【房地产上市公司融资方式问题与优化建议探析：以碧桂园公司为例（论文）12000字】

房地产上市公司融资方式问题与完善对策研究—以碧桂园公司为例目录TOC\o"1-3"\h\u11636摘要 125567关键词 15049一、引言 313081二、相关文献回顾 321089（一）房地产上市公司融资方式的基本内容 3186241.融资的形式 3173262.融资的特征 4268033.影响因素 4267284.相关理论 519562（二）房地产上市公司融资方式的文献综述 6104191.国外文献综述 696922.国内文献综述 6142083.国内外文献述评 627050三、房地产公司融资方式现状——碧桂园控股有限公司为例 722169（一）碧桂园控股有限公司简介 77031（二）碧桂园控股有限公司融资方式现状 7102541碧桂园控股有限公司融资类型分析 7138582.碧桂园控股有限公司融资需求分析 9245903.碧桂园控股有限公司财务指标分析 10222094.碧桂园控股有限公司融资偏好选择 11620（三）房地产公司融资方式存在的问题——以碧桂园控股有限公司为例 11185791.对银行融资渠道过度依赖 11290202.流动负债占比过高 11166933.外部融资结构不合理 1232571（四）房地产公司融资方式存在问题的原因分析——以碧桂园控股有限公司为例 12225041.缺乏长期科学的融资规划 128522.缺少融资方式的创新 13224453.融资方式过度依赖债权融资 14127954.公司融资受到多方面外部因素的限制 1419318四、房地产上市公司融资方式改进对策 1414980（一）公司角度 14237531.树立正确的融资决策理念及管理机制 144732.平衡债权融资及股权融资的比例 158322（二）行业角度 15180971.采用多元化的融资方式 1527082.营造良好的外部融资环境 169415结论 1618691参考文献 18摘要：房地产业近年来发展迅速，在国民经济中逐渐占据主导地位。中国政府使用“有形的手”进行宏观指导，加大了房地产企业在日常经营中融资的压力。其结果是，融资方式不平衡的公司必须做出根本性的改变，而如今资本市场的快速变化一贯式的融资方式已经消失。基于此，本文以碧桂园控股有限公司为主要研究对象，基于MM理论与权衡理论，针对房地产公司融资方式进行探讨，总结归纳出其中存在的问题，并有针对性的提出改进策略，研究结论指出目前碧桂园控股有限公司存在对银行渠道过度依赖、流动负债占比过高与外部融资结构不合理三个方面的问题，帮助房地产企业读懂政府的调控政策并结合企业自身经营发展的特点，综合考虑成本及获利水平，进而优化企业的融资结构，调整融资战略，实现房地产上市公司的可持续发展。关键词：房地产；碧桂园控股有限公司；融资方式引言2019年，中国城镇化率为56.1%。华沙(2020)认为，我国的城镇化进程将持续近20年，这意味着我国房地产业的蓬勃发展将持续约20年的城镇化进程。房地产业自身的特点是，要保证企业的正常发展需要充足的资金。然而，近年来，随着我国货币政策的紧缩和存款准备金率的不断提高，银行资金规模逐年减少，融资方式也受到了影响。因此，房地产企业可以调整自身的整体财务战略，以适应金融市场的整体环境。从企业运营的角度来看，提高企业业绩是企业运营的目标。企业的资本结构也影响着企业的业绩。内外部融资和资本负债的比例可以适当调整。大大提高了公司的业绩。另一方面，制约我国房地产企业发展的原因有很多，其中之一就是融资方式的选择不当。在这种复杂的融资环境和企业业绩的压力下，企业应该了解自己的立场，确定最合适的融资方式，从而通过运营有利的融资方式来提高企业业绩。因此，融资方式的选择对房地产行业的长远发展有着很大的影响。