2-投资合作-国经合作-大学课件

国际经济合作国国TI2023广州大学华软软件学院国际经贸系2009-2010学年第二学期1/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P27-1、国际资本运动资本运动——一个国家/地区的政府、企业或个人与另一个国家/地区的政府、企业或个人之间以及国际金融机构之间资本的流出和流入。资本流出：本国资本流至外国，即本国对外输出资本。资本流入：外国资本流入本国，即本国输入资本。从资本运动方式看，有：直接投资、间接投资、国际信贷等。国际资本运动既可以是货币资本的国家间转移，也可以是物质资本的国家间转移。国际投资属于国际资本运动的范畴。一、国际投资基本概念1/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P28-2、国际投资国际投资——国家间发生的投资行为，或说是一国的个人、企业、政府对他国进行的跨国界投资。在国际投资中，资本输出方称为：投资国、投资者、输出国，吸收资本方称为：东道国、引进方、输入国。国际投资的最基本特征是其“跨国性”，具体体现如下：国际投资目的多元化。国际投资体现国家与民族利益。国际投资所使用的货币既单一化又多元化。国际投资环境存在差异性。与国内投资相比，国际投资具有更大的风险性。3/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P28-1、按投资期限分类长期投资：5年以上的投资。短期投资：5年以下的投资。二、国际投资分类2、按资本来源和用途分类公共投资：一国政府或婴儿湿疹怎么办国际组织用于社会公共利益而做出投资。私人投资：一国的个人或企业以赢利为目的而对东道国进行投资。4/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P29-3、按资本的性质分类国际直接投资：又称对外直接投资（FDI），是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式。从投资动机看，包括有：自然资源导向型、市场导向型、劳动力导向型、知识导向型、风险分散型、出口带动型等。国际间接投资：又称为海外证券投资（FPEI），是指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。5/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P29-1、国际投资起源与发展二战后国际投资发展的主要特点：国际投资成为普遍现象，以20世纪50年代出现的“经济援助”、“军事援助”为标志，国家资本输出增加。投资规模较前增长很大，直接投资快于间接投资。附带先进技术和设备及现代管理方法的资本输出日益占据重要位置，投资部门发生变化，服务业投资增加。跨国公司/跨国银行在资本输出中起着重要作用。发展中国家债务增加。三、国际投资发展简况6/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P30-2、经济全球化趋势下的国际投资新特征经济全球化扩大了国际资本流动的范围和规模。国际投资区域流向发生变化。国际投资产业流向发生变化，主要集中在制造业、服务业等高新技术产业部门。跨国公司为争夺科技制高点和海外市场成为国际投资主体，跨国并购成为当代国际资本运动的主要形式，跨国公司对世界经济技术的控制加强。国际资本流动性、投机性空前提高，1997-1998年的亚洲金融危机就是最好的证明。国家集团竞争加剧。7/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P30-四、与国际投资相关的基本概念1、国际资本运动与国际投资国际资本运动是资本在国家间的转移，可以是盈利的和非盈利的，但若款项只用于消费，则不构成真正意义上的国际投资。国际投资是国际资本运动的主要表现形式，其本质特征在于盈利性。2、资本输出和国际投资资本输出是一国政府或企业为了获取高额利润/利息和对外扩张而在国外进行投资和贷款，一般指垄断资本主义国家将过剩资本输出到落后的殖民地国家，带有不平等性质和单向性。国际投资则以国家主权为前提，投资者到东道国投资须依法进行，表现出平等性和双向性。8/33第二章国际投资合作第一节国际投资基本概念P31-3、国际贸易和国际投资国际贸易是商品与劳务的跨国流动，其活动强调等价交换。国际投资是国际货币资本/产业资本的跨国流动，其活动强调价值增值。4、国际金融和国际投资国际金融活动是国家间的货币转移（投资/非投资），直接改变利率和汇率。国际投资活动不但引起货币资产转移还引起生产要素转移，受利率和汇率影响。9/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P31-一、马克思、列宁的国际投资理论马克思如果资本输往国外，并不是因为它在国内已经绝对不能使用，而是因为它在国外能够按更高的利润率来使用。过剩资本是资本输出的物质基础和必要前提，而资本输出则是过剩资本的一条重要出路。列宁国家垄断和国际垄断的发展，加速了生产集中和资本的积累，也加速了过剩资本的形成。帝国主义阶段的一个重要现象是工业资本和婴儿湿疹银行资本的互相融合与互相渗透，从而形成一种新的资本形式——金融资本。金融资本作为万能垄断者，一方面加剧资本主义国家的固有矛盾，另一方面形成更大规模的过剩资本，使资本输出在更大范围内展开活动，从而推动世界范围内国际生产关系和经济关系进一步发展。10/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P32-二、国际投资与生产要素的关系1、资本要素的国际流动劳动和资本在国家间的自由流动是更直接地、完全竞争地合理利用世界资源的最好方法，资本要素在国家间的流动构成国际投资基础。在国际投资中，资本要素是指那些投入最终产品和劳务生产过程的中间产品（如，厂房、机器、工具、原材料等）和金融性资产（如，货币、股票、债券、商标等）。资本要素国际流动是生产力发展、生产社会化的必然要求。国际投资对于国际分工深化和区域经济一体化、集团化，以及促进世界经济发展所发挥的作用是其他国际经济交往方式所无法替代的。11/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P33-2、资本要素国际流动的记账方式当两个国家间发生资本输出入行为时，投资方为对外投资或资本输出，在其国际收支平衡表上记入借方；借入方为外资引进或资本输入，在其国际收支平衡表上记入贷方。在国际收支平衡表的资本项目中，资本要素的国际流动区分为短期资本和长期资本（借出与收入的回流期限1年为标准）。12/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P34-三、西方经济学的国际投资理论1、凯恩斯主义的促进国民收入理论凯恩斯学派资本输出不仅占据国内的支付和国民收入，且还可成为国民收入的发生器。当国内投资机会贫乏而储蓄倾向又高时，由对外扩张导致的出口贸易就更有可能成为国内经济活动和国民收入维持一定水平的救生圈。在国家干预经济的统一政策指导下，在国内扩大有效需求的同时，实行对外扩张，扩大资本输出，促进出口贸易，对于提高国内生产、就业和国民收入水平都是极为有利的。汉森（美）补充：资本输出的直接好处可以促进大工业国获得高水平的就业和生产。可以促进借款国生活水平和生产力的提高。可以促进全世界经济稳定。13/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P34-2、垄断优势理论美国经济学家海默提出，经金德尔伯格和凯夫斯发展形成理论体系。核心论点建立在不完全竞争的基础上。不完全竞争主要指由规模经济、产品特异、技术垄断等引起的非完全竞争的市场结构。在市场不完全情况下，企业海外投资对投资经营过程的控制不仅是出于经营管理的需要，更可能是因寡占竞争的需要。

