中国人民大学：2024第二季度跨境人民币观察报告

中国人民大学财政金融学院课题组2024年7月25日近年来，人民币跨境使用制度安排和基础设施建设不断完善，人民币在国际贸易和金融活动中的使用取得积极进展，全球支付排名连续第8个月维持全球第四位。为更好观察企业使用跨境人民币的情况，本报告在《跨境人民币观查的企业分布保持一致的前提下，调查了不同企业样本，并优化多处问卷设置。美元外其他货币使用情况”等方面的统计，进一步拓展调查的深度和广度；在施”、“是否制定内部汇率风险管理策略”、“是否有专人负责管理汇率风险”、“避险措施覆盖账款比重”、“汇率避险工具重要性”等方面的调查，统计分析，展示企业使用跨境人民币的情况、动机、影响因素和困难与障碍，讨论当前人民币国际化的亮点和短板，并结合宏观环境和政策形势，分析人民研究发现，跨境人民币对非美元货币优势显著，人民币国际化在企业层面具有坚实基础。企业使用人民币结算的动机呈现多样化特征，不同企业根据自身经营特点在收益、资产安全、风险配置等方面具有不同的重视程度。相比一季度，企业跨境贸易结算面临的风险和困难略有改善，企业的汇率风险管理碎屏和意愿也有所提升。然而，特定业务使用频率较低、政策兼容性差、地缘政目前，外贸增长强劲、区域合作加强、金融开放政策深入推进等因素为人民币国际化提供机遇，然而汇率波动加大、地缘政治矛盾加剧、经济增长放缓、金融开放与资本管制协调复杂等因素也增加了人民币国际化的难度。为进一步推动跨境人民币使用、提升我国货币国际影响力，本报告提出如下政策建议：政府层面，持续扩大双边货币互换与本币结算协议，加强人民币清算网络和离岸市场建设，不断优化政策框架，推广数字人民币的使用，并强化开放条件下的金融安全与监管；金融机构层面，开发多元化人民币金融产品，提升跨境业务的服务水平，加强与国际金融机构的合作，支持中小企业跨境人民币业务；企业层面，提高人民币结算意识，优化现金管理、利用数字化平台以提升效率，正文目录 1 1 4 6 6 8 10 13 14 16 16 16 19 22 22 24 27 29 29 31 33 33 34 35 2 2 2 3 3 3 4 4 5 5 6 7 8 9 9 10 12 12 13 14 14 151第一部分跨境人民币问卷分析一季度《跨境人民币观察报告》（后称一季度报告）相比，本季度虽然调查了不同的企业样本，但受调查企业分布保持高度一致：按所有制、企业所在地、主要客户所在地、企业从事行业、员工数量、销售收入、出口额占销售收入比例等划分，第二季度调查的企业分布与一季度报告相比均差别极小。另外，第二季度的问卷中同时问及了受访企业一季度的情况，其一季度数据与一季度报告亦保持了相当高的一致性。鉴于两次调查的样本不同，这两个维度的一致性体现出两次调研样本均有较好的代表性。为提高可比性，在本报告中，除特别标明，所有一季度数据均采用第二季度调查中企业报告的一季度数据，而非一），），位于东南亚的仅约6%，位于其他地区的不到3%。按主要客户所在地区划分），主要客户在其余地区的企业占比均不足二成。按企业所从事行业划分（图3），近四成从事制造业，约34%从事批发和零售业。从事其他行业的企业仅占约四例划分，10%以下、10%～50%及50%以上的企业比例大致相等。2民营国有外资东亚中亚东南亚欧洲北美非洲南美洲澳洲图1：企业所有制图2：企业所在地区制造业批发和零售业其他行业图3：企业所在行业37006005004003002000图4：企业主要客户所在地区（可多于一个）6005004003002000另外，本季度调查问卷增加了对企业净利润率及外贸业务毛利润率的统计润率大致相似并整体高于净利润率，体现出外贸对样本中的企业的重要性。企60050040030020006005004003002000图5：2024年一、二季度外贸净利润率图6：2024年一、二季度外贸业务毛利润率4 图7：2024年一季度企业跨境人民币使用情况 图8：2024年二季度企业跨境人民币使用情况过半企业存在人民币外汇交易业务，但从事人民币贸易融资、跨境人民币现金5管理业务，或存在离岸人民币收单或支付（包括与第三方合作）、离岸人民币融资（贷款、应收账款融资、债券）、离岸人民币存款及离岸人民币财富管理答“是”的比率均略有下降，下降幅度较大的是“是否存在人民币外汇交易业图9：2024年一季度除美元外主要货币使用情况图10：2024年二季度除美元外主要货币使用情况所示，约三成企业报告其使用人民币结算的份额超过50%；超过六成的企业报告人民币结算份额超过10%。