【企业并购融资方式选择的影响因素及存在的问题及优化建议11000字（论文）】

企业并购融资方式选择的影响因素及存在的问题及完善对策研究目录摘要 ITOC\o"1-2"\h\u27593引言 心，企业跨国并购或融资作为企业扩张的重要方法之一，越来越吸引企业的眼球。融资是解决企业在并购过程中资金短缺问题的有效解决方式，他保证了企业能够有足够的资金参与到收购决策当中，决定了企业并购的成功与否。我国相较于西方资本国家，我国的市场经济发展落后很多、并且能够借鉴的与我国实际经济形势相符的国外案例很少，这也让企业在并购过程中能够借鉴的成功案例很少，在一定程度上限制了我国中小企业试图通过并购来扩大规模的想法。因此，这一课题对我国企业并购融资问题的研究具有现实意义。本文首先介绍了国内外并购融资的研究现状及一些相关基础理论；其次，结合案例分析我国企业并购融资的方式及现状，然后，并且揭示了我国企业并购融资方式中存在的一些问题及影响因素，最后针对这一情况提出了针对性的建议。【关键词】并购融资；融资方式；融资渠道引言20世纪80年代初期，国外学者曾预言：无论在哪一个领域，在未来只能有2~3家企存活。现在看来，世界上的各行各业的发展正在朝向这个预言发展。自从进入到90年代以来，随着经济全球化的不断加深，各行各业发展迅速，相互之间的贸易往来也随之增加。全球化的并购浪潮也开始变得普遍起来。中国80年代以后，公司并购活动频繁起来，到21世纪后并购活动越来越深入。在公司经营种类不断增多的同时，并购程序也随之复杂起来，但对我国经济发展来看收益再在不断扩大。如今我国已经跃升成为世界第二大经济体，国内企业在国外获得了权利和机遇，并购也随之增加，而这一现象使得企业在扩大规模、赚取利益的同时，也遇到了一些问题。一些大型企业更是参与到跨国企业并购中，这不仅扩大了公司的发展规模，更是让我国在经济发展领域备受世界各国关注。研究我国企业在并购融资过程中方式的选择，提高企业解决并购过程中所出现的问题的能力，减少资金周转不灵等现象的发生，能够保证企业长期发展不受影响，并且有利于企业达到规模壮大的预期。现如今，各个企业都在寻求既能稳定长远发展，又能壮大规模的方式，而我国在资本领域的融资方式还相对较少，企业在并购过程中出现了众多的问题。基于此，本文在参考前人经验的同时，结合文献和规范进行分析，对我国在企业并购融资方式选择上进行探究。一、国内外研究现状（一）国外研究现状1958年6月，美国的经济学家Modigliani和Miller提出了MM理论，主要内容是，当企业不需要缴纳所得税时，并且只存在资本结构的差异时，融资方式的选择不会对企业的经济实力造成直接的影响。因此，企业并购如何选择最优的并购方式成为了国际经济领域讨论的热门话题。相当一部分学者认为：基于资本机构与企业经营管理的关系问题，企业在进行融资方式的选择时，首先应当考虑的是如何在规避风险的前提下实现融资并购的顺利进行。最具代表性的人物是TimC.OplerandJuliaPorterLiebeskind（1998），通过对当时企业的并购过程进行的分析，提出杠杆收购将会导致并购主体因经济或技术不能承受该投资项目而放弃投资意愿，导致企业经营业务的冲突和集团内部人员流失的状况。AghionPhilippe(1992)从破产机制和债务契约的方面出发开始研究，认为提高融资效率不应以少数股东的利益最大化为出发点，而是以全人类的利益为出发点。Shenoy(2009)通过对1981~2004年23年间453起美国上市公司并购事件进行研究，表明累计超常收益在纵向并购中明显是正数，而且纵向并购能够通过缩减管理支出、提高生产率、占据市场等方式提高纵向并购的正效应。