【上市公司现金流量管理探究：以W影视游戏公司为例（定量论文）10000字】

上市公司现金流量管理研究—以W影视游戏公司为例摘要“现金为王”一直被企业视为中心理念，现金流是企业生存和发展的根本，企业正常运转需要充足的现金作为重要保障，在企业管理的过程中，如果只注重企业的获利能力，而忽视了现金流量的管理，会导致企业在盈利能力良好的情况下出现资金危机，从而陷入困境导致无法继续经营。因此，现金流量在我国越来越受到重视，现金流量管理在企业财务管理中的地位越来越高。本文以W公司为例对上市公司现金流量管理进行分析，通过对现金流量中经营活动、投资活动和筹资活动进行分析，充分地反映公司的财务状况，提高W公司对现金流量管理的重视程度，加强W公司可持续发展能力，有效的规避财务风险。本文使用文献分析法、案例分析法和比率分析法对W公司进行分析，进而发现W公司存在的问题例如偿债能力较弱、应收账款回收期较高、经营活动现金流量受到行业影响大等，并提出建议，希望能够对W公司现金流管理产生积极的影响。关键词：现金流量管理；W公司；财务比率分析目录TOC\o"2-3"\t"标题1,1,1级,1,二级,2,三级,3"一、前言 1（一）研究背景与意义 1（二）国内外研究现状简述 1二、现金流量管理的概述 3（一）现金流量管理的概念和意义 31现金流量管理的概念 32现金流量管理在上市公司财务管理的重要地位 3（二）现金流量管理的内容 4三、W公司现金流量管理现状及存在的问题 5（一）W公司概况 51W公司简介 52W公司现金流量特点 5（二）W公司现金流量管理现状 61经营活动现金流量管理现状 62投资活动现金流量管理现状 93筹资活动现金流量管理现状 9（三）同行业对比分析 101同行业企业 102经营活动现金流量对比 113投资活动现金流量对比 124筹资活动现金流量对比 13（四）W公司现金流量质量存在的问题 15（五）W公司现金流量质量问题形成的原因 16四、优化W公司现金流量管理的建议 17（一）选择合适的举债方式与优化资本结构、降低财务风险 17（二）利用应收账款进行融资 17五、研究结论 18参考文献 20前言研究背景与意义 1.研究背景现今，现金流量的管理愈发重要。现金流量体现了提升企业价值的能力。企业依靠现金流量才能正常经营，有了足够的现金，企业才能在市场上获得不同的生产要素，为企业创造价值，现金流管理对企业的发展方向和企业的资金规划起着重要的作用ADDINNE.Ref.{1FD36374-C05A-49A6-9A3C-722E8EC2B974}[1]。一个公司现金流量管理是否规范、现金流量管理制度是否完善，对公司在未来一定时期内是否正常稳定经营有着非常大的影响。因此，现金流量的管理对公司的重要性是不言而喻的。对呈稳定趋势发展的公司来说，有更高的现金流量管理要求。通过对现金流量的分析，可以了解公司资金的流入流出情况ADDINNE.Ref.{C29E707C-E381-40E8-923D-51E6B6172CF2}[2]。2.研究意义企业想要可持续发展，现金流量是衡量其的一个重要指标，随着我国经济发展、市场体制改革和竞争愈发激烈，一个企业的现金流量的好坏会直接影响企业的发展。因此，重视企业现金流量的管理，研究企业现金流量管理，提升企业获利能力，促进企业的健康发展，对我国上市公司的未来发展有重要意义。本文以W公司为例，通过研究上市公司现金流管理的特征及现状，特别对W公司经营活动、投资活动、筹资活动的现金流管理进行分析，试图找出W公司现金流管理存在的问题，并根据W公司自身的特点提出合理、有指向性的建议。（二）国内外研究现状简述1.国外相关研究1975年美国的W.T.R.Grant公司（格兰特公司）由于过分重视净利润，忽略了现金流量，最终导致公司破产。这一事件引起了经济学家、专家的关注，由此，人们开始对现金流量管理进行研究。HelmersGA,WattsMJ,AtwoodJ（1985）经调查分析指出了用短期现金流来评价企业经营业绩和信用价值的不足之处。由于传统贷款分期偿还的经济性质，短期现金流不能用来衡量：1.真实的经营业绩；2.长期偿还能力[16]。NiY,HuangP,ChiangP（2019）通过研究经营活动、投资活动和筹资活动的现金流，我们利用基于面板数据和因变量特征的数据模型，探讨了现金流对企业价值的影响[17]。