管理会计课件 8管理会计课件 .工作领域五 长期投资决策

工作任务一长期投资决策的基础工作任务二影响长期投资决策的因素工作任务三长期投资决策的分析方法工作任务四投资决策方法的运用工作领域五

长期投资决策工作任务一长期投资决策的基础一、基本认知长期投资决策是指企业将资金长期投向某一项目的决策。管理会计中的长期投资决策，主要是指企业固定资产或者对现有固定资产进行改建、扩建和更新改造等规划未来发展方向、规模的决策。三个特点：

1.投资额大

2.影响时间长

3.风险大工作任务一长期投资决策的基础二、选择标准（一）投资回收的期限标准投资者都希望在较短时间内收回投资成本，首先要考虑的问题是投资回收期。（二）投资预期收益标准一般将时间标准和收益标准综合在一起，称作货币的“时间价值”，用它对长期投资进行评价分析。（三）投资的风险标准分析长期投资项目的风险程度、收益大小，制定投资的“风险价值”标准，对方案的取舍做出判定。工作任务二影响长期投资决策的因素一、货币时间价值货币时间价值含义：货币随时间推移形成的增值。货币时间价值计量形式：通常用复利（一）复利的计算复利：既涉及本金上的利息，也涉及利息上所产生的利息。单利：只涉入本金上的利息。1.复利终值本利各是未来某一时点本金和到期利息之和，又称为终值。以复利为基础计算的终值，称为复利终值。

单利第一期末终值第二期末终值第n期末终值复利＋＝若设则：，普通年金终值：例：设每年末存100元入银行，共存三年，年利率为6%，则三年后本利和为多少？123100100100100(1+6%)1

100(1+6%)2

所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3规定：1+（1+6%）+（1+6%）2=（F/A,6%,3）一般地：1+++…+=（F/A,i,n)……(1)(F/A,i,n)称为1元年金终值系数若（1）×于是有：++……+=（F/A,i,n）……（2）（2）－（1）得

(F/A,i,n)=

2.普通年金现值

复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。例：设某人缴保险费时，可采用现存1次缴纳2800元，也采用三年内每年末缴纳1000元，若以年利率6%计算，问何种缴费方式更合适？

若采用3年内每年末缴纳1000元，则相当于规在一次缴纳的金额为：123100010001000=1000×2.673=2673于是：此人采用分次缴费更为合算。我们可规定：一般地，…（3）（P/A,i,n）称为1元年金现值系数×（3）得1+…（4）A),,/()1(1)1(1112niAPiiin=+++++),,/)(1()1(1111niAPiiin+=++++-…（4）－（3）得所以有：工作任务二影响长期投资决策的因素

二、投资的风险价值（一）风险的意义风险通常是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的波动程度。（二）风险的分类1.从投资者角度，分为市场风险和公司特有风险（1）市场风险。指那些会对所有的公司都产生影响因素引起的风险。（2）公司特有风险。指发生于个另公司的特有事件造成的风险。工作任务二影响长期投资决策的因素

（二）风险的分类2.从公司经营角度，分为经营风险和财务风险(1)经营风险（商业经营风险）：指生产经营的不确定性带来的风险。市场销售、生产成本、生产技术、其他外部环境。（2）财务风险（融资风险）：指因借款而增加的风险。工作任务二影响长期投资决策的因素

（三）风险的衡量风险的衡量需要使用概率和统计方法：概率、预测值、离散程度。1.概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。2.预期值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数。3.离散程度：表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差等。工作任务二影响长期投资决策的因素

（四）风险和报酬的关系风险越大，要求的报酬率越高。工作任务二影响长期投资决策的因素

三、现金流量预计（一）初始现金流量：指投资项目开始时发生的现金流量。NCF0

（二）经营现金流量：营业现金流量NCFn

指投资项目投入使用后，在经营使用期内由于生产经营所带来的现金注入和现金流出的数量，一般以年为单位进行计算。

现金净流入量（NCF）：现金流入量－现金流出量经营期现金净流量=销售收入–付现成本–所得税或=税后年利润+折旧=

收入X（1-税率）-付现成本X（1-税率）+折旧X税率

P142例5-2-8例[7-1]：某企业投资130000元购买机器设备一台，可用5年，期满残值10000元，该设备投入使用后每年可获营业收入80000元，同时付现成本增加36000元。假设按直线法计提折旧，所得税率为25%。则经营期现金流量为NCF0=-130000元NCF1=NCF2=……=NCF4=80000–36000－[80000－(36000+）]×25%=39000（元）NCF5=NCF4+10000=39000+10000=49000（元）

12345

-130003900039000390003900049000例：某企业投资130000元购买机器设备一台，可用5年，期满残值10000元，该设备投入使用后每年可获营业收入80000元，同时付现成本增加36000元。假设按直线法计提折旧，所得税率为25%。则经营期现金流量为NCF0=-130000元NCF1=NCF2=……=NCF4=80000–36000－[80000－(36000+）]×25%=39000（元）NCF5=NCF4+10000=39000+10000=49000（元）

