乙烯-乙烯醇共聚物（EVOH）项目财务管理手册

乙烯一乙烯醇共聚物(EVOH)项目

财务管理手册

目录

一、公司基本情况...................................................2

二、产业环境分析...................................................4

三、强化创新能力建设...............................................5

四、必要性分析.....................................................8

五、项目概况.......................................................8

六、现金的日常管理................................................11

七、现金概述......................................................16

八、应收款项的日常管理............................................17

九、应收款项的概述................................................20

十、资本结构......................................................22

H-一、资本成本....................................................28

十二、筹资管理的原则..............................................36

十三、企业资本金制度..............................................38

十四、吸收直接投资................................................44

十五、留存收益....................................................50

十六、信托投资的条件与程序........................................52

十七、信托投资的含义与分类........................................58

十八、债券投资的价值评价..........................................60

十九、债券投资的风险..............................................61

二十、风险报酬的测量..............................................63

二十一、证券组合的风险报酬........................................67

二十二、企业财务管理目标..........................................72

二十三、财务管理原则..............................................79

二十四、决策与控制................................................83

二十五、财务管理的内容............................................84

二十六、投资计划方案..............................................87

建设投资估算表.....................................................88

建设期利息估算表...................................................89

流动资金估算表.....................................................91

总投资及构成一览表.................................................92

项目投资计划与资金筹措一览表......................................93

二十七、项目经济效益分析..........................................94

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................95

综合总成本费用估算表..............................................96

利润及利润分配表...................................................98

项目投资现金流量表................................................100

借款还本付息计划表................................................102

一、公司基本情况

（一）公司简介

公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，

坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理

方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协

调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢

固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提

质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给

侧结构性改革。

公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资

源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任

意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精

神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。

（二）核心人员介绍

1、贺XX,中国国籍，无永久境外居留权，1971年出生，本科学

历，中级会计师职称。2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司

董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限责任公司财务经理。

2017年3月至今任公司董事、副总经理、财务总监。

2、龚xx,中国国籍，无永久境外居留权，1961年出生，本科学

历，高级工程师。2002年11月至今任xxx总经理。2017年8月至今

任公司独立董事。

3、吕xx,中国国籍，无永久境外居留权，1970年出生，硕士研

究生学历。2012年4月至今任xxx有限公司监事。2018年8月至今任

公司独立董事。

4、马xx,中国国籍，无永久境外居留权，1958年出生，本科学

历，高级经济师职称。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事

长；2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事长；2016年

11月至今任xxx有限公司董事、经理；2019年3月至今任公司董事。

5、孔xx,中国国籍，1978年出生，本科学历，中国注册会计师。

2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公

司董事。2019年1月至今任公司独立董事。

二、产业环境分析

以“中国制造2025”和“互联网+”行动计划为引领，实施产业强

县战略，推进新型工业化进程，实现工业率先发展。着力建设一流的

经济开发区，打造现代制造业先进配套基地。以开发区和特色产业基

地为发展平台，以项目建设为发展支撑，深入推进传统特色产业转型

升级和新兴产业率先发展，形成先进制造业主导的工业发展格局。到

“十三五”末，力争全部工业总产值突破500亿元；规模以上企业数

量每年新增15家以上，达到220家以上，规上工业增加值增速达到9%

以上。

（一）着力推进园区率先发展

以规划为引领，完善基础设施建设，加快招商引资进度，以“工

业新城・生态园区”为目标，助力产业转型发展、率先发展。

（二）加快传统产业转型升级

“十三五”期间，配合产业转型升级，逐步淘汰低端钢铁压延、

低端零配件加工制造等技术含量低、高耗能低产出行业，实现传统特

色制造业高端化发展。

（三）推动新兴产业发展壮大

坚持传统产业与新兴产业双轮驱动，大力培育壮大新能源车辆制

造、汽车零部件生产、数控设备生产等新兴产业，为经济发展提供新

的支撑。力争到“十三五”末，新兴产业产值占工业总产值的比重达

到30%以上。

三、强化创新能力建设

（一）加快创新平台建设

积极推进龙头企业、高校、科研院所在重点领域加快创建一批重

点实验室、工程研究中心、制造业创新中心、企业技术中心、检验检

