基础设施行业风险评估分析报告d

基础设施行业风险评估分析报告d基础设施行业风险评估分析报告dPAGE国家发展改革委中国经济导报社PAGE17北京世经未来投资咨询有限公司基础设施行业风险评估分析报告d摘要一、基础设施行业发展环境所谓基础设施指的是为直接生产活动以及满足人们基本希求，实现可持续发展提供共同条件和公共服务的设施和系统，广义基础设施一般包括道路、交通、电力、电信、水利、排污、燃气、绿化等工程建设，以及教育、卫生、法律、国防安全等系统。狭义的基础设施一般指工程设施，不包括教育、卫生、法律、国防安全等等系统。国家经济发展离不开基础设施。随着GDP的增长，全国固定资产投资总额呈现出较快的增长趋势，从2004年至2009年六年间，投资总额就增长了3.2倍。随着我国固定资产投资规模的加大，用于城镇基础设施投资也在六年间获得了极大的增长，从2004年的18513亿元增至2009年的59494亿元，增幅超过全国固定资产投资总额。数据来源：国家统计局、世经未来整理2004-2008年城镇基础设施行业投资总额变化可以看出，伴随着我国经济和整个城市化进程的发展，基础设施的投资占GDP的比重越来越大。这个过程也伴随着基础设施行业市场化程度的不断提高，伴随着我们整个经济的转轨。二、行业供需分析及预测（一）基础设施行业供给分析2004年到2007年四年间，我国基础设施行业总投资额为206129.3亿元。是1978年到2002年基础产业和基础设施建设基本建设投资近四倍，四年年均增长率接近25%，比同期GDP的增长率还高。2004-2009年基础设施行业分行业投资变化额单位:亿元2003200420052006200720082009合计14618185122224726789.5431090.938297.9454573.94电力、燃气、水的生产和供应业3962579572858195.989069.7410484.0613482.06交通运输、仓储和邮政电信业62897646886211140.212843.7215551.9923277.94水利、环保和公共设施管理业4365507160997453.369177.4412261.8917813.94数据来源：国家统计局2009年与2008年相比，新增基础设施供给能力的增副大大提高。以交通行业为例，2009年新增铁路投产线5557公里，比2008年新增了4879公里；公路新增13.07万公里，比2008年新增1.31万公里；农村公路新增30公里。2009年全国基础设施新增主要供给能力指标绝对数与单位电源新增生产能力8970万千瓦全口径发电设备增长8130万千瓦新建铁路投产里程5557公里新修公路13．07万公里新改建农村公路30公里新增港口4个新增港口货物吞吐量92132万吨新增220千伏及以上输电线路4.03万千米新增变电设备容量2.72亿千伏安数据来源：世经未来整理（二）基础设施行业需求分析随着经济的发展和人民生活水平的提高，对基础设施的需求量不断增加。2009年我国城镇家庭人均可支配收入为17175元，实际增长9.8%，农村居民人均纯收入5153元，实际增长8.5%。居民收入的增加必然会对交通、通信、水、电、燃气的消费需求增加。对供暖、绿化、环保的要求会越来越高。（三）基础设施行业供需平衡预测中国在过去30年中的城市化速度超过了世界其他国家。中国的城市化进程极为迅速，目前全球超过50万人口的城市中，有四分之一都在中国。目前全球共有50万以上人口城市961个，其中，中国占了236个。到2025年，中国又将有107个城市加入这一行列。中国的城市化水准从1980年的19%跃升至2010年的47%，预计至2025年将达到59%。城市化水平的上升带来对城市基础设施建设的巨大需求，近年来我国城市基础设施的功能日益增加，承载能力、系统性和效率有了显著进步。目前总体来看，我国城市基础设施建设行业处于供不应求的状态。部分城市交通拥挤、水电燃气供给不足等问题尚未得到有效解决，城市基础设施建设力度将继续加强。2010年，城市基础设施行业投资将大幅增加。交通、水利、环保及其他公共基础设施建设将稳步增长。以环保为例，为实现“十一五”环境保护目标，全国环保投资约需占同期国内生产总值的1.35%。为适应可持续发展要求，节能环保成为基础设施建设行业的重点扶持和发展方向。三、行业财务状况分析及预测由于统计部门没有对我国基础设施行业财务指标进行统计因此对于这块数据不可获取，为了有效说明我国基础设施行业运营状况，我们借助上市公司所公布的年度财务指标来说明情况，所选择的上市公司主营业务均包括基础设施的某个行业，所以引用这些公司的数据来说明整个行业的发展态势有一定的借鉴意义。我国A股市场以基础设施为主业的公司数量很多，这些以基础设施为主营业务的上市公司正处于快速成长期，大多处于盈利阶段。基础设施行业属于资本密集型行业，投入极大，业务具有一定的垄断性，现金流十分稳定。为了更好的分析基础设施行业的发展状况，我们选择4个有代表性上市公司进行对比分析。上市公司2009年总体财务对比表首创股份国电电力长春燃气申通地铁盈利能力销售利润率0.32主营业务利润率60.06净利润率0.160.080.050.12资产报酬率0.030.020.040.08净资产收益率0.090.10.060.1营运能力应收帐款周转率8.7210.5511.45102.42存货周转率2.8613.855.120流动资产周转率0.542.392.0131.4总资产周转率50.65偿债能力流动资产比率1.49速动比率0.610.160.310.09利息保障倍数产权比率1.45资产负债率0.480.730.330.2发展能力主营业务收入增长率0.520.18-0.12-0.05利润总额增长率2.827.92-0.160.29总资产增长率0.120.310.030数据来源：上市公司资讯网数据整理（一）盈利能力从上表中，我们看到各公司处于赢利阶段，即使受到2009年金融危机带来的整个经济低迷的影响，各上市公司的销售毛利利润率和主营业务利润率都比较高。这些指标表明公司的盈利空间还是比较大。同时我们还看到申通地铁的总资产报酬率相对来说最高，说明申通地铁的投入产出效益比较好，企业资产运营有效。（二）运营能力从上表我们看到申通地铁的应收帐款周转率很高，几乎不存在呆帐坏帐风险，这与其主营业务收入来源有直接关系。同时申通地铁的流动资产周转率很高，说明公司流动资金利用很好，一定程度上保证了企业的盈利。存货周转率中，国电电力的相对较高，反映企业库存流动速度比较快。（三）偿债能力从上表中，我们看到首创股份和长春燃气的流动比率和速动比率都比较高，说明两家公司的资产流动性比较好，同时也说明短期偿债能力比较强。而国电电力的资产负债率最高，说明国电电力的财务风险比其他三家公司要高。（四）发展能力上表显示，首创股份和国电电力的营业利润增长率大于0，说明两家企业的营业收入有所增加，其中首创股份的营业利润增长率最高，说明企业增长速度较快，企业市场前景较好；而长春燃气和申通地铁的营业利润增长率为负值。一般来说，一个成长性的行业，营业利润增长率通常较大；而处于成熟期的行业，这个指标就相对低一些，但能够保持稳定而丰厚的利润；处于衰退阶段的行业，这个指标甚至变为了负值。同时，我们注意到国电电力的总资产增长率是最高的，说明国电电力的资产规模增长相对较快，行业扩张程度相对于其他三家公司来说较快。四、子行业发展情况分析及预测（一）电力行业2009年，全国全口径发电量36639亿千瓦时，同比增长6.2%。火电仍占主导地位，发电量为29922亿千瓦时，同比增长6.7%。2009年以来，全社会用电量呈现低迷启航、企稳向好、逐月回暖、加速增长的特点。2009年1-12月份全国全社会用电量36430亿千瓦时，同比增长5.96%，增幅同比上升0.47个百分点，与1-11月份相比上升1.19个百分点。