2022年文华学院专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)

2022年文华学院专业课《金融学》科目期末试卷A（有答案）

一、选择题

1、一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（）。

A.货币疲软B.货币坚挺C.通货紧缩D.利率下跌

2、年利率为8%,若银行提出按半年复利计算一次利息，则实际利率比其名义利率高

（）。［四川大学2016金融硕士1

A.0.24%B.0.08%C.0.16%D.4%

3、广义货币M：不包括以下哪一选项？（）

A.商业银行活期存款B.商业银行储蓄存款

C.商业银行定期存款D.商业银行股票市值

4、属于商业信用转化为银行信用的是（）。

A.票据贴现B.股票质押贷款C.票据背书D.不动产质押贷款

5、波浪理论考虑的因素主要包括三个方面，其中最重要的是股价的（）。

A.相对位置B.比例C.形态D.时间

6、10.如果复利的计息次数增加，则现值（）

A.不变B.增大C.减小D.不确定

7、下列哪种外汇交易方式采取保证金制度（）。

A.期货交易B.期权交易C.即期交易D.互换交易

8、费雪的交易方程式注重的是货币的（）。

A.资产功能B.避险功能C.交易功能D.贮藏功能

9、10.如果复利的计息次数增加，则现值（）

A.不变B.增大C.减小D.不确定

10、其他情况不变，若到期收益率票面利率，则债券将。（）

A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售

11、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险

水平对应的折现率为11%,该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（）

A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元

12、关于马科维茨投资组合理论的假设条件，描述不正确的是（）。

A.证券市场是有效的

B.存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出

C.投资者都是风险规避的

D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合

13、公司将一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%,

应付金额为（）。

A.125B.150C.9875D.9800

14、（）最能体现中央银行是“银行的银行“。

A.发行现钞B.代理国库

C.最后贷款人

D.集中存款准备金

15、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%,假设2010年官方公布的CPI为3.80%,

则一年期定期存款的实际年利率为（）。

A.1.30%B.-1.30%C.-1.25%D.-1.27%

16、商业银行在国民经济中的最重要职能是（）。

A.代理国库和充当货币政策的传递渠道

B.发放贷款，在间接融资中充当投资中介

C.集中社会暂时或永久闲置的小额货币资金，然后将其转化为巨额的信贷资金D.通过存贷

款业务和其他金融业务为公众提供金融服务

17、期货交易的真正目的是（）。

A.作为一种商品交换的工具

B.减少交易者所承担的风险

C.转让实物资产或金融资产的财产权

D.上述说法都正确

18、下列哪种情况下（）货币供给增加。

A.政府购买增加

B.央行从公众手中购买国债

C.一个平民购买通用汽车的债券

D.联想公司向公众发售股票

19、通货膨胀的收入分配效应是指（）。

A.收入结构变化B.收入普遍上升C.债务人收入上升D.债权人收入上升

20、影响货币政策外部时滞的主要因素是（）。

A.货币当局对经济发展的预见力

B.货币当局制定政策的效率

C.经济社会和金融因素

D.货币当局对政策的调整力度

二、多选题

21、银行信用的特点包括（）。

A.买卖行为与借贷行为的统一B.以金融机构为媒介

C.借贷的对象是处于货币形态的资金D.属于直接信用形式

E.属于间接信用形式

22、治理通货膨胀的可采取紧缩的货币政策，主要手段包括（）

A.通过公开市场购买政府债券B.提高再贴现率C.通过公开市场出售政府债券

D.提高法定准备金率E.降低再贴现率

23、金融监管的成本主要表现为（）。

A.执法成本B.守法成本C.效率损失D.道德风险E.流动性风险

24、对货币单位的理解正确的有（）。

A.国家法定的货币计量单位

B.规定了货币单位的名称

C.规定本位币的币材

D.确定技术标准

E.规定货币单位所含的货币金属量

25、如果本国通货膨胀高于外国3%,本币与外币名义汇率不变，则该国货币（）o

A.实际汇率升值3%B.实际汇率贬值3%

