【人民币汇率的变动对中国股市影响的探究（论文）11000字】

人民币汇率的变动对中国股市影响的研究目 录TOC\o"1-3"\h\u18699一、引言 32582（一）研究背景 326485（二）研究意义 416073二、文献综述 514248（一）国外文献综述 5104711、汇率与股价之间关系的理论分析 5307852、汇率与股价之间关系的实证研究 515586（二）国内文献综述 6171901、汇率与股价关系的理论分析 6121132、汇率与股价关系的实证研究 615257三、人民币升值对股票市场的影响 731576（一）实质利好A股市场，但潜藏一定风险且会产生新的分化 718826（二）H股成为风向标 817681（三）深、沪B股分道扬镳 813524四、人民币升值对不同行业指数的影响 916500（一）受损于人民币升值的行业 9181871、纺织业 9185152、汽车业 943503、银行业 9282624、家电业 1064365、有色金属业 1021624（二）受益于人民币升值的行业 1088381、航空业 10246232、石化行业 11306953、造纸业 119749五、政策建议 1117719（一）合理进行宏观调节 123518（二）加强对金融市场的监管 126548（三）加强国际间资本流动监管 1363（四）合理引导心理预期 1415977结论 1415193参考文献 16摘要：在经济全球化日益加速的今天，股票市场和外汇市场之间的变化联系也越来越紧密。从长期来看，一国的股市和汇市之间存在着相互影响作用。人民币汇率充当了两国货币之间的联系纽带，股票价格指数是反映一国宏观经济晴雨表，汇率的波动会引起股价的变动；反过来，股票价格的变化又会影响到汇率水平和波动性。相反，股价的变动还会引起汇率变动。由于两者是相互影响，相互作用的，所以它们的联动性较强。所以为了能够对二者内在逻辑关系进行深入研究，文章分析了人民币汇率和股价的变化关系。关键词：人民币汇率；股票市场；溢出效应一、引言（一）研究背景近年来全球范围内金融市场的动荡加剧，金融市场之间联系也愈加密切，这一阶段是风险和利润共存的阶段，机遇与挑战同在，金融市场的稳定运行，是市场经济体制良好运行的因素。从长期来看，一国的股市和汇市之间存在着相互影响作用。以对外开放为准则，以经济发展为目标，利率与股价二者相互影响的幅度越来越大，外界冲击多以外汇交易市场传输为表现形式，导致我国金融市场波动较大。在此背景之下，如何对外汇市场进行有效的调控成为当前社会各界关注的重点问题之一。随着中国宏观经济中GDP增速的放缓，2014年以来，人民币汇率出现下跌趋势。“新汇改”之后，人民币兑美元汇率表现出单侧下挫的态势，然后加英国退欧、人民币公布正式成为SDR的成员、落实“一带一路”战略、中美贸易战及其他事件冲击下，人民币对美元中间价既升值又贬值。虽然人民币汇率在这几年呈现小幅波动状态，但是总体上仍然处于一个相对合理水平。人民币对美元名义有效汇率也随之波动起伏。总体上看，两次汇改之后，人民币对美元汇率都处在曲折向上的漫长发展过程中。纵观2005年以来我国证券市场的整个曲折发展历程，2005年，我国已经开展了意义重大的股权分置改革，股市自此打开了一片新天地，并逐渐成熟起来。在2007年底之前，中国股市经历过股价飙升。在这个时候，我国经济开始复苏并保持着较快的增长态势。2008年我国股市遭受金融危机冲击，股价暴跌，与年初价格相比，跌幅超过70%。随着政府对股市的重视程度不断提高和国家一系列政策出台，我国股票市场出现了较为明显的复苏迹象。在我国经济逐步回升过程中，2009年，中国股市再度出现一段反弹行情，涨幅可达80%。可是好景不长，从2010开始到2014年，中国股市始终不温不火，不少股民曾一度失去了信心。