MarinaMartynow和LucRenneboog(2010)认为，在融资方式的选择上，需要谨慎地考虑企业的资金、负债和所有者权益之间的比率，并且要提防恶意并购，恶意并购的直接目的是夺取企业的所有权和控制权，他们往往会采取现金的支付方式，危害企业的所有权，导致股东自身利益受损。Sudarsanam(2011)认为企业如果进行跨国并购，需要考虑东道国对外资进入的法律和政策、东道国的公司法律和政策、东道国有关跨国公司税收的法律和政策、东道国的资源法律制度、东道国的劳动工资法以及东道国的外汇管理法律制度。HuangYao(2017)对有私募基金参与的杠杆融资进行了研究，对私募基金是否可以提升企业的价值和经济实力，以及私募基金的退出是否得到保障进行了研究，认为私募基金可以给企业提供一种更为优化的融资方式。PengMica和Ronan(2016)认为在融资过程中，如果选择跨境并购，将会降低治理风险。David和Christo(2015)研究发现，比起国内外的企业并购，邀约收购的周期更短，更能节省时间。但是，这一方式会抬高价格。如果竞争激烈，企业一般选择邀约收购。（二）国内研究现状宏观方面：张少杰、张榆红（1987）通过研究认为银行体系的运作应该是我国融资机制问题的重点研究方向。张阳华（2006）分析认为我国企业起步晚、生产技术落后，并且多集中于价格较低的制造品行业，在融资并购方面没有太多的经验，上市企业想要提高融资效率，获取更多的融资收益，就必须借鉴国外企业的成功经验，拓宽融资渠道，制定合理的融资安排。王正位、王思敏以及朱武祥（2011）在分析了1993~2007年间进行过股权募资的上市公司后，发现企业资本结构的构建较大地局限于股权募资监管政策的变化，而这一监管政策又将在一定程度上影响企业的发展。除了理论研究，我国学者在实例研究方面也取得了一些成果：李扬(2011)对举债融资、还款时间和企业绩效之间的相关性进行分析，得出结论，企业在并购过程中可以多采用一些债务融资的方式。方明月(2011)通过对2004~2009年之间我国企业并购的案例分析，并结合相关数据，提出企业的融资能力在选择并购方式上起到了不小的作用。（三）文献评述很多国外学者认为并购能在企业组织结构、相关资源配置上发挥正效应，从而进一步促进经济的发展和技术的进步。但是，国外学者对不同因素在融资并购中的影响程度始终没能达成一致意见。国外资本市场发展早，体系完整，案例之多，我国的理论研究大多是通过对国外企业成功并购案例的分析，在符合中国特定的国情下进行进一步的分析论证，具有一定的特殊性。但成功案例鲜有，就参与主体而言是片面的。由此可以发现，国内外学者至今仍没能形成一致结论的原因有如下三点：第一，国内外学者选择的研究模型以及评判标准不一致；第二，研究人员采用的数据不同，企业融资能力、财力、市场环境等都会对结论产生较大影响；第三，缺乏对并购后企业的连续性分析。二、企业并购融资相关理论（一）代理成本理论Jensen和Meckling提出代理成本理论：公司的两权分离制度下会引发的所有者和经营之间出现明显的利益分歧。通过相应的股利政策能够有效的约束这种情况的发生，可以降低经营者和所有之间的代理成本。但是，当公司的经营出现问题的时候，公司会将首要责任归咎于管理者身上。这就会导致管理者的目标只是执着于公司既定的目标身上，当管理者完成公司设定目标之后，就不会再执着于工作，而是将大部分时间用在个人身上，导致企业的发展相较于其他企业会相对滞后。同时，这一理论也体现在股东和债权人身上，大量资金都投入到高峰风险，高回报的项目当中。虽然一个项目可以给股东们带来相当可观的收益，可是在债权人看来，他们只是在乎自己债务的索求权。相反，如果这个项目没有获得盈利，最后承担风险的是债权人。