HudakovaM,SlepeckyJ（2016）强调现金流作为一个潜在的危机对于公司指标的重要性。如果及早发现影响现金流的风险因素消除它们并提出改进措施，就可避免导致公司发生财务危机。2.国内相关研究由于国内对现金流量管理的研究较迟，因此关于现金流量的理论和实践的深入研究较少。1998年1月1日，为了更好适应我国市场经济的发展，财政部发布了《企业会计准则一现金流量表》，并制定了相应的规范和要求，让报表使用者了解企业现金和现金等价物流入和流出等信息，以评价企业的获利能力，并且企业必须编制现金流量表。相对于西方国家，我国在现金流量方面的研究较为落后，但是近年来我国对于现金流量管理越来越注重，在这方面己经有一些研究成果。魏艳萍（2020）对企业现金流量管理存在的问题进行探讨，指出加强现金流量管理，以便及时、如实地反映企业经营情况，促进企业保持良好的现金流动性，提高资金的使用效率[7]。钟瑛（2019）根据现金最佳持有量理论和现金流量预算管理理论，针对公司现金流量的特点制定预测及预警机制[5]。白芙蓉（2020）提出改进现金流量管理的措施有：1.加强对现金流量管理的认识；2.高度重视经营活动产生的现金流量管理；3.完善现金流量管理制度；4.形成现金流量预算的考核体系[1]。

现金流量管理的概述现金流量管理的概念和意义现金流量管理的概念企业经营的最终目标是实现企业价值的最大化，而现金流量管理就是将“企业价值最大化”这一理论具体化的过程。现金流量管理包括对经营活动现金流量进行事前预测、财务分析、生产规划，以及对投资活动和筹资活动现金流量进行分析决策，以对一个阶段的现金支出及收入进行统筹控制。现金流量管理是一个科学的、系统的管理体系，是企业提升竞争力与自身价值的必要手段，现金流量管理的目标与实现企业价值最大化的目标是紧密相连的[3]。现金流量在上市公司财务管理的重要意义我国市场日益完善，上市公司的经营活动、投资活动和筹资活动也呈现多样化发展，无论是上市公司经营管理者，还是外部的投资者，都逐渐意识到现金流量管理对上市公司的重要性。企业对其经营活动、投资活动和筹资活动进行研究分析，从而反映出企业的经营成果和财务状况，通过对不同的财务比率进行测算和分析，以促进企业健康、持续的发展。企业想要保持可持续发展，就要保证满足企业日常经营的现金流入，现金流量是保证公司正常日常生产经营的关键。（二）现金流量管理的内容经营活动：经营活动现金流量往往会受到宏观环境、行业特征和企业竞争等多方面的影响，而经营活动现金流量净额通常被视为企业自身的造血功能，所以，稳定的经营活动现金流量极其重要。投资活动：投资活动分为内部投资活动和外部投资活动，内部投资活动为企业扩大再生产，如购买固定资产等，外部投资活动包括购买股票、对其他企业进行投资等。筹资活动：在筹资活动现金流量管理中，企业要根据自身的实际情况，即掌握企业实际的财务状况和偿债能力，制定合理科学的长期和短期筹资计划，利用多种渠道进行筹资，把筹资的成本作为一个重要的考量因素，合理科学为企业选择合适的筹资方式。

W公司现金流量管理现状及存在的问题W公司概况W公司简介W公司业务范围涵盖影视和游戏两大产业板块，2004年，W公司游戏业务正式创立。2007年，W公司游戏宣布成功于美国上市。2008年，W公司影视公司成立，并于2014年正式回归中国A股市场。2015年，W公司完成私有化。2016年，W公司成功上市。这一举动不仅预示着W公司正式回归国内A股市场,并且完成其国内上市体系影游业务的全面重组。2016年10月，W院线公司和W影院公司成立，其主要从事院线经营及影院经营。W公司现金流量特点（1）游戏、影视项目所需现金流非常大W公司的主营业务包括游戏和影视两大产业板块，游戏更新迭代快，生命周期短，需要利用搜索、热点营销、广告营销等各种网络营销方式促进产品的发展，以增加付费用户数量和用户粘性，且影视业务制作成本高、周期长等特点导致现金流支出巨大。（2）影视项目毛利率较低毛利是企业日常经营获取利润的基础，企业经营想要获利，则要获得足够的毛利。所以当毛利较大，毛利率较高，预示着利润总额也会有所增加，企业也会有充足的经营现金流，反之，企业的经营现金流则受到影响。