C.名义汇率升水3%D.名义汇率低估3%

E.名义汇率高估3%

26、下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（）。

A.利率B.收入C.物价变动率D.财富E.制度因素

27、投资者是基于（）动机到银行储蓄的。

A.投机B.预防C.套利D.保值E.增值

28、通货膨胀的社会经济效应有（）。

A.强制储蓄效应B.资产替代效应C.收入分配效应D.资产结构调整效应

E.恶性通胀下的危机效应

29、在商业银行的资产负债表中，负债方的项目包括（）。

A.银行资本B.贷款C.存款D.准备金E.从中央银行借款

30、中央银行要实现“松”的货币政策可采取的措施有（）。

A.提高法定存款准备金率

B.降低再贴现率

C.在公开市场上购买有价证券

D.提高证券保证金比率

E.规定商业银行的流动性比率

三、判断题

31、一般而言，存款的期限越短，规定的法定准备率就越高。（）

32、资产组合的选择就是在一系列可能的组合中选择一个最优的组合。（）

33、中央银行的货币发行在资产负债表中列在资产一方。（）

34、采用股利贴现模型（DDM）评估股票价格时，缺点在于没有考虑股票未来的

价格。（）

35、国际货币基金组织使用的"货币"，其口径相当于使用的M2。（）

36、政府、银行从国外借款应记入国际收支平衡表的借方。（）

37、贴现是指商业银行用信贷资金购买票据持有人即将到期的票据，并从票面金额中扣除

贴息的行为。（）

38、准货币的流动性小于狭义货币，反映整个社会潜在的购买能力。（）

39、我国货币政策目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长"，实质上

是将经济增长作为基本立足点。（）

40、现买现卖的外汇交易就是即期外汇交易。（）

四、名词解释

41、基准汇率

42、国际开发协会

43、国外债券与欧洲债券、国际债券

44、经营租赁

五、简答题

45、阐明多种信用形式并存对我国银行经营的积极影响。

46、简述凯恩斯的流动性偏好理论。

47、简述货币政策传导机制理论的主要内容。

48、如何利用股票指数期货合同进行投机或套期保值？

六、论述题

49、在开放经济中，怎样理解货币供求与社会总供求的均衡？怎样的均衡状态最为理想？

如何实现这种均衡？

七、计算题

50、假设某公司的普通股几个月来一直在50/般的价格附近交易，而你认为接下来

的三个月里，该股票将继续在此价格附近交易，并假设执行价格为50的某三个月

期卖出期权的价格为4。

(1)若无风险年利率为10%,而以该公司股票为标的资产、执行价格为50的

某三个月期买入期权为平值期权(at-the-money),求该买入期权的价格。

(2)请运用买入期权和卖出期权设计一个策略来利用你关于股票价格未来波

动的预期，并计算你用该策略最多可以获利多少。股票价格移动到什么范围会导致

你亏损？

51、某公司发行4年期面值1000元的债券，票面利率为13%,利息每半年支付

一次，设市场年利率是10%,求债券价格。

52、某人有10万元的存款，存入银行可以获取2%的利率。他可以将一部分钱投入

股票市场，现在假设股票市场仅仅存在一种股票，收益率和方差服从正态分布N

(0.1,1),他对于均值和方差的偏好表达式如下：U(p,a)=10u-a2,他应该

将多少钱投放到股票市场上？

参考答案

一、选择题

1、【答案】B

【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。

2、【答案】C

【解析】实际利率(EAR)是指在年内考虑复利计息的，然后折算成一年的利率。如果名

义利率是r,每年按复利计息m次的实际利率可表示为：EAR=(1+r/m)m本题中年利

率为8%,半年复利计息则实际利率为：EAR=(1+8%/2)2-1=8.16%即实际利率比名

义利率高0.16%。

3、【答案】D

【解析】按照国际货币基金组织的要求，现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：M,

=流通中现金；M(狭义货币)=Mo+活期存款：M(广义货币)=M+准货币(企业单位

定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金存款+其他存款)。

4、【答案】A

【解析】票据贴现，是指票据持票人为提前收回垫支于商业信用的资本，将未到期的票据

卖给银行获得流动性的行为。

5、【答案】C

【解析】波浪理论是美国证券分析家拉尔夫•纳尔逊•艾略特利用道琼斯工业指数平均作

为研究工具，发现不断变化的股价结构性形态反映了自然和谐之美，波浪理论考虑的因素

主要包括三个方面，即形态、比率及时间，其中最重要的是股价的形态。

6、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为:

PR='---------+----------

B£(l+r)'(l+r)〃

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每

年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

7、【答案】A

【解析】期货交易结算是每天进行的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都

必须在经纪公司开立专门的保证金账户。在每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价

格的涨跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏，即盯市。

8、【答案】C

【解析】费雪方程式为：M=PT/Vo费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方

程式则重视货币作为一种资产的功能。

9、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：

DtC；M

pft=£y(-l--+---r-)-'+-(-l--+--r-)--M

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每

年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

10、【答案】D

【解析】如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价

格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的

票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期

收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。

11、【答案】D

【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利Dl=2.25x（1+5%）

=23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）

=39.375-39.38（元）。

12、【答案】B

【解析】所有经典资产组合或资产定价理论都建立在市场有效的基础上，即假定信息充分、

公开、对称，且投资者具有理性。马科维茨投资组合理论的假设条件为：①单期投资，单

期投资是指投资者在期初投资，在期末获得回报。②投资者事先知道投资收益率的概率分

布，并且收益率满足正态分布的条件。③投资者的效用函数是二次的。④投资者以期望收

益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益的不确定性（风险），

因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差。⑤投资者都是不知足的和厌恶风险

的，遵循占优原则，即：在同一风险水平下，选择收益率较高的证券，在同一收益率水平

下，选择风险较低的证券。B项，”存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和

贷出”是资本资产定价模型的假设。马科维茨的资产差异曲线是向右下方凸出的。是否存

在无风险资产并不是构造有效组合的必要条件。

13、【答案】C

【解析】实付贴现额即票据贴现的额度，按承兑票据的票面金额扣除贴现利息计算。计算

公式是：实付贴现额=贴现票据面额-贴现利息，贴现利息=票据面额X年贴现率X(未到

期天数/360天)。所以，贴现额=10000xll-5%x90+360]=9875(元).

14、【答案】C

【解析】A项，发行现钞是指垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构，体现

中央银行是"发行的银行"。B项，代理国库是指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政

策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务，体现中央银行是"国家的银行”。作为

"银行的银行"，中央银行的职能具体表现在三个方面：①集中存款准备；②最终贷款人:

③组织全国清算。其中，"最终贷款人"最能体现中央银行是"银行的银行"。

15、【答案】C

【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀(或通货紧缩)风险的利率。名义利率的计算公

式可以写成：r=(1+i)x(1+p)-L式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期

内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=(1+r)/(1+p)

