企业财务报表分析-以顺丰控股股份有限公司为例

AnanalysisofthefinancialstatementsofShunfengHoldingCo.,Ltd.-acasestudyofShunfengHoldingCo.,LtdAbstract:thefinancialstatementsofanenterprisearepreparedbyanenterpriseoraninvestorforthepurposeofunderstandingtheoperationofthecompany.Theanalysisofthefinancialstatementsismainlytoevaluatethefinancialstatusoftheenterprisebyanalyzingthefinancialdatainthefinancialstatements.Thispaperbeginswithananalysisofthefinancialstatementsandtheirimplications.Thispaperintroducestheprogressoffinancialstatementanalysisatnationalandinternationallevels,andintroducesthecontentandresearchmethodsoffinancialstatementanalysis.Thefocusistoanalyzethe2016-2018annualfinancialstatementsofShunfengHoldingCo.,Ltd.,firstofall,thestrategicanalysisofadvantagesanddisadvantages,andthentheanalysisofitsfinancialdataandthetrendof2016-2018annualbalancesheet,profitstatementandschedule.Conclusionsandrecommendationsontheanalysisofthisdocumentarealsoincludedattheendofthisdocument.Keywords：FinancialStatementAnalysis,ShunFengHoldingsLimited,Expressindustry

目录第一章绪论 第一章绪论1.1研究背景和意义我国企业在我国经济的不断发展之后发生巨大变化：企业与国内外的交流逐渐增加；企业对国内国外市场环境更加适应，作育了财务报表分析成为当今的经济社会中有了越来越重要的地位。财务报表分析主要是根据公司财务报表里显示的财务数据与隐含信息，采用财务指标对企业从开始到未来的发展状况进行全面的评价与分析，从而反映出企业在未来的盈利能力和发展趋势。因此财务报表分析能为企业的管理人找出问题，为管理人能够做出更好的经营决策提供正确的理论支持和数据依据。本选题的目的是对顺丰控股股份有限公司的财务报表进行分析，使用财务报表中分析的指标，确定整个公司的财务和营运请况，查明企业的缺陷，为了改善企业管理人员的经济决策提供基础，以便其作出更合理的决定。1.2国内外研究概况国内研究现状：我国的财务分析思想出现比较早，但其财务分析分工不够科学化以及财务报表本身局限性吴兰.财务报表分析的局限性探讨[J].财经界(学术版),2010(06):155-155.，在很多企业里财务报表的制定者往往也是财务分析报表的分析者，这样就难以避免因为追求单方面利益使得报表的分析结论失真王莉.略论财务报表分析局限性及对策[J].行政事业资产与财务,2011(08):34-35.；并且没有统一的财务分析标准，由于所分析的指标之间的差异，就算是相同的公司可能从自己的财务报表分析中得出的结论也会存在差异。孙新《财务报表分析研究》认为1992年，我国会计制度的改革、2007年的《企业会计准则——基本准则》，使“两则、两制”得以建立与社会主义市场经济相适应的会计制度，同时还设置了一些相对数指标，分别对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等方面能力进行评价孙新.财务报表分析研究[J].现代商业吴兰.财务报表分析的局限性探讨[J].财经界(学术版),2010(06):155-155.王莉.略论财务报表分析局限性及对策[J].行政事业资产与财务,2011(08):34-35.孙新.财务报表分析研究[J].现代商业,2017(5):2-2.国外研究现状：19世纪初，西方企业关于采取什么种方法反映公司的经营质量和公司的期货信用，这个问题在当时成为了一个热门问题。后来，西方带着这个问题不断发展，西方开始形成财务分析的理论体系，并不断地实践、发展和完善它。在《财务会计学原理》FredPhillips，RobertLibby和PatriciaLibby（2010）合著的一书中认为，对于财务报表所提供的信息，企业管理人需要根据其对企业进行管理和运作，企业董事需要根据其对管理层进行有效监督，投资人则需要根据其对企业价值进行评估，而企业债权人则需要根据其签订最新的合同约束性条款FredPhillips，RobertLibby，PatriciaLibby，财务会计学原理.[M]..2010。所以FredPhillips，RobertLibby，PatriciaLibby，财务会计学原理.[M]..2010综上所述，从国内国外学者对财务报表的定位和研究可以看到，财务报表分析是一种技术工具。它根据财务报表和有关公司经营活动的信息为数据依据，为的是向财务报表的使用人提供有关公司经营的信息，给未来公司的发展引导方向。因此，对财务报表的分析是挖掘公司内在信息的过程。1.3研究内容和研究方法1.3.1研究内容：本文主要研究对象是顺丰的年度财务报表（2016-2018年），通过分析之后，概述公司经济情况、运营成果和资金流动，找出对公司的不利的因素，为公司治理协调提供更好的经济决策的理论依据。拟从以下几个方面进行研究：1.财务报表分析在国内和在国外的背景及实际发展意义；现在国内外研究的状况：国内研究的概况和国外研究的概况。2.介绍顺丰控股股份有限公司，并且对其财务报表的分析方式，主要探讨方法体现在这几个方面：战略分析、报表分析、财务分析。3.根据分析的结果得出结论。对顺丰控股股份有限公司财务状况做出评价：指明存在问题，提出对财务报表的使用人相关的建议，对整体做出结论。1.3.2研究方法1．财务比率分析，通过比较与财务指标同步分析相关的各项财务报表的金额，对企业财务报表的数据进行计算和分析，将来以这些为理论基础对公司资金流动、经营和财务等状况进行揭示；除此之外，在会计年度的财务报表分析中，将确定该公司的短期长期的偿还债务能力、获得利润能力、未来发展趋势等。2．比较分析，在连续年度的财报中找出虽然比较分析的时间不同，但性质是相同的科目数据，对比其发展趋势，从而找出差距及其形成的原因，并纵向分析公司管理状况和管理能力。3．趋势分析，与比较分析相比，趋势分析主要假设为横截面；同一企业对多个会计期间的年度会计报表中同一项目的波动进行比较分析，并对该企业连续预测多个会计期间的波动趋势情况和管理结果。