在这种情况下，很多投资者都把目光投向了国际市场。此后，股票市场进入一个持续上涨阶段，并且涨幅非常大。在那之后，股价始终呈现下降趋势，一直到2016年，股价才出现了一个转机，呈缓慢增长趋势。在这一阶段中，股市出现多次暴跌行情。2018年，总体相对低迷，股市又出现大幅回落，2019年，再次开始逐渐回落上涨。在2005年至2019年这15年的发展过程中，不难看出，汇市和股市，都有一个跌宕起伏的过程，很多投资者也切身体会和见证了这条道路。在这样一个大环境下，人们开始思考关于外汇市场与股票市场的问题。在认识股市与汇市发展，然后结合我国目前经济发展现状，要深入思考，外汇与股票市场有无某种关联，二者之间如何互相影响？本文主要针对这两者间的关联性展开研究。如果我们针对历史数据进行分析，可得上述两种金融市场的内在逻辑关系，对国家金融市场稳定，保障股民利益都会起到重要作用。（二）研究意义通过此次研究可以进一步加深对于汇率与股市之间相互影响关系以及作用机理的理解，为我国相关部门制定有效政策提供科学的理论依据。二是通过本研究能够使人们对股价和汇率之间的联动关系获得更深入的理解和认识，从而有助于投资者理性地分析投资，也能为我国目前金融市场的变革与完善，提供一条全新的脉络。再次，通过此次研究，还能够使人们对于汇率市场和股票价格在运行过程中出现波动时的影响因素有进一步的理解和把握，并有助于政府制定正确合理的政策以稳定金融市场。在现实意义上，股市与汇市，是金融市场中不可缺少的两个主要部分，两者的存在，联系越来越密切了，一个市场所面临的风险通常要大于它自身所受到的冲击，会给其他市场造成危险，也就是风险溢出效应越来越强。在这样一个大环境下，人们开始思考关于外汇市场与股票市场的问题。通过对汇市和股市变动关系的综合了解和分析，能够及时分辨现阶段经济市场化改革过程中所暴露出来的各种问题，从而为经济稳定发展作出贡献；对于政府而言，可以在稳定汇率的基础上，进一步完善货币政策体系。二是市场监管部门可从这些数据中抽取有用信息做参考，确保现行政策合理，较好的推动了股票市场与外汇市场之间良性传导路径的形成；再次，在这次研究中发现，汇市和股市的变动是相互影响和相互制约的，两者之间存在着长期稳定发展的内在逻辑。对投资者而言，通过本研究，从更宏观上控制了这两个市场变化，可依据股市波动情况，对外汇市场变动情况进行粗略预测，从而适时进行风险理性预期，更加有效地在不同的市场上配置投资额，使投资风险最大化。此外，此次研究还有助于我国股票市场与外汇市场之间的互动发展以及相互监督，引导资源优化配置。所以本研究对整个市场以及投资者来说具有现实的指导意义。二、文献综述（一）国外文献综述1、汇率与股价之间关系的理论分析在此次金融危机中，我国也受到了巨大影响，这其中很大一部分原因是由汇率波动造成的，所以本文就汇率与股价的联动机制展开进一步的探讨。这一模式侧重于针对国际市场上经常项目进行考虑，从理论上看，一国外汇市场汇率变动将对本国均衡产出量产生影响、贸易余额和企业生产产品国际竞争力的影响，也引起企业交易成本额的变动，因而影响了本公司的经营，最后引起股价的变动。由对上述两种经典理论模型进行分析，可以清楚地看到，汇率和股价确实具有某种关联性，与此同时，一方的改变也可能导致另一方向相反方向改变。股价是由汇率决定的，但他们没有考虑到股价本身所包含的信息，即股价的波动是受自身价值变动的影响。这一因果关系有如下两个方面：汇率将随股价的提高而提高，与此同时，股价将再次随汇率走高。后来，也出现了不少专家学者关于股价-汇率传导机制的研究。这些研究都是以西方发达市场经济中的经验为基础，得出汇率和股票价格之间存在双向的因果联系。Granger,Clive（2000）等人通过分析亚洲一些国家汇市和股市之间的关系，得出二者之间联动关系将以资产投资组合渠道传导。