智慧交通行业深度报告：智慧交通建设提速产业链公司有望受益

发布日期：2024年10月10日核心观点2人工智能正深刻改变交通行业，提升交通效率和安全性 4我国高速公路、城市交通对智能化的需求日益迫切037263240201920202021202220235车路云协同是智慧交通的关键技术之一，V2X网联协同成为必然趋势 6车路云协同产业也进入大规模验证周期2023年明确了要在全国部署C-V2X，到20C-V2X在全国高速公路的100%覆盖，城市十字路口欧洲，C-V2X和ITS-G5成为两种并存的技术标准体2023年12月正式宣布放弃DSRC技术，采用LTE7相比美国，中国发展车路云协同具有比较优势 8智慧交通政策持续发力，产业发展进程有望提速9我国在车路云协同领域开设了多个示范区/试点城市重庆、深圳、厦门、南京、济南、成都、合肥、沧州、芜湖、淄博智能网联汽车自动驾驶封闭场地测试基地（上智能网联汽车自动驾驶封闭场地测试基地（襄车路云一体化建设涉及汽车、通信、电子、交通等多个领域 资料来源：中信建投城际：公路水路交通数字化转型获批专项资金 示范区域名称北京市北京市“路城一体”公路交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络江苏省江苏省“一轴一网两融合”大流量交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络浙江省浙江省“一廊两翼全网”高品质一体化交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络福建省福建省两岸融合发展交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络河南省河南省“一轴一廊"交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络湖南省湖南省“一圈二轴三区”畅安舒美交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络广东省“一轴两网"交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络四川省四川“大蜀道”交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络城市：北京等多地发布车路云一体化新型基础设施建设项目招标公告 智慧交通玩家较为分散，A股以千方科技为代表资料来源：Wind，中信建投50智慧交通智慧交通千方科技1、公司是智慧交通龙头，在同行上市公司通专属产品及全域解决方案，发布鲲巣双智路口，该方案具备双智协同、平台特点，通过一套基础设施，推动智能网联与智慧城市(交通)协同发展；2、智慧交通中标1.6亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目，持续跟踪市交管等业务领域大单；车联网业务领域，公司中标海南环岛旅游公路的智能网联3、预计随着车路云一体化以及公路数字化转型推进，公司城市交通与城际交智能物联智能物联EBG和海外市场，公司积极开拓海外市场2、公司物联产品受益AIGC技术发展，边界不断拓宽；宇视AIoT“梧桐”行业大模型集等多个领域落地。公司是国内领先交通行业数字化解决方案提供商2014年千方科技登录深交所，股票代码002373，公司率先提出并践行涵盖城市交通、公路交通局”口”智慧交通是公司核心领域业务 公司拥有全系列智慧交通专属产品及全域解决方案 公司以“云-边-端”架构体系，打造交通行业大脑智能物联业务是公司第二引擎4006.89%23.74.02%201820192020202120222077654321100201820192020智能物联包括摄像头、存储、计算、安全等多类产品智能物联前端产品主要包括活动摄像机、固定摄像机、双摄联动摄像机；智能物联存储类产品主要包括视图存储、网络存储、分布式云存储设备；智能物联业务边界不断延伸，扩展至家居等多个场景公司积极推动产品&渠道下沉，成立品牌“阿宇”公司具备成熟的AIGC技术，已用于景区Vlog业务 交通占收比约40%，安防占收比约60%，产品销售 201820192020202201820192资料来源：Wind，中信建投公司重视研发投入，期间费用小幅上升40502249225201920202021202220230研发人员数量(人)研发人员数量占比(%)...2057,2015201620175.000.00资料来源：Wind，中信建投2945.2017201820192020202150资料来源：Wind，中信建投通行宝基本面情况 2、ETC目前处于后装向前装升级以及ETC1.0转ETC2.3、为公路、停车提供清分结算服务，收取一定服务费，其他应付款处于高位；与多个省份22个1公司交通运营管理系统已实现规模化应用并向全国推广，现已覆盖全国20个省市地区，包含调 2、ETC目前处于后装向前装升级以及ETC1.0转ETC2.3、为公路、停车提供清分结算服务，收取一定服务费，其他应付款处于高位；与多个省份22个1公司交通运营管理系统已实现规模化应用并向全国推广，现已覆盖全国20个省市地区，包含调2、2023年国资云营收1190万、高速大1、依托ETC用户数量及数据体量优势，以“ETC+”为停车、加油、路域经济、养车用车等垂直业务领域，为用户、金融机构、其他合作方提供增值服务、客户引流、供应链协同服务、风险管控 交通衍生资料来源：Wind，中信建投通行宝发展历程2016-2018年：2016-2018年：!