【涪陵榨菜公司资本结构与运营效率分析案例（10000字论文）】

董事会总经理监事会运营总监财务总监董事会总经理监事会运营总监财务总监行政总监市场总监投标部招标部信息部生产部销售管企划部财务部审计部人力资源部行政办公室销售分公司一销售分公司三销售分公司二销售分公司四采购部技术总监技术部客户服财务科一财务科二财务科三财务科四3.2涪陵榨菜公司资本结构分析对涪陵榨菜公司资本结构的分析，主要借助涪陵榨菜食业公司2019-2023年相关财务数据，结合资本结构相关指标，从多个维度来分析涪陵榨菜公司的资本结构现状。同时选取了开胃菜行业与涪陵榨菜资产规模较为接近的ZX开胃菜集团与DL实业两家开胃菜公司进行对比分析，从而判断涪陵榨菜公司资本结构的合理性(朱荣华,崔志远,何星)。3.2.1公司资本结构整体分析资产负债率表示负债占全部资产的份额[13]。该指标清晰地展示出涪陵榨菜企业的债务总体情况，也是债务风险的直观体现。这这在一定程度上预示了企业举债能够使财务杠杆的机制发挥出来，获得更多收益，同时由于涪陵榨菜公司利息可以抵扣部分所得税，达到合法避税的目的(邢旭东,方天明,侯博文,2019)。但负债超过涪陵榨菜食业企业承受的限度，会造成反作用，造成债务危机。下表3.1为计算得到的涪陵榨菜公司的资产负债率数据。表3.1涪陵榨菜公司2019-2023年资本结构分析表2023年2022年2021年2020年2019年总负债（亿元）302.66273.60262.42249.53229.60总资产（亿元）336.42315.63304.06290.64284.00资产负债率（%）89.9786.6886.3185.8580.85资料来源：涪陵榨菜公司2020-2023年年报如表3.1所示，涪陵榨菜公司在2019-2023年期间，涪陵榨菜其负债规模和资产规模都是增长的，截至2023年末，涪陵榨菜公司总资产和总负债规模分别为336.42亿元和302.66亿元。涪陵榨菜公司在2019-2023年整体的资产负债率是逐步增长的，在2023年时，涪陵榨菜食业公司的资产负债率高达89.97%(刘天泽,王思博,齐晓)。以上数据可以看出，涪陵榨菜公司的资本结构属于债务主导型，这这在一定程度上预示了涪陵榨菜公司在扩张营业规模的过程中更多的运用了债务资金，对财务杠杆的利用水平较高。同时在2019-2023年，涪陵榨菜公司总资产对总债务的保障水平下降，涪陵榨菜公司的财务风险逐年加大。表3.2涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业资产负债率比较2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）89.9786.6886.3185.8580.85ZX开胃菜集团（%）63.9362.662.9663.557.68DL实业（%）60.6257.7556.9960.0661.87资料来源：涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业2019-2023年年报如表3.2所示，横向比较可以发现，涪陵榨菜公司在2019-2023年的资产负债率远高于与ZX开胃菜集团与DL开胃菜实业公司。这表明当前涪陵榨菜公司的资产负债率偏高，涪陵榨菜公司总资产对总债务的偿还能力不高。3.2.2公司负债结构分析（1）负债期限结构负债按照还款期限划分，可分为流动负债和非流动负债[13]。如前文所述，流动负债率是对流动负债的关注，通过分析涪陵榨菜公司这一指标，可以判断短期内公司的债务风险。其次，非流动负债率与之相反，这确切地体现出了用以判断长期债务风险。通过涪陵榨菜公司这两个比率，可分析涪陵榨菜食业企业融资的选择(黄绍辉,吴晓辉,徐志强,周嘉,2022)。流动负债具有明显的缺点，必须准备好现金以应对债务，这对涪陵榨菜食业公司生产经营难免会有影响，流动性风险不可避免。近年来公司不断发展而在各种管理方面也愈加正规，在与之对应领域也取得了不错的成绩。由此比率可以看出企业融资的喜好。下表3.3为计算得到的涪陵榨菜公司负债期限结构表。