2负债组成部分对负债总额变动的影响程度Figure4.2Degreeofinfluenceofliabilitycomponentsonchangesintotalliabilities(2)资产变动情况根据图4.1可以发现，从2017年之后资产总额与上年比较增加幅度较大，说明战略调整是符合公司实际情况的。下面就具体来剖析导致资产增加的具体项目是如何变动的。表4.3B集团资产构成情况单位：(万元）Table4.3BGroupAssetsCompositionUnit:(10,000yuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年流动资产541313436999477744587751615490非流动资产221931523396538262526997514041数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表图4.3B集团近五年资产构成变动趋势图Figure4-3TrendofchangesinBGroup'sassetcompositioninthepastfiveyears根据表4.3和图4.3可以发现，2017年资产大幅增加的主要原因是由于非流动资产增加所致，下面主要来分析集团的主要非流动资产的变动趋势及原因。表4.4B集团五年非流动资产变动情况单位：（万元）Table4.4Changesinnon-currentassetsofBGroupinfiveyearsUnit:(tenthousandyuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年在建工程5848792886175022872436固定资产2065929706118892112205101862无形资产3180382180816332150920858数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表根据上表4.4，2017年的在建工程与2016年相比大幅度提高，此时在建工程高达9亿元，这主要由于B集团为了适应新战略的要求，支持集团未来发展，在青浦工业园区新建了一个全新制造工厂，产能是原工厂的5倍，有效提高劳动生产率，在保证产品质量的同时缩短产品生产周期，使集团能够创造更多财富。而2018年在建工程骤减，固定资产骡增是由于青浦工厂部分项目达到了预定可使用状态转入固定资产所致。除此之外，从2017年战略调整后，集团无形资产也大幅增加，这是由于向集团增加了商标权，专利权和计算机软件，从而增强了集团的软实力。2019年无形资产大幅度减少主要系支付的青浦工厂跨越项目和527号科创中心项目工程款同比减少。2.现金流量表分析

现金流量表是反映一家公司在一定时期现金流进和现金流出动态状况的报表。通过现金流量表，可以概括反映经营活动、投资活动和筹资活动对企业现金流进流出的影响，对于评价企业的实现利润、财务状况及财务治理，要比传统的损益表提供更好的基础。表4.5B集团近五年现金流量表变动表单位：（万元）Table4.5BGroup'scashflowstatementchangesinthepastfiveyearsUnit:(tenthousandyuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年经营活动现金流量净额539986176894677487564343投资活动现金流量净额-5735053213-84177-12080-67095筹资活动现金流量净额-67605-210263-22034-18586-13620数据来源：B集团2019-2020年年度财务报表根据上表4.5，首先对经营活动进行分析，2017年战略实施后受销售回暖且收购汤美星的影响，经营活动现金流同比上升670.24％增至8.62亿元，销售业绩有所改善，2018年小幅增长，债务偿还能力在一定程度上得到保证。再对投资活动进行分析，2017年投资活动现金净流量为正且同比上升192.79％，反映集团的投资收回了部分现金。而2018年，投资活动现金挣流量同比下降25.81％至-84177，达到五年来最低，投资支出大于流入，反映集团正处于成长扩张期，积极推进发展战略，加大投资力度，另优化闲置资金，投资银行理财增加支出。2019年投资活动产生的现金流量净额变动原因：主要系①投资银行理财支付的现金净额（扣除收回投资收到的现金）同比减少；②本报告期收到生产用地及办公用房的动迁款；③2018年支付平安消费和科技基金投资款，本年收回部分投资成本；④支付的青浦工厂跨越项目工程款同比减少。最后是筹资活动，值得关注的是，2017年战略实施后筹资活动现金净流量同比下降200％至-21亿元，主要是由于集团当年收购CaymanA2，Ltd．支付收购款导致的，此举为加码母婴市场，扩大影响力的重要战略举措，2018年集团的筹资活动净现金流量恢复正常，且之后两年变化较为稳定。(二）基于发展战略的财务指标对比分析1.偿债能力分析偿债能力分析是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的分析。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。表4.6B集团短期偿债能力指标单位：（%）Table4.6BGroupShort-termSolvencyIndexUnit:(%)项目2016年2017年2018年2019年2020年流动比率2.901.741.782.032.14速动比率2.581.441.451.701.84现金比率1.260.530.410.560.45数据来源：B集团2016-2020年财务报表图4.4B集团近五年短期偿债指标变化趋势Figure4.4Thechangetrendofshort-termdebtrepaymentindicatorsofBGroupinthepastfiveyears通常认为短期偿债能力指标越高，偿债能力就越强，但过犹不及。通常认为集团的流动比率应保持在2左右，速动比率大于等于l，现金比率高于20％比较合理。从表4-6和图4-4中可以看出B集团战略调整前后各比率的总体变动情况呈下降趋势。B集团新的发展战略实施前2016年B集团的速动比率和现金比率都偏高，尤其是现金比率，远远超过0.2，作为短期偿债能力的代表指标，太高意味着B集团的现金类资产有点过多且没有得到充分利用，不利于集团创造财富，所以在战略实施前，虽然B集团短期偿债能力指标较高，但财务管理效率较低。