证券投资基金讲义

一、根本内容证券投资基金概述证券投资基金概念与特点证券投资基金起源与发展证券投资基金市场参与主体基金业在金融体系中的作用证券投资基金运作方式证券投资基金的法律形式我国基金业的发展状况二、学习目的与要求投资者A投资者B投资者C基金托管人基金管理人证券A证券B证券C基金（一）与股票、债券的差异筹资的投向不同收益与风险大小不同反映的经济关系不同股票：所有权关系债券：债权债务关系基金：信托关系股票、债券：直接投资工具基金：间接投资工具股票：高风险、高收益债券：低风险、低收益基金：中风险、中收益（二）与银行储蓄存款的差异收益与风险特性不同信息披露程度不同性质不同基金：受益凭证，管理人不承担投资损失储蓄：信用凭证，银行有保本付息责任基金：具有波动性，风险大储蓄：损失本金可能性小基金：信息公开储蓄：不需要披露信息参与主体市场效劳机构监管及自律组织法律形式契约型基金不具有法人资格公司型基金具有法人资格投资者地位契约型基金的投资者只是基金份额持有人公司型基金的投资者是公司的股东法律形式契约型基金依据基金合同营运基金公司型基金依据基金公司章程营运基金哪些方面有区别呢？

1、期限

2、份额限制3、交易场所4、价格形成方式80年代末1997年11月142001年8月早期探索阶段封闭式基金发展阶段开放式基金发展阶段探索阶段特点：1、缺乏法律规范2、是一种产业基金3、资产质量低开放式阶段特点：1、基金品种日益丰富2、合资公司迅猛发展3、营销和服务迎新活跃4、法律规范进一步完善5、封开发展形成鲜明对比一、根本内容证券投资基金类型证券投资基金分类概述混合基金股票基金交易型开放式指数基金货币市场基金债券基金保本基金二、学习目的与要求二、学习目的与要求运作方式不同组织形式不同募集方式不同资金来源不同1、价格变动频率4、风险2、价格影响因素3、价值判断依据股票基金国内股票基金国外股票基金全球股票：华夏全球精选、南方全球

单一国家型股票基金区域型股票基金：上投亚太优势国际股票基金：华安国际配置、嘉实海外小盘成长中盘成长大盘成长小盘混合中盘混合大盘混合小盘价值中盘价值大盘价值小盘中盘大盘成长混合价值系统性风险(不可分散性风险)非系统性风险(可分散性风险)管理运作风险信用风险经营风险财务风险净值增长率＝期末份额净值－期初份额净值+期间分红期初份额净值×100%（二）反映基金风险大小的指标标准差、β值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量（三）反映基金组合特点的指标平均市值、平均市盈率、平均市净率（四）反映基金操作成本的指标费用率（五）反映基金操作策略的指标基金股票周转率1、收益固定性方面4、风险2、期限方面3、收益率方面短期高信用中期高信用长期高信用短期中信用中期中信用长期中信用短期低信用中期低信用长期低信用短期中期长期

高等级中等级低等级利率风险信用风险提前赎回风险通货膨胀风险现金1年以内〔含1年〕的银行定期存款、大额存单剩余期限在397天以内〔含397天〕的债券期限在1年以内〔含1年〕的债券回购期限在1年以内〔含1年〕的中央银行票据剩余期限在397天以内〔含397天〕的资产支持证券ⅹ10000申购ETF卖出ETF买入ETF三、ETF的类型：

〔一〕根据ETF跟踪的指数不同债券型ETF〔二〕根据复制方法的不同全球指数ETF综合指数ETF行业指数ETF风格指数ETF〔成长型、价值型〕完全复制型ETF抽样复制型ETF四、ETF的风险：1、系统性风险2、二级市场价格与份额净值不一致的风险3、收益率与所跟踪指数收益率之间存在误差五、ETF的分析1、折〔溢〕价率2、周转率3、本身收益率与所跟踪指数收益率的偏离度一、根本内容基金的募集、交易与登记封闭式基金的募集与交易ETF的募集与交易开放式基金的募集与认购开放式基金份额的登记开放式基金的份额转换、非交易过户、转托管与冻结开放式基金的申购、赎回LOF的募集与交易二、学习目的与要求二、学习目的与要求申请人