Hibiki与Koyama（2011）是通过研究日本外汇市场与股票市场之间的关系，得出利率水平对汇率向股价单向传导进程产生影响。Tsai（2012）是通过研究获得的，在股价起伏时，理性投资者可以更及时地调整投资组合，减少投资风险，由此引起汇率的变动。2、汇率与股价之间关系的实证研究早期研究多数较着重于探讨汇市和股市间有无相关关系，有正向或负向关系。伴随着新兴市场国家的经济持续发展，各国金融市场之间关系愈加紧密，更有学者把目光投向了对某些发展中国家和地区汇率和股票所具有的联系上。Abdalal和Murinde（1997）对菲律宾、巴基斯坦、以韩国，印度等4个发展中国家实际有效汇率和股价指数为考察对象，建立变量的VAR模型，并通过Granger因果检验表明：在管理良好的市场浮动汇率体系中，汇率变动将导致股价大幅波动。因此，本文认为在我国实行人民币资本项目可兑换之后，应建立完善的外汇市场体系以稳定我国股市。在计量经济学方法日臻完善的今天，更有学者把注意力转向了针对时间序列数据时变性问题、波动性，聚集性及其他性质的研究，通过构造GARCH族类模型的实证研究，能较好地描绘二阶矩层面上时间序列数据波动性。本文选取人民币兑美元的月度数据作为样本，以方差分解法检验了人民币兑美元汇率的波动特征，发现人民币兑美元存在着显着的双向波动溢出效应。因此本文选取了上证综合指数和深证成分指数作为样本，分别从不同角度出发来考察汇率和股票价格之间的动态联动性问题。同时通过构造非线性模型，可拓展研究变量应用范围，由此进一步考察了它们二者之间内在的逻辑关系。（二）国内文献综述1、汇率与股价关系的理论分析从理论上讲，国内多数学者分析了汇率导致股价波动传导渠道。姚铮（1994）的研究显示，人民币汇率变化将导致宏观经济形式、股市流动性与上市公司盈利能力改变，最后引起股价的波动。2、汇率与股价关系的实证研究本文对现有文献中关于股价与汇率变动之间关系的研究做了归纳总结。陈雁云、何维达（2006）采用ARCH检验进行实证分析，研究发现，股价和人民币汇率存在显著正相关关系。本文采用协整理论以及向量误差修正模型，分别从人民币汇率和股票价格两方面探讨两者是否具有长期均衡关系以及其短期动态调整过程中的波动规律。结果表明：人民币汇率与股价指数之间具有稳定相关性；人民币汇率与各行业板块指数之间不存在明显的线性关系，但与金融、房地产及交通运输等行业板块之间具有显着的线性相关关系。而且人民币汇率和各行业板块的关系也存在差异。从实证研究的方法来看，国内学者采用了多种计量方法对其展开了研究。其中以单位根检验法最为普遍。邓燊和杨朝军（2008）挑选了2005年汇改之后到2007年间的日度资料，实证检验了中国汇市场和股市之间的联系。采用协整检验与Granger因果检验相结合的方法，研究发现，两市之间具有紧密相关性，并且所研究变量上证综指和人民币汇率中间价呈负协整关系，并且这种关系是长期的。同时还建立了向量误差修正模型，结果表明上证综合指数收益率和汇市指数收益率都不是引起股票价格变动的主要因素，这说明我国股票市场中并不存在“羊群效应”现象。朱新蓉和朱振元（2008）也选取了使用者在2005年汇改后至2007年间的数据，实证研究了人民币汇率和中国股价收益的关系。在实证中采用了向量误差修正模型，并运用脉冲响应函数及方差分解法分别对人民币汇率波动和股票价格收益变化的影响因素进行了考察。三、人民币升值对股票市场的影响（一）实质利好A股市场，但潜藏一定风险且会产生新的分化汇率升值产生了资本市场效应，让大批外来资金投向股票市场，利于扩大市场资金规模，激活A股市场、提振市场信心，就中，长期技术面而言，毫无疑问，这是个巨大的实质性有利因素。同时通过拉动直接投资向各个产业直接转移，构成资本投入、购并，重组热，在给上市公司带来资金的同时，又给其带来无限想象空间与主题，成了激发A股涨势的又一手段。