政策端持续发力，电子收费业务起飞，公司积极引入第三方战略投资者布局智慧交通运营管理及衍生业务2021年-至今：运营管理系统业务高速发展，衍生业务加速布局uu智慧交通电子收费业务u智慧交通运营管理系统业务智慧交通衍生业务u其他业务收入 研战略合作协议程”079资料来源：Wind，中信建投江苏交控重点投资，是江苏省唯一ETC发行机构合伙企业任公司通行宝通行宝资料来源：Wind，中信建投三位一体打造智慧交通生态圈智慧交通电子收费业务智慧交通电子收费业务SD-WAN智能组网技术服务、高速大脑、AI视频分析云控平智慧交通运营管理系统业务服务服务智慧交通衍生业务智慧交通衍生业务服务“通行宝小店+通行宝抖音直“通行宝小店+通行宝抖音直播+2个移动消费终端”并拓展获客渠道；为货车车主提供通行费支3、在全省范围内开展全域测智慧交通电子收费：ETC发行与销售!等ETC终端用户OBU、RSU设!等ETC终端用户OBU、RSU设备提供商通行宝直接销售直接销售销售销售模式销售模式合作模式式价格方案130元/套150元/套售180元/套150元/套售180元/套ETC经历了2019年政策推动期，目前处于平稳发展阶段08524%ETC用户数量(万人）ETC渗透率8524%80.11%77.97%2570077.97%203882250027.81%604723.26%6047452180%70%60%50%40%30%20%10%0%时间时间政策名称发布单位主要内容《2019年政府工作报告》明确两年内基本取消全国高速公路省界收费站，实现不停车快2019.03《大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》2019.05明确到2019年底，力争汽车ETC安装率超80％，通行高速公路交通运输部的车辆ETC使用率超90％。《大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》2019.052019.05《加快推进高速公路2019.05《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》交通运输部到2019年12月底，全国ETC用户数量突破1.8亿，高速公路收费站ETC全覆盖，高速公路不停车快捷收费率达到90%以上，力争2019年底前基本取消全国高速公路省界收费站。2020.08《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》交通运输部深化高速公路电子不停车收费系统（ETC）门架应用，推进车路协同等设施建设，丰富车路协同应用场景。推动公路感知网络与基础设施同步规划、同步建设，在重点路段实现全天候、多要素的状态感知。应用智能视频分析等技术，建设监测、调度、管控、应急、服务一体的智慧路网云控平台。目前ETC向前装及ETC2.0方向发展智慧交通电子收费：电子收费服务 “项目制+SaaS”，形成“云-网-边-端”一体化技术融合项目名称项目名称业务类型合作省份G4高速公路安新段、驻信段视频系统云联网工程项目河南省高速公路视频云联网省中心工程开发项目G60湘潭至邵阳高速公路大修二期工程项目第6标段协同应急指挥收费机器人降本增效效果显著设备运设备运机器人综合收费系统数字经济大屏数字经济大屏光栅车型识别一体机一体化智能栏杆机一体化智能栏杆机货车ETC场景数据资产变现潜力巨大 政策端持续推进，助力数据要素价值重估主要内容主要内容到2026年底，数据要素应用场景广度和深度大幅拓展，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景。在交通运输领域，支持打通车企、运输企业等主体间的数据壁垒，促进多源数据融合应用。政策名称《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》国家发改委发布单位2023.12时间2023.11《会计师事务所数据安全管理暂行办法（征求财政部全面对接数据安全法要求，构建注册会计师行业数据安全监管体系，明确数据管理要求。2023.012023.01《关于促进数据安全产业发展的指导意见》工业和信息化部等十六部门推动数据安全产业高质量发展，提高各行业各领域数据安全保障能力，加速数据要素市场培育和价值释放，夯实数字中国建设和数字经济发展基础。2022.12《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》确立了数据要素市场的四大原则体系：“数据产权、流通交易、收益分配、安全治理”，标志着我国数据要素基础制度顶层设计开始启动。20008006004002000数据要素市场规模（亿元）1273CARG：25%101981554519901273CARG：25%10198155452020202120222023E2024E2025E公司营收体量稳定增长、利润回弹4.00302.4927.0827.2624.1918.180.000.62-67.402.803.5514.314.665.935.977.423.282017201820194.504.00381.7872.150.009.6026.668.01-19.62-58.840.500.864.161.711.881.511.911.0620172018201950.00资料来源：Wind，中信建投公司毛利率维持在较高水平，持续加大研发投入400505020172018201920202021225.3724.1121.7823.2425.3724.1121.7823.2417.6617.6611.9911.992.732.73资料来源：Wind，中信建投因ETC发行业务特性，公司产生大额其他应付款 