相比而言，使690080070060050040030020009008007006005004003002000图11：企业使用人民币结算的考量（可多于一个）近一半企业则为了优化“风险配置”，约35%的企业是出于“现金管理”的需要，逾三成则认为人民币“收益可观”。其他方面考量包括客户需求、地缘政7图12：2024年一季度影响跨境贸易人民币结算的因素8图13：2024年二季度影响跨境贸易人民币结算的因素所有因素均呈现出“中性态度”最高，极端态度较低的情况，总体态度略呈左偏分布。此外，少数企业也认为“美国对俄罗斯的制裁”对跨境贸易人民币结两个季度对比来看，二季度“从供应商获得更优价格”“获得更多业务”“是否有相关衍生品市场”的重要性较一季度稍有上升，其他因素两个季度间90200400600800图14：跨境人民币结算面临的主要障碍（可多于一项）如图14，问及使用跨境人民币结算业务面临的主要障碍时，二季度的情况与一季度报告中的结果基本一致：逾六成受调查企业认为“政策复杂”是主要障碍，四成以上认为困难在于“法律法规的兼容性”和“资本流动障碍”，近三成认为“投资范围受限”，而近二成认为“风险对冲的衍生品工具不足”。此外，部分企业认为客户不愿意以人民币结算等因素也是跨境人民币结算面临0100200300400500600700图15：2024年上半年使用人民币进行跨境贸易结算面临的主要风险和困难（可多于一项）时，超过四成企业选择了“交易对手不愿意使用人民币”；约三成企业选择了“人民币汇率波动”。选择“缺乏银行提供相关服务”、“人民币与外币利差”、“资金跨境流动困难”等因素的企业占比大致相等，约15%选择“资本跨季度比较发现，各因素的重要程度排名基本保持稳定。除“缺乏银行提供相关服务”略有上升外，选择其他各风险困难因素的企业均略有减少，可能0100200300400500600图16：2024年上半年使用人民币进行跨境直接投资面临的主要风险和困难（可多于一项）跨季度比较显示，各因素的重要程度排名基本保持稳定，但选择“对手不愿使用人民币”、“人民币汇率波动”和“跨境资金流动困难”等因素的企业图17：2024年一季度对冲人民币风险敞口的方式图18：2024年二季度对冲人民币风险敞口的方式有因素均呈现出“中性态度”最高，极端态度较低的情况，总体态度略呈左偏图19：2024年上半年企业汇率风险管理情况为更为直观的调查企业的汇率风险管理情况，二季度问卷新增加了企业是否采取汇率避险措施、是否制定内部汇率风险管理策略、是否有专人负责管理分之一，而对第三个问题回答“是”的企业占比也仅刚过三分之一，体现出整体而言企业汇率风险管理意识不足。一二季度比较而言，三个问题中二季度回答“是”的企业占比均比一季度略有上升，体现出企业汇率风险管理意愿的增90080070060050040030020000-10%10%-20%20%-30%图20：2024年上半年企业避险措施覆盖账款的比重的结论类似，约71%的企业几乎不采取任何避险措施（避险措施覆盖账款比例表1：汇率避险工具重要性排名及得分（得分越高代表越重要）对冲合约约/互二季度还增加了对汇率避险工具重要性的调查。过半数受调查企业将资产和负债的自然对冲作为最重要的汇率避险工具，也即不使用任何金融工具对冲据部分受访企业所答，衍生品（如远期结汇、离岸人民币期货和汇率互换等）工具可能有益于汇率风险管理；关于推动完善汇率避险机制，企业们建议采取措施减少汇率波动。大多数企业对汇率风险管理工具的了解和推动完善汇境内中资银行中资银行境外机构境外本地银行跨国银行图21：跨境人民币业务主要合作银行未计划增加计划增加10%以内计划增加10%~50%计划增加50%~100%计划增加100%~300%计划增加300%以上图22：下一季度使用人民币结算计划有增加人民币结算金额的计划，逾一成企业计划至多增加10%的人民币结算金的人民币结算金额。