【用友网络股权激励模式对公司财务绩效的影响案例探究9700字（论文）】

用友网络股权激励模式对公司财务绩效的影响案例研究摘要之所以要在企业内部实施股权激励，核心目的是为了解决信息不对称下的代理人的工作积极性问题，并对职业经理人和企业股东之间的利益做出权衡。但是，如何建立行之有效的股权激励机制是很多企业，尤其是上市企业需要深度探索的重要问题。本论文以用友网络为案例企业，首先阐述关于股权激励、公司业绩的概念规定。运用案例分析法，根据权益激励三种理论选择对企业已经实施过的三次股权激励进行对比和分析，尤其是明确企业在实施股票股利激励之后整个企业的经营业绩的变化情况，对用友网股票激励进行评价最后提出本文的研究启发和结论。研究发现用友网络股权激励可以在很大程度上改善整个企业的经营状况，最突出的表现就是在企业实施股权激励的当年，整个激励的效果还是非常明显的额。但是，在激励方案的不断推进过程中，激励效果的作用开始不断降低。基于此，研究和分析股权激励对整个企业绩效的影响，对于完善整个企业的股权激励机制具有十分重要的现实意义。关键词：股权激励；绩效；用友网络目录TOC\o"1-3"\h\u30817一、股权激励和绩效评价相关概述 一、股权激励和绩效评价相关概述（一）股权激励的概念1.股权激励的内涵股权激励也被称之为企业的期权激励，其主要是企业的所有者为了留住高水平的员工而采取的一种激励措施，是企业开展员工激励的主要措施，其主要适用于高管的激励。股权激励主要是将企业的部分股权让渡给员工，让员工也成为企业的股东，在强化员工大局意识的同时，让企业与员工成为一个利益整体，进而推动企业整体发展目标的实现。2.股权激励的要素客观来说，股权激励会受到诸多因素的影响，而每一个因素都是企业实施股权激励时不可或缺的重要组成部分。企业要想让自己的股权激励达到真正的效果，其必须要拥有八个前提性要素，包括明确股权激励的具体目的、明确股权激励的具体模式、明确实施股权激励的具体时间、确定股权激励的具体来源、明确股权激励的具体对象、明确股权激励的股票金额、明确股权激励的具体持股数量，最后确定整个股权激励的机制。3.股权激励模式股权激励的模式主要有九种，分别为业绩股票、股票期权、虚拟股票、股票增值权、限制性股票、延期支付、经营者、管理层、账面价值增值权。业绩股票主要指的是如果企业的员工可以完成既定的工作指标，则公司会给予其公司的一部分股权，或者通过给予现金的方式让员工购买公司的股票。但是，如果员工未能完成工作指标，则无法获取业绩股票；股票期权是企业授予被激励对象的一种权利，确保公司的员工可以在具体的时间内购买公司一定数量的股票，当然员工也可以选择放弃该权利。虚拟股票主要指的是公司授予员工的一种虚拟类的股票，也就是员工可以在年底享受分红的权利，但是至于员工可以分取多少红利，主要取决于公司。股票增值权主要指的是授予员工以一种权利，在公司股价升高的情况下，公司的员工可以获取因股价上升而带来的收益，当然这种收益并没有以现金的方式体现，仅仅是数字的变化。限制性股票主要指的是公司会给予员工一定数量的股票，但是会限制企业员工的股票抛售和股票持有权利；延期支付主要指的是公司为了激励对象设计一揽子薪酬收入计划，其中一种分属于股权激励的收入，而股权激励的收入并不会在当年进行派发，公司会按照股票的市价折算陈具体的股票数量交付给员工。经营者持股主要指的是员工持有企业一定数量的股票，这些股票是公司免费赠送给员工的；管理层收购主要指的是公司的管理者采用财务杠杆融资购买公司的股份，与企业的其他股东进行风险共担。账面价值和增值值权主要指的是将企业的股票分为购买型和虚拟型两种，其中购买型主要指的是员工按照每股净资产值实际购买企业一定数量的股份，然后在期末按照股票的实际价值卖回给公司，以此来获取收益。虚拟型主要指的是员工在期初并不需要支付具体的资金，公司会给予其一定的名誉股份，在期末给予其一定的现金收益。