我国资本市场配置效率研究

我国资本市场配置效率研究[选取日期]4/7摘要经过二十年的发展，我国资本市场走出了不平凡的历程，取得了跨越式的发展。目前我国已拥有了初具规模形态的资本市场体系，这对于提高社会各种资源的配置效率、促进国民经济结构的优化调整以及金融体系改革的完善，都发挥着愈来愈重要的作用。但是目前起我国资本市场面临严重的配置效率低的问题，很大程度的制约我国资本市场发展。本文梳理了我国资本市场配置现状，分析了造成资本市场资源配置低效率问题的根源，研究了影响我国资本市场效率的制约因素，在此基础之上总结出提高我国资本市场配置效率的可行性建议。为深化中国资本市场机制改革，提高我国资本市场配置效率，促进我国经济稳定增长具有重要的参考价值及借鉴意义。关键词：资本市场；资源配置；配置效率AbstractAftertwodecadesofdevelopment,China'scapitalmarketisnotoutoftheordinarycourse,ithasmadeleapsandbounds.Atpresent,Chinahasbeguntotakeshapemorphologyofthecapitalmarketsystem,whichforavarietyofresourcestoimprovetheefficiencyofsociety,promotetheoptimizationandadjustmentoftheeconomicstructureandtheimprovementoffinancialsystemreform,haveplayedanincreasinglyimportantrole.ButnowsinceChina'scapitalmarketisfacingseriousconfigurationlowefficiencyproblem,toalargeextentthedevelopmentofChina'scapitalmarketconstraints.ThispaperreviewsthecurrentstatusofChina'scapitalmarketallocation,analysisoftherootcausesofinefficientresourceallocationofcapitalmarketissues,theeffectsoftheefficiencyofthecapitalmarketconstraints,onthisbasissummedimproveallocationefficiencyofChina'scapitalmarketfeasibilityproposal.TodeepenthereformofChina'scapitalmarketmechanismstoimprovetheefficiencyofallocationinthecapitalmarket,promotethesteadygrowthofChina'seconomyhasimportantreferencevalueandreference.Keywords:capitalmarkets;allocationofresources;theefficiencyofallocation股市。政府一方面为了国有企业的改革主动干预股市；另一方面，当股市面临危机的时候，在各方面的预期下，政府又不得不干预股市，形成一种恶性循环。第四，股票二级市场上上市公司的自我创租行为；己经发行股票并上市的公司，为了能够继续地通过增发、配股等形式筹集资金，在信息的披露上做手脚，或者故意发布虚假信息，或者是不按照规定及时、详细、清楚地公布相关信息，人为影响股票价格，导致股票价格扭曲，误导投资者的市场的行为，使整个市场的价格失去真实性，根本起不到引导资源有效配置的作用。第五，投资者的寻租行为；一些投资者为了获得更多的收益，也往往采取各种手段，通过各种途径获取所谓的“内幕消息”。更为恶劣的是股票市场上一些所谓的“大户”通过联合坐庄、倒仓等非法行为操纵股票甚至影响整个股市的价格，在谋取个人暴利的同时损害了更多的投资者的利益。显然，中国股票市场上的种种寻租行为最终导致资源配置的低效率甚至是无效率。第一，股票市场的各种寻租活动本身耗费了大量的资源，包括人力、物力、才力、时间等；第二，由于许多企业通过欺骗、造假等手段获取上市资格，结果是，这些企业上市不久便败相毕露，业绩逐年大幅度地下降，由于这种企业众多，政府又不忍心将他们按市场规律“法办”，希望再给他们更多的改正的机会，于是又有了所谓的“ST股”、“PT股”，这类企业造成的资源浪费更是无法计算；第三，由股票市场寻租行为产生的政府不适当地干预、上市企业各种非法行为以及投资者的“非理性”行为所导致的股票市场价格的严重扭曲，使中国股票市场的价格机制根本无法起到引导资源合理有效配置的作用。三、提高资本市场配置效率的对策及建议从我国资本市场发展状况可以总结得出:当前中国资本市场配置效率难以提高，更重要的原因是因为资本市场的制度环境不完善以及由此引起的一些非市场性的交易行为对资源配置机制的扭曲。要改变这种状况，也必须从完善资本市场的制度环境入手。因此在以上几点分析的基础之上，对提高我国资本市场配置效率提出以下建议：第一，进一步树立正确的资本市场理念。我国目前参与资本市场各方面主体在认识上还存在一定的误区。从中央到地方政府许多部门仍然认为发展资本市场就是解决国有企业的资金不足问题，把银行对企业的贷款和允许企业股份制改造后上市作为政府给企业的一种待遇。这种认识上的误区导致企业申请贷款时多多益善，而不是从企业的实际需要和还贷能力出发。第二，参与市场的企业特别是国有企业要进一步强化市场机制意识，遵守市场游戏规则。资本市场有其自身的运行规律，有明确的“游戏规则”，不管是国有企业还是民营企业，都必须遵守市场的交易规则，否则，将导致市场秩序的混乱。第三，不断完善资本市场产权结构与制度环境。要使得产权结构和制度环境完善，就必须重视市场经济行为中的各种相关利益关系，从“理性的经济人”出发，实施积极适度的激励约束机制，获得与实际投入相符的经济回报。第四，建立完善的社会信用体系。造成资本市场资源配置效率低的最基本原因是失信行为从一定程度上来看，我国社会信用状况也将直接决定着资本市场未来发展趋势。建立完善的社会信用体系，有助于规范资本市场，进而提高资本市场配置效率。第五，发展创新型的多层次资本市场。推动股票市场与债券市场均衡化发展，推进现货市场与金融衍生品市场发展，多层次的现货市场包括主板市场、创业板市场、场外市场(即OTC市场)等。第六，减轻政府干预行为。从资本市场来讲，要减轻政府干预行为以及政府管制对资本市场配置效率的影响，首先就是要对政府的角色在资本市场上重新定位，必须重新界定政府在资本市场中的活动范围与内容。参考文献[1]杨亦民,刘星,李明贤.浅析我国资本市场的资源配置效率[J]，金融问题研究.2006:71-73[2]张婉霞.我国资本市场的配置效率分析[D].山西：山西大学管理学院学位数据库.2011:6-10[3]吴茜.内部资本市场配置效率及其影响因素研究[D].浙江：浙江工商大学学位数据库.2011:7-11[4]王芹琴.机构投资者行为对资本市场资本配置效率的影响[D].成都：西南财经大学学位数据库.2008:29-44[5]朱艳.引入竞争:提高我国资本市场配置效率的若干设想[J],商业研究.2002:81-83[6]王高,谢少杰.我国资本市场配置效率考察[J],广西财经学院学报.2006:38-42[7]季仙华,齐兰.中国资本市场