第2章顺丰控股股份有限公司财务报表分析2.1顺丰控股股份有限公司概况顺丰控股股份有限公司是一家港资主营快递服务的民营企业（以下简称顺丰）。顺丰为广大客户提供专业优质快递服务为己任，在我国也有较强的知名度。顺丰不断开发客户需求，积极创新流通服务类型为客户提高更加便捷的服务质量。比如顺丰的速运网络全面的采用自建自营模式。顺丰于上世纪90年代诞生，1993年王卫在广东省顺德市成立了顺丰。在1996年之后，国内各行各业的蓬勃发展，需要快递服务的客户的数量持续增加，继而顺丰将它的自营网点扩大到全国范围内。零六年初，顺丰快递服务网络由20多个省、市组成，还拓展了香港、澳门、台湾等地区的业务，在当时它已成为中国快递业的顶级品牌之一。2016年2月18日，顺丰控股（集团）有限公司首次宣称在国内证券市场发行并上市；次年2月24日，在深圳证券交易所正式上市，并正式更名为顺丰控股集团。现在，顺丰已经成为国内顶尖的综合性物流服务企业之一，管理仓储、预测销售量、分析大数据、管理金融以及其各种系列解决方案都可以为客户提供。同时顺丰就像是一名优秀的智能物流师，他拥有庞大的智能物流网络，他以多年的运营和战略谋划，已为自己部署下综合物流服务网络（地网+天网+信息网）。在直营模式之下的顺丰，总公司对各分公司实行统一运营管理，确保了网络整体的运营质量。本公司对各分公司实行统一运营管理，确保网络整体的运营质量，顺丰拥有35万多名员工，多台独立商务车，全货物机57架，百家以上一流分店，1300多家企业，其服务网络是全国334个地级该市覆盖了2656个县区市，在国际商务方面，顺丰与美国、欧盟等53个国家在国际标准和国际优惠交易相关联。优秀的民族品牌“顺丰”，在过去现在将来都努力成为“最可靠、最受尊敬的快递公司”。2.2战略分析2.2.1行业分析中国的快递行业大概在2000年以前大多被中国邮政给垄断，但也有民营的存在像珠三角的顺丰速递、长三角的申通快递、北京的宅急送等。在2006年，中国快递行业终于迎来破冰的新局面，那就是邮政部门政企分离改革，从这事之后就打破了中国邮政EMS快递服务在快递行业的垄断局面。进入21世纪以来，我国社会主义市场经济发展快速，特别是在电子商务方面得到急剧发展，主要表现在外贸进出口和外商直接投资：一年外贸进出口额超过一千亿美元、外商直接投资全年达六百亿美元。根据相关数据显示，从2005年到2013年，中国的快递业务量每年都增加30%以上。到2018年底，2018年全国快递服务企业业务量累计完成507.1亿件，比2017年增长26.6%，全国快递企业日均快件处理量1.4亿件，最高日处理量达到4.2亿件，比2017年增长25.7%张翠霞.重磅政策利好催生2019中期震荡攀升行情[J].财富时代,2019(05):33-50.；现在，中国有2万家快递公司，其中有7家上市公司，员工超过了张翠霞.重磅政策利好催生2019中期震荡攀升行情[J].财富时代,2019(05):33-50.王玉.新科技助力快递业“提质增效”[J].物流技术与应用,2019(07):18-顺丰SWOT分析1.优势（S）（1）企业文化顺丰有良好的经营管理优势。良好的服务质量、完善的人事制度和以人为本的企业文化，有一批智能物流系统和先进的阿修罗系统为交通输送网络提供可行性的保障，再加上顺丰对员工的奖惩制度，使公司团队协作统一，为顺丰的品牌形象在国内的树立起了决定作用。（2）速度优势物流速度是决定快递市场竞争优势的重要因素之一。为了抢占市场顺丰早在2010年购买了第一辆专属于自己的全货机，在之后还建立属于自己的航空公司；目前顺丰已拥有58辆飞机。专属的航线加快了货运速度，再加上顺丰的直营模式，正常情况下，从收件扫描到收货，仅需要24小时。所以在这两种情况下，都是非常快的；可见顺丰在速度方面还是很有优势的。2.劣势（W）（1）价格贵顺丰的快递虽然快速，但是因为有着迅捷的物流交通网络系统给它带来了高昂的成本，所以它的定价比一般的民营快递企业要高一些。客户在快递公司选择上，如果所寄之物的价值较低或到货及时性要求不高，那么他们一般会首先选择价格低的快递。这就意味着顺丰会失去一部分小型零散的客户，比如电子商务市场。（2）融资渠道不通顺顺丰的实体资产不多，能作为用于金融机构抵押品的资产也不多，所以贷款方式是大量的股票借贷或流动性借贷，抵押品的存量也很多。以前融资是因为金融机构认为顺丰的模式能获利，认可他贷款并同意可以用股权和未来收益作为质押。但是快速发展的“三通一达”抢占了顺丰的市场获利占比，以至于顺丰未来的收入预计不再被看好，所以融资越来越难，再融资成本只能越来越高。3.机会（O）（1）政府的政策扶持近年来我国政府相继出台了一揽子政策推动物流行业的发展，如减轻物流企业税收负担、创新物流技术和技术实践等。在2013年我国发布的《全国物流园区发展规划（2013—2020年）》，规划确认了全国物流园区朝着布局、规模、功能、绿色、高效的方向前进，并明确发展目标和整体布局，预计到2020年，我国可以基本形成的全国物流园区网络体系赵智锋赵智锋熊健施华.湖北首个铁路物流园区的规划设计[J].物流技术,2015(14):10-13.（2）智能时代的到来近年来全国邮政管理工作会议上开展讨论了运输服务行业在快递无人机、快递无人车、快递智能安检机等智能系统方面的运用成果，其中智能快件箱一致的被认为是解决包裹最后一公里的方式之一。顺丰也积极赶上智能时代的便车，开发出顺丰丰巢智能快件柜，顺丰丰巢智能柜将作为智能物流的重要组成部分进一步向二三线城市及乡村普及。4.威胁（T）（1）同行竞争快递行业进入壁垒不高，自建物流体系是电商发展业务的一条新途径，比如“菜鸟联盟”、“京东自营”等，这些新的物流给顺丰带来不小的影响。加上“四通一达”在快递市场上占的份额逐年增大，顺丰在这激烈的市场竞争中，承受着不小的压力。（2）国际快递行业巨头的进入虽然国内快递市场很少看到国际快递的影子，但其实数据显示，DHL(德国敦豪)、FedEx(美国联邦快递)、UPS(美国联合包裹)和TNT(荷兰天地)四大国际快递巨头目前占据了中国国际快递市场75%的份额魏琴.外资投资中国物流业若干问题的探讨[J].中国市场,2007(23):38-39.。魏琴.外资投资中国物流业若干问题的探讨[J].中国市场,2007(23):38-39.2.3报表分析2.3.1.