（二）股权激励的理论基础1.激励理论激励指组织适当对外界奖励和工作条件的组合，规范、指导和惩罚，以信息传递的方式刺激、引导、维持并归化组织成员，最终实现目标的活动。激励主要是通过三个方面发挥了作用：第一，激励激发了劳动者的工作热情，从而提高劳动者工作效率；第二，激励的对象是人力资本；第三，激励可以帮助高管进行恰当决策。2.委托代理理论Berrle和means在20世纪30年代提出了委托代理理论。委托代理理论是建立在非对称信息博弈论的基础上，隶属于契约理论，是一个非常重要的分支。该理论主要研究的是企业的一个主体或者多个主体按照一种明示或者隐含的契约，让另外一个行为主体为他提供服务，并给予其已经的权利，然后根据该服务人员服务的质量和总体数量为其支付一定比例的薪酬。授权人也就是所谓的委托人，其主要指的是被企业所有者所委托的人。但是，在这个过程中会产生很多的利益纠纷，为了有效地连结企业所有者和管理者的利益，降低成本，避免风险，需要建立和健全相关的激励制度机制。3.人力资源理论企业之所以要开展人力资本的管理，核心目的是为了时期企业既定的发展战略。通过推动企业人力资源的优化配置，全面激发全体员工的工作积极性和自我创造性，进而达到提升企业整体生产效率的目的。在现代公司管理中，人力资本成为了企业重要的无形资产，薪酬体系在其中越来越重要，股权激励作为薪酬体系的关键，也展现出更重要的作用。通过股权激励，给管理层、核心技术人才适当的股份，赋予他们股东的身份，发挥这些人力资本的创造力、积极性。可以说，人力资本与现代企业管理相结合产生了股权激励。（三）股权激励对企业绩效的影响1.企业股权激励作用机理企业实施股权激励的对象主要针对企业的职业经理人和一些高级技术人才。对企业的管理层进行股权激励可以推动其帮助企业制定更加正确的融资和投资策略，在推动企业既定战略目标实现的同时，是企业的财务决策与公司的整体战略实现高度匹配，进而提升企业财务决策的科学性和有效性。伴随着企业财务决策有效性提高，企业可以开展更加有效的投融资决策，在权衡企业整体经营风险的同时，确保企业可以做出更加正确的决策。企业要想实现扩大再发展，增加企业的收入是必须要做到的，其不仅会影响到整个企业营收的增长幅度，还与企业的利润最大化直接挂钩。而企业是否可以做出正确的融资决策，对企业的偿债能力和资本结构合理性产生直接的影响。如果企业的融资决策是在充分考虑融资风险的基础上制定的，此时企业的偿债能力指标、负债水平等都会处在合理范围内。凡是，如果企业在开展融资决策的过程中未充分考虑融资风险，就会导致偿债能力的下滑和负债水平的升高。2.企业绩效评价方法（1）财务指标法财务指标分析法主要指的是对企业的相关财务比率做出客观的分析，进而佐证企业在实施股权激励政策后企业的整体业绩的变化情况。客观来说，财务指标分析法是企业绩效评价过程中比较常用的一种方法，尤其是在研究上市公司财务绩效的过程中，相关的指标数据可以更加客观的反映企业的经营状况。不过，由于财务报表可能存在造假行为，所以某些结论并不一定准确。除此之外，企业所实施的股权经历并不隶属于企业的日常经营活动，其只是企业经营管理中的一种手段，而企业的经营绩效往往会受到各种因素的影响。基于此，如果单纯的依靠财务指标对企业的绩效进行分析，在很大程度上会导致分析结果的片面性。（2）非财务指标法对于企业来说，非财务性指标无法利用具体的数据进行计算。企业经营所采用的非财务性指标主要包括阿：顾客的满意程度、产品的质量和服务、企业整体的战略目。再比如完成一项并购任务过程中的指标，以及公司重组之后的权力的交接；公司的潜在发展能力包括：员工对企业的满意程度、员工开展技能培训、整个企业的团队精神，管理有效性和公共职责；企业的创新力主要包括：研发后的产品出库率、新产品功能的开发；这对于企业来说，这些非财务性指标需要企业做出长期的规划，只有做好长期规划，才能确保这些非财务性指标表现的更加良好，并助推企业战略目标的实现。