表3.3涪陵榨菜公司2019-2023年负债期限结构表2023年2022年2021年2020年2019年流动负债(亿元)248.65222.85210.62218.62185.21非流动负债(亿元)54.0150.7551.8030.9044.39负债(亿元)302.66273.60262.42249.53229.60流动负债率（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%非流动负债率（%）17.85%18.55%19.74%12.38%19.33%资料来源：涪陵榨菜公司2019-2023年年报如表3.3所示，涪陵榨菜公司的负债构成以流动负债为主，2023年公司总负债规模为302.66亿元，其中涪陵榨菜公司流动负债规模高达248.65亿元，在负债中的比重高达82.15%。从涪陵榨菜公司流动负债率比重的变动情况可以看出，2019-2023年，涪陵榨菜公司的流动负债率始终远高于50%，公司的流动负债率维持在80%-88%之间。以上数据可以看出，涪陵榨菜食业公司的负债期限结构不合理，导致公司短时间还款的压力大。表3.4涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业流动负债率比较表2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%ZX开胃菜集团（%）86.04%74.25%77.86%78.02%77.66%DL实业（%）95.92%95.19%95.22%93.97%90.75%资料来源：涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业2019-2023年年报如表3.4所示，通过横向对比也可以发现，在2023年，涪陵榨菜公司的流动负债率要低于ZX开胃菜集团和DL实业两家公司。这表明三家开胃菜公司的负债结构都不太合理，三家开胃菜公司每年需要偿还许多短期债务，这确切地体现出了短期偿债压力比较大。如果三家开胃菜公司短期债务到期而不能偿还，将会产生偿债危机，因此，这这在一定程度上预示了对于涪陵榨菜、ZX开胃菜集团和DL实业三家开胃菜公司而言，他们非常有必要降低流动负债所占的比重，平衡公司的长短期债务结构，以达到优化债务结构的目的。（2）负债类型结构根据用途功能把负债分成商业信用、有息负债等[14]。商业信用包括应付账款、应付票据、预收账款。有息负债主要包括长短期借款、应付债券。下表3.5为计算得到的涪陵榨菜公司负债类型结构表。表3.5涪陵榨菜公司2019-2023年负债类型结构表2023年2022年2021年2020年2019年短期借款(亿元)89.0774.2085.8587.1062.71应付票据(亿元)50.4940.7224.3910.8319.89应付账款(亿元)60.6961.6471.4778.5279.10流动负债合计(亿元)248.65222.85210.62218.62185.21长期借款(亿元)33.1533.1434.7613.8021.82应付债券(亿元)5.010.000.000.0014.98非流动负债合计(亿元)54.0150.7551.8030.9044.39负债合计(亿元)302.66273.60262.42249.53229.60商业信用负债/负债（%）36.73%37.41%36.53%35.81%43.11%有息负债/负债（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%资料来源：涪陵榨菜公司2019-2023年年报如表3.5所示，当前涪陵榨菜公司的债务类型主要包括商业信用债务以及有息债务。2019-2023年，涪陵榨菜公司商业信用债务的比重相对较低，并且与2020年相比，2023年，涪陵榨菜公司的商业信用债务比重出现一定程度的下降，2023年商业信用债务比重为36.73%。而公司短期借款、长期借款以及应付债券规模较高，在2023年涪陵榨菜食业公司分别为89.07亿元、33.15亿元和5.01亿元，涪陵榨菜公司的有息负债比重居高不下，在2019-2023年，有息负债比重分别为43.34%、40.43%、45.96%、39.23%和42.04%。表3.6涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业有息负债率比较2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%ZX开胃菜集团（%）42.44%51.44%41.00%46.69%39.84%DL实业（%）4.92%7.26%4.60%2.42%1.97%资料来源：涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业2019-2023年年报如表3.6所示，通过横向对比可以发现，涪陵榨菜公司在2019-2023年的有息负债率显著高于DL实业公司，与ZX开胃菜集团公司相差不大。