【企业融资风险探究的相关概念界定与理论基础4200字】

企业融资风险研究的相关概念界定与理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u20803企业融资风险研究的相关概念界定与理论基础 166941.1融资风险相关概念界定 148191.1.1财务风险 1104281.1.2融资风险 1146931.1.3融资风险控制 2229581.1.4房地产企业融资方式 3260371.2融资风险理论基础 440781.2.1净收益理论 4101201.2.2净营业收益理论 5231321.2.3现代资本结构理论 5244871.1.4新现代资本结构理论 51.1融资风险相关概念界定以下文章将对融资风险相关概念的内涵及分类进行界定，主要包括既存在联系，又存在区别的概念—财务风险和融资风险。1.1.1财务风险根据主流观点，财务风险可以分为广义和狭义两个角度，广义角度主要关注环境不确定性对预期产出的影响，而狭义财务风险则单纯关注到期支付利息和偿还本金的能力。所以，从广义角度来看，财务风险被定义为在财务活动过程中，由于内外部不确定因素影响，企业财务绩效没有达到或者超过预期目标，从而使得企业承担损失的可能性。而从狭义角度来看，财务风险是指企业在负债经营过程中，不能按时偿付债务本息的风险即融资风险。与广义视角比较接近，日本学者鬼井利民认为，财务风险包括盈利的不确定性，和损失的不确定性，属于广义财务风险定义的范畴。在此基础上，鬼井利民对融资风险进行进一步细分，聚焦企业资金运动，他将企业财务风险进一步划分为融资、投资、资金回收和收益分配等四类风险。1.1.2融资风险基于以上分析，本研究主要关注其中一类重要的风险即融资风险。这主要是因为，一方面，对于房地产行业来说，其属于资金密集型行业，在经营过程中会大规模的运用财务杠杆。所以，融资是房地产行业生产经营后续环节的基础。另一方面，房地产投资周期长、资金回收周期相对较长，在整个项目建设过程中不确定性会比一般生产经营企业大。所以，企业获得融资以后是否能够通过经营活动达到预期的财务业绩，并定期支付利息，到期偿还本金是房地产行业生死攸关的问题。融资风险被视为财务风险中的一种类型，融资风险是指企业因正常生产经营活动获得融资后，没有能力偿还到期债务本金和利息费用，最终损害股东利益甚至导致公司破产被清算的风险。具体来说，融资风险包括两方面的内容:一方面是支付风险，是指举债经营的企业无法通过经营所获得的现金流来弥补相关支出，从而最终导致企业没有能力偿还到期债务本金和利息的可能性;另一方面为指财务杠杆风险，是指企业在配置资源过程中未能充分利用债务融资的财务杠杆的积极影响，进而无法最大化固定财富的可能性。企业进行融资行为后，这些外部资金在企业内部的流通，也会使企业经营生产的每一个环节都要面临不同的风险。具有不同特征包括期限和来源差异的外部资金给企业带来融资风险也存在差异。这意味着企业管理者需要在对融资风险进行管理时，不仅需要根据科学的方式估算企业所需的资金量，运用适当的方式获取资金，还必须对不同的融资方式、融资结构下的风险程度进行预估，以做出最适合企业的融资组合，将企业融资风险尽可能地降低，实现公司价值的最大化。1.1.3融资风险控制融资风险控制是指企业通过适当的风险控制流程和方法，来降低企业可能存在的融资风险或减少不必要的损失。融资风险控制的目的是帮助企业减少在融资过程中面临的风险，保障企业良好稳定运转。融资风险控制的手段一般包含风险回避、规避损失、降低损失程度、风险转移、信息管理等。根据《风险管理和保险》，风险控制被定义为企业通过一系列程序和步骤，包括风险识别、风险衡量、风险控制决策及风险评价，最终实现企业规避风险的目标。而现阶段来看，学者们所提及的风险控制实际上侧重于风险识别与衡量两个方面，以期确定企业发展中的潜在风险，进而制定科学的应对措施来控制融资风险。1.1.4房地产企业融资方式伴随着我国金融体系的日渐成熟和完善，可供房地产企业选择的融资渠道和途径也越来越丰富。根据主流观点，按照获取资金的来源不同，房地产的融资方式通常可以分成内源融资和外源融资两类。内源融资方面，房地产企业利用自有资金投入进行项目的开发建设。一般来说，房地产企业内源融资主要来自于两类途径，一个途径是公司自有资金，这一类资金可能来自于企业持续期间经营活动累计的留存收益或者利润。所以，这类资金的特点在于企业可以随时自由支配使用，而且无需偿还。而另一种是预收账款，这一类资金是来自于企业与供应商或者客户之间的除应收、应付以及预付款项之外的往来款项，是企业向购买或接受劳务单位预先收取的款项。该类资金虽然企业可以拥有较大的支配权，但本质上是一种负债，而且不能无限制的使用，是一种商业往来和合作关系的体现。而在外源融资方面，可供房地产公司或者集团选择的外部融资方式更加多种多样。主流观点认为，房地产企业的外源融资主要来自于以下几种途径：首先，银行贷款。从整体外源融资的情况来看，银行贷款仍然是房地产行业最重要的外源融资渠道。