-1=(1+1.25%)/(1+3.80%)-l=-1.25%o

16、【答案】C

【解析】最能体现银行特点的是其作为借与贷的中介作用，通过吸收存款，动员和集中社

会上闲置的货币资本，再通过贷款或投资方式将这些货币资本提供给经营产业的资本家使

用，银行成为货币资本贷出者与借入者之间的中介人。这有助于充分利用现有的货币资本。

17、【答案】B

【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。

18、【答案】B

【解析】央行从公众手中购买国债属于公开市场操作，会造成基础货币的增加，从而使得

货币供给增加。

19、【答案】A

【解析】在通货膨胀时期，人们的名义货币收入与实际货币收入之间会产生差距；只有剔

除物价的影响，才能看出人们实际收入的变化。由于社会各阶层收入来源极不相同，因此,

在物价总水平上涨时，有些人的收入水平会下降，有些人的收入水平却反而会提高。这种

由物价上涨造成的收入再分配，就是通货膨胀的收入分配效应。通货膨胀会使不同的人的

收入水平发生变化，从而改变收入结构。

20、【答案】C

【解析】外部时滞又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始直到对政策目标产生影响为

止的这段过程。外部时主要由客观的经济和金融条件决定。不论是货币供给量还是利率，

它们的变动都不会立即影响到政策目标。比如企业是扩大还是缩减投资，要决策，要制定

计划，然后付诸实施。每个阶段都需要时间。

二、多选题

21、BCE

22、BCD

23、ABD

24、ABE

25、BE

26、AC

27、BDE

28、ACDE

29、CE

30、BC

三、判断题

31、V

32、V

33、x

34、x

35、x

36、x

37、J

38、V

39、x

40、X

四、名词解释

41、答：基准汇率是本币与对外经济交往中最常用的基本外币之间的汇率。目前，各国一

般都以美元为基本外币来确定基准汇率。通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇

储备中所占的比重最大的、可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，算出

汇率，这种汇率就是基本汇率。关键货币一般是指世界货币，被广泛用于计价、结算、储

备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本

国货币对美元的汇率作为基准汇率。

42、答:国际开发协会于1960年9月正式成立，它的宗旨是为最不发达国家提供比世界

银行贷款条件更优惠的贷款，借此减轻其国际收支负担，促进它们的经济发展和居民生活

水平的提高。

国际开发协会的资金来源有四个方面：①成员国认缴的股金。②捐助国捐款。协会通常每

三年筹措一次捐款补充资金，以维持不断增长的贷款需要。③世界银行拨款。世界银行从

其净收入中拨出一部分款项。

④协会业务经营的净收益。

国际开发协会的贷款称为软贷款，只贷给最贫穷的成员国政府，不收利息，仅收0.75%的

手续费，贷款期限可长达50年。协会的贷款一般是针对特定项目，同时提供技术援助和

进行经济调研。

43、答：国外债券与欧洲债券都属于国际债券。国外债券是一国政府、金融机构、工商企

业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。其中，在美国发行的国外债券叫

做扬基债券，在日本发行的国外债券叫武士债券，在英国发行的国外债券叫做猛犬债券。

欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为

面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。

在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了国外债券。欧洲债券的特点是：①债券

的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又不受利率管制和发行数额限

制，还可以选择多种计值货币。②发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，对财务公开

的要求不高。③欧洲债券发行面广，手续简便，发行费用较低。④欧洲债券的利息收入通

常免交所得税。⑤欧洲债券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的

投资者需要。⑥欧洲债券安全性和收益率较高。

44、答：经营租赁又称服务性租赁，指出租人在提供融资便利的同时，负责租赁设备的维

护、保养，承担设备的有形及无形折旧的风险的一种中短期租赁业务，一般期限较短，如

几个月或几天。承租人的承租目的不是融通资金，而是为得到设备的短期使用，以及出租

人提供的各种管理服务。这些租赁设备一般是通用性强、技术更新快的，如电脑、加工工

业设备、医疗器械等。在租赁期内可以中途解除合同，期满后一般将租赁物交还出租人。

对于承租人来说，应用经营性租赁，可以避免设备的闲置浪费及资产由于新产品出现而无

形折旧，并可得到技术、维修等服务。而对于出租人来说，其风险较大，并要负担大量的

费用，因而相对于融资性租赁来说，租金要高得多。

五、简答题

45、答：（1）在我国现代经济中除了银行信用外，主要还存在着商业信用、国家信用、

消费信用和资本信用等。商业信用指企业之间提供的与商品交易相联系的一种信用形式，

典型形式有赊销、赊购、分期付款等。银行信用指银行或其他金融机构以货币形态提供的

一种信用形式，是在商业信用基础上发展起来的间接信用。国家信用指国家或其附属机构

向社会公众和国外政府机构发行债券或借入资金的一种信用形式。消费信用指企业、银行

和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式，主要形式有赊

销、分期付款和消费信贷。资本信用即资本市场信用，指通过资本市场实现的资金借贷和

转移。

（2）在商业银行的资产业务方面，这些信用形式提供了资产多元化的可能。

①随着商业信用的存在发展和完善，其规范性法制性提高，不断呈现票据化趋势。而票据

