【纺织业环境信息披露与企业价值相关性探究10000字（论文）】

II引言随着社会的进步以及全球化的不断发展，我国采取各种有效措施追求经济发展，因此，我国目前整体经济增长能力已跻身于世界前列，并且始终保持着稳定、快速的发展态势。然而伴随社会经济的迅猛发展，资源高开采、低使用，污染高排放、低治理的环境问题也越来越多，国民的日常生活受到了严重的影响，环境问题阻碍了我国经济的高质量可持续发展。而企业作为社会经济活动的重要主体，对国家环境问题起着非常重要的影响，尤其是重污染行业企业作为社会环境污染的重要来源，所以其在面对环境问题时应当及时采取有效措施，将对社会环境造成的污染降到最低。因此，企业除了要承担社会经济责任，还应当承担环境管理责任，企业应树立节约资源、保护环境和促进企业价值提升双赢的目标，为企业可持续发展和国民经济高质量发展提供保障。纺织业属于16类重污染行业之一，对生态环境的污染主要体现在大气污染、水质污染。企业在生产中产生的废气废水废渣不能得到有效降解与净化，就会污染生态环境，影响企业声誉和企业价值。纺织行业高质量发展作为国民经济发展不可或缺的一部分，作为重污染行业之一，其健康发展是社会关注的重点。本文选取纺织业上市公司作为研究对象，讨论并分析了环境信息披露质量与企业价值的相互影响，为产业环境信息披露研究提供思路。文献回顾1、显著正相关关系。张淑惠等人（2011）基于前人的理论分析及研究结果，构建了综合分析环境信息披露与企业价值关系的基本理论模型，对647家上市公司的样本数据进行实证研究，其在研究过程中通过构建环境信息披露体系确认EDI指数的具体得分。研究发现，环境信息披露质量在某方面能够提升企业价值，主要是体现在企业的预期现金流量方面，其主要正向影响环境信息披露质量，通过提高预期现金流量达到提升企业价值的目的，但是对降低企业资本成本的效果微乎其微。吴红军（2014）选取两年的沪深A股市场上的化工企业的数据作为研究的样本，将资本成本和环境绩效两方面作为研究的切入点，选用最小二乘法进行研究，从“软披露”和“硬披露”两个角度衡量环境信息披露指数，研究说明：不论环境信息披露处于何种状态，环境信息披露质量都能为促进环境绩效的提高；然而，从资本成本的角度考虑，只有在“硬披露”的情况下，权益资本成本才会得到有效降低，进而提升企业价值。代文、董一楠（2016）将沪深两市510家A股重污染行业的上市公司作为实证分析对象，通过构建信息披露体系、采用构建回归模型的方法，分析了环境信息披露质量与企业价值之间的相关性，研究结果发现，这510家上市公司的企业价值会随着环境信息披露质量的提高而提升。杨广青等人（2020）在研究环境信息披露对企业价值有何影响时，选择从投资者对企业关注度的方面入手，将“组织可见度”作为中间变量，并研究分析了其在这两者之间起到的作用，其在研究过程中构建了环境信息披露指标体系并采用中介模型进行实证检验，结果表明：环境信息披露能够对企业价值存在正向的影响效力，对其产生积极、有效的作用，并且“组织可见度”对两者之间的关系起到了增强的作用。王丽萍，李淑琴，李创（2020）以沪深两市2013-2017重污染行业企业为研究对象，利用OLS模型构建披露指标体系，他们基于外部影响因素的考虑，在实证研究模型中引入了市场化程度这一变量，从市场化角度着手，对环境信息披露质量与企业价值之间的关系展开分析与讨论。结果显示：环境信息披露对企业价值的提升能够产生积极的影响；且市场化程度的高低对两者之间的关系也起到了一定的作用，低市场化程度地区的企业环境信息披露对企业价值的提升所做出的贡献要高于市场化程度较高地区的企业。2、显著负相关关系。吕备等人（2020）选择立足于系统管理层面，从管理层的角度去分析环境信息披露会给企业价值怎样的影响，在变量选取时引入了经营风险这一中间变量，并通过构建回归分析模型进行研究。研究表明：企业环境信息披露不利于企业价值的发展，并且模型中的经营风险有效地发挥了中介效应，其负相关关系得到了增强。高建来（2019）选取上交所94家重污染行业企业作为课题的研究对象，通过构建多元回归分析模型和加权最小二乘法进行研究，分析结果显示：重污染企业进行环境信息披露不利于企业整体价值。3、不显著相关。蒋麟凤（2010）采用分行业的方法，按照一定比例选取了沪市A股不同行业共139家上市公司2008年的样本数据作为研究分析数据，实证检验两者之间是何种关系。