房地产上市公司融资方式的基本内容及相关文献回顾（一）房地产上市公司融资方式的基本内容1.融资的形式从名称可以看出，房地产企业的融资方式是指房地产企业筹集资金所采取的具体形式。根据资金是否来自企业自身，融资方式可分为内部融资和外部融资两种。内部融资是指企业依靠生产经营和再生产而获得的资金。与外部融资相比，内部融资的来源是企业本身，所以不需要支付成本资金，可以减少企业的财务费用，内部融资是房地产企业在发展成熟期筹集资金的重要手段。然而，由于房地产公司的投资规模较大，房地产公司的资金回收率较低，仅依靠内部融资难以满足房地产公司的资金需求。房地产开发公司的预付款或房款，不仅可以提前筹集建设资金，还可以将具体风险提前转移给房主。然而，房地产公司的高投资和长期的“人气”并不能完全满足房地产公司的资金要求。与内部融资相比，外部融资来源于企业外部，资金的使用权是通过支付一定的佣金而获得的。在外部融资领域，房地产公司通过金融机构筹集资金的情况被定义为“间接融资”。间接融资的主要方式有银行贷款和融资租赁。直接从提供资金的公司转移资金的房地产公司称为直接转移资金，直接融资主要是发行股票和债券。根据房地产企业的融资周期，融资方式可分为短期融资和长期融资，相关的短期融资周期为1年。反之，协议规定的资金使用期限超过一年，作为长期融资。2.融资的特征房地产企业的发展阶段不同，对资金的需求也有很大的不同。例如，在创业阶段，房地产公司必须依靠资金来保证工程资源。为确保处于项目成熟期的房地产公司需要资金，应利用资金整合自身资源，扩大房地产项目规模，进一步提升公司整体优势，提高操作效率。融资选择已成为房地产企业战略决策的重要组成部分。但是，如果我们观察中国房地产上市公司的融资方式，我们可以大致总结出如下的融资特点。（1）房地产上市公司融资的主要资金来源为银行贷款从2015-2020年房地产业的融资结构来看，大致可以概括如下：银行贷款为主要融资方式，然后是自筹资金，其他资金来源占预收款和定金的40%以上。其中6-7成为住房基金和住房按揭贷款，并由商业银行以个人住房担保的形式贷给商业银行。自筹资金所占比例不足50%，其余公司的资金主要来自建筑企业的工程款项。综上所述，在房地产企业筹集资金的所有来源中，商业银行贷款占60%左右，这说明房地产企业对银行贷款的依赖程度过高。造成这一特点的主要原因是我国金融市场发展的不完善。目前，国内房地产企业只能利用相对便利和廉价的银行贷款作为主要的资金来源。（2）债权融资所占融资方式的比例较高。将房地产上市公司的负债比率作为房地产上市公司债务融资水平的一个代表。从2014年到2020年，房地产业的资产负债率几乎发生了以75%为中心的变化。2018年的最低值也达到了72.75%，2019年达到了76.2%，达到了最高点。虽然总负债率仍呈现下降趋势，但上市房地产负债率仍处于较高水平。各种资料证明，房地产上市公司的主要资金是债务融资。3.影响因素影响房地产行业融资方式选择的因素很多。本章主要讨论主客观因素。客观因素是外部环境对房地产行业融资方式选择的影响。房地产业与居民的日常生活和国民经济发展密切相关，客观环境必然会对住房贷款产生重大影响。受我国经济条件和国情政策变量对我国房地产市场有很大的影响。当前房地产行业的宏观经济政策主要体现在房价、投资、供给、投机、安全五个方面。宏观政策大多直接影响房地产企业的发展模式，影响企业经营和资金状况。例如，“继续严格执行房地产投资金额充足率”等宏观政策对融资产生了巨大的负面影响。另外，主观因素主要由房地产公司自身的发展状况来总结。首先，房地产企业的市场竞争力、品牌和声誉等无形资产，以及土地、住房、机械设备等有形资产，都对企业筹资的选择有一定的影响。