资产评估师《资产评估实务（二）》冲刺试卷四（含答案）

资产评估师《资产评估实务（二）》冲刺试卷四（含答案）

［单选题］1.采用（）进行企业价值评估，应当对长期股权投资项目进行分析，根

据被评估企业对长期股权投资项目的实际控制情况以及对评估对

象价值的影响程度等因素，确定是否将其单独评估。

A.收益法

B.市场法

C.资产基础法

D.可比公司法

参考答案：c

参编军析：采用资产基础法进行企业价值评估，应当对长期股权投资项目进行

分析，根据被评估企业对长期股权投资项目的实际控制情况以及对评估对象价

值的影响程度等因素，确定是否将其单独评估。

［单选题］2.企业价值评估中，选择价值比率计算时间区间时一，以下说法不正确

的是（）。

A.可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需要考虑是否应当

调整日期，剔除可比对象股票价值异动的影响

B.对于时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分

子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母

C.考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比

率包含因为上市公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在

对区间型价值比率的分子进行计算时，建议选择30或60天

D.实务中，考虑到股票的周期波动性太大，不应选择时间区间作为价值比率测

算基础

参考答案：D

参考解析：实务中，考虑到股票的周期波动性，为更好地反映出上市公司的内

在价值，还可以选择评估基准日前几个会计年度分别计算时点型或区间型价值

比率，并采用加权平均等方式合理处理后计算出平均值。采用这种方法时，应

当结合可比对象股票价格的时效性以及可比对象股票价格由于非正常因素扰动

可能产生的影响，选择合适的计算区间。

［单选题］3.关于专利资产评估对象界定的说法，正确的是（）。

A.专利授权日是专利保护期限的起始时间

B.专利许可使用权转让一般不需要变换专利登记证书

C.评估专业人员可以凭“专利证书”确认专利的有效性

D.专利权的保护范围以其权利要求的内容为准，说明书及附图可以用于解释权

利要求

参考答案：B

参考解析：专利授权日是指实用新型专利申请和外观设计专利申请经过初步审

查合格后，国务院专利行政部门所指定的法定公告的日期以及发明专利申请根

据发明专利申请人的请求，经过实质审查合格后，国务院专利行政部门所指定

的法定公告的日期，是专利权(发明专利权、实用新型专利权、外观设计专利

权)的生效日。专利申请日是专利保护期限的起始时间，所以选项A的说法不

正确。对专利权的核实，不能仅凭“专利证书”确认该专利的有效性。所以选

项C的说法不正确。

发明或者实用新型专利权的保护范围以其权利要求的内容为准，说明书及附图

可以用于解释权利要求，因此权利要求是发明和实用新型专利保护范围的依

据。外观设计专利权的保护范围以表示在图片或者照片中的该外观设计专利产

品为准。所以选项D的说法不正确。

［单选题］4.实用新型专利法律保护期限为()。

A.10年

B.5年

C.20年

D.15年

参考答案：A

参考解析：发明专利权的期限为二十年，实用新型专利权的期限为十年，外观

设计专利权的期限为十五年，均自申请日起计算。

［单选题］5.下列关于无形资产的贬值的说法中，错误的是()。

A.采用成本法评估一些特定的无形资产时可能不需要考虑贬值因素

B.市场需求的变化可能使无形资产发生经济性贬值

C.技术的改进可能使无形资产发生功能性贬值

D.无形资产依附的磨损会使无形资产发生实体性贬值

参考答案：D

参考解析：从评估理论上说，由于无形资产没有实体，因此一般不适用实体性

贬值概念，但是可能会具有功能性贬值和经济性贬值。选项D不正确。

［单选题］6.某企业欲购买一项专利技术，预计使用后年收益额为200万元，该

企业净资产总额为800万元，该企业所处行业的平均收益率为20%,则由该专利

带来的年增量收益为()万元。

A.30

B.40

C.50

D.60

参考答案：B

参考解析：该项资产带来的增量收益=200—800X20%=40(万元)。

［单选题］7.使用收益法中的许可费节省法进行无形资产评估时，称之为“保底

费”的是()。

A.最高收费额

B.入门费

C,预期收益

D.无风险收益额

参考答案：B

参考解析：入门费即最低收费额，是指在无形资产转让过程中，视购买方实际

生产和销售情况收取转让费的场合所确定的一笔可能的“旱涝保收”的收入，

并在确定比例收费时预先扣除，

有时称之为"保底费"。

［单选题］8.下列关于无形资产折现率的说法中，错误的是()。

A.风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险

B.无形资产折现率一般高于有形资产折现率

C.回报率拆分法中的企业整体回报率可采用资本资产定价模型确定

D.折现率口径应与收益额口径保持一致

参考答案：C

参考解析：企业整体回报率可采用加权平均资本成本(WACC)确定。选项C错

误。

［单选题］9.下列关于无形资产存在性的说法中，不正确的是()。

A.核实有关资产的真实性和可靠性

B.核查无形资产的归属是否为委托人所拥有或为他人所有

C.商标没有被使用时一，可以认定为无形资产

D.分析评估委托的资产是否形成了无形资产

参考答案：C

参考解析：当商标没有被使用时，即并没有在消费者之间产生影响力时，不可

认定为无形资产。选项C错误。

［单选题］10.A公司2016年的每股收益为1.65元,股利支付率为35%,收益和

股利的增长率预计为5%。该公司的B值为1.2,市场风险溢价为7%,无风险报

酬率为3%,则该公司的P/E值为()。

A.5.12

B.5.74

C.6.19

D.6.94

参考答案：B

参考解析：股权资本成本r=3%+1.2X7%=lL4%

1.65A35%A(1+5%)+

P--------------------------L-9.47(兀)