37.0631.9831.9828.8627.0824.6028.7926.2825.382017201820192020资料来源：Wind，中信建投万集科技基本面情况ETC信息服务终端等系列产品及相关解决方案，扩大单片式车载电子标签在互联网ETC信息服务终端等系列产品及相关解决方案，扩大单片式车载电子标签在互联网2、前装4G/5G-V2X和前装ETC在保持原有市场优势的情况下，提升产品性能，与车企建 动态称重 激光雷达 激光雷达1、公司发展10余年激光雷达产品，公司主流激光雷达产品应用于工3、2024年4月，公司发布新一代车载激光雷达WLR-760，高度仅24mm，功耗12W，拥有192 智能网联 智能网联2、受益于城市车路云一体化建设推进，公司智能网联业务预计实现高资料来源：Wind，中信建投万集科技扎根智慧交通三十年，智能网联有望迎来发展机遇WLR-760。 202公司成立三川在202202公司成立三川在超限检测试点——河南超限检测试点项目，首次将动态称重技术国性品牌迈进并在上海、广州、重庆超限检测试点——河南超限检测试点项目，首次将动态称重技术国性品牌迈进并在上海、广州、重庆郑州设立了分公司遍布全国的营销和制改革正式更名为北京万集科技股份有限公司获得国项目；通过公司总部正式迁入楼“万集空间”。起步（1994-2011）成长（2011-2016）飞跃（起步（1994-2011）成长（2011-2016）飞跃（2016-至今）研生产基地正式投入使用。立收费站政策实施，研生产基地正式投入使用。立收费站政策实施，ETC业务综合实力居于行业第一。2023公司主营动态称重、ETC、激光雷达及网联产品201720182019资料来源：Wind，中信建投2022年以来公司营收体量稳定增长40 50450.00%450.00%400.00%350.00%%% 201820192020864202018201920202021204000.00%资料来源：Wind，中信建投公司持续加大研发投入，毛利率趋于稳定4020040502018201920202021资料来源：Wind，中信建投万集科技客户基础 重一汽丰田公司传统业务为动态称重，19年受益政策，ETC业务放量联体秤式动态称重系统联体秤式动态称重系统整车式动态称重系统轴组式动态称重系统WER09-01i路侧单元ONE-PAD平板发行器WEIH351手持发行器53万集科技V2X行业先发优势明显4GV2X-Box5GV2X-Box公司拥有全栈V2X产品前装ETC产品进入汽车供应链，成为60家车企一级供应商新车产量（万前装ETC比例装配量（万台）万集科技激光雷达主要应用工业设备、车载与路侧WLR718WLR715WLR716WLRWLR716工业移动机器人激光雷达WLR736WLR760WLR732路侧激光雷达万集科技采用OPA技术路线，为激光雷达发展趋势机械式转镜MEMS棱镜OPA优点体积适中。成本较低，尺寸较小；2、MEME微振镜商业化应用多年，供应链成熟。量少，成本较低。3、可以动态控制扫描频率，分扫描能获得更高的数据采集。缺点2、精密制造要求高，成3、可靠性低，难以满足2、MEMS镜面尺寸和偏转角度难以做大，影响应用；2、成像范围离散，无场景应用时受限。2、角分辨率受限于探2、目前器件光路损耗大，性能万集科技构建智能网联生态体系公司产学研一体化打造智能网联业务公司是领先的车路云一体化·公司实现车路云三端互联，构建智能体世界交互的实时数据网络,让单车更智能、更安全，同时达到全局效率最优。•多项人工智能核心•多项人工智能核心•交通及交通工具大模型，车路云全链Cloud为自动驾驶车辆、智能网联车辆以及交通管理赋能•核心产品及零部件全栈自研，具备L4级自动驾•领先的数据赋能智能网联汽车技术和落地车：MOGOVehicle路：MOGOAIStationAI数字道路基站，帮助城市构建实时交通网络多品类、多车型的自动驾驶车AI数字道路基站，帮助城市构建实时交通网络公司自研通感算一体化产品——AI数字道路基站云云路侧系统路侧系统元元元路侧系统路侧系统元元元公司精炼车路云协同的核心大脑，构建城市模型公司打造群体智能生态系统，提供高质量的实时数据服务 公司自研MogoAP自动驾驶系统，并搭载于多款自动驾驶车辆 公司自研多款L4级自动驾驶前装量产车，RoboBUS头部供应商公司实现自动驾驶车辆在全国多场景常态化运营 公司车路云一体化项目落地速度与规模都排名行业最前列 北京·亦庄通州顺义在北京多个区域开展AI数字道路基站测试建设，搭建智慧交通AI云平台，测试自动驾驶车辆等在沈阳打造东北首个智能网联汽车先导区，建设车路云一体化路侧基础设施，智慧交通AI云平台，运营自动驾驶车辆等在上海市开展车路云一体化基础设施建用等多项工作在衡阳建设数字道路基础设施，项目覆盖200公里城市主干道，是国内首个城市级自动驾驶落地项目在深圳龙华区开展路侧基础设施智能化升级改造，配套建设智慧交通AI云平台在云南大理打造洱海车路云一体化智慧景区，建设数字道路基础设施，打造“智能网联+智慧旅游”生态示范区在四川天府新区建设智能网联综合应用示范项目，部署AI数字道路基站，建设智慧交通AI云平台浙江德清桐乡在浙江桐乡开展车路云一体化试点城市建设，开展路侧AI数字道路基站测试，智能网联数据运营测试等公司具有丰富的车路云数据资产与AI算法能力风险提示辛侠平：中信建投证券人工智能行业分析师，中央财经大学硕士，2022年加入中信评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数相对涨幅5%—15%相对跌幅5%—15%本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究