（二）燃气行业2009年我国生产天然气呈逐月递增的态势，全年共生产830亿立方米，与上年相比增长7.7%。虽然受金融危机影响，2009年中国能源消费增速有所放缓，但消费继续保持较快增长，2009年我国天然气表观消费量为874.5亿立方米，同比增长11.5%。与国内产量相比，国内天然气供需缺口达40多亿立方米，比去年50多亿的缺口相比，我国的天然气供需矛盾有一定缓解。2009年城市供气管道长度25.8万公里，是1980年的46倍，用气普及率达到89.6%，而1981年仅为11.6%。（三）水的生产和供应业行业2003年以来，我国经济形势较好，政府资金充裕，各级政府利用土地财政和贷款积极推进城市建设，加速了城市化的进程，再加上供水行业投资政策的推动，供水量有了较明显的增长，2003-2009年，城市供水量年合增长率为1.9%。2009年全年城市供水量达到531.9亿吨，同比增长6.36%，供应量快速增长。2009年，我国城市供水行业需求中工业用水比重较大，达到305亿吨，居民用水相对较小，为225亿吨左右，目前城市用水需求还是以工业用水为主，占用水总量的58%左右。目前我国655个城市中有近400个城市缺水，其中约200个城市严重缺水。（四）交通运输2009年交通运输部门加强运输组织，加大重点物资运输力度，实现平稳有序运行。全年我国各种运输方式完成货物运输总量和货物运输周转量分别为278.8亿吨和121211亿吨公里。分别比2008年增长了7.5%和9.8%；旅客运输量和运输周转量分别为297.7亿人和24773.6亿人公里，分别比去年同期增长3.8%和6.8%。截至2009年底，中国铁路共完成新线铺轨5461公里，投产新线5557公里，其中客运专线2319公里，我国铁路营业里程达到8.6万公里，跃居世界第二位；2009年我国高速公路再次保持了高速发展，去年新修通了4719公里的高速公路，到2009年底，中国高速公路的通车总里程达6.5万公里，中国高速公路通车总里程继续居世界第二位；民用航空建设得到长足发展。到2009年底，我国境内民用航空（颁证）机场共有166个（不含香港、澳门和台湾，下同），其中定期航班通航机场165个，定期航班通航城市163个；2009年在金融危机肆虐的背景下，全国规模以上港口完成货物吞吐量69.1亿吨，同比增长8.2％。其中，上海港完成货物吞吐量5.9亿吨，继续位居世界第一。货运量和客运量在2009年双双企稳回升，其主要原因局势国内外经济触底回升，形成对大宗商品（如铁矿石、煤炭及原油等资源类消费品）的强劲需求，从而带动航运、铁路、公路和港口货物运输的增长。而经济形势的逐渐好转也同时带动了用工需求的回升，加上在2009年先后投入运营的一批客运专线，使得客运量随之回升，未来稳定发展的势头不会变。（五）仓储业仓储是现代物流的一个重要组成部分，在物流系统中起着至关重要的作用，是厂商研究和规划的重点。高效合理的仓储可以帮助厂商加快物资流动的速度，降低成本，保障生产的顺利进行，并可以实现对资源有效控制和管理。2009年我国社会物流总额增速继续下滑。2009年我国社会物流总额为96.65万亿元，与2008年（89.9万亿）相比增加6.75万亿，增速为7.4%。而物流需求系数（社会物流总额/GDP）为2.88，即每一单位的GDP需要2.88单位的物流总额支持。2008年物流需求系数为3。引起下滑的主要因素：一是我国进入重工业化中后期；二是金融危机以及进出口贸易的下滑导致大宗材料和商品的运输需求低迷。分季度来看，一季度下降3.3%，上半年下降0.8%，三季度增长2%，四季度增长15%，社会物流总额增速前低后高，和经济复苏的节奏一致。2009年我国物流总费用增速下滑。2009年我国物流总费用为6.08万亿，与2008年（5.45万亿）相比增加，增速为7.2%，与GDP的比率为18.１%，同比持平。（六）邮政业全年完成邮电业务总量27313亿元，比上年增长14.6%。其中，邮政业务总量1632亿元，增长16.4%；电信业务总量25681亿元，增长14.4%。全年局用交换机容量减少1644万门，总容量49219万门；新增移动电话交换机容量27580万户，达到142111万户。固定电话年末用户31369万户。其中，城市电话用户21178万户，农村电话用户10191万户。新增移动电话用户10614万户，年末达到74738万户。年末全国固定及移动电话用户总数达到106107万户，比上年末增加7947万户。电话普及率达到79.9部/百人。互联网上网人数3.8亿人，其中宽带上网人数3.5亿人；互联网普及率达到28.9%。（七）水利、环境和公共设施管理业2009年全国加大水利、环境及公共设施管理业固定资产投资力度，上半年全国水利环境及公共设施管理业的固定资产投资增长迅猛，投资完成总量较多，下半年增长态势有所回落。截至12月份，行业内累计增幅仍保持在50%左右水平，各分类行业的数据也显示，目前水利、环境及公共设施管理业快速发展，整体行业经济处于积极扩张之中。根据2009年主要污染物总量减排核查核算审定的初步结果，2009年全国化学需氧量和二氧化硫排放量继续保持双下降态势，二氧化硫提前一年实现“十一五”减排目标。部分省区市将提前一年实现化学需氧量、二氧化硫“十一五”总量控制目标。各地2009年主要污染物排放情况数据将上报审定后公布。2009年，全国新增污水处理能力1330万吨/日，全国污水处理能力首次超过1亿吨/日；新增燃煤脱硫机组装机容量1.02亿千瓦，截至2009年底，全国燃煤脱硫机组累计达到4.6亿千瓦，占燃煤发电机组总装机容量的70.7%；淘汰电力、炼铁、炼钢、焦炭、水泥、造纸等行业落后产能2617万千瓦、2110万吨、1640万吨、1809万吨、7416万吨和150万吨，截至2009年底累计淘汰6006万千瓦、8169万吨、5977万吨、6309万吨、2.14亿吨和600万吨。2010年，全国污染减排工作将继续保持高压态势，预计实现二氧化硫排放量比2009年再削减40万吨以上，化学需氧量要在全面完成“十一五”目标的基础上，再削减20万吨以上。五、行业风险分析及预测（一）宏观经济波动风险2009年来，国内外经济在各国的大规模经济刺激政策作用下，逐渐走出金融危机的泥潭，经济逐渐好转。我国的基础设施行业也走出了低迷，出现了很大程度的增长，特别是受宏观经济波动影响较大的电力行业、仓储行业和邮政业，全年运行情况紧随宏观经济的变化而变化。目前，虽然有理由对2010年保持乐观，但综合当前世界经济面临的诸多问题，由宏观政策刺激作为目前主要特色的复苏之路将不会平坦，宏观经济仍有波动风险。最新爆发的“迪拜危机”就给世界经济的恢复带来了阴影，其造成的影响还无法估计。迪拜债务违约风险，说明不宜对全球金融和经济前景过分乐观，全球经济的发展仍存在不确定性的风险。电力行业是受宏观经济波动影响较大的基础设施行业，2009年上半年受金融危机的影响，宏观经济继续08年的萧条，电力行业首先表现出来的就是全社会用电普遍出现下降。到下半年，随着经济的企稳回升，电力行业也迎来了增长的势头，年底电力行业总体实现了增长。因此，宏观经济波动主要通过电力需求把风险传递给电力行业。预计为未来几年里，电力需求仍将保持增长的态势，当然增长幅度由所下降。过去三十年，中国仓储物流业保持高速增长，即便在2008年，全社会仓储物流总额也达到88.8万亿，增长18.1%。但09年全球金融危机的滞后影响显现，在社会仓储物流总额的构成中，进口仓储物流总额下降13%。2009年，全球金融危机向实体经济蔓延情势的深化与国内经济自身调整需求的叠加，使得中国经济仍然面临着严峻的挑战，物流业面临的困难前所未有，物流业发展的形势更加复杂严峻。就经营环境看，2009年有可能是我国物流业发展30年来最为困难的一年。在金融危机中深受打击的中国仓储物流业，2010年有望重新恢复两位数的增长速度。