广东省机场管理集团公司2006年企业债券跟踪评级报告

企业债券跟踪评级报告企业债券跟踪评级报告PAGE2PAGE2企业债券跟踪评级报告大公保留对本期企业债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利广东省机场管理集团公司2006年企业债券跟踪评级报告大公报D【2009】450号跟踪评级企业债券信用等级：AAA评级展望：稳定上次评级企业债券信用等级：AAA评级展望：稳定发债规模：10亿元上次评级时间：2008.6债券存续期间：2006.3.24-2016.3.23担保方式：连带责任保证担保单位：中国建设银行股份有限公司主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2009.620082007234.09223.38209.82118.42119.19123.5218.3335.2232.580.584.081.01-8.1311.1849.4146.6441.1344.9442.0737.5830.3137.2538.89-0.151.780.37-0.970.22-2.39-4.586.06-8.5413.55注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，2009年上半年财务报表未经审计。分析员：金玲薛永前联系电话服电话：4008-84-4008传真mail：rating@跟踪评级观点广东省机场管理集团公司（以下简称“广东机场集团”或“公司”）是以机场运营为主业的国有航空运输服务保障企业。评级结果反映了2009年以来航空运输业逐步复苏、公司进一步扩大航线网络、白云机场各项工程逐步建设完成并投入运营等有利因素；同时也反映了白云机场仍面临较大的竞争压力以及公司盈利能力处于较低水平等不利因素。中国建设银行股份有限公司对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综合分析，大公国际对广东机场集团2006年企业债券信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。有利因素·2009年以来,随着经济和航空运输业的回暖，我国主要机场运营指标平稳上升，机场行业逐渐复苏；·公司继续加强同国内外航空公司的合作，进一步扩大了公司航线网络；·随着白云机场扩建工程、联邦快递亚太转运中心以及中性货站的逐步建成并投入运营，公司客货运业务规模将会进一步扩大；·中国建设银行股份有限公司对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。不利因素·珠三角地区机场竞争激烈，白云机场仍面临一定的竞争压力；·公司主营业务毛利率逐步下降，盈利能力仍处于较低水平。大公国际资信评估有限公司二〇〇九年十二月三十一日企业债券跟踪评级报告PAGE3企业债券跟踪评级报告PAGE2跟踪评级说明根据广东省机场管理集团公司2006年企业债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际于近期对广东机场集团2008年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况广东机场集团于2006年3月发行了10亿元人民币的企业债券，募集资金主要用于广州白云国际机场联邦快递亚太转运中心，航站楼东三和西三指廊、中性货运站所谓中性货站，就是完全由机场单独建立，在服务上对所有的航空公司都同等对待。及A3和B3站坪等项目的建设，目前项目已基本建设完毕所谓中性货站，就是完全由机场单独建立，在服务上对所有的航空公司都同等对待。发债主体广东机场集团前身为广州白云国际机场集团公司，是直属广东省人民政府的国有大型航空运输服务保障企业，负责统一管理白云、汕头、湛江、梅县机场，注册资本30亿元。广东机场集团实行省属市管体制，由广东省政府委托广州市政府管理。公司主要业务是为国内外航空运输企业提供飞机起降服务、旅客过港服务及航空地面服务；提供安检、保安服务、应急求援服务及其他航空性业务；提供停车场、仓储、物流配送、货邮代理、客货地面运输等服务；经营候机楼和商业用地租赁、广告、商店、餐饮、旅游、酒店管理等业务。截至2008年末，公司总资产为223.38亿元，所有者权益为119.19亿元，资产负债率46.64%；2008年实现营业收入35.22亿元，利润总额4.08亿元，经营性净现金流8.13亿元。