期货从业资格考试期货投资分析真题汇编5

期货从业资格考试期货投资分析真题汇编5(总分：95.00，做题时间：120分钟)一、单项选择题(总题数：26，分数：26.00)1.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。

（分数：1.00）

A.期权

B.互换

C.远期

D.期货

√解析：利用期货市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。2.期货合约到期交割之前的成交价格都是（）。

（分数：1.00）

A.相对价格

B.即期价格

C.远期价格

√

D.绝对价格解析：期货合约到期交割之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前现货价格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。3.当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券（CTD）的报价为102元，每百元应计利息为0.4元。假设转换因子为1，则持有一手国债期货合约空头的投资者在到期交割时可收到（）万元。

（分数：1.00）

A.101.6

B.102

C.102.4

√

D.103解析：国债期货发票价格=国债期货价格*转换因子+应计利息本题中转换因子为1.使用CTD券价格替代国债期货价格。计算得到答案C。4.程序化交易一般的回测流程是（）。

（分数：1.00）

A.样本内回测一绩效评估一参数优化一样本外验证

√

B.绩效评估一样本内回测一参数优化一样本外验证

C.样本内回测一参数优先一绩效评估一样本外验证

D.样本内回测一样本外验证一参数优先一绩效评估解析：回测流程：样本内回测一绩效评估一参数优化一样本外验证5.回归系数检验指的是（）。

（分数：1.00）

A.F检验

B.单位根检验

C.t检验

√

D.格兰杰检验解析：t检验又称为回归系数检验，包括以下四个步骤：①提出假设；②构造t统计量；③给定显著水平a，查自由度为，n-2的t分布表，得出临界值；④根据决策准则进行判断。6.一般用（）来衡量经济增长速度。

（分数：1.00）

A.名义GDP

B.实际GDP

C.GDP增长率

√

D.物价指数解析：GDP增长率一般用来衡量经济增长的速度，是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。7.下列说法错误的是（）。

（分数：1.00）

A.经济增长速度一般用国内生产总值的增长率来衡量

B.国内生产总值的增长率是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标

C.统计GDP时，要将出口计算在内

D.统计GDP时，要将进口计算在内

√解析：国内生产总值（GDP）指一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。进口的产品和劳务不是本国境内生产的，故统计GDP时，不能将其计算在内。8.国债*的凸性大于国债Y，那么债券价格和到期收益率的关系为（）。

（分数：1.00）

A.若到期收益率下跌1%，*的跌幅大于Y的跌幅

B.若到期收益率下跌1%，*的跌幅小于Y的涨福

C.若到期收益率上涨1%，*的跌幅小于Y的跌幅

√

D.若到期收益率上涨1%，*的跌幅大于Y的涨幅解析：凸性描述了价格-收益率曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数。债券的价格与收益率成反向关系，在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减少幅度较小；在收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度较大。9.我国现行的消费者价格指数编制方法中，对于各类别指数的权数，每（）年调整-次。

（分数：1.00）

A.1

B.2

C.3

D.5

√解析：在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次。10.期货现货互转套利策略在操作上的限制是（）。

（分数：1.00）

A.股票现货头寸的买卖

√

B.股指现货头寸的买卖

C.股指期货的买卖

D.现货头寸的买卖解析：期货现货互转套利策略在操作上的限制是股票现货头寸的买卖。11.国际大宗商品定价的主流模式是（）方式。

（分数：1.00）

A.基差定价

√

B.公开竞价

C.电脑自动撮合成交

D.公开喊价解析：采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际豆类等谷物贸易都往往通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。B项为期货定价方式，C、D两项为公开竞价的两种形式。12.假设美元兑英镑的外汇期货合约距到期日还有6个月，当前美元兑换英镑即期汇率为1.5USD/GBP，而美国和英国的无风险利率分别是3%和5%,则该外汇期货合约的远期汇率是（）USD/GBP。

（分数：1.00）

A.1.475

B.1.485

√

C.1.495

D.1.5100解析：根据外汇期货定价公式可知，该外汇期货合约的远期汇率为:Ft=Ste（rD-rF）（T-r）=1.5*e（3％-5％）*6/12≈1.485（USD/GBP）13.基础货币不包括（）。

（分数：1.00）

A.居民放在家中的大额现钞

B.商业银行的库存现金

√

C.单位的备用金

D.流通中的现金解析：基础货币（MO）是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞和单位的备用金。不包括商业银行的库存现金。14.当资产组合的结构比较复杂时，使用（）来计算VaR在算法上较为简便。