2009年仓储物流业运行速度止跌回稳，初步测算社会仓储物流总额同比增长6%左右，仓储物流业增加值同比增长约8%。随着经济强劲复苏，今年社会仓储物流总额预计会有15%的增长，仓储物流业增加值可达10%左右。随着全球经济迎来‘后危机时代’，中国的物流业越来越与国际经济潮流密不可分。现代物流企业要密切关注宏观形势的变化；密切关注现代物流业发展的基本趋势，推广现代物流理念和供应链管理；密切关注经营模式的创新。2009年，随着我国各项宏观经济政策的逐步实施，国民经济继续保持平稳较快发展态势，国内生产总值增速达到9.9%，宏观经济总体运行良好。邮政行业渡过了年初发展速度放缓的时期，全行业逐渐恢复了快速发展的势头。特别是第三季度，快递业务收入连续三个月超过40亿元，快递业务量收当月增幅均超过20%，全行业业务发展向好趋势明显。到第四个季度，伴随着国民经济的企稳回升，邮政业继续保持增长势头。宏观经济的景气情况，直接影响着邮政业的运行态势，特别是快递业务的发展。如今在国家强劲的经济刺激下，全国经济逐渐复苏，带动了邮政业的苏醒，但不能保证刺激结束，经济能否回到正常轨道，加之国外经济的不确定性，邮政业的未来发展还存在不确定性。风险防范：宏观经济波动风险可以说是最难防范的风险，因为其具有明显的突发性和不可控制性，面对变化的经济环境，银行不能故步自封，仍需要进行业务的拓展，此时只能以微观层面（目标客户）为主，以宏观层面（宏观经济）为辅，对各项业务进行谨慎的分析评价，而后决定资金和服务投向。（二）政策风险从国家产业政策层面来看，基础设施行业的发展是受到支持的。作为国民经济的基础性产业，基础设施行业发展必须保持适当的超前性，才能避免对社会经济发展形成瓶颈制约。对于基础设施行业的政策，往往涉及到一些产业发展的政策偏向、市场准入政策、投融资政策、环保政策、税收优惠政策等等。比如：交通部于2007年6月发布了《关于在交通行业开展节能减排示范活动的通知》，并确定了首批20个节能减排示范项目。这20个示范项目是从交通行业联系紧密企业和各行业协会推荐的众多企业（单位）中仔细遴选出来的，具有很强的代表性，涉及公路运输、水路运输和港口领域。在首批节能减排示范项目推出后，交通部对这些项目的经验进行了总结，通过报纸刊登、出版书刊、举办展览等方式向交通行业进行推广，引起了行业的强烈反响。各地交通部门、企业和行业协会纷纷挖掘节能减排的先进经验，并向部推荐。在严格筛选后，交通运输部于2008年8月推出了第二批19个节能减排示范项目。截至目前，第二批19个示范项目已经总结提炼完毕，其先进经验在本报上逐一刊登。第三批节能减排示范项目在2009年的节能宣传周期间推出。2009年6月11日，国家邮政局正式印发《珠江三角洲地区快递服务发展规划（2010-2014年）》（以下简称《规划》）。《规划》贯彻《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》和《物流业调整和振兴规划》精神，按照《邮政业“十一五”规划》要求，紧紧围绕珠江三角洲地区经济社会发展需要，明确了今后五年珠江三角洲地区快递服务的发展目标、主要任务、重点工程和政策措施。《规划》明确的发展目标是：经济与社会效益指标——保持珠三角地区快递行业高速增长，到2014年，快递服务收入超过240亿元，年均增长速度达到23%，培育出年收入超过百亿元的总部型快递企业，每年创造就业岗位8000个以上。服务质量指标——珠江三角洲中心城市（市区）全面实现“12小时送达”，快递服务时限准时率95%以上。申诉受理率达到100%，申诉处理满意率达到95%以上。快递服务公众满意度达80分以上。服务能力指标——通过《快递服务》标准达标验收的企业比重增加到80%以上，快递企业从业人员持证上岗率达到60%以上，快递企业信息化水平显著提高。为了实现上述目标，《规划》确定了将要实施的重点工程：快递服务与制造业、电子商务联动发展——推动快递企业加强与电子商务网站合作，制定鼓励合作发展的相关优惠政策。快递中转枢纽建设工程——推动各种运输方式对快递服务的优先搭载。粤港澳台邮件快捷通道工程——优化珠江三角洲地区快递监管中心的总体布局。区域城际快递、同城快递配送工程——进一步提高珠江三角洲快递服务效率。快递服务信息化工程——建立完善快递服务信息化应急管理系统，提高快递服务应急调度能力。建议：国家的产业政策是规范行业发展的主要标准，银行应密切注意行业的产业政策，避免参与与国家产业政策不符的项目，从而避免政策风险。（三）供求风险2010年．我国GDP将继续保持高速增长。随着经济的发展，城市化进程的加快，人民对急促设施的需求也将越来越大。预计基础设施建设投资的总体规模将稳中有增，基础设施的供给数量将大副增加。国民经济持续发展为基础设施建设创造了良好的外部条件，而投资和工业产业的快速增长，能源、原材料需求不断扩大，凸现了我国基础设施行业的供需矛盾。尽管2008年以来，国家加大基础设施的投资力度，但基础设施的整体水平比较落后，到2009年底，基础设施总体还是处于供不应求的局面，相反有些行业、局部地区还存在供过于求的风险。六、行业信贷建议（一）行业总体授信原则根据总体分析，未来我国经济对基础设施的需求将不断增长，国家对基础设施的大力投资也将加大基础设施的供给。从各方面的情况分析，基础设施行业的运行中还存在各种问题。例如：基础设施行业投资主体单一，资金来源受限，国家虽然逐渐放宽行业准入门槛，但总体上行政垄断占据主导地位，企业整体缺乏竞争压力；受干旱天气和自然灾害的影响，我国电力行业、燃气行业和供水行业出现一定的供求矛盾，2009年出现了“电荒”“气荒”；煤电联动相关政策的执行存在一定的障碍，制约着电力行业的发展；基础设施属于高度的行政垄断行业，计划成分太强，市场的力量很弱，不利于行业整体的发展。基础设施行业属于资本密集型行业，对资金的需求量大，投资周期长，由于整个行业的需求比较稳定，所以收入也相对稳定。目前国家为了刺激内需，加大对基础设施行业的投资，加重了对基础设施行业的结构调整，特别是高耗能、高污染的行业。淘汰落后企业，鼓励企业兼并和整合。基础设施行业的信贷总体原则是：兼顾短期和中长期的信贷需求，重视长期信贷。关注大型优势基础设施企业的信贷需求；选择具有产品结构优势的企业；关注具有资源优势的企业；顺应国家相关产业政策，考虑介入与国家节能减排相关的环保项目；谨慎对待拥有落后产能的企业的信贷项目，选择性参与大型实力基础设施企业的兼并重组项目。总之，密切关注国家的政策动向，调整授信取向。同时，需要根据基础设施行业的金融服务需求，制定个性化的信贷方案，制定一揽子的授信服务体系，提高信贷风险管理。（二）鼓励类信贷政策建议电力行业：城市经济的快速增长以及城市化的推进，加大了对城市电网的需求。而且，目前国家推出的煤电联动机制对于电力行业的进一步发展是一大机遇，因此供电行业总体情况较好，可以加大供电行业中企业景气指数比较高、运营良好的企业的授信额度。燃气行业：由于我国的能源政策，燃气行业基础设施前景良好。而且我国的天燃气的需求非常大，存在很大的需求缺口，未来国家将加大对燃气管道及相关技术研发的投资，所以建议加大拥有大型气田资源、采用清洁原料、具有先进开采技术的企业的授信额度，比如三大石油集团的子公司，可以考虑中长期信贷。水务行业：国家在“十一五”期间，国家在供水、污水处理、中水再用和排水、水污染防治等方面投资加大，投资额度预计超过1亿元。未来城市化的推进也将加大对节水、水污染的处理以及水的循环利用，这个时期将成为水务市场投资的高峰期。加之国家近年来推进了水务市场化改革与水价改革，使得水务市场的投资与发展具有了更为广阔的天空，今后10年里将是水务市场发展的关键时期。随着水务市场化改革的推进，水务市场投资主体的多元化，经营的多元化将促使我国的水务市场在未来几年处于整合阶段，最终形成几大水务集团相互竞争的格局。信贷建议：水务市场属于朝阳行业，可以加大具有一定垄断规模企业的授信。