测认证中心等创新平台，支持加快化工材料循环利用等领域建设创新

实验室。对新认定符合条件的全国重点实验室、国家工程研究中心给

予最高1000万元奖励，对新认定符合条件的全国重点实验室（企业

类）、国家企业技术中心、教育部重点实验室、教育部工程研究中心

予以最高500万元补助，对新认定符合条件的省工程研究中心及符合

条件的省高校重点实验室、高校工程研究中心等创新平台开展动态评

价、择优奖补，由省直推荐部门在本部门预算中落实。

（二）加强关键技术攻关

着力突破一批石化化工领域“卡脖子”关键技术和重大成套装备,

实现多品种、系列化发展。实施产业重大技术难题“揭榜挂帅”，每

年支持若干个省级科技重大专项项目，每个项目支持500万元以上。

每年支持一批突破卡脖子难题的产业科技创新重点项目，对入选项目

给予最高300万元资金补助。着力提升石化化工产业发展基础能力水

平，对符合条件的省重点技改项目，按项目设备（含技术、软件、咨

询设计等）投资额不超过5%的比例给予补助，单家企业最高不超过

500万元，其中省级工业龙头企业最高1000万元。鼓励龙头企业加快

先进化工材料等重点新材料研发，对首批次新材料应用示范产品，最

高给予200万元奖励。

（三）健全协同创新机制

推进组建由龙头企业联合上下游企业，校科研院所、检验检测机

构、行业协会、园区、科研单位参与的石化化工产业创新联盟、创新

联合体，采取政府与社会合作、政产学研用产业创新战略联盟等新机

制新模式，开展关键共性重大技术研究和产业化应用示范。支持有条

件的地市、龙头企业牵头设立石化产业创新发展基金，支持省能化集

团设立石化产业投资基金。支持开展行业关键共性技术研究、应用技

术研究、国际合作和科技成果转化。鼓励化工园区（集中区）为具备

中试条件的创新技术提供中试场地和配套条件，支持地市创设产业基

金、专项基金等方式，加大对中试项目转化的支持力度。

（四）加快人才队伍建设

支持引进石化化工领域高层次人才，符合条件的可享受安家补助。

围绕我省石化化工发展重点领域，引导省内高等院校及职业院校建立

学科专业动态调整机制，增设前沿紧缺学科，优化提升传统学科，支

持厦门大学、华侨大学、福州大学、福建师范大学、三明学院，黎明

职业大学、闽江高等师范学校、湄洲湾职业技术学院、泉州职业技术

大学等省内高校适当扩大石化化工相关专业学生培养规模。鼓励化工

企业通过“订单式”培养、校企联合办学等方式，加快技术工人培养。

完善行业职业技术教育与培训体系，支持将石化化工产业相关工种列

入《福建省部分急需紧缺职业（工种）参考目录》，鼓励化工园区与

行业协会、高职院校、龙头企业等共建化工职业技能培训和实训基地。

（五）加速推进智能制造

围绕安全环保、节能降耗、提质增效，加快培育一批针对石化化

工产业项目的系统解决方案供应商，加速推进石化化工产业智能车间、

智能工厂和智慧园区建设，提升企业在资源配置、工艺优化、过程控

制、产业链管理、节能减排及安全生产等方面的智能化水平，促进化

工企业和化工园区智能化生产、智慧化管理、网络化协同。

四、必要性分析

1、提升公司核心竞争力

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充

流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用

水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流

动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支

持，提高公司核心竞争力。

五、项目概况

（一）项目基本情况

1、承办单位名称：XX投资管理公司

2、项目性质：技术改造

3、项目建设地点：xxx（以选址意见书为准）

4、项目联系人：贺xx

（二）主办单位基本情况

公司以负责任的方式为消费者提供符合法律规定与标准要求的产

品。在提供产品的过程中，综合考虑其对消费者的影响，确保产品安

全。积极与消费者沟通，向消费者公开产品安全风险评估结果，努力

维护消费者合法权益。公司加大科技创新力度，持续推进产品升级，

为行业提供先进适用的解决方案，为社会提供安全、可靠、优质的产

品和服务。

公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为

本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和

风险控制能力。

公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，

坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理

方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协

调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢

固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提

质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给

侧结构性改革。

公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资

源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任

意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精

神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。

（三）项目建设选址及用地规模

本期项目选址位于XXX（以选址意见书为准），占地面积约98.00

亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、

通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

（四）项目总投资及资金构成

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资47357.04万元，其中：建设投资37817.83

万元，占项目总投资的79.86%；建设期利息442.69万元，占项目总投

资的0.93%；流动资金9096.52万元，占项目总投资的19.21%。

（五）项目资本金筹措方案

项目总投资47357.04万元，根据资金筹措方案，xx投资管理公司

计划自筹资金（资本金）29288.04万元。

（六）申请银行借款方案

根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额18069.00万

7Go

（七）项目预期经济效益规划目标

1、项目达产年预期营业收入（SP）：78600.00万元。

2、年综合总成本费用(TC)：64288.60万元。

3、项目达产年净利润(NP)：10457.49万元。

4、财务内部收益率(FIRR)：16.29%O

5、全部投资回收期(Pt)：6.16年(含建设期12个月)。

6、达产年盈亏平衡点(BEP)：31076.24万元(产值)。

(A)项目建设进度规划

项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共

需12个月的时间。

六、现金的日常管理

现金日常管理的目的在于提高现金的使用效率，为达到这一目的,

不仅要从总体上对现金进行有效的控制与管理，还要进一步加强现金

的回收和支出的日常管理。

(一)现金的总体管理

1.遵守对现金使用和管理的规定

国家相关部门对现金使用和管理有以下规定：①明确现钞的使用

范围：支付职工工资津贴；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文

化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的

对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人

员必须随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零星支出；中

国人民银行确定的需要支付现金的其他支出。②规定库存现金限额。

企业库存现金，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以

3〜5天的零星开支额为限。③不得坐支现金。即企业不得从本单位的

人民币现钞收入中直接支付交易款。现钞收入应于当日终了送存开户

银行。④不得出租、出借银行账户。⑤不得签发空头支票和远期支票。

⑥不得套取银行信用。⑦不得保存账外公款，包括将公款以个人名义

存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。

2.加强对现金收支的内部控制

既然现金的风险隐患较大，就应该加强其内部控制。主要应做好

以下几个方面的工作：①现金收支与记账岗位分离。②现金收入、支

出要有合理、合法的凭证。③全部收支要及时、准确地入账，并且支

出要有核准手续。④控制现金坐支，当日收入现金及时送存银行。⑤

按月盘点现金，编制银行存款余额调节表，以做到账实相符。⑥加强

对现金收支业务的内部审计。

3.力争现金流量同步.