谈及人民币业务方面特定的需求的期望（图23逾四成希望增加人民币跨境贸易结算和投资，以及希望政策更加支持企业跨境使用人民币；逾二成希望人民币进出境便利化及政策具有持续性。这些调查结果与一希望更多上下游企业的合作银行加入CIPS0100200300400500600图23：企业2024年三季度在人民币业务方面特定的需求或期望第二部分人民币国际化的主要亮点与短板二季度问卷调研结果总体而言与一季度保持高度一致。从企业的角度，新的调研结果进一步展现了当前人民币国际化呈现出的企业参与广泛、使用场景复杂度过高、资本流动障碍、风险对冲工具不足等短板也仍然存在。二季度新增的调研问题及一、二季度的纵向比较还体现出人民币在非美元货币中优势显著、企业在人民币跨境贸易结算中面临的风险、困难略有改善、企业的风险管理水平和意识略有提升等新亮点；也暴露出了特定业务使用频率较低、企业风险管理意识、能力不足、美西方制裁为人民币国际化造成负面影响等短板和不足。为稳慎扎实推进人民币国际化，除应继续简化政策流程、完善法律法规、增强资本流动性、提升金融服务水平外，还应加强对企业风险管理意识及使用二季度的调研再次以全新的企业样本证实了人民币国际化在企业层面的坚实基础。这些企业在所有制、地理位置、行业、市场覆盖和规模上的分布与一季度报告高度一致，不仅验证了两次抽样的广泛性和代表性，而且再一次从微观层面展现了跨境人民币业务参与者的多样性。这种多样性是人民币国际化进程中不可或缺的一部分，它为人民币在全球范围内的推广和使用提供了坚实的度仍然显示出企业界对人民币国际化议题的高度关注和积极参与。在这些企业中，约65%的企业已经涉足人民币跨境贸易结算汇交易业务。此外，贸易融资、跨境人民币现金管理、离岸人民币收付等业务也吸引了一定比例的企业参与，这不仅再次展现了跨境人民币使用场景的多元企业使用人民币结算的动机呈现出多样化特征，不同企业根据自身的经营特点和市场定位，对收益、资产安全、风险配置和现金管理等方面有着不同的重视程度。这种多样化的动机为企业在不同场景下广泛使用人民币提供了有利条件，也为人民币国际化的深入发展注入了新的活力。另外，受访企业对跨境人民币解决方案和人民币跨境支付服务等金融服务的需求，不仅表明了企业在使用人民币进行交易的同时，也在积极探索与人民币相关的更广泛的金融服务。这种需求推动了金融机构不断创新，开发更多适应市场需求的人民币金融产品，随着企业对人民币使用的不断深化和多样化，人民币在国际贸易和金融体系中的地位日益凸显。企业层面的积极参与和对金融服务的不断探索，为人民币国际化的持续推进提供了强大的动力。展望未来，随着全球经济格局的演变和国际金融市场的发展，人民币有望在全球货币体系中扮演更加重要的角色，本次调研新增了对企业使用非美元货币的情况的调查。调查发现，跨境人民币对日元、欧元等其他国际货币拥有显著优势。约三成企业报告其使用人民而言，使用日元、欧元结算的份额超过10%的企业分别仅约占全体受访企业的10%和18%。这一数据不仅揭示了人民币在国际贸易中的日益增长的重要性，也反映出人民币相对于其他非美元货币的竞争力，以及我国政府不遗余力地推进建设强大的货币所取得的阶段性成就。货币的国际化通常与该国的经济规模、贸易量、金融市场的成熟度以及货币的稳定性等因素密切相关。中国作为世界第二大经济体，拥有庞大的经济规模和贸易量，这为人民币的国际化提供了坚实的基础。同时，我国政府在推动金融市场改革、完善金融基础设施以及加强货币政策的透明度方面做出的积极努力也进一步增强了人民币的吸引力。政策的支持为企业使用人民币提供了大量便利条件，如简化跨境结算流程、降低交易成本、提供税收优惠等，这些都有效增强了企业使用人民币的意愿和能力。随着中国经济的持续增长和对外开放的不断深化，人民币在国际货币体系中的地位有望进一步提升。根据调研数据，二季度与一季度相比，人民币跨境贸易结算面临的风险和困难有所改善。尽管改善幅度有限，但鉴于相关问题问及的是同一企业不同季度的情况，其变化趋势仍然有相当的参考价值。