城市供水行业对国家政策的敏感度很高，因此建议加大国家相关政策倾斜发展企业的授信力度；由于重点区域的行业发展会形成规模优势，从而提高了企业的生存能力，因此可以加大对行业重点发展地区的授信额度；加大优质资产和国家重点项目的信贷。.水利、环保和公共设施管理：目前，我国的水利、环保和公共设施管理业处于快速上升的发展时期，行业内公司运营良好，国家的政策倾斜决定未来将一直保持很高的投资力度，建议2010年可以加大对该行业的授信。交通运输业：2010年全国铁路工作总体要求中明确指出，要建设“优质、平安、绿色、和谐”铁路。其中，大力拓展绿色铁路，不仅是加快铁路发展、构建发达完善铁路网的重大举措，而且有利于促进区域经济社会全面协调可持续发展。因此，鼓励投资于具备环保技术的铁路建设项目。（三）允许类信贷政策建议近几年，国家放宽了民营企业和外资企业进入基础设施行业的要求，众多资本进入市场，对于管理良好，经营效率高的中小企业允许进行一定程度信贷支持。外资企业中能快速适应相关产业政策，相关技术研发能力比较强的企业也允许进行放贷。2009年，国家对交通运输业的投资力度可谓是空前的。交通运输业的建设得到了大规模扩展，有些地区出现了重复建设，未来相关建设还将继续，我们认为把交通运输行业列为允许类信贷考虑。（四）限制类信贷政策建议电力行业和燃气行业：受国家能源政策和环境政策的影响，一些能源消耗大、对环境污染严重的企业面临着很大的风险，因此应限制和避免对这些企业的授信；同时煤电价格的联动机制还存在很多不完善的地方，煤价的变动将会加大火电行业的风险，应该对火电行业保持谨慎态度。对于天然气资源缺乏、技术水平落后的企业限制授信额度。水务市场：由于我国水务市场属于朝阳行业，企业处于成本大量投入时期，因此应该限制对通过扩大规模发展企业的授信力度，特别是短期授信。

目录第一章基础设施行业基本情况 1第一节基础设施行业的定义及分类 1一、行业定义 1二、分类 1第二节基础设施固定资产投资情况分析 2一、固定资产投资 2二、兼并重组情况分析 9三、兼并重组趋势预测 12第二章2009年基础设施行业发展环境分析 13第一节2009年宏观经济环境分析 13一、国内外宏观经济 13二、2009年国内具体经济情况 16三、适度宽松的货币政策 25四、宏观经济对基础设施行业的影响 28第二节2009年基础设施行业政策环境分析 30一、重点政策汇总 30二、重点政策及重大事件分析 31三、政策未来发展趋势 33第三节2009年基础设施行业技术环境分析 34一、行业主要技术术语及简要解释 34二、行业技术未来发展趋势预测 34第三章2009年基础设施行业发展情况分析 37第一节2009年基础设施行业供给分析及预测 37一、供给总量及速率分析 37二、供给结构变化分析 42三、2010～2012年供给预测 45第二节2009年基础设施行业需求分析及预测 52一、需求总量及速率分析 52二、需求结构变化分析 54三、2010～2012年需求预测 59第三节2009年基础设施行业供需平衡及价格分析 66一、供需平衡分析及预测 66二、价格变化分析及预测 67第四章行业竞争状况分析 71第一节2009年基础设施行业进入与退出壁垒分析 71一、进入壁垒分析 71二、退出壁垒分析 72第二节2009年基础设施行业竞争结构分析 74一、电力市场结构由垄断转向竞争，但总体以国有企业为主 74二、水务市场化正在进行 75三、铁路建设行业未来格局悄然裂变 75四、邮政垄断与竞争并存 76第五章子行业发展情况分析 77第一节电力行业 77一、供求状况 77二、进出口 83三、行业集中度 83四、行业运营状况 84五、运行特点 85六、发展趋势 87第二节燃气 88一、进出口 88二、子产品分析 89三、发展趋势 90第三节水的生产和供应业 91一、供求状况 91二、发展趋势 92第四节交通运输 94一、供求状况 94二、2009年全国交通运输工作重点 99三、发展趋势 101第五节仓储行业 104一、供求状况 104二、运行特点 108第六节邮政业 109一、供求状况 109二、行业集中度 111三、行业运营状况 112四、发展趋势 113第七节水利、环境和公共设施管理业 113一、水利 113二、环境 115三、公共设施管理业 117第七章重点企业发展情况分析 119第一节上市公司运营状况对比分析 119一、概述 119二、盈利能力 120三、运营能力 120四、偿债能力 120五、发展能力 120第二节首创股份发展情况分析 120一、企业简介 120二、股权关系结构图 121三、经营状况分析 121四、各板块经营分析 122五、企业经营策略和发展战略分析 122六、SWOT分析 124七、企业竞争力评价 124第三节国电电力发展情况分析 125一、企业简介 125二、股权关系结构图 126三、经营状况分析 126四、主导产品分析 126五、企业经营策略和发展战略分析 127六、SWOT分析 128七、企业竞争力评价 128第四节长春燃气发展情况分析 130一、企业简介 130二、股权关系结构图 130三、经营状况分析 131四、主导产品分析 131五、企业经营策略和发展战略分析 131六、SWOT分析 132七、企业竞争力评价 133第五节申通地铁发展情况分析 133一、企业简介 133二、股权关系结构图 134三、经营状况分析 134四、主导产品分析 135五、企业经营策略和发展战略分析 135六、SWOT分析 136七、企业竞争力评价 136第八章2010年基础设施行业风险分析 137第一节宏观经济波动风险 137一、电力行业 137二、仓储行业 137三、邮政业 138第二节政策风险 138第三节供求风险 141第四节其他风险 141一、电煤合同之争 141二、资源性产品价格变化 142第九章信贷建议 143第一节行业总体授信原则 143第二节鼓励类信贷政策建议 143第三节允许类信贷政策建议 144第四节限制类信贷政策建议 145

附表TOC\h\z\t"表题"\c表1 基础设施行业分类表 1表2 2009年分行业城镇基础设施投资及其增长速度 3表3 2005-2009年电力、热力生产与供应业固定资产投资额及占比情况 4表4 2008-2009年水的生产与供应累计固定资产投资情况表 4表5 2008-2009年水的生产与供应累计固定资产投资情况表 5表6 IMF对世界主要国家/地区经济同比增长速度预测情况 14表7 2009-2010年基础设施行业相关政策汇总 30表8 燃气的生产和供应行业规模情况 39表9 2009年各种运输方式完成货物运输量及其增长速度 40表10 2009年各种运输方式完成旅客运输量及其增长速度 40表11 2009年12月邮电业务基本情况 41表12 2009年11月包裹和快递业务基本情况 41表13 2010年1-2月各行业用电情况 60表14 我国城市燃气需求总量分析 61表15 2009年36个大中城市居民水价上调进度 68表16 2009年全国电力工业统计快报一览表 81表17 2009年我国天然气的产量表 90表18 我国城市燃气供求平衡情况分析及预测 91表19 水的生产和供应行业经营情况 91表20 2009年36个大中城市居民水价上调进度 93表21 2008-2009年铁路货运情况 94表22 2008-2009年铁路客运情况表 95表23 2008-2009年公路货运情况表 95表24 2008-2009年公路客运情况表 95表25 2008-2009年水路货运情况表 96表26 2008-2009年水路客运情况表 96表27 2008-2009年全国港口货物吞吐情况 97表28 2009年社会物流总额构成及增长变动情况 105表29 2009年物流业固定资产投资新增主要生产能力 107表30 2009年全国邮政业发展情况 109表31 上市公司2009年总体财务表 119表32 北京首创股份有限公司的前十大股东 121表33 首创股份SWOT分析表 124表34 国电电力发展股份有限公司前十大股东 126表35 2007-2009年国电电力主营收入构成情况 127表36 国电电力SWOT分析表 128表37 长春燃气股份有限公司的前十位股东 130表38 长春燃气主营业务构成情况 131表39 长春燃气的SWOT分析表 132表40 申通地铁股份有限公司的前十大股东 134表41 2007-2009年申通地铁的主营收入构成 135表42 申通地铁的SWOT分析表 136