（分数：1.00）

A.解析法

B.图表法

C.模拟法

√

D.以上选项均不正确解析：计算VaR有两种方法：解析法和模拟法。使用模拟法较为简便。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR，所需的运算量可能会很大。15.下列策略中，不属于止盈策略的是（）。

（分数：1.00）

A.跟踪止盈

B.移动平均止盈

C.利润折回止盈

D.技术形态止盈

√解析：止盈策决定投资者是否能够获得利润以及能够获得多少利润。投资者必须知道何时持有，何时离开。期货程序化交易中，常见的止盈策有跟踪止盈、移动平均止盈、利润折回止盈等。16.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供只观方法的是（）。

（分数：1.00）

A.季节性分析法

√

B.分类排序法

C.经验法

D.平衡表法解析：季节性分析法比较适台于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落.这一现象就是大宗商品的季节波动规律。季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。17.下列经济指标中，属于平均量或比例量的是（）。

（分数：1.00）

A.总消费额

B.价格水平

√

C.国民生产总值

D.国民收入解析：总量是反映整个社会经济活动状况的经济变量，包括两个方面：一是个量的总和。例如，国内生产总值是一个国家（或地区）所有常住单位新创造价值的总和，总投资是全社会私人投资和政府投资的总和。二是平均量或比例量。例如，价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化，价格水平主要指一个经济体中商品和服务的价格经过加权后的平均价格。18.当经济处于衰退阶段，表现最好的资产类是（）。

（分数：1.00）

A.现金

B.债券

√

C.股票

D.商品解析：在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。对应美林时钟的6-9点。19.2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储（）预期大幅升温，使得美元指数（）。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则（）。

（分数：1.00）

A.提前加息；冲高回落；大幅下挫

B.提前加息；触底反弹；大幅下挫

√

C.提前降息；触底反弹；大幅上涨

D.提前降息；持续震荡；大幅下挫解析：非农就业数据对期货市场也有一定影响。2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的预期大幅升温使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8.29%。与此同时以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下四年半以来的新低。20.如果美元指数报价为85．75，则意味着与1973年3月相比，美元对一揽子外汇货币的价值（）。

（分数：1.00）

A.升值12．25%

B.贬值12．25%

C.贬值14．25%

√

D.升值14．25%解析：美元指数的基期是1973年3月，美元指数基期的基数规定为100．00，这意味着任何时刻的美元指数都是同1973年3月相比的结果。如果美元指数报价为85．75，则意味着与1973年3月相比，美元对一揽子外汇货币的价值贬值14．25%。21.美国GOP数据由美国商务部经济分析局（BEA）发布，一般在（）月末进行年度修正，以反映更完备的信息。

（分数：1.00）

A.1

B.4

C.7

√

D.10解析：美国GOP数据由美国商务部经济分析局（BEA）发布，季度数据初值分别在1、4、7、10月公布，以后有两轮修正相隔一个月，一般在7月末进行年段修正，以反映更完备的信息。22.中国以（）替代生产者价格。

（分数：1.00）

A.核心工业品出厂价格

B.工业品购入价格

C.工业品出厂价格

√

D.核心工业品购入价格解析：中国生产者价格指数由工业品出厂价格指数和工业品购进价格指数两部分组成。由于种种原因，严格意义上的生产者价格指数暂时无法统计出来。目前，中国以工业品出厂价格替代生产者价格。23.White检验方法主要用于检验（）。

（分数：1.00）

A.异方差性

√

B.自相关性

C.协整

D.多重共线性解析：检验异方差的方法很多，常用的方法有帕克（Park）检验与戈里瑟（Gleiser）检验，戈德菲尔德一匡特检验（G-Q检验）、怀特（White）检验、ARCH检验等。24.若存在一个仅有两种商品的经济：在2000年某城市人均消费4公斤的大豆和3公斤的棉花，其中，大豆的单价为4元/公斤，棉花的单价为10元/公斤;在2011年，大豆的价格上升至5.5元/公斤，棉花的价格上升至15元/公斤，若以2000年为基年，则2011年的CPI为（）%。

（分数：1.00）

A.130

B.146

√

C.184

D.195解析：2000年人均消费：44+10X3=46（元），2011年人均消费：5.5X4+15X3=67（元），2011年的CPI=6746X100%=146%。25.宏观经济分析的核心是（）分析。

（分数：1.00）

A.货币类经济指标

B.宏观经济指标

√

C.微观经济指标

D.需求类经济指标解析：宏观经济指标的数量变动及其关系.反映了国民经济的整体状况.因此，宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。26.在熊市阶段，投资者一般倾向于持有（）证券，尽量降低投资风险。