如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致,

就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。从而达到降低整

个企业现金持有量、提高经营效益的目的。这应是每个企业努力实现

的理想化现金管理状态

（二）现金回收管理

企业在日常的生产经营活动中，应及时回收应收账款，使企业支

付能力增强。为了加速现金的回收，就必须尽可能缩短应收账款的平

均收现期。企业在制定销售政策和赊销政策时，要权衡增加应收账款

投资和延长收账期乃至发生坏账的利弊，采取合理的现金折扣政策；

采用适当的信用标准、信用条件、信用额度，建立销售回款责任制，

制定合理的信用政策；另一方面是加速收款与票据交换，尽量避免由

于票据传递而延误收取货款的时间。具体可采用以下方法。

1.邮政信箱法

邮政信箱法又称锁箱法，是西方企业加速现金流转的一种常用方

法。企业可以在客户分布地区的邮局设置加锁信箱，让客户将支票汇

至当地的这种信箱，然后由当地指定的银行每天数次收取信箱中的支

票并存入特别的活期账户。由银行将这些支票在当地交换后以电汇方

式存入该企业的银行账户。这种方法的优点是不但缩短了票据邮寄时

间，还免除了公司办理收账、贷款存入银行等手续；因而缩短了票据

邮寄在企业的停留时间。但采用这种方法成本较高，因为被授权开启

邮箱的当地银行除了要求扣除相应的补偿性余额外还要收取额外服务

的劳务费，导致现金成本增加。因此，是否采用邮政信箱法，需视提

前回笼现金产生的收益与增加的成本的大小而定。

2.银行业务集中法

银行业务集中法即在客户较为集中的若干地区分设“收款中心”，

并指定一个收款中心的开户银行（通常是企业总部所在地）为“集中

银行”。各收款中心的客户在收到付款通知后，就近将货款交至收款

中心；收款中心每天将收到的款项存入指定的当地银行；当地银在进

行票据交换后立即转给企业总部所在银行。这种方法可以缩短客户邮

寄票据所需的时间和票据托收所需时间，但是采用这种方法须设立多

个收账中心，从而增加相应的费用支出。因此，企业应在权衡利弊得

失的基础上，做出是否采用银行业务集中法的决策。除上述方法外，

还可以采取电汇、大额款项专人处理、企业内部往来多边结算，集中

轧抵、减少不必要的银行账户等方法加快现金回收。

（三）现金支出的管理

（1）使用现金浮游量。现金浮游量是指企业存款账户上存款余额

和银行账簿上企业存款账户余额之间的差额，也就是企业和银行之间

的未达账项。充分利用浮游量是西方企业广泛采用的一种提高现金利

用效率、节约现金支出总量的有效手段。可从收款方和付款方两个角

度加强浮游量的管理。

收款方：①设立多个收款中心来代替设在总部的单一收款中心；

②承租邮政信箱并授权当地开户行每天数次收取信箱内汇款，存入企

业账户；③对于金额较大的货款可直接派人前往收取并及时送存银行;