具体而言，首先，二季度的亏损企业数量有所减少，这表明企业在跨境贸易中的盈利能力有所提高。这固然有外需改善的因素，也可能受益于汇率波动或市场不确定性带来的负面影响的减少。当问及使用人民币进行跨境贸易结算的主要风险和困难时，回答“人民币汇率波动”与“人民币与外币利差”等因素的企业数量均有所减少，体现出相关风险在二季度有所改善。另外，回答“交易对手不愿意使用人民币”、“资金跨境流动困难”、“资本管制”、“商品定价权”等因素的企业也较一季度减少，体现出人民币跨境贸易结算总体而言趋势向好。风险和困难的改善增强了企业对人民币跨境贸易结算的信心，有助于企业更积极地参与国际贸易，调研结果还显示，企业在汇率风险管理方面的水平和意愿较第一季度均有所提升。本次问卷调查中新增了关于企业汇率避险措施的问题，反映出企业在这一领域的积极变化。首先，更多的企业开始采取避险措施。这一变化不仅显示了企业对汇率风险认识的提升，也表明了它们避险意识的加强。企业通过这些措施来应对可能的市场波动，从而保护自身的财务稳定。其次，企业在战略层面对汇率风险管理的重视程度提高。二季度的数据显示，更多企业开始制定内部汇率风险管理策略，这表明企业正在将风险管理融入到长期规划和日常运营中。此外，有专人负责汇率风险管理的企业数量增加。这一点对于确保风险管理的连续性和专业性至关重要，有助于提高风险管理的效率和效果。同时，尽管大多数企业的避险措施覆盖账款比例仍然较低，但与一季度相比，二季度有所改善。这显示了企业在实际业务操作中更加积极地应用避险措施，以减少潜在的汇率损失。二季度的调研还增加了对汇率避险工具重要性的调查。数据显示，过半数的企业将资产和负债的自然对冲视为最重要的避险工具，这反映这些积极的变化不仅体现在企业采取的具体措施上，还表现在它们对避险工具重要性认识的提升，以及对衍生品市场需求的增长上。这些变化对于提高企业的市场竞争力、增强金融市场的稳定性，以及促进经济的健康发展具有深远的意义。风险管理意识的提升有助于企业更好地应对市场波动，保护财务健康，同时也为金融市场的稳定和经济的持续健康发展提供了支持。随着企业汇率风险管理意识的不断增强，预计未来人民币在国际金融市场中的地位将更加与一季度报告中调研结果类似，虽然人民币的使用场景和业务比较丰富，但在某些特定业务领域，如贸易融资、现金管理和离岸人民币相关业务的使用比例仍然较低。具体来看：贸易融资的使用比例虽然从一季度的15.30%略微上升至二季度的15.83%，但整体上仍然处于较低水平。这可能反映出企业对贸易融资的需求有限，或者是由于市场条件、信贷政策、金融服务水平等因素影响了企业使用该业务的意愿。在人民币成为低息货币的历史机遇下，如何鼓励企业进一步使用人民币进行贸易融资仍然是重要课题。其他大多数业务的使用比例在两个季度间变化不大，有的甚至出现了轻微的下降。这可能表明这些业务在企业日常运营中的渗透率还不够高，或者企业对这些业务的认识和接受度还有待提升。下降幅度最大的是人民币外汇交易，从一季度的50.41%降至二季度的46.12%。鉴于问卷中比较的是同一批企业不同季度的情况，该数据反映出一些企业使用人民币外汇交易这一业务的频率较低（也即一季度使用该业务，但二季度不使用）。这可能与企业对外汇市场的波动性预期有关，导致企业在二调研结果显示，二季度政策复杂、一致性兼容性差仍然是跨境人民币结算进一步发展的主要障碍；在人民币业务方面，更好的政策支持、更细致的政策解读和更有持续性的政策也仍然在企业的需求和期望中排名靠前。企业对于政策支持的需求强烈，他们期望有更好的政策环境来促进人民币的跨境使用。通过提供更清晰的政策指导、建立高效的政策反馈机制、确保政策的稳定性、制定具体的操作细则以及提供全面的政策培训和教育，可以有效地解决企业面临的障碍，推动跨境人民币结算的进一步发展。随着政策环境的不断优化，预计调研结果显示，交易对手对使用人民币的接受程度等外部因素仍是人民币国际化进程中的一大障碍。这一现象反映出一系列深层次的问题和顾虑。