（分数：1.00）

A.进攻型

B.防守型

√

C.中立型

D.无风险解析：β小于1的证券，其风险小于整体市场组合的风险，收益也相对较低，称为防守型证券。在资产管理的日常工作中，投资者一般根据市场的不同状况，选择投资不同类型的证券。在熊市阶段，投资者一般倾向于持有防守型证券，尽量降低投资风险。二、多项选择题(总题数：19，分数：19.00)27.下列关于Rho的性质说法正确的有（）。

（分数：1.00）

A.看涨期权的Rho是负的

B.看跌期权的Rho是负的

√

C.Rho随标的证券价格单调递增

√

D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小

√解析：Rho的性质如下：①看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的；②Rho随标的证券价格单调递增；③对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；④对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大；⑤越是实值（标的价格>行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越大；⑥越是虚值（标的价格行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越小；⑦Rho随着期权到期，单调收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。28.应对参数过拟合问题的办法不包括（）。

（分数：1.00）

A.使用更长的历史数据进行回测

B.使用较短的历史数据进行回测

√

C.在策略设计的时候有意地增加参数数量

√

D.将历史数据分为样本内和样本外两部分进行测试解析：应对参数过拟合问题的办法有以下几种：①使用更长的历史数据进行回测，增强策的可靠性；②在策设计的时候有意地限制策自由度和参数数量，减小优化过程中可能造成的过拟合，提升泛化能力；⑧将历史数据分为样本内和样本外两部分进行测试。29.金融机构从事金融衍生品交易时，可能会面临市场风险的业务有（）。

（分数：1.00）

A.提供金融衍生品相关的风险管理服务

√

B.提供金融衍生品相关的财富管理服务

√

C.为了做市而主动进行金融衍生品的交易

√

D.为了自有资金管理而主动进行金融衍生品的交易

√解析：对于一家从事金融衍生品交易的金融机构而言，其所面临的市场风险与其所从事的业务有密切关系，当一家金融机构提供金融衍生品相关的风险管理服务或者财务管理服务，或者为了做市，或者为了自有资金管理而主动进行金融衍生品交易，就有可能承担相应的风险。30.时间序列分析中常用的检验有（）。

（分数：1.00）

A.协整检验

√

B.单位根检验

√

C.DW检验

D.格兰杰因果检验

√解析：时间序列分析中常用的检验包括：①单位根检验；②格兰杰（Granger）因果检验；③协整检验；④误差修正模型。C项属于序列相关检验。31.对境外投资企业而言，可能面临（）风险。

（分数：1.00）

A.利率

B.汇率

√

C.投资项目的不确定性

√

D.流动性解析：境外投资企业以某些行业内大型企业以及投资机构为主，主要参与海外市场开发、资本运作以及当地基础建设等业务，也有纯粹在一定时期内获取资本收益等业务。对这些境外投资企业而言，可能面临着汇率风险和投资项目的不确定性风险。32.列关于B—S—M模型的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有（）。

（分数：1.00）

A.N（d2）表示欧式看涨期权被执行的概率

√

B.N（d1）表示看涨期权价格对资产价格的导数

√

C.在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r替代

√

D.资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性

√解析：从公式可以看出：①在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率，替代；②N（d2）表示在风险中性市场中ST大于K的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率；③N（d1）是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说，如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要N（d1）单位的标的资产的空头加以对冲：④资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。33.平稳性随机过程需满足的条件有（）。

（分数：1.00）

A.任何两期之间的协方差值不依赖于时间

√

B.均值和方差不随时间的改变而改变

√

C.任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度

D.随机变量是连续的解析：随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程，随机变量可以是连续的也可以是离散的，若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程成为平稳性随机过程，反之，成为非平稳随机过程。34.持有成本理论是由（）于1983年提出的。

（分数：1.00）

A.康奈尔

√

B.弗伦奇

√

C.约翰考克斯

D.斯蒂芬罗斯解析：康奈尔和弗伦奇于1983年提出持有成本理论。二叉树模型是由约翰考克斯、斯蒂芬罗斯和马克鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型。35.典型的结构化产品由特定的发行者向目标投资者发行。可以满足（）的需求。

（分数：1.00）

A.购买

B.投资

√

C.融资

√

D.筹资解析：典型的结构化产品由固定收益证券和金融衍生工具构成，是两类金融工具的一个组合并打包成一个产品，由特定的发行者向目标投资者发行，既可以用于满足发行者的融资需求，也可以用于满足投资者的投资需求。36.外汇储备主要用于（）。

（分数：1.00）

A.购买国外债券

B.干预外汇市场以维持该国货币的汇率

√

C.清偿国际收支逆差

√

D.提升本国形象解析：外汇储备，又称外汇存底，是指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产，主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持该国货币的汇率。37.程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。一个完整的程序化交易系统应该包括（）。