④对企业内部各部门间的现金往来要严加控制，防止现金滞留；⑤保

证支票即时处理并当自送存银行⑥将支付渠道通知付款方。

付款方：付款方在处理浮游量中处于优势地位，应在短期效益和

长期信誉之间做出权衡，确定合理的浮游量。①加速收款。主要指缩

短应收账款的时间。发生应收账会增加企业资金的占用，但它又是必

要的，因为它可以扩大销售规模，增加销售收入。问题是如何在吸引

顾客和缩短收款时间之间找出平衡点，这需要制定出合理的信用政策

和妥善的收账策略。②推迟应付款的支付。企业在不影响自己信誉的

前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信

用期限。③确定最佳现金持有量。现金的管理除了做好上述日常收支

控制、预测等管理外，还需控制好现金持有规模，即确定适当的现金

持有量，以从实质上实现企业现金管理的目标，即在资产的流动性和

盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。

(2)控制现金支出，推迟应付款的支付。企业应在不影响本身信

誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方提供的

信用优惠。如果货币资金很紧，也可以放弃供货方的折扣优惠，在信

用期的最后一天支付货款。推迟应付款的支付，当然，这要权衡折扣

优惠与急需现金之间的利弊得失而定。或者利用汇票付款，充分利用

汇票的付款期间来延缓货币的支付。

七、现金概述

现金的定义有狭义与广义之分。狭义的现金仅指库存现金，而广

义的现金除了库存现金以外，还包括各种现金等价物，即指随时可以

根据需要转换成现金的货币性资产，如银行存款、外埠存款和在途现

金。本书所指的现金是广义的现金。

现金是流动性最强的一种货币性资产，是指在企业的生产经营过

程中以货币形态存在的那部分资产，是企业流动资产的重要组成部分。

现金包括一切可以自由流通与转让的交易媒介。如库存现金、银行存

款、外埠存款、银行本票存款、银行汇票存款、在途现金等。根据核

算和管理的需要，可以将现金按不同的标志进行分类。现金按形式的

不同可分为铸币、纸币、银行存款、支票、本票、银行汇票等；按币

种不同可分为本币和外币。

企业流入、流出及置存的现金是投资者、债权人和管理当局据以

进行经营决策的最基本的因素之一。因此它代表着企业的现实购买力,

并且这种现实购买力能够在社会经济生活中极易得到实现，具有流动

性强的特点。企业为了进行正常的生产经营活动，必须拥有一定数额

的现金，用于材料采购、支付工资、缴纳税金、支付利息及进行其他

投资活动。同时，一个企业拥有现金的多少，又标志着其偿债能力与

支付能力的大小，是企业投资人、债权人等分析判断企业财务状况好

坏的重要标志。

八、应收款项的日常管理

应收款项的日常管理与控制主要采取以下措施。

（一）加强对客户偿还能力与信用状况的调查研究和分析

收集和整理反映客户信用状况的有关资料，掌握客户的财务状况

和盈利状况，了解客户的信用状况；根据信用调查得到的有关资料，

运用特定方法，对客户的信用状况进行分析和评价，确定各客户的信

用等级；制定给予客户相应的信用条件，确定给予客户的信用期限、

现金折扣、折扣期限和信用额度（企业允许客户赊购货物的最高限

额）。

（二）做好应收账款的日常核算工作

企业应在总分类中能够设置“应收账款”“其他应收款”“坏账

损失”等账户，汇总记载企业所有销售产品给客户的账款增减变动情

况；同时，另设“应收账款明细分类账”，分别详细地记载各销售产

品给客户的账款增减数额，以全面反映客户所赊欠账款多少变动状况

以便及时催款。

(三)加强应收账款监督

企业已经发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过信用期限,

已经超过信用期限的时间长短也不一样。一般来说，拖欠的时间越长,

收回欠款的可能性越小，形成坏账的可能性越大，因此，企业必须采

取一定的管理方法，对应收账款的收回情况进行监督，加速应收账款

的收回。常用的方法有账龄分析法和应收账款收现保证率分析法。

1.账龄分析法

账龄分析法就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成

表，汇总反映其信用分类：账龄、比重、损失金额和百分比情况。账

龄分析表是一张能显示应收账款在外天数(账龄)长短的报告。

利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：

(1)有多少欠款尚在信用期内。这些款项未到偿付期，欠款是正

常的，但到期后能否收回，还要待时再定，故及时地监督仍是必要的。

(2)有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，

有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。对不同拖欠时间的欠

款，企业应采取不同的收账方法，制定出经济、可行的收账政策；对

可能发生的坏账损失，则应提前做出准备，充分估计这一因素对损益

的影响。

通过应收账款账龄分析，不仅能提示财务管理人员应把过期款项

视为工作重点，而且有助于促进企业进一步研究和制定新的信用政策。

2.应收账款收现保证率分析法

由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收现额之间存在着

非对称性矛盾，并呈现出预付性与滞后性的差异特征（如企业必须用

现金支付与赊销收入有关的增值税和所得税，弥补应收账款资金占用

等），这就决定了企业必须对应收账款收现水平制定一个必要的控制

标准，即应收账款收现保证率。

应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要，所

确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保

持的最低比例。其他稳定可靠现金流入总额是指从应放账款收现以外

的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入数额。包括短期有价证券

变现净额、可随时取得的银行贷款额等。

应收账款收现保证率指标反映了企业既定会计期间预期现金支付

数量扣除各种可靠稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现

予以弥补的最低保证程度，其意义在于：应收款项未来是否可能发生

坏账损失对企业并非最为重要，更为关键的是实际收现的账项能否满

足同期必需的现金支付要求；特别是满足具有刚性约束的纳税债务及

偿付不得展期或调换的到期债务的需要。

企业应定期计算应收账款实际收现率，看其是否达到了既定的控

制标准，如果发现实际收现率低于应收账款收现保证率，应查明原因,

采取相应措施，确保企业有足够的现金满足同期必需的现金支付要求。

九、应收款项的概述

应收款项是指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因,

应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销

货款、其他应付款、应收票据等。

（一）应收款项产生的原因

1.市场竞争

在社会主义市场经济条件下，存在着激烈的市场竞争。市场竞争

迫使企业以各种手段扩大销售。企业除了依靠产品质量、价格、服务

等促销外，赊销也是扩大销售的重要手段。对于同等质量的产品，相

同的价格，一样的售后服务，实行赊销的产品的销售额将大于现金销

售的产品销售额。实行赊销，无疑给客户购买产品带来了更多的机会;