就形成了一些银行资产业务的工具，如票据贴现、票据抵押贷款等，开拓了新的资产业务。

在某些商品交易中主要利用商业信用的同时，也需要银行信用的介入，又形成了保理业务、

银行信用证业务等。

②国家信用的主要工具是国债。随着国债不断发行，已经形成了一个比较规范的一级市场

和二级市场。这就为银行提供了一个安全性好，流动性较强又有一定收益的投资工具。银

行可以尽可能少的持有现金，把暂时闲余的资金投入到国债市场上，获得收益。同时银行

还可以代理发行国债获取收益。

③消费信用主要是面向个人的消费信贷，如住房按揭，助学贷款，信用卡消费等等。这些

业务的开展可以提升商业银行竞争力。目前商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场，

银行必须更加重视消费信贷的推广，开拓新的业务领域。加之消费信贷本身业务分散，可

以使风险分散，不失为银行改善资产质量，提升竞争力的发展方向之一。

④资本信用是近年来发展迅速的信用形式，对银行的资产业务影响深远。例如银行可以借

助资本信用将贷款打包，进行资产证券化，将受益好而流动性较差的资产转化为流动性好

的资产。再如，银行还可以开展股票质押贷款，增加了质押贷款的品种，并可以尽量用质

押贷款代替信用贷款，提高安全性。

（3）在商业银行的资产业务方面，这些信用形式提供了多种主动负债形式的可能。过去

商业银行主要依靠存款筹资，比较被动。随着其他信用方式的发展，银行负债形式逐渐增

多，可以通过票据的再贴现和回购协议，也可以主动发行股票、金融债券等，有利于保证

银行的安全性和流动性，提高收益。总之，多种信用形式并存有利于银行进行资产负债综

合管理，形成资产多元化，达到安全性、流动性和收益性的协调统一。

46、答：凯恩斯的货币需求理论又称“流动性偏好”理论。所谓“流动性偏好”是指人们

宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的愿望或动机。

人们如果以货币以外的其他形式来持有财富，会带来收益，例如，以债券形式持有，会有

利息收入：

以股票形式持有，会有股息或红利收入；以房产形式持有，会有租金收入等等。按照凯恩

斯的观点，人们储存货币是出于三种动机；交易动机、谨慎动机和投机动机。

(1)交易动机是指人们为了应付日常支出的需要而持有一部分货币的动机。交易动机主

要取决于收入，收入越高，交易数量越大，为应付日常支出所需要的货币量就越多。因此,

出于交易动机所需的货币量是收入的函数。

(2)谨慎动机或预防性动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或

企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要持有一定数量的货币。谨慎动机产生于人

们对未来收入和支出的不确定性，这一部分所需的货币主要决定于人们对意外事件的看法,

从整个社会来看，这部分货币量和收入密切相关。因此，出于谨慎动机所需的货币量大致

也是收入的函数。

(3)投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他认为，人们保有货币除

去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。

因此，如果用L1表示交易动机和谨镇动机所引起的全部货币需求量，L2表示投机动机所

引起的全部货币需求量，用Y表示收入，r表示利率，这种货币需求和收入的函数关系可

以表示为：

M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)

因此人们持有货币的理由是，货币最具有流动性，有货币在手，则机动灵活；放弃货币也

就是放弃机动灵活。由这个判断出发，他还提出了著名的''流动性陷阱”假说：当一定时

期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币

需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。

47、答：货币传导机制指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些

变化，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容:

一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用

过程；一是中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。在西方，关于货币政策传

导机制的分析，一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。

(1)凯恩斯学派的货币传导机制

凯恩斯学派认为，货币只是资产的一种形式，每一种资产都有收益率，各经济单位通过比

较各种资产的收益率而随时调整其资产结构，这个调整必将影响到整个经济活动。对此，

凯恩斯学派认为，货币政策传导过程可表示为：货币政策工具一M（货币供应）r（利率）

-I（投资）-E（总支出）-Y（收入），即先是通过货币供应量的变动影响利率水平，

再经利率水平的变动改变投资活动水平，最后导致收入水平的变动。货币政策对收入水平

影响的大小取决于：①货币政策对货币供应量的影响，这取决于基础货币和货币乘数；②

货币供应量的变化对利率的影响：③利率变化对投资水平的影响；④投资水平对收入水平

的影响，这取决于投资乘数的大小。这一传导过程中各个环节是一环扣一环的，如果其中

任意环节出现阻塞或障碍，都可能导致货币政策效果的减弱或无效。在这个传导机制发挥

作用的过程中，最主要的环节是利（2）货币学派货币传导机制

货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机

制上的直接效果。该学派认为，增加货币供应量在开始时会降低利率，银行增加贷款，货

币收入增加和物价上升，从而导致消费支出和投资支出增加，引致产出提高，直到物价的

上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因此，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接