（分数：1.00）

A.风险控制

√

B.数据处理

√

C.交易信号

√

D.指令执行

√解析：一个完整的程序化交易系统应该包括交易思想、数据获取、数据处理、交易信号和指令执行五大要素。其中，交易思想是程序化交易的核心要素，包括交易策、资金管理、风险控制等内容。38.下列属于系统性因素事件的是（）。

（分数：1.00）

A.中央银行采取宽松的货币政策

√

B.智利铜矿区域突发地震

C.“黑夭鹅”事件

√

D.战争或地缘政治的发生

√解析：系统性因素事件，相当于风险类别中的系统性风险。主要是指一些宏观经济政策，包括货币政策、财政政策或者其他突发性政策等事件。非系统性因素事件相当于风险类别中的非系统性风险，主要是指徽观层面的事件，只影响到具休某个或某几个期货品种。在系统性因素事件中，“黑天鹅”事件是比较特殊且重要的一类。39.情景分析中的情景包括（）。

（分数：1.00）

A.人为设定的情景

√

B.历史上发生过的情景

√

C.市场风险要素历史数据的统计分析中得到的情景

√

D.在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到的情景

√解析：情景分析是指假设多种风险因子同时发生特定变化的不同情景，计算这些特定情境下的可能结果，分析正常情况下金融机构所承受的市场风险。情景可以人为设定，可以直接使用历中上发生的情景，也可以从市场风险要素历史数据的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到。40.从股价几何布朗运动的公式中可以看出，股票价格在短时期内的变动（即收益）来源于（）。

（分数：1.00）

A.短时间内预期收益率的变化

√

B.随机正态波动项

√

C.无风险收益率

D.资产收益率解析：股票价格在短时期内的变动（即收益）来源于两个方面:①短时间内的预期收益率的变化;②随机正态波动项，它反映了股票价格变动的不确定性.41.对期货投资分析来说，期货交易是（）的领域。

（分数：1.00）

A.信息量大

√

B.信息量小

C.信息敏感度强

√

D.信息变化频度高

√解析：对期货投资分析来说，期货交易是信息量大、信息敏感度强、信息变化频度高的领域。随着市场日趋复杂，数字已成为传递信息最直接的载体，加上未来的经济是被网络覆盖与笼罩的数字化经济，大量的数学与统计工具将在期货分析研究中发挥不可或缺的重要影响。42.蒙特卡罗模拟法的实施步骤包括（）。

（分数：1.00）

A.假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数

√

B.利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景

√

C.计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样

√

D.根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算VaR

√解析：模拟法包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。其中蒙特卡罗模拟法的实施步骤为：①假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数；②利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景；③计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样；④根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算VaR。43.在利率市场中，下列说法正确的是（）。

（分数：1.00）

A.利率互换交易中固定利率的支付者成为互换买方，或互换多方

√

B.固定利率的收取者成为互换买方，或互换多方

C.如果未来浮动利率上升，那么支付固定利率的一方将获得额外收益

√

D.互换市场中的主要金融机构参与者通常处于做市商的地位，既可以是买方也可以是卖方

√解析：B固定利率的收取者成为互换买方，或互换空方。44.下列关于股指期货在战略性资产配置中的应用的描述，正确的有（）。

（分数：1.00）

A.在战略资产配置制定后的实施阶段，投资者可以按照战略资产配置中规定的比例，分别买入股指期货和债券期货

√

B.在期货头寸建仓完成后，投资者可以逐步在股市与债券市场买入实际资产，并保留期货头寸

C.在战略资产配置完成后的维持阶段，资本市场条件的变化不会改变投资者的战略性资产配置

D.在逐步从现货市场建立相应的股票及债券头寸后，期货头寸可以分别进行平仓

√解析：B项，在期货头寸建仓完成后，投资者可以逐步在股市与债券市场买入实际资产，并逐步将期货头寸平仓；C项，在战资产配置完成后的维持阶段，资本市场条件的变化会改变投资者的战性资产配置，投资者可以在期货市场上分别建立股指期货及债券期货头寸迅速恢复其资产分配的原有比例。45.下列关于t检验与F检验的说法正确的有（）。