根据公司提供的未经审计的2009年上半年财务报表，截至2009年6月末，公司总资产为234.09亿元，所有者权益为118.42亿元，资产负债率49.41%；2009年上半年实现营业收入18.33亿元，利润总额0.58亿元。经营与管理2008年，受事件性因素和国际金融危机的影响，航空运输以及机场业吞吐量出现短期的下降，2009年以来，随着扩大内需政策的实施，航空运输业出现恢复性增长机场行业作为航空运输的辅助行业，受航空运输变化的影响很大。2008年，受国际金融危机对国内实体经济影响的加深，以及奥运会的举行等高级别安检措施实施的影响，我国航空运输业增速大幅降低。2008年12月当月，我国民航旅客运输量和周转量分别为1,567.2万人和237.3亿客公里，同比分别减少8.2%和5.5%；货邮运输量和周转量分别为30.8万吨和8.3亿吨公里，同比分别减少15.2%和22.2%，航空运输业整体水平接近2008年最低点。图12008年1月～2009年11月我国民航旅客运输量增速情况数据来源：WIND数据库2008年下半年以来，随着国家一系列宏观经济刺激计划的相继出台，国内经济开始回暖，加之国内航空公司通过降低票价等措施提高国内航空需求的积极影响，2009年我国航空运输业开始逐渐复苏，国内、港澳地区和国际航线的旅客运输量增速都较年初有了大幅提高，虽然货邮运输量增速低于客运，但也保持增长的趋势，2009年11月当月，全国航空货邮运输量达到45.00万吨。图22008年1月～2009年11月我国民航货邮运输量情况数据来源：WIND数据库受航空运输业的影响，2008年以来，全国各主要机场旅客吞吐量增速也均有所下滑，个别机场出现负增长的情况，行业整体处于紧缩状态，2009年随着国内经济的复苏，航空业客货运量逐步回升，各机场旅客吞吐量等指标出现恢复性增长。航空地面服务收入仍是公司收入的主要来源，预计未来随着白云枢纽机场建设的推进，公司仍将以航空地面服务收入为主要收入来源公司主营业务收入主要由航空地面服务收入和非航空业务收入构成，非航空业务主要包括机场广告、停车场、贵宾服务、航空配餐等。随着成员机场旅客吞吐量和飞机起降架次的持续增长，公司营业收入逐年提高由于机场航空地面服务业务主要为飞机起降服务收入、航班停场收入、旅客过港收入安检收入等，均与飞机起降以及旅客吞吐量相关，因此旅客吞吐量和飞机起降架次的提高对公司航空地面服务业务收入增加影响较大。，2007和2008年公司分别实现营业收入32.58亿元和35.22亿元，同期毛利率分别为38.8由于机场航空地面服务业务主要为飞机起降服务收入、航班停场收入、旅客过港收入安检收入等，均与飞机起降以及旅客吞吐量相关，因此旅客吞吐量和飞机起降架次的提高对公司航空地面服务业务收入增加影响较大。

表12007年、2008年及2009年上半年公司营业收入和利润情况（单位：亿元）业务项目2009年上半年2008年2007年金额占比（%）金额占比（%）金额占比（%）营业收入航空地面服务业务13.5874.1226.8776.3125.8879.43非航空业务4.7525.888.3523.696.7020.57合计18.33100.0035.22100.0032.58100.00毛利润航空地面服务业务3.9474.129.6573.5610.1179.81非航空业务1.6125.883.4726.442.5620.19合计5.55100.0013.12100.0012.67100.00毛利率（%）航空地面服务业务28.9935.9039.08非航空业务33.8841.5738.17综合30.3137.2538.89数据来源：根据公司提供资料整理除航空地面服务收入外，非航空业务收入成为公司收入和利润的重要补充，其中广告、贵宾服务、租赁等高毛利率的业务收入呈增长态势，有利于提高公司综合毛利率水平。综合来看，公司主营业务收入保持增长趋势，机场运营收入仍是公司主要的收入来源，非航空业务对公司的盈利保持较高的贡献水平。预计未来1～2年，公司业务结构不会发生较大变化，随着成员机场旅客吞吐量和飞机起降架次的持续增长，收入规模将会进一步增长。白云机场作为珠三角地区的枢纽机场，其吞吐量规模处于全国前列；受国际金融危机等因素的影响，白云机场2008年以来吞吐量增速有所下降，2009年随着国内经济的复苏，机场吞吐量出现恢复性增长在广东机场集团所属4个机场中，汕头、湛江、梅县3个机场业务量占比很小，公司机场业务总量主要由白云机场构成。