受到影视行业的影响，影视项目毛利率较于游戏版块业务会相对较低，且因2017年低毛利率的院线业务并表之后，影视版块业务从2016年的47%下降到2017年的39%，严重影响影视版块业务的整体毛利率水平，从而影响影视版块业务的经营现金流。（3）影视项目收入较为不稳定截至2019年12月31日，本公司累计使用募集资金495,004万元，其中影视剧投资项目277,004万元，影视项目使用募集资金占到一半以上，且根据W公司2020年影视项目投资计划表，W公司投资项目有三十四个，包括已完成制作，后期制作中以及筹备中。但受到国家政策监管升级、视频平台网络制播管理体系变革、内容消费转型升级等多重因素影响，从2020年以及2021年第一季度来看，W公司影视投资项目仅有不到一半电视剧及影视已在播出，且已播出的电视剧电影反响平平，自2016年起至2019年末，影视剧投资项目产生的累计收益仅为36,284.76万元。说明W公司影视项目前期投资现金流出较大，但受市场和行业政策等影响，现金流入较小，且现金流入时间较为分散。影视业务收入不稳定。（二）W公司现金流量管理现状经营活动现金流量管理现状（1）经营活动现金流量结构分析W公司2016年到2019年经营活动现金流状况如下表所示：表3-12016年-2019年经营活动现金流表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年现金流入671,120.69884,983.57788,719.05840,693.62现金流出555,630.66804,545.34801,717.94638,349.56净流量115,490.0380,438.23-12,998.89202,344.06总现金流入1,735,055.631,488,689.931,428,241.751,487,798.18总现金流出1,664,424.981,381,854.781,338,882.921,627,550.86现金流入结构百分比(%)38.6859.4553.0156.51现金流出结构百分比(%)33.3858.2259.8839.22W公司经营活动现金流入从2016年的671,120.69万元提高至2017年的884,983.57万元，如表3-1所示，经营活动现金流入结构百分比由2016年的38.68%上升至2017年的59.45%，其原因是营业收入由615,883.18万元增长至792,981.50万元，增长幅度为28.76%，其中由于销售商品、提供劳务获得的现金占经营活动现金流入的96.21%，说明W公司经营正常。2018年至2019年现金流入量结构百分比呈较稳定的趋势。在经营活动现金流入量2016年至2017年呈逐渐上升趋势的同时，经营活动现金流出量2016年至2017年也同比例上升，企业经营活动现金流入流出之间还是较为合理的。但在2019年，经营活动现金流出量结构百分比从2018年的59.88%下降至39.22%，主要是2018年第三季度因处置院线业务以及电视剧、艺人经纪和综艺节目的营业成本的减少所导致。W公司在2019年经营活动产生的现金流量净额与2018年相比，2019年经营活动产生的现金流量净额从净流出12,998.89万元转为净流入202,344.06万元，主要原因为2019年新上线的游戏业绩表现良好给公司带来的收益流水增加及影视剧精品化投资策略下的现金支出减少所导致；W公司经营活动现金流入和流出结构百分比占现金总流入和流出比重较大，W公司应该重视经营活动现金流量，把经营活动现金流量管理作为企业创造价值和可持续发展的核心。（2）应收款项现状分析应收款项对企业现金流也有着很大的影响，应收账款的存在，企业就有坏账的风险，从而降低企业现金流的实际使用效率，影响整个公司正常的生产经营。应收账款增加，一方面会减少企业现金流入，应收账款实际上并未收到现金，则企业经营活动现金流入量将会减少；一方面还会增加企业的现金流出，应收账款的产生，企业将会增加流转税和企业所得税等费用的支出，以及如果涉及以现金形式进行股东分红，这都会加剧企业的资金压力，形成企业的现金流出，则将会导致企业经营活动现金流量净额减少。