【恒瑞医药股权激励政策及其影响的案例探析（定量论文）9400字】

2-恒瑞医药股权激励政策及其影响的案例分析[摘要]股权激励是企业为实现公司的绩效目标、留住核心人才和激发企业活力而调动资本、资源来激励有才干、有能力的核心员工，让他们工作目标和未来规划与股东目标和企业战略在一定时期内总体趋势上保持一致的计划政策。同时股权激励在相当程度上可以优化企业内部组织结构和企业总体绩效考核评价机制等。股权激励最早出现在什么时期什么地方还有待确定，世界各国先后出现股权激励试点，股权激励形式、内涵不断补充和实施效果显著。在此期间我国有许多企业也在不断尝试试点，不同行业企业实施效果各异，相关研究和实施计划也在不断完善。去年新冠疫情影响使得人们对日常健康医疗防护，和日常卫生健康给予更多关注，投入更多精力。恒瑞医药是国内医药行业的巨头，近年来先后进行了多次股权激励计划，对比恒瑞医药公司多次股权变革和股权激励效果，研究股权激励给恒瑞医药内部治理与外部监督带来的有效性。分析股权激励对于医药行业长期发展的适应性模式和不同于普通周期行业的员工绩效考核管理体系，研究保持业绩考核的独立性、公平性对企业长期发展的意义。[关键词]股权激励；代理问题；有效性；绩效考核；激励模式目录第1章绪论……………………11.1研究背景和意义………………………11.2文献综述………………………11.3研究思路和方法………………………2第2章股权激励概念及相关理论………22.1股权激励的概述……………………22.2股权激励的动因……………………32.3股权激励要素………………………4第3章恒瑞医药股权激励的案例介绍………………43.1恒瑞医药的基本情况…………………43.2恒瑞医药股权激励动因………………53.3恒瑞医药股权激励的特点…………5第4章恒瑞医药股权激励财务分析…………64.1恒瑞医药股权激励的财务效果分析…………………64.2恒瑞医药股权激励的非财务效果分析…………8第5章恒瑞医药股权激励的经验和不足……………………85.1恒瑞医药股权激励的不足……………………95.2恒瑞医药股权激励的经验……………………9结论……………9参考文献………………………101绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景2000年政府开始出台政策，通过调控药价稳定行业内局势。在新冠疫情发生后，国家和人民对医药行业投入更多关注，相关政策也不断向其倾斜。行业监管部门同步整顿改革致力于打造优质优产良好品牌形象的国际企业。在国外许多诸如强生等大牌医药企业和其他许多行业，都通过实施股权激励计划解决管理层问题，为企业改革创造机会。自2015年国内有上千家上市公司尝试股权激励计划且取得显著成效。1.1.2研究意义（1）对医药行业发展的意义医药与人们的生命安全一刻也不能隔断，医药行业的发展于人类生命、社会和谐和国家的安定休戚与共。在国内外形势一片大好的情况下，医药企业要以加快产业链运转带动产能和企业转型升级、加大新型生物制药技术研发投入为发展目标，这与医药企业自身管理、资本、技术与人才资源密不可分。股权激励计划得到有效运用，能够整合企业资源提高顶层设计，刺激公司核心人员的积极性，扩大企业在医药行业发展优势。（2）对上市公司股权激励的发展意义股权激励计划在哪里都已经已经屡见不鲜，但由于公司制度、行业模式、企业组织架构、宏观环境等因素不同，股权激励模式在实际应用中各不相同。通过恒瑞医药股权激励计划的具体分析，可以进一步完善医药行业的数据和经验，提供参考数据加以研究来补充这一模块的空白。1.2文献综述自上世纪五十年代在企业使用股权激励制度以来，国内随着现代企业结构性改革也在逐步借鉴经验和理论基础，对相关关联理论可行性作出研究，与之有关的文献观点概括如下：盛明泉,张春强,王烨(2016)研究高管股权激励对资本结构动态调整的影响结果发现,高管股权激励强度与资本结构调整速度显著正相关;且当资本结构向下调整时,股权激励对资本结构动态调整速度的促进作用会更大。宋玉臣,李连伟(2017)股权激励与代理成本呈负相关的线性关系,降低代理成本是股权激励的显著成果。田轩，孟清扬（2018）采用倾向得分匹配和双重差分模型研究显示股权激励对于企业创新的正向影响在民营企业，股价信息含量高的企业以及激励对象包含核心技术人员的企业中效果更大。