二、用友网络股权激励案例介绍（一）用友网络概况1.用友网络简介用友网络股份有限公司成立于1988年,是一家专门从事高新技术设备研发和互联网技术创造的高新技术企业。当前，企业已经成为全球知名的云服务平台提供商,致力于为中国和全球企业提供组织数字化、企业服务数字化和产品数字化等服务,利用企业的自主创新来推动产品研发的创新和进步。在全新的历史发展阶段,用友集团已经形成以云服务为核心业务,以软件和金融为附属业务的全新业务形态模式。用友公司所提供的大数据分析服务,是中国当前最具规模化、专业化的云服平台,其帮助很多企业实现了创新发展,推动了我国很多企业自身商业模式的变革。2.用友网络股权结构用友网络股份有限公司早在2001年就已经完成上市，其中王文京是用友网络的实际控制人。用友网络是目前整个亚太地区知名的软件供应商企业，同时也是整个中国知名的软件供应商企业。从企业2020年第三季度的财务数据来看，王文京是北京用友科技有限公司的第一大股东，借助北京用友科技第一大股东的身份，实现对用友网络股份有限公司的控股。表一用友网络前十大股东控股情况股东名称持股总数持股比例北京用友科技有限公司92116.16万股28.16%上海用友科技咨询有限公司39206.92万股11.99%上海益倍管理咨询有限公司12808万股3.92%北京用友企业管理研究所有限公司11629.20万股3.56%葛卫东11222.41万股3.43%共青城优富投资管理合伙企业10232.25万股3.13%长安国际信托股份有限公司8036.13万股2.46%中国证券金融股份有限公司7270.90万股2.22%周荣芝5500万股1.68%刘世运4976.79万股1.52%（二）用友网络股权激励案例1.用友网络三次股权激励实施表二用友网络第一次股权激励时间2010年11月30日模式股票期权股票来源定向增发新股对象高管人员、核心员工，共1906人有效期首次股票期权授权日起4年数量共2448.3956份股票期权授予总数占股本的3％价格首次授予的股票期权行权价格为25.16元／股从表二的中的信息可以看到，第一次股权激励中企业共享被激励者授予期权期权2448.3956万份，其占到公司总股不的3％，其中首次授予2203.5561万份股票期权，预留数量为244.8395万份股票期权。2009年至2011年，扣除企业经营性损益的净利润值均达到目标值。不过，从用友网络公司发布的实际公告来看，并没有发现激励对象的行权。深究其原因来看，主要是由于用友网络的股票价格持续走低所导致的。为了确保企业的股价不再持续走低，并强化企业广大投资者的投资信心，用友网络开始实施股票回购策略，但是企业的股价并没有回升，进而导致被激励对象被行权。表三中2013年11月12日第二次股权激励计划，公司批准以6.76元／股的价格向1613名激励对象首次授予1277.78万股限制性股票。在1277.78万股的限制性股票的认购过程中，拥有132名被激励对象选择放弃，公司实际首次授予限制性股票1192.8395万股。在企业实施禁售的时间段里，由于分派现金股利、资本公积转增股本以及绩效考核不合格或部分激励对象发生变动等事项，公司对限购的股票数量，以及限购的股票金额租出了重新的调整。表三用友网络第二次股权激励时间2013年11月12日模式高管、核心技术人员、专家股票来源定向发行的用友软件Ａ股股票对象高级管理人员、核心技术人员、专家有效期授予登记完成之日至股票期权全部行权或注销之日且最长不超过48个月数量股票期权的总数为1419.8244万份限制性股票的总数由1438.8649万股调整为1419.8244万股首次授予的股票期权数为1277.78万份价格股票期权的行权价格为12.63元／股限制性股票的授予价格为每股6.76元／股表四用友网络第三次股权激励时间2017年5月24日模式股票期权和限制性股票股票来源定向发行的用友软件Ａ股股票及从二级市场回购公司己发行的普通股股票1932.6423万股对象高管及骨干人员数量3864.294万份价格15.88元有效期自首次股票期权授权日起四年表四中2017年实行第三次股权激励计划，从公司2018年公告的年报中可以看出，2017年合并营业收入增长率为24.1％，而且2017年度的净利润达到3.9亿，相比2016年翻了一番，这一业绩充分显示了激励计划的有效性。