金融市场第五章

第五章金融市场教学目的和要求了解和掌握金融市场的概念、要素、分类及其功能；了解金融市场的形成与开展趋势。重点理解各类金融市场、重点是货币市场与资本市场的结构、交易原理、价格机制。第五章金融市场教学内容第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场

第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述什么是储蓄 凯恩斯在?就业利息和货币通论?名著中说所谓储蓄是所得减去消费开支〔第56页〕1929年至1933年世界经济危机混业经营金融市场不成熟金融—经济危机银行挤兑世界经济危机二战爆发货币市场拆借泰铢

抛售泰铢

泰国中央银行

提高短期利率

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购置泰铢流动性困难

泰铢贬值提现

“Well,Idon’tknowifChinaisanydifferent,butourrelationshipwithChinaiscertainlydifferent.We’reinhocktotheChineseuptooureyeballsbecauseofthewarinIraq,foronething.They’reholdinghundredsofbillionsofdollarsworthofourpaper.Wealsoarerunninghundredofbillionsofdollarsworthoftradedeficitswiththem,aswecontinuetoimporttheirjunkwiththeleadpaintonthemandthepoisonedpetfoodandexport,youknow,jobstoplaceswhereyoucanpayworkersadollaramonthtoturnoutthestuffthatwe’rebuyingfromWal-Mart.SoIthinkourrelationshipwithChinahascertainlychanged.Ithinkthey’rebasicallythesamebunchofgoonsandthugsthey’vebeenforthelast50years〞第一节金融市场概述金融市场特征〔与要素市场和商品市场比较〕交易双方关系不同建立在信用根底上的货币资金的使用权和所有权的暂时别离或有条件的让渡，是一种借贷关系和委托代理关系；交易对象不同金融市场交易的对象实质是货币资金风险和收益不同市场表现形式不同第一节金融市场概述按标的物划分金融市场货币市场资本市场外汇市场

黄金市场第一节金融市场概述第一节金融市场概述资本市场中长期借贷市场证券市场中长期债券市场股票市场基金市场第一节金融市场概述间接标价法是指以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标法方法。欧元、英镑、澳大利亚元采用间接标价法直接标价法是指以一定单位的外国货币为基准，将其折合为一定数额的本国货币的标价方法，人民币、日元、瑞士法郎、加拿大元、港币、新加坡元均采用直接标价法第一节金融市场概述国际收支与国际储备相对通货膨胀率相对经济增长率宏观经济政策影响汇率变动因素长期因素短期因素相对利率水平心理预期政府干预行为货币替代资本外逃第一节金融市场概述JPY1000万USD9.402万纽约JPY1003.76万东京投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；第一节金融市场概述第一节金融市场概述在英国存款本利和：50+50×4%×1/2=51〔万英镑〕在美国存款本利和：1.62×50万=81(万美元〕81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元〕〔1〕83.43÷1.62=51.5〔万英镑〕获利5000英镑；〔2〕83.43÷1.64=50.872(万英镑〕亏损1280英镑；〔3〕83.43÷1.625=51.34〔万英镑〕获利3400英镑；〔4〕83.43÷1.61=51.82〔万英镑〕获利8200英镑；第一节金融市场概述第一节金融市场概述序号国家（地区）组织数量（吨）黄金占外汇储备%1美国8135.575.92德国3422.562.93IMF3217.3

4法国2709.657.45意大利2451.865.86瑞士1290.141.77日本765.21.88欧洲央行641.724.49荷兰640.955.310中国大陆6001.211中国台湾423.33.212西班牙416.845.213俄罗斯402.82.814葡萄牙382.67915印度357.74.116委内瑞拉357.120.417英国310.213.818奥地利288.746.519黎巴嫩286.831.220比利时227.735.2序号国家（地区）组织数量（吨）黄金占外汇储备%第一节金融市场概述利率↗————结构调整——利率↗———社会总需求↘—经济增长——企业经营环境↘——利率↗————企业利润↘——第一节金融市场概述股价变动对利率的影响

——财富效应↗——消费↗——国民收入↗

————托宾q>1——

——社会总需求↗——利率↗利率↗——价格偏离实际价值——经济过热————货币市场利率↗第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述第一节金融市场概述衍生金融工具远期合约期货合约期权合约互换协议第一节金融市场概述第一节金融市场概述思考题