刘勇（2019）运用DEA模型衡量企业的创新绩效,明确管理层实施股权激励有助于提高企业创新绩效。综合上述文献可以看出，目前国内对于企业内实施股权激励政策的应用研究热度很高，尤其是对股权激励发展理论和股权激励种类模式进行深层次理论探索，已经逐渐延伸到公司治理结构及绩效管理方面，其中关于非效率投资、盈余管理、研发投入关联性、管理层业绩预测、创新绩效、公司资本结构、股权激励契约要素等方面作为主要研究切入点，有助于从整体上把握股权激励的研究脉络，促进股权激励应用于绩效管理体系。1.3研究思路和方法1.3.1研究思路本文从近几年恒瑞医药进行四次股权激励计划的模式和整体实行方案为出发点研究股权激励给恒瑞医药内部治理与外部监督带来的有效发展，探索股权激励在恒瑞医药的适应性和发展性，分析股权激励在公司应用带来的绩效管理、人力资本、发展创新方面的积极影响。1.3.2研究方法（1）文献研究法：搜集国内外研究文献，筛选出股权激励理论来源与实际应用、与上市公司有关、医药行业有关的股权激励研究，结合恒瑞医药发展背景和宏观政策，分析股权激励在公司应用带来的绩效管理、人力资本、发展创新方面的积极影响。（2）案例分析法：对恒瑞医药几次激励计划和实施效果进行具体分析，探索不同时期不同方案对公司各方面的具体影响。（3）对比分析法：对比恒瑞医药几次股权激励方案，同时与其他同时期同行业财务数据对比。2股权激励概念2.1股权激励的概述2.1.1股权激励的概念股权激励必须是建立在公司组织架构完整和决策程序畅通迅速的基础上，且宏观市场势头良好，拥有充足的资本和过硬的专业技术，高层统一内部股东意见决定挪出一部分公司股票授予给达到公司特定目标的管理者和骨干技术人员。这是一种长期有效激励方案，员工为了得到激励成果需要在一定期间内做出一定的成绩，为了持续拥有激励成果并扩大成果效益，员工会与公司发展战略相一致稳固自身利益，且如果放弃职位也会在约定期限内与同行业保持距离减少企业损失。这种与企业的中高层管理人员和骨干员工相联系，使他们与企业同呼吸共命运能够激励员工积极性并能够吸引和留住人才，同时向外界传递信号，达到某种程度宣传效果。2.1.2股权激励的工具（1）实股激励实股激励即将公司股东拥有的实实在在地一部分股权作为激励，通过股权变更登记将公司的实际股权和股权附有的权利，激励给能达到公司股权激励条件的为公司产生实际效益的核心员工。实股激励对员工是否接受激励给予选择权，实施股权激励计划后公司财务数据达标，会将定量股权打折卖给员工，员工可以选择接受或拒绝。采用实股激励措施，将经营者和核心人员的利益与公司的长期利益绑定，可以达到长期激励的目的，同时利益紧密联系成为降低委托代理成本关键，使激励接受者产生主人翁意识和较强的归属感，自发地为自身利益和企业利益着想，避免短期行为。但同时也存在一定的短处，实股激励的时间长且需要一定的操作，获取实股的要求高可能无法带来激励效果，实股的变更需要进行登记处置，股东进入和退出有条件存在一定的风险性。同时取得激励者可能存在一定的侥幸和懒惰心理，认为已经取得权利不想再履行责任或者消极行事，不再具有积极性对企业有很大的弊缺。（2）虚拟股权激励虚拟股权是与实股股权相对的形式，指公司授予激励对象一种虚拟的股票，这种股票不存在实股所有的股东权利，但激励对象可以拥有股票存在的分红权和股价升值收益，且只有在公司范围内有效，离职后自动失效。虚拟股权适用于规模小结构简单的公司，可以激励给大部分员工且不考虑激励范围和激励期限问题，相对于实股股权激励易于操作和控制。但对于公司的激励效果都达不到预期水平，可能给公司带来逆向效果。2.2股权激励的动因（1）吸引高端人才，留住培养人才股权激励最主要的是动因在于对人才的吸纳和培养，人是价值产生的源泉，资本的运转和剩余价值的流通离不开人才的支配。股权激励计划的存在一方面是公司在上市之前或者是新一年度计划时给员工做出了承诺，到达某一时点是实行股权激励计划；一方面是公司处于发展上升阶段，内部人才紧缺且员工绩效成果不高，实施股权激励计划以取得激励和扩大人才资源的目的。人才招聘和培养需要一定的期限和资本投入，股权激励可以完美解决这一问题。