总结上述原因，主要是因为没有相应的合约进行约束。债务比例越高，股东承担的风险越小，成本就越小。因此总代理成本的降低是代理成本理论的所追求的目标。（二）信息不对称理论信息不对称理论认为，在企业的信息结构中，处在不同结构层面的人获取的信息量是有差异的，衍生到企业与企业的层面上，企业内部和企业外部存在着信息传递不对称。不对称信息理论又可以分为信号传递理论和融资优序理论。信号传递理论表明，在信息不对称的环境下，处于企业外的人要想了解企业实质的情况只能通过研究企业对外披露的各种财务报告、数据等，根据企业披露的信息来做出对企业的各类判断。当企业向目标发起并购，只能通过目标企业披露的财务报告，根据四表一附注的关键指标去判断。我们知道企业对外披露的报告经过一定的调整，信息不能公允体现。融资优序理论提出，企业获得目标企业信息出现不对称情况时，如果企业采用权益性融资方式进行大额融资，则会被认为企业管理层经营出现失误，急需资金弥补漏洞。如果采用债务性融资方式进行大额融资，那么企业的融资成本会递增。因此在考虑融资成本的层面上，企业融资会按照内部融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。。信号传递理论1977年，Rose通过在非对称信息的情况下对企业资本结构的分析，得出结论，公司向外界传递信号的方式有三种分别是利润宣告、股利宣告和融资宣告。经过对比股利宣告在几种信号传递方式中可信度最高。他发现，如果经理拥有大量高质量投资信息时，能够通过资本结构和股利政策的选在，像高质量的投资者传递信息。2.优序融资理论

Myers和Majluf研究不对称信息给融资成本带来的影响，发现，当信息不对称时，市场上股民对公司的股票购买欲望也会降低。当一个企业股票融资方式减少时，股民们就会认为导致该现象的原因是经营者的经营不善导致的，这样公司的股价就会不正常波动。但是如果发行债券来带动融资的话，一旦没有达到可观的收益，公司就会背上严重的负债。在Myers看来，内部融资有两种优势，一种是融资成本相对较低，二是可以避开外部的监督。综上，优序融资理论支出的融资顺序是先进行内部融资再进行发行债券，最后才会采用发行股票的方式进行融资。三、我国企业并购融资方式及现状分析（一）我国企业并购融资方式往往从一个企业的融资能力，可以从看出这个企业是否具有强力的竞争力，融资能力在一个企业的长期发展中占据着至关重要的地位，这也成为了我国对经济进行宏观调控的一个阻力。目前，我国企业融资并购有如下几种方式：1.内部融资内部融资是指企业在并购融资的过程中，仅借助自有资金完成并购融资活动，而不需要从企业外部机构，比如向银行等金融机构举债等。内部融资是对企业的实际资产的消耗。企业决定以内部融资方式完成并购时，必须提前规划出企业未来生产经营所必须的资金，不能顾此失彼，因融资影响企业正常生产经营。2.外部融资外部融资是指企业从外部机构获得收购所需资金，一般包括向银行贷款融资、企业发行债券融资以及出售企业内部股权等方式筹资。国内企业的外部融资多是通过这三种方式。当然，最多的还是是银行贷款融资，因为这种方式获取资金的难度低、周期短、服务成本也低，但银行融资能获得的贷款额度有限。债券融资是指企业通过对于出售债券来向公众募集资金，并且在将来以利润的形式偿还。但这种融资方式存在一些风险问题，首先，国家对于企业发行债券的法律规定不够完善，可能引起欺诈，导致公众利益受损。其次，相比于股票，债券投资存在安全性差、没有经验管理权等缺点，并且国家证券交易所对该种融资方式并不重视，导致发行债券融资的方式难以广泛应用。（二）我国企业并购融资现状近几年来，随着我国市场经济的发展，企业的并购活动发展迅速。