第二，房地产公司的盈利能力，一方面公司的效率越高，内生融资的空间越大，资金链越稳定，风险相对较小。第三，公司的财务状况、发展定位、管理者的风险倾向等因素都会影响公司融资方式的选择。公司规模越大，品牌效应越高，公信力越高，投资者对公司的未来越有信心，投资筹资越有保障。此外，如果管理者优先考虑风险，他们可能会更激进地筹集资金，这将增加公司的融资渠道，更容易扩大公司的融资选择。4.相关理论（1）“MM”理论20世纪50年代末，两位顶级经济学家Mortyriaki和Miller共同撰写了《资本成本、公司融资和投资理论》。他们首次采用了严谨的科学研究方法，开创了现代金融理论研究的先河。在具有相同商业风险的市场中，公司的资本结构与公司的市场价值无关。最初的“MM”理论假设没有所得税，由于金融市场的价差交易机制，融资成本充满了融资优势，企业的整体价值将保持在一定水平。因此，在假设的前提下，企业并不具备能够实现价值最大化的最佳资本结构。也就是说，公司的资本结构不影响公司的市场价值和资本成本。然而,由于这一事实房地产公司不考虑所得税在市场上几乎不存在,莫迪利亚尼和米勒修改原来的“MM”理论并结合原始资本结构模型与房地产公司的所得税的结合带来了“MM”理论更接近现实;由于提供所得税减免的特殊因素，房地产公司会不断发现财务杠杆可以增强自身实力，从而使房地产公司的资本结构的资产负债率可以达到100%。（2）“权衡”理论修正后的“MM”理论模型没有考虑到房地产公司因负债而增加的经营风险和破产可能性，因此支持企业增加财务杠杆，增加企业价值，这仍然是一种脱离实际的管理理念。基于上述假设，Myers和Robichek一般考虑了代理费用和财务困难的破产成本的影响。“抵消理论”指出“融资破产成本、代理公司成本的现值、税收优惠等进行均衡调整，以确保最佳的融资结构”。破产成本是指房地产公司因财务困难而破产的事实或趋势所发生的成本和费用，代理费用是指能够经营企业并委托代理的业务经营者。成本是债权人与所有者之间的利息关系。1984年，美国金融学家Myers和智利学者Mylov首次发表了筹款理论。在信息不对称理论的基础上，考虑交易成本的存在。当公司为新项目筹集资金时，优先使用内部剩余资金，债券融资，最后考虑股份融资。遵循内部融资、外部债务融资和外部股权融资的顺序。通过这些我们可以理解，公司的内部财务应该用来筹集资金，外部财务只能起到辅助作用。外部融资形式要多样化，结构要合理。（二）房地产上市公司融资方式的文献综述1.国外文献综述随着抵押理论的形成和发展，各国逐渐形成了适合本国需要的各种融资模式。2009年，BrueggemanFishe（2009）将重点讨论房地产公司融资中法律因素的影响，并将讨论房地产公司如何利用企业资产证券化来筹集资金。TerrenceM.clautie(2017)对美国房地产公司融资进行了实证研究，提出了优化房地产公司融资决策的方案。此外，JayButtimer（2018）决定了如何通过“审查模式”向房地产公司筹集资金，资金配置利用房地产信托投资资金进行效率分析。以上文献中大部分的国外文献都可以看到，整个房地产行业都在讨论融资方式的效率和企业融资的影响因素，缺乏具体案例研究的文献。2.国内文献综述杨晓峰(2017)通过对房地产业的研究，得出房地产业是典型的资本密集型产业。房地产具有规模大、价值高、周期长等特点，因此资本对房地产企业的发展起到决定性的作用。我国加入WTO后，我国房地产业面临着激烈的竞争，金融环境和渠道更加广泛和复杂。李静树（2017）研究在2017年房地产行业的发展表明,随着改革开放的进步和持续的经济体制改革,我国的房地产业已经发展成为我国的支柱产业,越来越多的专家、学者开始关注房地产企业。在众多的房地产公司中，大型开发公司仅占20%左右，而且由于房地产行业的高收益、低准入的特点，越来越多的中小企业进入房地产行业。