股权激励计划的实施会同时产生员工绩效考核标准和结构，这一结构可以很好的脱离公司其他部门独立存在，保持独立性同时可以保证考核的真实性和准确性。公司只要出资维持绩效考核组织的运转和公正性，绩效考核会对公司整体员工进行评价报告，对公司整体员工职位和职能有清晰了解，为整合组织结构提供基础。对公司核心人员有清晰认识，对于这些人员给予重点关注和培养，扩大企业资源。（2）完善公司治理结构股权激励计划对公司组织结构和信息决策系统有高要求，组织结构混乱和信息不畅通则股权激励计划不能够顺利实施，基于公司所有权和经营权分离股权激励计划可以对所有者和经营者分开调查决策激励计划是否可行。（3）降低代理成本，建立企业利益共同体企业所有者的利益是公司长远利益缩影，员工利益是目前短期所能拥有的利益。企业所有者关注长远的持续经营发展，员工注重短期内业绩考核和工资。这中间存在所有者和经营者利益目标和利益期限相悖的决策，这一决策可能为共同利益产生正向效果也可能是负向效果。传统的激励方法都是将员工的短期经营成果为考核目标给予奖金，并不能扩大经营者的长期投资思维避免短期行为。股权激励计划对公司绩效的评估不仅是年度财务数据，更关注是否有为公司未来的创造价值能力，更易让员工从一个长期投资者的角度做出与公司发展战略和股东期望相一致的决策。2.3股权激励要素股权激励方式:股权激励方式多种多样,结合近几年我国上市公司股权激励计划的实施效果来看,最广泛有效的是限制性股票。股权激励对象:股权激励针对在公司任职的员工和编外对公司有突出贡献的优秀人才。股权激励的行权条件:股权激励行权条件从财务指标和非财务指标两方面综合决策。股权激励期限:有的公司定期实行股权激励计划以此为企业特色,每次股权激励的实施也在综合分析决策期限内完成,并规定股权激励获得者在一定期限内不得从事相关职业。3恒瑞医药股权激励的案例介绍3.1恒瑞医药的基本情况恒瑞医药自成立以来一直致力于开发创新新兴生物医药技术，生产销售抗肿瘤药物为主要业务，经营产品广泛并不断扩大。1970年恒瑞医药还没成立时，我国医药行业是进口药、仿制药和中药的天下，国内制药厂全靠仿制国外药品和依赖进口技术机器，没有自己的医疗卫生体系，我国药企发现目标都集中在高血压、高血糖、高血脂仿制药品研究，投入最少的研究费用仿制国产口碑三高特效药以此来打开国内市场并据此抢占医药市场。恒瑞医药在此时决定选择了抗肿瘤药为突破口，借鉴技术经验创新自己的特效药，成功打入医药市场，并将大部分资本投入到药品技术研发中。目前恒瑞医药在国内外设立了七个研发中心，是国内药品研发的领头企业，技术成熟富有盛名。3.2恒瑞医药股权激励动因1、留住人才资源企业招聘、培养、考核和留住人才需要一定的资本和周期，企业培养的人才需要投入和产出要达到一定的比例才有手艺，如果员工没有绩效切跳槽或者离职，对岗位职能造成空缺可能导致运转失灵或者效果不显，也可能离开公司去创业，成为竞争对手造成损失。面对人才的流失和稳固，通过股权激励在表面效果上能达到一定的招聘和培养，同时打开人才市场露背，激励员工心理，培养真实可靠有能力的合作伙伴。2、为了企业的长远发展股权是企业的核心，无论是企业内部管理、外部战略合作和资本运营，都离不开股权治理。企业股权治理与企业的顶层设计和股权布局密切联系，这属于股权激励计划的首要部分，股权激励计划可以从激励为出发点梳理企业股权结构，为企业的长期发展战略打基础。3、整合上下游产业链,形成长期战略合作医药行业前景广阔竞争形势同样激烈，恒瑞医药只是医药器械的制造商属于中间生产环节。公司的运转离不开原材料的采购和产成品的销售，那么就需要和两头合作商签约保证日常采购和销售。如果不能达成合作容易造成其他医药企业联合合作商形成行业垄断或商业阻隔。股权激励对预期企业发展做出了预算规划，需要充足的资本、定量基本原材料、多重销售渠道，是一波大量现金流量，股权激励能给产业上下游传递商业信号，达成稳固的长期合作关系。4、为企业注入新的活力恒瑞医药是50年的老牌企业，员工变动频繁和不变动都对企业运转造成一定的阻碍，企业要稳固一批年龄素质都符合企业发展要求的人才，股权激励计划是一个很好的突破点，可以通过股权激励计划设计开展人才选拔筛选机制，对于和公司一起打拼的老员工可以适当给予激励提前退休好好安抚，同时筛选空缺职位打出噱头，激励有才好的员工争取。