资产负债表分析表2.12016-2018年度资产负债表（简表）（单位：百万元）201620172018资产类科目货币资金69161731816131流动资产213333149031922非流动资产228022617139693总资产441355766071615负债类科目流动负债183872154526369长期借款47612345998非流动负债519133838331总负债235782492834701股东权益类科目股本418444114419未分配利润75531149514960所有者权益205573273336914从表2.1看出，顺丰在2016-2018年，总资产数量和总负债数量都在变大，所有者权益变动也不断增加。在资产方面，2016-2018年最近三年的总资产（万元）：4,413,488.56、5,766,016.44、7,161,456.88；相对应的资产负债率为：2016年53.42%、2017年43.23%、2018年48.45%，均在合理范围内。负债方面，顺丰的负债总额分别是2,357,822.14万元、2,492,753.21万元、3,470,062.53万元。由此可见总资产年年增加，总负债也随着逐年增加。在所有者权益方面，顺丰最近三年的所有者权益总额（万元）：2,055,666.42、3,273,263.22、3,691,394.35。其中，我们单看2018年的资产负债表，发现短期借款约占流动负债32.56%，这说明顺丰的偿债压力较大。该年流动资产合计为3,192,161.40万元，其中在子项目占比较大的科目有货币资金和存货，分别为1,613,111.99万元和81,805.00万元；，固定资产在非流动资产中的数额达到1,396,670.23万元，而该年的非流动负债合计数为3,969,295.49万元。单这几项数据来看，近三年顺丰的经营规模是不断加大的。再来看2016-2018顺丰资产负债表的各项构成的变动：表2.2顺丰2016-2018年资产负债表构成变动情况201620172018201620172018货币资金15.67%30.04%22.52%短期借款12.39%8.01%11.99%以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产0.08%0.03%0.02%以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0.00%0.00%-应收票据及应收账款10.34%10.08%10.30%吸收存款--0.01%预付款项3.38%3.08%3.51%应付票据及应付账款11.92%11.98%11.01%应收保理款--0.62%预收款项0.65%0.64%0.65%发放贷款及垫款0.19%0.22%0.13%应付职工薪酬4.85%4.72%4.14%应收利息0.01%0.09%-应交税费0.95%1.50%0.89%其他应收款2.31%2.70%1.95%应付利息0.03%0.03%-存货0.90%0.77%1.14%其他应付款7.90%5.65%6.34%一年内到期的非流动资产--0.17%一年内到期的非流动负债2.98%4.83%0.38%其他流动资产15.45%7.60%4.19%其他流动负债0.00%-1.40%流动资产合计48.34%54.61%44.57%流动负债合计41.66%37.36%36.82%可供出售金融资产1.58%3.13%4.78%长期借款10.79%4.07%1.39%长期应收款-0.37%0.80%应付债券-0.92%8.94%长期股权投资1.74%1.05%3.08%长期应付款0.06%0.04%0.12%投资性房地产4.87%3.45%3.43%长期应付职工薪酬0.53%0.30%0.20%固定资产26.46%20.63%19.50%递延收益0.25%0.23%0.21%在建工程1.91%4.00%9.09%递延所得税负债0.10%0.30%0.75%无形资产10.14%9.13%9.30%预计负债0.03%0.02%0.02%开发支出0.55%0.30%0.82%非流动负债合计11.76%5.87%11.63%商誉0.13%0.11%0.82%负债合计53.42%43.23%48.45%长期待摊费用2.88%2.31%2.30%股本9.48%7.65%6.17%递延所得税资产0.95%0.69%0.82%资本公积18.66%27.53%22.44%其他非流动资产0.45%0.22%0.70%减：库存股0.28%非流动资产合计51.66%45.39%55.43%其他综合收益0.60%0.38%0.74%资产总计100.00%100.00%100.00%一般风险准备金-0.17%0.26%盈余公积0.62%1.02%0.84%未分配利润17.11%19.94%20.89%归属于母公司股东权益合计46.48%56.68%51.05%少数股东权益0.10%0.09%0.49%股东权益合计46.58%56.77%51.55%负债及股东权益总计100.00%100.00%100.00%从表2.2中可以看出，几个变动比率大的科目：2016-2018年的其他流动资产占总资产的比例由15.45%降至4.19%。结合顺丰年度报告，顺丰减少了对银行理财产品的购买是其他流动资产的下降主要原因。同时，2016-2018年的货币资金和存货所占的比重有所上升，其中存货的上升是因为库存材料的增加和新增的在建开发产品。近三年流动资产是下降的，这也意味着对应的非流动资产会上升，其中上升比重较大的科目有可供出售金融资产，还有长期股权投资，2018年的长投较2016和2017年成倍增加，查看2018年度财务报告发现2016-20182016-2018顺丰控股年度财务报告/disclosure/listed/fixed/index.html在公司负债方面，顺丰控股负债率由2016年度的53.42%下降至2018年度的48.45%。其中，应付债券从无到有并上升至8.94%，而长期借款从2016年的10.79%下降至1.39%。从上文公司简介中得知顺丰在2016年借壳上市后，并在资本市场一次性募集了80亿的建设资金，所以长期借款也就相对应会减少，而应付债券会从无到有。在所有者权益方面，股东权益合计在2016-2018年呈上升后下降的趋势，其中变动幅度较大的科目有股本、资本公积和未分配利润，但是前文说到顺丰总资产的规模是逐年加大的，这也说明着2018年顺丰在资产负债的整体稳定性相较于2017年而言有着小小的减少。2.3.2.利润表分析表2.32016-2018年度利润表（简表）（单位：百万元）201620172018营业收入574837109490943营业成本461655682374642营业利润369364495818利润总额519165025868所得税103017501403净利润4161475244642016-2018年顺丰控股的总营业收入（万元）：5,748,269.81、7,109,429.70、9,094,269.42，相对应的净利润（万元）：416,078.49、475,184.86、446,426.86。