随着行业稳定性的提高，市场对中小企业的要求对研究人员关于房地产上市公司融资方式的研究成果进行了分类，他们的意见越来越高。中小房地产企业在发展过程中会面临许多问题。面临挑战，基金管理已成为最重要的问题之一。黄卓（2018）对房地产融资问题进行了研究，发现房地产企业和资金在股票市场上最理想的融资方式是开发房地产。房地产公司的上市需要监管部门的审核，但这种审核非常严格，房地产公司的上市过程不是那么顺利。3.国内外文献述评根据之前的分析，国外对房地产公司融资的研究主要是基于行业整体和投资组合策略。对个别房地产企业个案分析不足。我国对房地产行业融资的研究主要集中在国外的融资方式上，并结合我国国情提出相应的对策。目前国内外对个体企业融资的研究相对较少，但本文是对其融资方式和结构进行分析，以碧桂园控股有限公司为例，针对其融资方式进行详细的分析。房地产公司融资方式现状分析——碧桂园控股有限公司为例（一）碧桂园控股有限公司简介碧桂园控股有限公司于2009年4月20日在联交所主板市场成功上市。这种股权融资不仅为公司的长期健康发展提供了充足的资金，而且使公司在国际资本市场上迈出了销售的第一步。新增部分项目意味着碧桂园被视为香港股市的重要组成部分，碧桂园的位置与国际资本市场接轨。碧桂园自成立以来，逐步受益于中国实体经济的繁荣，并逐步从广东省向其他地区扩展。到2020年底，公司将在24个省、地方政府、自治区等战略选定区域开展房地产开发项目。2011年12月以来，房地产项目也成功进入海外房地产市场，目前在东南亚、澳大利亚等国家开展房地产开发项目。碧桂园控股有限公司融资方式现状1.碧桂园控股有限公司融资类型分析（1）直接融资与间接融资碧桂园控股有限公司是中国最大的房地产公司，它充分利用行业排名，利用资本市场的多种融资渠道来满足巨额的融资。截至2020年12月30日，直接融资包括4071亿元人民币的大债券、中国企业债券和私募股权基金。间接融资包括长期银行贷款和短期贷款。银行贷款总计3255亿元。直接融资渠道的融资额远远高于直接融资渠道累计融资额。间接融资占贷款总额的45%，直接融资占贷款总额的55%。随着公司规模的不断扩大，公司整体筹资规模逐年增大，直接融资与间接融资之间的差距逐渐缩小。随着国内房地产政策的加强，银行贷款渠道有限，可以通过其他方式筹集巨额资金。（2）股权融资与债券融资碧桂园的筹款方式已经稳定多年。在自筹资金方面，公司自筹资金占比持续下降，自筹资金第一次上升后下降，资金储备逐年下降。从向债务人筹集资金的角度看，商业银行过度追求银行贷款。近年来，他们采取了紧缩的货币政策来限制房地产行业的发展。在全球金融危机期间，整体市场价格紧缩严重影响了碧桂园的资金储备和增加了破产的可能性。银行贷款是筹集债务资金的主要方式，受货币政策的影响最大。在整体金融环境不好的情况下，过度依赖银行贷款会增加企业融资风险，增加企业融资成本。（3）长期融资与短期融资从长期融资和短期融资的角度来看，具有期限差距的债权融资，碧桂园的长期资金比例相对较低，而且过于依赖短期资金。公司的短期融资一般包括短期贷款、未付票据和付款票据等项目。长期融资一般包括长期贷款和支付债券等项目。2017年至2020年，长期融资比重呈现下降趋势，其中2017年和2020年比重较高。短期融资比重呈上升趋势，2017年和2020年相对较高。如图1所示。图1碧桂园融资方式根据图1中的问卷调查数据，与长期融资相比，短期融资所占比例较高，对短期融资的依赖性较高。总体而言，碧桂园没有对宏观经济走势做出自我反应的决策，对经济衰退缺乏积极的态度，错过了调整自身融资方式的重要机会。2.碧桂园控股有限公司融资需求分析（1）银行借款碧桂园控股有限公司将银行贷款作为首要的经营战略选择。