一方面，交易对手对人民币汇率波动的担忧、人民币相关政策风险、人民币在境外的使用场景受限、以及对人民币相关业务流程不熟悉等问题仍然亟待解决；另一方面，一些受访企业指出，美西方对俄制裁以及在中美脱钩背景下对中国一些企业的制裁等纯外部因素对交易对手使用跨境人民币也产生了负面影响。这种地缘政治因素增加了其使用人民币的顾虑，增加了使用人民币可能受到次级制裁或其他政治影响的风险。为减轻外部因素的影响，我们应通过增强汇率稳定性、提供清晰的政策指引、扩大使用场景、提供培训和教育以及建立有效的沟通渠道等方式逐步提高人民币的国际接受度，同时保证经济金融高质量发展和开放，以减轻国际社会对美西方制裁的担忧。调研结果显示，绝大多数企业不进行或者只进行很少的汇率风险管理。企业的风险管理虽然在二季度较一季度略有改善，但仍然总体处于较低水平。这首先，成本问题是企业在汇率风险管理上面临的主要障碍之一。根据问卷调查结果，绝大多数企业的净利润率较低，这限制了它们在风险管理上的投入能力。汇率风险管理通常涉及使用金融工具和策略，如期权、期货、掉期等，这些工具的使用往往需要支付一定的费用。对于利润率已经较低的企业来说，额外的成本可能会被视为负担。事实上，样本中的绝大多数企业采取的是自然其次，风险管理意识的缺乏也是一个重要因素。对三个问题——是否采取汇率避险措施、是否制定内部汇率风险管理策略、是否有专人负责管理汇率风险——回答“是”的企业占比均不足四成。这表明许多企业可能没有充分认识到汇率风险管理的重要性，或者没有将风险管理作为企业战略的一部分。避险措施覆盖账款比重的调查结果也反映了这一点。约71%的企业几乎不采取任何避险措施（避险措施覆盖账款比例低于10%）。这可能意味着企业对于汇率波动的潜在影响认识不足，或者认为现有的风险在可接受范围内。大多数企业对汇率风险管理工具的了解和推动完善汇率避险机制的建议表示没有意见或不了其他导致企业不进行汇率风险管理的原因还可能包括：企业可能没有进行充分的成本效益分析，来评估汇率风险管理措施的长期价值；企业可能缺乏进行有效汇率风险管理的专业知识和技能；企业可能基于对市场的特定预期，认为当前的汇率波动不会对业务产生重大影响；企业可能面临获取适当汇率风险管理工具的障碍；企业内部可能缺乏支持风险管理措施的决策流程或文化等。总体而言，企业在汇率风险管理方面的短板凸显了提升风险管理意识和能力的必要性。虽然成本是一个重要考虑，但长期来看，有效的风险管理可以为企业带来稳定运营和增强市场竞争力的好处。通过提高对汇率风险的认识，投资于风险管理培训和工具，以及与金融机构合作开发成本效益高的风险管理策略，企业可以更好地应对汇率波动，保护自身免受不利市场变动的影响。随着企业对汇率风险管理重视程度的提升，预计会有更多的企业采取积极措施来管理这一关键风险。鉴于汇率风险是跨境人民币进一步发展的重要考量之一，有效控第三部分宏观分析2024年上半年外贸继续回暖，以机电等高技术产品为主的出口保持高景气度，同时国内市场需求稳步复苏、稳外贸政策陆续落地，进口延续回暖态势。势。分区域来看，中国与东盟等发展中经济体的贸易规模延续一季度扩大趋势，对欧美等发达经济体的依赖进一步降低。东盟、欧盟和美国为中国最大的三大目前，中美利差倒挂幅度维持在近年来较高水平，同时人民币汇率波动较低，人民币融资成本具有显著优势。2024年以来，境外承担或向境外发放的人债券方面，熊猫债发行规模屡创新高，外资机构参与占比提升。从增量角2024年一季度，中国大陆和香港的发行人在离岸市场发行的人民币债券发行额二季度以来，美联储降息不断延后，各期限美债收益率持续反弹且波动率剧增，收益率曲线受“硬着陆”预期影响呈现倒挂趋势。相较之下，人民币债券回报稳定、价格波动小，在全球金融市场波动加剧的大环境下，成为境外机其他新兴经济体的额债券收益相关性较低，有较高的分散化投资价值，避险属性进一步吸引外资流入，境外投资者持有银行间市场债券规模再创历史新高。便利的免签政策拉动入境游快速增长。我国自2023年以来开始实施72/144小时过境免签政策1，并逐步扩大免签国家的名单，与多国缔结互免签证协上海、南京、杭州、宁波、广州、深圳、揭阳、沈阳、大连、青岛、重庆、成都、西），％；度增长42%，上海、深圳、广州、北京、杭州、成都、重庆、厦门、西安、青岛等城市入境游客较多，秦皇岛、西安、北京、成都、重庆等环比一季度增速围进一步扩大。