随着我国社会主义市场经济的高速发展，企业正面临着前所未有的激烈的市场竞争，更多的企业选择通过并购来突出重围。并购活动在我国盛行的同时，企业也越来越意识到并购活动离不开巨额的资金，急需开拓更为广阔的融资渠道为我国企业并购活动提供融资支持。从交易类型来看，我国并购市场仍以国内并购为主。图3.1所示，2019年第一季度国内并购市场整体大幅下降，440笔并购案例中，国内并购有414笔，国内并购案例数同比下降30.4%；披露金额的交易规模2018.11亿人民币，同比下降26.4%；平均交易金额4.87亿元。国内并购交易行业活跃度前五名分别是机械制造、生物技术/医疗健康、IT、建筑/工程和清洁技术，机械制造行业表现亮眼，并购交易活跃度大幅上涨。第一季度国内并购金额最大的一笔交易为中原特钢收购中粮资本100%股权，交易金额211.86亿元人民币。图3.1中国企业国内并购案例数量及金额

四、企业并购融资方式选择的影响因素及存在的问题（一）影响因素1.法律政策因素法律政策环境是指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。我国的《公司法》、《证券法》、《股票发行交易管理暂行条例》等都对股权并购、债券融资等做出了很多限制规定‚国家对并购资金的来源和去向都有严格的限制‚阻碍了企业在并购活动中对并购融资工具的选择运用‚从而影响着企业的融资决策和效率。在企业并购的过程中，由于资本的来源多且杂，给企业带来了很大的困扰。目前，我国仍处于社会主义初级阶段，在融资并购方面的法律制度不够完善，存在着较大的安全隐患。但国家也采取了相应的措施，主要是对资金的来源进行筛查，控制恶意并购的发生给企业带来损失。2.市场因素市场环境是指影响企业生产经营活动的外部因素，包括经济发展水平、行业规模经济性、市场结构等。企业的并购融资是在特定环境发生的，受市场规范性影响的活动，市场是否完善决定着企业并购融资活动的前途。融资就是为企业的并购活动筹集足够资金支持的过程，资本市场中筹资渠道的多寡、政策的松紧，决定了企业的并购融资能否成功。我国资本市场起步晚、发展缓慢，有价证券市场不够完善，并且金融机构匮乏，虽然国家鼓励银行等金融机构积极解决中小型公司资金周转困难的问题，但其严格的审核条件将许多迫切需要融资的企业拒之门外。在我国企业并购融资中存在银行信贷资金市场化程度低、证券发行呈上升趋势但比例很低的问题，一些规模庞大的社会基金还不能充分进入资本市场。此外，由于资本市场的限制，我国企业并购难以借助外部融资获得资金，即使有，资金规模也十分有限。3.自身因素由于国内市场以及法律方面存在着如上的问题，我国企业在并购融资过程中，往往会由于自身的规模会受到限制。再加上企业如果没有合适、成熟的风险防范体系，在并购的时候往往处于不利的地位。除此之外，企业应该具有较强的整合能力。并购后，新企业品牌形象的塑造、人力资源的开发与培养、企业文化的建设等都是一项不小的工程。并购主体不但要有足够的财力，还要有足够的自信吸引人才和人才，并且要有较强的精力来完成整合工作。存在的问题1.政府干预使市场化行为弱化受社会主义制度的影响，我国的企业并购带有强烈的行政色彩，大多由政府牵媒拉线，而非企业主动。其中，对国有企业的干预最为明显。政府对企业并购的干预使得，一方面，不同企业遭受不公平待遇。即政府的干预程度不同，导致融资需求的差异。有的企业在政府的庇护下轻而易举完成收购，渐渐习惯了安逸，缺少了热情和干劲，在激烈的市场竞争中显得格格不入，而有的企业因政府支持力度小，需要独自承担融资压力，因融资过程达不到预期效果而导致并购活动失败。另一方面，政府在干预企业并购融资活动时，只负责解决资金问题，忽略了企业的经营管理能力能否适应合并企业的成长，这样即使暂时的并购完成了，后续也会出现很多管理问题，最终导致破产。