（分数：1.00）

A.对回归方程线性关系的检验是F检验

√

B.对回归方程线性关系的检验是t检验

C.对回归方程系数显著性进行的检验是F检验

D.对回归方程系数显著性进行的检验是t检验

√解析：回归方程的显著性检验方法有：①对回归方程线性关系的检验，采用F检验；②对回归方程系数显著性进行的检验，采用t检验。线性关系的检验主要是检验因变量同多个自变量的线性关系是否显著，回归系数检验则是对每一个回归系数分别进行单独的检验，它主要用于检验每个自变量对因变量的影响是否都显著。三、不定项选择题(总题数：30，分数：30.00)46.2月底，电缆厂拟于4月初与某冶炼厂签订铜的基差交易合同。签约后电缆厂将获得3月10日一3月31日间的点加权。电缆厂之所以愿意与冶炼厂签订点价交易合同，原因是（）。

（分数：1.00）

A.预斯基差走强

√

B.预斯基差走弱

C.预期期货价格走强

D.预期期货价格走弱

√解析：点价交易大宗商品现货贸易的一种方式.意思是指对某种远期交割的货物，在签订购销合同的时候并不确定价格.而只确定升贴水是多少。电缆厂之所以愿意与冶炼厂签订点价交易合同，是因为预期基差走强、或预期期货价格走弱。47.在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，期末指数上涨5%，则产品的赎回价值为（）元。

（分数：1.00）

A.95

B.100

C.105

√

D.120解析：在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，则产品的赎回价值计算公式是：100（1+指数期末涨跌幅）=100（1+5%）=105（元）。48.7月中旬，该期货风险管理公司与某大型钢铁公司成功签订了基差定价交易合同，合同中约定，给予钢铁公司1个月点价期；现货最终结算价格参照铁矿石期货9月合约加升水2元/干吨为最终干基结算价格。期货风险管理公司最终获得的升贴水为（）元/千吨。

（分数：1.00）

A.+2

√

B.+7

C.+11

D.+14解析：期货风险管理公司获得的升贴水就是合约约定的2元，不涉及交易风险。49.某国债远期合约270天后到期，其标的债券为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为8%；该国债的理论价格为（）元。

（分数：1.00）

A.98.35

B.99.35

√

C.100.01

D.100.35解析：根据公式该国债的理论价格为:50.某金融机构使用利率互换规避利率变动风险，成为固定率支付方，互换期阪为二年。每半年互换一次.假设名义本金为1亿美元，Libor当前期限结构如下表，计算该互换的固定利率约为（）。

（分数：1.00）

A.6.63%

√

B.2.89%

C.3.32%

D.5.78%解析：互换的固定利率=2（1-0.8772）/（0.9732+0.9434+0.9112+0.8772）=6.63%51.某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元/吨，则:铜的即时现货价是（）美元/吨。

（分数：1.00）

A.7660

B.7655

C.7620

D.7680

√解析：目前，电解铜国际长单贸易通常采用的定价方法是:以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所（LME）电解铜现货月平均价为基准价。电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格+CIF升贴水价格=7600+80=7680（美元/吨）。52.2013年7月19日10付息国债24（100024）净价为97.8685，应付利息1.4860，转换因1.017361，TF1309合约价格为96.336,则基差为-0.14.预计将扩大，买入100024，卖出国债期货TF1309，如果两者基差扩大至0.03，则基差收益是（）。

（分数：1.00）

A.0.17

√

B.-0.11

C.0.11

D.-0.17解析：买入基差交易，基差扩大盈利，基差由-0.14扩大至0.03，则基差收益为0.03-（-0.14）=0.17.53.7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨（含6%水份）。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，随后某交易日，钢铁公司点价，以688元/干吨确定为最终的干基结算价，期货风险管理公司在此价格平仓1万吨空头套保头寸，当日铁矿石现货价格为660元/湿吨。钢铁公司提货后，按照实际提货吨数，期货风险管理公司按照648元/湿吨*实际提货吨数，结算货款，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。最终期货风险管理公司（）。

（分数：1.00）

A.总盈利17万元

B.总盈利11万元

√

C.总亏损17万元

D.总亏损11万元解析：7月初，期货风险管理公司购买1万吨铁矿石。现货湿基价格为665元/吨，7月22日期货风险管理公司按照648元/湿吨结算货款，则期货风险管理公司现货市场盈亏=（648-665）*10000=-170000元，期货管理公司期货市场盈亏=（716-688）*10000=280000元，则期货风险管理公司盈亏=-170000+280000=110000元，则期货风险管理公司总盈利11万元。54.基于大连商品交易所日收盘价数据，对Y1109价格Y（单位:元）和A1109价格*（单位:元）建立一元线性回归方程:Y=-4963.13+3.263*。回归结果显示:可决系数R2=0.922，DW=0.384;对于显著性水平α=0.05，*的T检验的P值为0.000，F检验的P值为0.000.利用该回归方程对Y进行点预测和区间预测。设*取值为4330时，针对置信度为95%.预测区间为（8142.45，10188.87）。合理的解释是（）。