在最后的分析中，使用财务杠杆来开发项目。是销售回收的一个重要来源。表2碧桂园控股有限公司2018-2020年各类融资金额汇总表(亿元)借款分类2020借款余额2019借款余额2018借款余额计入非流动负债的借款银行借款180516641264优先票据770221--中国企业债券538538200其他借款20951680548减；非流动借款的即期部分-1446-781-630合计376233221382计入流动负债的借款银行借款1510888660其他借款608360297非流动借款的即期部分1446781630合计356420291587借款累计值732653512969（数据来源：根据碧桂园财务报表整理）2018年以来，碧桂园当前贷款比例大幅上升，银行贷款占总负债的比例实际有所下降，碧桂园信用风险评估水平有所下降。随着短期银行贷款比例的增加，碧桂园控股有限公司在资金不足的情况下可以快速收回贷款，这对整个公司的现金流提出了更高的要求。2.销售情况从根本上讲，房地产企业的收入来自于土地所有权的增加。近年来，国内房价持续上涨，引发了多元化“地王”的出现，并对周边房价进行了调整，房价和地价相互促进。因此，大多数房地产企业采取积极的融资策略来扩张他们的土地。给房地产公司带来了巨大的利益。然而，激进的融资方式给房地产企业带来了巨大的财务压力。房地产公司的销售与房地产行业的周期是密不可分的。杠杆化激进融资方式不仅给公司带来了增加还款资金的压力，也给公司未来的经营带来了压力，影响了融资活动的链条，从而进一步增加了公司资金链的风险。房地产行业一直处于长期低迷状态，如果在公司的周期内占用大量的资金进行开发，那么销售收入的现金流就不能作为相关的财务费用，从而导致公司的现金流出现中断。现金流量的细分无疑是企业经营的核心危机。追求高负债率房地产行业的前提是土地和房地产的增长速度远远高于融资成本的增加。如果房价和地价继续上涨，在这个前提下，无论融资成本有多大，大规模节约土地是安全的。但是，实际房价高企的趋势很可能处于上升周期，而不受房地产的周期性影响。这种周期性变化是导致房地产资金链断裂的危险因素。资产负债率的增加直接影响到公司未来的融资困难，公司未来的发展利润将取决于现金持有的期限。3.碧桂园控股有限公司偿债能力分析房地产公司的财务特征不同于其他行业。土地本质上具有投融资等特殊属性，不能采用一般的行业风险评估方法，并选择房地产公司的特点。比较实用的风险评估和计算方法。如下表所示。表1碧桂园控股有限公司偿债能力主要指标年份20162017201820192020资产负债率84.4%87.45%91.23%94.11%86.25%流动比率1.541.431.341.521.4速动比率0.560.510.50.620.52利息保障倍数4.243.222.612.191.43ROE30.6510.6920.4825.2829.04碧桂园控股有限公司的流动比率(CR)和速度比率(QR)一般来说1.3<CR<2,0.5<QR<1,大多数的银行贷款的到期债务支付能力相对较弱的碧桂园控股公司不出售现金的形式,但借新还旧的还款方法，保留了更多的现金以扩大增长，但如果市场发生变化，银行增加信贷额度，企业将陷入资本混乱的危机。利益保证倍数反映了企业的盈利能力。企业的盈利能力是企业财务的重要基准价值之一，是衡量企业长期偿债能力的重要指标。如果利益保护的临界价格倍数高于临界价格1，则公司可以维持其正常支付能力。价格越高，公司的支付能力就越强。如果价格太低，公司的支付能力就会提高。到2020年，碧桂园控股有限公司的权益将降至1.43。由于权益保护倍数是根据字典利息和税后利润计算的，所以碧桂园控股的大部分税后利润将在2020年之前使用。