特别是持续升值预期，为上涨中的股市提供了进一步的生助斓，最终常常脱离现实的经济运行，形成了股市大泡沫。因此，在当前经济形势下，人民币汇率问题应引起我们足够的重视。在口本广场协议之后，口元升值和口股上升之间的轮动已经说明了一切。人民币升值很可能是一个不稳定因素，会对股票市场造成冲击。在一定条件下，升值会导致热钱流入。汇率和股市之间就有这种联系：人民币升值一个热钱进入，一个股市上升，一个引来更多热钱的进入，增加了升值压力，同时也意味着，人民币升值很有可能是个连续进行的过程。如果升值幅度过大，将给投资者带来较大损失，不利于经济的长期发展。中国证券市场正在审慎地逐步开放，伴随着开放的脚步，同国际金融市场之间的相互作用会更加显著。由于人民币升值预期增强，我国股市在短期内出现大幅下跌，并伴随着大量游资涌入和投机性资金流动加剧等问题。预计人民币升值将给国际资本带来，特别对投机资本有很大吸引力，而金融资本大量涌入，无疑在短期内加大了国内资本市场资金供给，激发市场行情走高，但是基于投机资本“快点进，快点出”这一特性，一但人民币升值预期有所弱化，将导致资金被抽走，给证券市场带来了巨大影响，加大了行情剧烈震荡的风险，还会给监管当局带来很大的压力。此外，从我们对行业分析来看，人民币升值将导致不同产业之间的分化，会在进口中占有较大的比例、外债规模较大，或者具有高流动性，或者人民币资产数额较大的产业，形成了长期有利因素；其中以单位根检验法最为普遍。而对于出口行业来说、外币资产偏高或者产品国际定价对产业影响更大，所以，在A股市场普遍看好的情况下，由于上市公司的基本面产生新的变化，股价走势将再次呈现新一轮显著分化。（二）H股成为风向标现在H股公司拥有良好的资产和稳定的业务，业绩增长迅速、优势凸显，加之相对相应A股的股价水平较低，H股市场仍是可以预期的，而且升值预期带来的冲击，会给他们的市场演绎出一片助斓之声。在人民币升值预期增强的情况下，大批海外热钱涌入香港，使香港银行节余攀升，定期存款利率降低，导致本地资金入市和股价炒高。基于上述因素，人民币币值一但出现风吹草动，H股一定是先行一步，是人民币升值风向标，继而转移到内地股票市场。（三）深、沪B股分道扬镳人民币升值之后，B股上市公司资产会不断升值，利于它发展业务，提高盈利能力。人民币升值的长期性和B股投资预期收益，将是投资者在今后博弈B股的两个选择。但由于中国B股市场的规模偏小，流动性差、人民币升值等因素对B股冲击有限，B股的升幅也许没有H股大。与此同时，B股市场中可能存在的分化现象不容忽视。自2001年2月B股向境内居民个人开放后，在B股市场上，国内投资者已逐步成为一个重要投资主体，人民币可能升值的预期，使得大多数投资者暂时不愿意用现价换取美元来投资于B股，为了规避人民币升值对其外汇资产造成的损失。由于资金支持不足，沪市B股的全面走弱是很难避免的。在人民币升值的期待阶段，上证B股显着高于沪深A股、深市B股走势较弱，由此可见，沪市B股一些投资者已开始卖出所持美元资产。如此一来，面对人民币升值的预期，因境内投资者心理因素及港币与美元期望不一，深为、沪B股各自为战的局面仍将继续。四、人民币升值对不同行业指数的影响（一）受损于人民币升值的行业1、纺织业一般认为，纺织服装业是受到人民币升值影响最严重的行业。人民币持续升值使我国纺织业面临着巨大挑战。人民币升值给纺织行业带来的不利影响不容低估。人民币汇率上升，会直接影响到我国纺织品服装出口企业的盈利水平和竞争力。研究表明：人民币每次升值都会发生，纺织行业的销售利润率降低了太多—太少了。由于人民币汇率波动幅度大、时间长，在目前国内纺织企业利润普遍下滑的情况下。