第七章-金融市场

第七章金融市场本章导言

金融市场在我们的经济生活中扮演着越来越重要的角色。金融市场的发展为投资者进行多元化资产组合、企业融资结构的优化提供了可能。金融市场投资的魅力在于这是一个创造奇迹与制造梦想的地方，也是一个可以充分发挥自己意志的地方，还是一个投资者凭着智慧和勇气、热忱和汗水，跻身于赢者行列的地方。但事实上，等待投资者更多的是迷失、恐惧、痛苦和思索，不懈地追求和努力换来的却是挫折和泪水。那么通往成功的关键是什么呢？任何投资者走向成功必经三个阶段：首先是掌握金融市场上的一些最基本的常识，因为大多数人的投资理财启蒙仍然没有完成；其次是经验的积累；最后是人性弱点的克服。每个阶段都是投资者修养的一次升华，只有这样才能与市场和谐发展，顺应市场发展的主流趋势。通过学习，使学生掌握金融市场的要素与功能，金融市场上有哪些子市场，每个子市场交易的工具是什么，交易价格是如何形成的等等内容，了解我国金融市场的发展现状，认识其存在的问题和今后的发展方向。本章主要阐述金融市场的基本理论第七章金融市场

第七章金融市场

第二节货币市场

第三节资本市场

第四节外汇市场

第五节黄金市场第一节金融市场概述

第一节金融市场概述

一、金融市场的定义

二、金融市场的构成要素

三、金融市场的功能

四、金融市场的分类第一节金融市场概述

一、金融市场的定义

金融市场是经济生活中与商品市场、劳务市场、技术市场等并列的一种市场。金融市场是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的场所。

广义的金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场；

狭义的金融市场一般限定在以票据、股票、债券、基金等为金融工具的融资活动、金融机构之间的同业拆借以及黄金、外汇交易等范围之内进行交易活动的市场。

第一节金融市场概述

二、金融市场的构成要素

（一）交易的主体——市场参与者

包括政府、中央银行、商业性金融机构、企业、个人。

（二）交易的客体——金融工具

（三）交易的价格——利率

（四）交易的媒体——金融机构

（五）交易的组织方式。

第一节金融市场概述

三、金融市场的功能

（一）金融市场的聚敛功能（二）金融市场的配置功能（三）金融市场的调节功能（四）金融市场的反映功能

第一节金融市场概述

四、金融市场的分类

（一）按是否立即交割，分为现货市场和衍生市场；（二）按交易的期限与对象，分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场；（三）按金融资产发行和流通特征，分为发行市场和流通市场；（四）按有无固定场所，为有形市场和无形市场；（五）按金融活动范围，分为国内金融市场和国际金融市场。

第七章金融市场

第三节资本市场

第四节外汇市场

第五节黄金市场第一节金融市场概述第二节货币市场第二节货币市场一、同业拆借市场二、票据市场三、短期债券市场四、大额可转让定期存单市场五、回购协议市场六、货币市场共同基金市场

第二节货币市场

货币市场是供求双方利用1年期内的短期金融工具进行交易形成的市场。短期金融工具的存在及发展是货币市场发展的基础。

货币市场的主要特征：1.交易期限短，1天～1年。2.交易目的是为了短期资金周转的需要。3.交易工具的风险小，流动性强。4.一般收益较资本市场低。

第二节货币市场

一、同业拆借市场

同业拆借市场是银行及其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源和资金运用而产生的一种短期资金借贷行为。

同业拆借市场的特征：

1.同业性，参加的都是银行及其他金融机构。

2.短期性，拆借期限较短，最长不过一个月。

3.无担保性，凭借同业间的信誉。

4.交易大宗性，一般在1000万元左右。

5.管理的特殊性，不提交存款准备金。

第二节货币市场

二、票据市场

票据是指出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票

时或指定的日期向收款人无条件支付一定金额的有价证券。票据市场商业票据市场

承兑汇

票市场

票据贴

现市场第二节货币市场

三、短期债券市场

1.国库券市场——国库券的发行与转让。

2.短期公司债券市场

特点：（1）对发行者资格的考核相当严格，有较高资信公司和企业才能发行。（2）期限较短，一般是3、6、9个月。（3）利率不高于银行相同期限的贷款利率。

第二节货币市场

四、大额可转让定期存单市场

大额可转让定期存单，也称CDS，是银行发行的具有固定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。

特点：（1）不记名；（2）金额固定，面额大；（3）允许买卖、转让。

第二节货币市场

五、回购协议市场

回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。

（1）正回购是指证券的发行公司在未来某个时期以特定的价格把发行的债券再买回来。从本质上看，回购协议是一种质押贷款协议。

（2）逆回购是指证券投资者购买证券，并约定在未来某个时期以特定的价格再卖给证券发行者。

第二节货币市场

六、货币市场共同基金市场

货币市场共同基金是一种投资于短期票券的共同基金，最早创设于1972年的美国。

货币市场基金创设机构是共同基金经理公司、保险公司及证券公司等非银行金融机构。目的是为了回避金融当局对利率的管制，基金组合投资于货币市场上的各种金融商品，为投资者赚取较高的利率。