提交资料（申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案）申请核准人核准期限核准

募集人前三日公告相关文件发售价格发售方式发售成功

合同生效的条件（规模、人数、验资）提交备案申请、验资报告备案在指定媒体刊登生效公告公告6个月6个月3个月〔一〕上市交易条件基金募集金额不低于2亿元人民币基金份额持有人不少于1000人基金合同为5年以上基金份额总额达到核准规模的80%以上〔三〕、交易规那么交易时间：周一－周五，每日9:30-11:30、13：00－15：00交易原那么：价格优先、时间优先申报数量：100份或其整数倍。单笔最大数量应低于100万份竞价方式：集合竞价、连续竞价涨跌幅：10%〔上市首日除外〕交割：T+1申请人

提交资料（申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案）申请核准人核准期限核准

募集人前三日公告相关文件发售成功

合同生效的条件（规模、人数、验资）提交备案申请、验资报告备案在指定媒体刊登生效公告公告6个月6个月3个月1、“未知价〞交易原那么2、“金额申购、份额赎回〞原那么1、“确定价〞原那么2、“金额申购、份额赎回〞原那么三、收费与申购份额、赎回金额确实定收费模式与费率收费模式：前端收费与后端收费费率：申购费率、赎回费率销售费申购份额、赎回金额确实定申购、赎回费率为0销售效劳费申购、赎回款项的支付申购：全额交款赎回：7日内到账〔资金账户〕申购、赎回的登记申购：T+1日办理增加权益

T+2日可赎回赎回：T+1日扣除权益巨额赎回的认定及处理第五节ETF的募集与交易一、ETF份额的出售认购方式网上认购网下认购现金认购网上现金认购网下现金认购证券认购网下股票认购以ETF份额申请第五节ETF的募集与交易第五节ETF的募集与交易第五节ETF的募集与交易第五节ETF的募集与交易第五节ETF的募集与交易ETF份额净值标的指数A日1.00元1242B日2.00元2482C日1.52元1888ETF份额净值标的指数A日1.242元1242B日2.482元2482C日1.888元1888S/Y=S/(X/I/1000)第五节ETF的募集与交易交易规那么申报数量：100份或其整数倍。缺乏100份的局部可以卖出涨跌幅：10%〔包括上市首日〕三、ETF的交易规那么第五节ETF的募集与交易一、根本内容基金管理人基金管理人概述基金产品营销管理基金管理公司治理结构基金投资运作管理基金管理公司组织架构公司内部控制二、学习目的与要求一般不进行负债经营，风险较低业务对时间和准确性的要求较高一、基本要求股东会、董事会、监事会和经营层之间职责明确、相互协助、相互制衡；各司其职实行独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用建立完善的内部监控制度

基金份额持有人利益优先原则1

公司独立运作原则2

强化制衡机制原则3

维护公司的统一性和完整性原则4

股东诚信与合作原则

公平对待原则

业务与信息隔离原则

经营运作公开、透明原则5678二、公司治理方面的基本原则

长效激励约束原则9

人员敬业原则10监事会股东会董事会总经理督察长风险控制委员会投资决策委员会投资管理市场营销基金运营风险控制研究部投资部交易部市场部机构理财部财务部基金运营部行政管理部信息技术部风险管理部监察稽核部宏观与策略研究行业研究个股研究：建立股票池实地调研模型估值价值估值、公司治理结构、管理层素质投资决策机构：投资决策委员会投资决策制定投资决策的实施：基金经理对基金交易的风险控制：基金经理不得直接向交易员下达指令。基金管理公司设中央交易室从技术手段上防止风险

1、销售什么产品2、产品的价格3、销售渠道4、促销手段内部控制制度是公司制定的各种业务操作程序、管理与控制措施的总称。内容控制制度由以下四局部组成：〔1〕内部控制大纲〔2〕根本管理制度〔3〕部门业务规章〔4〕业务操作手册