行业整体受损程度—我们对于升值之后内销产品利润率的变动情况判断如下：从理论上看，由于费用中含有可贸易品，内销产品利润率要提高。若动态分析，外销产品利润率降低，势必造成销售“外转内”现象，内销“升值优势，迅速消失但部分盈利能力强的龙头企业因产品成本贸易品比重比较低，利润率降幅也比较小，再加上议价能力强，可以此进一步验证前文结论的有效性，中国汇率与股价因各种原因缺乏相关关系。2、汽车业一方面是因为汽车业每年都要进口零部件和有关原材料，所以升值会使汽车业成本在某种程度上降低，对一些国产化率不高的机型是有好处的；人民币持续升值使我国纺织业面临着巨大挑战。另一方面汽车业关税已大幅降低，国产汽车与进口汽车在价格上已十分相近。所以，如果人民币继续贬值，则国产车与进口车的价差将会进一步缩小。人民币在假定其他因素相同的情况下升值2%，那么，进口汽车的价格就会降低，国产汽车的竞争力会更强。并对一些具有出口业务零部件公司产生不利影响。此外，进口汽车降价幅度越大，国产汽车也越容易受到不利影响。总的来看，因为现在国产车的零部件国产化率很高，进口零部件价格的降低很难抵消整车进口价降低所带来的不利影响，而对于轿车业会比卡车，客车业带来更大冲击。3、银行业汇率调整给银行业带来的冲击集中体现为汇兑损益问题、资本金充足率等、实体经济等因素对汇兑损益产生了影响、资本金充足率对净外币头寸相对较高银行影响较大，而对于实体经济而言，其冲击恐怕又以银行业最为突出，实体经济曾经无法承受汇率调整的影响，短期内银行坏账增加，金融体系会受到冲击。4、家电业人民币升值给家电产业上市公司带来了巨大冲击。本文从行业层面和企业层面分别分析了汇率变化对家电业上市公司的财务影响及对策建议。出口比重、回收款不到位的家电公司，要承担更多的风险；其次，家电产品需求弹性大，汇率变化抑制了在位企业出口规模扩大，但是出口需求减少就更难确定了。三是人民币升值将导致企业生产成本上升，盈利水平降低，甚至出现亏损现象。进口家电产品替代效应更加显着，汇率变化促进海外企业入市，加之当前行业还在整合资源后期，影响比较消极。5、有色金属业本文从行业层面和企业层面分别分析了汇率变化对家电业上市公司的财务影响及对策建议。锌，锡，铝出口企业又因缺乏价格竞争力形成劣势，影响的大小取决于出口利润占总利润的份额。另外，升值对企业成本及经营成果有负面影响，即增加了产品成本，并使盈利水平下降。而依赖进口程度高的公司，其中既有铜生产企业，也有氧化铝为主电解铝企业，升值会使他们的生产成本下降；对以生产氧化铝为主要产品的电解铝企业来说，升值有利于扩大其市场空间并提高企业效益。对于那些主要生产保值能力较强的黄金的公司来说，同样具有积极作用。（二）受益于人民币升值的行业1、航空业人民币升值在短期内获益最大的行业为存在外币负债行业，并且航空产业外汇负债较大，能够在短时间内得到汇兑收益，航空股从升值中获益是最直接的。铜、铅、镍等金属冶炼行业因产品附加值高，且其生产成本也高于其他原材料类行业，因此在汇率变化时利润上升较多。航空行业是典型的外汇负债类产业，特别是债务方面，航空公司在航空器材融资租赁方面存在着巨额债务，每年都要付出一定的利息费用及本金。如果人民币升值幅度较大，将给公司带来巨大的财务风险。航空公司外币负债所占的比重较大，人民币升值将产生一次性汇兑收益；另一方面，人民币升值会使得公司在国际上的竞争力得到加强，从而带动公司的利润增长，增加股东财富，为企业带来长期利益。还降低了进口航油价格，由于燃料费用约占航空公司总成本30%，人民币升值将使航空公司成本下降。另外，由于我国实行的汇率制度改革使得人民币对美元保持固定汇率制，所以，人民币升值可以给航空公司带来更大的利润空间。人民币升值，除让航空公司一次就能得到有关汇兑收益，也因航油进口价格下降和租赁成本降低获益，据有关数据统计，人民币每次升值一}，航空公司毛利率上升0.5。