附图TOC\h\z\t"图题"\c图1 2004-2009年城镇基础设施行业投资总额变化 2图2 2008-2009年电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资情况 3图3 2008-2009年全国交通运输、仓储与邮政业固定资产投资完成情况 6图4 2008-2009年交通运输业各行业投资额情况 6图5 2008-2009年交通运输业各子行业投资同比增幅变化情况 7图6 2008-2009年全国水利、环境及公共设施管理业固定资产投资情况 8图7 2008-2009年全国公共设施管理业固定资产投资情况 8图8 2008-2009年全国环境管理业固定资产投资情况 9图9 2008-2009年全国水利管理业固定资产投资情况 9图10 2008年4月以来经合组织领先指标走势 14图11 2009年宏观经济先行指标、消费者信心指数和预期指数变化趋势 16图12 2006年以来我国GDP季度增长情况 17图13 2006年以来工业增加值增速情况 18图14 2008年以来工业增加值增速与PMI对比情况 18图15 2007年以来城镇固定资产投资累计增速情况 19图16 2003年以来分产业固定资产投资累计增速情况 20图17 2007年以来国内名义消费增速情况 20图18 2003年以来国内居民收入情况 21图19 我国进出口月度增速情况 22图20 2006年以来我国CPI、PPI走势情况 23图21 2009年CPI翘尾因素 23图22 春节前后CPI对比 24图23 月度信贷投放规模 25图24 02年以来历次存贷基准利率调整情况 26图25 2007你年以来存款准备金历次调整情况 27图26 2006年6月以来年人民币对美元汇率走势 28图27 2003-2009年城市供水总量分析 38图28 1998-2009年我国城市用水普及率 38图29 2008年以来燃气行业资产规模 39图30 2004-2009年全国高速公路通车总里程变化情况 42图31 2006年来全国亿吨大港数增长情况 43图32 2008-2009年全社会累计用电量同比增长走势 52图33 1999-2009年我国分种类城市用水需求量 53图34 2009年用电结构 55图35 天然气消费结构 57图36 2005-2009年年末电话用户数 59图37 2009年1-12月中国电力进出口数据统计（月度） 83图38 电源基本建设投资结构 85图39 我国液化石油气消费地区分布图 90图40 1999-2009年我国分种类城市用水需求量 92图41 2008-2009年同期沿海规模以上港口货物吞吐量及增长率对比 97图42 2008-2009年沿海规模以上外贸货物吞吐量及增长率对比 98图43 2008-2009年沿海规模以上集装箱吞吐量及增长率对比 98图44 全国物流业增加值及其增长情况 106图45 2005-2009年我国社会物流总费用及其增长情况 106图46 2008-2009年物流业投资情况 107图47 2009年全国快递业务量结构图 110图48 2009年东、中、西快递业务收入结构图 110图49 2009年东、中、西快递业务量结构图 111第一章基础设施行业基本情况第一节基础设施行业的定义及分类一、行业定义基础设施是指为社会生产和居民生活提供公共服务的物质工程设施，是用于保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统。它是社会赖以生存发展的一般物质条件。基础设施是国民经济各项事业发展的基础。在现代社会中，经济越发展，对基础设施的要求越高；完善的基础设施对加速社会经济活动，促进其空间分布形态演变起着巨大的推动作用。建立完善的基础设施往往需较长时间和巨额投资。对新建、扩建项目，特别是远离城市的重大项目和基地建设，更需优先发展基础设施，以便项目建成后尽快发挥效益。依据国家统计局的行业分类标准，本报告的分析的子行业具体见下表，其中重点分析范围是前三个子行业。基础设施行业分类表大行业子行业名称基础设施电力、燃气、水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业教育卫生、社会保障和社会福利业数据来源：世经未来整理二、分类基础设施不仅包括能源、给排水、交通、通信、环境、防灾等公共设施，即俗称的基础建设，而且包括教育、科技、医疗卫生、体育、文化等社会事业即社会性基础设施。（一）电力、燃气、水的生产和供应业此行业综合了电力业、燃气业与供水业三大领域。其中电力业，包括了火力、水力、核力等其他能源的电力生产和供应；供水业包括了自来水供应和水的处理和再生利用；而燃气业则是利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气，或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行输配，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理活动，但不包括专门从事罐装液化石油气零售业务的活动。（二）交通运输、仓储和邮政业交通运输包括铁路运输业（铁路旅客运输、铁路货物运输、铁路运输辅助活动）、道路运输业（公路旅客运输、道路货物运输、道路运输辅助活动）、城市公共交通业（公共电汽车客运、轨道交通、出租车客运、城市轮渡、其他城市公共交通）、水上运输业（水上旅客运输、水上货物运输、水上运输辅助活动）、航空运输业（航空客货运输、通用航空服务、航空运输辅助活动）、管道运输业、装卸搬运和其他运输服务业。仓储业包括谷物、棉花等农产品仓储和其他仓储。邮政业包括国家邮政和其他寄递服务。（三）水利、环境和公共设施管理业水利管理业包括防洪管理、水资源管理。环境管理业包括自然保护、环境治理。公共设施管理业包括市政公共设施管理、城市绿化管理、游览景区管理。农村基础设施与城镇基础设施有所不同，农业基础设施建设一般包括：农田水利建设，农产品流通重点设施建设，商品粮棉生产基地、用材林生产基础和防护林建设，农业教育、科研、技术推广和气象基础设施等。强化农业基础设施建设，是推动农村经济发展、促进农业和农村现代化的重要措施。第二节基础设施固定资产投资情况分析一、固定资产投资随着GDP的增长，全国固定资产投资总额呈现出较快的增长趋势，从2004年至2009年六年间，投资总额就增长了3.2倍。随着我国固定资产投资规模的加大，用于城镇基础设施建设的投资也在六年间获得了极大的增长，从2004年的18513亿元增至2009年的59494亿元，增速超过全国固定资产投资增速。数据来源：国家统计局、世经未来整理2004-2009年城镇基础设施行业投资总额变化2009年分行业城镇基础设施投资及其增长速度行业投资额（亿元）比2008年增长%电力、燃气及水的生产和供应业13452.0628.5交通运输、仓储和邮政业2327848.3水利、环境和公共设施管理业1781445.1教育323137.2卫生、社会保障和社会福利业168958.5数据来源：国家统计局（一）电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资情况2009年1-12月全国电力、燃气和水的生产供应业固定资产投资完成13452.06亿元，同比增长28.5%，比2008年同期增速加快13.1个百分点。