研究结果表明：环境信息披露与企业价值不显著相关，可能是因为投资者、消费者和政府等相关者没有及时了解并关注企业的环保信息。理论分析与研究假设（1）利益相关者理论企业主要的目标就是保证利益最大化，促进可持续发展，这一目标的实现离不开外部人员与政府部门的支持。所以，企业的成长与进步除了受到内部管理层的影响，很大程度上也取决于利益相关者，他们的诉求在一定程度上能够影响企业的经营决策，影响企业的发展。因此，在我国现阶段非常重视上市公司环境信息披露的情况下，利益相关者在做投资等决策时还要综合考虑企业的经营状况和环境信息披露情况，因此他们希望了解真实的环境信息披露情况，降低投资风险，将节省下来的资金投入企业发展，促进企业价值的增加。（2）社会责任理论企业除了要在日常经营活动中追求经济效益，还要主动承担起社会责任，尤其是重污染行业，在经营活动中会产生大量污染物，对社会的生态环境造成严重破坏，所以企业在披露信息方面有着义不容辞的责任，应当最大程度上保证公民对企业环境信息有足够的知情权。因此，当企业在年报、社会责任报告等载体上向社会公众、政府部门主动披露有效的信息时，意味着其具备良好的责任心，愿意履行社会责任，愿意接受大众的检验，这样的方式能够促进企业在社会上获得更多良好的认识，有利于提高企业在社会公众和投资者等利益相关者眼中的信誉与形象，在一定程度上增强企业的市场竞争力，为企业带来更多的投资，进而增加收入，扩大企业利润，促进企业价值增长。但是企业承担社会责任就意味着要投入更多的成本去披露环境信息，导致在取得经济效益之时，运营成本不断增加，预期现金流量得到减少，影响企业价值的提升。（3）信号传递理论企业积极主动披露环境信息，有利于企业向社会传递更多信息，社会信息使用者能够最大程度上了解企业的实际经营活动状况，减少信息不对称现象。除此之外，还有利于企业向社会传递其积极承担社会责任的信号，改变人们对企业的固有认识，强化企业的品牌效应，提升企业形象，为企业带来更多的收益。从政府方面来说，企业积极披露环境信息能够给政府以及监管部门提供评判的依据，可以获得政府的相关政策补贴，为企业的资金运转提供便利，例如在企业缴纳所得税时可以得到政府有关部门的相应减免，降低成本，提升价值。基于上述理论分析，能够发现，企业环境信息披露与企业价值有着十分紧密的联系。并且由于利益相关者对企业的了解程度与实际发展状况存在信息不对称的现象，进行环境信息披露有利于减少该现象，向企业的信息使用者传递其愿意承担社会责任的信号，强化品牌效应，给企业带来更多收益，促进企业良好发展。但是，从另一方面来说，企业进行越多、越高质量的环境信息披露意味着企业就要增加成本，可能造成成本大于收入的情况，并且由于企业披露环境信息对企业整体发展的反馈存在一些滞后性，企业投入的资金在短期内无法收回，导致预期现金流量减少，降低企业价值，尤其是纺织业在生产过程中产生大量的污染物，这些污染物需要投入大量的成本和时间去解决；其次，人们的环保意识虽有所加强，但是仍存在不足，企业在环保方面所做的投入与努力无法得到社会公众等人的充分关注与认可，并且我国目前环境信息披露制度仍然存在一定程度的缺陷，所以积极进行环境信息披露的企业反而会处在劣势地位，给企业价值造成不良影响。因此本文联系纺织业实际运营状况，作出如下假设：纺织业环境信息披露与企业价值显著负相关。研究设计样本选取与数据来源本文选取2015-2019年纺织业上市公司作为研究对象，截止2019年末，国泰安数据库中收录的纺织业上市公司总数为41家，最终确定23家样本公司，样本筛选程序如下：（1）剔除ST、*ST、PT类公司；（2）剔除关键数据缺失和年限不足的样本公司，最后得到2015-2019年五年内的有效样本公司23家，总计115个实验研究数据。环境信息披露指数具体得分主要取自于国泰安数据库，并手动整理得出最终的EDI指数；被解释变量和控制变量数据都来源于CSMAR国泰安数据库，本文数据主要通过Stata16.0统计分析软件和EXCEL进行整理，且在研究之前对相关变量数据进行上下1％的缩尾处理，主要是为了去除极端值对实证检验结果的影响。变量设计被解释变量。现阶段国内外主要采用以下两种指标来衡量企业价值：会计指标、市场指标。