114%-5%

由此,

［单选题］11.对亏损企业进行价值评估，下列价值比率效果更好的是()。

A.资产基础价值比率

B.全投资口径的价值比率

C.收入基础价值比率

D.收益基础价值比率

参考答案：A

参考解析：评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损

企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好(选项A

正确)；二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择

全投资口径的价值比率；三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产

较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好；四是如果企

业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好；五

是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础

价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需

要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。

［单选题］12.下列关于企业收益说法中错误的是()。

A.一般来说，应该选择企业自由现金流量作为运用收益法进行企业价值评估的

收益基础

B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标

C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点

D.收益额的确定比较固定，都是以企业自由现金流量来作为收益额的

参考答案：D

参考解析：要选择不同的口径来确定收益额。

［单选题］13.甲公司权益资本占比为70%,债务资本占比为30%,权益资本成本

为11.95%,甲公司借入债务年利率为5%,所得税税率为25%。甲公司的加权平

均资本成本为()。

A.13.05%

B.9.87%

C.12.68%

D.9.49%

参考答案：D

参考解析：加权平均资本成本=11.95%X70%+5%X(1-25%)X30%=9.49%

［单选题］14.企业的资产总额为8亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为

4:6,长期负债利息率为8%,评估时社会无风险报酬率为4%,社会平均投资报

酬率为8%,该企业的B系数为1.2,该企业的所得税税率为33%,采用加权平均

资本成本模型计算的折现率应为()。

A.8.45%

B.7.23%

C.6.25%

D.7.42%

参考答案：D

参考解析：折现率=40%X8%义(1-33%)+60%X［4%+(8%—4%)*1.2］=

7.42%

［单选题］15.经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的

投入资本回报率等于()。

A.加权平均资本成本

B.历史投入资本回报率

C.预计的资本回报率

D.最低的投资报酬率

参考答案：B

参考解析：经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的

投入资本回报率等于历史投入资本回报率。

［单选题］16.下列各项中，不属于企业营运资金涉及项目的是0。

A.固定资产

B.存货

C.应收账款

D.应付账款

参考答案：A

参考解析：企业营运资金涉及项目有存货、应收账款、应付账款。

［单选题］17.关于企业未来收益预测的说法，正确的是()。

A.预测企业未来收益,应当考虑新产权主体对未来收益的贡献

B.预测企业未来收益,不需要考虑企业营业外收支

C.预测企业未来收益,应着重对其历史状况进行分析并在此基础上判断企业的

盈利能力

D.预测企业未来收益,不可抗拒的自然灾害或其他无法预期的突发事件的影响

通常不予考虑

参考答案：D

参考解析：企业的未来收益预测值能否考虑新产权主体的贡献或影响，取决于

企业价值评估所确定的价值类型是市场价值还是投资价值。所以选项A的说法

不正确。在对企业收益进行预测前，需要调整非经营性收入和支出。所以选项B

的说法不正确。C选项应该着眼未来，不能是历史。

［单选题］18.已知企业的所有者权益为4000万元，付息债务为6000万元，且以

后期间保持该资本结构不变。权益资本成本为8%,债务税前资本成本为5%,企

业所得税税率为25%,则企业价值评估要求的加权平均资本成本为()。

A.6.4%

B.5.63%

C.5.45%

D.5.12%

参考答案：C

参考解析：加权平均资本成本=40%X8%+60%X5%*(1-25%)=5.45%

［单选题］19.甲公司准备并购前海公司，现聘请某资产评估机构对前海公司的内

外部环境进行了SWOT分析。下列各项中，属于前海公司外部威胁的是()。

A.有经验丰富的高层管理者

B.关键领域里的竞争能力正在丧失

C.市场需求增长强劲，可以快速扩张