除此之外，核心技术人员及高管并未出现大的变动，反而吸引了大批优秀人才的加入。2.用友网络实施股权激励的动因分析（1）吸引和留住人才在实施股权激励计划之后，企业的很多高级管理人员、核心技术管理人员依靠自己手中的股权开始分享企业经营的红利。对于网友网络股份有限公司这类高新技术企业来说，为了确保企业拥有较强的研发和创新能力，因此对高新技术人才的需求是非常大的。但是，由于同类型的高新技术企业非常多，他们都需要相关人才，进而导致人才的竞争压力加大。在这种情况下，企业想要确保流出技术人才，实施股权激励就显得非常有必要。在实施第一次股权激励之后，公司对自己的股权激励体制进行了完善，扩大了整个企业股权激励的力度，确保了高新技术人才不出走。2013年的第二次股权激励迁建，将强化员工幸福感作为企业股权激励的核心出发点，除了通过增加薪酬来吸引员工之外，还通过营造良好的工作环境和生活环境来留住人才。2017实施第三次股权激励之后，为与企业的转型升级战略实现高度匹配，公司进一步强化了人力资源管理工作，对企业的整体人员规模加以控制管理。直到2018年，公司开始借助各种手段加大对互联网人才的吸引力度，通过改革人员招聘的方式，优化整个企业员工的薪酬激励措施，在建立企业中长期激励体系之后，确保企业员工，尤其是一些高科技人才工作积极性的显著提高。

表五人员结构变化表（%）年份研究生及以上比率本科生比率20108.7662.9120119.726720129.7967.95201310.0469.86201410.2071.9020159.7671.9520168.7473.2620178.1574.4820187.7674.6920197.4376（2）改善公司治理结构在市场经济不断发展的大背景下，整个市场的竞争力度不断加大，股权过度集中的股权结构模式已经不能再适应企业的持续发展。并且，这种股权模式还会导致企业的所有者开始让渡经营权，企业的经营权过度到职业经理人手中，所有权掌握在第一大股东手中，这就导致企业的经营管理者和所有者开始为了谋取个人私立，故意损害企业的整体经济利益。用友网络公司当前的股权结构就存在这种问题，即公司的股权过度集中，并且所有权和经营权已经实施完全分离，借助股权激励的实施可以让企业的经营管理者更加具有参与感，进而推动企业所有者利益与经营管理者的利益实现高度匹配，在弱化管理者与员工矛盾的同时，实现内部治理结构的深度完善。（3）提升公司价值表六股权激励期间用友网络营业收入增长率（%）年份营业收入增长率201026.92201138.3820122.7420133.0120140.2620151.76201614.87201724.06用友网络2010年、2013年和2017年这三次股权激励过程中，营业收入持续增长（表六），第一次股权激励增长率最高，第二次增长率最少，第三次之后又开始大幅增长，公司的价值有了明显提高。营业收入的增加是推动企业经营绩效不断优化的重要基础，只有推动企业营收规模的不断扩大，企业的绩效才能实现不断的增加，也才能实现所谓的可持续发展。同时，这也说明企业的股权激励与企业的经营绩效存在着非常密切的关系，制定和实施于企业经营战略实现高度匹配的股权激励计划有利于助推企业可持续发展目标的实现。三、用友网络股权激励效果分析（一）对企业财务绩效的影响