相比于会计指标而言，市场指标更具客观性，更能体现企业实际经营状况，所以本文主要从市场指标的角度考虑，并且结合张淑惠、史玄玄等学者在研究中都是采用托宾Q值指标，该指标使用范围较为广泛，说明该项指标在研究中具有一定的可行性，因此，本文选用托宾Q值作为实证回归模型中的被解释变量。（2）解释变量。本文将环境信息披露作为解释变量，并用环境信息披露指数EDI进行衡量，EDI主要通过手动整理得出。回顾相关文献，张淑惠（2011）、代文、董一楠（2016）、任力（2017）等学者是通过内容分析法和量化打分的方式构建环境信息披露指标体系确定EDI指数，以便于更好地了解企业环境信息披露情况。所以本文借鉴了前人的经验，采用内容分析法从定性定量相结合披露和定性披露两种类型方面构建披露指标体系，具体内容体现在以下的五个方面，然后展开统计分析：环境业绩与治理披露、环境负债披露、环境管理披露、环境监管与认证披露、环境信息披露载体。本文以上述五个方面为标准，对纺织行业23家样本公司2015-2019年的环境信息披露情况进行统计，然后加总各条目分数，得到最终的披露指数EDI，本文EDI的各项细分条目得分均来源于国泰安。表1：环境信息披露指标体系环境信息类型序号披露项目评分标准定性和定量结合披露一、环境业绩与治理披露情况（最高12分）定量描述赋值为2定性描述赋值为1未描述赋值为01.1废气减排治理情况（0-2）1.2废水减排治理情况（0-2）1.3粉尘、烟尘治理情况（0-2）1.4固废利用与处置情况（0-2）1.5噪声、光污染、辐射等治理（0-2）1.6清洁生产实施情况（0-2）二、环境负债披露情况（最高12分）2.1废水排放量（0-2）2.2COD排放量（0-2）2.3SO2排放量（0-2）2.4CO2排放量（0-2）2.5烟尘和粉尘排放量（0-2）2.6工业固废物产生量（0-2）定性披露三、环境管理披露情况（最高8分）披露赋值为1未披露赋值为03.1环保理念（0-1）3.2环保目标（0-1）3.3环保管理制度体系（0-1）3.4环保教育与培训（0-1）3.5环保专项行动（0-1）3.6环境事件应急机制（0-1）3.7环保荣誉或奖励（0-1）3.8“三同时”制度（0-1）四、环境监管与认证披露情况（最高7分）4.1重点污染监控单位（0-1）4.2污染物排放达标（0-1）4.3突发环境事故（0-1）4.4环境违法事件（0-1）4.5环境信访案件（0-1）4.6是否通过ISO14001认证（0-1）4.7是否通过ISO9001认证（0-1）五、环境信息披露载体（最高3分）5.1上市公司年报（0-1）5.2社会责任报告（0-1）5.3环境报告（0-1）（3）控制变量。除了EDI可能影响托宾Q值之外，还存在一些其他指标影响企业价值，因此在借鉴前人的基础上，本文选择以下控制变量作为研究EDI与托宾Q值之间相关性的约束条件，主要包括：公司规模LSIZE、盈利能力ROE、成长能力GROWTH、财务杠杆LEV。各个变量的衡量指标及计算方法如表2所示：表2：变量定义表变量类型研究变量变量符号衡量指标计算方法被解释变量企业价值Tobins

Q托宾Q值市场价值/总资产解释变量环境信息披露EDI环境信息披露指数各条目得分之和控制变量公司规模LSIZE总资产的自然对数Ln总资产盈利能力ROE净资产收益率净利润/平均净资产成长能力GROWTH营业收入增长率（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入财务杠杆LEV资产负债率负债总额/资产总额模型构建为验证上述的研究假设，本文通过采用构建回归模型的方式构建了如下模型：TobinsQ=α+β1EDI+β2LEV+β3GROWTH+β4ROE+β5LSIZE+ɛ其中：α为常数项，β1—β5为回归系数，ɛ为残差项实证结果与分析（一）描述性统计分析本节主要是对纺织业23家样本上市公司进行描述性统计，从整体上分析各变量的变化情况，选取的描述性统计量以及变量的分析结果情况如下表所示：表3：描述性统计分析(1)(2)(3)(4)(5)VARIABLESNmeansdminmaxTobinsQ1151.9051.1120.8545.550EDI11510.247.914129LEV1150.3980.1500.1180.689GROWTH1150.2510.570-0.4623.520ROE1150.06190.0693-0.1790.182LSIZE11522.050.80820.4223.63YEAR1152,0171.4202,0152,019从被解释变量来看，托宾Q值作为企业价值的衡量标准，其数值越大，说明企业市场价值越大，越容易获得投资，企业的日常经营更加方便，为其长远发展创造良好的条件，夯实基础。