实行赊销，相当于给客户一笔无息或低息贷款，所以对客户的吸引力

极大。正因为如此，许多企业都广泛采取赊销方式进行产品销售，而

同时应收款项应运而生。市场竞争是应收款项产生的根本原因，应收

款项又反过来加剧了市场竞争。

2.销售与收款的时间差

销售时间与应收时间常常不一致，因为货款结算需要时间结算手

段越是落后，结算需要的时间越长，应收款项收回所需的时间就越长,

销售企业垫支的资金占用期限就越长，这是本质意义上的应收款项。

本章所要研究的作为竞争手段的，属于商业信用的应收款项。

(二)应收账款的成本

企业为了促销而形成应收款项，运用这种商业信用是要付出代价

的，即形成应收款项的成本。这种代价表现在以下方面。

(1)坏账损失成本。应收款项收不回来而造成的损失就是应收款

项的坏账损失成本。这项成本一般与应收款项发生的数量成正比。

(2)机会成本。机会成本指企业的资金由于投放应收款项而丧失

的其他投资收益。这种成本一般按有价证券的利率确定。

(3)管理成本。管理成本指管理应收款项而付出的费用。包括客

户信用情况调查所需的费用、收集客户各种信息的费用、账簿的记录

费用、收账费用等。

(三)应收款项管理的目的

通过对企业应收账款产生的原因和有关成本的分析，我们可以得

出，企业提供商业信用，一方面可以扩大销售、增加利润，另一方面

也会发生成本费用，如垫支成本、坏账损失等。因此，应收款项管理

的目的就是要在应收款项信用政策放宽所增加的销售利润与所增加的

成本之间进行权衡，确定适当的信用政策，提高企业的经济效益。

十、资本结构

资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。企业应综合考虑

有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，提升企业价值。

如果企业现有资本结构不合理，应通过筹资活动优化调整资本结构，

使其趋于科学合理。

（一）资本结构的含义

资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。筹

资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债

务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益

资本构成比率。狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。本

书所指的资本结构通常仅是狭义的资本结构，也就是债务资本在企业

全部资本中所占的比重。

不同的资本结构会给企业带来不同的后果。企业利用债务资本进

行举债经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带来财

务风险。因此企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳的

资本结构。评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收

益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。股权收益，表现为净

资产报酬率或普通股每股收益；资本成本，表现为企业的平均资本成

本率。根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最

大。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最

低、企业价值最大的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资

本成本率或提高普通股每股收益。

从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外

部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难。因此在实

践中，目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确

立的资本结构。

（二）影响资本结构的因素

资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式

中的资源配置结果。资本结构的变化，将直接影响社会资本所有者的

利益。

1.企业经营状况的稳定性和成长率

企业产销业务量的稳定程度对资本结构有重要影响：如果产销业

务量稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果产销业务量和盈

余有周期性，则要负担固定的财务费用将承担较大的财务风险。经营

发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较

高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的

报酬。

2.企业的财务状况和信用等级

企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，

企业容易获得债务资本。相反，如果企业财务情况欠佳，信用等级不

高，债权人投资风险大，这样会降低企业获得信用的能力，加大债务

资本筹资的资本成本。

3.企业资产结构

资产结构是企业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结

构，包括长短期资产构成和比例，以及长短期资产内部的构成和比例。

资产结构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业

主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业更

多地依赖流动负债筹集资金；资产适用于抵押贷款的企业负债较多；

以技术研发为主的企业则负债较少。

4.企业投资人和管理当局的态度

从企业所有者的角度看，如果企业股权分散，企业可能更多地采

用权益资本筹资以分散企业风险。如果企业为少数股东控制，股东通

常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通

股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资。从企业管理当局的角度看,

高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理

当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当

局偏好于选择低负债比例的资本结构。

5.行业特征和企业发展周期

不同行业资本结构差异很大。产品市场稳定的成熟产业经营风险

低，因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用。高新技术企业的

产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重,

控制财务杠杆风险。在同一企业不同发展阶段，资本结构安排不同。

企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企

业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可

适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市

场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重，保证

经营现金流量能够偿付到期债务，保持企业持续经营能力，减少破产

风险。

6.经济环境的税务政策和货币政策

资本结构决策必然要研究理财环境因素，特别是宏观经济状况。

政府调控经济的手段包括财政税收政策和货币金融政策，当所得税税

率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用来提

高企业价值。货币金融政策影响资本供给，从而影响利率水平的变动,

当国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增

大。

（三）资本结构优化

资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的

关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本

成本率或提高普通股每股收益。

1.每股收益分析法

可以用每股收益的变化来判断资本结构是否合理，即能够提高普

通股每股收益的资本结构，就是合理的资本结构。在资本结构管理中,

利用债务资本的目的之一，就在于债务资本能够提供财务杠杆效应，

利用负债筹资的财务杠杆作用来增加股东财富。

每股收益受到经营利润水平、债务资本成本水平等因素的影响，

分析每股收益与资本结构的关系，可以找到每股收益无差别点。所谓

每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前

利润和业务量水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样

的息税前利润水平或产销业务量水平前提下，适于采用何种筹资组合

方式，进而确定企业的资本结构安排。

在每股收益无差别点上，无论是采用债务还是股权筹资方案，每

股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无

差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。在每

股收益无差别点时，不同筹资方案的每股收益是相等的。

当企业需要的资本额较大时；可能会采用多种筹资方式组合融资。

这时，需要详细比较分析各种组合筹资方式下的资本成本及其对每股

收益的影响，选择每股收益最高的筹资方式。

2.平均资本成本比较法

平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方

案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案，即能够降低平

均资本成本的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法侧重于从资

本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。

3.公司价值分析法

以上两种方法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没

有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑

市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，即

能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法主要

用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本

结构优化分析，同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资

本成本率也是最低的。

可以看出，在没有债务资本的情况下，公司的总价值等于股票的

账面价值。当公司增加一部分债务时，财务杠杆开始发挥作用，股票

市场价值大于其账面价值，公司总价值上升，平均资本成本率下降。

H■一、资本成本

资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济

效益的最低要求。企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬率高

于资本成本；才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

（一）资本成本的含义

资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费

用和占用费用。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。对

出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求有一定的补偿，资本

成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。对筹资者而言，由于

取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使

用权所付出的代价。

L筹资费

筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，

如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费

等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再

发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。

2,占用费

占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,

如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因

为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

（二）资本成本的作用

1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；

各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。在

评价各种筹资方式时一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对

投资者吸引力的大小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资

本成本是其中的重要因素。在其他条件相同时，企业筹资应选择资本

成本最低的方式。

2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来

的未来经济利益的现值。计算现值时采用的贴现率通常会选择企业的

平均资本成本；当平均资本成本率最小时，企业价值最大，此时的资

本结构是企业理想的最佳资本结构。

3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

资本成本通常用相对数表示，它是企业对投入资本所要求的报酬

率（或收益率），即最低必要报酬率。任何投资项目，如果它预期的

投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就

是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的按资报

酬率的最低标准。

4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

一定时期企业资本成本的高低，不仅反映企业筹资管理的水平，

还可作为评价企业整体经营业绩的标准。企业的生产经营活动，实际

上就是所筹集资本经过投放后形成的资产营运，企业的总资产报酬率

应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益。

（二）影响资本成本的因素

1.总体经济环境

总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，

以及预期的通货膨胀。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬

率上，如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资

金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小,

预期报酬率低，筹资的资本成本相应就比较低。相反，如果国民经济

不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，

预期报酬率高，筹资的资本成本就高。

2、资本市场条件

资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性。资本

商品的流动性高，表现为容易变现且变现时价格波动较小。如果资本

市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预

期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高。

3.企业经营状况和融资状况

企业内部经营风险是企业投资决策的结果，表现为资产报酬率的

不确定性；企业融资状况导致的财务风险是企业筹资决策的结果，表

现为股东权益资本报酬率的不确定性。两者共同构成企业总体风险，

如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者

要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。

4.企业对筹资规模和时限的需求

在一定时期内，国民经济体系中资金供给总量是一定的，资本是

一种稀缺资源。因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金

时限越长，资本成本就越高。当然，融资规模、时限与资本成本的正

向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，并不引

起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成

本的明显变化。

（四）个别资本成本的计算

个别资本成本是指单一融资方式的资本成本，包括银行借款资本

成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、普通股资本成本和留

存收益成本等，其中前三类是债务资本成本，后两类是权益资本成本。

个别资本成本率可用于比较和评价各种筹资方式。

1.资本成本计算的基本模式

(1)一般模式。为了便于分析比较，资本成本通常不考虑时间价

值的一般通用模型计算，而是用相对数即资本成本率表达。计算时，

将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额

称为筹资净额。(注：若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税

后资本成本的区别。计算税后资本成本需要从年资金占用费中减去资

金占用费税前扣除导致的所得税节约额。)