D.市场上出现了强大的新竞争对手

参考答案：D

参考解析：选项A属于优势。选项B属于劣势。选项C属于机会。

［单选题］20.H公司是一家汽车制造公司，公司的零部件主要从供应商A公司处

采购。近年来，原材料价格上涨，A公司要求提高零部件的供应价格，由于供应

商比较单一，H公司不得不同意A公司的涨价要求。A公司的影响力属于波特五

力模型中所提及的()。

A.购买者的议价能力

B.替代产品的竞争能力

C.供应商的议价能力

D.产业内现有企业的竞争

参考答案：C

参考解析：A公司是H公司的供应商，A公司的涨价要求属于供应商的议价能

力。

［单选题］21.下列权利类型中，不属于无形资产使用权转让形式的是()。

A.排他使用权

B.普通使用权

C.特许经营权

D.独占使用权

参考答案：C

参考解析：无形资产的使用权转让可细分为独占使用权、排他使用权、普通使

用权等不同类型。

［单选题］22.无形资产评估过程中的关键评估要素是()。

A.评估主体

B.评估对象和范围

C.经济业务活动

D.评估目的

参考答案：D

参考解析：评估目的是无形资产评估过程中的关键评估要素。

［单选题］23.企业价值评估的基础是()。

A.信息收集

B.信息整理

C.信息对比

D.信息评价和归纳

参考答案：A

参考解析：信息收集是企业价值评估的基础。

［单选题］24.信息收集过程中，切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信

息，这体现了信息收集和筛选原则中的()。

A.相关性原则

B.有效性原则

C.客观性原则

D.经济性原则

参考答案：A

参考解析：相关性要求切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信息，这些

信息不能从逻辑上推断企业价值评估过程中需要的分析结论。

［单选题］25.快餐店的兴起是利用了消费心理中的()。

A.便利心理

B.从俗心理

C.攀比心理

D.求异心理

参考答案：A

参考解析：便利心理指消费者主要从功能便利的角度选择商品的心理现象，如

快餐店的兴起就是对这一心理的最佳诠释。

［单选题］26.下列各项对价值类型的选择，不正确的是()。

A.在快速变现或强制出售的前提下可以选择清算价值

B.股权并购评估业务，对出售方而言应选择市场价值

C.股权并购评估业务，对收购方而言应选择市场价值

D.对持续经营的企业评估业务，应选择市场价值或投资价值

参考答案：C

参考解析：对股权并购评估业务，委托人需要的是这项股权的投资价值。

［单选题］27.企业产权涉及的资产和负债，按()可区分为经营部分和非经营部

分。

A.财务报表记录情况

B.资产配置和使用情况

C.产权主体自身占用情况

D.资产规模和功能情况

参考答案：B

参考解析：企业产权涉及的资产和负债，按财务报表记录情况可区分为资产负

债表表内部分和资产负债表表外部分，按资产配置和使用情况可区分为经营部

分和非经营部分，按产权主体自身占用情况可区分为产权主体自身占用及经营

部分以及虽不为企业产权主体自身占有及经营但可以由企业产权主体控制的部

分。

［单选题］28.从价值上来说，与衍生作品互相影响、互为基础的是()。

A.原始作品

B.专有作品

C.独创作品

D.收益作品

参考答案：A

参考解析：从价值上来说，原始作品与衍生作品互相影响、互为基础。

［单选题］29.商标显著性实际上是指商标的()。

A.可收益性

B.可识别性

C.可预测性

D.不可预测性

参考答案：B

参考解析：商标显著性实际上是商标的可识别性。

［单选题］30.下列选项中，()是指商标权人依法通过商标使用许可合同允许他人

使用其注册商标。

A.排他权

B.转让权

C.继承权

D.许可使用权

参考答案：D

参考解析：许可使用权是指商标权人依法通过商标使用许可合同允许他人使用

其注册商标。

［多选题］1.下列关于资产基础法基本原理的说法中，正确的有()。

A.资产负债表记录了企业资产和负债的账面价值，将企业资产扣除负债后的净

额，就是企业所有者的权益

B.股东全部权益价值=表内外各项资产价值一表内外各项负债价值

C.资产基础法实质是一种以成本途径来评估企业价值的估价方法

D.从经济学的角度看，资产评估的成本途径是建立在古典经济学派的价值理论

之上的

E.资产基础法所能接受的价格通常超过重新建设该家企业的现行成本

参考答案：ABCD

参考解析：劳动价值论认为商品的交换价格反映了该商品所耗费的成本。资产

基础法也是建立在这样的假设基础之上，即投资者在准备购买一家企业时，所

能接受的价格通常不会超过重新建设该家企业的现行成本。所以选项E的说法

不正确。

［多选题］2.采用市场法进行企业价值评估时，可比对象选择的一般标准包括

Oo

A.企业规模

B.经营模式

C.历工数据充分性

D.资产配置和使用情况

E.企业所处经营阶段

参考答案：ABDE

参考解析：采用市场法进行企业价值评估时，可比对象选择的一般标准包括：

(1)行业性质或者经济影响因素；

(2)业务结构；

(3)经营模式；

(4)企业规模；

(5)资产配置和使用情况；

(6)企业所处经营阶段；

(7)成长性；

(8)经营风险;