的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：

MTE>I—Y。其中ME,是指货币供给量的变化直接影响支出。货币供给量不通过利率途

径而直接影响支出原因在于货币需求有其内在的稳定性，当作为外生变量的货币供给改变，

由于货币需求并不改变，公众手持货币量会超过他们所愿意持有的货币量，从而必然增加

支出。EL是指变化了的支出用于投资的过程，这是一个资产结构的调整过程，因为不同

取向的投资会相应引起不同资产相对收益率的变动，这就引起资产结构的调整。

48、答：股票指数期货，又称“股价指数期货”“股票指数期货合约”。它是指以股票市

场的股票价格指数为买卖对象，进行有关股票指数标准化合约的交易。该合约是参与股票

指数期货市场的买卖双方根据事先约定好的价格，在未来某一特定时间进行股票指数交易

的一种协定。

股票价格指数期货的交易机制具有以下方面的特点：

（1）股指期货具有期货和股票的双重性。

（2）般指期货的双向交易，不仅可以防范非系统性风险，而且可以防范系统性风险。由

于买卖股指就相当于进行一种组合投资，代表经过选择的、具有代表性的一组股票，相当

于参与了整个股市，而规避了非系统性风险。此外，卖空股指期货交易还为那些长期的投

资者提供了条件，防范股票价格系统性风险和套期保值。

（3）绝大多数合约基本上在合约到期前对冲了结。由于指数的虚拟性，进行股指期货交

易时，实际上只是把股票指数按点换算成现金进行交易。股指期货合约的价值是由交易单

位乘以股价指数计算的，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只需支付或

收取按购买合约时的股票指数的点数与到期的实际指数的点数计算点数之差折合成的现金

数，即可完成交割手续。实际交易中，真正到期交割的合约，只占该期货合约的1%~2%。

（4）股指期货具有高杠杆作用。投资人只需要存有10%左右的保证金，这种高杠杆作用

可以使投资者以小博大获取大利。此外，股票指数期货还有交易成本低、流动性强等特点。

股指期货的交易在期货交易所进行。包括了期货交易所、结算公司和会员公司三个组织。

它们各司其责，发挥各自的市场功能。期货交易所主要负黄市场的操作，如提供交易场所,

维持市场秩序，制定和修正买卖规则等等；结算公司和会员公司主要负责期货合约的结算,

并承担保证每笔交易的清算和保证合约买卖双方的合法权利的担保责任。

六、论述题

49、答：（1）货币供求均衡是指货币供给与货币需求基本相适应的一种货币流通状态，

其均衡条件为M：=M,而MaM,的状态则被称为货币失衡。货币均衡是一个动态的概

念，是一个由均衡到失衡，再由失衡恢复到均衡的不断运动的过程。货币均衡形式上是货

币供给与货币需求的相互平衡，实质上是社会总供求平衡的反映。其中，货币需求是由社

会总供给决定的，而货币供给则形成于社会总需求。因此，货币均衡与社会总供求均衡只

不过是一个问题的两个方面。

社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。所谓社会总需求，通常是指在一定时期内,

一国社会的各方面实际占用或使用的全部产品之和。所谓社会总供给，通常是指在一定时

期内，一国生产部门按一定价格提供市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出

售的其他金融资产总量。

社会总供求均衡的含义主要有：①社会总供给和社会总需求的均衡是货币均衡，而不是实

物均衡。实物均衡是自然经济的产物，而货币均衡则是现代商品经济总体均衡发展的重要

特征。②社会总供给和社会总需求的均衡是市场的总体均衡，也就是货币市场和商品市场

的统一均衡。③社会总供给和社会总需求的均衡是动态的均衡，是现实的社会总需求与短

期内可能形成的总供给的均衡。因此，只能从动态的角度，从现实的社会总需求与短期内

可能形成的总供给相适应的状况来研究社会总供给和社会总需求的均衡状在开放经济中，

各国经济都要通过商品市场、金融市场与国际经济的大循环联系在一起，因此，在分析社

会总供求均衡和货币供求均衡时，应加上国际收支变化的因素，建立开放经济的宏观经济

分析。在开放经济下，假定商品市场均衡为IS曲线是不变的，货币市场均衡为LM曲线,