表3-22016年-2019年应收款项单位：万元年份2016年2017年2018年2019年应收账款193,197.36159,444.54196,438.73227,011.59应收票据-6,707.37-8,458.84其他应收款8,829.0315,670.7712,091.8518,337.71总应收款202,026.39181,822.68208,530.58253,808.14从表3-2看出，应收账款从2016年的193,197.36万元下降到2017年的159,444.54万元，降幅为17.47%，从2017年的159,444.54万元上升至2019年的227,011.59万元，升幅为42.38%，其主要原因是W公司2019年新上线的游戏和影视项目带来的应收账款增加所导致，且因前期影视项目的积累及布局，公司影视业务在2018年实现了大幅度增长，其中电视剧收入较2018年同期增长超过55%。鉴于影视业务的收款是根据合同条款规定存在一定周期，因此W公司应收款项随影视业务收入的增加而相应上升。再者，分析应收账款占资产的比重。根据表3-3的数据，2016到2017年应收账款占流动资产的比重和占总资产的比重都有所下降，但2018年至2019年又有了一些回升，在2019年占流动资产的比重达到22.41%，占总资产的比重达到13.65%。总体来看应收账款占用流动资产和总资产的比重逐年略有上升，这对W公司来说是一个警惕信号，应收账款占流动资产比率越高，应收账款金额越大，就有应收账款存在无法收回的风险，造成企业的现金流入量减少，对W公司资金的安全不利，可能导致现金流恶化，影响W公司的日常生产经营活动。表3-32016年-2019年应收款占流动资产和总资产比重项单位：%年份2016年2017年2018年2019年占流动资产的比重17.2415.5618.2222.41占总资产的比重11.859.6112.2913.65（3）存货现状分析存货是企业重要的资产，当企业的存货过多，则会占据企业大量的流动资金，导致企业经营现金流净额减少，使得企业的资金链受到威胁。正常的经营需要企业维持合适的存货量，以保证企业获得稳定的现金流。表3-42016年-2019年存货状况表年份2016年2017年2018年2019年存货（万元）49,598.08157,556.74214,179.99176,021.49占流动资产比例（%）4.2315.3819.8617.37表3-52016年-2019年存货跌价准备状况表单位：元年份2016年2017年2018年2019年存货跌价准备2,109,671.002,109,671.002,109,671.00358,265,284.27从表3-4可以明显看出，2016年至2019年存货整体呈增长趋势，在2016年至2017年存货上升更加明显，增幅217.67%，且在2018年存货金额超过了20亿，达到214,179.99万元，主要是因为在产品的增加，这部分在产品主要为正在制作的影视剧作品，存货在流动资产的比重也从2016年的4.23%增至2018年的19.86%。至2019年存货占流动资产的比重较于2018年下降至17.37%，且2019年存货跌价准备较于2016年至2018年，有着大幅度的增长，增幅达到168.82倍，由于2019年受市场以及行业整体环境等因素的影响，W公司一些制作或发行过程中的电视剧电影项目的存货的可变现净值低于账面成本，W公司根据企业会计准则相关规定在2019年计提了存货跌价准备。表3-1中经营现金流量净额由2018年的负值转为2019年的正值，存货的减少在一定程度上导致经营活动现金流量好转，但2018年至2019年存货的减值381,585,067.48元与2019年存货跌价准备358,265,284.2元相比较，说明2019年存货的减少主要是存货跌价准备所致，W公司影视业务版块经营情况并不乐观。