表七第一次股权激励的效果年份净利润考核标准，净资产收益率考核标准，较2010年的净利润增长率2010285，619，68413.25％2011492，294，51518.18％72.36％2012347，811，90211.83％21.77％2013419，815，99414.24％46.98％表七中第一次股权激励实施效果选取2010年至2012年的财务数据进行分析，公司的净资产收益率在2011年高于2010年，而2012年则有所下降且低于2010年的水平，营业收入增长率先增后减，2011年营业收入与2010年相比有大幅度提升并且在2011年时达到最高值，在2012年营业收入增长率很低，远远小于2010年时的数值。第一次激励计划有一定效果，在2011年时最明显。表八第二次股权激励的影响年份净利润考核标准，净资产收益率考核标准，较2012年净利润增长率2012347，811，90211.83％2013419，815，99418.18％20.70％2014518，092，41314.82％48.96％2015105，438，9522.21％－69.53％表八中第二次股权激励实施效果以2013年至2016年的财务数据比对分析，最突出的特点就是在2013年企业的净利润增长率呈现了大幅度的增加，但是2014年和2015年却呈现急速下降的趋势，甚至比2012年海底。企业的净利润增长率之所以呈现急速下降的趋势，主要是因为从2014年开始企业加大资金投入开始涉足互联网金融行业。2015年，企业进一步加大了在互联网行业的投资，业务结构进一步优化并完善，而在此期间企业的成本费用也在不断的攀升。表九第三次股权激励的效果年份考核标准收入增长率2017以2016年合并营业收入为基准24.1%2018以2016年合并营业收入为基准50.7%2019以2016年合并营业收入为基准10.46%表九中第三次股权激励2017年较2016年的营业收入增长率＝（6，343，658，549－5，113，348，861）／5，113，348，861＝24.10％，伴随着股权激励计划的实施，公司的业务发展和战略布局也在一步步走向成熟。通过分析和研究会友网络公司实施的三次股权激励措施可以发现，企业所实施的股权激励有两种，一种是限制性股票，另一种是股票期权，整体的股权激励占比不超过2000人，激励的对象主要包括职业经理人和技术人才，而企业的外部股东并不在具体的激励范围内。由于外部董事并没有担任企业的任何职务，因此企业并为给予这些股东以股权激励，充分凸显了用友公司股权激励措施的合理性。与此同时，三次股权激励方案均以财务指标加权平均净资产收益率和净利润增长率作为业绩完成的目标，很容易导致企业的高管为了实现既定利益开始美化企业的财务报表，进而完成对企业财务报表的操控。不过，如果只利用财务指标来衡量企业的经营业绩，而忽视一些非财务性指标，就可能导致股权激励无法起到正向激励作用。从前文的调查分析可以看到，会友网络公司的三次股权激励都存在大量的预留股权激励，激励的股份数量一旦实施扩大，股份的支付数量也会增加，这会对整个企业的盈利效果产生不利影响，着也是用友网络必须深度思考的一个重要问题。（二）对企业经济附加值的影响EVA＝税后净营业利润－加权平均资本成本ｘ平均资本占用表十股权激励下EVA计算单位：亿元项目\时间2010201120122013201420152016税后净营业利润7.7311.4711.7315.6614.2714.0515.81加权资本成本率8.09%8.12%7.24%6.02%5.93%5.27%5.16%占用资本47.6654.6261.5672.3088.11109.19121.55Eva3.877.047.2711.319.048.309.54虽然股权激励模式制定存在下次，但是股权激励对所取得的效果还是非常明显的。用友网络一共实施了三次股权激励，第一次2010到2012年，第二次2013到2016年，第三次2017年到2018年。