表22008年和2009年上半年公司下属机场主要营运指标机场起降架次（万架次）旅客吞吐量（万人）货邮吞吐量（万吨）2009年上半年2008年2009年上半年2008年2009年上半年2008年白云机场14.7828.041,736.143,343.5535.4168.59汕头机场0.641.1659.09109.110.420.85湛江机场0.250.4718.4630.280.090.13梅县机场0.050.091.302.53--合计15.7229.761,814.993,485.4735.9269.57数据来源：根据公司提供资料整理白云机场2008年完成旅客吞吐量同比增长7.95%，货邮吞吐量同比增长-1.3%,飞机起降架次同比增长7.5%。受白云机场业务量变化的影响,2008年公司旅客吞吐量同比增长7.5%，货邮吞吐量同比增长-1.4%，飞机起降架次同比增长6.9%。受国际金融危机的影响，白云机场吞吐量增速出现一定程度的下降，而2009年以来，随着国内经济的复苏以及联邦快递亚太转运中心及中性货站的建成，白云机场的旅客吞吐量出现恢复性上涨，而货邮吞吐量增速明显提高。白云机场2009年完成旅客吞吐量同比增长8.63%，货邮吞吐量同比增长67.7%,飞机起降架次同比增长8.74%。图32008年1月～2009年9月白云机场各主要运营指标增速情况数据来源：根据公开资料整理虽然我国机场吞吐量受国际金融危机的影响出现了大幅的调整和波动，但公司作为我国珠三角地区枢纽机场之一，其吞吐规模仍保持较高水平，2008年白云机场旅客吞吐量仍处于全国第二。表32007年和2008年我国主要机场旅客吞吐量情况机场2008年2007年旅客吞吐量（万人）增速（%）旅客吞吐量（万人）增速（%）1.首都5,5934.91%5,3319.36%2.广州3,3417.95%3,09518.03%3.浦东2,834-2.11%2,8958.08%4.虹桥2,2851.02%2,26116.96%5.深圳2,1403.79%2,06212.33%6.成都1,725-7.15%1,85814.10%7昆明1,5820.60%1,5738.90%8.杭州1,2678.05%1,17318.25%9.西安1,1924.86%1,13721.36%10.重庆1,1147.62%1,03528.57%数据来源：根据公开资料整理总体来看，受国际金融危机等因素的影响，我国航空运输业增速大幅降低，机场作为其重要的辅助行业，也出现波动。尽管如此，公司作为我国珠三角地区的枢纽机场，在2009年随着经济复苏各项运营指标也出现恢复性增长。2009年以来，公司继续加强同国内外航空公司的合作，有效的拓展国际和国内航线网络，有利于进一步提高各机场的吞吐规模2009年以来，为全面落实枢纽港战略，公司积极吸引更多的国内外航空公司投放运力、开辟航线，同时配合基地航空公司做好航班波设计，完善枢纽航线网络建设和地面服务保障等。在国际航空运输需求下降的情况下，白云机场积极开拓国际业务，2008年新增国际航线4条，总数达到57条，通航的外国航空公司达到29家。同时，白云机场异地候机楼、异地货站建设、与联检单位战略合作工作持续推进，有利于进一步拓展公司航线。2008年公司新增异地候机楼2个，第二个异地货站珠海斗门货站正在积极筹备，白云机场与湛江机场联合建设的粤西首个异地远程货站项目已签署协议。2009年上半年，白云机场新增代理航空公司2家，共开通32条国际和地区航线，其中，联邦快递亚太转运中心运营后新开通国际全货运航线29条，白云机场国际航线总数现达到89条，是转场前的4倍多，提前实现了2010年战略目标。汕头机场开通汕头–仰光包机航线，加密了汕头–广州航班的密度，湛江机场新增航线2条，梅县机场每天加密了梅县–广州航班。随着广东机场航线的逐步拓展，广东机场集团服务范围进一步拓展，有利于保持公司持续稳定发展。2008年以来，公司继续稳步推进白云枢纽机场扩建工程，同时，随着白云机场联邦快递亚太转运中心及中性货站的建成并投入运营，公司货运业务规模进一步提高为更好地满足航空市场发展需求和服务地区经济发展，2008年以来公司继续稳步推进白云机场扩建工程。2008年公司共安排固定资产投资计划21.77亿元，其中重点项目投资计划19.48亿元，2009年上半年白云机场扩建工程完成投资4.15亿元，为年度计划的58.3%。