财务报表分析简明版 各章课后案例分析提示（5-8章） 张新民

各章课后案例分析提示：第5章引例：本案例主要涉及到企业经营活动现金流量质量的评价问题。经营活动产生的现金流量是指在某一会计期间由企业自身的生产经营活动所带来的现金流入量和现金流出量，它往往会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算方式、信用政策和竞争实力等因素的影响。企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业的自身造血功能，一般情况下企业都会主动谋求尽可能多的经营活动现金净流量。在其他因素相对稳定、购销业务也较少出现巨幅波动的情况下，企业经营活动现金流量年度间也应保持一定的稳定性，如果出现异常波动，应查明原因。稳定性是企业经营活动现金流量的质量特征之一，尤其在企业的营业收入大幅增长的情况下，扣非后净利润以及经营活动产生的现金净流量出现大幅波动，甚至第三季度经营活动产生的现金流量为负，这很可能说明企业的市场环境发生了变化，或者企业产品的需求或市场竞争力发生了变化，企业不得不采取赊销或打折等促销方式才保持了营业收入的增长态势。如果这种通过赊销方式获得的债权最终不能如期收回，那么企业本期的利润，就是未来企业的亏损。这种现象当然会引起监管部门的注意并下发问询函。案例讨论与分析乐视网经营活动产生的现金净流量在2020-2022年的三年间持续保持为正，虽在2021年出现了一定幅度的下降，但在2022年发生了巨幅反弹，甚至大大超过了2020年的水平。其中值得关注的是，尽管2022年“销售商品、提供劳务收到的现金”以及“购买商品、接受劳务支付的现金”等项目出现了大幅增加，一般表明这一年的业务量剧增（也不排除是上一年业务量剧增引起的，具体要视企业的营业周期而定），但“支付给职工以及为职工支付的现金”不但没有增加，反而继2021年出现了较大幅度的下降之后再次有所下降，这说明企业有可能通过裁员或降薪的方式减少了人工方面的支出，虽然达到了一定程度的降本效果，但需要考虑对员工工作积极性等方面可能造成的负面影响。乐视网这三年中投资活动引起的现金净流量均为负，虽然购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模逐年在上升，但整体规模不大，此外也没有增加任何对外投资的项目，这说明公司总体上虽然呈现出一定的“发展”态势，但可能是受到疫情等各种外部环境和因素的影响，投资扩张的意愿并不太明显。同时，我们还关注到，其他与投资活动有关的现金流入和流出规模在三年间均相对较大，具体内容需要进一步结合报表附注来加以考察。乐视网这三年中筹资活动引起的现金流入均为0，除在2020年分配股利、利润或偿付利息支付的现金为0.54亿元外，其他两年均未有这方面的开支。此外，2022年有一笔支付其他与筹资活动有关的现金165.8万元，具体内容需要进一步结合报表附注来加以考察。从总体上看，三年中乐视网自身创造现金能力较前些年显著增强，投资规模不大，融资规模为0，一方面说明公司在增强自身“造血功能”的情况下对外融资依赖性明显减小，但另一方面也说明公司发展到了平台期，投资和融资的意愿均不强，进一步的增长潜力值得关注。第6章引例：母公司投向子公司的资金一般会体现在母公司报表中的长期股权投资、其他应收款和预付款项等项目上。根据合并资产负债表的编制原理，在编制合并资产负债表时，对于向子公司提供的资金，要通过抵销分录予以“剔除”，于是就出现了一些项目“越合并越小”的情况。实际上，这项项目上“越合并越小”的差额部分，恰恰反映了母公司向子公司提供资金的基本规模。因此可以说，合并报表“消失”的资金流向了子公司。案例讨论与分析一（宜通世纪2022）：合并报表与母公司报表数据差异比较分析：（1）企业控制性投资所占用资源规模及扩张效果分析（以2022年数据为基础）：单位:元项目合并数(1)母公司数(2)企业控制性投资占用资源的基本规模(3)=(2)-(1)长期股权投资76,984,196421,143,051344,158,855其他应收款34,134,92631,014,392-预付款项23,472,89214,728,286-其他流动资产19,927,23824,499,1224,571,884其他非流动资产-合计(剔除了本案例中不适用的其他应收款、预付款项等项目数据)96,911,434445,642,173348,730,739控制性投资的资产扩张效果分析合并资产(1)母公司资产(2)企业控制性投资的资产扩张效果(3)=(1)-(2)控制性投资的资产扩张效果2,979,902,6202,698,441,858281,460,762由此可见，母公司全部的控制性投资为3.49亿元,但仅增量撬动了子公司的资产2.81亿元。