表3中的托宾Q值标准差为1.112，平均值为1.905，最小值为0.854，最大值为5.550，所以23家企业的托宾Q值标准差和均值相差不大，但最小值与最大值相差较大，说明纺织业上市公司每个个体之间的发展存在较大差距，极值差异明显。从整体上来看，大部分纺织业上市公司的重置成本低于企业市场价值，市场上对于纺织业近些年来的经营活动较为认可。从解释变量来看，EDI均值为10.24，最小值与最大值得分相差28分，表明23家纺织业企业环境信息状况存在较大差距，披露水平参差不齐。可能是因为现阶段我国环境信息披露政策存在一定的自愿性，并且部分纺织业企业管理者缺乏强烈的环境信息披露意识，导致企业没有制定相对完善的环境信息披露制度，未有效地进行环境信息披露。从控制变量来看：（1）资产负债率标准差为0.150，均值为0.398，说明作为样本数据的纺织业企业财务杠杆水平普遍不高。而一般认为40％-60％是企业资产负债率的合理范围，但是从表中可知，其均值略低于合理范围，说明纺织业企业整体上以负债换取资产的情况较少，企业在运用外部资金方面缺乏较强的能力，但是，从另一角度来看，这些企业所面临的风险较小。（2）营业收入增长率均值为0.251，标准差为0.570，表明2015-2019年纺织业整体营收水平在稳步上升；最小值为-0.462，最大值为3.520，说明纺织行业企业的营业收入差距较大，部分企业可能存在不当的经营决策。（3）净资产收益率均值和标准差都处于10％以下，说明纺织行业上市公司的净资产获利水平较低；最小值为-0.179，最大值为0.182，说明个别企业在这五年内出现严重亏损的状况。（4）公司规模均值为22.05，最小值为20.42，最大值为23.63，说明纺织业上市公司的公司规模差距较小，离散程度较低。（二）相关性分析表4：相关性分析TobinsQEDILEVGROWTHROEYEARLSIZETobinsQ1EDI-0.401***1LEV-0.07100.04401GROWTH-0.0600-0.0970-0.270***1ROE-0.224**0.195**-0.272***0.265***1YEAR-0.476***0.220**-0.03500.0430-0.1111LSIZE-0.678***0.406***0.226**-0.03100.419***0.1121注：表格中***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著从上表的分析结果可知：环境信息披露（EDI）与企业价值（TobinsQ）之间的相关系数为负，并且在1％的水平上显著，说明纺织业环境信息披露对企业价值有负向的影响关系，初步验证了上文提出的研究假设的准确性。净资产收益率（ROE）、公司规模（LSIZE）与企业价值（TobinsQ）的相关系数分别为-0.224、-0.678，且分别在5％、1％的水平上显著，说明这两个变量与企业价值负相关；资产负债率（LEV）、营业收入增长率（GROWTH）与企业价值（TobinsQ）的相关系数分别为-0.0710、-0.0600，但是不显著，表明这两个变量与企业价值不显著相关。（三）回归分析表5：回归分析VARIABLESTobinsQEDI-0.022**(-2.32)LEV0.826*(1.73)GROWTH-0.216*(-1.70)ROE2.630*(1.87)LSIZE-0.978***(-7.64)Constant23.270***(8.44)Observations115R-squared0.508Ftest0r2_a0.485F18.42注：表中数据为研究变量的回归系数，括号内的数据为t值，***，**，*分别表示在1%，5%，10%的水平上显著从为了更明确地分析被解释变量与解释变量之间的联系，本文对选取的研究变量做了如上回归分析。