公司在建项目进展顺利，东三、西三指廊及相关连接楼项目土建和玻璃幕墙基本完成；中性货站项目已完成土建和机电工程的竣工验收；东三、西三指廊近机位站坪道面工程、服务车道土方及基层全部完成；北滑系统已正式投入使用，平行滑行道达到5条；东四、西四站坪的道面工程全部完成；二号航站楼项目进入初步设计阶段；第三跑道征地拆迁安置补偿标准已获广州市政府确定，并已接收2,750亩土地，并将与白云区签订征地拆迁补偿协议；公务机坪工程、国内安检通道扩建、国际区域改造等18个亚运改扩建项目开始启动。2009年上半年完成揭阳潮汕机场建设投资4.8亿元，为年度计划的54.1%，同时湛江机场候机楼扩建工程和梅县机场飞行区扩建工程前期工作进展顺利。联邦快递亚太转运中心项目于2006年初开工建设，并于2008年底投入运营。该项目位于白云机场东跑道东侧，占地面积2,451亩，总投资约18.3亿元，按照满足2020年日均快件吞吐量17.9万件、日均分拣量12.5万件的需求进行设计，高峰小时的分拣能力为2.7万件。联邦快递转运中心正式运营后，首批计划安排20架全货机停放在白云机场，机队数量相当于目前国内全货机的总和，每周约有150余架次货运航班起降，货运量可达1.2万吨至1.5万吨。联邦快递强大的物流聚集效应将会使公司的货运业务量明显提升，打开白云机场通往全球主要货运点的航权和航线网络，并提升其货运运营效率。同时，白云机场中性货站机坪新增10个货机位，项目已通过行业验收并投入使用。受到经济危机影响，国际客货运增长压力加大，2008年货邮吞吐量68.59万吨同比增长-1.3%，随着白云机场联邦快递亚太转运中心及中性货站的建成并投入使用，公司货运量出现了快速发展的态势，白云机场在2009年上半年实现货邮吞吐量35.41万吨，同比增长15.2%。珠三角地区航空客货运需求量大，随着白云机场枢纽工程建设和联邦快递亚太转运中心及中性货站的逐步建成并投入运营，公司客货运水平将进一步提高。珠三角地区机场竞争激烈，白云机场业务经营面临一定的竞争压力在航空运输需求增长的带动下，国内机场行业呈现快速发展态势，同时机场行业之间的竞争也日趋激烈，作为国内三大枢纽机场之一，白云机场面临的竞争主要来自于珠三角区域其他机场，该地区机场分布较为密集，有香港、白云、深圳、珠海、澳门五家机场，对客货运输市场的争夺日趋激烈，其中白云机场面临的竞争压力主要来自于香港机场和深圳机场。表4200年和2009年1～9月珠三角主要机场旅客吞吐量情况机场2009年1～9月2008年旅客吞吐量（万人）增速旅客吞吐量（万人）增速香港机场3,422-6.6%4,8601.7%白云机场2,7159.6%3,3417.95%深圳机场1,79213.4%2,1403.79%澳门机场217-16.5%5102.49%珠海机场9818.9%112.187.8%数据来源：根据公开资料整理香港机场在全球航空货运市场上占有非常重要的地位，2007年香港机场货运量位居全球主要机场第二位（仅次于美国孟斐斯国际机场），而2008年香港机场也实现货邮吞吐量360万吨，比2007年下降3.1%，尽管如此也明显高于白云机场69.6万吨的货邮吞吐规模，香港机场货运优势明显。与白云机场相比，香港机场在国际航线数量、货运处理效率等方面具有明显的竞争优势，并且香港机场吸纳了珠三角地区航空货运量的70%以上，其对白云机场货运业务构成一定的威胁。除香港机场外，深圳机场也对白云机场运营构成直接的竞争压力。虽然总体上深圳机场业务量落后于白云机场，但其近两年来呈现出较快发展，2008年深圳机场实现货邮吞吐量59.8万吨，对白云机场造成一定的分流影响。深圳机场通过和香港机场的业务合作，近年来货运量逐步增长，随着南航深圳货站的投入运营以及机场第二跑道的全面建设，深圳机场对白云机场的竞争压力将进一步加大。综合来看，白云机场客货吞吐能力居于国内前列，随着未来机场扩建项目的建成并投入运营，其业务量进一步提高；与此同时，由于受香港、深圳等周边机场的分流影响，公司面临一定的市场竞争压力。财务分析公司提供了2007和2008年财务报告以及2009年上半年资产负债表和利润表，万隆会计师事务所有限公司对2007和2008年的财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告，2009年上半年报表未经审计。随着机场建设项目的逐步推进，公司资产规模稳步增长，以非流动资产为主2007年末、2008年末和2009年6月末公司总资产分别为209.82亿元、223.38亿元和234.09亿元，公司总资产稳步增长。