内部控制机制内部控制制度内控机制部门设置要体现职责明确、相互制约的原则严格授权控制强化内部监察稽核控制内控制度严格的信息技术系统管理制度科学严密的风险管理系统完善的资产分离制度完善的信息披露制度完善的岗位责任制度、岗位分离制度一、根本内容基金托管人基金托管人概述基金会计复核机构设置与技术系统基金托管人的内部控制基金资金清算基金财产保管基金投资运作监督二、学习目的与要求净资产和资本充足率符合规定－资产质量和风险承担能力1234有平安高效的清算、交割系统件条件有符合要求的营业场所、平安设施及其他相关设施

有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度567托管银行的准入条件与基金公司洽谈合作，签署基金合同（草案）签署合同基金募集基金运作基金终止

进行托管业务各项准备，如系统测试、开户等

基金财产保管、基金会计核算、基金资金清算、基金交易监控

终止清算、备案并公告保管基金印章托管人刻制、使用并保管基金印章、基金财务专用章及基金业务章。基金资产账户管理做好资产账户的开立、更名、销户等工作托管人负责开立全部资产账户，保证基金账户的独立性严格按照基金管理人的有效指令办理资金划拨和支付不得假借基金的名义开立任何其他账户，也不得使用基金账户进行基金业务以外的活动重要文件保管负责保管基金的重大合同、基金的开户资料、预留印鉴、实物证券等重要文件核对基金资产托管人定期核对基金全部账户的资产状况一、交易所交易资金清算：二、全国银行间市场交易资金清算三、场外资金清算1基金账务的复核2基金头寸的复核3基金资产净值的复核4基金财务报表的复核5基金费用与收益分配的复核6业绩表现数据的复核对基金投资范围、投资对象的监督监督的主要内容对基金投融资比例的监督对基金投资禁止行为的监督对参与银行间同业拆借市场交易的监督对基金管理人选择存款银行的监督监督处理方式书面警示书面报告定期报告电话提示托管人必须将基金资产与自有资产、不同基金的资产严格分开。一、资产保管的内部控制托管人不得自行运用、处分、分配基金的任何资产托管人按规定代管理人开户，并安全保管印章、印鉴、证券账户卡和账户原始资料安全保管与基金资产有关的重大合同和实物券凭证应建立定期对账制度，保证账实、账账、账证相符二、资金清算的内部控制应实行严格的岗位分离制度严格按照基金管理人的有效划款指令办理基金名下的资金清算建立复核制度，形成相互制约机制，防止差错产生建立严格的授权管理制度四、会计核算和估值的内控以基金为会计核算主体，独立建账、独立核算建立凭证管理制度建立账务组织和账务处理体系，正确设置账簿建立复核制度，防止差错的产生采取合理的估值方法和估值程序，公允反映基金所投资的有价证券在估值点的价值制定完善的会计档案保管和财务交接制度建立严格的事前、事中、事后监督程序一、根本内容客户效劳二、学习目的与要求二、营销内容营销环境的分析公司本身的情况影响投资者决策的因素监管机构对基金营销的监管营销组合的设计产品费率渠道促销营销过程的管理市场营销分析市场营销计划市场营销实施市场营销控制目标市场与客户的确定分析投资人的真实需求投资规模风险偏好对基金流动性、安全性的需求

银行1

保险公司2

独立的理财顾问3

直销4

网上交易和基金超市

机构销售56一、国外基金销售渠道的状况

商业银行1

证券公司2

证券咨询机构和专业基金销售公司3

基金公司直销中心4

网上交易

利用交易所交易系统平台56二、我国基金销售渠道的状况

人员推销营业推广1

广告促销公共关系2三、基金的促销手段34第三节客户效劳

电话服务中心1

邮寄服务2

自动传真、电子信箱与手机短信3

“一对一”专人服务4

互联网的应用

媒体和宣传手册的利用56客户服务方式

讲座、推介会和座谈会7一、根本内容估值、费用与会计二、学习目的与要求估值程序〔开放式闭市后、管理人估值、托管人复核〕股票债券权证已在证交所上市收盘价或平均价（净价交易）收盘价收盘价（非净价交易）收盘价减应收利息未上市收盘价或成本价成本价按公允价值估值在银行间市场上市—不含息的购入成本—特殊情况特殊对待错误偏差达到净值的0.5%时，管理人应公告、通报基金托管人并报证监会备案管理人立即予纠并通报托管人三、差错处理原则与方法较多比例投资品种估值出现重大转变紧急事故其他交易所暂停营业时