投资活动现金流量管理现状W公司2016年到2019年投资活动现金流状况如下表所示：表3-62016年-2019年投资活动现金流表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年现金流入22,962.65489,887.40440,057.76438,850.91现金流出884,022.53318,393.46142,473.18638,349.56净流量-861,059.88171,493.94297,584.58-199,498.65较2017年，W公司2018年投资活动产生的现金流量净额由171,493.94万元增至297,584.58万元，且与2018年相比，2019年投资活动产生的现金流量净额由净流入297,584.58万元转为净流出199,498.65万元，主要原因为2018年收到处置院线业务的股权转让款导致2018年投资活动现金流量净额增加，而2019年因为W公司增加对收益增值产品、理财产品的投资、购置长期资产的支出导致2019年投资活动现金流量净额减少。筹资活动现金流量管理现状W公司2016年到2019年筹资活动现金流状况如下表所示：表3-72016年-2019年筹资活动现金流表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年现金流入1,040,972.29113,818.95199,464.94208,253.65现金流出224,771.79258,915.99394,691.80350,918.20净流量816,200.50-145,097.04-195,226.86-142,664.55表3-82016年-2019年取得借款和偿还债务表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年取得借款收到的现金282,862.7562,285.24199,251.37187,579.94偿还债务支付的现金1,040,972.29109,014.84220,727.28216,738.99除了2016年筹资活动产生的现金流量净额为816,200.50万元外，2017年2019年筹资活动产生的现金流量净额均为负（即筹资活动产生的现金流入小于筹资活动产生的现金流出），说明筹资活动产生的现金流入不足以支付筹资活动产生的现金流出。从表3-8可以看出,除了2016年，2017年至2019年W公司取得借款收到的现金明显低于偿还债务支付的现金，W公司出现新的借款偿还不了债务的情况，所以会加大企业的债务风险，增加企业的财务风险。（三）同行业对比分析行业分析是必不可少的，它诠释了行业本身所处的发展阶段，只通过公司近年来的数据进行分析对比，探索出的公司问题过于片面，不能真正地反映出企业的状况。通过同行业同类企业分析对比，更能反映出公司存在的问题。本文选取两家相似上市公司，W公司和两家相似上市公司对现金流量进行对比分析，通过对比发现W公司存在的问题并深入剖析。1.同行业企业世纪华通：世纪华通全名为浙江世纪华通集团股份有限公司，该公司于2011年在深圳证券交易所上市，是一家游戏公司，在国内A股市场游戏版块具有较大规模，主要经营互联网游戏和汽车零部件。公司员工人数超过5000人，总市值接近600亿元，游戏产品在全球占有一定的市场。三七互娱：三七互娱全名为芜湖顺荣三七互娱网络科技股份有限公司，成立于2011年，2015年登陆中国A股市场，从早期的游戏运营商逐步发展为“研运一体”的综合型游戏公司，是国内A股优秀综合型文娱上市公司，主营业务为移动游戏和网页游戏的研发、发行和运营，总市值接近500亿元，在中国多地、日韩及东南亚等设有子公司或办事处等分支机构。W公司和世纪华通、三七互娱三家上市公司都是A股游戏股规模较大的游戏公司，同处于A股游戏公司第一梯队，市值均达到百亿元，都是游戏类主营公司。W公司和世纪华通、三七互娱三家上市公司的净利润和营业收入规模相似，因此选取世纪华通和三七互娱两家上市公司作为同行业对比企业进行分析。2.经营活动现金流量对比本文选取“现金流量比率”这一比率来对W公司和两家对比企业进行经营活动现金流量分析。现金流量比率是企业在经营活动中产生的现金流量净额与期末流动负债的比率，它反映了企业通过经营活动获取足够现金用于偿还债务和兑现承诺的能力。当现金流量比率越高，企业偿债能力越好，现金流量比率越低，企业短期偿债能力越差。通过现金流量比率可以了解维持企业日常经营，支撑公司自身发展所需要的现金，从而判断企业财务状况是否良好、公司运营是否健康。