假定日本某银行在美国发行了5亿美元的10年期债券。请指出这一行为可以划分为哪几种市场？金融市场参与者的交易动力参加者自身对利润的追求参加者之间的相互竞争资金供给者供给资金是为获利资金需求者、供给者之间存在着竞争资金需求者筹措资金主要为获利利息资本利得获取比利息或红利更多的利润收入引导着资金的流向、流量和流速促使资金从效益低部门向高效益流动实现资金优化配置第一节金融市场概述金融市场功能货币资金融通功能——最根本职能优化资源配置功能分散风险功能调节经济功能综合反映功能第一节金融市场概述金融市场要素“四要素说〞：金融市场由四大要素构成：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场监管。金融市场主体+金融市场中介=金融市场参与者“五要素说〞：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介、金融市场监管和金融市场价格五个要素。金融市场参与者金融市场参与主体金融市场中介机构个人/家庭企业政府中央银行存款性金融机构非存款性金融机构商业银行信用社储蓄银行保险公司证券公司投资基金社会基金第一节金融市场概述9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2021元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了防止将来价格上涨，导致原材料本钱上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。期权例题----套期保值金融期权例题设甲乙两家公司均希望得到一笔5年期的价值100万美元的贷款,如果他们各自去固定利率和浮动利率市场上借款,需支付的年利率甲公司固定利率10%;浮动利率按6个月伦敦市场利率+1.3%;乙公司固定利率11.4%,浮动利率按6个月伦敦市场利率+1.1%.现在如果甲公司需要的是浮动利率贷款,而乙公司需要的是固定利率贷款,那么这种情况就可以促成一个有利可图的互换交易。分析:甲浮动利率高于乙,乙固定利率高于甲.如果甲委托乙用浮动利率贷款而将利率支付给乙,乙委托甲用固定利率贷款而将利率支付给甲,那么比各自贷款省:(1.3%+11.4%)-(1.1%+10%)=1.6%金融互换例题货币市场资本市场A：固定收益货币市场工具

国库券存单商业票据银行承兑汇票回购协议和逆回购协议B：固定收益资本市场工具

公债市政债券公司债券金融债券C：权益市场工具

普通股优先股D：衍生品市场工具

期货、期权远期、互换金融市场客体第一节金融市场概述第一节金融市场概述金融市场监管金融市场监管机构监管对象中国银行业监督管理委员会银行、金融资产管理公司信托投资公司以及其他存款类金融机构中国证券监督管理委员会证券市场中国保险监督管理委员会保险市场第一节金融市场概述第一节金融市场概述2021年5月，郑少秋的新剧?心战?将在香港无线推出。5月5日、6日周末，电视热播郑少秋玩千面人的预告片，便遇上欧债危机重临，恒指自从5月3日盘中最高21385点跌至6月初18056点，累计跌幅达16%。2021年4月4日，郑少秋的电影?忠烈杨家将?首播。欧洲债务危机重临，塞浦路斯国内银行被欧盟强迫对国内储户征收重税，导致市场担忧成员国存潜在退出风险。港股恒生指数由3月11日的23000点连跌数日至3月20日的22000点，第一节金融市场概述金融市场开展趋势金融市场发展趋势资产证券化金融市场全球化金融自由化金融工程化第一节金融市场概述美国一家地产公司经营十分不景气，但公司所拥有的一块地产上发现了一处具旅游和考古价值的地貌群，这一发现迅速成为媒体关注的热点。地产公司绝处逢生，马上将经营规划转移到开发地貌群上，但地产公司既无资金，又债台高筑，已有债权人声称要请求法院宣告其破产，另外的债权人那么纷纷要求地产公司用该块地产偿债。资产证券化的运用第一节金融市场概述第一节金融市场概述金融自由化

金融体系和金融市场充分经营、公平竞争。①价格自由化；②业务自由化；③市场自由化；④资本流动自由化影响加大金融机构竞争，促进了金融市场运行效率的提高金融市场的放开也会加大金融市场的风险第一节金融市场概述第二节货币市场概念一年期以内〔包括一年〕的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。特征期限短、流动性高、风险低准货币具有广度、深度、弹性广度——参与主体多样化；深度——交易活泼程度；弹性——应付突发事件价风格整能力。无形市场第二节货币市场货币市场产生早期商业银行资金来源活期存款发放自偿性的短期贷款商业银行在金融体系中地位重要货币市场产生第二节货币市场公开市场业务

