【海外并购的财务探究的文献综述4900字】

海外并购的财务研究的国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u26085海外并购的财务研究的国内外文献综述 127947（1）海外并购财务风险界定的相关文献 116565（2）海外并购财务风险构成的相关文献 223862（3）海外并购财务风险成因的相关文献 22248（5）海外并购财务风险防范与控制的相关文献 328551（4）海外并购财务风险评估的相关文献 430935参考文献 4国外以及国内的研究者，由并购风险、业绩以及动机等方方面面，来探索海外并购。至于并购风险的管控，评测与构成，起因以及界定等方方面面，国外及国内研究者获得不少的成果，以下为有关文献。（1）海外并购财务风险界定的相关文献单从国内并购来讲，Jane（2018）在调查研究的基础上指出，海外并购各个环节都存在不确定因素，发生风险的可能性较高，而并购之后的整合风险对于整个并购项目成败具有决定性作用，而人力资源整合尤为重要[1]。朱淑俊（2018）表示，在并购时产生的财务风险，通常有公司在合并或者收购时，所出现的也许造成金融危机的重大风险。企业海外并购财务风险在广义层面上指的是企业由于有效预估未来发展趋势而造成预期利润的损失风险[2]。部分研究者表示，上述看法为以往的财务风险观，它对海外并购所引起的财务风险的主要内容进行归纳，然而就风险来源而言，筹资决策不是财务结果无法确定的主因，同并购结果关联的决策互动，均将对最终结果造成明显的作用，此类决策活动同融资决策互相作用且密切相关[3]。李媛（2020）指出，跨国并购财务风险是跨国并购活动中产生的杠杆结构变动以及企业整合所引出的公司财务不稳定性[4]。魏相存（2019）认为，企业在并购之间需要综合各方面因素制定科学的并购计划，合理开展各项财务活动，而财务活动导致企业资本结构产生的不确定性，即为海外并购财务风险[5]。扈永福（2018）认为跨国并购使得并购国企业和目标企业公司所处环境、文化、政策制度等诸多方面的差异性会在很大程度上加剧企业财务风险。和跨国并购相关的财务风险因素具有多样性，和企业环境、并购决策等息息相关[6]。余程静（2018）指出，企业资源通过跨国并购进行了重新配置就会产生企业的财务风险，从而导致企业财务管理活动呈现诸多不确定因素，从而加剧了其财务管理风险[7]。（2）海外并购财务风险构成的相关文献Simona（2019）在调查研究的基础上发现，如果企业海外并购成本较高，则会导致其并购效益减少，在这种情况下，企业并购成本风险也会相应加剧。对并购方企业而言，若是难以确认其并购市场态势的情况下，则并购市场风险同样会加剧；若是并购项目整体规模较小，则难以发挥规模经济效应，进而导致并购规模经济风险发生的可能性加大。基于此可知，企业海外并购财务风险可划分成规模经济风险，市场以及成本效益风险[8]。易兵（2017）表示，海外并购所引起的财务风险，为并购以后，总体净收益无法确认，按照成本效益基本原则，海外并购所产生的综合收益，为并购综合收益同成本相减，同时，该收益指的是将目标企业并购以后，公司整体收益，相较于并购之前，两家企业收益之和要多，也就是增量收益，其是由目标企业实际价值的评测，以及并购以后，整合效应的评测所决定的，并购成本的高低，是由对于目标企业实际价值的评测，以及并购交易的付款模式，融资成本以及第三方关联费用开支共同决定的，所以能够将该风险划分成三类，即财务整合风险，融资支付以及估值风险[9]。刘俞宏（2019）提出并购财务风险具体包括以下三个方面：第一是定价风险，对被并购方企业进行客观的估值进行开展并购业务的前提条件，如果估值出现偏差则整个并购失败可能性会大幅提升。目前，并购方企业普遍存在估值机制不合理、估值机构不专业等问题；第二是融资风险，并购方企业往往难以完全通过自有资金完成并购，需要通过融资来获取并购资金，而不同的融资渠道具有不同特征，对企业带来的风险程度也存在显著不同，企业必须基于自身发展实际合理确定科学融资模式；第三是支付方式风险。企业目前可以选择的支付方式包括两种，即现金支付和股权支付，两者支付方式各有利弊，因此，企业必须立足自身实际，综合各方面因素来确定合理的支付方式[10]。吴生瀛（2017）表示企业并购财务风险具体包括：其一，在并购以前，所面对的财务风险。