同时结合上表3.4可以发现，虽然DL实业流动负债率较高，但是DL开胃菜实业的有息负债率较低，也就是DL实业公司的流动负债大部分为商业信用负债(郑俊铭,冯国栋,蔡安邦,2022)。以上数据可以得出，这这在一定程度上预示了当前涪陵榨菜与ZX开胃菜集团公司对应收账款等商业信用债务的利用程度不高，对有息债务的利用程度偏高。这确切地体现出了也就是当前涪陵榨菜公司负债类型结构有待优化，公司有息债务比重较高，而对商业信用利用较低，涪陵榨菜公司为此需要支付较高债务利息，这不利于公司利润的提升。3.2.3公司股东权益结构分析（1）股东权益结构权益结构一旦确定，涪陵榨菜企业分配政策也就更为清晰，同时企业的控制权掌握在谁手中就比较明确[15]。因此对权益结构和具体变化进行分析，对研究公司资本结构有一定的意义。涪陵榨菜公司权益结构表如表3.7所示(高宏伟,谢博文,2021)。表3.7涪陵榨菜公司2019-2023年所有者权益构成表2023年2022年2021年2020年2019年实收资本（亿元）25.6425.6425.6425.6424.24资本公积（亿元）16.5116.5116.5116.5112.29盈余公积（亿元）2.722.722.722.722.72未分配利润（亿元）-11.49-3.20-3.58-4.1015.11所有者权益（亿元）33.7542.0441.6441.1154.40资料来源：涪陵榨菜公司2019-2023年年报2020年，涪陵榨菜公司的实收资本与资本公积分别出现一定的增长，主要是因为2020年，涪陵榨菜食业公司在股票市场上非公开发行了1.4亿股，溢价部分计入资本公积。在2020-2023年，公司的实收资本和资本公积维持不变。从未分配利润来看，在2020-2023年，涪陵榨菜公司的未分配利润均为负值，分别为-4.10亿元、-3.58亿元、-3.20亿元和-11.49亿元，主要是因为涪陵榨菜公司在2020年和2023年的净利润出现非常大的亏损，分别亏损19.20亿元和-8.14亿元。由于2020年和2023年公司的净利润的巨额亏损，导致涪陵榨菜公司在2020年和2023年的所有者权益出现较大的下降。（2）股本结构股权结构是公司治理中的核心事务之一，对上市公司来说，股权结构是动态变化的，股权集中或分散可能带来不同的风险(邓天浩,俞俊豪,龚振,曹明,2022)。这确切地体现出了所以股权结构的合理性对开胃菜企业十分重要。下表3.8为涪陵榨菜公司2019-2023年股本结构情况表。表3.8涪陵榨菜公司2019-2023年股本结构表2023年2022年2021年2020年2019年第一大股东25.84%25.84%25.84%25.84%27.34%第二大股东7.74%7.74%7.74%7.74%8.19%第三大股东1.98%2.85%2.85%1.98%2.10%第四大股东1.28%1.98%1.98%1.28%1.35%第五大股东0.84%1.28%1.28%0.84%0.89%资料来源：涪陵榨菜公司2019-2023年年报从涪陵榨菜公司的股本结构来看，公司前五大股东中，第二大股东持有70.91%的第一大股东的股权，也就是第二大股东直接与间接持有涪陵榨菜公司33.58%的股权。通常将50%作为衡量开胃菜企业是否有股权过于集中的问题，当前涪陵榨菜公司持股比重相对合理，这样的股权结构有助于保障股东权利，有助于涪陵榨菜食业企业长远发展。3.2.4公司融资结构分析资金是一个开胃菜公司得以运转的血液，获取资金的方式是涪陵榨菜公司应当认真研究的(马星辰,熊思琪,潘铭华,2022)。如前文所讲，内源融资主要以留存收益为主，这确切地体现出了外源融资涪陵榨菜公司有债务融资和股权融资两种手段，股权融资除资本扩充外，还有资本公积金的提取。下表3.9为计算得到的涪陵榨菜公司融资结构表。表3.9涪陵榨菜公司2019-2023年融资结构表2023年2022年2021年2020年2019年内源融资盈余公积2.722.722.722.722.72未分配利润-11.49-3.20-3.58-4.1015.11折旧27.7225.0922.8220.6820.53合计18.9524.6121.9619.3038.35占比（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%外源融资实收资本25.6425.6425.6425.6424.24资本公积16.5116.5116.5116.5112.29债务融资302.66273.60262.42249.53229.60合计344.81315.74304.56291.67266.14占比（%）94.79%92.77%93.27%93.79%87.40%总融资363.76340.35326.52310.97304.49资料来源：涪陵榨菜公司2019-2023年年报如表3.9所示，2019-2023年，涪陵榨菜公司融资总量是增长的，2023年为363.76亿元。