(9)财务风险。

［多选题］3.完整的信息收集计划一般有三方面的内容，下列各项中属于这三方

面的有()。

A.召集人员

B.收集信息的内容

C.选择资料的来源

D.信息的收集方法

E.信息的搜集渠道

参考答案：BCD

参考解析：完整的信息收集计划一般有如下三方面的内容：一是收集信息的内

容。评估专业人员要确定信息收集的内容，明确收集的方法，有目的地进行下

一步的收集工作。

二是选择资料的来源。信息收集、获取的出处。

三是信息的收集方法。信息收集方法明确，这有助于在收集信息的过程中少走

弯路，达到事半功倍的效果。

［多选题］4.无形资产形式特征中的排他性又称为()。

A.弱对应性

B.垄断性

C.独占性

D.独立性

E.高风险性

参考答案：BC

参考解析：排他性也称为垄断性或独占性。

［多选题］5.企业价值评估过程中对目标企业的竞争优势进行分析时，可以分析

的方面有()。

A.技术技能优势

B.有形资产优势

C.人力资源优势

D.竞争能力优势

E.资产变现优势

参考答案：ABCD

参考解析：企业价值评估过程中对目标企业的竞争优势进行分析，可以从以下

几个方面入手，并据此分析各种优势对目标企业未来收益的影响。一是技术技

能优势。二是有形资产优势。三是无形资产优势。四是人力资源优势。五是组

织体系优势。六是竞争能力优势。

［多选题］6.以下评估假设中，属于企业价值评估的基本假设的是()。

A.交易假设

B.公开市场假设

C.持续经营假设

D.最佳使用假设

E.清算假设

参考答案：ABCE

参考解析：企业价值评估的基本假设主要有交易假设、公开市场假设、持续经

营假设和清算假设等。

［多选题］7.著作权作品的内容主要受()影响。

A.作品作者的知名度

B.艺术性

C.技术水平

D.作品的类型

E.时代性

参考答案：BCE

参考解析：著作权作品的内容决定其使用价值，使用价值越大，相应著作权的

价值也就越大，具体来说，作品的内容主要受其艺术性、时代性和技术水平的

影响。

［多选题］8.以下属于专利资产关键要素的有()。

A.专利资产能持续发挥作用

B.专利资产能带来经济利益

C.专利资产获利能力受法律保护

D.专利资产获利能力不受法律保护

E.法律并没有对专利获得保护的范围及时限做出明确规定

参考答案：ABC

参考解析：专利需要满足以下三点关键要素才能成为专利资产：其一，能持续

发挥作用，也就是该项专利在经营活动中可以在一段时间内持续发挥作用，而

不是偶然一次或几次发挥作用，在其他时间内闲置不发挥作用。其二，能带来

经济利益，也就是该项专利在发挥作用的过程中可以为专利权拥有人带来经济

利益，这是非常重要的一点。其三，专利的获利能力是通过法律保护获得的。

另外，法律同时还对专利获得保护的范围及时限做出了明确规定。

［多选题］9.在应用收益法进行无形资产评估时，对于无形资产收益期限的确定

方法包括()。

A.法定年限法

B.产品更新周期法

C.经济寿命预测法

D.技术更新周期法

E.剩余经济寿命预测法