2.并购融资方式单一虽然我国金融市场融资工具的种类较为齐全，但是由于受到了各方面条件的制约，当今我国上市公司的实行融资方式仅限于债务融资和股票融资两种形式，形成了我国上市公司并购融资方式单一的问题。我国企业仍受到国家机关层层审批和一系列的法律制约；企业发行债券也受到了一定的制约，只有关系国计民生的大型企业和基础产业等一些国有企业才被允许发行债券，如三峡债券。可转换债券在我国还只是试用阶段，并且杠杆收购并没有完全发挥其作用，大部分的企业并购资金都是通过融资负债取得的，并且我国行政手段无偿的划拨，也影响了市场经济的发展与壮大。我国上市公司并购融资单一主要体现在银行信贷和发行股票两种融资方式上。导致的结果有两个：一是融资成本的高低取决于银行调整利率政策及现有股票的发行情况，这不是企业通过改变融资结构能解决的。并且上市公司很难通过多渠道来降低融资成本，导致融资成本的刚性化。一旦银行提高利率、紧缩资金供应，如果上市公司股票发行不利，就会使企业的融资成本刚性上涨。二是由于我国上市公司的并购融资的方式单一，也会增加一定的融资风险。因为银行的信贷是上市公司并购融资最重要最基本的方式之一，如企业重组后经营状况不佳，到期不能还本付息，必定会导致企业变卖资产并且破产。3.中介机构的作用未充分发挥在西方企业并购中，投资银行扮演了非常重要的角色。我国投资银行业务的发展只有短短的二十年左右的时间，存在着诸如规模过小、业务范围狭窄、缺少高素质专业人才、过度竞争等一些问题。随着我国经济体制改革的不断深化，投资银行也面临着新的发展机遇，社会经济生活中对投融资的需求日益旺盛，国有大中型企业在转换经营机制和民营企业谋求未来发展等方面也将越来越依靠资本市场的作用，这些都将为我国投资银行业的长远发展奠定坚实的基础。与产品市场的交易相比较，兼并与收购作为资本市场上的一种交易，其内容、形式和过程都要复杂得多。企业在从事兼并收购时，必须有专业中介机构介入。中介机构可以用他的专业知识和经验教训为企业提供战略方案、机会评价和选择、资产评估、并购方案和股权架构设计、价格确定及收购资金的安排等，统一协调参与收购工作的会计、法律、专业咨询人员，最终形成并购建议书，并参加谈判。而目前在我国，中介机构在并购中发挥的作用仍然不够，特别是由于政府在并购中所起的特殊作用，使得中介机构的专业服务难以产生应有的效用，从而使得其服务收费也难如人意，制约了中介机构并购业务的发展。由于中介机构本身不能发挥足够的作用，也影响了并购的技术和工具在中国并购市场的发展。

六、吉利汽车收购沃尔沃轿车（一）背景介绍2008年，我国汽车的整车制造能力基本成熟，可以自行生产汽车，但质量仍与国外品牌有很大差距。原因是发动机技术是企业管理能力方面的差距。一直以来，我国汽车企业都是以廉价车的买卖为生，但随着全球化的时代来临，我国企业的研发速度难以适应高速发展的技术市场，这让本就发展迟缓的汽车企业雪上加霜。恰逢美国金融危机爆发，许多国外企业面临倒闭的风险，而这给了中国企业收购国外成熟企业的机会。于是，2010年3月28日，吉利以18亿美元收购沃尔沃品牌，控股百分之百。本次收购掌握了对方企业的工厂、销售供应链以及遍布全球的网络体系等，这是国内企业短期内难以实现的成就，这无疑是给了整个中国汽车行业一次成长机会。本次并购中最大的难题就是筹集收购资金，吉利集团成立于1986年，2005年在香港上市，对于国内的并购重组并不陌生，而且在2010年前已经有了并购澳大利亚第二大变速器生产厂和英国锰铜公司的海外并购经验。但本次并购金额巨大，并且企业庞大，业务复杂，吉利集团需要在5月之前筹集18亿美元（合120亿人民币），筹资任务艰巨且紧迫。