一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以获得更多的利润。垄断优势包括：知识资产优势和规模经济优势。企业对外投资必须要满足的两个基本条件：①企业自身必须具有竞争优势，以抵消在当地企业竞争中的不利因素；②不完全市场的存在，使企业始终用和保持这种优势。跨国公司利用商品市场或要素市场的某种垄断地位来追求最大限度的利润，是国际直接投资的根本原因。凯夫斯将产品生产方面的技术优势与产品销售方面的技能优势合在一起称为跨国公司的产品特异化能力。14/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P35-3、产品生命周期理论1966年，美国哈佛大学教授弗农对国际直接投资作出的理论解释。产品的生命周期是指新产品从上市开始，经历诞生、发展、衰退、消亡的过程。弗农把这一事实概括为三个连续的时期：创新阶段、成熟阶段和标准化阶段。在产品创新阶段，企业会将国内作为首先的生产地点。在产品成熟阶段，企业开始向其他发达国家直接投资,以便维持或扩大其产品在国外的市场占有率，FDI由此开始。在产品生命周期中，市场结构依次经历从完全垄断-寡头垄断-垄断竞争-完全竞争的变化。厂商在国际化活动的顺序：国内生产销售→经国外代理向国外销售→本部的出口部门经非股权参与形式进入国外生产→在一国建立海外生产设施→在多国建立生产设施→国外子公司开始向其他国家出口。跨国公司建立在长期技术优势基础上的对外直接投资过程包括：①新工艺、新产品初始阶段；②产品生产成熟阶段；③对外投资替代出口的过渡阶段；④对外投资的产品返销国内阶段。15/33