其中，2018年总营收增加27.91%，总营业成本增加31.36%，成本增加大于收入增加，导致了2018年净利润比2017年的减少287,58万元。再来看2016-2018顺丰利润表的各项构成的变动：表2.4顺丰2016-2018利润表的各项构成的变动情况2,0162,0172,018一、营业收入100.00%100.00%100.00%  减：营业成本-80.31%-79.93%-82.08%    税金及附加-0.35%-0.28%-0.24% 销售费用-2.00%-1.91%-2.01%    管理费用-10.58%-10.34%-9.25%    研发费用1.08%    财务费用-0.73%-0.22%-0.32%    资产减值损失-0.03%-0.09%-0.11%  加：其他收益-0.24%0.23%    投资收益0.45%1.63%1.28%    其中：对联营企业和合营企业的投资损失-0.17%-0.18%-0.04%    公允价值变动损失-0.02%0.00%-0.01%    资产处置损失--0.02%-0.02%二、营业利润6.42%9.07%6.40%  加：营业外收入2.75%0.18%0.16%  减：营业外支出-0.14%-0.10%-0.11%三、利润总额9.03%9.15%6.45%  减：所得税费用-1.79%-2.46%-1.54%四、净利润7.24%6.68%4.91%   持续经营净利润7.24%6.68%4.91%   归属于母公司股东的净利润7.27%6.71%5.01%   少数股东损益-0.03%-0.03%-0.10%五、其他综合收益的税后净额0.35%-0.07%0.34%  归属于母公司股东的其他综合收益的税后净额0.36%-0.07%0.34%  将重分类进损益的其他综合收益0.36%-0.07%0.34%   可供出售金融资产公允价值变动损益0.03%0.28%0.15%   外币财务报表折算差额0.33%-0.34%0.19%  归属于少数股东的其他综合收益的税后净额0.00%0.00%0.00%六、综合收益总额7.59%6.62%5.24%  归属于母公司股东的综合收益总额7.63%6.64%5.35%  归属于少数股东的综合收益总额-0.04%-0.03%-0.10%从表2.4可以看出，2016-2018年顺丰的营业成本占营业收入之比由80.31%增至82.08%，增加了1.77%。其中2018年即使收入比2017年多，但是成本的增幅大于收入的增幅，所以导致净利润减少。顺丰的主营业务为快递业务，也就意味着职工薪酬、外包成本和运输成本这三大类主要影响着公司营业成本。其中业务外包对于顺丰而言是常态，比如运输类业务、输单、收派件等，所以使得外包成本较大，且未来还将会增长。查询顺丰2018年的财务报告，运输成本和职工薪酬占营业成本之比由2017年17.9%降至16.09%、14.48%降至12.61%，与之不同的是外包成本由2017年的48.67%增至53.00%。外包业务的增加可能是2018年拓展新业务的需求导致的。2018年度财务报告显示，顺丰在2018年新业务的收入为总营收输入171.88亿元，与上年同比增长近八成，大大的促进了顺丰整体收入姜业庆，顺丰转型：新业务收入同比增近八成[N]姜业庆，顺丰转型：新业务收入同比增近八成[N].中国经济时报，2019-03-182.3.3.现金流量表分析表2.52016-2018年度现金流量表（简表）（单位：百万元）201620172018经营活动产生的现金流量净额567561085425投资活动产生的现金流量净额-3715-2425-9329筹资活动产生的现金流量净额90360422973汇率变动对现金及现金等价物的影响61-1481从表2.5可以看出，顺丰2016-2018年的现金流量的各项活动发生额变动不一，看现金及现金等价物净额：2,924,974,563.61、9,712,160,370.21、-850,258,121.47。再来看2016-2018顺丰现金流量表的各项构成科目的变动：表2.6顺丰2016-2018现金流量表的各项构成的变动情况201620172018销售商品、提供劳务收到的现金28.71%40.73%43.44%客户贷款净减少额--0.23%存放中央银行款项净减少额--0.18%吸收存款和同业及其他金融机构存放款项净增加额--0.00%收到的税费返还0.03%0.02%0.01%收到其他与经营活动有关的现金19.91%26.20%25.43%经营活动现金流入小计48.64%66.95%69.31%收回投资所收到的现金0.61%0.42%0.76%取得投资收益所收到的现金0.18%0.10%0.17%取得子公司收到的现金净额0.05%-0.10%处置固定资产和其他长期资产收回的现金0.01%0.00%0.01%处置子公司收到的现金净额0.31%0.00%-收到其他与投资活动有关的现金44.11%25.12%20.26%投资活动现金流入小计45.27%25.65%21.30%吸收投资收到的现金1.87%4.38%0.06%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金0.00%0.01%0.01%取得借款收到的现金3.24%3.03%8.81%收到其他与筹资活动有关的现金0.98%-0.52%筹资活动现金流入小计6.09%7.40%9.39%现金总流入100.00%100.00%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金14.87%24.73%26.35%存放中央银行款项净增加额0.11%0.62%-支付给职工以及为职工支付的现金0.11%9.34%9.21%客户贷款净增加额0.18%0.03%-支付的各项税费1.27%1.51%1.38%支付其他与经营活动有关的现金22.62%30.96%29.62%    经营活动现金流出小计46.57%67.19%66.56%  购建固定资产和其他长期资产支付的现金2.35%3.29%5.26%  投资支付的现金0.89%0.58%1.37%  取得子公司支付的现金净额-0.00%-  处置子公司支付的现金净额--0.00%  支付其他与投资活动有关的现金44.45%24.65%18.80%    投资活动现金流出小计47.69%28.52%25.43%  偿还债务支付的现金3.61%3.76%5.87%  分配股利、利润或偿付利息支付的现金0.88%0.49%0.69%  支付其他与筹资活动有关的现金1.24%0.04%1.45%    筹资活动现金流出小计5.73%4.29%8.01%现金总流出100.00%100.00%100.00%从表2.6得知，2018年投资活动产生的现金流大，主要原因是“收到其他与投资活动有关的现金”与“支付其他与投资活动有关的现金”占比大。