如果房地产行业进入下行周期，碧桂园控股有限巩乃斯的财务状况将面临困难。4.碧桂园控股有限公司融资偏好选择首先，银行贷款仍然是碧桂园控股有限公司最重要的融资方式，也是一个公司融资方式的首选。银行贷款是现代企业最正式、最有效的融资来源，也是企业最重要的融资手段。银行贷款占整个贷款的比例也反映了公司融资结构的安全性和稳定性。银行贷款占总负债的比例会增加，企业融资的总成本也会降低。2017年以来，碧桂园控股有限公司的融资成本分别为:2017年9.74%、2018年9.59%、2019年8.27%、2020年8.09%。年度报告数据中的融资成本下降，但是仍高于行业平均水平。其次，通过企业财务报表对长期和短期贷款进行分期分析，并进行了相对平衡分析。但从流动负债与非流动负债的比率来看，流动负债约为90%。虽然符合快速发展的速度，但短期偿债压力仍然很大。因此，后期应增加非流动债务的比例，以增强企业实力。碧桂园控股公司将采取股权融资与长短期债务融资相结合的动态融资策略，根据金融市场的变化，及时灵活地调整公司的融资结构，而不是依赖于单一的融资方式。碧桂园控股有限公司融资方式存在的问题1.对银行融资渠道过度依赖2018年，碧桂园控股有限公司的银行贷款从660亿元增加到2020年的1150亿元，超过了银行贷款占房地产投资总额40%的国际标准。一方面，房地产企业对银行贷款的高度依赖会增加资产负债率，增加金融风险。相反，虽然银行贷款利率低于其他有息负债，但一旦房地产行业发生实际变化，行业风险转化为金融系统风险，就会对国民经济的平稳运行产生影响。因此，国家将毫不犹豫地开展房地产行业。由于法规和政策的频繁出台，银行信贷资金受到限制和加强，导致房地产行业降温，会使房地产行业降温去化周期延长。根据碧桂园控股有限公司对银行贷款比率的分析，资金链的脆弱性无疑暴露出来。按照限价和限购政策，公司的销售周期会更长，资金返还会更慢。受政策影响，银行将中断发放信贷限制，并中断偿还新贷款的渠道和滞留。开发商应探索新的融资渠道，防止依赖单一银行渠道的危险。2.流动负债占比过高根据2016年至2020年的数据，碧桂园控股有限公司目前的负债率约为90%。过度融资依赖于流动负债。与长期负债相比，流动负债对房地产绩效的影响更大。流动负债适用于发展速度快、灵活性强、资金雄厚的企业。周转率较高，但短期偿债风险较大。在后期，如果公司后续资金补充的时机合适且不足，公司的资金链可能会被切断，公司也可能陷入破产危机。3.外部融资结构不合理外部融资结构不合理分析2016年－2020年碧桂园控股有限公司外部的融资占比，如图2所示。图2碧桂园控股有限公司外部融资渠道占比（%）从图2可以看出，90%的外部资金来自银行贷款，其他资金来源占12.61%，股票市场资金占2.8%，公司债券和房地产信托基金分别占7.91%和1.90%。碧桂园控股有限公司过于依赖银行融资。从公司目前业务的整体来看，碧桂园控股有限公司对外融资原有的方式并没有很好地与新旧财务方式相结合，没有得到改进。更准确地说，与其他房地产公司相比，其外部融资结构并不一致，因此关注的是融资状况。在这种情况下，公司由于没有足够的资金来运营公司而发展不快。因此，为了更好的发展，企业应该尽力了解其他融资形式的优缺点。虽然碧桂园控股有限公司没有采用最佳的资本结构理论，融资充足，但公司发展越快，风险指数越高。碧桂园控股有限公司融资方式问题的原因分析1.缺乏长期科学的融资规划房地产企业的快速成长决定了融资缺口的必然存在以及商业银行贷款的便利性和周期短。为了弥补房地产市场的不足，房地产企业必须将商业银行的贷款作为主要的资金来源。在公司短期资金缺口中，房地产公司往往将银行贷款作为房地产公司融资的主要目标。根据这一定位方针，房地产企业必须继续使用银行贷款，以保持资金流动性。