即可以剔除员工思想落后阻碍公司长远发展的隐患，还可以借比展现不拘一格任人唯贤的姿态，提高员工进取积极性，激发企业活力。3.3恒瑞医药股权激励的特点1、施行限制性股权激励政策限制性股票就是卖出受限制条件的股票给激励员工，公司按照预先约定的授予条件，以低于市场的价格授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象获得股票后，在锁定期内不能出售股票，通过锁定期后才能分批出售获益。恒瑞医药采用限制性股权激励方案基于一下三个要点：一是限制性股权激烈励能够给股东充足的空间去设定完善激励方案；二是限制性股权激励将股票以低于市场价格出售给员工给员工带来心理上的优越；三限制性股权激励有几次解锁期，每期为十二个月，解锁成本低可以对公司股东和员工的利益更大程度上得到保证；四是限制性股权激励效果快明显，可以短时间内激发员工积极性。2、股权激励人才广在恒瑞医药2020年度股权激励本计划公告中激励对象为1302人，占公司2019年度员工总人数的5.33%，总体来说激励员工数量多，范围广岗位全面。对比前两次股权激励计划，整体激励员工总人数不断扩大，主要包括公司高管、研究所专业技术骨干。恒瑞医药对这部分人员实施股权激励,不仅充分考虑了激励对象的代表性和示范效应,而且有利于建立股东与上述人员之间的利益共享与约束机制,增强员工对实现公司持续、稳健、健康发展的责任感、使命感,有效提高员工的凝聚力和创造性,有利于公司发展战略和经营计划的实现。4恒瑞医药股权激励具体分析本文通过对恒瑞医药股权激励计划和年度报告进行剖析，根据几次数据对比，从财务角度和非财务角度两方面进行分析评价，研究股权激励给恒瑞医药内部治理与外部监督带来的有效性。分析股权激励对于医药行业长期发展的适应性模式和不同于普通周期行业的员工绩效考核管理体系，研究保持业绩考核的独立性、公平性对企业长期发展的意义。4.1恒瑞医药股权激励的财务效果分析1、经营状况分析2019年国家为加速深化医疗卫生体制改革，医药行业政策和市场环境不断变化，恒瑞医药坚持科技创新研发和开拓国际化发展道路两大基本战略，保持战略方向和目标；2020年新冠病毒肆虐全球，正常医疗活动受限，医药行业受到较大冲击同时全球医药技术革新日新月异，行业内竞争进一步加剧。2020年底恒瑞医药实现营业收入277.35亿元，同比2019年增长19.09%。近几年即使医药政策不断变化，宏观环境也千变万化，但医药行业总体呈现发展趋势，且行业市场和行业规模都在持续扩展，仍是没有达到饱和状态，存续持续发展空间。2、营运能力能力分析对比2010年开始至今，10年间恒瑞医药盈利能力指标，可以看出：从经营状况分析，恒瑞医药规模发展销售路线拓展增广了盈利范围，剔除这些扩展因素的影响，2010年实施股权激励计划对2010年至2013年的整体收益并没有显著效果；2014年再次实施股权激励计划时，在于2014年至2017年的资产收益率和净利率有微小明显的反馈，净资产收益率明显增加并趋于稳定；2018年股权激励实施后由于受宏观政策和企业改革与医疗卫生体系改革总体环境影响，股权激励对于收益有明显的正向促进效果。综上所述，股权激励计划对于企业的营运能力有正向促进效果，但受制于股权激励期限，解锁期限，激励范围，股权激励效果还不能从营运能力整体剖析。3、偿债能力分析由图中数据看出，2010年第一次股权激励计划后企业资产负债率明显下降，但2014年第二次和2018年第三次股权激励计划后资产负债率有明显的上升趋势，说明恒瑞医药实施股权激励计划后短期偿债能力比较弱。综上所述，恒瑞医药实施股权激励后总体偿债状况变弱，一部分是由于企业研发投入大量资本减少流动资产，一部分是购买原材料，积压一部分存货和应收账款，实施股权激励后应考虑到企业资产负债率和流动资产变动，防止应对突发事件，减少市场风险率。从上述经营状况、营运能力、偿债能力分析，在总体发展良好的恒瑞医药自决定股权激励计划后总体发展状态是可观的，但对于营运能力正向影响能力有限，对于偿债能力更是可能造成负向影响，但基于市场宏观环境变革，可能是由于公司长期投资资本增长大于盈利资本留存和应收账款的滞留与原材料采购。