因为并未深入而全面地认知目标公司的财务情况，或者对自身财务状况信息掌握不全，从而导致风险发生，涵盖了估值风险、收益预判风险以及外部环境风险；其二，企业在并购过程中面对的财务风险通常包含流动性风险，债务以及融资风险；其三在并购以后，所发生的财务风险，通常包含清偿性以及整合风险[11]。董睿智、郝睿凝（2018）表示，能够将国内公司实施跨国并购时，所引起的财务风险划分成这么几种，即商誉减值与融资风险，财务整合以及价值评测风险等[12]。（3）海外并购财务风险成因的相关文献Adonis（2018）在调查研究的基础上指出，管理层非常强调股权风险，一旦发生股权风险，将会到股东财富缩水，由此造成公司发生财务风险[13]。EvyB（2019）等学者表示，并购风险的出现，同公司不合理的战略密切关联。例如并购超出公司自身的实力，或在并购以后，没有实现资源整合的目的，此类均也许引起财务风险。在研究大量并购案例以后，指明大部分公司实施的并购，具有明显的冲动性特点，且没有慎重地进行并购决策[14]。陈静（2016）表示，除了以上风险起因以外，投资人对于风险的偏好，评测方式的选取，评测人员以及机构的总体素养等，均将对并购财务风险产生作用[15]。钱鑫、朱信凯（2018）研究发现企业进行海外并购的原因有：扩展全球市场、避免国际贸易壁垒影响、资源获取，转型升级等方面的发展需要。并购风险在并购业务开展过程中各个环节都难免存在，融资活动、负债活动的等存在引发风险的可能性，而一旦发生风险，将会对企业正常运行造成负面影响，并引发企业损失[16]。杨向前（2018）等学者表示，在并购过程中，国内公司过度依靠外部融资，同时支付以及融资方式，主要为现金支付，这是造成财务风险的主因。就国内并购状况而言，并购的常见支付模式，则为现金支付。它同一次性交易较为相像。同债权支付等各类模式相比较，它面对的风险更高[17]。徐琴（2018）在探索国内公司海外并购以后，表示法规章程、文化以及管理机制的差别，为引起并购财务风险的主因[18]。张海亮（2018）由公司金融化的层面，在案例分析的基础上指出，企业金融化水平和并购财务风险之间存在正向关联性。这就意味着，企业通过提升金融化水平，虽然有利于获取更加充足的资金支持，但是其财务风险发生的可能性也会加剧[19]。（5）海外并购财务风险防范与控制的相关文献有关怎样预防海外并购所产生的财务风险，研究者同样指明相关的策略以及办法。P.K.jain(2015)等研究者，借助对于在现金收购当中，资金的来源有无对并购效果产生作用予以分析，在被借贷银行实施监督管控的状况下，被收购的企业贷款较多，则收购该公司的收益也更多[20]。PeterS（2017）等研究者表示，必须加强对目标公司的责任约束，例如人员以及绩效等方面的约束。鉴于公司的平稳性，通常状况下，必须确保目标公司人员的稳定。在研究目标公司的相关财务指标以后，企业在选取目标公司时，必须尽可能剔除盈利能力较差，现金流缺失，成本较高，负债过多的目标公司，从而减小并购财务风险[21]。徐玉芳（2017）分别从并购前、并购中、并购后三个环节对企业财务风险进行了梳理和总结。第一，企业必须在充分了解自身条件的前提下才能制定并购目标，并根据并购目标的要求来确定并购方案；第二，财务风险并非一朝一夕即可形成，形成同样需要一个过程，因此，通过构建完善的风险管理体系，实现对财务风险的有效监控至关重要；第三，在完成并购的相关业务之后，企业需要持续优化和完善治理体系，确保各项工作的有效对接，为各项活动的展开奠定基础[22]。李志斌（2018）在调查研究的基础上指出，国内企业的海外并购的各个环节都存在风险，例如战略评估风险、财务风险、整合风险等等，而企业如果要实现风险管控的目标，则需要加强战略规划，并选择合理的并购策略，制定合理并购方案。此外，并购方企业需要制定科学的并购目标，公司能够利用中介组织，促使并购时发生的财务风险减小；另外，企业应该提前对并购后的工作流程、人员安排等进行计划，以提高并购绩效；同时，企业需要加强公关准备，以应对潜在的政治风险[23]。岳宝宏（2019）等研究者表示，必须对并购财务风险评估指标系统进行改进与完善，构建同公司相适的风险评估系统。借助全面而精准地评测，从而对并购财务风险进行评估，如此选择有效而合理的预防举措[24]。李阳一（2019）在调查研究的基础上指出，在海外并购财务风险防控过程中必须坚持时效性、导向性、合规性等基本原则，同时结合风险、成本、利益等方面的目标，从以下几方面采取有效措施，即明确风险防控目标、构建财务风险预防和管理框架，培育风险预防与管理的文化[25]。