（分数：1.00）

A.对YO点预测的结果表明，Y的平均取值为9165.66

√

B.对YO点预测的结果表明，Y的平均取值为14128.79

C.YO落入预测区间（8142.45。10188.87）的概率为95%

D.YO未落入预测区间（8142.45，10188.87）的概率为95%解析：对YO点预测的结果表明，Y的平均取值为（8142.45+10188.87）/2=9165.66.55.某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为－100/吨。通过计算两地动力煤价差为125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单串换费用为（）元/吨。

（分数：1.00）

A.25

B.60

√

C.225

D.190解析：串换费用=吊出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费=-100+125+35=60（元/吨）。56.2012年4月中国制造业采购经理人指数为53．3%，较上月上升0．2个百分点。从11个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到2个百分点，从业人员指数持平，其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。4月PMI数据发布的时间是（）。

（分数：1.00）

A.4月的最后一个星期五

B.5月的每一个星期五

C.4月的最后一个工作日

D.5月的第一个工作日

√解析：中国制造业采购经理人指数由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制，在每月的第1个工作日定期发布。57.假设养老保险金的资产和负债现值分别为40亿元和50亿元。基金经理估算资产和负债的BVP（即利率变化0.01%，资产价值的变动）分别为330万元和340万元，当时一份国债期货合约的BPV约为500元，下列说法错误的是（）。

（分数：1.00）

A.利率上升时，不需要套期保值

B.利率下降时，应买入期货合约套期保值

C.利率下降时，应卖出期货合约套期保值

√

D.利率上升时，需要200份期货合约套期保值解析：由于资产的BPV较小。利率上升时，资产减值330万元小于负债减值340万元，不需要套期保值。当利率下降时，资产增值小于负债增值，应买入期货合约套期保值。买入合约数量=（340万元-330万元）/500=200份。58.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨。考虑到运输时间，大豆实际到港可能在5月前后，2015年1月16日大连豆粕5月期货价格为3060元/吨，豆油5月期货价格为5612元/吨。按照0.785的出粕率，0.185的出油率，120元/吨的压榨费用来估算，则5月盘面大豆期货压榨利润为（）元/吨。

（分数：1.00）

A.129.48

B.139.48

C.149.48

√

D.159.48解析：2015年1月16日3月大豆估算的到岸完税价为3170.84元/吨，根据估算公式，油厂大豆现货压榨利润=豆粕出厂价X出粕率+豆油出厂价X出油率-进口大豆成本-压榨费用，则5月盘面大豆期货压榨利润为3060X0.785+5612X0.185-3170.84-120=149.48（元/吨）。59.某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统性风险。基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点一段时日后，10月股指期货合约下跌到3132.0点；股票组合市值增长了6.73%.基金经理卖出全部股票的同时。买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利（）万元。

（分数：1.00）

A.8113.1

B.8357.4

√

C.8524.8

D.8651.3解析：建仓规模=8亿元*0.92/（3263.8点*300元/点）=752（张），此次Alpha策略的操作共获利=8亿元*6.73%+（3263.8-3132.0）*752*300=8357.4（万元）。60.7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨（含6%水份）。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，此时基差是（）元/干吨。（铁矿石期货交割品采用干基计价。干基价格折算公式=湿基价格/（1-水分比例））。

（分数：1.00）

A.-51

B.-42

C.-25

D.-9

√解析：现货干基价格=湿基价格/（1-水分比例）=665/（1-6%）。=707元/干吨，基差=现货价格-期货价格=707-716=-9元/干吨。61.某股票组合市值8亿元，β值为0．92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263．8点。一段时间后，10月股指期货合约下跌到3132．0点；股票组合市值增长了6．73%。基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利（）万元。

（分数：1.00）

A.8113．1

B.8357．4

√

C.8524．8

D.8651．3解析：此次Alpha策的操作共获利：8000000006．73%+（3263．8-3132．0）752300=8357．4（万元）。62.公司股票看跌期权的执行于价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元，如果到期日该股票的价格是58元，则购进看跌朋权与购进股票组台的到期收益为（）元。

（分数：1.00）

A.9

√

B.14

C.-5

D.0解析：购进股票到期日盈利58-44=14（元）.购进看跃期权到期日盈利0-5=-5（元）.则投资组合盈利14-5=9（元）。63.5月份，某进口商以67000元／吨的价格从国外进口一批铜，同时利用铜期货对该批铜进行套期保值，以67500元／吨的价格卖出9月份铜期货合约，至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元／吨的价格成交。该进口商开始套期保值时的基差为（）元／吨。