不可抗力或其他情形导致无法准确评估四、暂停估值的情形基金管理过程中发生的由基金财产承担费用，参与基金会计核算，直接从基金财产中列支基金销售过程中发生的由基金投资人自己承担的费用，不参与基金的会计核算一、基金费用的种类管理费、托管费基金合同生效后的会计师律师费销售服务费基金合同生效后的信息披露费用持有人大会费用交易费用计提比例计提方法支付方式基金管理费—1.5%≤1%0.33%逐日计提按月支付基金托管费—≤0.25%基金销售费—0.25%(仅货币市场基金有)基金交易费交易佣金、印花税、过户费等基金运作费会计师费、律师费、信息披露费等二、各种费用的计提标准和计提方式三、不列入基金费用的项目基金管理人和托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费等费用基金管理人和基金托管人因未履行或完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失

会计分期细化到日

对未实现利得进行确认公允价值计量

证券交易及其清算的核算1

权益事项的核算2

各类资产的利息核算3

基金费用的核算4

开放式基金份额变化的核算

投资估值增（减）值的核算

本期收益及收益分配的核算

基金会计报表5678二、基金会计核算的主要内容

基金会计核算的复核9一、根本内容估值、费用与会计二、学习目的与要求

股票股利收入1

债券利息收入2

证券买卖差价收入3

存款利息收入4

买入返售证券收入

其他收入

公允价值变动损益567一、基金收益来源1、基金净收益4、期末可供分配基金收益2、基金经营业绩3、损益平准金

一定时期内，基金收入减去费用后的余额

基金经营业绩包括基金净收益与基金未实现估值增值（减值）两部分。

是指申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按未分配基金净收益中基金净值比例计算的金额

期末可供分配收益等于其初未分配收益加本期净收益加本期损益平准金（若有）减本期已分配收益5、未分配基金净收益

未分配基金净收益是基金进行收益分配后的剩余额。未分配基金净收益将转入下期分配收益分配相关规定具体方式封闭式基金每年分配不得少于一次，年度收益分配≧年度已实现收益的90%，分配后份额净值≧面值现金分红开放式基金在符合基金分配条件的前提下，每年≧1次现金分红、份额分红货币市场基金对于每日按照面值报价的货币市场基金，可在基金合同中约定收益分配的方式为红利再投资，并每日进行分配份额分红基金管理人托管人机构法人投资者个人投资者营业税免征按规定征收金融机构征收；非金融机构免征—印花税1‰—暂免暂免所得税证券差价收入免征;股利利息所得按20%征收（应纳税所得额按半算）按规定征收买卖基金差价收入计征；从基金分配中所得暂免股利利息所得按20%征收；从封闭式基金获得的企债差价收入计征；其余免征一、根本内容基金的信息披露基金信息披露概述基金运作信息披露我国基金信息披露制度体系货币市场基金的信息披露基金募集信息披露主要当事人的信息披露义务基金临时信息披露二、学习目的与要求信息披露概述信息披露的作用1、有利于投资者的价值判断2、有利于防止利益冲突与输送3、有利于提高证券市场效率4、有效防止信息滥用信息披露的原则1、实质性原则2、形式性原则信息披露的禁止行为1、虚假记载、误导性陈述2、对证券投资业绩进行预测3、违规承诺收益或承担损失4、诋毁其他管理人、托管人基金信息披露的分类1、基金募集信息披露2、基金运作信息披露3、基金临时信息披露国家法律部门规章标准性文件自律性规那么募集申请材料基金合同生效公告登载更新的招募说明书上市申请材料资产净值、份额净值、份额累计净值年度报告、半年度报告、季度报告临时报告书（重大事件）澄清公告持有人大会相关事项管理人职责终止时的基金财产审计公告基金管理人的信息披露义务基金托管人的信息披露义务基金合同、托管协议资产净值、份额净值等复核并出文签章年度报告中的托管人报告临时公告书（重大事件）持有人大会相关事项托管人职责终止时的基金财产审计公告包含的重要信息1、基金投资运作安排和基金份额发售安排方面的信息2、基金合同特别约定的事项（1）基金当事人的权利义务（2）基金持有人大会召集、