B集团新的发展战略实施后的2017—2018年两年间，2017年的流动比率和速动比率比战略实施前略低了些，但都开始接近正常数值2和1，2018基本与2017年持平，保持稳定。现金比率在2017年开始下降到了比较合理的状态，虽然短期偿债能力在不断降低，然而不能表明该集团的财务管理水平越来越差，反而恰恰相反，因各项指标趋于合理，尤其是最真实可靠的现金比率指标恢复正常，B集团2019年与2020年个比率变动较为稳定。盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。公司可以通过此能力分析来分析其绩效，通过发现问题并不断改进使自身的管理水平得到提高，从而增强集团的盈利能力，同时集团的偿债能力也会得到提升，最终使集团能够持续发展下去。(1)净资产收益率杜邦分析的核心指标是净资产收益率，反映投资回报，该指标越高盈利能力也就越强。下文就围绕这一指标展开分析。表4-7B集团近五年来净资产收益率及驱动因素单位（%）Table4-7GroupB'sreturnonnetassetsanddrivingfactorsinthepastfiveyearsUnit(%)项目20162017201820192020净资产收益率3.887.169.689.216.73销售净利率4.066.017.577.336.12总资产周转率0.670.750.720.710.62权益乘数1.451.791.751.791.74数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表由表4-7可以看出，B集团的净资产收益率与销售净利率的变动幅度和变动方向基本一致，总体呈现下降趋势，在2016年为最低点，2017、2018年有所回升。2016年业务表现不佳，指标暴跌，跌至五年来的最低水平。实施新战略后，净资产收益率从2017年到2018年一直呈增长趋势，这是由于B集团在线零售业务的积极扩张，同时，B组建立了一个完全封闭的数字营销循环，满足了用户的数据问题，公司数据的集成提高了营销效率。随着营销模式的不断创新，大多数品牌都实现了两位数的增长。净资产的利润率正在缓慢、稳定地增长，这表明：本集团的业绩已开始恢复，盈利能力已恢复并且该战略已开始见效。2020年净资产收益率为6.73%，与2019年的9.21%相比有较大幅度下降，下降了2.48个百分比主要是由于疫情的影响。（2）销售毛利率毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分，也就是说，增值的越多毛利自然就越多，下面对它进行简要分析。表4-8B集团近五年销售毛利率情况表单位：（万元）Table4-8ThegrossprofitmarginofGroupB'ssalesinthepastfiveyearsUnit:(tenthousandyuan)项目2016年2017年2018年2019年2020年营业收入532119648824713794759695703238营业成本506939619376676695729974670557销售毛利率61.2664.9362.7961.8859.95数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表由上表4-8可以看出，经过2017年的战略调整后的毛利率高于以往，这表明新的发展战略已帮助提高了盈利能力。新战略实施后集团发展强劲，第一年毛利率达到了将近65％，尽管2018年下降到62．79％，但依然高于战略实施前的毛利率，此次下降主要由于集团的特殊渠道销售情况不好，内部毛利率较高的佰草集和高夫的发展放缓造成的.2020年毛利率59.95%，同比2019年下降1.93个百分点；其主要原因是股票的公允价值变动损益同比下降；去年同期上海家化生物医药科技有限公司动迁而确认资产处置收因疫情影响联营公司投资收益同比减少。营运能力分析企业使用资产支撑经营活动的效率,效率越高,意味着企业支撑同样规模的经营活动使用的资产越少,或是用同样的资产可以支撑更大规模的销售,这种能力通常用各项资产的周转率来描述。表4-9B集团营运能力指标单位（%）Table4-9BGroupOperatingCapabilityIndexUnit(%)项目2016年2017年2018年2019年2020年应收账款周转率7.678.367.296.736.07存货周转率3.243.393.273.223.14总资产周转率0.670.750.720.710.63数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表从表4-9可知：三项指标均在战略调整后第一年上升，第二年又下降，自战略调整后呈现平缓的下降趋势。通常认为，集团的应收账款周转率高说明资金回收快，偿债能力和营运能力就越强。存货占用比例越低，周转的速度就越快，反映集团资金变现快，营运能力强，同时也会提高短期偿债能力。根据上表4-9，B集团的总资产周转率在新新战略实施后第一年略有上升，第二年再次下降，通过分析集团的收入是稳步增长的，主要原因系资产增加所致，新的发展战略实行后，总资产周转率这一指标并没有得到改善，4.成长能力分析企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析｡用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力｡企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。表4.7B集团成长能力比率分析表单位（%)Table4.7BGroupGrowthAbilityRatioAnalysisTableUnit(%)项目2016年2017年2018年2019年2020年营业收入增长率-8.978.8210.016.43-7.43扣非净利润增长率-74.9461.6937.800.681.04总资产增长率-6.46-10.5531.899.721.33数据来源：B集团2016-2020年年度财务报表营业收入增长率由上表4.7可知，B集团在战略实施前出现了负增长，表明集团的发展进入衰退期，一方面是受行业竞争激烈的冲击，另一方面也由于集团错过了渠道建