2007年末、2008年末和2009年6月末公司非流动资产分别为184.25亿元、194.11亿元和196.52亿元，分别占总资产的87.81%、86.90%和83.95%，公司资产主要由非流动资产构成，与机场行业的特点相一致。表5公司流动资产、非流动资产构成情况（单位：亿元、%）项目2009年6月末2008年末2007年末金额占流动资产比例金额占流动资产比例金额占流动资产比例流动资产合计37.57100.0029.27100.0025.57100.00货币资金19.7252.4914.6950.2113.6353.31应收账款12.8634.229.5532.657.7330.24其他4.9913.295.0217.154.2116.45项目金额占非流动资产比例金额占非流动资产比例金额占非流动资产比例非流动资产合计196.52100.00194.11100.00184.25100.00固定资产净额114.4658.24113.8958.6896.6052.43在建工程31.7216.1430.7815.8635.9819.53无形资产28.8614.6828.8614.8722.6112.27其他21.4810.9320.5810.6029.0615.77截至2008年底公司流动资产为29.27亿元，货币资金和应收账款所占比重较大。应收账款主要为应收财政部返还的机场建设费和各航空公司的起降费等款项。从账龄情况来看，1年以内应收账款占比为94.87%，应收账款质量较好。2007年、2008年和2009年上半年公司应收账款周转天数分别为91.06天、88.59天和110.15天，2009年以来应收账款周转速度有所下降。总体来看，公司资产规模保持逐步增长态势，主要由非流动资产构成。公司负债总额持续增加，短期借款持续增加，流动负债占比较高，流动资产对流动负债保障程度较低2007年末、2008年末和2009年6月末公司负债总额分别为86.30亿元、104.18亿元和115.67亿元，同期资产负债率分别为41.13%、46.64%和49.41%，公司负债总额和资产负债率逐步提高。2007年末、2008年末和2009年6月末公司流动负债分别为47.07亿元、68.29亿元和79.97亿元，分别占负债总额的54.54%、65.55%和69.14%，公司负债主要由流动负债构成。表6公司负债构成情况（单位：亿元、%）项目2009年6月末2008年末2007年末金额占流动负债比例金额占流动负债比例金额占流动负债比例流动负债合计79.97100.0068.29100.0047.07100.00短期借款47.4859.3734.4850.4928.0059.49其他应付款12.0715.0914.0120.518.4217.88交易性金融负债5.006.255.007.32-0.00其他15.4219.2814.8121.6810.6522.62项目金额占非流动负债比例金额占非流动负债比例金额占非流动负债比例非流动负债合计35.69100.0035.89100.0039.23100.00长期借款22.7563.7322.9563.9427.0769.00应付债券10.0028.0210.0027.8610.0025.49其他2.948.252.91公司流动负债主要由短期借款、其他应付款和交易性金融负债构成。公司短期借款逐步增加，主要是由于机场建设资金需求量加大了资金缺口，公司增加了银行短期借款，这也使公司流动负债占比过高，流动比率和速动比率处于较低水平。2007年末、2008年末和2009年6月末公司流动比率分别为0.54、0.43和0.47；同期公司速动比率分别为0.48、0.39和0.43，处于行业较低水平根据2008年机场行业绩效标准评价值，全行业速动比率平均水平为0.77，较低水平为0.47。，公司流动资产对流动负债的保障程度较低。公司其他应付款主要为应付工程建设款。2008年公司发行5亿元短期融资券，计入交易性金融负债科目。公司根据2008年机场行业绩效标准评价值，全行业速动比率平均水平为0.77，较低水平为0.47。总体来看，公司负债总额持续增加，流动比率和速动比率处于行业较低水平。