三家公司“现金流量比率”相关数据如下所示:表3-92016年-2019年现金流量比率对比表单位：%年份2016年2017年2018年2019年W公司27.3515.42-3.3142.16世纪华通70.3615.3162.3834.36三七互娱64.76120.6598.10125.27从表3-9可以看出，W公司2016年至2018年总体现金流量比率明显低于世纪华通和三七互娱，特别是2018年现金流量比率呈现负值，2018年，在整个市场环境和宏观政策下，国内影视传媒板块、游戏板块受到了很大的影响。此前，多家影视和游戏上市公司纷纷发布2018年业绩修正预告，下调公司的业绩预期，其中超过半数公司预计大幅亏损，甚至出现业绩扎堆“爆雷”的局面，且由于W公司于2018年3季度处置了院线业务，院线收入下降，对经营活动现金流量净额有所影响。但2019年现金流量比率有所回升，整体来说W公司现金流量比率较低，偿债能力较弱，现金流状况不是太理想。其次，本文通过“应收账款周转天数”来进一步探讨W公司和两家对比企业在应收账款管理上的差异，通过“应收账款周转天数”来反映出企业应收账款的状况，从而得出企业经营活动是否良好。表3-102016年-2019年应收账款周转天数对比表单位：天年份2016年2017年2018年2019年W公司85.318079.8294.74世纪华通63.7271.4345.4070.87三七互娱44.0149.4551.3635.19如表3-10所示，从2016年到2019年，W公司的应收账款周转天数均高于两家对比企业世纪华通和三七互娱，这说明W公司应收账款的回收情况要差于两家对比企业，与两家对比企业相比，W公司处在一个比较劣势的地位。且W公司在2019年应收账款周转天数达到了近95天，说明W公司应收账款回收的状况有所恶化，应收账款存在可变性，潜在的损失风险，有可能导致企业经营现金流入减少。投资活动现金流量对比表3-112016年-2019年投资活动现金净流量对比表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年W公司-861,059.88171,493.95297,584.58-199,432.19世纪华通-53,276.67-15,346.79-209,213.84-296,442.09三七互娱-151,753.32-136,793.82-5,510.78-104,342.77通过对比表3-11可以发现，世纪互通和三七互娱投资活动现金净流量都为负数，且W公司投资活动现金净流量波动较大，2016年与2017年投资额相差有6倍多，三七互娱2016年至2017年波动幅度也很大。这与所处行业的特征有关，W公司应该在掌握自身行业特征的情况下，对W公司投资活动进行规划，防止对W公司现金流产生影响。4.筹资活动现金流量对比表3-122016年-2019年筹资活动现金净流量对比表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年W公司816,200.50-145,097.03-195,226.86-142,664.55世纪华通-20,430.36-9,928.62300,276.80-179,167.87三七互娱16,882.0631,024.59-196,927.01-160,220.16图3-1吸收权益性资本收到的现金占筹资活动现金流入的比率对比图从表3-12可以看出，W公司除了2016年筹资活动产生的现金流量净额为正值外，2017年至2019年均为负值，主要是公司偿还债务所支付的现金过大导致的。但相对于世纪华通和三七互娱2016年至2019年筹资活动产生的现金流量净额有着较大的变动，W公司筹资活动产生的现金流量净额较为稳定。根据图3-1，相对于世纪华通和三七互娱2016年至2019年吸收权益性资本收到的现金占筹资活动现金流入的比率变动幅度较大，且三七互娱在2019年筹资活动产生的现金流入为0元的情况来看，W公司在2017年吸收权益性资本收到的现金占筹资活动现金流入的比率出现较大幅度增长之后，2018年至2019年呈现相对稳定的趋势，说明W公司的筹资活动产生的现金结构较为稳定，W公司的资金实力也较为稳定。W公司现金流量质量存在的问题1.偿债能力较弱本文选取现金流量比率，即企业经营活动现金流量净额可以确保多少当前企业流动负债的偿还，从而直接有效地反映出企业偿还流动负债的真实能力。