但在2018年顺丰财务报告中“其他与投资活动相关的现金”在逐步减少，主要是因为公司减少了对货币基金及银行理财产品的投资。近三年在经营活动方面的现金变动呈现稳步增长趋势，比如“销售商品、提供劳务收到的现金”在2016-2018年中从28.71%到43.44%；“其他与经营活动有关的现金”因为代收款项的变化也是如此。另外，从2018年顺丰财务报告中看到，“支付其他与经营活动有关的现金”中除代收款项外，市场营销费这一项较2017年上涨了83.03%，这说明顺丰为了应对行业内的激烈竞争，巩固的市场份额，加大了对市场营销的投入，同时加大了顺丰的成本压力。在筹资活动中总流出和总流入都逐年增长，但2018年筹资活动产生的现金流量净额比上年减少56.37%，这是2018年的筹资活动总流出大于总流入所导致的。从表2.6的数据看，感觉2018年顺丰的经营有点下滑了，但是再看顺丰的2018财务报告，其实这一年顺丰很充实（收购同行、投资新领域等）。在一个大战略部署的刚开始总是会有一些波动的。由此可见，顺丰在2018年的现金流量变动即契合其的近期和未来的计划，也满足其商业扩张的内在需求。2.4财务分析2.4.1偿债能力分析图2.12016-2018顺丰资产负债率、流动比率、速动比率表2.72016-2018顺丰偿债能力指标情况201620172018资产负债率53.42%43.23%48.45%流动比率116.00%146.00%121.00%速动比率114%144%118%在静态偿债能力方面，本文将从速动比率，流动比率和资产负债率这三个方面进行分析：由图2.1和表2.7可知，顺丰2016-2018年度的流动比率与速动比率的数值较为相近，并且无大起大落的表现⑪李适琳⑪李适琳刘志英.财务比率分析在企业中的应用——以顺丰控股有限公司为例[J].学周刊,2018(2):4-4.表2.82016-2018顺丰利息保障倍数201620172018利息保障倍数13.4426.1421.46在对于动态偿债能力上，就从利息保障倍数这点分析：有表2.8可知，顺丰2016-2018年度利息保障倍数总体在上升趋势，说明顺丰具有良好的付息能力，虽然2018年比2017年同比下降了17.9%，但是对比2016年还是有很大的提升的。因此顺丰拥有能用于偿付利息的缓冲资金在整体上是增多的，在长期偿债能力上是有保障的。综上所述，顺丰2016-2018年的偿债能力即使在2018年出现了小小的下降，但在三年里偿债能力还是有所提升。2.4.2营运能力分析表2.92016-2018顺丰运营能力指标情况201620172018应收账款周转率13.40%13.70%13.80%固定资产周转率5.90%6.00%6.00%总资产周转率1.46%1.35%1.37%从表2.9来看，顺丰2016-2018的应收账款周转率数值不断增多，并且在13%-14%之间徘徊。2016-2018年的固定资产周转率：5.9%、6.0%、6.0%，顺丰在这三年中只有0.1%的上升，说明顺丰有好好的利用固定资产。在总资产周转率上，顺丰2016-2018年总体数值是下降的，从2016年1.46%到2018年的1.37%。总资产周转率的高低可以来发现公司资产运营能力和管理效率的强弱。图2.22016-2018顺丰运营能力指标情况从图2.2可知，在2016-2018年中应收账款、固定资产和总资产的周转率变动幅度都不大。其中，顺丰对应收账款的周转速度和对固定资产的利用效率加快（虽然上升不明显），对总资产的利用率而言是下降的，同时也反映出顺丰的销售能力减弱了。总的来说，和自身相比顺丰2016-2018年营运能力指标较为平稳，但还有待改进。2.4.3盈利能力分析表2.102016-2018顺丰盈利能力指标情况201620172018销售毛利率19.70%20.20%17.90%销售净利率7.20%6.70%4.90%净资产收益率24.40%17.90%13.10%每股收益1.061.121.03从表2.10可知，2016-2018年顺丰的销售毛利率呈现上升后下降的趋势，且2018年的毛利率是低于2016年的。销售毛利率，不仅能说明顺丰提供产品或服务获得利润的能力，同时还能反映出顺丰提供产品或服务的市场竞争力。销售净利率是在毛利率的基础上将成本费减掉，其更直接真实的反映一个公司最终获利水平。2016-2018年顺丰的销售净利率从7.2%降到了4.9%。在净资产收益率上，顺丰也是从2016的24.4%降到2018年的13.10%。而净资产收益率的高低，直接关乎到投资者的投资决策。总的来说，顺丰2016-2018年盈利能力是呈下滑趋势的，在对比这三年的财务报表后这一变化主要是由于企业三费支出和营业成本的额上升所致。2016-2018年顺丰的成本费用类占营业收入比重逐年上升，比如营业成本、销售费用和管理费用。据顺丰的财务报告显示，成本费用（运输成本小幅下降除外）都有出现上升，其他，在上升的几个项目中就只有员工工资薪金上升的最快。在各项成本费用中，占比第一和第二名是员工资薪金和运输成本两项。因此，顺丰若能够对员工资薪金和运输成本这两项成本费用控制好所占比重，则将有助于大幅度提升公司的利润率。2.4.4发展能力分析表2.112016-2018顺丰发展能力指标情况201620172018营业收入增长率19.50%24.00%27.60%净资产增长率49.90%60.20%12.10%营业利润增长率163.10%75.30%-10.00%从表2.11可知，2016-2018顺丰的营业收入是逐年上升的，且上升的较为均衡。而在净资产增长率和营业利润增长率这两个数据上面，顺丰是逐年下降，且下降的幅度较大，2018年的营业利润增长率还出现了负增长，据顺丰的财务报告显示，这下滑的主要原因是成本的上升以及对新业务的投入。顺丰2018年营业收入超900亿元，但是利润却不敌2017年。前文也提到过2018年是顺丰变化较大的一年，这一年顺丰提供的物流服务朝着多元化发展，新业务的迅速增长所带来的收入为营业收入贡献巨大，至于利润不高则是2018年顺丰营业成本的攀升幅度太大所导致的。总体来说，顺丰想要提升在同行业中的市场竞争力和综合实力，还需不断扩宽新业务的版图，寻找新的经营支撑点，这一点对顺丰未来的发展很重要。2.5本章小结本章中了解并分析了顺丰的财务状况，发现并指出顺丰2016-2018年整体财务状况出现了下滑（即使2017年有小提升）。导致这种情况的原因是多种的，就本文分析的情况而言，主要是成本费用逐年攀升，减少了公司利润，所以顺丰近年的盈利能力和偿债能力统统都出现不同程度的下降，顺丰的经营能力变化也不言而喻了。再说，在快递行业内行内，相关财务指标下滑是普遍的现象，因为人工成本问题是每个公司在发展过程中都会遇到的。所以为了提高顺丰的盈利能力，顺丰应该监控各类成本的变动，以改善其财务指标下降的情况。