议事及表决的程序和规则（3）基金合同终止的事由、程序及基金财产的清算方式主要披露事项1、募集基金的目的和名称2、基金管理人、托管人的名称和依据3、基金运作方式4、封闭式基金的份额总额和基金合同期限，或者开放式基金的最低募集份额总额5、发售日期、价格和费用6、持有人、管理人的托管人的权利、义务7、基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序等一、基金合同包含的重要信息1、基金运作方式2、从基金资产中列支的费用的种类、计提标准和方式3、基金份额的发售、交易、申购、赎回的约定4、基金投资目标、投资范围5、基金资产净值的计算方式和公告方式6、基金风险提示7、招募说明书摘要主要披露事项1、招募说明书摘要2、核准文件名和核准日期3、管理人、托管人的基本情况4、发售日期、价格、费用5、发售方式、发售机构等6、申、赎场所、时间、程序、数额与价格等7、投资目标、投资方向等8、基金资产的估值9、费率水平10、会计师事务所的名称等二、招募说明书包含的重要信息1、基金管理人和托管人之间的相互核查。2、协议当事人权责约定中事关持有人权益的重要事项主要目的明确双方在基金财产保管、投资运作、净值计算、收益分配、信息披露及相互监督等事宜中的权利义务及职责，确保基金财产的安全，保护基金份额持有人的合法权益。二、托管协议净值公告公告内容：基金资产净值、份额净值、份额累计净值公告频率：封闭式基金每周一次，开放式基金每日披露季度报告公告时间：每个季度结束之日起15个工作日内公告内容：基金概况、主要财务指标和净值表现、管理人报告、投资组合报告、开放式基金份额变动年度报告公告内容正文与摘要、“重要提示”、基金财务指标、基金净值表现基金财务会计报告、基金投资组合报告、基金持有人信息、开放式基金份额变动的披露重大性标准重大性概念“影响投资者决策标准”预期会对理性投资者的投资决策产生重大影响的信息“影响证券市场价格标准”足以或可能导致证券市场价格发生重大变化的信息收益公告的类型：封闭期收益公告开放日收益公告节假日收益公告收益公告内容每万份基金净收益7日年化收益率一、根本内容基金监管基金监管概述基金监管机构和自律组织基金运作监管基金服务机构监管基金行业高级管理人监管二、学习目的与要求

保证市场公平、效率和透明

降低系统风险监管与自律并重连续性与有效性审慎监管依法监管

公开、公平、公正《基金管理公司管理办法》、《基金运作管理办法》、《基金信息披露管理办法》、《基金销售管理办法》、《基金行业高级管理人员管理办法》、《基金托管资格管理办法》证券投资基金法部门规章规范性文件

《商业银行设立基金公司管理办法》、《货币市场基金管理暂行规定》、《企业会计准则》

信息披露规范性文件、基金管理公司规范性文件、基金投资规范性文件、基金行业高级管理人员及其他从业人员规范性文件、其他业务环节的规范性文件证监会基金监管部的职能及对基金市场的监管中国证监会各地方监管局对基金的监管证券业协会基金业委员会的职责与作用自律管理的方式与内容交易所对基金上市交易的监管对基金投资行为进行监控服务机构监管对基金管理公司监管

市场准入监管基金管理公司的日常监管日常监管的主要方式与处罚措施基金托管银行的监管市场准入监管日常监管基金销售机构和注册机构的监管基金代销机构市场准入基金登记机构准入对代销机构、登记机构的日常监管1、代销机构资格2、禁止性规定3、督察长的作用1、监管部门及职责2、信息披露监管的原那么和目标3、信息披露监管的主要内容第十一章证券组合管理理论一、根本内容证券组合管理理论证券组合管理概述证券组合分析套利定价理论资本资产定价模型行为金融理论及其应用有效市场假设理论及其运用第十一章证券组合管理理论二、学习目的与要求第一节证券组合管理概述一、证券组合管理的概念第一节证券组合管理概述195220世纪60年代1976CAPM模型CapitalAssetPricingModel资本资产定价模型APT模型ArbitragePricingTheory套利定价模型市场有效性理论及行为金融理论Harry.M.Markowitz《投资组合选择》投资组合理论第一节证券组合管理概述三、证券组合管理过程组合修正设定政策进行分析构造组合效果评价管理过程基金组合第二节证券组合分析