（分数：1.00）

A.300

B.-500

√

C.-300

D.500解析：该进口商开始套期保值时的基差为=现货价格-期货价格=67000-67500=-500（元／吨）。64.将总资金M的一部分投资于一个股票组合，这个股票组合的β值为βs，占用资资金S，剩余资金投资于股指期货，此外股指期货相对沪深300指数也有一个β，设为βf假设βs=1.10，βf=1.05如果投资者看好后市，将90%的资金投资于股票，10%投资做多股指期货（保证金率为12%）。那么β值是多少，如果投资者不看好后市，将90%投资于基础证券，10%投资于资金做空，那么β值是（）。

（分数：1.00）

A.1.8650.115

√

B.1.8651.865

C.0.1150.115

D.0.1151.865解析：90%投资于股票，10%投资做多股指期货，那么β=0.90*1.10+0.1/12%*1.05=1.865；90%投资于基础证券，10%投资于资金做空那么β=0.90*1.10-0.1/12%*1.05=0.11565.以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元/吨销售，据此回答下列两题。（2）黑龙江大豆的理论收益为（）元/吨。

（分数：1.00）

A.145.6

B.155.6

√

C.160.6

D.165.6解析：题中，大豆的种植成本为4444.4元/吨，理论收益=售价-成本=4600-4444.4=155.6（元/吨）。66.12月1日，某饲料厂与某油脂企业签订合同，约定出售一批豆粕，协调以下一年3月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元／吨的价格作为现货交收价格。同时该饲料厂进行套期保值，以2220元／吨的价格卖出下一年3月份豆粕期货。该饲料厂开始套期保值时的基差为（）元／吨。

（分数：1.00）

A.-20

B.-10

C.20

D.10

√解析：基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差，可以用简单的公式表示为：基差=现货价格-期货价格，因而该填料厂开始套期保值时的基差为10元／吨。67.某保险公司拥有一个指数型基金，规模20亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重和现货指数相同，公司直接买卖股票现货构建指数型基金。获得资本利得和红利，其中未来6个月的股票红利为1195万元，1.013，当时沪深300指数为2800点（忽略交易成本和税收）。6个月后指数为3500点，那么该公司收益是（）。

（分数：1.00）

A.51211万元

√

B.1211万元

C.50000万元

D.48789万元解析：股票红利=200000*（3500-2800）/2800=50000万元，红利=1195*1.013=1211万元，总增值51211万元。68.债券的面值为1000元，息票率为10%，10年后到期，到期还本。当债券的到期收益率为8%时，各年利息的现值之和为671元，本金的现值为463元，则债券价格是（）。

（分数：1.00）

A.2000

B.1800

C.1134

√

D.1671解析：本金现值+利息现值=671+463=1134。这种计算就是按必要报酬率或企业资本成本计算折现现金流现值之和。69.2月底，电缆厂拟于4月初与某冶炼厂签订铜的基差交易合同。签约后电缆厂将获得3月10日一3月31日间的点加权。在现货市场供求稳定的情况下，该电缆厂签订点价交易的合理时机是（）。

（分数：1.00）

A.期货价格上涨至高位

√

B.期货价格下跌至低位

C.基差由强走弱时

D.基差由弱走强时

√解析：正常情况下基差变弱对买方越有利，签订基差交易合同后，现货市场稳定，基差变强，期货价格越高，买方越有利.70.当大盘指数为3150时，投资者预期最大指数将会大幅下跌，但又担心由于预测不准造成亏损，而剩余时间为1个月的股指期权市场的行情如下：若大盘指数短期上涨，则投资者可选择的合理方案是（）。

（分数：1.00）

A.卖出行权价为3100的看跌期权

B.买入行权价为3200的看跌期权

C.卖出行权价为3300的看跌期权

√

D.买入行权价为3300的看跌期权解析：短期上涨，预期看空。投资者可以选择卖出行权价较高的3300看跌期权，大盘指数上涨不到3300时，买方不会行权，直接赚取期权费用。71.对沪铜多元线性回归方程是否存在自相关进行判断,由统计软件得DW值为1.79.在显著性水平α=0.05下,查得DW值的上下界临界值：dl=1.08,du=1.76,则可判断出该多元线性回归方程（）。

（分数：1.00）

A.存在正自相关

B.不能判定是否存在自相关

C.无自相关

√

D.存在负自相关解析：因为Dw值为1.79,大于du值1.76,小于4-du,可知该方程无自相关。72.某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项项目机会，需要招投标，该项目若中标。则需前期投入200万欧元。考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间，目前欧元人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值，此时欧元/人民币即期汇率约为8.38，人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险，该期权权利金为0.0009，合约大小为人民币100万元。若公司项目中标，同时到到期日欧元/人民币汇率低于8.40，则下列说法正确的是（）。