整个电力、燃气和水的生产供应业2009年上半年投资增速不断加快，下半年以来各月增长平稳，一直保持27%左右同比增长幅度。1-12月全国电力、燃气和水的生产供应业固定资产投资完成总额占同期全国城镇固定资产投资完成总额的6.94%，该比重在2009年内一直都比较稳定。数据来源：国家统计局2008-2009年电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资情况分类看：2008年以来，为应对金融危机，拉动内需，国家加大了固定资产投资力度，并在电力行业增加了部分电网专项投资项目，以解决我国配电网建设相对滞后、电网结构薄弱等问题，使得电力行业固定资产投资在实现较大幅度增长。2009年1-12月份电力和热力的生产与供应业固定资产投资11078亿元，同比增长22.8%，增幅同比上升8.4个百分点，占全国电力、燃气、水的生产和供应业总投资的82.17%，是主要的投资方向，全年的增长速度波动不是太大。具体来看，2009年，全国电力基本建设投资达到7558.4亿元，同比增长19.93％。其中，电源、电网分别完成投资3711.3亿元和3847.1亿元，同比分别增长8.91％和32.89％。

2005-2009年电力、热力生产与供应业固定资产投资额及占比情况单位：亿元，%20052006200720082009电力、热力生产与供应业固定资产投资额6503.27225.117907.619045.4111077.6去年同期增长率3411.18.714.422.8城镇固定资产投资额75095.193472.36117413.91148167.25194138.62占比（城镇固定资产投资）8.667.736.736.15.71电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资额7286.68260.79088.910489.113482.06占比(电力燃气水生产与供应业投资额89.287.58786.282.2数据来源：国家统计局、世经未来整理2009年1-12月全国水的生产和供应业的固定资产投资完成1740.17亿元，同比增长66.5%，相对其余两类产业，固定资产投资增幅最高，比2008年同期增幅提高了43.8个百分点，2009年第二季度中旬开始其投资增幅一直稳定70%左右，远远高于全国各行业固定资产投资增幅的平均水平和其它相关基础设施投资增幅。截至12月累计投资总额所占同期电力、燃气、水的生产和供应业投资总额比重达12.91%，该比重2009年间提高3.13个百分点。2008-2009年水的生产与供应累计固定资产投资情况表单位：亿元，%年份投资额同比增长占（全国）比重2008年1-121025.1222.70.72009年1-274.8617.30.72009年1-3177.69400.82009年1-4303.8259.70.82009年1-5443.6167.60.82009年1-6649.97730.82009年1-7792.1770.70.82009年1-8927.5869.20.82009年1-91140.6573.80.92009年1-101314.2771.20.92009年1-111488.4168.40.92009年1-121740.1766.50.9数据来源：国家统计局由于供水项目经济效益不高，且产能建设趋于饱和，项目数量逐年减少，供水行业已经由建设为主转为服务为主，到2009年末，国家对水的生产与供应业的投资增速呈下降趋势，2010年初继续保持放缓的投资增速，预计未来继续保持放缓。2009年1-12月全国燃气的生产和供应业的固定资产投资完成664.29亿元，同比增长58.2%，比2008年同期增幅提高38.9个百分点。2009年以来燃气行业投资增长迅猛，截至12月，其投资额占电力、燃气、水的生产和供应业投资总额的4.93%，该比重在2009年内有所提高。2008-2009年水的生产与供应累计固定资产投资情况表单位：亿元、%年份投资额比去年同期增长（%）占（全国）比重2008年1-12413.5319.30.32009年1-227.57320.32009年1-365.4239.10.32009年1-4102.0431.40.32009年1-5143.7428.30.32009年1-6216.99330.32009年1-7265.3529.40.32009年1-8336.338.80.32009年1-9419.5648.50.32009年1-10498.7356.40.32009年1-11574.3159.30.32009年1-12664.2958.20.3数据来源：国家统计局此外，从2009年1-12月全国电力、燃气、水的生产和供应业利用外商投资的角度看，实际利用外资达到21.12万美元，占2009年1-12月实际利用外资总额的2.35%，比2008年同期增加了41604万美元；外商投资合同项目数为238个，占全国外商投资合同项目总数的1.02%；比2008年同期减少82个。（二）交通运输、仓储与邮政业固定资产投资情况发展现代交通业是经济社会发展的客观要求。我国经济社会快速发展，对外开放日益扩大，工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展，经济结构加速调整，消费结构逐步升级，城乡区域协调发展，带来了旺盛的客货运输需求，安全可靠、经济高效、便捷舒适乃至个性化的价值取向不断增强，对交通运输提出了新的更高要求，从而带动了对交通运输邮政业的投资。为缓解日益严重的运力紧张问题，国家2009年进一步加大交通运输仓储与邮政业的固定资产投资力度，纵观2009年，同比增幅一直保持着50%左右的增长速度，交通运输仓储与邮政业迎来跨越式发展的良好时机。2009年1-12月全国交通运输仓储与邮政业固定资产实际完成23277.9亿元，比2008年同期增长48.3%，占2009年1-12月全国城镇固定资产投资完成额的11.99%，2009年第四季度投资增幅有所放缓，但截至12月，交通运输仓储与邮政业累计投资增幅仍高于同期全国城镇固定资产投资增幅17.8个百分点。数据来源：国家统计局2008-2009年全国交通运输、仓储与邮政业固定资产投资完成情况各相关产业中，铁路运输业、道路运输业与城市公共交通业仍然是投资重点，铁路运输业完成固定资产投资增速依然保持行业内最快，同比增长67.5%，而航空运输业的固定资产投资出现下滑，同比增长仅3.3%，各类运输产业发展差异较大。各产业具体统计情况如下：数据来源：国家统计局2008-2009年交通运输业各行业投资额情况中国2009年完成铁路基本建设投资6，000亿元人民币，比上一年增加2，650亿元，增长79%，是中国铁路历史上投资规模最大、投产最多的一年。目前在建新线规模达到3.3万公里，投资规模达到2.1万亿元。全年开展前期工作的项目达200多项，批复立项75项，批复可研150项，全年新开工项目123项。2009年1-12月份，铁路运输业固定资产完成投资6823亿元，比2008年同期增长67.5%，较上年同期增加2803.6亿元，在各类运输产业当中增速最快；道路运输业固定资产完成投资10382.7亿元，比2008年同期增长40.1%，较上年同期增加3047.8亿元，增幅保持较快增长的态势；城市公共交通业固定资产完成投资2036.1亿元，比2008年同期增长59.7%，较上年同期增加728.4亿元，保持较快的增长势头；水上运输业固定资产完成投资1659.4亿元，比2008年同期增长37.8%；航空运输业固定资产完成投资610.2亿元，同比增长3.3%，投资增速在第四季度明显回落。