（二）融资过程早在2002年，吉利就有了收购沃尔沃的计划，直到2007年，美国爆发次贷危机，为顺利度过难关，福特忍痛出售了路虎和捷豹，除了沃尔沃，它一无所有。而对于吉利而言，机会出现了。于是双方达成协议，以18亿美元收购沃尔沃。为了筹集收购资金，吉利先后建立了两个融资平台。第一次是在2009年12月22日，北京吉利万源国际投资有限公司(下称“吉利万源”)在北京亦庄注册，这家公司本是吉利与北京市搭建的融资平台，但是由于北汽反对行业竞争，导致本次注资失败。但是，吉利也因此获得了大庆国资委30亿人民币的支持，同时，吉利凯盛作为吉利万源的股东也为此次并购筹集到41亿元的资金，至此，吉利万源的总资本达到71亿元。第二次是在2010年2月3日，上海嘉尔沃公司注册成立，注册资本1亿元，其中，嘉定开发区持股60%，嘉定国资持股40%。2010年2月9日，吉利和嘉尔沃签订了一份特殊协议，协议规定，吉利收购沃尔沃后，中国总部将建立在上海市嘉定区，并在该区设立一个沃尔沃国产工厂。直到吉利兆圆的正式成立，吉利收购沃尔沃的融资结构才算定了下来。吉利、大庆国资、上海嘉尔沃，出资额分别为人民币41亿元、30亿元、10亿元，股权比例分别为51%、37%和12%。吉利巧妙地将融资与国内建厂紧密捆绑起来，除了上述大庆和嘉定两个地方政府的支持，吉利也获得了商业部的支持，国家开发银行和成都银行分别为此次收购提供了20亿元和10亿元的低息贷款。另外，吉利的老总李书福还从中国建设银行伦敦分行筹集到2亿美元最后，吉利还取得了瑞典哥德堡政府的担保，并说服欧盟内相关银行为吉利提供了2亿美元的低息贷款。至此，吉利东拼西凑筹够了收购资金。（三）并购融资方式分析本案涉及金额18亿美元，除了少量自有资金外，大多数是外部融资，本次融资采用组合融资的方式，包括金融机构为其提供低息贷款，建立融资平台向原有股东进行融资、向地方政府寻求融资以及向卖方融资等方式。吉利并购所需的金额巨大，并且筹资期限短，如此紧迫的任务依靠单一的融资方式根本无法完成，正是多种并购融资方式的组合运用才保证了此次并购交易的成功。面对更为一体化的世界经济，国内企业在海外有了更多的权利和机遇，将来会有越来越多的企业走出国门，通过跨国并购掌握国外企业的所有权和控制权，获取国外企业先进技术，实现企业的快速成长，而实现这一切就要求企业在并购过程中灵活地选择运用适合本企业的各种融资方式参与国际竞争。

七、优化企业选择并购融资方式的建议（一）减少政府干预在企业并购的过程中，政府应该充分尊重企业的意愿，按自愿、有偿的原则实行并购活动，提高企业参与并购活动的积极性。政府干预的减少，企业可以有充分的自由在并购之前制定详细的行业分析报告，为并购做好充足的准备，减少盲目行为，提高成功并购的可能性。减少政府干预也可以在一定程度上提高市场对实体经济反映的敏感度，提高市场的有效性，随着市场功能的完善慢慢淡去政策性的“烙印”。放松政府管制还需要解决股权分置的问题，进行股权分置改革可以在一定程度上解决股份的流通问题。推行股权分置改革，可以使资本市场具有资本定价的功能，使企业并购行为有可以参照的财务标准。股票价值的市场化可以使股东更加理性地参与并购活动，在收益和风险中找到最优平衡点，也可以使投资者的投资理念发生变化，更加谨慎地注重投资金额的分配。（二）运用多种并购融资方式现代融资理论认为合理地运用股权融资和债务融资能够使公司达到一个最优的资本结构，在此状态下公司的加权平均资本成本最低，公司价值最大。对于每个并购企业来说，都要根据自身资本结构情况，坚持融资成本最小的原则，灵活选择融资方式。如果并购企业自有资金充裕，动用自有资金无疑是最佳选择；如果企业资产负债率较高，则应尽量采用股权式融资等不增加企业负债的融资方式；如果企业未来前景看好，也可以增加负债或用优先股进行融资。