持续升温的入境游为跨境人民币的使用提供了场景，同时持续完善的境内支付手段也在不断提升跨境人民币结算规模。例如，支付宝联合银双边本币互换方面，根据中国人民银行行长潘功胜在博鳌亚洲论坛上的演边本币的互换协议，互换总规模约4万亿元。2024年5月，中华人民共和国和阿拉伯埃及共和国关于深化全面战略伙伴关系的联合声明》，表示将会加强金融合作，续签本币互换协议，探讨用两国本币进行贸易结算。境外清算机制方面，根据中国人民银行发布的《度《商业前线报》，马尔代夫表示中方已同意允许两国之间贸易往来使用人民币收付款；2024年5月，中国与泰国就两国金融合作等议题交换意见，签署《中国人民银行和泰国银行关于促进双边本币交易合作框架的谅解备忘录》。围绕双边本币互换、清算与支付，中国不断拓展或深化国际合作，推进本币结算，不仅能够进一步促进彼此贸易往来，还有利于各方共同应对系统性风险，中央金融工作会议指出，金融应该把服务实体经济作为根本宗旨。近年来，人民币国际化的相关政策安排逐步落实，鼓励金融机构聚焦于实体经济需要，商务部和中国人民银行联合印发《关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用，促进贸易投资便利化的通知》，从服务实体经济角度出发，鼓励银行提供更加便捷高效的配套服务，更好满足企业贸易结算、投资融资需求。2023年2月，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局和广东省人民政府联合印发《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，从支持区域建设角度入手，强化对横琴、前海建设，粤港澳大湾区重大合作平台的金融支撑，提升区域内金融市场的互联互通水平。2023年11月，中国人民银行、国家外汇管理局发布《中国人民银行国家外汇管理局关于提升银行办理资本项目业务数字化服务水平的通知》，在全国范围内推广资本项目业务数字化服务，推动银行通过“网上办”“远程办”方式为机构、个人等主体便捷高效办理资本项目外汇和跨境人民币业务，从政策层面鼓励银行提升数字化水平，便利经营主体合规高效办理资本项目业务，更好促进实体经济高质量发展。除了制度方面的顶层设计外，人民银行和国家外汇管理局还相继推出“跨境资金集中运营业务”、“跨境双向人民币资金池”、“跨境公司本外币一体化资金池试点”，尝试通过以点带面，努力满足外贸企业在资金结算和流转方面的实际需求。在政策的鼓励支持2022年以来，一系列规定和公告先后发布，便利境外投资者更好参与中国月发布的《境外机构投资者参与中国债券市场资金管理规定》完善并明确境外投资者的资金管理要求。2024年，中国人民银行发布《关于进一步支持境外机构投资者开展银行间债券市场债券回购业务的公告（征求意见稿）》，拟支持各类已开展银行间债券市场现券交易的境外机构投资者参与银行间债券市场债券回购业务；国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，明确提出“扩大银行保险领域外资金融机构准入”、“拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围”、“鼓励金融机构按照市场化原则为符合条件的外资项目提供优质金融服务和融资支持”。一系列政策逐步加债券市场方面，“债券通”、“互换通”等机制安排深化境内与境外投资者的双向开放。2017年以来，内地与香港债券市场互联互通合作（以下简称“债券通”）南北向通先后推出，为全球投资者提供进入境内银行间债券市场内地与香港利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）正式上线，进一步满足境外投资者参与境内衍生品市场的需求，为境外投资者开展人民币资金融管理局宣布将“债券通”北向通项下的人民币国债、政策性金融债券纳入人民币流动资金安排合格抵押品名单。