通过对W公司、世纪华通和三七互娱“现金流量比率”进行分析，发现W公司相对于世纪华通和三七互娱现金流量比率较低且不稳定，偿债能力较弱，现金流状况不是太理想。2.应收账款回收期较长根据对W公司应收帐款周转天数的分析可以得出:W公司的应收账款回收期较长。2016年至2019年，W公司应收账款占流动资产的比例在15%至22%之间（仅次于货币资金占流动资产的比例（2016年至2019年，W公司货币资金占流动资产的比例在18%至39%之间）），而应收账款周转天数过长，均超过79天，2019年，应收账款周转天数更是高达近95天，高于两家对比企业。企业应收账款周转天数高，占用资金比例大，会影响企业资金的正常运转，影响企业正常经营活动的进行，给企业带来了很大的资金压力和一定的资金缺乏的风险。3.经营活动现金流量受到行业影响大W公司业务范围涵盖影视业务和游戏业务两大板块，尤其是影视业务，其中影视业务主要是以电视剧为主。W公司现金流量收到影视行业影响较大，几年来主要受市场及行业整体环境等因素影响，W公司影视业务情况不佳，营业收入和经营活动现金流量净额都有所波动，特别是W公司在2018年第三季度优化了资产结构，剔除院线业务之后，2019年营业收入和经营活动现金流量净额都呈现一定幅度的增长。（五）W公司现金流量质量问题形成的原因1.资产结构不合理、存货比例整体呈逐年增大趋势W公司资产结构不合理、长期资产所占比重不高、流动资产占资产的比重很大(均在60%以上)，而在流动资产中，存货在2016年至2019年整体呈增长趋势，占流动资产的比率也整体呈现上升趋势。近年来W公司存货的不断增加主要是影视业务投资拍摄导致的，包括文学剧本的实际成本、制作中的电影和电视剧以及已入库的电影和电视剧。而这几年来，影视行业越来越严峻，存货情况更加不利，对企业资金流转、偿债能力都具有极大的影响。2.行业特征影响W公司的主要业务是游戏业务和影视业务，游戏业务的应收账款主要是结算周期形成的应收游戏的分成款，第三方平台充值的收入等，影视业务的应收账款包括电影、电视剧、综艺娱乐业务等。近年来，W公司游戏业务一直发展良好，随着W公司业务规模不断扩大，在国外市场也不断创得佳绩，游戏版块业务经营成果显著，经营业绩持续稳步增长，且W公司新游戏使得公司游戏业务持续稳步发展。但几年来主要受市场及行业整体环境等因素影响，W公司影视版块业务经营业绩波动较大，W公司院线业务业绩也不理想，因此在2018年第三季度公司处置了院线业务。同时影视业务的应收账款因合同规定存在一定的周期，公司的应收账款会随影视业务收入的增加而相应上升，导致公司应收账款回收期较高的情况出现。

优化W公司现金流量管理的建议选择合适的举债方式与优化资本结构、降低财务风险随着当前我国经济的快速发展，市场竞争越发激烈，企业的资金链相对紧张，举债方式也不断变化及增多，包括向银行借款、发行企业债券、商业信用、向资金市场拆借、引进大量外资等等，但不同的举债的方式对企业资本结构的影响、企业财务风险的程度也各不相同。所以W公司应先进行合理的筹备和规划，制定一套科学合理的偿债方案，与W公司日常经营管理、资金运作紧密相连，选择合适的举债方式，优化其资本结构，提高W公司偿债力，降低财务风险。利用应收账款进行融资W公司可以充分运用应收账款的时间差，利用应收账款对W公司进行融资，可将应收账款进行转让或转换，通过转让或转换来获得W公司日常经营和管理所需要的资金，提高企业的资金周转率，减少或转移W公司的经营风险。可以利用以下三种方式进行应收账款融资:1.应收账款质押贷款。将应收账款进行质押，W公司把应收账款的债权质押给银行进行融资，手续较为简单，无需提供担保，但应收账款质押贷款需要继续承担坏账的责任。2.应收账款信托贷款。W公司可把应收账款委托给信托公司，信托公司主要是负责管理和监督W公司对应收账款的回收，银行则与W公司签订贷款合同，发放贷款。3.应收账款售让。W公司可将应收账款的债权直接转让给金融机构，债务人在到期时直接将资金支付给接受转让的金融机构，金融机构对于W公司不具有追索权，W公司不必再承担后续的相关责任。五、研究结论现金流量管理是企业财务经营管理的基础和核心，科学的现金流量管理制度可以在一定程度上降低企业的财务风险，能够对企业的发展与决策起到一定的作用。本文通过对W公司现