若开放经济中实行的是固定汇率制度，则国际收支不平衡时会通过外汇储备渠道引起货币

供给的变动。如果国际收支逆差，外汇市场上供小于求，为了维护固定汇率，中央银行必

须卖出外汇，使其外汇储备降低，在国内信贷不变的情况下，基础货币也降低了，这种状

况通过货币乘数渠道降低了货币供给。所以，在固定汇率制度下，国际收支可以直接作用

于货币供给，从而造成LM曲线的移动。若实行的是完全的浮动汇率制度，从理论上讲中

央银行可以不干预外汇市场，因此外汇储备不会发生变动，货币供给不受国际收支的影响。

但实际上，因为汇率的变动对一国的宏观、微观经济都会产生重大影响，几乎所有的国家

都或多或少地于预外汇市场。因此，不论是固定汇率制还是浮动汇率制，只要国际收支不

平衡都会对货币市场均衡产生影响，使LM曲线发生移动，因而LM曲线与IS曲线的交

点（社会总供求的均衡点）也会发生变动。上图包括了以下几点意思：①商品的供给决定

了一定时期的货币需求。因为在商品货币经济条件下，任何商品都需用货币来表现或衡量

其价值量的大小，并通过与货币的交换实现其价值；因此，有多少商品供给，必然就需要

相应的货币量与之相对应。②货币的需求决定了货币的供给。就货币供求关系而言，客观

经济过程的货币需求是基本的前提条件，货币的供给必须以货币的需求为基础，中央银行

控制货币供给量的目的，就是要满足货币供给与货币需求相适应，以维持货币均衡。③货

币的供给形成对商品的需求，因为任何需求都是有货币支付能力的需求，只有通过货币的

支付，需求才得以实现。④商品的需求与商品的供应要保持平衡，这是宏观经济平衡的出

发点和复归点。在上述关系中，货币供求的均衡是整个宏观经济平衡的关键。

（2）理想的均衡态势指整个经济发展在原有的潜能和基础上保持比较好的发展速度，而

不会出现大的波动诸如明显的通货膨胀或者普遍的供不应求，使得最终宏观经济目标如经

济发展速度、就业、物价水平、国际收支等处于比较令人满意的水平。而如上述，要取得

整个经济平衡的关键是货币供求的均衡。

（3）市场经济条件下货币均衡的实现依赖于两个条件，即健全的利率机制、发达的金融

市场。首先要有健全的利率机制，利率作为金融市场上的“价格”，能较灵敏地反映货币

供求状况。它随货币供求间的关系变化而自由波动，以此来反映货币供求是否失衡及其失

衡程度。在完全市场经济条件下，货币均衡通过利率机制来实现，利率与货币供应量反方

向变动，货币供给与货币需求相等，实现货币均衡；而当市场利率变化时，均衡货币量也

会随之发生变动。其次，要有发达的金融市场，尤其是活跃的货币市场。在发达的金融市

场上，各种金融工具和货币之间可以便利而有效地迅速相互转化，既有众多的金融工具和

金融资产可供投资者选择，又可通过与货币之间的相互转化而调节货币供求。

影响货币均衡实现的因素除利率机制和金融市场之外，还有：①中央银行的调控手段。中

央银行必须有足够而且有效的调控手段。西方的实践表明只有市场的调节，并不能保证货

币均衡的实现，必须要有中央银行的宏观调控。②国家财政收支状况。国家财政收支要保

持基本平衡。因为发生财政赤字的情况下，一般都会引起货币供应量的扩大。③生产部门

结构是否合理。发展过快的部门对某些产品产生过旺的需求，从而造成对这些产品的价格

上涨压力，反之，由于需求不足，会造成产品积压，影响生产的正常发展。因此，生产部

门比例严重失调必然引起商品供求结构的不合理，最终会引起货币供求失衡。④国际收支

是否平衡。在开放的经济条件下，国际收支不平衡。不管是出现大量逆差还是大量顺差，

均容易引起汇率波动使本币升值或贬值，直接影响国内市场价格的稳定，使货币供求关系

发生变化。

由于总供求与货币供求之间的密切关系说明了总供求的均衡态势必然影响货币供求的均衡

态势。那么，实现货币供求的均衡，也必须从恢复总供求均衡开始。这就是说，谈货币的

均衡也是谈实现总供求的均衡。这个过程侧重于以下几个方面：

①运用货币政策调节总需求，实现总均衡。在总需求不足时，采取扩张的货币政策，如扩

大货币供应量，或降低利率，以增加社会总需求，减少储蓄。在总需求过高时，采取紧缩

的货币政策，减少货币供给，提高利率，以抑制总需求，增加储蓄。后一种情况发生时，

一般存在两种选择。一种是严厉紧缩，短期内迅速减少货币供给或大幅度提高利率，使总

需求