这强化了人民币债券作为担保品的功能，步优化“互换通”机制安排，在丰富产品类型、完善配套功能等方面推出多项行金融市场司党支部发布文章《坚定不移推进债券市场高水平对外开放助力加快建设金融强国》：“中国人民银行将以制度型开放为重点，统筹好开放和安全，持续推进债券市场高水平对外开放”。文章提出，在制度方面，人民银行将深化拓展金融市场互联互通，完善“债券通”“互换通”等安排，丰富利率汇率等衍生工具，并改革完善基础型制度，优化债券市场清结算机制安排；监管方面，将优化跨境资本流动的监测与分析机制，严厉打击违法违规行为。党的二十届三中全会提出，“开放是中国式现代化的鲜明标识。必须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制”。随着我国债券市场及金融市场的开放程度日趋加大、投融资环境更加友好便利，将会有更多境外机构、特别是长期投资者参与到我国资本市场中，进一步推动人民币在资本金融币融资与融资租赁业务结合起来，在美元利率处于高位的形势下，更好利用离岸人民币基金成本优势，进一步推进人民币国际化。例如，海南自贸港首单跨境人民币结算传播融资租赁业务正式落地，农行海南省分行为中航国际融资租船舶融资租赁业务；天合租赁制定了“南沙+境外”双SPV转架构方案，通过将租赁给阿联酋航空的飞机资产转移至南沙保税区，并对接境内融资及机构，用人民币贷款替换将要到期的外币贷款，有效降低融资成本；招银金租落地国内首单铁路机车设备人民币跨境租赁业务，项目采购、租金支付均使用人民币数字货币在安全性和时效性上具有明显优势，进一步拓展数字人民币的跨境使用场景，不仅能更好满足用户对安全和时效的要求，也为人民币国际化提供新的思路。例如，近期交通银行上海市分行在人民银行数字货币研究所、人行上海总部、上海市商务委、上海市地方金融监管局的指导和支持下，成功为中国太平洋财产保险股份有限公司、三井住友海上火灾保险（中国）有限公司、上海浦东进出口集团有限公司、上海海晖国际贸易有限公司等多家企业办理了务，业务场景涵盖了货物贸易和服务贸易等多个领域，有效降低企业跨境交易成本、提升清算效率。建设银行也上线产品“跨境易支付-点对点支付”，运用互联网及区块链技术传输支付信息和交易背景信息，实现境外分行机构融资款根据跨境电商涉及到的应用场景，部分银行也在不断开发产品来满足跨境电商企业和个人的多种需求。例如，中国银行推出“中银跨境e商通”，实现进口、出口、人民币及外汇场景全覆盖，针对标准化通用场景，客户可一键触发包括集中结售汇、跨境汇款、合规筛查、监管申报等功能在内的主要业务流程；交通银行从打通第三方支付机构资金通路及构建跨境电商收款生态双向入手，有效解决小微商户大体量、多笔数小额收结汇难题，提升资金使用效率；兴业银行推出“小微企业跨境融资-信保贷”跨境融资产品，支持客户线上发起此外，金融机构也在不断加强跨境人民币宣传，努力降低与客户的信息查，更好满足客户需求。多家机构通过微信公众号、举办论坛、宣传月等方式宣传跨境人民币知识，并通过实体走访、主动介绍，为客户办理新离岸贸易提供指中使用规模和比例持续扩大，促进人民币资金在境外沉淀，推动离岸人民币市第四部分人民币国际化的机遇与挑战在当前全球经济一体化和区域金融合作的背景下，中国的跨境人民币结算政策及其实践中的问题、机遇与挑战已成为国际金融研究的重要课题。本章将缘政治形势，探讨我国跨境人民币结算的现状发展、面临的机遇与挑战，并提随着“一带一路”倡议的推进，越来越多的国家和企业开始接受和使用人民币进行贸易结算和投资。中国与东南亚国家的金融合作进一步深化，多个东南亚国家央行与中国人民银行签署了新的货币互换协议，扩大了人民币在这些国家的使用。区域合作不仅有助于减少企业对美元的依赖，还能提升人民币在国际市场上的地位。2024年上半年，中国与“一带一路”国家的贸易总额同比增长了12%，与东南亚国家的贸易总额同比增长了础设施投资增加，为人民币的跨境使用提供了新的渠道。2024年第一季度的跨境外币收支总体保持平衡，而4月人民币跨境净流出增加，体现了较低人民币得更加平衡。展望未来，随着中国经济中正面因素的不断增加，中国外汇市场2024年上半年，中国金融开放政策的深入推进，为人民币国际化带来了重要机遇。