保守的基金运作者投资于国库券或免税的政府债券，—般

投资组合都包含商业票据、银行定期存单、承兑汇票、政

府短期债券、境外美元存单等，偶然也会选择长期债券或

外国债券来提高收益率。

第七章金融市场

第二节货币市场

第四节外汇市场

第五节黄金市场第一节金融市场概述第三节资本市场

第三节资本市场

一、股票市场

二、债券市场

三、投资基金市场

第三节资本市场

资本市场是指以期限1年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场，又称长期资金市场。融通资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。

资本市场的主要特征：

1.交易期限长，1年以上；2.交易目的是解决长期投资性资金需要；3.资金借贷量大；4.交易工具收益高但流动性差。

第三节资本市场

一、股票市场

（一）股票发行市场

1.股票发行市场的构成——发行者、承销商和投资者。2.股票的发行价格

面额发行；时价发行；中间价发行；折价发行。3.股票的发行方式

（1）根据发行对象不同分为公开发行和不公开发行。

（2）发行者出售股票的方式分为直接发行和间接发行。

第三节资本市场

一、股票市场

（二）股票流通市场

1.股票流通市场的构成

（1）场内交易

指通过证券交易所进行的股票买卖流通的组织形式。

证券交易所有固定场地、设备和各种服务设施，配备了必要的管理和服务人员，为上市证券提供交易场所和交易监督，它本身并不从事股票买卖。股票的交易一般是通过交易所内的经纪人成交的。采用价格优先、时间优先、数量优先和个别竞价的原则进行。第三节资本市场

一、股票市场

（二）股票流通市场

1.股票流通市场的构成

（2）场外交易

指不能通过证券交易所而进行股票买卖流通的组织形式。

场外交易形式有柜台交易；第三市场；第四市场。

特点:

1.是无形市场，没固定场所，交易过程靠现代通讯技术成交；2.是一个由投资者直接参与证券交易过程的开放性市场；3.交易种类繁多，数量大，未上市与已上市证券均可场；4.以议价方式进行，节省佣金。

第三节资本市场

一、股票市场

（二）股票流通市场

2．股票流通市场的交易方式

（1）现货交易

亦称现金现货，它是指股票的买卖双方，在谈妥一笔交

易后，马上办理交割手续的交易方式。即卖出者交出股

票，买入者付款，当场交割，钱货两清。

特点:

①

成交和交割基本上同时进行；②

是实物交易，卖方向买方转移证券，没有对冲；③

在交割时，购买者必须支付现款；④

交易技术简单，易于操作，便于管理。

第三节资本市场

股票交易操作程序

第三节资本市场

一、股票市场

（二）股票流通市场

2．股票流通市场的交易方式

（2）期货交易

是指买卖双方成交后，按契约中规定的价格延期交割。

期货交易由于其交割是在未来的时间，所以投机性很强。

特点:①成交和交割不同步进行；②可以对冲，即双方在清算时可以相互轧差，不一定要交实货；③套期买卖保护投资利益；④

投机者利用买空卖空获取额外收入。

第三节资本市场

（二）股票流通市场

2．股票流通市场的交易方式

（3）信用交易

就是股票交易者通过支付一定数额的保证金，得到交易所经纪商的信用而进行股票买卖的交易。当买卖者不能偿还这些垫款时，经纪人有权出售这些股票。

a.保证金多头交易

投资者如欲购买某种股票，只需付部分价款，其余由交易所经纪商垫付。如果价格上涨，投资者便赚取高额利润，付给经纪商一定的利息和费用。

b.保证金空头交易

如果投资者预测某种股票价格将下跌，手中又股票，可交付一定的

保证金和费用，由经纪商代向股票市场借进股票卖出，之后一段时

间再以低价位补回股票，再还回借入的股票来获利。

第三节资本市场

（二）股票流通市场

2．股票流通市场的交易方式

（4）期权交易

是一种与专门交易商签订的契约，规定持有者有权在一定期限内按交易双方所商订的“协定价格”，购买或出售一定数量股票的交易。

a.期权交易需要考虑的因素：

一是期权的有效期；二是交易股票种类，数量和协定价格；

三是期权费，亦称保险费，是指期权的价格。

b.期权交易最显著的特点：①

交易的对象是一种权利，一种关于买进或卖出证券权利的交易，②

交易双方享受的权利和承担的义务不一样。对期权买入者，享

有选择权，在规定的时间内，根据市场情况决定是否执行契约。③

期权交易的风险较小，最大的风险不过是购买期权的费用。

c.期权交易可分买进期权交易和卖出期权交易两种。

第三节资本市场

一、股票市场

（二）股票流通市场

3.股票价格与股票价格指数

（1）股票价格

也称股票行市，是指股票在流通市场上买卖的价格。

影响因素:

两个决定因素：一是股票预期股息收益；二是市场利率。

用公式表示：股票价格=股票预期股息收益/市场利率

实际上，影响股票价格的因素很多，如公司情况，股票供求，经济周期、财政与金融政策，汇率，心理预期等。

第三节资本市场

（二）股票流通市场

3.股票价格与股票价格指数

（2）股票价格指数

是用以表示多种股票平均价格水平及其变动，并衡量股市行情的指标。

权数可根据需要选择，如发行量、成交量等。

第三节资本市场

二、债券市场

（一）债券发行市场

1.发行市场的主体——债券的发行者、认购者和承销者。2．债券的发行方式（1）公开发行与不公开发行（2）直接发行与间接发行

3.债券的发行条件（1）发行额（2）期限（3）票面利率（4）发行价格——以价发行、平价发行、折价发行。

第三节资本市场

二、债券市场

（二）债券流通市场

1.债券的交易方式

（1）现货交易（2）期货交易（3）回购交易

2.债券交易价格的影响因素（1）债券期值

债券期值=债券面额（1＋票面利率×有效期限）

（2）债券期限（3）市场利率

第三节资本市场

三、投资基金市场

（一）投资基金的发行

1.公司型基金券表现为公司股份，发行同于股票发行。

2.契约型基金券表现为受益凭证，发行方式有：（1）定向发行与公开发行方式（2）自行发行与通过中介机构发行契约型基金的发行一般按面值发行，不能溢价发行，发行价格是按基金单位金额和发行手续费来确定。

发行价格=基金单位金额＋发行手续费

发行手续费=基金单位金额×发行手续费率

第三节资本市场

三、投资基金市场

（二）投资基金的交易

1.基金交易的方式（1）封闭型基金是公开交易的，首次发行结束后就封闭，

投资者在存续期内不能要求赎回，可转让给第三者。（2）开放型基金的交易是在投资者和基金之间进行的。

2.基金交易的场所（1）封闭型基金的交易场所一般为证券交易所；（2）开放型基金交易是在各基金专门开设的柜台前进行。（三）我国基金市场现状

截至2007年底，我国共有58家基金公司和346只基金。

第七章金融市场

第二节货币市场

第三节资本市场

第五节黄金市场第一节金融市场概述第四节外汇市场

第四节外汇市场

一、外汇与汇率概述

二、影响汇率变动的主要因素

三、外汇市场

第四节外汇市场

一、外汇与汇率概述（一）外汇

1.外汇的概念

就是以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。

2.《中华人民共和国外汇管理条例》规定外汇包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。

第四节外汇市场

一、外汇与汇率概述（二）汇率

1.汇率的概念

又称外汇汇价或外汇行情，是不同货币之间比率或比价。2.汇率的标价方法（1）直接标价法

以本国货币表示外国货币的价格。中国外汇市场公布：

USD100＝CNY827.71

JPY100＝CNY7.0469单位货币/基准货币报价货币

第四节外汇市场

一、外汇与汇率概述（二）汇率

2.汇率的标价方法

（2）间接标价法

以外国货币表示本国货币的价格伦敦外汇市场公布：

GBP1=USD1.5785

GBP1=HKD12.312单位货币/基准货币报价货币

第四节外汇市场

2.汇率的标价方法

（3）汇率的报价

①

依外汇市场的惯例，汇率报价是以五位数字来显示的。如欧元（EUR）/美元（USD）=1.2850。

②

按国际惯例，用三个英文字母来表示货币的名称。

③

最小变化单位为基本点，即最后一位数的数字变化。

④报价时前边货币称被报价货币，后边货币为报价货币。

⑤

报价银行报价时同时报出买进或卖出价格，一般只报后两位，表现为前头数字小，后头数字大，差价就是银行的收益，一

般为汇价的1‰～5‰。

在直接标价法下，银行报价是买价在前，卖价在后。

如某日东京外汇市场USD1=JPY120.70(买价)/80（卖价）。

在间接报价法下，银行报价是卖价在前，买价在后。

如某日纽约市场GBP/USD=1.9820（卖价）/30（买价）。

附：主要国家和地区货币名称符号代码人民币CNY美元USD欧元EUR英镑GBP日元JPY瑞士法郎CHF港元HKD加拿大元CAD澳大利亚元AUD

澳门元MOP新加坡元SGD韩国元KRW瑞典克朗SEK丹麦克朗DKK挪威克朗NOK新西兰元NZD德国马克DEM法国法郎FRF荷兰盾NLG 比利时法郎BEF芬兰马克FIM