销售利润销售额与利润额导入期成长期成熟期衰退期时间0第二章国际投资合作第二节国际投资理论P34-产品生命周期的含义

（S型产品生命周期图）16/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P35-4、国际生产折中理论由英国里丁大学教授邓宁提出和倡导。直接投资不取决于资金、技术和经济发展水平，而取决于相对优势，并以3种优势（所有权/内部化/特定化）解释跨国公司的对外直接投资。厂商的拥有优势来自公司对有形和无形资产的占有状况，而无形资产比有形资产的流动性更强，因此厂商拥有在世界上任何地方都可利用的无形资产优势是其从事国际生产的重要条件。企业内部化特定优势促使厂商把原先从事的国内生产出口的方式改为直接投资，绕过壁垒，以克服结构性市场失灵，或在技术等无形资产的生产与销售领域通过内部市场使用其特有优势，克服交易成本畸高引起的交易性市场失灵。http://经济活动方式所有权优势内部化优势区位优势直接投资有有有出口销售有无有许可证安排有无无17/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P36-5、比较优势投资理论日本一桥大学教授小岛清于20世纪70年代中期根据国际贸易比较成本理论提出。小岛清理论的基本观点是：一国对外直接投资应该从投资国所有产业系列中处于或即将处于比较劣势的产业（或称边际产业）开始，并依次进行。边际产业的概念也可包括某些行业中装配或生产特定部件的劳动密集部门，这一理论因此也称为“边际产业扩张理论”。小岛清把企业对外直接投资分为四种类型：生产和销售国际化型市场导向型劳动力导向型自然资源导向型他认为对外直接投资存在顺贸易导向投资和逆贸易导向投资2种类型。日本式的对外直接投资属于顺贸易导向型。18/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P37-6、国际直接投资效应二维决定模式外国直接投资效应一维决定模型，亦称为效应单一主体决定模型。外国直接投资效应二维决定模型，亦称为效应双主体共同决定模型，是指外国投资所产生的效应是由跨国公司和东道国双方共同决定的，两者具有同等的地位和作用，效应的决定因素源于二维主体。7、投资诱发要素组合理论对外投资的产生，是由直接诱发要素（各类生产要素）和间接诱发要素（非生产要素）的组合所诱发产生的。发达国家的对外直接投资主要受直接诱发要素影响，而发展中国家很大程度上是由间接诱发要素起作用。19/33第二章国际投资合作第二节国际投资理论P39-8、内部化理论内部化理论源于科斯的交易费用理论，由英国学者巴克利和卡森在1976年提出，拉格曼在1981年进一步发展与完善。在解释国际直接投资时，内部化理论将讨论重点放在知识资产等中间产品市场上，强调中间品市场的不完全性。中间品的特殊性质及某些市场失效导致跨国公司利用内部化市场进行对外直接投资，以满足其更好地利用产权知识，保持其特有的知识优势，获得更高收益的需要。20/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P40-一、国际直接投资合作概述国际直接投资是以资本生产要素流动为媒介并带动劳动力、土地、技术等其他要素在国家间流动，实现生产要素的重新组合与配置。国际直接投资主要通过两种方式进行：①收购目标市场的现有企业；②设置/创建新企业。投资者获得目标企业的控制权（一般拥10%-25%股权）或参与企业的经营管理。收购多为企业所有者的更改；创建会增加生产能力、产出水平和就业。国际直接投资的特征投资者对海外所属公司既有所有权（部分或全部），又有控制权，可对其实施有效的经营管理。不是单纯的互相独立的单项要素的转移，而是组合生产要素转移。21/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P41-二、收购目标企业1、收购的概念收购（Acquisition）意为获取，即一个企业通过购买其他企业的资产或股权，从而实现对该企业实际控制的行为。从经济学意义上，西方国家通常将兼并（Merger）和收购连在一起成为并购（M&A）。跨国并购是指一个跨国经营企业为了达到某种目的，通过一定程序、渠道和支付手段，依照东道国的法律取得某现有企业的部分或全部所有权的行为，即，将东道国企业一定份额的股权或整个资产收买下来。22/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P41-2、收购的关系、结果与方式（1）从收购的关系看，收购包括4种类型：横向收购：被收购方的产品系列及市场与收购方企业相同/相似。纵向收购：被收购方是收购方的供货商/产品的销售客户。集中收购：被收购方与收购方的销售市场相同但生产技术不同，或技术相同而市场不同。联合收购（混合收购）：被收购方属于与收购方不同的行业。23/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P41-（3）从收购方式看，收购包括3种类型：直接收购（协议收购/善意收购/友好接管）：收购方直接向目标企业提出拥有其所有权的要求，并依双方协议完成所有权转移。间接收购（恶意收购）：收购方通过在市场上收购目标企业已发行和流通的具有表决权的普通股票，从而取得对目标企业的控制权。杠杆收购：一家或几家公司在银行的借贷的支持下进行的企业收购。（2）从收购行为的结果看，收购包括2种类型：部分收购（参股收购）：收购方只取得被收购方的部分所有权。全部收购：收购方取得被收购方的全部资产所有权。24/33