这意味着公司用3.49亿元资产实现了控制6.30亿元(3.49+2.81)的扩张效应，因此，该公司的扩张效果并不是很理想。影响母公司控制性投资的资产扩张效果的原因分析：比较一下母公司报表与合并报表的相关项目,我们可以对子公司资产增长的四大动力有如下认识。子公司经营性负债。比较一下合并报表与母公司报表典型的经营性负债项目——应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬和应交税费等项目之和的规模,我们会看到合并报表的规模与母公司的规模非常相近。这说明子公司的业务规模不大，母公司是整个集团的运营主体。子公司金融性负债。无论是合并报表还是母公司报表均显示：公司的负债以经营性负债为主，金融性负债的规模很小。子公司非控制性股东入资——少数股东对子公司的贡献。由于从合并报表中不能看到子公司的其他股东对子公司的入资贡献,因此,我们只能借助合并资产负债表中的“少数股东权益”来进行基本的判断。报表显示,少数股东权益为-0.11亿元,这应该是公司整体经营不善导致持续亏损，少数股东的权益受到影响所致，这应该也是公司整体扩张效果不够理想的主要原因。子公司利润积累。虽然我们在合并报表上不能看到子公司的利润积累对整个集团资产增长的贡献,但仍然可以通过比较合并报表与母公司的盈余公积、未分配利润等项目的差异来感受子公司的利润积累对整个集团资产的贡献。报表显示,母公司的盈余公积与合并盈余公积的差异不大,合并未分配利润和母公司未分配利润均为负值，但合并未分配利润相对少亏1.99亿元，这说明,从整体上看,子公司还是有一定盈利能力的。（2）企业的资金管理模式分析从合并报表与母公司报表相关项目金额对比来看，母公司是经营主体，母公司所持有的货币资金占整个集团货币资金总额将近80%，资金使用比较集中于母公司。由于整个集团金融性负债规模并不大，所以利息费用负担较小，其中母公司承担41万元，各子公司共承担35万元。（3）合并报表可以反映母、子公司之间的业务联系从母公司利润表与合并利润表的相应项目金额对比来看，母公司的营业收入和营业成本均占合并报表相应项目的80%左右，而母公司的销售费用、管理费用、研发费用等方面却只占合并相应项目的50-65%左右，相对差异较大，说明子公司有些是对外销售主体，有些是研发主体。从经营成果来看，母公司报表的营业利润和净利润与合并报表中的相应数据较为接近，占比达90%左右。上述数据均表明母子公司内部关联交易的程度比较大，母公司是整个集团的盈利主体。通过资产负债表数据比较分析公司资源配置战略和资本引入战略：进一步通过资产负债表相应项目的金额对比可以看出：（1）母公司资产总额为26.98亿元，其中投资性资产（交易性金融+其他权益工具+长期股权投资）为5.91亿元，只占21.91%，说明母公司是一个经营主导型企业。（2）母公司10.82亿负债中基本都是经营性负债，金融性负债几乎为0，资产负债率为40%；股东投入资本为31.26亿元，留存资本为-14.41亿元。说明母公司的盈利能力不足，结合企业背景分析，公司尚处于成长期，资金来源还是以股东入资为主。但从目前的商业性负债的规模和构成（主要以应付票据和应付账款为主，尤其应付账款占比较大）以及与商业性债权的规模对比来看，公司在业内已经取得了一定的商业地位和议价能力。3、盈利能力分析：公司在本期继续保持盈利态势但有相当程度的下滑，合并利润总额为0.19亿元，较上年下降了64.3%，其中核心利润仅为0.08亿元，虽然自身经营活动尚具有一定的盈利性，但已显然出微利状态，好在核心利润获现率较为充足（经营活动产生的现金净流量为0.86亿元）。此外，资产减值损失、信用减值损失等项目年度间规模波动过大，对公司盈亏造成相当程度的影响，说明公司的资产管理水平有待进一步的提升。总之，公司的持续盈利能力有待进一步考察。4、现金流量质量分析：（1）合并现金流量表中经营活动产生的现金净流量虽然大大高于核心利润水平，但我们注意到，其规模要小于母公司数，这说明某些子公司的经营活动现金流量可能存在“入不敷出”的情况。