另外，由于航空燃油价格上涨，航空公司的利润将会增加。但航空业亦将受到影响，由于国际航线上票价在同外国航空公司竞争客货运输业务时，会丧失一部分价格竞争优势，因而影响了国际航线业务收益。此外，国内市场对航空运输需求也有不同程度的减少。2、石化行业随着我国经济增长方式由粗放型向集约型转变，资源类产品的生产与贸易格局将会发生根本性变化，资源类化工产品将成为我国重要的出口创汇来源。受到人民币升值直接冲击相对较少的，多为依赖非关税壁垒的化工产品，配额以外的高关税可以延缓价格下降给国内市场带来的影响效果。人民币汇率波动对企业的影响不大，但对化工上市公司来说，由于行业特点和历史原因，其盈利能力将受到一定程度的不利影响。并对中国石化这类拥有完整产业链的企业进行了考察，总的回报是人民币升值。3、造纸业从造纸生产的成本组成来看，生产木浆为主的公司，木浆在生产成本中的比重在65%~75%左右。因此我国的货币升值以后进口会有所增加。同时，人民币升值也会导致一些行业利润降低。但具体在各产业中的影响却不尽相同。对引进生产要素的产业来说，升值会降低这些产业的进口成本，继而提高他们的盈利状况。对资本密集型和技术密集型行业来说，汇率上升会使这些行业成本增加，但由于其自身的规模优势，出口竞争力增强，因而收益提高较快。造纸业为用汇大户，纸浆成本在中国造纸产业中所占比重为70%，而且纸浆38%都是进口纸浆，若人民币升值会更高，可以直接节省11亿元的费用，如果考虑到增值税和其他方面，成本下降了近14亿元。对于其他行业来说，人民币升值会增加生产成本，导致产品成本上升。因此，人民币升值会使造纸产业成本得到较显着降低，且产品多销往全国各地，由此显着提高造纸产业盈利水平。另一方面，由于人民币的大幅贬值，将有利于国内造纸企业的发展。但是，也使从国外引进成品纸价格低廉，很可能会给国内纸价带来一些影响。五、政策建议人民币汇率对A股市场产生了一定程度的波动溢出效应，为了减少我国外汇市场和股票市场市场之间所产生的波动溢出效应对两大市场乃至我国金融体系整体可能产生的风险以及负面影响，保持经济市场繁荣稳定发展，加快市场化进程，使投资者资金安全得到了保证，本人在以下几方面给出政策建议，希望能够全方位地形成一个具体理论体系。（一）合理进行宏观调节宏观政策工具的合理使用，能够稳定金融市场，防范过度波动引发金融风险的发生和蔓延。我国目前宏观经济环境下存在诸多问题，需要对货币政策进行调整以达到经济发展目标和防范风险之间的平衡。监管部门可结合市场的具体情况，多维度地进行合理的调控，包括调节供求关系、对汇率形成机制进行改革、交易成本的变化、影响引导预期的途径等等。目前我国外汇市场存在流动性过剩和资本流出问题，但同时也有可能出现货币供给增加的趋势。监管部门要随时留意市场情况，在必要的情况下，合理利用宏观政策，使人民币汇率处于合理的均衡水平范围内保持稳定。择机采用逆周期的调节因子、外汇风险准备金和其他手段，有效利用外汇储备稳定汇率的功能。随着我国经济发展进入新常态，人民币汇率波动幅度将逐渐加大。健全人民币汇率形成机制等，平衡货币供求关系，维持一篮子货币在内容上的均衡与稳定，稳定市场预期，是维护中国汇率稳定的关键要素。此外，还要积极推进人民币国际化进程，加快资本项目开放，增强国际竞争力。人民币自2019年5月份开始面临新一轮贬值的压力，现已出台有关措施，以缓解市场的贬值压力，取得较好成效。金融工具和宏观政策调节共同作用，能够对中国金融市场的稳定起到后盾式的支撑作用。（二）加强对金融市场的监管预期管理是一种现代化监管理论，它从历史经验出发，对未来情况作出判断，实施宏观调节，实现金融管理。我国目前宏观经济环境下存在诸多问题，需要对货币政策进行调整以达到经济发展目标和防范风险之间的平衡。在理性预期学派看来，预期形成本身是一种经济行为，应是经济分析对象。