(2)折现模式。对于金额大、时间超过1年的长期资本，更准确

一些的资本成本计算方式是采用折现模式，即将债务未来还本付息或

股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率作为资本

成本率。

2.银行借款资本成本的计算

银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用。利息费用税前

支付，可以起抵税作用，一般计算税后资本成本率，税后资本成本率

与权益资本成本率具有可比性。

对于长期借款，考虑时间价值问题，还可以用折现模式计算资本

成本率。

3.公司债券资本成本的计算

公司债券资本成本包括债券利息和借款发行费用。债券可以溢价

发行，也可以折价发行。

4.融资租赁资本成本的计算

融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用

（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。

5.普通股资本成本的计算

普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并

不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴

现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性。如果是上市

公司普通股，其资本成本还可以根据该公司的股票收益率与市场收益

率的相关性，按资本资产定价模型法估计。方法有：①股利增长模型

法；②资本资产定价模型法。

6.留存收益资本成本的计算

留存收益是企业税后净利形成的，是一种所有者权益，其实质是

所有者向企业的追加投资。企业利用留存收益筹资无须发生筹资费用。

如果企业将留存收益用于再投资，所获得的收益率低于股东自己进行

一项风险相似的投资项目的收益率，企业就应该将其分配给股东。留

存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与

普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不

同点在于留存收益资本成本不考虑筹资费用。

（五）平均资本成本的计算

平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映了企

业资本成本整体水平的高低。在衡量和评价单一融资方案时，需要计

算个别资本成本；在衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算

企业的平均资本成本。平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确

立企业理想的资本结构。

企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为

权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。

平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别

资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面

价值、市场价值、目标价值等。

1.账面价值权数

即以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数，

确定各类资本占总资本的比重。其优点是资料容易取得，可以直接从

资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。其缺点是，当债券和股

票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成

本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评

价现时的资本结构。

2.市场价值权数

即以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类

资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利

于进行资本结构决策。但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，

而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。

3.目标价值权数

即以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定

各类资本占总资本的比重。目标价值是目标资本结构要求下的产物，

是公司筹措和使用资金对资本结构的一种要求。对于公司筹措新资金,

需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，适用于未来的筹

资决策，但目标价值的确定难免具有主观性。

以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。目标价

值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价

值。选择未来的市场价值，与资本市场现状联系比较紧密，能够与现

时的资本市场环境状况结合起来，目标价值权数的确定一般以现时市

场价值为依据。但市场价值波动频繁，可行方案是选用市场价值的历

史平均值。总之，目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖于财

务经理的价值判断和职业经验。

（六）边际资本成本的计算

边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平

均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本和目前使用全部资本

的成本。然而，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的

成本，还要考虑新筹集资金的成本，即边际资本成本。边际资本成本,

是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的

权数采用目标价值权数。

十二、筹资管理的原则

企业筹资管理的基本要求，是在严格遵守国家法律法规的基础上,

分析影响筹资的各种因素，权衡资金的性质、数量、成本和风险，合

理选择筹资方式，提高筹集效果。

（一）遵循国家法律法规，合法筹措资金

不论是直接筹资还是间接筹资，企业最终都通过筹资行为向社会

获取资金，企业的筹资活动不仅为自身的生产经营提供资金来源，而

且也会影响投资者的经济利益，影响社会经济秩序。企业的筹资行为

和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资

合同约定的责任，合法合规筹资，依法信息披露，维护各方的合法权

益。

（二）分析生产经营情况，正确预测资金需要量

企业筹集资金，首先要合理预测资金的需要量。筹资规模与资金

需要量应当匹配一致，既避免因筹资不足，影响生产经营的正常进行,

又要防止筹资过多，造成资金闲置。

（三）合理安排筹资时间，适时取得资金

企业筹集资金，还需要合理预测确定资金需要的时间。要根据资

金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。