上市房地产公司一般通过抵押贷款的方式从银行获得贷款。但是，由于抵押物的价值是不确定的，所以不能允许的折让应向银行借款。在这种低效率的金融背景下，许多房地产企业无法体现科学的融资决策策略，无法有效配置自身资源。换句话说，要想保持一定的融资水平，就必须保证筹资的高成本。因此，从房地产上市公司的融资计划来看，能否合理预测公司未来的发展趋势，并据此制定合适的融资计划是关键。但是，从碧桂园的筹资历史来看，由于碧桂园的市场地位高，信誉度高，银行在担保和担保贷款时，可以根据资产价值保证足够的贷款资金，不需要过度使用。在运作过程中，考虑到资金的发放，项目决策的实际情况是不够的。碧桂园的债务中心金融机构如果资金短缺，将面临破产清算危机。这种危险的存在是由于公司对宏观经济和自身企业发展之间缺乏认识，没有制定科学的长期融资战略。从历史的角度来看，由于我国过去的计划经济，很多公司都有政府背景，比如碧桂园。他们的经营习惯使他们在走向市场化的道路上碰巧遇到了规范化的管理制度。此外，在房地产行业中，我们经常可以看到忽视金融规范、缺乏科学的金融成本效益评价体系、主观性欠缺、银行资金适宜性与萧条性等现象。在现场调查不足的前提下，维持大范围放贷的局面，导致银行不良贷款率上升，对企业信贷造成损害。2.缺少融资方式的创新从整个房地产金融市场的角度来看，除了选择IPO的房地产公司，还有多种金融渠道可供选择。大多数房地产企业的主要融资渠道是银行贷款。近年来，尽管房地产金融债券上市，但国内房地产企业发行的债券品种基本单一，具有一定的收益率，流动性不足。另一方面，投资者不能根据自身的风险承受能力和预期收益率来选择合适的房地产债券。相反，他们无法投资更多其他债券。目的是规避商业风险，实现企业利益最大化。与国外房地产金融市场不同，金融产品创新的步伐每天都在变化，大多数房地产债券是20至30年期的长期债券。相反，从碧桂园自身的角度来看，由于碧桂园对自有资金使用不足，对金融工具缺乏创新认识，无法将自有资金转化为金融产品，导致了金融产品创新的缺失。因此，资产的流动比率很低。同时，公司整体缺乏创新的规划人力，在整体环境下无法在短期内替代。在融资方面，国内人才非常稀缺，房地产以外的行业也不例外。此外，碧桂园在选择专业经营者时过于“谨慎”，对结果的评价也相对严格，不可能让相关级别人员开展金融产品创新活动。我国金融产品的创新与房地产行业的发展总体上是相辅相成的。技术创新是多产业发展的方向，国外房地产行业在短时间内的快速发展得益于支持。金融技术创新与企业自身努力相结合，促成了房地产行业的快速发展。与我国目前的发展状况相比，金融业对房地产行业的支持在质量、数量、深度和程度上都没有达到实质性的要求。3.融资方式过度依赖债权融资债权融资是指房地产企业通过举债筹集资金的方式，投资者可以利用债券获得相应的股息和利息收入。碧桂园控股有限公司的债券融资主要通过贷款方式进行。期限少于1年的贷款为短期贷款，期限超过1年的贷款为长期贷款。然而，碧桂园控股有限公司的收债方式仍存在诸多不足。首先，债券基金公司发行债券的资格必须经过政府相关财政部门的严格审核和控制，只能由政府管理。研究审批企业债券发行部门资质、经济效益、发行总量和发行方式，开展一级融资的债券发行资质。第二，债权融资会给企业带来一定的偿债压力，增加操作风险。目前，在资本市场上，股票融资被认为是低风险的，而债务融资则要求房地产企业到期日偿还本息。最后，融资租赁作为债务融资的一种，如果在整个筹资过程中不转让融资租赁，企业对租赁资产的使用权将受到限制。4.公司融资受到市场因素的限制金融市场的核心功能是将资本从过剩转移到资本需求。不难发现，我国房地产金融体系存在着广泛的融资效率低下的问题。同时，我们也必须清醒地认识到，在房地产企业发展不完善的背后，存在着中国金融体系发展不完善导致的融资效率不足等问题。