12345

-130003900039000390003900049000工作任务二影响长期投资决策的因素

(三)终结现金流量终结现金流量是指项目终结时发生的现金流量，包括经营现金流量和非经营现金流量。（四）现金流量预计中应注意的问题1.现金流量与会计利润的关系2.折旧问题：折旧抵税额=折旧额X所得税税率3.利息费用4.对固定资产残值收入和变价收入的税收处理P144例5-2-8工作任务三长期投资决策的分析方法一、非贴现分析评价法（表态指标）

指没有考虑资金时间价值因素的指标：投资利润率、投资回收期。（一）投资利润率ARR（投资报酬率）

指项目投资方案

平均利润额占平均投资喀的百分比。投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案

不可行方案。1.投资利润率的计算P146例5-3-11例表1：主要经济指标的计算与应用时间012345方案A经营利润—500010000150002000025000净现金流量1000002500030000350004000045000方案B经营利润—160001700017000——净现金流量100000500005000050000——例：表中资料：

方案A：年平均利润=（5000+10000+15000+20000+25000）÷5=15000（元）方案B：年平均利润=（16000+17000+17000）÷3=16667（元）投资余额：计算如表2时间012345方案A年折旧额投资余额—1000002000080000200006000020000400002000020000200000方案B年折旧额投资余额—10000034000660003300033000330000

同样：方案B年平均投资余额=49667（元）于是：ARR（A）=15000÷50000=30%ARR（B）=16667÷49667=33.56%（二）静态投资回收期（IBP）：回收原投资数所需的，以年表示的时间长度。例据表1资料：方案A和方案B的预计净现金流量为：表3时间012345方案A—250005500090000130000175000方案B—50000100000150000

所以：IBP(A)=3+同样：IBP(B)=2（年）

二、动态指标：（一）动态投资回收期（RPI）：以折现的现金流为基础，计算投资回收期。例[7-6]：资料同表7-1：设=10%，则方案A：NCF0=-100000元，年序各年净现金流量折现系数折现净现金流量累计折现净现金流1250000.90922725227252300000.82624780475053350000.75126285737904400000.683273201011105450000.62127945129055

二、贴现分析评价法（动态指标）（一）动态投资回收期（RPI）：以折现的现金流为基础，计算投资回收期。例：资料同表7-1：设=10%，则方案A：NCF0=-100000元，年序各年净现金流量折现系数折现净现金流量累计折现净现金流1250000.90922725227252300000.82624780475053350000.75126285737904400000.683273201011105450000.62127945129055RPI(A)=3+=3.96(年)同样得RPI(B)=2.35(年)（二）净现值（NPV）：当全部投资项目期内的现金流的现值之和大于0时方案可行。例[7-7]：表7-1中资料，时，

同样NPV(B)=24350元所以方案A和方案B均为可行方案。P149例5-3-5例5-3-6例5-3-7（三）净现值率（NPVR）：经营所获现金流入量现值与原始投资额现值数比。说明每元投资可获现金流入量现值的多少。例[8]：表7-1中资料：同样可得NPVR(B)=124350÷100000=1.24（四）内含报酬率或内部收益率（IRR）：各年现金流量的现值累计等于零时折现率，即中的i

例[9]：表7-1中资料，方案A以i=19%代入得到NPV=1750以i=20%代入得到NPV=-720欲求时NPV=0所以：解方程得同样可求得方案B应用：固定资产更新决策方案的经济分析固定资产更新决策中的“沉落成本”问题。现有固定资产“价值”应以“现时价值”，而不按“历史成本”计量，即是说，固定资产更新决策中的“沉落成本”不予考虑。例[12]：设某企业的机器A是4年前购买的，购价2200元，预计可使用10年，寿命终了还有残值200元，其每年付用费为700元，新出的机器B购价2400元。而定计可用10年，寿命终了还有残值300元，其每年付用费400元。若机器A于目前出售，售价为600元，该企业在该备上投资收益率至少能达到15%。分析机器A和B的现金流量。机器A机器B12345678910－600–700–700–700–700–700+200－70012345678910－2400－400－400－400－400－400－400－400－400－400－400＋300于是：机器A的“可比的年使用成本”为投资的年摊销数+年使用费=836同样：机器B的“可比年使用成本”为投资的年摊销数+年使用费所以使用机器A是经济的。=863

工作任务四

投资决策方法

运用一、独立项目投资决策

相互独立、互不排斥的项目。这种投资决策可以不考虑大个子任何投资项目是否

得到采纳和实施，即项目的取舍只取决于项目本身的经济价值。常用的评价指标有净现值NPV≥0、净现值率NPVR≥0、现值指数PI≥1、内含报酬率IRR≥i。例5-4-2P155

工作任务四

投资决策方法

运用一、互斥项目投资决策

相互排斥的项目，在决策时涉及的多个互相排斥、不能同时实施的投资方案。决策过程是以每一个入选方案已具备项目中行性为前提，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案最终选出一个最优方案的过程。（一）净现值NPV或内含报酬率IRR最大的方案（互斥方案

投资额、项目计算期均相等）例5-4-3P156

工作任务四

投资决策方法

运用（二）差额法（互斥方案投资额不相等，但项目计算期均相等）以投资额大的方案减投资额小的方案，当∆NPV≥0或∆