4.2恒瑞医药股权激励的非财务效果分析1、市场份额分析恒瑞医药一开始以创新为基石，近两年以出口药剂拉动公司业绩增长。在国内外市场份额中仿制药板块现有品种增速稳健，受公司口碑绩效影响，新发药品有更大的投资空间；创新药板块品种研发增速明显，受到国内各界关注；制剂出口海外市场逐步打开，受到国家政策鼓励，后续品种逐步加快投入并进入利润收获期。股权激励计划可以更好考核企业自身能力和员工能力。2、顾客的满意程度分析任何商品都应有适用反馈机制，顾客的满意度反馈能给医药产业研发销售带来重大突破，提高公司销售业绩。公司不能期望所有的客户都能积极地对公司的产品和服务提供信息反馈,所以要健全客户反馈渠道和反馈机制，主动对顾客的满意程度度进行系统的调查，据此来合计设计员工绩效考评制度，也是股权激励计划的一部分。5恒瑞医药股权激励的不足5.1恒瑞医药股权激励的不足股权激励计划在我国已经稀疏平常，一但觉得实行股权激励就要提前设计股权激励方案，收集股东意见决定股权变更数量。从恒瑞医药近10年来的营业额和营业利润增长速度来看，恒瑞医药的收益与股权激励密切相关，但在股权激励过程中和变更股权后可以看出几次股权激励都存在或多或少的不足和缺点。1、激励对象的选择股权激励份额对高层管理人员过分倾斜，有给身边人利益输送的嫌疑，损害高层和公司形象。获得激励的员工中新进入的员工较少，可以解释为不适应没有尽力工作，但同时也可能出现打压新员工的可能，带来负面影响，对招聘员工和激发员工积极性造成打击。2、技术研发人员激励有限大多数技术研发人员都是高薪资培养挖掘回来，对于技术人员的本职工资已经很好，且药品研发人员多占主要领导地位。对此类员工进行股权激励限制容易造成企业投入研发资本效力小，产出比低，影响医药研发生产销售一体化整体企业发展战略。3、考核指标的设置调整考核指标不是一成不变的，否则很容易让人钻漏洞投机取巧。变动的考核指标能适应新的发展环境和发展战略，给员工传递激励方案的新格局新理念，从而取得更高层次的激励效果。恒瑞医药的股权激励计划前后几次都没有太大修改，所以几次的激励计划没有突出效果，不能从财务数据上寻找突破口。5.2恒瑞医药股权激励的经验1、定位股权激励期股权激励需要一定的行业基础和能力，在企业不同发展阶段激励方式可以有所不同。传统的激励方式适合企业创立初期，通过实际奖金吸引员工达到激励目的，没有任何不当之处。当公司达到上市要求或者上市后行业发展处于上升期和强势发展期，适用于合理的股权激励方式。2、完善的企业文化和核心凝聚力企业是一个复杂的有机综合体，不同的结构层次人员会拥有独立的决策结构和思想，企业发展需要指定统一目标再分配给每一结构人员具体指标，但公司的整体文化和目标具有一致性，企业文化能够对公司的每一位员工进行指导，是最基本的也是最简洁的企业目标，制定和完善企业文化并对内宣传能很好的加强企业凝聚力和宣传企业价值观和影响。3、选出激励“牵头羊”每个人都有向领导者看齐的倾向，股权激励的实施可以选择一个醒目的领导者，通过员工调查选择有能力和意愿的人才牵头，竖立股权激励领导地位和形象。牵头羊不仅代表企业核心决策，还是全体员工精神凝聚的集中体现，从侧面更能加大员工激励效果，促进股权激励顺利实施。结论通过对比恒瑞医药股权激励实施效果和财务报表，研究发现股权激励对人力资源、产业链结构、公司组织架构、企业文化制度、公司员工的配合有较高层次要求。对于如何完善股权激励计划，各个行业和上市公司可以从这几个方面入手，投入小规模资本进行试点，相信可以从中获得有益经验。激励是一个永不过时的手段，因为人是有需求的需要通过外物来满足自己内心和生理，激励则是通过人的需求来监督促进人的能力表现出来，对于激励形式的发展也不会停止。生老病死是人们逃不过的命运，病痛逃不掉却可以通过药物技术治疗缓解，所以医药行业永不过时，股权激励的发展正满足医药行业长远发展并提高行业地位，对于技术发展和人类发展都具有重大意义。参考文献[1]王君彩，马施.控股权性质、管理层激励与公司业绩一来自中国资本市场的经验证据[J].会计之友.2010(5):13-15.[2]雏越股权激励对公司影响的实证研究[J].财经纵横.2010(10):20-25.[3]刘永祥，张思洋.我国上市公司股权激励现状分析及完善对策[J].求实.2010(11):28