参考答案：ABDE

参考解析：对无形资产收益期限可以采用法定年限法、更新周期法以及剩余经

济寿命预测法等具体方法进行确定。其中更新周期分为产品更新周期和技术更

新周期。

［多选题］10.某公司2016年年初投资资本为5000万元，预计今后每年可取得税

前净营业利润800万元，平均所得税税率为25%,2016年年末的净投资为100

万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本为8%,下列说法中正确的有

()。

A.每年的税后经营利润为600万元

B.2016年企业自由现金流量为500万元

C.2017年及以后的企业自由现金流量为600万元

D.企业整体价值为7407万元

E.企业整体价值为7963万元

参考答案：ABCD

参考解析：每年的税后经营利润=800X(1-25%)=600(万元)，2016年企

业自由现金流量=600—100=500(万元)，2017年及以后的企业自由现金流量

=600-0=600(万元)，企业整体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+

8%)=7407(万元)。所以选项ABCD为本题答案。

［问答题］LA公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2017年的有关资料如

下：

(1)销售收入1000万元，销售成本率(不含折旧与摊销)为60%,销售和管理

费用(不含折旧与摊销)占销售收入的15%,折旧与摊销占销售收入的5%,债

权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元(估计不具有可持续性)。财

务费用为14万元(全部是利息支出)，营业外收支净额为5万元。

(2)资产负债表中的相关科目年末数如下：货币资金为40万元，存货和应收

账款合计为200万元，固定资产净值为280万元，应付账款为80万元。

(3)甲公司的平均所得税税率为20%,加权平均资本成本为10%,可以长期保

持不变。

要求：

1)预计2018年的税后净营业利润比2017年增长10%,计算2018年的税后净营

业利润；

2)预计2018年的营运资本增长率为8%,计算2018年的营运资本增加；

3)预计2018年的固定资产净值增长率为5%,计算2018年的固定资产净值增

加；

4)预计2018年的折旧与摊销增长10%,计算2018年的企业自由现金流量；

5)假设从2019年开始，预计企业自由现金流量每年增长10%,从2021年开

始，企业自由现金流量增长率稳定在5%,计算甲公司在2018年初的整体价值。

参考答案：无

参考解析：(1)进行企业价值评估时，预计营业利润时，不考虑不具有可持续

性的项目，也不考虑债权投资收益，所以，2018年的税后净营业利润=1000义

(1-60%-15%-5%)X(1-20%)X(1+10%)=176(万元)。

(2)2018年的营运资本增加=(40+200-80)X8%=12.8(万元)