如果企业短期资金充裕，而长期负债较多，则相应的在并购中要尽量避免长期性的债务安排，尽量采取可获取长期资金的股权融资方式融资。一方面，政府应该制定政策保护上市公司的融资安全，鼓励银行等金融机构为企业提供低息贷款，并适当放松并购融资时的审核标准，发挥政策性银行的金融机构的作用，为企业提供长期的外汇资金方面的支持。还需加强我国资本市场的流通，为企业进行更多并购活动保驾护航；另一方面，企业也应该充分发展自身的长处，拓宽融资对象，积极寻求新的融资方式，在发行股票和债券的同时发行认股权证，给予股东高额补偿，提高股票和债券的吸引力，促成企业融资活动的顺利进行。债务性并购融资方式給企业带来财务杠杆利益，也給企业带来财务风险；权益性并购融资方式，虽然没有固定的到期日，无需偿还本金，成本根据企业的业绩而定，但是它也带来了股权分散的风险，从而稀释原有股东对企业的控制权。因此我们在进行融资决策时，要在利益和风险之间进行平衡，综合运用债务性、权益性、混合性融资方式，在减小融资成本的同时，降低并购融资风险。（三）提升中介机构职业能力随着我国企业的发展不断壮大，融资并购规模也不断地变大，需求增多。融资方式的选择也开始增多，并购过程中存在的风险和问题也日益增加，企业管理人员的经验没有问题出现速度快，不能够提供相应有效的解决方案，这时候中介机构就在中间发挥着重要的作用。我国的中介机构有投资银行、咨询公司、会计师事务所等，中介机构对于企业的经营状况了解的更为透彻，在容易发现其并购过程中存在的问题，能够为企业选择最合适的融资方式。因此提供咨询服务的中介机构，应充分考虑到市场合并，提高中介机构的专业能力，有效地帮助杠杆收购的买家选择优秀的项目，对卖方作出信赖的客观和公正的评价，获得更大的国际影响力，并且能够促进我国金融市场的稳定发展。（四）健全法律法规体系加大监督力度随着我国经济的发展，企业想要通过并购来得到快速的发展和壮大，就必须完善相关法律体系。一方面，目前我国的并购市场还不够透明，存在着利用不正当操作来达到目的行为，因此我国应不断完善信息披露制度，对并购过程中的细节问题进行明文规定，对于扰乱市场的企业要依法惩处，维护其他市场参与者的利益，也给了其他一直致力于维护市场健康发展的参与者一个态度。另一方面，当前的法律体系的确在相当长的一段时间内起到了不可替代的作用，但其中的某些条款已经过时，无法适应已经更新换代的市场。因此，有关部门应尽快落实融资并购相关的法律体系，结合市场的变化，建立科学合理的法律体系，力争做到在科学执法的同时给企业提供更多的政策便利及法律保障。

八、总结并购融资方式选择的正确与否关乎到一个企业发展和运营。在大多数情况下,企业只能够努力在当下的环境中生存下去，而不是通过发展改变所在的环境,这就要求企业必须充分发挥主动性,积极主动在有限的环境中发现当中的时机,选择合适的并购融资方式,确保并购获得成功。在企业分析融资机会时,还要考虑融资方式的特点是否符合自身处境,结合自身的实际情况,恰当的制定融资战略。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资,却可能适合银行贷款融资，企业可能在当地不适合发行债券融资，但可能在另一地区却相当适合。为了能够体保证企业顺利的完成融资并购，要熟悉地了解各种融资方式，并进行优化组合，制定适合自己的融资安排。同时，鼓励政府出台一些优惠政策，积极健全资本市场，解决企业扩张过程中资金周转困难的问题。综上所述，企业应当根据自身规模、经济实力、融资能力、风险承受能力等各方面情况，制定科学合理的融资战略，在降低不确定因素的同时赚取风险收益。

参考文献[1]TimC.O