（分数：1.00）

A.公司在期权到期日行权，能以欧元/人民币汇率：8.40兑换200万欧元

B.公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元

√

C.此时人民币/欧元汇率低于0.1190

D.公司选择平仓，共亏损权利金1.53万欧元解析：公司项目中标，须支付200万欧元。同时到期日欧元/人民币汇率低于8.40，即人民币/欧元汇率高于0.1190。此时，公司之前支付的权利金无法回收，但是能够以低的成本购入欧元。73.在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，期末指数上涨5%，则产品的赎回价值为（）元。

（分数：1.00）

A.95

B.100

C.105

√

D.120解析：在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，则产品的赎回价值计算公式是：100（1+指数期末涨跌幅）=100（1+5%）=105（元）。74.四川的某油脂公司，主要负责省城粮油市场供应任务。通常情况下菜籽油储备要在5月前轮出，并在新菜油大量上市季节7-9月份轮入。该公司5月轮出储备菜油2000吨，轮出价格为7900元/吨，该企业担心9月份菜油价格会持续上涨，于是以8500元/吨的价格买入400手（菜油交易单位5吨/手）9月合约，9月公司债期货市场上以9200元确价格平仓，同时现货市场的购入现货入库，价格为9100元/吨，那么该公司轮库亏损是（）。

（分数：1.00）

A.100万

√

B.240万

C.140万

D.380万解析：期货市场上盈利为140万（9200-8500）*20000=140万；轮库成本提高（9100-7900）*2000=240万；公司亏损240-140=100万元。75.2012年4月中国制造业采购经理人指数为53．3%，较上月上升0．2个百分点。从11个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到2个百分点，从业人员指数持平，其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。4月PM1数据反映出（）。

（分数：1.00）

A.美国经济仍不乐观

B.中国出口形势好转

√

C.制造业呈现“稳中趋升”

√

D.生产经营活动趋于活跃

√解析：ISM采购经理人指数对于评估经济周期的转折较为重要。它以百分比为单位，常以50%作为经济强弱的分界点。一般而言，当ISM采购经理人指数超过50%时，表明制造业和整个经济都在扩张；当该指数在43%～50%之间，表明生产活动收缩，但经济总体仍在增长；而当其持续低于43%时，表明生产和经济可能都在衰退。新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到2个百分点，说明中国出口形势好转，生产经营活动趋于活跃。四、判断题(总题数：20，分数：20.00)76.中国制造业采购经理人指数共包括十一个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。（）

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：中国制造业采购经理人指数由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制，每月的第一个工作日为发布日。该指数共包括十一个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。77.在风险度量的在险价值计算中，△Ⅱ是一个常量。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：通过在险价值进行风险度量的过程中，△Ⅱ表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量。78.美国农民的卖方叫价交易是指农民把大豆卖给国际贸易商之后，马上确定大豆的卖出价格。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：美国农民的卖方叫价交易是指农民把大豆卖给国际贸易商之后，并不马上确定大豆的卖出价格，而是对应于CBOT大豆某月期货合约，双方协商确定一个升贴水，美国农民在一定期限内可以自行选择“点取”确定规定合约的期货价格，所点取的期货合约均价再加上事先商定的升贴水，即为美国农民最终得到的大豆销售价款。79.对于一些只有到期才结算，或者结算频率远远低于存续期间交易日的数量的场外交易的衍生品，不需要对其进行敏感性分析。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：敏感性分析的主要用途在于让产品发行者实时地看到产品的风险，并及时地采取对冲方法，而对冲操作可能需要交易场内的金融产品，场内产品通常是盯市结算。所以，为了准确把握对冲操作的效果，对于场外交易的衍生品也需要进行敏感性分析。80.美国失业率与非农数据的好坏在很大程度上会影响商品及金融期货价格走势。一般而言，美国失业率与国际黄金期货价格呈正相关。

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：美国失业率越高。美元下跌可能性越大，国际金价与美元挂钩，因此黄金期货价格越可能上涨，失业率上升时避险情绪也会让人购买黄金，因此二者之间呈现正相关系。81.由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，所以套期保值总是有效的。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：在某一固定的波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小，因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损。82.期货市场的定量分析，一般是指运用各种分析方法特别是统计和计量方法，只对期货品种、期货板块进行时间和空间的判断。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：期货市场的定量分析，一般是指运用