随着机场吞吐量的提高，公司收入保持增长态势，但受运营成本以及人工成本增加的影响，毛利率逐步下降，盈利水平较低2007年、2008年和2009年上半年，公司分别实现营业收入32.58亿元、35.22亿元和18.33亿元，随着机场旅客吞吐量和飞机起降架次的增加，公司营业收入持续增长；同期公司毛利率分别为38.89%、37.25%和30.31%，2009年上半年，随着联邦快递亚太转运中心等项目的建成，公司营运成本有所增加，毛利率出现一定程度的下降。表7公司盈利情况（单位：万元、%）2009年上半年2008年2007年营业利润2,90726,96112,071利润总额5,79640,75010,149净利润-3,52821,921-10,578总资产报酬率-0.151.780.37净资产收益率-0.970.22-2.39由上表可见，2008年受公司获得股票投资收益2.04亿元使公司利润水平明显提高，除此之外公司均处于亏损水平，盈利状况较差。预计未来，随着地区经济的复苏、机场吞吐量的增长以及联邦快递亚太转运中心的运行逐步完善，收入规模将进一步提高，盈利水平有望得到改善。公司2008年经营性净现金流略有下降，对债务保障水平有所降低2007和2008年公司经营性净现金流分别为11.18亿元和8.13亿元，2008年以来受航空业增速下降的影响，各航空公司回款速度有所下降，公司应收款项增加影响了2008年现金流水平。表82007和2008年公司现金流情况（单位：亿元）2008年2007年经营活动产生的现金流量净额8.1311.18投资活动产生的现金流量净额-11.31-13.26筹资活动产生的现金流量净额4.253.92现金及现金等价物净增加额1.071.94近几年公司逐步推进项目建设,投资性现金流净流出保持较高水平。由于经营性净现金流不能完全覆盖投资性净现金流，公司以筹资性现金流补充了投资支出。2008年公司经营性净现金流利息保障倍数为4.58，比2007年下降1.48，经营性净现金流/总负债为8.54%，比2007年下降5.01个百分点，经营性净现金流对公司债务的保障程度有所下降。随着航空运输需求的增长以及公司营运能力的提高，公司经营性净现金流对债务保障能力也将有所改善。担保分析中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）为本期企业债券承担全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强的增信作用。建设银行是我国国有大型商业银行，分别于2005年10月在香港联交所、2007年9月在上海证券交易所上市。截至2008年末，中央汇金投资有限责任公司持有建设银行48.22%的股份，为该行第一大股东。截至2008年末，建设银行资产总额达到75,554.52亿元，同比增长14.51%，资产规模在我国商业银行中排在第二位。建设银行从2005年引入美国银行和淡马锡作为战略投资者。建设银行与前者在零售与公司银行业务、电子银行、信息技术、风险管理等领域开展了广泛合作；富登金融则在财富管理、私人银行、投资银行、风险管理等领域为建设银行提供相关咨询与培训。战略投资者的引进，有利于提高建设银行的专业能力、管理水平和人员业务素质。建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务联系，营销网络覆盖全国的主要地区和海外部分国家。截至2008年末，建设银行在内地设有13374个分支机构，并在香港、新加坡、法兰克福、约翰内斯堡、东京、及首尔设有海外分行，在伦敦、悉尼、纽约设有代表处，并在香港拥有子银行—中国建设银行（亚洲）有限公司。（其中纽约和伦敦代表处已于2009年6月升级为纽约分行和伦敦子银行）截至2008年末，建设银行公司类贷款和垫款余额26,897.84亿元，其中基础设施贷款占44.19%，达到11,884.87亿元，保持了同业领先地位；作为国内最大的个人贷款银行，建设银行个人贷款余额达8,215.31亿元，其中个人住房贷款达6,031.47亿元，同比增长14.26%，余额和新增均居国内同行第一。2008年建设银行中间业务发展较快，实现手续费及佣金净收入384.46亿元，占营业收入的14.37%，同比增长22.78%。建设银行具有良好的资产质量，风险管理水平居于同业领先地位。截至2008年末，建设银行不良贷款余额838.82亿元，不良贷款率2.21%；同时建设银行加大准备金计提力度，拨备覆盖率达131.58%，较2007年末增加了27.17个百分点。2009年一季度以来，建设银行资产质量在公司规模快速扩张的前提下继续得到改善，表现出较好的风险管理能力。