其中，涪陵榨菜公司以外源融资为主，涪陵榨菜食业公司的外源融资比重在2019-2023年实现较快的增长，在2019年时，涪陵榨菜公司外源融资比重为87.40%，在2023年时，该比重高达94.79%。这这在一定程度上预示了受涪陵榨菜公司2020年和2023年净利润大幅下降影响，与2019年相比，2023年，这确切地体现出了涪陵榨菜公司内源融资规模大幅下降为18.95亿元，内源融资比重仅为5.21%。以上数据说明，涪陵榨菜公司当前的融资结构严重依赖于外源融资，而缺乏对内源融资的利用，涪陵榨菜食业公司的融资结构有待优化。表3.10涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业内源融资比重比较表2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%ZX开胃菜集团（%）26.79%27.39%25.97%24.34%32.74%DL实业（%）29.48%30.58%29.97%27.30%25.27%资料来源：涪陵榨菜、ZX开胃菜集团与DL实业2019-2023年年报如表3-10，与行业的ZX开胃菜集团与DL实业比较可以发现，涪陵榨菜内源融资比重远低于ZX开胃菜集团与DL实业公司的内源融资比重。这说明涪陵榨菜公司在经营中内部积累不足，内源融资比重过低，涪陵榨菜公司的融资结构有待优化。4涪陵榨菜公司资本结构的问题分析4.1资产负债率较高涪陵榨菜公司在2019-2023年期间，其负债规模和资产规模都是增长的，同时公司负债规模的增长要快于资产的增长，这使得涪陵榨菜公司在2019-2023年整体的资产负债率是逐步增长的，在2023年时，涪陵榨菜食业公司的资产负债率高达89.97%。主要是涪陵榨菜公司在发展过程中，主要依赖于债务融资，对财务杠杆的利用水平较高。公司日益增长的资产负债率，导致涪陵榨菜公司的财务风险逐年加大。通过横向对比发现，涪陵榨菜公司在2019-2023年的资产负债率远高于与ZX开胃菜集团与DL实业公司，过高的负债率无形之中会增加企业融资成本，增大涪陵榨菜公司的偿债压力，增高破产风险。为此，涪陵榨菜公司在发展的同时需要适当控制资产负债率，从而有效降低财务风险。4.2债务结构不合理首先，涪陵榨菜公司流动负债比重过高，负债期限结构不合理。涪陵榨菜公司在2023年的流动负债比重高达82.15%。同时2019-2023年，涪陵榨菜公司的流动负债率维持在80%-88%之间，始终远高于50%。也就是涪陵榨菜公司的负债期限结构不合理，导致涪陵榨菜食业公司短时间还款的压力大，有一定的流动性风险。其次，涪陵榨菜公司有息负债比重较高，负债类型结构不合理(汪志强,程志远,2021)。在近五年涪陵榨菜公司商业信用债务的比重相对较低，这确切地体现出了2023年涪陵榨菜公司商业信用债务比重为36.73%。而涪陵榨菜公司短期借款、长期借款以及应付债券规模较高，涪陵榨菜食业公司的有息负债比重居高不下，2023年，涪陵榨菜公司有息负债比重高达42.04%。这一现象在管理过程中经常出现，但管控效果并不明显。横向对比可以发现，涪陵榨菜公司近五年的有息负债率显著高于DL实业公司。当前涪陵榨菜公司负债类型结构有待优化，涪陵榨菜食业公司有息债务比重较高，而对商业信用利用较低，公司为此需要支付较高债务利息，这不利于涪陵榨菜公司利润的提升。4.3内源融资不足当前涪陵榨菜公司以外源融资为主，在2023年时，外源融资比重高达94.79%。受涪陵榨菜公司2020年和2023年净利润大幅下降影响，2023年，涪陵榨菜公司内源融资规模大幅下降为18.95亿元，内源融资比重仅为5.21%。也就是涪陵榨菜公司当前的融资结构严重依赖于外源融资，而开胃菜企业缺乏对内源融资的利用。与同行业公司横向比较可以发现，涪陵榨菜内源融资比重远低于ZX开胃菜集团与DL实业公司的内源融资比重(史浩然,彭宇轩,蒋俊辉,2021)。面对这些迫切需求需要更好地针对现状制定对应的优化方案。