第四节外汇市场

第四节外汇市场

一、外汇与汇率概述（二）汇率

3.汇率种类（1）按国际货币制度演变——固定汇率和浮动汇率；（2）从银行买卖外汇的角度——买入汇率和卖出汇率；（3）从汇率制定的角度——基本汇率和套算汇率；

套算汇率的计算原则：

当一种货币既做报价货币又作被报价货币时，为同边相乘；

当一种货币同时做报价货币或同时做被报价货币时，为交叉相除。

（4）按外汇买卖交割期限——即期汇率和远期汇率；（5）从外汇管理的角度——官方汇率和市场汇率。

第四节外汇市场

二、汇率的决定与变动的影响（一）影响汇率变动的主要因素

经济因素1

外通

汇货经

供膨济

给胀增

与率长

需差率

求异2

外

汇利干率预政政策策

政策因素3市偶场然预因期素

其他因素

第四节外汇市场

二、汇率的决定与变动的影响（二）汇率变动对经济的影响

国际收支1贸非资易贸本收易流支收动

支2国国国内门内就收资业入源

配

置国内经济3国国际贸汇际金易率储融战战备动影荡响

世界经济

第四节外汇市场

三、外汇市场（一）外汇市场的概念

外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。

外汇市场主要特点:

1.有市无场；2.循环作业；

3.交易币种集中；

4.汇率波动剧烈频繁。

第四节外汇市场

三、外汇市场（二）外汇市场的参与者

1.商业银行——外汇市场的作市商；

2.中央银行——外汇市场的参与者和调控者；

3.外汇经纪人——从事外汇买卖，传达信息中介者。

4.客户——进行外汇交易的公司或个人。

（三）外汇市场的作用

1.实现购买力的国际转移；2.调节外汇供求，提供资金融通便利；3.避免或减少外汇风险；4.对一国的对外金融，经济部门提供重要信息。

第四节外汇市场

三、外汇市场（四）外汇市场的交易方式

1.

即期外汇交易

是指外汇买卖双方以当日的价格达成协议，在成交的当天或之后两个工作日以内办理交割的外汇交易业务。

在我国即期交易有即期结售汇和即期外汇买卖。

（1）即期结售汇

（2）即期外汇买卖①

银行与企业之间的外汇交易；②银行与个人之间的外汇买卖；③银行间的外汇交易。

第四节外汇市场

三、外汇市场（四）外汇市场的交易方式

2.远期外汇交易

也称期汇交易，是指外汇买卖双方达成协议后，签订合同，合同规定交割的汇率和交割的日期，在到期日再办理交割的业务。我国远期交易有远期结售汇和远期外汇买卖。（1）远期结售汇

（2）远期外汇买卖

通过恰当地运用远期外汇买卖，进口商或出口商可以

锁定汇率，避免了汇率波动可能带来的损失。

第四节外汇市场

三、外汇市场（四）外汇市场的交易方式

3.外汇期货交易

又称货币期货交易，是指外汇买卖双方在外汇期货交易所以公开喊价的方式成交后，承诺自己在未来的某一个特定日期，买卖特定的标准数量的外汇。

外汇期货交易特点：

（1）有固定的交易场所；（2）具有标准化合同；

（3）外汇期货交易都要缴保证金；

（4）日结算制度；

（5）对冲平仓制度；

（6）交易经纪化。

第四节外汇市场

三、外汇市场

（四）外汇市场的交易方式

4.外汇期权交易

（1）买入期权

指客户根据对外汇汇率未来方向的判断，向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和执行价格的外汇期权，期权到期时如果汇率变动对客户有利，则客户通过执行期权可获得较高收益；如果不利，客户可不执行期权。

（2）卖出期权

指客户在存入一笔定期存款的同时根据自己判断向银行卖出一个外汇期权，客户除收入定期存款利息（扣除利息税）外还可得到一笔期权费。期权到期时，如果汇率变动对银行不利，则银行不行使期权，客户获得高于定期存款利息的收益；如果汇率变动对银行有利，则银行行使期权，将客户定期存款本金按协定汇率折成相对应的挂钩货币。

第七章金融市场

第二节货币市场

第三节资本市场

第四节外汇市场

第一节金融市场概述第五节黄金市场第五节黄金市场

一、黄金市场参与者

二、黄金市场的分类

三、影响黄金价格走势的因素分析

四、我国的黄金市场概况

第五节黄金市场

一、黄金市场参与者

黄金市场是黄金交换关系或买卖关系的总和黄金市场参与主体黄金市场国际金商商业银行对冲基金机构和私人投资者黄金经纪公司中央银行

第五节黄金市场二、黄金市场的分类

（一）按照黄金市场所起的作用和规模划分