第二节证券组合分析二、证券组合的可行域与有效边界组合的可行域：一组证券的所有可能/可行组合的集合有效组合：给定风险水平下具有最高期望回报率的组合有效集/有效边界：所有有效组合的集合第二节证券组合分析三、最优证券组合〔一〕无差异曲线第二节证券组合分析AcBE第二节证券组合分析四、资产组合理论在实践中的应用第三节资本资产定价模型一、资本资产定价模型的假设条件

存在均衡完美的资本市场，不考虑交易本钱和税收第三节资本资产定价模型二、资本资产定价模型的推导单因素模型其反映市场指数——系统性因素的涨跌对证券收益的影响程度。常被称为证券的系统风险系数，简称系统风险第三节资本资产定价模型资本市场线〔theCapitalMarketLine,CML〕：

M表示市场组合(一个包括市场所有风险资产在内的、并以各自占总市值的相比照例为权重的特殊组合)

cABMCML第三节资本资产定价模型证券市场线〔theStockMarketLine,SML〕：

表示风险的价格

SML/CAPM说明任何证券或证券组合的期望收益率是无风险利率、市场组合期望收益率和系统风险的函数，只有系统风险才是决定期望收益率的因素。SML第三节资本资产定价模型三、资本资产定价模型在实践中的应用第四节套利定价理论一、套利定价理论的根本假设

证券的回报率由一些影响所有风险资产的共同因素及公司特有事件决定资本市场是完美的、市场是均衡的

多因素模型第四节套利定价理论二、套利行为与组合套利证券甲证券乙证券丙5%6%15%123第四节套利定价理论二、套利定价模型及其应用套利定价模型套利定价模型的应用：1、扩大了资产定价的思考范围，成认多种因素影响证券价格2、为识别影响证券回报率的主要风险来源、风险大小、及组合分析提供的新的工具第五节有效市场假说及其应用第五节有效市场假说及其应用二、有效市场的形式

所有可获得的信息〔含内幕及私人信息〕

全部公开信息弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场全部历史价格信息第五节有效市场假说及其应用三、反响缺乏与反响过度

新信息证券价格第六节行为金融理论及其应用第十二章资产配置管理一、根本内容估值、费用与会计资产配置管理概述资产配置的根本方法资产配置主要类型及其比较二、学习目的与要求第十二章资产配置管理一、资产配置的概念及目标第一节资产配置管理概述二、资产配置的根本步骤第一节资产配置管理概述3.明确组合中包括哪几类资产4.确定有效资产组合的边界5.寻找最佳的资产组合1.明确投资目标和限制因素

2.明确市场期望值第一节资产配置管理概述各类资产的风险收益与相关关系既定风险、流动性水平下最高收益的资产配置战略各类资产的市场环境、法规限制资产配置投资者风险承受能力与效用函数投资者的资产/负债状态与偏好投资收益检验资产配置的过程第二节资产配置的根本方法历史数据法和情景综合分析法的主要特点历史数据法的主要特点情景综合分析法的主要特点假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去经历推测未来的资产类别收益着重情景(目前经济环境存在的状态范围)的分析，确定各情景发生的概率并以其为权重，估计各类资产的收益与风险第二节资产配置的根本方法有效市场前沿的过程和确定方法3.确定有效市场前沿（即风险一定时收益最大的所有组合、或收益一定时风险最小的所有组合）1.计算组合的期望收益率2.计算资产配置的风险第二节资产配置的根本方法有效市场前沿的过程和确定方法3.确定有效市场前沿（即风险一定时收益最大的所有组合、或收益一定时风险最小的所有组合）1.计算组合的期望收益率2.计算资产配置的风险第三节资产配置的主要类型及其比较资产配置的主要类型资产配置的主要分类方法资产配置的主要类型按资产配置的范围全球资产配置股票、债券资产配置行业风格资产配置按资产配置的时间跨度和风格类别战略性资产配置战术性资产配置资产混合配置按资产配置