再贴现率

央行三大传统工具

直接影响货币市场的资金供给作用于货币市场工具

法定存款准备率

第二节货币市场货币市场结构

第二节货币市场货币市场工具发行者投资者一般期限二级市场国库券政府公司及个人13周、26周、1年发达同业拆借商业银行商业银行1~7天缺乏回购协议企业、银行企业、银行1~15天较发达可转让存单大型银行企业14~120天较发达商业票据金融公司、企业企业1~270天很不发达银行承兑汇票商业银行企业30~180天较发达货币市场工具第二节货币市场第二节货币市场同业拆借市场参与者商业银行、信用社

——同业拆借市场最主要的参与者;非银行金融机构

这些金融机构主要是根据自身的资产负债状况决定在同业拆借市场中的地位。拆借中介

拆借中介通过拆借活动，能够获得一定佣金。第二节同业拆借市场通过中介的拆借市场不通过中介的拆借市场中央银行拆借中介拆出行通知中介人，告诉中介人自己可以拆出资金的数量、利率、期限；同时，拆入行通知拆借中介人自己需要的资金数量、期限、利率；中介人将双方的信息进行整理后将适宜的情况分别通知拆借双方。拆借双方接到中介人反响的信息后直接与对方进行协商。拆借双方协商一致，同意拆借成交后，拆出行用自己在中央银行存款账户上的可用资金划账到拆入行账户上。当拆借期限到期，拆入行那么把自己在中央银行存款账户上的资金划转到拆出行的账户上。拆入行拆出行报价出价成交成交到期通知借记账户到期通知贷记账户通知贷记账户通知借记账户第二节货币市场同业拆借利息计算I＝P×R×A／D式中，I表示需要支付的利息；P表示拆借金额；R表示拆息率；A表示拆借期限的生息天数；D表示1年的根底天数。例如某银行拆入一笔金额为1000万，期限为6月1日到9月1日，利率为2%，第二节货币市场回购协议交易原理证券购买者（投资者）证券出售者（资金借贷者）交易开始日证券与现金流证券现金证券购买者（投资者）证券出售者（资金借贷者）交易结束日证券与现金流相同数量的证券相同数量的现金加利息回购协议是对证券资产的卖方而言；而从买入证券资产的一方出发那么是逆回购协议。第二节货币市场第二节货币市场第二节货币市场回购利率决定因素回购期限的长短回购证券资产的质量交割的条件货币市场其它子市场的利率水平回购利率在很大程度上会受到同业拆借市场的利率水平决定第三节回购协议市场回购协议风险信用风险1.卖方到期无力买回，或证券价格大幅度下降而不愿买回——资金供方损失2.证券价格大幅度上升，买方违约——资金需求方损失利率风险1.利率上升－－－资金供给方损失2.利率下降－－－资金需求方损失解决方法1.设置保证金(1%-3%)2.重新调整回购协议的定价，或者变动保证金的数额第二节货币市场商业票据广义商业票据包括以商品交易为根底的商业汇票、商业抵押票据及一般意义上的无抵押商业票据。狭义的商业票据是指公司为筹措资金在公开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。商业票据市场公司所发行的商业票据交易的市场。商业票据企业签发的商业票据脱离了具体商品交易，其发行与具体的商品交易活动无关企业在商品交易活动中签发的，具有真实的交易背景直接面向货币市场的广大投资者只面向与出票人有着商品和贸易关系的收款人属于本票性质大部分属于汇票主要发挥短期融资功能主要是一种结算支付手段，由于延迟付款使其在某种程度上具备短期融资功能第二节货币市场商业票据特点——和银行贷款相比本钱低商业票据利息本钱+发行本钱＜短期贷款本钱足额运用资金灵活性比较好企业在发行商业票据的时候，发行的时间、发行的规模、发行次数都不会受到制约提升发行企业的信誉第二节货币市场第二节货币市场大额可转让定期存单市场〔NegotiableCertificatesofDeposits，简称CDs〕概念商业银行发行的有固定面额、按一定期限和约定利率计息并可以在到期前流通转让的存款凭证。产生背景“Q条例〞——脱媒————花旗银行推出CDs第二节货币市场第二节货币市场大额可转让定期存单特点(与定期存款相比〕定期存款大额可转让大额存单记名，不可转让通常不记名，可转让金额不固定，可能有零数金额较大，是整数，按标准单位发行利率低高于同期限定期存款利率可以提前支取，但要损失一部分利息不能提前支取，但可在二级市场流通转让第二节货币市场CDs收益计算CDs在二级市场转让的价格第二节货币市场第二节货币市场第二节货币市场第二节货币市场例如：一种182天期的短期政府债