(3)2018年的固定资产净值增加=280X5%=14(万元)

(4)2018年的折旧与摊销=1000X5%X(1+10%)=55(万元)

2018年的资本支出=14+55=69(万元)

2018年的企业自由现金流量=176+55—(69+12.8)=149.2(万元)

或者2018年的企业自由现金流量=税后净营业利润一营运资本的增加一固定资

产净值增加=176—12.8—14=149.2(万元)

(5)甲公司在2018年初的整体价值=149.2X(P/F,10%,1)+149.2X(1

+10%)X(P/F,10%,2)+149.2X(1+10%)X(1+10%)X(P/F,10%,

3)+149.2X(1+10%)X(1+10%)X(1+5%)/(10%-5%)X(P/F,

10%,3)=3255.27(万元)

［问答题］2.甲公司委托了乙资产评估机构对其股权价值进行评估，已知甲公司

名下分别持有三家公司的长期股权投资。截至基准日，对A公司刚刚投资，投

资占比10%,A公司账面净资产为2100万元，甲对其长期股权投资的账面成本

是200万元；持有B公司已有2年，投资占比15%,B公司账面净资产为8000

万元，甲对其长期股权投资的账面成本是6000万元。由于B公司盈利一直较为

稳定且收益良好，每年甲公司都能收到分红500万元。C公司是一家设计公司，

甲对其投资多年且占比75%,C公司净资产为10000万元，甲对其长期股权投资

的账面成本为4500万元。

评估专业人员对A和B公司都未进行单独评估，直接以甲对其确认的账面价值

确认为A和B公司的评估值，对C公司分别用资产基础法和收益法进行了单独

评估，用资产基础法对C公司的评估结果为18000万元，用收益法对C公司的

未来预计收益折现到基准日的现值是22000万元。

此外，甲公司另有一座房产，账面价值1000万元，如果以其目前市场平均租金

收益来折现则评估结果为3500万元，对应的还有一宗土地使用权，账面价值

500万元，经评估专业人员评估其市场价值为2000万元。除此之外，目前甲公

司因为生产商品的材料质量问题与供应商发生诉讼纠纷，向供应商索赔500万

元，甲公司已起诉且法院已经受理，但尚无结论。已知折现率为10%,甲公司基

准日财务报表上资产合计18000万元，负债合计6000万元。

要求：

(1)乙资产评估机构对三家公司的长期股权投资的评估程序是否合理并说明理

由。

(2)请分析对三家被投资单位长期股权投资的评估方法，确定最终的评估结

论，并分别计算评估值。

(3)请用资产基础法评估甲公司的股权价值。

参考答案：无

参考解析：(1)对A公司的长期股权投资：

A公司刚刚投资，按被投资企业资产负债表上的净资产数额与投资方应占份额确

定长期股权投资的评估价值。

对B公司的长期股权投资：

持股B公司已有2年，B公司盈利一直较为稳定且收益良好，每年甲公司都能收

到分红500万元。因此应该采用收益法进行评估，不能够用长期股权投资的账

面价值作为评估值。

对C公司的长期股权投资：

分别用资产基础法和收益法进行了单独评估，应该进一步说明评估方法选择的

理由，以判断是否采用市场法更合理。

(2)对A公司的长期股权投资评估值采用被投资方净资产账面价值的份额；

评估值=2100X10%=210(万元)

对B公司的长期股权投资评估值采用收益法评估；

评估值=500/10%=5000(万元)

对C公司的长期股权投资评估值

假设两种方法评估结论是合理的，因此C公司的长期股权投资价值

=(18000+22000)/2X75%=15000(万元)

(3)已知条件给出的单个资产的账面价值之和为：

A公司股权投资200+B公司股权投资6000+C公司股权投资4500+房产1000+

土地500

=200+6000+4500+1000+500

=12200(万元)

这部分资产的评估值之和

=210+5000+15000+3500+2000

=25710(万元)

向供应商索赔500万元，题目没有进一步明确胜诉的可能性，因此估值为0。

甲公司基准日财务报表上资产合计18000万元，负债合计6000万元。

资产基础法评估甲公司的股权价值=18000-12200+25710-6000=25510(万

元)