第3章对顺丰控股股份有限公司的综合结论3.1面临的问题1.行业内竞争激烈。对于顺丰而言，其主要收入来源于中高端商务快递领域。但是由于快递行业发展前景大，许多资本都开始涉足快递行业；“四通一达”等快递企业，也正想着跻身于利润较高的中高端快递领域，这给顺丰带来的竞争压力不小啊。面对市场份额的缩小，顺丰只能接受挑战，比如加大市场营销费用等销售费用的支出，从而达到稳固市场份额。2.利润低。顺丰不断上升的营业成本和其他费用拖累了顺丰的整体利润。同时比较于其他快递企业采取的加盟模式，顺丰的直营体系更会加大企业的经营成本和管理费用。此外，顺丰前期为了自身建设而借的欠债和发行的债券，不断增加企业负债。还有一方面，由于行业内竞争激烈，导致快递的平均标准单价连年下降，顺丰的利润也不断在缩减。3.公司扩张速度与业务增加速度不匹配。上文提到，顺丰近年来不断在拓展新业务，新业务的增加速度快于公司运输仓管等能力建设，这也是导致公司营业成本中的外包成本不断攀升的原因；于此同时对于顺丰而言，除了仓管、运输的建设以外，还要兼顾直营模式下的网点建设和运送服务的质量问题，特别中转场地的建设与公司员工的招聘培训等。因此，公司的增长速度与新业务的增长速度不相称的问题将变得更为紧迫，更为困难。3.2应对建议1.因地制宜。应该考虑到当地的情况需要去制定出不同的服务供应战略，以满足快递服务市场的不同需求。比如在中高端快递市场上，客户会更加看重服务体验，会对快递的服务质量要求较高；对于除此之外的快递市场，服务体验就不再是客户重视的首条，他们会更注重其他因素比如价格高低。因此，快递服务市场将更加多样化，为了向不同的市场提供有差别的服务，顺丰应当进一步细分市场。2.加强自身建设速度。在快递行业中，对中转场地，航空货运，冷运和信息化四个方面建设领域的投入，已成为“四通一达”等民营快递公司正进行的“热门”建设。在这场企业间的“大战”中，哪个企业抢先并高质量完成建设任务并将其投入到公司经营当中，他将获得在未来的行业发展中的优先权。3.适当加大对新业务领域的投资。由上文可知，新业务给顺丰带来的业务收入对总营收贡献巨大，如果适度的增加投资，将已有运输能力适当向仓储配送、冷运等新业务领域加大推进力度，将可能会带来更大的业务收入。3.3结论我国快递业行业发展迅速，其发展前景广阔。电商行业的快速增长和发展，也为快递业提供发展空间；某种意义而言，快递行业与电商行业之间相互促进，相互影响：电商的发展成就快递业；电商的发展成就快递业⑫朱正义，实施“快递向外”促共赢均衡发展[N⑫朱正义，实施“快递向外”促共赢均衡发展[N].中国邮政报，2014本文财务报表分析，选取了快递行业较为典型的顺丰控股股份有限公司为例子，调查分析顺丰的2016-2018年财务报表，并得出下面几点结论：首先，本文从大局的角度进行分析，发现目前在整个快递行业竞争日益激烈，与国际快递巨头相比，我国民营快递公司必然会因为各种因素处于比较弱势的地位。而在国内的快递市场中，主要有EMS和“四通一达”对顺丰威胁较大，行业内竞争也颇为激烈。通过势态分析法（SWOT分析）分析后，发现顺丰有着业内领先的航空运输能力、以及在国内市场因高质量的服务品质赢得良好的口碑（申通等同行业企业服务质量和业界口碑都低于顺丰）；有着快速发展的智能时代带来发展“智能物流”的机会、和政府对快递行业的扶持。顺丰有着这些便利的同时也有很多阻碍，比如融资不顺、标准快件定价高于同行业等。其次，本文对顺丰的财务报表进行了分析。从资产负债表、利润表和现金流量表出发，再经过财务指标。发现顺丰整体财务状况在2016-2018年出现了先是小上升后下滑。其中在2017年度报告上可以看出，当年的各项指标数值皆有提升，营业收入和净利润保持在行业领先。但是，在营业收入上的增长仍低于“四通一达”。但是在2018年顺丰盈利能力和偿债能力统统都出现了一点点的下滑，因为成本上升幅度大于营收上升幅度，使得利润在这一年不容乐观。但不仅是顺丰，同行业的快运公司也是如此。因此，顺丰经济指标恶化有很多外部原因。此外，可以想象顺丰未来的业务规模将不断扩大，公司业绩增长也会较为稳定。只要顺丰在经营过程中注重控制相关成本和成本，希望提高公司获利能力，改善目前财务指标恶化的状况，应控制好成本。总之，我们看到顺丰在取得傲人发展业绩，也看到顺丰经营过程中存在的许多问题。一方面，快递行业已经越走越远，行业内企业也不再拥有那么高的盈利能力，他们都在不同程度的下降中。另一方面，同行公司之间都主动加大对新业务的资本投入，想在新一轮“洗牌”中占领优势。我国快递行业还在继续发展，谁能够在将来抢占市场成为行业领导者还难以预料。顺丰只有积极应对和解决当前发展中出现的问题，才能够在未来激烈的市场竞争中继续保持行业领先位置。

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致谢大学其实过得很平淡，也过得飞快。大学四年有艰难险阻，有酸甜苦辣，有无奈，有感慨。可是无论如何都有我们在一起，一起走过这段难忘的岁月。这篇论文的完成倾注了我大量的心血，感谢大家给予的帮助。

附录资产负债表201620172018流动资产 货币资金6,915,508,971.9517,318,339,521.9216,131,119,850.56 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产33,803,417.0417,819,393.3514,441,978.09 应收票据及应收账款4,564,318,183.965,813,325,669.287,373,836,495.23 预付款项1,492,549,226.121,774,027,278.882,516,851,201.35 应收保理款--447,173,258.65 发放贷款及垫款85,271,730.78126,102,903.6995,070,625.30应收利息5,241,461.0754,710,605.25- 其他应收款1,019,657,880.861,554,363,291.881,397,913,483.52 存货396,013,674.76446,359,026.86818,050,025.02 一年内到期的非流动资产--123,197,466.26 其他流动资产6,820,810,214.744,384,573,061.033,003,959,574.30流动资产合计21,333,174,761.2831,489,620,752.1431,921,613,958.28非流动资产 可供出售金融资产696,583,087.011,803,267,331.923,423,527,060.27 长期应收款-216,066,050.80571,493,790.74 长期股权投资769,698,763.51604,683,890.672,203,431,122.03 