根据数据变化可以看到，每一次的股权激励企业都会扩大的一个部分。在股权激励的前几年，整个股权激励的效果是比较好的，不过伴随着股权激励实施时间的增加，股权激励的效果开始逐渐变差。因此，从EVA分析的结果完全可以诠释用友网络在市场上的具体表现。第一次股权激励为2010年－2012年，EVA出现了先上升后下降，这说明企业的股权激励起到了正向促进的作用，但是第二年就开始出现负面影响，从EVA变化的数值来看，2012年的总体经营绩效与上年减少EVA较2013年相比下降了44.6％，可见，第三次股权激励效果降低。

四、用友网络股权激励带来的启示（一）结合企业内外部环境设计激励计划对于我国的上市公司来说，其要想实施股权激励，应收首选股票期权和限制性股利这两种股权激励模式。由于这两种股权激励模式都存在着各自的优点和缺点，因此上市公司必须结合自身的经营状况和现金流储备情况，同时还要考虑未来的行权期或者解锁期内公司的短期发展计划和长期发展战略，进而制定出更加科学合理的股权激励计划，以此来实现企业股权激励与企业发展战略的高度匹配和融合。（二）合理确定激励对象范围基于每一个企业所处的行业不同，因此在选择激励对象的过程中必须要与企业的性质、所处行业相互匹配，以此来实现激励措施与激励对象的高度匹配，使激励措施可以为企业的战略目标实现奠定基础。以高科技制造企业来说，其核心要激励的研发团队，只有激励这部分对象，才能确保企业经营绩效可以取得更好的成绩。（三）完善绩效考核体系参考拥有网络股权激励措施中的独立单元绩效考核措施，尤其是一些多业务单元结构的企业，可以通过具体的单元绩效对企业的总体战略目标加以明确，并给予具体目标对象以一定的股权激励，在调动各个业务单元工作积极性的同时，强化企业每一个员工的责任感和荣誉感。未来，会有很多的企业实施长期性的股权激励措施，当然股权激励是一把双刃剑，在时代发展的推动下，与股权激励相关的法律制度会不断的出台和完善，整个A股市场的股权激励实施将逐步实现合理化。股权激励会出现组合式工具，多种激励措施的综合化应用可以取得更好的效果。推动企业考核指标的多元化，差异化的激励措施将逐渐普及，在通过企业财务指标开展经营绩效审核的同时，非财务指标应用于经营绩效审核也将成为一种主流性趋势。同时，在国家相关政策的扶持下，整个激励范围也将得到进一步的扩大，更多的股权激励措施也将不断的出现。结语作为已经早在2001年已经挂牌上市的上市公司来说，用友网络依靠自身强有力的行业地位和完善的内部治理结构，实施了三次股权激励措施，其不仅起到了较好的激励效果，同时也调动了很多管理层和技术人员的工作积极性。通过深入研究该股权激励案例后发现：（1）第一，借助股权激励来吸引合作伙伴。当前，很多企业与上下游企业建立了非常密切的关系，开始通过产业协同模式来强化企业的核心竞争力。当前拥有网络的股权激励仅仅局限于企业的员工，因此其可尝试对企业的合伙人也实施一定股权激励。（2）第二，完善激励机制。企业之所以要开展股权激励，核心目的是为了吸引人才和留住人才，尤其是对于一些高新技术企业来说，依靠股权激励来留住人才显得更加重要。因此，公司在实施股权激励的过程重要要预留一部分股份，确保企业可以引入新的合伙人，避免因为与其他的股东产生不喝而影响整个企业的经营效率。（3）第三，对股权激励实施动态化管理。很多企业实施的股权激励是静态化的，这种静态化的股权激励最大的缺陷是股权激励措施和模式无法实现调整。按照整个企业的动态授予情况，在整个企业实施授予期间，如果激励对象可以做出较好的表现，就应该增加额外的配股。在制定价格的过程中，建立不同的批次来实施科学定价。在具体的收益分配方面，必须坚持多劳多得、少老少的和布劳不得的原则，推动收益分配的合理性。

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