预期在经济运行中具有重要作用，它既可以促进市场均衡发展，又可引发市场动荡。消费者与企业既是宏观经济政策调控的客体，并且还用它所期望的潜在经济行为来左右宏观经济政策。金融市场上存在着各种非理性因素，这些因素会使人们在预期中做出错误的决策。所以金融市场的预期引导是非常关键，外汇市场要求培养理性预期。在我国，外汇市场预期主要表现为投资者对人民币汇率升值压力和利率水平上升的担忧，而非预期的人民币汇率变动。以切实推动理性预期，外汇市场的预期管理与沟通能力有待进一步提升。在外汇干预过程中，外汇市场预期会受到多种因素影响，其中主要包括货币供给水平变化、利率变动、汇率波动以及国际政治经济形势等方面。外汇市场预期的管理应坚持及时性、前瞻性与一致性原则。加强对市场沟通宣导，将相关汇率政策的意图适时传达给市场，避免市场错误理解政策。在外汇干预过程中，应注意区分市场风险和政策风险，避免过度干预或完全不干预，同时也不能忽视非对称性信息的影响。特别是，应明确向市场通报对汇率波动的容忍程度和政策底线，尽量减少对市场的曲解，以及遏制市场投机思维。此外，要建立有效的信息反馈机制，让市场了解政策走向，及时调整自己的行为策略。预期管理必须是前瞻性的，应严密追踪和监控汇率走势，事先作出预判，编制有关预案，适时前瞻性指导与管理。同时要注意避免过度自信而导致的非理性行为，避免因过度自信而影响政策效果，造成经济金融系统出现系统性风险。在预期管理中，一致性是最重要的一条，若实际行动与口头宣导不符，或前后矛盾的动作，进而造成市场对于货币监管部门缺乏信任感。通过实证分析的结果表明，汇率市场波动可以以多种方式反过来溢出股票市场，而股票市场价格与外汇市场价格之间溢出效应并不显着，表明中国股票市场发展程度不发达，可从降低交易成本，降低流通阻力等方面，提高资金流动性，信息公开透明等，等等方式入手，让股票市场发挥更大的作用，能及时响应外来信息的影响。同时在人民币国际化进程中，应该重视金融市场开放过程中的协调与监管问题。也可加入股票行业的板块，充实投融资渠道，提高金融衍生品品种，但必须在确保安全的情况下进行，重视金融衍生品风险防范与控制。在此过程中还要完善相关法律制度，建立多层次资本市场体系，同时也需要政府出台一系列政策鼓励企业兼并重组以及提高上市公司质量。最后，是要强化IPO和其他项目审查，确保每一家上市公司具有自身的存在价值，消除借壳上市和其他欺诈行为。（三）加强国际间资本流动监管预计本国货币会贬值、资金外流严重时，可向企业进行境外直接投资，收购并购等、对进口贸易和个人购汇，强化真实性审查，或者延长审批时间，如有需要，暂不办理大额购汇。在现代西方经济学中，预期管理被称为宏观经济学说的核心部分之一，而在我国学术界关于预期管理的研究还很薄弱，尤其是在我国当前经济转型时期更是缺乏相应的研究成果。消费者与企业既是宏观经济政策调控的客体，并且还用它所期望的潜在经济行为来左右宏观经济政策。金融市场上存在着各种非理性因素，这些因素会使人们在预期中做出错误的决策。加大对跨境资金流出违法行为的治理力度，大大增加了外汇违法违规费用。在我国，外汇市场预期主要表现为投资者对人民币汇率升值压力和利率水平上升的担忧，而非预期的人民币汇率变动。对于跨境资本流动，可采用更多市场化管理工具，例如托宾税。当本国货币升值时，资金大量涌入，要采取相应的防御手段，约束短期国际资本投机性流入，为了不给我国金融市场带来混乱。加强对各种高额货币的来源识别与监测，强化外汇管理。同时，要加快改革外汇管理体制，尽快实现人民币汇率并轨，使外汇市场真正成为资源配置的场所。外汇管理局可建立市场价格信息库，供海关查询，合力强化对贸易外汇的真实性审查，以公平价格判断有无转移定价。此外，还应加快人民币跨境支付系统建设，以实现境内人民币结算向境外人民