投资性房地产2,148,095,293.101,991,594,322.022,453,931,501.54 固定资产11,678,342,577.6611,894,957,172.0513,966,702,267.45 在建工程844,498,050.622,306,920,413.296,507,907,313.07 无形资产4,476,298,732.575,263,523,314.166,662,097,473.89 开发支出243,316,365.57171,175,030.58585,212,743.77 商誉58,030,760.8162,867,146.03590,365,319.20 长期待摊费用1,271,129,829.621,330,080,234.291,645,861,187.53 递延所得税资产417,890,993.08396,795,346.02584,462,905.44 其他非流动资产197,826,373.91128,613,350.40497,962,173.43非流动资产合计22,801,710,827.4626,170,543,602.2339,692,954,858.36资产总计44,134,885,588.7457,660,164,354.3771,614,568,816.64流动负债 短期借款5,466,278,976.314,619,193,530.698,585,129,399.63以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债1,209,158.71784,639.53- 吸收存款--10,269,542.51 应付票据及应付账款5,259,177,206.376,905,411,234.187,887,342,829.83 预收款项286,348,742.43368,179,879.29467,611,291.44 应付职工薪酬2,138,659,367.342,720,706,062.612,967,467,562.41 应交税费419,174,348.67867,357,667.68639,295,980.99应付利息13,899,791.3319,741,816.18- 其他应付款3,485,959,567.993,255,518,606.174,539,637,152.31 一年内到期的非流动负债1,316,242,561.222,787,710,410.86273,222,821.65 其他流动负债8,763.78-999,378,905.37流动负债合计18,386,958,484.1521,544,603,847.1926,369,355,486.14非流动负债 长期借款4,761,013,384.372,345,240,281.28998,287,835.19 应付债券-529,406,177.706,405,035,926.40 长期应付款27,000,000.0020,559,600.0083,655,025.08 长期应付职工薪酬235,267,336.93172,465,125.28142,715,259.71 递延收益111,667,389.34133,652,387.03152,944,183.19 递延所得税负债45,267,778.02170,934,714.41537,090,946.18 预计负债11,047,033.6810,669,991.9811,540,645.33非流动负债合计5,191,262,922.343,382,928,277.688,331,269,821.08负债合计23,578,221,406.4924,927,532,124.8734,700,625,307.22股东权益 股本4,183,678,213.004,411,015,524.004,418,767,258.00 资本公积8,236,698,341.6415,872,950,731.0316,069,619,165.67 减：库存股200,928,467.28 其他综合收益266,682,686.93219,830,232.83527,184,297.85 一般风险准备金-95,759,396.32185,084,995.61 盈余公积272,113,202.75586,501,527.41601,132,890.32 未分配利润7,552,595,222.6411,494,769,383.5114,960,151,735.98归属于母公司股东权益合计20,511,767,666.9632,680,826,795.1036,561,011,876.15少数股东权益44,896,515.2951,805,434.40352,931,633.27股东权益合计20,556,664,182.2532,732,632,229.5036,913,943,509.42负债及股东权益总计44,134,885,588.7457,660,164,354.3771,614,568,816.64利润表2,0162,0172,018一、营业收入57,482,698,073.1571,094,296,984.4690,942,694,239.83  减：营业成本(46,165,166,641.49)(56,823,114,268.34)(74,642,182,863.72)    税金及附加(203,300,318.34)(199,191,336.78)(222,303,431.60) 销售费用(1,150,596,698.85)(1,357,257,650.07)(1,825,817,910.47)    管理费用(6,079,455,133.67)(7,349,917,130.45)(8,414,153,879.90)    研发费用--(984,314,148.53)    财务费用(417,428,212.60)(155,423,931.26)(286,745,488.76)    资产减值损失(19,172,492.00)(63,754,358.10)(103,540,525.99)  加：其他收益-167,519,256.80212,969,288.91    投资收益258,114,563.371,156,624,812.341,166,485,997.95    其中：对联营企业和合营企业的投资损失(99,453,785.45)(125,212,855.06)(37,319,918.07)    公允价值变动损失(13,005,602.05)(3,198,658.84)(5,784,709.35)    资产处置损失-(17,613,238.77)(19,187,676.04)二、营业利润3,692,687,537.526,448,970,480.995,818,118,892.33  