中国人民银行和国家外汇管理局出台了一系列旨在扩大外国投资者进入中国资本市场的政策。这些政策旨在进一步开放中国金融市场，吸引更多外资，提高市场竞争力和效率。其中，放宽合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）政策的投资额度和范围，取消了一些原制。外资机构可以通过更多的投资工具进入中国市场，包括但不限于股票、债券、期货和金融衍生品。这些政策的调整不仅提高了市场的深度和广度，还为外国投资者提供了更多的投资选择。在银行、保险、证券等金融服务领域，外这使得外资能够对这些企业进行控股，从而带来更多的管理经验和国际最佳实践。在资产管理领域，外资持股比例的提高促进了外资资产管理公司在中国市场的扩展。新的政策允许外资资产管理公司通过合资、独资等多种方式进入中国市场，并且可以拥有更大的决策权和运营自由度。这些政策不仅推动了人民币的国际化进程，也为全球金融市场提供了更多选择和稳定性，增强了国际投（三）国际政治经济环境不确定性加剧，人民币作为替代性货币的需求上升在2024年第2季度，国际政治经济括中美贸易摩擦的加剧和全球经济的预期增长放缓。例如，美国对中国高科技公司的制裁力度加大以及对关键产品增加关税，对全球供应链造成了一定的冲击，促使投资者和贸易伙伴寻求避险手段。为了规避美元相关的政治风险，越来越多的国家和企业转向人民币作为替代货币。中国与“一带一路”国家和东南亚国家的金融合作进一步深化，通过签署货币互换协议，扩大了人民币在这些国家的使用范围。例如，中国与多个东南亚国家签署的新货币互换协议，提高了这些国家对人民币的接受度。这些合作不仅增加了人民币在国际市场的流通，在2024年第2季度，人民币在全球民币在全球贸易融资中的占比达到6.3%，排名第二位，表明越来越多的国际贸易开始采用人民币结算和融资。离岸人民币市场交易更加活跃，香港、新加坡等地的人民币存款余额处于历史高位，离岸人民币债券市场的产品体系也逐步值，使得国际投资者对于人民币的投资需求降低。汇率波动性增加会使得投资者避险情绪增加，进而倾向于转向更稳定的货币资产，进而导致人民币资产的吸引力下降，国际资本流入减少。同时，投资者也要求更高的风险溢价以补偿汇率波动带来的潜在损失，这可能会增加融资成本，影响中国企业和金融机构的国际融资能力。人民币汇率波动也增加了国际贸易结算的复杂性和成本。不稳定的汇率使得出口商和进口商在定价和成本预测上面临更多的不确定性，出口商在制定出口价格时需要考虑汇率波动带来的潜在损失，可能导致商品价格上升，从而降低国际市场的竞争力。与此同时，企业可能需要增加对冲工具的使用以规避汇率风险，这增加了交易成本，削弱了人民币作为国际结算货币的优势。为了保持汇率稳定，政府可能需要采取更多的干预措施，如使用外汇储备进行市场干预，或调整货币政策。这些措施可能限制了货币政策的灵活性和独立性。频繁的汇率波动可能削弱国际市场对人民币的信任，影响人民币在国际储备货币中的地位。国际市场更倾向于使用稳定性较高的货币进行储备和交国际地缘政治局势的紧张，如中美关系的波动，可能会影响人民币国际化的进程。2024年上半年，美国进一步加强了对中国高科技公司的制裁，并增加了高科技产品和农产品领域的关税和非关税壁垒，这导致中美贸易摩擦加剧，资流入中国的金额也出现波动，其中美国投资者对中国市场的直接投资同比减额关税将直接导致中国电动车在欧盟市场的价格上涨，削弱其价格竞争力，导致出口量减少。由于关税和非关税壁垒的增加，中国企业的贸易活动受到了严重限制，相关企业的出口额受到负面影响，部分企业在选择结算货币时，可能会偏向于选择避开人民币，以规避贸易摩擦带来的风险。部分企业为规避中美之间的贸易风险，可能会重组供应链，这也可能导致人民币在国际贸易结算中普遭暗杀与拜登退选，也暗示着美国政治的不确定性，接下来对中国的影响也不容小觑。地缘政治的紧张可能导致国际社会对人民币的使用产生疑虑，并引发政策风险，国际投资者可能会因为地缘政治风险以及政策不确定性的增加而发达经济体和新兴市场的经济增速放缓，国际货币基金组织（IMF）在其2024年中期报告中，将全球经济增长预期从3.