截至2009年3月31日，不良贷款余额为819.36亿元，较上年末减少19.46亿元，不良贷款率1.90%，较上年末下降0.31个百分点；拨备覆盖率141.75%，较上年末提高10.17%个百分点。截至2008年末，建设银行资本充足率和核心资本充足率分别为12.16%和10.17%，资本充足率较高，为公司进一步推进战略转型提供良好的资金保障。建设银行继续保持良好的盈利能力。2008年全年，建设银行实现营业收入2,675.07亿元，净利润926.42亿元，同比分别增长21.89%%和33.99%；总资产报酬率和加权净资产收益率分别为1.31%和20.68%，盈利能力保持同业领先水平。截至2009年9月末，建设银行资产总额93,539.72亿元，所有者权益5,370.25亿元；2009年1～9月，建设银行实现利润总额1,116.04亿元，净利润861.62亿元；资本充足率12.11%，核心资本充足率为9.57%。总体来看，建设银行担保实力很强，由其为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有很强的增信作用。结论2009年以来,随着经济和航空运输业的回暖我国主要机场运营指标平稳上升，机场行业逐渐复苏，白云机场作为珠三角地区的枢纽机场，其主要运营指标也出现恢复性增长，同时，受机场运营成本上升的影响，公司盈利水平较低，且珠三角地区机场竞争激烈，公司面临一定的竞争压力。未来1～2年，随着机场建设逐步推进以及联邦快递亚太转运中心的投入运营，各机场吞吐量有望进一步提高，公司收入水平将逐步上升。建设银行为本期债券提供连带责任担保，具有很强的增信作用，大公国际对广东机场集团的评级展望维持稳定。

附件1广东省机场管理集团公司主要财务数据及指标单位：万元财务数据2009年6月（未经审计）2008年2007年货币资金197,220146,948136,317应收账款净额128,57595,54977,332存货净额32,42829,54727,571流动资产375,724292,685255,709固定资产净额1,144,5981,138,937965,978总资产2,340,9012,233,7722,098,214短期借款474,800344,800280,000应付账款11,38411,91312,105流动负债799,743682,914470,652非流动负债356,924358,925392,337总负债1,156,6671,041,840862,989所有者权益1,184,2341,191,9321,235,225营业收入183,280352,178325,784营业利润2,90726,96112,071利润总额5,79640,75010,149净利润-3,52821,921-10,578经营性净现金流-81,321111,807财务指标毛利率（%）30.3137.2538.89营业利润率（%）1.597.663.71总资产报酬率（%）-0.151.780.37净资产收益率（%）-0.970.22-2.39资产负债率（%）49.4146.6441.13债务资本比率（%）44.9442.0737.58速动比率（倍）0.430.390.48存货周转天数（天）43.6746.5229.52应收账款周转天数（天）110.1588.5991.06经营性净现金流/总负债（%）-8.5413.55经营性净现金流/流动负债（%）-14.1026.40经营性净现金流利息保障倍数（倍）-4.586.06附件2中国建设银行股份有限公司主要财务指标单位：亿元年份2009年9月（未经审计）2008年2007年总资产93,54075,55565,982贷款余额45,63237,93931,932存款余额77,91463,75953,403负债总额88,16970,87961,759所有者权益5,3704,6764,223营业收入1,9742,6752,195营业支出8641,4891,189利息收入2,5343,5652,848利息支出6591,316920净利息收入9782,2491,928利润总额1,1161,1971,008净利润862926691净资产收益率（ROE）（%）22.7219.8719.50人民币存贷比（%）-61.1961.27净利息收入/营业收入（%）78.8184.0787.83利息支出/营业收入（%）33.3849.2096.45不良贷款率（%）1.572