数据来源：国家统计局2008-2009年交通运输业各子行业投资同比增幅变化情况此外，2009年1-12月全国交通运输仓储及邮政业的实际利用外资金额为252728万美元，占实际利用外资的2.8%，比重较2008同期下降0.3个百分点，同比减少32406万美元，外商直接投资合同项目为395个，占外商直接投资总合同项目数的1.7%。（三）水利、环境及公共设施管理业固定资产投资情况2009年全国加大水利、环境及公共设施管理业固定资产投资力度，上半年全国水利环境及公共设施管理业的固定资产投资增长迅猛，投资完成总量较多，下半年增长态势有所回落。截至12月份，行业内累计增幅仍保持在50%左右水平，各分类行业的数据也显示，目前水利、环境及公共设施管理业快速发展，整体行业经济处于积极扩张之中。具体统计数据显示：2009年1-12月全国水利、环境、公共设施业完成固定资产投资共17813.9亿元，同比增长45.1%，增幅较2008年同期扩大12.9个百分点，行业内固定资产投资占全国城镇固定资产投资完成总额的9.18%，较2008年同期比重提高了0.9个百分点。截至12月份，虽然投资增长出现一定回落趋势，但从投资完成总量上看，目前全国水利、环境及公共设施管理业仍保持较快较好发展态势。数据来源：国家统计局。世经未来绘制，2010年2008-2009年全国水利、环境及公共设施管理业固定资产投资情况分类别看：1-12月公共设施管理业的投资达到了14447.7亿元，同比增长42.6%，增幅比2008年同期提高了9.1个百分点，是主要的投资重点，2009年以来保持稳步增长势头，但增速不如其他两个相关行业，在水利、环境、公共设施业中的比重最大，达81.1%，较2008年同期比重下降1.39个百分点；数据来源：国家统计局2008-2009年全国公共设施管理业固定资产投资情况1-12月对环境管理业的投资为1204.4亿元，同比增长65.2%，增幅比2008年同期提高了42.5个百分点，较其它相关行业投资总量最小，增幅最快，提升幅度也最大。数据来源：国家统计局2008-2009年全国环境管理业固定资产投资情况1-12月对水利管理业的投资为2161.9亿元，同比增长52.2%，较2008年同期增幅提高了23.7个百分点，2009年内曾连续三个月保持80%以上的投资增幅，目前回落至50%附近水平，行业投资处于高位震荡区间。数据来源：国家统计局2008-2009年全国水利管理业固定资产投资情况同时，2009年1-12月全国水利、环境、公共设施管理业利用外资也较好，外商投资合同项目数为183个，比2008年同期增加了45个，占1-12月全部外商投资合同项目总数的0.8%；实际使用外资金额为55613万美元，占1-12月实际利用外资总额的0.6%，较2008年同期利用外资比重增加0.22%，利用外资总额增加21586万美元。二、兼并重组情况分析随着跨国企业在国内市场扩张，我国基础设施企业面临着巨大的竞争压力，为了集中资金、人才、技术、设备等资源，我国基础设施企业参与兼并重组。国家也明确提出培养技术优势和规模优势，发展大公司，推动基础设施行业的并购重组。（一）山西鼓励电力、冶金、化工等与煤炭行业相关联的大型企业以入股的方式参与煤矿企业兼并重组为了解决安全问题，山西开出了关闭、整合小煤矿的“药方”。最近，山西省府将关闭对象由30万吨以下矿井提升至90万吨以下矿井。目前，山西单个矿井平均产能是36万吨。大量小煤矿面临两种选择：要么以矿作价，入股大集团；要么把矿卖给大集团。而小矿主无论作哪种选择，政府指定的兼并主体—大集团大公司，均有望在较短时间实现产能倍数扩张。山西此次推行的整合小煤矿，是一种府主导下的行为—政府指定兼并主体，指定各家兼并范围，指定资源价款，目的在于形成大集团办大矿的新体制。目前，山西省大集团的煤炭产量仅占全省煤炭总产量的51.3％。山西省希望通过煤炭资源整合，到2011年，大集团煤炭产量占到全省的75％以上。去年9月，山西省府决定，根据国家晋北、晋中、晋东三大煤炭基地总体规划，加快建设煤—电—路—港—航为一体的晋北动力煤基地，煤—焦—电—化为一体的晋中炼焦煤基地和煤—电—气—化为一体的晋东无烟煤基地。积极培育大同煤矿、山西焦煤、平朔煤业、阳泉煤业、潞安矿业、晋城煤业、山西煤销等企业成为三个亿吨级和四个5000万吨级的大型煤炭企业集团。大型煤炭生产企业兼并重组的矿区划分范围为：大同煤矿集团：大同矿区、轩岗矿区、朔南矿区、河保偏矿区；山西焦煤集团：西山矿区、离柳矿区、乡宁矿区、汾西矿区、霍州矿区、霍东矿区、岚县矿区和石隰矿区；阳泉煤业集团：阳泉矿区、东山矿区；潞安矿业集团：潞安矿区、武夏矿区；晋城无烟煤集团：晋城矿区；平朔公司：平朔矿区。实际操作中，按照“一个矿区尽可能由一个主体开发，一个主体可以开发多个矿区”的原则，合理确定兼并重组主体企业。在重组方式上，通过企业并购、协议转让、联合重组、控股参股等多种方式，由大型煤炭生产企业兼并重组中小煤矿，并鼓励大型煤矿企业之间的联合重组；鼓励电力、冶金、化工等与煤炭行业相关联的大型企业以入股的方式参与煤矿企业兼并重组，但必须由煤矿企业控股。点评：随着我国矿井事故的频繁发生，山西的许多小煤矿厂急需更新设备，提高矿井技术，保证煤矿工人的生命安全。目前我国正处于经济转型时期，对于资源型城市的产业升级是国家政策的中心。山西省根据国家鼓励企业兼并政策，提出了整合小煤矿的“药房”，鼓励大企业兼并，同时与电力行业、航空业和化工业有机结合，构建了一条可持续的产业链。这一方面，有利于发挥大企业的规模优势，提高企业的创新能力，使企业更具有竞争能力；另一方面构建产业链能保证资源的合理利用，保证了电力行业和航空业的能源需求，化工行业进入，减少污染，也迎合了如今“低碳”的发展趋势。（二）中外运与长江航运整合2008年9月，国务院正式批准中外运和长航进行重组，国资委于2008年12月下发了重组通知，2009年1月宣布了新集团领导班子的任命。去年3月，中外运长航完成国有产权登记变更并取得新的营业执照，标志着两大航运央企正式合二为一。长航集团的业务主要分为3大块，一是以干散货、油轮、集装箱运输等航运业务为主；二是修船、造船的工业部分；三是长江三峡的旅游船客运。其中，第一和第二部分占据长航集团整体收入的80%。中外运的业务较为复杂，包括货运代理、快递、海运在内的九大项业务，其中物流、货代、海运被中外运确立为一线的核心业务，其余为二线业务。去年整个中外运集团的收入为600亿元人民币，获利40亿元，而长航集团去年获利则为10亿元。中外运和长航合并后，资产总额突破1000亿元，超过中海集团和招商局集团旗下的招商轮船，成为仅次于中远集团的第二大航运央企。规模的迅速扩大，让一直担心因行业排名靠后而在央企重组中处于被动地位的这两家央企暂时站稳了脚跟。不过，看似平静的重组也伴随着意想不到的波澜。中外运长航重组之际，国际金融危机开始蔓延，新公司的航运、物流和造船三大主业均遭受冲击。中外运2008年收入增长不足10%，远低于此前几年20%-30%的增幅，2008年下半年还出现了负增长。长航尽管保持增势，但2008年三季度后业务增长明显放缓。中外运与长航合并后，新公司承接了长航的全部债务。为了减轻新公司的负担，中外运长航向国资委申请了20亿元注资，这些资金将分批下发，首批资金已经到位。中外运长航还着手调整了长航的一些投资计划，后者被压缩的投资约50亿元。据了解，长航2009年完成投资总额57亿元，为年度预算的67%，同比减少32%。2010年长航国际将由近及远开展航线拓展，将杂货班轮运输逐步向其它航线推进，并将与中外运工程设备公司共同开发西非航线，真正形成“能进能出、全程物流”的江洋海直达的全球杂货运输格局。点评：在当前激烈的市场竞争过程中，发挥集团组合优势，创新工程物流方式，是企业中立于不败之地和持续发展的重要要素。