主要原因是我国目前的经济体制还不是一种完全开放的市场经济体制。很多方面都受到国家宏观调控政策的影响，不能按照市场规律和价值规律独立制约。金融市场也有很多方面，公司的缺点是资源配置不足。房地产上市公司融资方式改进对策1.树立正确的融资决策理念及管理机制首先，碧桂园应根据既定的经营目标和资金状况选择融资方式。虽然碧桂园的融资方式是债务人的融资方式，但长期贷款的比例很低，长期贷款的数量为零，情况非常严重。相反，该公司的股价仍然很高，并且已经出现了类似于互联网公司的增长模式。即利用高负债水平来保证市场价值的快速增长。这样的企业不能把所有的精力集中在筹集资金的成本上，必须考虑企业现金流的风险来降低财务风险。第二，在确定初期融资类型后，企业应根据市场趋势运用创新思维和融资相结合的方法，在动态调整筹资策略的基础上，将筹资成本降低到能够有效控制的水平。2.平衡债权融资及股权融资的比例在市场前景好的情况下，碧桂园可以合理地采用低成本融资方式，防止因管理不善导致的债务偿还危机。合理的资产负债率不能只考虑单个房地产开发项目投资的资产负债率。从公司的融资决策和未来发展来看，平衡调整债权融资和股权融资的比例是非常必要的选择。3.采用多元化的融资方式房地产行业投资基金的发展与碧桂园控股公司的融资策略完全一致。一是房地产投资基金投资碧桂园控股有限公司，改变了国家所有投资对银行贷款的过度依赖，降低了资产负债率，减轻了公司的债务压力，提供了帮助。在此基础上，引导公司的筹资方式向积极的方向发展;第二，房地产投资基金是风险控制的，对同一房地产公司要求严格的资金投资条件。禁止因过度投资而失去公司的独立经营。此外，房地产行业投资基金作为第二投资者，将对碧桂园控股有限公司的日常运营进行外部监管，提高控制结构和运营政策的透明度，促进公司健康发展。房地产行业投资基金也优化了企业内部结构，实现了资源的最佳配置。最后，房地产行业投资基金是碧桂园的金融渠道拓展选择之一，有助于公司分散金融风险。4.营造良好的外部融资环境。碧桂园债务融资比例较高，短期债务占债务融资的大部分。对企业融资的担忧有所增加，税前利润较低，企业财务杠杆可能遭受损失。作为市场不可或缺的一部分，经济的变化必然会对企业的经营产生影响。因此，公司管理层应该在充分了解市场趋势的前提下做出融资决策。结语本文以碧桂园控股有限公司为分析点，找出其融资方式的不足和内在原因。同时，本文还提出了碧桂园融资方式的目标改进，包括建立正确的融资决策理念和管理机制，加强内部管理的制度化，采用和优化多种融资方式。采用这些自筹资金结构的改进方案，旨在对碧桂园融资方式的选择进行优化，希望为我国房地产行业提供一定的理论性参考。参考文献[1]华莎.房地产融资方式探讨[J].中国市场,2020,No.1028(01):86-87.[2]郭铭.我国房地产融资方式的比较,选择与调整[J].经济研究导刊,2020,No.423(01):89-90.[3]姜明明.房地产融资方式探讨[J].现代商业,2020(21):24-25.[4]叶令怡.我国房地产融资方式研究——以中国恒大为例[J].财富生活,2019,000(10X):P.70-70.[5]王薇.房地产企业融资方式研究——基于HX公司的案例分析[D].北京交通大学,2020.[6]王佳.T房地产企业融资方式研究[D].东北石油大学,2019.[7]怀淑艳.房地产开发企业融资的方式、难点问题及解决对策探析[J].现代经济信息,2020(13):280.[8]王滨,何荣辉.房地产企业融资风险与对策分析[J].特区经济,2020,000(009):111-112.[9]刘帅.房地产企业融资现状及融资途径探究[J].环球市场,2019,000(036):18.[10]许铸