跨国并购跨国合并（在当地企业和外国企业的资产和业务合并成一家现有的企业合并(平等合并)法定合并（只有一家公司继续存在，成为一家新成立的公司，承担不再是法人实体的另一家公司的全部债务和股权跨国收购（收购一家现有的当地企业外国子公司的控股股份，即10%以上的股权）。全部收购：100%；多数股权收购：50%-99%；少数股权收购：10%-49%收购国外子公司（已被收购者拥有的国外子公司增资。全部或部分收购国外子公司的股份收购一家当地企业收购当地私营企业私有化（收购公有企业）收购国有化企业（收购暂时国有化企业，例如在印尼、日本和韩国）第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作跨国并购的结构（参考）25/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P42-3、收购的基本方法现金收购（资产收购）：不涉及发行新股票的企业收购。股票收购（股份收购）：投资者通过增加发行本公司股票，以新发行的股票替换目标公司股票，达到并购目的。混合证券并购：投资者以现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式证券组合出资并购方式。

跨国并购的优点迅速获取资产。廉价获得资产。混合并购的迅速发展便于扩大经营范围，实现多元化经营。获得被收购企业的市场份额，减少竞争。跨国并购的缺陷价值评估存在一定困难。收购方继续经营管理的障碍。并购方式受收购企业规模、地点等限制，不完全符合跨国公司战略布局。跨国并购的失败率远高于新创企业的经营失败率。26/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P43-三、创建新企业投资1、创建新企业的概念创建新企业——即，创建投资，常被称为”绿地投资“，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照其法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资的2种形式：①国际独资企业；②国际合资/合作企业。绿地投资的优劣势优点：投资者能在较大程度上把握投资项目的风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性。缺点：项目需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、缺乏灵活性，因而投资整体风险投资较大。27/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P43-2、国际独资企业全部资本为投资者所有，投资者独享企业利润并独立承担经营风险。国际独资企业包括：国外分公司：非独立法人资格。国外子公司：独立法律资格。避税地公司：在国际避税地设立的国外公司。3、国际合资经营企业2个以上不同国籍的企业联合出资在东道国境内建立的企业。投资各方共同参与企业经营管理，各方按出资额比例分享盈亏，分担风险。合营企业分2种基本类型：①股权式合营企业；②契约式合营企业。28/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作P44-合营企业的主要优缺点可充分发挥各投资方在资金、技术、原材料、销售等优势，形成组合优势；不易受东道国民族意识的抵制，容易取得优惠待遇，减少融资风险；经营上较少受限制。由于合营双方的出发点以及长短期利益不尽一致，在共同经营管理中容易产生分歧和冲突，影响企业正常运作。4、国际合作经营企业外国投资者和东道国融资者在签定合同的基础上依照东道国法律共同设立的企业。合作各方的权利、义务均由各方通过磋商在合同中订明，是典型的契约式合营企业。合作经营企业有2种实体形式：①非法人式；②法人式。28/33第二章国际投资合作第三节国际直接投资合作组织形式不同。合资企业为有限责任公司。而合作企业分为两种：符合法人条件依法取得法人资格的，为有限责任公司；不具备法人条件的合作企业的，为无限责任公司。

出资方式不同。合资企业各方出资额以货币形式表示，并折算成股权；而合作企业各方的出资，属投资的以货币形式表示，属提供合作条件的，则不以货币的形式表示，且均不必计算成股权。盈亏分担方法不同。合资企业合资各方只能按在企业注册资本中所占的比例来分配收