这确切地体现出了这说明涪陵榨菜公司在经营中内部积累不足，来自于外部的资金可以使公司解决燃眉之急，但对于涪陵榨菜公司的长远发展没有益处，内源资本才是公司强大的关键。内源资本不足会导致涪陵榨菜公司发展后劲不足，使企业对外部资本依赖程度提高，使公司举借的负债增大。反过来讲，只有确保内源资本远远不断，债务资本才能顺利清偿。5涪陵榨菜公司资本结构的优化对策5.1降低资产负债率涪陵榨菜公司在2020年之后，凭借上市公司的身份从银行和资本市场获得较多借债，但没有通过资本市场再次进行扩股。目前国家队证券市场融资持鼓励态度，公司可在这一环境下，从股市中募集更多资金，以满足自身需求，为公司实现更高收益。比如公司可经过证监会批准，非公开发行股份以取得大量资本，这不仅能降低资产负债率，也不会削弱大股东的控制权(秦明涛,白天辰,尚凯瑞,2022)。同时，这这在一定程度上预示了涪陵榨菜要尽量减少向银行借款，除了上述融资形式，涪陵榨菜公司可考虑以融资租赁为新的融资途径，在国家政策放开后以资产证券化进行必要融资，盘活非流动资产。涪陵榨菜食业企业具备较强收益能力的资产可将其证券化，将变现难度较大的资产进行变卖，使之转化为现金，为公司长远发展考虑。此外，涪陵榨菜公司应和大型金融机构合作。金融机构特别是战略投资基金有着较为长远的考虑，短期内无需担心回购问题，可避免财务风险；作为大型机构投资者，对企业治理的内容比较熟悉，可使涪陵榨菜公司更合理的使用资金，提高运营效率。这些均会使涪陵榨菜公司的资本结构更加完善。5.2优化债务结构第一，增加长期负债比重。涪陵榨菜公司可在资本市场发行长期限的债券，使长期负债的比例提高。涪陵榨菜食业公司可以不同的年限进行划分，借款时间越长则可获得的利率越高，这样能够使长期借款更有吸引力。同时，开胃菜企业长期借款由于短期内无需担心还款，可以投资很多大型项目，发挥资金的潜力。这确切地体现出了虽然面对的利率较高，但是只要项目合适，其产生的收益率要比债务利息高很多，而且即便项目不成功，涪陵榨菜公司仍可发行新的长期债券(邢旭东,方天明,侯博文)。此外，涪陵榨菜食业公司应按照自己的发展状况、企业目前的资金流等来预估企业发展需要的资金额度。涪陵榨菜公司要加强对长短期负债的风险与收益进行评估，将长短期负债进行合理的搭配，风险与收益进行分散，避免短期还款的过度集中。第二，强化商业信用的使用。对现有开胃菜企业负债结构进行优化，对商业信用要逐步重视，加强和供货方的关系，降低从银行借款。公司与许多下游企业建立了长期稳定的战略合作关系，对他们可以适度提高预收账款的比例。同时涪陵榨菜公司对于经常合作的供方可提出要求，适度增加应付账款的使用，这样涪陵榨菜食业公司的资金就会更为灵活，有利于调整公司的负债结构(刘天泽,王思博,齐晓,2022)。5.3增加自身内部积累与内源资本不同，各种外源资本的流入都应当基于自身盈利的基础上，企业只有确保盈利能力的提升才能举借更多负债，才能吸引社会投资者在股市中长期投资，才能更加轻松的融资，降低公司的融资风险，改变目前涪陵榨菜公司在融资方面的被动局面。因此，涪陵榨菜公司需要增强其盈利水平，来加强内部积累，才能真正摆脱资金短缺的困境。这也要求涪陵榨菜公司需要加强产品创新，提升产品在市场中的竞争能力(黄绍辉,吴晓辉,徐志强,周嘉)。涪陵榨菜食业公司还需要积极开拓国内外市场，从而促进涪陵榨菜公司的业务收入规模有更进一步的提升。与此同时，涪陵榨菜公司需要关注成本费用管控，促使员工将成本控制理念深入贯彻下去，提升成本控制水平，提升涪陵榨菜公司获利水平。6结论资本结构对企业的长久发展非常重要，合理的结构能够使企业获得最大利益。资本结构不合理，公司就会产生财务风险，有可能造成负债过多，存在破产的可能。因此在复杂的市场中，涪陵榨菜企业要按照业务发展情况调整资本结构，最终确保企业能够实现最大的利益。通过对相关主题的逐步分析，我们对相应主题的理解有了一个初步的答案。当前涪陵榨菜公司资本结构存在资产负债率整体偏高、债务结构不科学、对内源融资利用不足等突出问题。为了涪陵榨菜公司更好地发展，本文提出降低资产负债率、优化债务结构、加强涪陵榨菜食业公司内部积累等方法，从而帮助涪陵榨菜公司优化资本结构，促进公司的长远发展，使得公司进入一个良性循环。参考文献[1]MccumberW.R.OwnershipMatters:TheCapitalStructureofPrivateFirms[J].BotanicalGazette，2019(134):236-241..[2]KhanrisyaAyuEffendi.Theoptimizati