加：营业外收入1,579,698,135.15127,591,848.60148,049,933.34  减：营业外支出(81,654,299.47)(74,525,863.32)(98,620,082.51)三、利润总额5,190,731,373.206,502,036,466.275,867,548,743.16  减：所得税费用(1,029,946,431.86)(1,750,187,860.01)(1,403,280,110.74)四、净利润4,160,784,941.344,751,848,606.264,464,268,632.42  按经营持续性分类：   持续经营净利润4,160,784,941.344,751,848,606.264,464,268,632.42   终止经营净利润  按所有权归属分类：   归属于母公司股东的净利润4,180,426,152.004,770,689,703.154,556,048,279.54   少数股东损益(19,641,210.66)(18,841,096.89)(91,779,647.12)五、其他综合收益的税后净额203,850,248.75(47,429,834.51)305,674,794.42  归属于母公司股东的其他综合收益的税后净额206,147,901.45(46,852,454.10)307,354,065.02  将重分类进损益的其他综合收益206,147,901.45(46,852,454.10)307,354,065.02   可供出售金融资产公允价值变动损益17,094,595.27198,190,912.33133,486,505.05   外币财务报表折算差额189,053,306.18(245,043,366.43)173,867,559.97  归属于少数股东的其他综合收益的税后净额(2,297,652.70)(577,380.41)(1,679,270.60)六、综合收益总额4,364,635,190.094,704,418,771.754,769,943,426.84  归属于母公司股东的综合收益总额4,386,574,053.454,723,837,249.054,863,402,344.56  归属于少数股东的综合收益总额(21,938,863.36)(19,418,477.30)(93,458,917.72)七、每股收益  基本每股收益（人民币元）1.061.121.03  稀释每股收益（人民币元）1.061.121.03现金流量表201620172018一、经营活动产生的现金流量  销售商品、提供劳务收到的现金60,171,836,524.1673,723,117,129.7095,673,571,670.43  客户贷款净减少额--514,356,995.71  存放中央银行款项净减少额--403,534,840.61  吸收存款和同业及其他金融机构存放款项净增加额--10,269,542.51  收到的税费返还59,725,939.8140,122,900.6026,010,511.60  收到其他与经营活动有关的现金41,718,960,264.0647,417,930,952.0156,013,113,951.61    经营活动现金流入小计101,950,522,728.03121,181,170,982.31152,640,857,512.47  购买商品、接受劳务支付的现金-30,733,102,010.37-42,356,700,502.85-58,276,487,912.25  存放中央银行款项净增加额-223,011,006.14-1,054,229,776.45-  支付给职工以及为职工支付的现金-223,011,006.14-16,005,495,207.39-20,374,401,450.08客户贷款净增加额-376,368,859.06-49,803,788.76-  支付的各项税费-2,629,689,263.41-2,584,148,017.07-3,061,313,112.79   支付其他与经营活动有关的现金-46,762,922,323.59-53,022,460,678.06-65,503,769,245.24    经营活动现金流出小计-96,275,484,942.16-115,072,837,970.58-147,215,971,720.36  经营活动产生/（使用）的现金流量净额5,675,037,785.876,108,333,011.735,424,885,792.11二、投资活动使用的现金流量  收回投资所收到的现金1,275,580,807.29755,394,954.131,676,632,010.64  取得投资收益所收到的现金368,232,124.37186,890,659.13365,345,564.04  取得子公司收到的现金净额110,652,843.66-213,361,241.25  处置固定资产和其他长期资产收回的现金31,189,603.974,101,266.8424,460,209.41  处置子公司收到的现金净额642,077,960.966,830,248.45-  收到其他与投资活动有关的现金92,450,403,185.9945,470,927,456.5644,627,517,778.79    投资活动现金流入小计94,878,136,526.2446,424,144,585.1146,907,316,804.13  购建固定资产和其他长期资产支付的现金-4,861,856,960.33-5,642,547,025.94-11,638,211,200.07  投资支付的现金-1,844,011,786.37-988,450,366.21-3,021,686,093.97  取得子公司支付的现金净额--5,737,633.77-  处置子公司支付的现金净额6,967,591.87  支付其他与投资活动有关的现金-91,887,000,000.00-42,212,354,795.38-41,569,033,887.78    投资活动现金流出小计-98,592,868,746.70-48,849,089,821.30-56,235,898,773.69  投资活动（使用）/产生的现金流量净额-3,714,732,220.46-2,424,945,236.19-9,328,581,969.56三、筹资活动产生的现金流量  吸收投资收到的现金3,925,708,705.007,920,448,816.96140,902,497.46   其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金3,708,705.0013,487,511.0013,608,292