［问答题］3.X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%,收益和股

利的增长率预计为5虬每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持

5%的年增长率，股票的市场价格为每股60元，公司的B值为0.8,假设无风险

报酬率为3%,市场风险溢价为7%。

(1)基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率(P/B)；

(2)公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的P/B比

率是合理的？

(3)简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及市净率指标的适

用情况。

参考答案：无

参考解析：(1)股权资本成本r=3%+0.8义7%=8.6%P=4X50%X(1+5%)/

(8.6%-5%)=58.33(元)

P/E=58.33/4=14.58P/B=58.33/40=1.46

(2)由于公司股票当前的市场价格为60元/股，所以实际P/B计算如下：

P=R0EX40X50%X(1+5%)/(8.6%-5%)=60(元)

R0E=10.29%

也可以:P/B=604-40=l.5

求P/B为1.5时的ROE：1.5=R0EXbX(1+g)/(r-g)=R0EX50%X(1+

5%)/(8.6%-5%)

可得ROE=10.29%

(3)市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。其中最

主要的驱动因素是企业的增长潜力。

市净率指标适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。

［问答题］4.甲公司是中国境内一家生产加工和销售肉制品的企业，拟收购澳大

利亚的乙公司的部分股权，委托评估机构对乙公司的股东权益价值进行评估，

评估基准日为2019年6月30日，价值类型为市场价值。

乙公司是一家牛肉制品加工企业，乙公司的牛肉产品约有40%在澳大利亚境内出

售，60%出口。评估基准日乙公司总资产账面价值为20000万澳元，负债账面价

值为15000万澳元，所有者权益账面价值为5000万澳元。其中，营运资金4000

万澳元，付息债务8000万澳元，贷款利率平均水平为3.5%,非经营性资产400

万澳元，非经营性负债200万澳元。

乙公司历史年度的销售情况如下表所示:

表1历史年度销售情况统计表金郁i里位：万瀛元♦

M目“2016年/2017年2018年/2019年1-6月♦，

m州人・、

30000•>33000“36960“20300“

M长曲，

11%♦6“62

评估专业人员经过调查分析，预测乙公司2019年的营业收入增长率与前三年营

业收入增长率的算术平均数持平，另外，根据乙公司管理层的介绍，由于乙公

司的出口产品一直供不应求，乙公司计划在2019年投资4000万澳元新上一条

生产线，预计2020年营业收入可以增加到50000万澳元，2021年营业收入达到

60000万澳元，2022年起进入稳定增长期，永续价值为21666.21万澳元，乙公

司所得税率为30%,其他预测数据如下表所示：

未来年度》麴S据统计表金额单位：万演元*

顷目201947-12月―2U2O年・2021年，

哥即10%-

言业费用与营业收入的比例，W

首埋密用与营叱收人的比例」加W济,

年末运营黄金余租i占年度营业收入的比例，所15V'

斯增借款金在串12000.JOOO-10000*

还薪金蚪3000，10000/13000*

情务瞥用，440-470，3

其中：利息支出.4M420・

更新费本性支出C如*100^

折旧和潴销・347・536<536*

评估基准日澳大利亚长期国债的到期收益率为2%,市场风险溢价为6%,可比公

司无财务杠杆的贝塔系数平均值为0.8。乙公司未来目标资本结构即付息债务与

权益资本的比值为1.5,特定风险调整系数为4.16%。评估基准日澳元与人民币

折算汇率为1澳元=4.8元人民币。

假设企业现金流量均在每期的期末产生，根据上述资料，采用企业自由现金流

量折现模型评估乙公司股东全部权益价值。

要求：

（1）估算2019年7—12月的营业收入。

（2）估算详细预测期每期的净利润。

（3）估算详细预测期每期的营运资金增加、资本性支出、企业自由现金流量。

（4）估算贝塔系数和折现率。

（5）估算企业自由现金流量现值。

（6）估算股东全部权益价值，并折算成人民币金额。

参考答案：无

参考解析：（1）乙公司2019年的营业收入增长率=（11%+10%