总体而言，国外以及国内研究者比较全面而深入地分析并购财务风险，包含风险的起因与评价，管控与预防，构成以及界定等。如今对于该风险的分析通常有这么几个特征，其一对于公司该风险的宏观分析比较完整，特别是海外对于公司并购的分析，早在上世纪中期就已开启，已然存在大量文献。向探索公司在并购过程中所面对的实际风险，奠定了比较牢固的分析基础。其二一些研究者实证分析该风险，然而指明对于公司该风险问题的分析并不多，到如今才逐步增加。其三关于该风险管控的相关文献，对并购时期的风控分析相当多，然而对海外并购以后，所产生的财务整合风险，以及并购决策的研究并不全面，因为并购关联信息是不能外泄的，我国有关该风险的分析主要为理论方面的，实证分析案例并不多。（4）海外并购财务风险评估的相关文献Healy（2018）表示，海外并购所引起的财务风险，为并购以后，无法确认综合净收益，在对银行实施的跨国并购案例进行分析时，借助并购以后，公司收益发生的变动性，对于并购所引起的财务风险进行评估[26]。刘慧坡（2018）等学者，借助层次研究法，对于美团将大众点评并购所引起的风险予以分析。他表示，本次并购面临的最高财务风险，则为估值风险[27]。再则，美团同样面对重大的谈判以及融资风险，在并购以后所发生的整合风险。陈春梅（2018）借助平衡计分卡法，探索蒙牛对雅士利进行并购所引起的风险。从而发现，实施并购以后，在每股净资产收益上，蒙牛有了很大的提升，然而同时导致其财务整合负担增加，负债率持续增加等诸多问题[28]。总的来看，我国研究者对于并购财务风险的评测开展大量分析。然而我国研究者，通常是以海外制定的并购财务风险判断机制为基础，通常选取的方式为层次研究法，同神经网络研究法等各类方法相结合。参考文献[1]Jane.Romero-Martínez.Selectionvaluationandperformanceassessment:Arethesetrulyinter-linkedwithintheM&Atransactions[J].InternationalBusinessReview,2018,25(01):255-266.[2]朱淑俊.我国民营企业跨国并购的战略动机研究[J].中国审计,2018(06):58-69.[3]张治锋,邢艺伟.企业跨国并购中的财务风险与防范[J].财会月刊,2019(21):25-34.[4]李媛.中国企业海外并购绩效评价实证研究[J].审计与经济究,2020(01):31-42.[5]魏相存.企业兼并中的财务风险分析及对策研究[J].财会通讯,2019,33(17):115-126.[6]扈永福.中国企业海外并购的财务风险研究[J].会计研究,2018(19):88-96.[7]余程静.企业金融化与海外并购财务风险[J].财会通讯,2018(10):71-79.[8]Simona.Effectsofmergersoncorporateperformance:AnempiricalevaluationusingOLSandtheempiricalBayesianmethods[J].BorsaIstanbulReview,2019,22(03):207-215.[9]易兵.我国企业跨国并购财务风险分析与防范措施研究[J].审计研究,2017(3):56-64.[10]刘俞宏.企业跨国并购中的财务风险分析及防范——基于腾讯收购supercell的案例分析[J].审计与经济研究,2019,2(6):75-87.[11]曹翠珍,吴生瀛.企业并购的财务协同效应实证分析[J].会计研究,2017,4(2):25-39.[12]董睿智,郝睿凝.企业跨国并购中的财务风险与防范[J].中国会计电算化,2018,3(02):67-78.[13]Adonis.Mitigatingrisksincross-borderacquisitionsJournalofBanking&Finance[J].InternationalBusinessReview,2019,32(04):54-65.[14]EvyB.ReducingM&Ariskthroughimprovedduediligence[J].StrategyandLeadership,2019(9):91-98.[15]陈静.中国企业海外并购财务风险及相关策略研究[J].集宁师范学院学报,2016(5):62-67.[16]钱鑫,朱信凯.中国企业海外并购的动因分析[J].会计之友,2018,1