（2）2022年公司有0.31亿元的对内投资，相比前一年规模基本持平，规模并不算大；而与此同时，公司在收回3.62亿元对外投资的同时，又有了3.67亿元的新的对外投资，希望公司能够借此实现对外投资布局的优化。（3）2022年在银行贷款方面主要是借新还旧，没有其他大规模的融资行为发生。在没有大规模投资需求的情况下，这种融资安排应属理性行为。案例讨论与分析二（普洛药业2022）：1、控制性投资的扩张效果分析：单位:元项目合并数(1)母公司数(2)企业控制性投资占用资源的基本规模(3)=(2)-(1)长期股权投资85,407,9711,857,059,3691,771,651,398其他应收款27,263,375955,812,235928,548,860预付款项219,481,3320-其他流动资产139,621,2280-其他非流动资产00-合计(剔除了本案例中不适用的预付款项、其他流动资产等项目数据)112,671,3462,812,871,6042,700,200,258控制性投资的资产扩张效果分析合并资产(1)母公司资产(2)企业控制性投资的资产扩张效果(3)=(1)-(2)控制性投资的资产扩张效果12,016,599,0233,041,463,5188,975,135,505由此可见，母公司全部的控制性投资为27亿元,增量撬动了子公司的资产近90亿元。这意味着公司用27亿元资产实现了控制117亿元(27+90)的扩张效应，因此，该公司的扩张效果还是非常理想的。产生如此理想的母公司控制性投资的资产扩张效果的主要原因分析：比较一下母公司报表与合并报表的相关项目,我们可以对子公司资产增长的四大动力有如下认识。子公司经营性负债。比较一下合并报表与母公司报表典型的经营性负债项目——应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬和应交税费等项目之和的规模,我们会看到合并报表的规模与母公司的规模非常相近。这说明子公司的业务规模不大，母公司是整个集团的运营主体。子公司金融性负债。无论是合并报表还是母公司报表均显示：公司的负债以经营性负债为主，金融性负债的规模很小。子公司非控制性股东入资——少数股东对子公司的贡献。由于从合并报表中不能看到子公司的其他股东对子公司的入资贡献,因此,我们只能借助合并资产负债表中的“少数股东权益”来进行基本的判断。报表显示,少数股东权益为-0.11亿元,这应该是公司整体经营不善导致持续亏损，少数股东的权益受到影响所致，这应该也是公司整体扩张效果不够理想的主要原因。子公司利润积累。虽然我们在合并报表上不能看到子公司的利润积累对整个集团资产增长的贡献,但仍然可以通过比较合并报表与母公司的盈余公积、未分配利润等项目的差异来感受子公司的利润积累对整个集团资产的贡献。报表显示,母公司的盈余公积与合并盈余公积的差异不大,合并未分配利润和母公司未分配利润均为负值，但合并未分配利润相对少亏1.99亿元，这说明,从整体上看,子公司还是有一定盈利能力的。（2）企业的资金管理模式分析从合并报表与母公司报表相关项目金额对比来看，母公司是经营主体，母公司所持有的货币资金占整个集团货币资金总额将近80%，资金使用比较集中于母公司。由于整个集团金融性负债规模并不大，所以利息费用负担较小，其中母公司承担41万元，各子公司共承担35万元。（3）合并报表可以反映母、子公司之间的业务联系从母公司利润表与合并利润表的相应项目金额对比来看，母公司的营业收入和营业成本均占合并报表相应项目的80%左右，而母公司的销售费用、管理费用、研发费用等方面却只占合并相应项目的50-65%左右，相对差异较大，说明子公司有些是对外销售主体，有些是研发主体。从经营成果来看，母公司报表的营业利润和净利润与合并报表中的相应数据较为接近，占比达90%左右。上述数据均表明母子公司内部关联交易的程度比较大，母公司是整个集团的盈利主体。通过资产负债表数据比较分析公司资源配置战略和资本引入战略：进一步通过资产负债表相应项目的金额对比可以看出：（1）母公司资产总额为26.98亿元，其中投资性资产（交易性金融+其他权益工具+长期股权投资）为5.91亿元，只占21.91%，说明母公司是一个经营主导型企业。（2）母公司10.82亿负债中基本都是经营性负债，金融性负债几乎为0，资产负债率为40%；股东投入资本为31.26亿元，留存资本为-14.41亿元。说明母公司的盈利能力不足，结合企业背景分析，公司尚处于成长期，资金来源还是以股东入资为主。但从目前的商业性负债的规模和构成（主要以应付票据和应付账款为主，尤其应付账款占比较大）以及与商业