从表5的结果中分析可知：调整后的r2等于0.485，且F值等于18.42，说明环境信息披露指数对企业价值的解释程度达到48.5％，变量的选取具备合理性且拟合程度较好，上文构建的回归模型通过检验。环境信息披露与企业价值之间的回归系数为-0.022，并且在5％水平上显著，表明两者呈显著负相关关系，纺织业样本企业披露的环境信息对于企业价值的提升具有一定的负向影响关系，验证了上文提出的研究假设。从公司规模方面来看，公司规模与企业价值显著负相关，说明纺织业上市公司即便处于大规模的情况，企业价值不一定会更高。原因可能是当公司规模较大时，相应的生产成本也会增加，进而不会产生良好的收益，影响企业价值的提升，也反映了公司规模较小的纺织业企业的发展潜力会高于大规模企业。企业价值与资产负债率、净资产收益率都呈现显著正相关关系，并且回归系数分别为0.826和2.630。说明纺织业上市公司资产负债率和净资产收益率对企业价值有促进的作用。营业收入增长率与企业价值TobinsQ在10％的水平上显著且相关系数为-0.216，说明两者之间呈负相关关系，纺织业企业营业收入增长率在一定程度上影响企业价值的提升。（四）稳健性检验表6：稳健性检验VARIABLESTobinsQBEDI-0.025**(-2.44)LEV0.847*(1.73)GROWTH-0.239*(-1.69)ROE2.409(1.65)LSIZE-1.034***(-7.86)Constant24.645***(8.64)Observations115R-squared0.508Ftest0r2_a0.485F18.16注：表中数据为研究变量的回归系数，括号内的数据为t值，***，**，*分别表示在1%，5%，10%的水平上显著本文通过构建回归模型分析纺织行业上市公司环境信息披露与企业价值之间的相关性，因此，为了保证上述回归分析得出的研究结果的可靠性和构建模型的适用性，本文选择替换被解释变量的方法进行检验，主要是改变被解释变量——企业价值的衡量标准，将上文中的托宾Q值换成托宾Q值B，改变了该项指标的计算方法，由“托宾Q值=市场价值/总资产”改变为“托宾Q值B=市场价值/（总资产-无形资产净额-商誉净额）”，然后按照上文已构建的模型进行检验，结果如表6所示。通过结果可知，其得出的结果与上文的研究成果基本一样，说明本次研究构建的模型是比较适用的并且研究结论具备一定的准确性和可靠性。研究结论及建议研究结论本文以23家纺织业上市公司2015-2019年的数据作为研究样本，结合国内外学者研究现状和我国纺织业实际经营发展现状，采用实证分析法研究纺织业环境信息披露与企业价值的关系。从上文的研究过程以及研究成果分析可得出如下结论：纺织业上市公司环境信息披露与企业价值呈负相关关系，验证了原假设的准确性，说明纺织业上市公司进行环境信息披露会给企业价值带来不利的影响，不利于企业发展。综合各方面原因来分析，造成这一结果的原因有如下几种：1、企业为了获取公众对企业经营的认可，选择披露高质量的环境信息，所以，其在环境信息披露方面可能会投入大量的成本，以致于企业缺少足够的流转资金进行日常生产经营活动。而且由于企业在环境信息披露方面投入资金可能存在滞后性，就会导致短期内企业生产经营成本增加，减少了企业的营业利润，降低企业价值。2、利益相关者对政府颁布的环境信息披露政策缺乏一定的认识，对于重视环保的企业存在不利之处，因为这些企业由于投入大量的环保成本却不能够得到利益相关者的支持或者帮助，具有一定的经营风险，不利于企业价值的增长。相关建议通过上文的结论分析，纺织业环境信息披露在一定程度上影响企业价值的提升，提高了企业承担的成本，甚至被公众认为不利于社会的发展，会造成企业产生消极的态度去披露环境信息，阻碍我国的可持续发展，因此为了改变这种情况，本文从不同层面提出以下几点建议：政府方面。第一，完善环境信息披露制度。近些年来，我国环保部门以及上海证券交易所先后出台了诸多的环境信息披露政策，说明我国在高速发展经济的同时也认识到了环境信息披露对社会的重要性，但是由于我国近些年来环境污染问题逐渐增多，且问题也越来越大，例如雾霾、温室效应等环境问题，这在一定程度上表明我国虽然制定了一系列的环境方面的政策，却没有得到有效实施。尤其是环境信息披露具有一定的随意性和自主性，所以有些企业的环境信息情况不能得到有效的披露，因此政府应当尽快完善环境信息披露的相关政策，并且在完善时应当将侧重点放在企业环境信息披露的强制性、真实性和及时性方面。