我国的基础设施相关企业大部分存在技术低下，自主创新能力不足，竞争力不强的问题。在当前的国际形势下，单个企业已经无法对抗来自国内外的冲击，唯有联合，优势互补，发挥大企业的规模优势，激发企业的竞争力才能立于不败之地。两大物流企业的兼并有利于壮大我国物流业的发展规模，对于相关大企业来说，将是一个有力的竞争对手，对于激活我国物流企业的竞争格局，提高企业活力意义重大。三、兼并重组趋势预测按国资委计划，2010年央企总数减至80-100家。国资委自2003年4月成立以来，有99家（次）央企进行了49次重组，央企数量已由196户减少到目前的146户，5年多减少了50户。由此可见，基础设施行业兼并重组步伐加快。交通运输基础设施行业由于其具有市场化程度低、资源具有相对垄断、受政策影响大等特征，总体上其并购的特征依然是以政府意愿为主导的活动，并购的市场化程度不高。但由于部分子行业如物流、运输领域产业不断趋于成熟，存在潜在的并购需求。电力行业，目前，国内五大发电集团包括一些地方大型发电企业，通过参股煤矿的方式都加快了与煤矿企业的合作步伐，直接收购重组煤矿的还没到高峰期。2009年电力等许多大型企业兼并重组煤矿，实现煤电一体化经营。预计2010年还将继续煤电企业的兼并与整合。第二章2009年基础设施行业发展环境分析第一节2009年宏观经济环境分析一、国内外宏观经济在现代市场经济中，任何行业发展都会在一定程度上受到宏观经济总体发展环境的影响。从目前来看，国际和国内经济均呈向好趋势。（一）世界经济将缓慢复苏从全球形势来看，得益于各主要经济体采取的大规模经济刺激政策，世界经济从2009年下半年呈现企稳向好势头，2010年世界经济有望在复苏之路上缓慢前行。由于全球失业率高企，消费需求依然很低，经济自主复苏动力仍然很薄弱，因此2010年世界经济复苏仍然十分脆弱，短期内很难恢复到金融危机前的增长水平。如果各国经济刺激政策过早退出，全球经济仍有再次衰退的危险。主要国际组织近期均预测2010年世界经济将缓慢复苏。2010年1月20日，联合国经济和社会事务部发布《2010年世界经济形势与展望》，报告认为，世界生产总值估计在2009年下降2.2%，这是第二次世界大战以来全球经济第一次整体衰退。如果世界范围内的政策支持不变，预计2010年会有2.4%的增长。同一天，世界银行发表《2010年全球经济展望》报告，也估计世界经济2009年下降2.2%，预计2010年和2011年将分别增长2.7%和3.2%。2010年1月26日，国际货币基金组织（IMF）发布最新的《世界经济展望》报告称，全球经济正在复苏，力度比预期更为强劲，预计2010年和2011年世界经济分别增长3.9%和4.3%。与2009年10月份发布的《世界经济展望》相比，国际货币基金组织的最新预测把2010年的世界经济增幅上调了约0.8个百分点。一些领先指标也显示，2009年第4季度开始，世界经济复苏势头明显，未来经济将继续扩张。2010年1月8日，经济合作与发展组织（OECD）发布的2009年11月份综合领先指标（CLIs）为102.35，这是继2009年9月后该数据第三次超过长期平均值100，也是该数据连续九个月持续上扬。CLIs的表现，既确认OECD经济体已经处于复苏轨道之中，也预示着发达国家未来短期内将继续处于扩张阶段。注：领先指标长期平均值（longtermaverage）=100。CLIs作为经济领先指标，既是评判目前经济现状的风向标，一般也用于预测4-6个月后的经济状况。如果CLIs在100之上且持续上升，则经济将在未来出现扩张势头。数据来源：经合组织，世经未来绘制2008年4月以来经合组织领先指标走势JP摩根全球制造业采购经理人指数（即全球PMI）也是一个重要的经济先行指标。JP摩根全球制造业PMI源自美国、日本、德国、法国、英国、中国和俄罗斯等国发布的制造业数据，能比较全面反映全球制造业发展现状和趋势。2010年1月5日，JP摩根发布的一份调查报告显示，2009年12月全球制造业PMI达到55.0点，已经连续五个月超过50，并创近四年之最，这主要得益于新订单成长率创下五年半新高。全球PMI新订单指数大幅攀升，由2009年11月56.7点增至12月58.6点，后者创下2004年5月以来新高。全球制造业强劲的反弹势头，有助于广泛经济领域的可持续复苏。在全球经济的复苏力度上，将表现出显著的非均衡的区域特征：新兴市场优于美国、美国优于欧盟、日本；在新兴市场，亚洲优于拉美，拉美优于非洲，非洲优于东欧。IMF预测，发达经济体在2009年急剧下滑之后，2010年经济增长将达到2%，高失业率、公共债务、未完全愈合的金融体系等因素导致这些国家复苏乏力，2010年底之前，实际产出仍将低于危机爆发前的水平。继2009年适度增长2%之后，IMF预计2010年新兴经济体和发展中经济体的增长率将上升到约6%，经济活动将较强劲。IMF对世界主要国家/地区经济同比增长速度预测情况2008年2009年2010年预测值2011年预测值世界经济3.0-发达经济体0.5-美国0.4-欧元区0.6-3.91.01.6日本-1.2-新兴和发展中经济体6.3非洲5.3中欧和东欧3.1-4.32.03.7发展中亚洲8.4中国9.68.710.09.7印度7.8东盟五国5.3中东4.8西半球4.2-巴西5.1-数据来源：IMF，WORLDECONOMICOUTLOOK，January2010、世经未来整理（二）中国经济增速有望进一步提高从国内形势来看，GDP增速连续三个季度持续回升，说明宏观经济总体向好趋势更加明确，2010年中国经济仍将保持较快增长，增长速度将进一步提高，估计全年增速将在9%至10%之间。考虑到2009年上半年基数较低，2010年国内经济增速可能将呈现前高后低的发展特点。我们估计2010年中国经济增速进一步提高的主要理由如下：2009年12月中央经济工作会议已经明确，2010年将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩张性经济政策有助于经济保持较快增速；世界经济温和复苏，海外需求将进一步改善，出口将恢复正增长，增速有望提高；投资仍将在高位运行，因为2009年新开工的众多项目，完成需要时间（2009年，全国新开工项目344769个，比去年同期增加87694个；新开工项目计划总投资151941.73亿元，同比增长67.2%。）；汽车下乡等刺激消费的政策延续到2010年，国内消费需求有望保持旺盛状态。一些先行指标走势也显示，未来中国经济形势将进一步好转。宏观经济先行指标2009年10月达到105.8，连续11个月持续上扬；2009年12月消费者信心指数和预期指数分别达到103.9和104.0，都是连续6个月持续提高。2009年4季度，经济学家信心指数和预期指数分别达到6.25分和7.55分，虽然比上季度都有所降低，但经济学家信心指数已经连续三个季度、预期景气指数连续四个季度超过5分，说明经济学家对经济形势的评价是乐观的，对未来经济走势的判断是积极的。2009年4季度，企业家信心指数达到127.7，已经连续四个季度上升；企业景气指数达到130.6，已经连续三个季度上扬。数据来源：国家统计局。世经未来绘制，20102009年宏观经济先行指标、消费者信心指数和预期指数变化趋势国民经济总体向好，但经济运行中还面临一些深层次矛盾和不确定因素。世界经济复苏的基础还比较脆弱，国际贸易保护主义升级对我国出口恢复增长构成严重的障碍；国内经济增长严重依赖政府投资，民间投资活力不强，经济复苏基础还不牢固；部分行业产能过剩问题非常突出，淘汰落后产能和推进节能减排的任务艰巨；市场流动性过于宽裕，CPI转为增长，资产价格泡沫压力显现，通胀预期愈加强烈。面临困难和机遇并存的复杂形势，中国政府在保持宏观经连续性和稳定性同时，已经在着力提高政策的针对性和灵活性，加快推动经济发展方式转变和经济结构调整，进一步提高经济增长的