第一章-价值创造与财务管理

第一章价值创造与财务管理（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件主要内容1.1企业价值最大化与价值创造

1.2企业价值创造与来源

1.3价值管理与财务经理职责

1.4财务管理行为原则

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.1企业价值最大化与价值创造1.1.1企业价值最大化与财务管理1.1.2企业价值最大化与企业价值1.1.3股东价值最大化与股东价值1.1.4企业价值折现模型与价值创造之间的内在一致性（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.1.1企业价值最大化与财务管理财务活动的行为目标价值最大化目标的建立原因价值最大化目标对财务管理的意义第一，把内部管理创造价值和市场价值评价结合起来第二，充分考虑了风险和价值的权衡第三，可以根据不同主体的风险因素确定不同的评价框架第四，可以实现股东利益的协调和投资者保护（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件现存资产已存在资产当前产生现金流量成长资产未来投资产生的期望价值（现金流量）借入资金自有资金资产负债已经做出的投资图1-1公司简单图解尚未做出的投资负债股东权益1.1.2企业价值最大化与企业价值（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件要考察的现金流量是来自于资产的现金流量，该现金流量产生于所有债务支付之前、再投资用以产生成长资产之后折现率反映了债务和权益融资的成本，与两者的使用程度成比例资产负债现存资产图1-2公司资产与公司估值成长资产负债股东权益现金流量现值是整个公司的价值，包含了对公司的所有要求权的价值（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件公司价值企业自由现金流量（FCF）折现率（WACC）公司价值可持续性销售增长率营业毛利率所得税率运营资本投资固定资产投资资本结构资本成本筹资活动投资活动分配活动1-3企业价值的自由现金流量估值原理与企业财务活动关系（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.1.3股东价值最大化与股东价值

实物资产债务价值运营收益少数股东价值成长机会其他权利价值权益价值公司总价值——价值形成公司总价值——价值分享表1-1公司价值平衡表（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件要考察的现金流量是来自于资产的现金流量，包括所有债务被支付之后和产生再投资需求之后用以生成成长资产的现金流折现率只反映权益性融资的成本资产负债现存资产图1-3股东权益估值成长资产负债股东权益现金流量现值只反映了对公司权益要求权的价值（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.1.4企业价值折现模型与价值创造之间的内在一致性

公司价值＝当日投入公司的资本＋现存和未来项目产生的超额回报现金流的现值（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件主要内容1.1企业价值最大化与价值创造

1.2企业价值创造与来源

1.3价值管理与财务经理职责

1.4财务管理行为原则

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.2企业价值创造与来源1.2.1实施净现值大于零的项目1.2.2经营活动的经济增加值（EVA）1.2.3企业价值创造的来源

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.2.1实施净现值大于零的项目为了计算和评价项目的净现值，首先必须要解决两个技术问题：一是资产建成后的可能实现的未来现金收益的时间分布情况；二是由于未来现金流量收益时间分布的所产生的时间价值，必须需要恰当的折现率来评价未来现金收益的时间价值。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.2.2经营活动的经济增加值（EVA）

净现值（整个公司）＝公司资本的市场价值－占用资本总额（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件营业利润率=EBIT/销售额投入资本周转率=销售额/投入资本EBIT/投入资本（税前ROIC）税收效应=（1－所得税率）税后债务成本预期税后ROIC预期权益成本债务资金占比权益资金占比加权平均成本（WACC）回报率差（ROIC-WACC）经济、政治和社会环境市场结构竞争优势和核心能力增长率的支持能力附加市场增加值（MVA）如果预期未来的回报率序列的现值是正的，MVA就为正，并且增长率越高，创造的价值就越多。如果预期未来的回报率序列的现值是负的，MVA就为正，并且增长率越高，损害的价值就越多。图1-6价值创造动因（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.2.3企业价值创造的来源行业吸引力有利的行业特点包括：处于产品生命周期的增长阶段，对竞争性进入的壁垒以及其他保护性措施，如专利、临时的垄断权，或者能让几乎所有竞争者都获利的寡头定价。竞争优势竞争优势涉及公司在行业中的相对地位。获取竞争优势有以下几种途径：成本优势、营销优势和价格优势以及卓越的组织能力（公司文化）（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件产品周期的增长阶段其他保护措施：专利、寡头定价竞争性进入的障碍行业吸引力成本营销和价格可见的质量卓越的组织能力竞争优势图1-7价值创造的关键因素（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件主要内容1.1企业价值最大化与价值创造

1.2企业价值创造与来源

1.3价值管理与财务经理职责

1.4财务管理行为原则

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.3价值管理与财务经理职责1.3.1价值管理1.3.2财务经理职责

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.3.1价值管理哈瓦维尼（2002）将价值管理定义为：价值管理（valuebasedmanagement，或者简称VBM）是一种基于组织内所有层次的管理者运作公司的资源，以增加公司市场价值为最终目标的一种综合管理方法。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件企业为增加其价值，可以按投资资本回报率、资本成本和投资资本增长率的分解因素采取相应措施，主要有：增加其现行投资资本的赢利水平，提高投资资本回报率；增加新增资本的边际收益和新上项目的效益，提高新增资本投资回报率，在新增资本回报率超过单位资本成本有资本溢价的情况下，提高投资资本增长率；降低筹集资本成本。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.3.2财务经理职责财务长（财务总管）主计长（会计总管）现金与有价证券管理部门预算编制长短期资金筹措财务报表编制财务规划财务报表分析资本预算及分析税务规划信用政策制定内部控制股利政策制定及股利发放公司绩效评估图1-2主计长和财务长的工作职责

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件发行有价证券⑴缴纳税款⑷图1-8财务管理人员工作职责在公司运营活动中的体现金融市场流动负债长期负债股东权益投资决策（2）流动资产固定资产营运现金收益⑶

股利及债务支付⑹（来自企业的现金流量）政府（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件价值管理模式要求财务经理人员不仅要承担传统财务人员的职责，而且还需要承担更多的职责：从增量评估转变到以价值为基础的战略评价；从追求单一的利润目标转变到与股东财富价值和公司价值有关的每一价值动因的自身目标；从对传统的职能结构运行管理转变为以价值为中心进行管理；促使会计工作从提供历史成本的信息转变为提供价值预测的报告；不仅要预测利润，更要预测现金流量。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件主要内容1.1企业价值最大化与价值创造

1.2企业价值创造与来源

1.3价值管理与财务经理职责

1.4财务管理行为原则

（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.4财务管理行为原则1.4.1自利原则1.4.2双向交易原则

1.4.3信号传递原则

1.4.4模仿原则（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.4.1自利原则自利原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利用行事，在其他条件相同的条件下，人们会选择对自己经济利益最大化的行动。自利原则的依据是理性经济人假设，理性经济人假设是西方现代经济学的逻辑基础，最早由英国经济学家亚当·斯密（AdamSmith）于1776出版的《国富论》中提出。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件他认为人的行为动机根源于经济诱因，人都要争取最大的经济利益。因此，将人的自利原则作为理解、说明人们行为的基本前提。

应用自利原则经常用于用来解释、理解财务中所出现的委托代理活动自利原则还可用于解释人们对投资行为的选择，此时会使用机会成本概念。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.4.2双向交易原则双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。因此，你在决策时要正确预见对方的反应。双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事。（本科）第一章价值创造与财务管理ppt课件1.4.3信号传递原则信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且