使筹资与用资在时间上相衔接，既避免过早筹集资金形成的资金投放

前闲置，又防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时间。

（四）了解各种筹资渠道，选择资金来源

企业所筹集的资金都要付出资本成本的代价，不同的筹资渠道和

筹资方式所取得的资金，其资本成本各有差异。企业应当在考虑筹资

难易程度的基础上，针对同来源资金的成本进行分析，尽可能选择经

济、可行的筹资渠道与方式，力求降低筹资成本。

（五）研究各种筹资方式，优化资本结构

企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短

期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保

持适当偿债能力，防范企业财务危机，提高筹资效益。

十三、企业资本金制度

资本金制度是国家就企业资本金的筹集、管理以及所有者的责权

利等方面所做的法律规范。资本金是企业权益资本的主要部分，是企

业长期稳定拥有的基本资金，此外，一定数额的资本金也是企业取得

债务资本的必要保证。

（一）资本金的本质特征

设立企业必须有法定的资本金。资本金，是指企业在工商行政管

理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事

责任而投入的资金。资本金在不同类型的企业中表现形式有所不同，

股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的

资本金被称为实收资本。

从性质上看，资本金是投资者创建企业所投入的资本，是原始启

动资金；从功能上看，资本金是投资者用以享有权益和承担责任的资

金，有限责任公司和股份有限公司以其资本金为限对所负债务承担有

限责任；从法律地位来看，资本金要在工商行政管理部门办理注册登

记，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有

权益和承担责任，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登

记；从时效来看，除了企业清算、减资、转让回购股权等特殊情形外,

投资者不得随意从企业收回资本金，企业可以无限期地占用投资者的

出资。

（二）资本金的筹集

1.资本金的最低限额

有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额，我国《公司法》

规定，股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，上市的

股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有限责任公司注册资

本的最低限额为人民币3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限

额为人民币10万元。

如果需要高于这些最低限额的，可以由法律、行政法规另行规定。

比如，《注册会计师法》和《资产评估机构审批管理办法》均规定，

设立公司制的会计师事务所或资产评估机构注册资本应当不少于人民

币30万元；《保险法》规定，采取股份有限公司形式设立的保险公司，

其注册资本的最低限额为人民币2亿元。《证券法》规定，可以采取

股份有限公司形式设立证券公司，在证券公司中属于经纪类的，最低

注册资本为人民币5000万元；属于综合类的，公司注册资本最低限额

为人民币5亿元。

2.资本金的出资方式

根据我国《公司法》等法律法规的规定，投资者可以采取货币资

产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于

公司注册资本的30%；投资者可以用实物、知识产权、土地使用权等可

以依法转让的非货币财产作价出资；法律、行政法规规定不得作为出

资的财产除外。

3.资本金缴纳的期限

资本金缴纳的期限，通常有三种办法：一是实收资本制，在企业

成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企

业不能成立；二是授权资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金

总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在

企业成立后进行筹集，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一

致；三是折中资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类

似于授权资本制，但规定了首期出资的数额或比例及最后一期缴清资

本的期限。

我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折中资本制，资本金可

以分期缴纳，但首茨出资额不得低于法定的注册资本最低限额。股份

有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%,

其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；投资公司可以在5年

内缴足。而对于一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程

规定的注册资本额。

4.资本金的评估

吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的，应按照评估确

认的金额或者按合同协议约定的金额计价。其中，为了避免虚假出资

或通过出资转移财产，导致国有资产流失，国有及国有控股企业以非

货币资产出资或者接受其他企业的非货币资产出资，需要委托有资格

的资产评估机构进行资产评估，并以资产评估机构评估确认的资产价

值作为投资作价的基础。经国务院、省政府批准实施的重大经济事项

涉及的资产评估项目，分别由本级政府国有资产监管部门或者财政部

门负责核准，其余资产评估项目一律实施备案制度。严格来说，其他

企业的资本金评估时，并不一定要求必须聘请专业评估机构评估，相

关当事人或者聘请的第三方专业中介机构评估后认可的价格也可成为

作价依据。不过，聘请第三方专业中介机构来评估相关的非货币资产,

能够更好地保证评估作价的真实性和准确性；有效地保护公司及其债

权人的利益。

（三）资本金的管理原则

企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本

保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。

1.资本确定原则

资本确定，是指企业设立时资本金数额的确定。企业设立时，必

须明确规定企业的资本总额以及各投资者认缴的数额。如果投资者没

有足够认缴资本总额，企业就不能成立。为了强化资本确定的原则，

法律规定由工商行政管理机构进行企业注册资本的登记管理。这是保

护债权人利益、明晰企业产权的根本需要。根据《公司法》等法律法

规的规定，一方面，投资者以认缴的资本为限对公司承担责任；另一

方面，投资者以实际缴纳的资本为依据行使表决权和分取红利。

《企业财务通则》规定，企业获准工商登记（即正式成立）后30

日内，应依据验资报告向投资者出具出资证明书等凭证，以此为依据

确定投资者的合法权益，界定其应承担的责任。特别是占有国有资本

的企业需要按照国家有关规定申请国有资产产权登记，取得企业国有