这是因为，一方面，银行贷款具有融资成本相对较低（与权益融资相比较），而且可以提前与银行签订合约来保证资金地及时获取。另一方面，房地产企业固定资产和有形资产比例高，其可以利用正在运行或者正在建设地投资项目作为抵押，向银行提供担保，从而增加申请贷款地成功率和贷款的金额。其次，股权融资,一般包括IPO上市、发行优先股两种类型。股权融资属于权益融资，相比于债权融资，权益融资有以下特点：第一，在满足一定条件下，房地产公司可以通过股权融资获得足够资金，而且权益融资不需要定期付息和到期偿还，从而最终一定程度上降低融资成本（特别是我国没有强制现金股利分红制度情境下）；第二，利用权益融资可以帮助房地产企业完善内部控制及内部制度，形成强大的品牌效应；第三，利用筹集的权益融资，房地产企业可以实现一定程度的经营风险分散化。然而，从现阶段实情来看，对我国公司来说，上市的门槛和条件非常严苛，只有极少数的企业能够上市成功，从而获得权益融资。此外，一旦企业成为上市公司，公司的股权或者控制权必然会造成一定的分散，而且上市公司需要定期按照相应规定公开企业财务信息等外部利益相关者关注的信息。此外，债券融资也是房地产企业可以采用的一种外源融资方法，是指满足一定条件的企业，按照相应规定发行的一种有价证券。这类证券可以帮助企业从外部个体或者组织处获得大量资金，但这类证券需要筹资单位在规定时间内偿还本金和利息。与银行贷款不一样，债券融资的融资对象不是中介结构（银行），而是直接向个人或者非金融机构融资。故相比于银行贷款，债券融资的使用相对灵活，企业受到限制也相对较少。虽然债券融资也需要满足一定的条件，但债券融资相的限制条件会低于股票融资，从而其更容易发行成功获得资金。最后，信托融资也是房地产企业融资的一种新兴途径，属于快速发展的一类方式。与银行贷款、债券融资不同，信托融资是企业通过发行信托的方式来筹集所需资金。一般来看，信托融资有如下特点：第一，过程可控性强，而且取得资金的速度较快，同时信托融资对企业资质限制较少等，属于对中小型企业比较友好的融资方式。信托融资的大概步骤包括：第一步是根据企业实际情况，预测资金需求；第二步为根据资金需求量，科学合理开发出合适的信托产品，帮助企业完成融资，筹得生产经营所需资金。但现阶段来看，信托融资属于监管强度很高的金融方式，同时由于信托在我国发展时间远远短于西方国家，这导致与信托融资相关的法律法规不够完善，存在一定的漏洞和局限性，而且监管方式灵活性不够，导致信托融资发展速度呈现停步不前的状况。1.2融资风险理论基础资本结构理论主要回答企业的融资方式如何影响企业的投资和公司价值，是财务管理领域的经典和核心话题。在发展过程中，出现过非常多的理论，以下论文将对相关主流理论进行阐述和分析，明确研究的理论基础及分析逻辑和框架。1.1.1净收益理论净收益理论是一种早期表示资本结构的理论。该理论认为，企业可以通过负债来最大化负债利息费用的税盾效应，从而企业可以通过不同提高企业财务杠杆来实现公司价值最大化目标。该理论的前提假设是，企业可以用固定不变的成本获得任意数量的债务资本，同时不会增加企业的融资风险。但现实情况下，企业无法利用固定利息费用获得足够的贷款，因为债权人会要求更高的利率以及更严苛的限制条件。所以，实际情况更可能的情境是企业财务风险（融资风险）会随着负债的增加而增加。1.1.2净营业收益理论相比于负债比例和水平，净营业收益理论认为企业公司只会受到净营业收益的影响。因为，企业的综合融资成本不会因为负债融资比例的增加而降低，相反企业增加负债时，会增加企业财务风险，从而导致企业的股权融资成本上升。所以，在不考虑税收影响的前提下，企业价值与企业融资结构无关，企业价值的决定性因素是纯收益。1.1.3现代资本结构理论1958年MM两位学者的论文《资本成本、公司理财和投资理论》是现代资本结构研究的开端，为后续资本结构相关研究奠定基础。基于初始MM研究的结论及假设，各国学者通过放松相关假设来开展进一步研究。修正结果主要包括三个方面，一些学者关注税收差异，另一些学者关注破产成本，还有一些学者探讨税收差异及破产成本对公司资本结构的综合影响。Modigliani和Miller（1963）发现在考虑公司所得税时，公司债务融资的利息费用可以税前扣除，具有税盾效应，从而增加公司净利润，最终导致公司价值的提升。因此，为了实现公司价值最大化，企业的最佳资本结构是不断增加企业负债比例，提高财务杠杆。Miller（1977)将个人所得税引入公司资本结构与公司价值关系的模型中，研究发现，考虑个人所得税影响时，高资产负债率的税盾效应会被一定程度的抑制。所以，需要权衡个人所得税和税盾效应，使两者在某个负债率水平时达到平衡。1.1.4新现代资本结构理论20世纪70年代后期，信息不对称理论现象的广泛探讨，逐步取代原有的基“资本结构——公司价值”的充分信息条件下的研究范式。该研究阶段，学者们主要从代理问题、信号传递以及契约激励视角对分析融资风险构建理论框架。信号理论研究表明房地产企业的融资方式可以向外界传达重要信号即在信息不对称前提下，向外部信息使用者传递其决策所需信息。拥有信息的企业利益相关者利用信号传递获