第二，加强政府监管力度。社会的环境保护离不开政府的指导，并且其对企业的环境信息披露起有着较大的影响力，政府应当督促企业及时披露环境信息状况，以便于社会公众等人能够及时了解到企业的经营状况。所以在环境信息披露方面，政府监管部门应采取多种方式检查企业已披露的信息是否存在虚假等情况，要从外部施加压力，促进企业客观公正的反映信息披露情况，为企业的信息使用者提供有价值的信息。同时对未披露环境信息状况或未真实披露环境信息的企业可以采取一些惩罚措施，让这类企业提高对环境信息披露的重视程度。因此，政府在环境监管方面要做到奖惩分明，建立合理有效的监管体系，鼓励企业披露高质量的环境信息。企业方面。第一，提高环境信息披露意识，自愿进行披露。现阶段，我国部分企业在政策的影响下对环境信息披露有了越来越多的认识，披露环境信息的企业日益增加，披露水平得到改善。但是仍有大部分企业缺乏环境信息披露意识，在披露时缺少主动性，主要是因为他们出于利益最大化的目的，将重点放在了企业的经营发展方面，没有深刻认识到环境信息披露会给企业的发展造成影响，这在一定程度上会影响利益相关者对企业的认识，影响企业的声誉，给企业的长远发展带来不利。所以企业应当提高环境信息披露意识并且自愿披露环境信息，这能够使企业的利益相关者以及社会公众清晰的认识到企业在环境信息方面的重视程度，为企业营造良好的声誉，给企业带来更多的投资，降低企业的经营与筹资风险，为企业的长远发展提供良好的条件。第二，披露内容更加规范、详细。由于我国行业较多、环境信息披露范围较广和披露政策不完善，企业自行披露环境信息存在一定的主观性，所以企业在环境信息披露方面存在诸多问题，例如部分企业的管理层会将企业未来获得的收益纳入自己的考量范围，从这一角度考虑，其在披露环境信息时仅向公众披露对自己有利的一面，而忽视存在问题的方面，这在一定程度上影响社会公众以及利益相关者的判断。因此，企业要想获得社会的认可和支持应当披露真实、规范、详细的内容并勇于承担社会责任。社会方面。除了政府能够影响企业的发展，企业信息使用者对企业的发展也有重要的影响。从投资者方面来看，投资者除了要具备非常独到的眼光，还应不断提升环保意识。投资企业应当将被投资企业的信息披露状况列入投资决策的考虑范围，与此同时，还要重点关注主动披露环境信息的企业，这对促进企业披露信息有一定的引导作用。对于消费者等社会公众来说，他们应该及时了解我国的环保政策，提高环保意识，及时关注积极主动披露环境信息的企业，这在某方面能够间接鼓舞企业披露环境信息的信心，影响企业价值。研究不足由于我国关于环境信息披露与企业价值相关性研究文献较少，可借鉴的文献不多，并且因为个人研究能力有限，本文主要存在以下不足：（1）样本数据较少。我国纺织业企业数量近些年不断减少，截至2019年末，国泰安数据库可以查询到的纺织业上市公司只有41家，而本文经过条件筛选，最终选取了23家企业作为本次课题的实证研究对象，相对于其他学者的研究来看，本文研究样本数据数量较少，得出的结论与实际情况可能存在偏差。（2）纺织业企业披露环境信息会增加经营成本，有可能造成收益明显低于生产经营收益的情况，进而导致企业价值受到影响，但是在深入分析原因时，无法准确了解到企业在哪些方面增加了成本。（3）由于我国环境信息披露制度不健全，且行业众多，在环境披露方面拥有许多的不同之处。所以，本文虽然吸取了前人的经验，并且结合纺织行业的实际情况在文中构建了环境信息披露体系，但是仍然未涉及全面，构建的体系中未加入环保投入与环境排放等评分细则，所以环境信息披露指数的确定仍然存在一些存在不足。并且可能由于我国缺乏完善的、具体的环境信息披露制度，企业有可能出于自愿性信息披露的角度只披露对自己有利的一面，而忽略其他方面，数据缺乏相应的客观性。所以，企业主动向社会披露的环境信息质量有待考究，本文从国泰安数据库中采用的数据不一定完全符合企业的实际情况。参考文献[1]Plumlee,M.,Brown,D.,Hayes,R&Marshal,S.VoluntaryEnvironmentDisclosureQualityandFirmValue：FurtherEvidence[J].JournalofAccountingandPublicPolicy.2015