资产产权登记证，但这并不免除企业向投资者出具出资证明书的义务,

因为前者仅是国有资产管理的行政手段。

2.资本充实原则

资本充实，是指资本金的筹集应当及时、足额。企业筹集资本金

的数额、方式、期限均要在投资合同或协议中约定，并在企业章程中

加以规定，以确保企业能够及时、足额筹得资本金。

对企业登记注册的资本金，投资者应在法律法规和财务制度规定

的期限内缴足。如果投资者未按规定出资，即为投资者违约，企业和

其他投资者可以依法追究其责任，国家有关部门还将按照有关规定对

违约者进行处罚。投资者在出资中的违约责任有两种情况：一是个别

投资者单方违约，企业和其他投资者可以按企业章程的规定，要求违

约方支付延迟出资的利息、赔偿经济损失；二是投资各方均违约或外

资企业不按规定出资，则由工商行政管理部门进行处罚。

企业筹集的注册资本，必须进行验资，以保证出资的真实可信。

对验资的要求，一是依法委托法定的验资机构；二是验资机构要按照

规定出具验资报告；三是验资机构依法承担提供验资虚假或重大遗漏

报告的法律责任。因出具的验资证明不实给公司债权人造成损失的，

除能够证明自己没有过错的外，在其证明不实的金额范围内承担赔偿

责任。

3.资本维持原则

资本维持，指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。

企业除由股东大会或投资者会议做出增减资本决议并按法定程序办理

者外；不得任意增减资本总额。

企业筹集的实收资本，在持续经营期间可以由投资者依照相关法

律法规以及企业章程的规定转让或者减少，投资者不得抽逃或者变相

抽回出资。除《公司法》等有关法律法规另有规定外，企业不得回购

本企业发行的股份。在下列四种情况下，股份公司可以回购本公司股

份：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份

奖励给本公司职工；股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持

有异议而要求公司收购其股份。

股份公司依法回购股份，应当符合法定要求和条件，并经股东大

会决议。用于将股份奖励给本公司职工而回购本公司股份的，不得超

过本公司已发行股份总额的5%；用于收购的资金应当从公司的税后利

润中支出；所收购的股份应当在1年内转让给职工。

十四、吸收直接投资

吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、

共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一

种筹资方式。吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式,

采用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份、无须公开发行股票。

吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实收资本；超过注册资

本的部分属于资本溢价，形成资本公积。

（一）吸收直接投资的种类

L吸收国家投资

国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或机构，以国有资产

投入公司，这种情况下形成的资本叫国有资本。根据《公司国有资本

与公司财务暂行办法》的规定，在公司持续经营期间，公司以盈余公

积、资本公积转增实收资本的，国有公司和国有独资公司由公司董事

会或经理办公会决定，并报主管财政机关备案；股份有限公司和有限

责任公司由董事会决定，并经股东大会审议通过。吸收国家投资一般

具有以下特点：①产权归属国家；②资金的运用和处置受国家约束较

大；③在国有公司中采用比较广泛。

2.吸收法人投资

法人投资是指法人单位以其依法可支配的资产投入公司，这种情

况下形成的资本称为法人资本。吸收法人资本一般具有以下特点：①

发生在法人单位之间；②以参与公司利润分配或控制为目的；③出资

方式灵活多样。

3.吸收外商直接投资

企业可以通过合资经营或合作经营的方式吸收外商直接投资，即

与其他国家的投资者共同投资，创办中外合资经营企业或者中外合作

经营企业，共同经营、共担风险、共负盈亏、共享利益。

4.吸收社会公众投资

社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公

司，这种情况下形成的资本称为个人资本。吸收社会公众投资一般具

有以下特点：①参加投资的人员较多；②每人投资的数额相对较少；

③以参与公司利润分配为基本目的。

（二）吸收直接投资的出资方式

1.以货币资产出资

以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。企业有了

货币资产，便可以获取其他物质资源，支付各种费用，满足企业创建

时的开支和随后的日常周转需要。我国《公司法》规定，公司全体股

东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%

2.以实物资产出资

实物出资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、

燃料、商品产品等流动资产所进行的投资。实物投资应符合以下条件:

①适合企业生产、经营、研发等活动的需要；②技术性能良好；③作

价公平合理。

实物出资中实物的作价，可以由出资各方协商确定，也可以聘请

专业资产评估机构评估确定。国有及国有控股企业接受其他企业的非

货币资产出资，需要委托有资格的资产评估机构进行资产评估。

3.以土地使用权出资

土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进

行建筑、生产经营或其他活动的权利。土地使用权具有相对的独立性,

在土地使用权存续期间，包括土地所有者在内的其他任何人和单位，

不能任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动。企业吸收土地使

用权投资应符合以下条件：①适合企业科研、生产、经营、研发等活

动的需要；②地理、交通条件适宜；③作价公平合理。

4.以工业产权出资

工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无

形资产。投资者以工业产权出资应符合以下条件：①有助企业研究、

开发和生产出新的高科技产品；②有助于企业提高生产效率，改进产

品质量；③有助于企业降低生产消耗、能源消耗等各种消耗；④作价

公平合理。

吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资,

实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈

的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧

失。

此外，对无形资产出资方式的限制，《公司法》规定，股东或发

起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担

保的财产等作价出资。对于非货币资产出资，需要满足三个条件：可

以用货币估价；可以依法转让；法律不禁止。

《公司法》对无形资产出资的比例要求没有明确限制，但《外企

企业法实施细则》另有规定，外资企业的工业产权、专有技术的作价

应与国际上通常的作价原则相一致，且作价金额不得超过注册资本的

20%o

（三）吸收直接投资的程序

1.确定筹资数量

企业在新建、扩大经营时，首先确定资金的需