金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷1（共145题）

金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷1（共9套）（共145题）金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第1套一、计算题(本题共15题，每题1.0分，共15分。)D公司预期未来每年产生的永续现金流量在经济状况好的情况下为1500万元，经济状况不好的情况下只有500万元，预计经济状况好的可能性为60％，经济状况不好的可能性为40％。要求：1、如果企业完全为股权筹资，假定的投资者在当前4％的无风险利率基础之上，要求一定的风险溢价作为补偿，假设在给定该投资的系统风险下，合理的风险溢价为6％。无杠杆的股权资本成本为多少?企业的价值为多少?标准答案：无杠杆股权资本成本=4％+6％=10％每年期望现金流=1500×60％+500×40％=1100万元知识点解析：暂无解析2、假设企业处于完美资本市场中，如果企业借入了5000万元的债务，债务的期望报酬率是无风险利率4％，计算有杠杆股权的资本成本为多少?企业价值为多少?企业的股权价值为多少?标准答案：无税MMⅡ：有杠杆股权资本成本=由于市场完善，所以改变资本结构不影响企业价值。∴企业价值还是11000万元股权价值=11000－5000=6000万元知识点解析：暂无解析一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10％。又已知公司以5％的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25％。求：3、无税MM理论下，所有者权益为多少?标准答案：无税MM理论下，不考虑所得税，公司价值==5000万元此时无负债公司价值=有负债公司价值∴发行债券后公司价值=5000万元股票回购后所有者权益=公司价值－债务价值=5000－500=4500万元知识点解析：暂无解析4、有税MM理论下，所有者权益为多少?标准答案：有税MMI：有负债公司价值=无负债公司价值+利息税盾价值∴回购后所有者权益=4125—500=3625万元知识点解析：暂无解析某公司预计来年产生的自由现金流量为3500万元，此后自由现金流量每年按5％的比率增长。公司的股权资本成本为10％，债务税前资本成本为6％，公司所得税税率为25％。如果公司维持0．6的目标债务与股权比率。要求：5、确定无杠杆企业价值；标准答案：无杠杆企业价值即全权益融资时企业价值，求出股权融资成本即得r。有税MMⅡ：10％=R+0．6(R－6％)×(1－25％)R=8．76％=r全权益融资成本＜10％(负债的代价)知识点解析：暂无解析6、计算有杠杆企业价值：标准答案：有杠杆企业既有股权融资又有债务融资，求出总加权资本成本，得r。知识点解析：暂无解析7、计算利息税盾的价值。标准答案：有税MMI：利息税盾价值=有杠杆企业价值-无杠杆企业价值=119047．6－93085=25962．6万元知识点解析：暂无解析A网络公司的β值为1．2，该公司的债务权益比率为1，市场平均收益率为12％，无风险利率为8％，A公司的债务资本成本为8％，公司所得税率为34％。8、A网络公司的权益资本成本是多少?标准答案：根据CAPM，无杠杆企业的收益资本成本为：r0=rf+β(rM－rf)=0．08+1．2×(0．12－0．08)=0．128根据有税的MM定理2，有杠杆企业的权益资本成本为：知识点解析：暂无解析9、A网络公司的加权资本成本是多少?标准答案：根据WACC：RWACC=ωeτe+ωdτd(1－T)=0．1064知识点解析：暂无解析M公司是一家无负债的公司，其总市值为150000元。在经济环境正常的情况下，EBIT预计为14000元。如果在经济极力扩张的情况下，EBIT可增加30％。如果经济衰退，EBIT则会降低60％。公司正考虑发行60000元、利息率为5％的债务。这些钱将用于回购股票。目前发行在外的股份数为2500股。不考虑税收问题。10、计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。另外，计算当经济扩张或衰退时，公司每股收益的变动百分比。标准答案：下表显示了三种经济环境下的收入情况，最后一行表示的是在经济扩张和衰退下的每股收益的变动百分比。知识点解析：暂无解析11、在假设公司已经进行了资本重组的情况下(即已发行了债务进行股票的回购)重新考虑上题问题，可以得到什么样的答案?标准答案：如果公司进行重组的话，需要买进的股份为：在三种情况下的利息支付额为：利息支付额=60000×0．05=3000元下表中最后一行显示了在历经资本重组后的公司在繁荣或衰遗隋况下的EPS变化的百分比：知识点解析：暂无解析K公司正在比较两种不同的资本结构。计划I是发行1100股股票和负债16500元。计划Ⅱ是发行900股股票和负债27500元。负债的利率是10％。12、公司在全权益的情况下，将在外发行1400股股票。假设公司的EBIT将为10000元，在不考虑税收的情况下，比较在全权益、计划I和计划Ⅱ这三种情况下，公司的每股收益情况，哪一种情况最高?哪一种情况最低?标准答案：公司的每股收益情况如下表，计划Ⅱ的每股收益最高，全权益的每股收益最低。知识点解析：暂无解析13、按上题问的假设，与公司采用全权益的情况相比，这两种计划的盈亏平衡点的EBIT分别是多少?标准答案：盈亏平衡点时的EBIT是指资本重组后的EPS是相等的，EPS的计算公式为：全权益和计划I的盈亏平衡点的EBIT为：全权益和计划Ⅱ的盈亏平衡点的EBIT为：知识点解析：暂无解析14、不考虑税收影响的情况下，公司采用计划I的每股收益与采用计划Ⅱ的每股收益是否一样?标准答案：假设计划I和计划Ⅱ的EPS相等，解出EBIT：解得，EBIT=7700由MM定理I可知盈亏平衡点下的EBIT相等，同上题中的结论一样。知识点解析：暂无解析15、在税率为40％的情况下，重新考虑第6、7、8题。此时公司的盈亏平衡点EBIT是否与前面有所不同?为什么?标准答案：在K公司有所得税情况下各种方案的收入：三种方案的EBIT为：计划I和全权益：计划Ⅱ和全权益：盈亏平衡点下的EBIT并没有发生变化，这是因为，额外的税收对三种方案下收入的税率是一样的，因此它并没有改变它们之间的相对量。知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第2套一、计算题(本题共15题，每题1.0分，共15分。)某公司有一投资项目，原始投资260万元，其中设备投资230万元，开办费6万元，垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万元；开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获税后利润60万元，以后每年递增5万元。该公司使用的所得税率为25％，该公司要求的最低报酬率为10％。要求：1、计算该项目各年现金净流量。标准答案：设备年折旧=(230—10)／5=44(万元)。该项目各年现金流量如表2-5-2所示。知识点解析：暂无解析2、计算该项目净现值和内含报酬率。标准答案：该项目净现值如表2-5-3所示。净现值(NPV)=155．34元，该项目净现值大于零，为可行方案。设利率为24％，净现值(NPV)=-236-24×(P/S，24％，1)+106×(P/S,24％，2)+111×(P/S，24％，3)+116×(P/S，24％，4)+119×(P／S，24％，5)+158×(P／S，24％，6)=4．92(元)。设利率为28％，净现值(NPV)=一236—24×(P／S，28％，1)+106×(P／S,28％，2)+111×(P／S，28％，3)+116×(P／S，28％，4)+119×(P／S，28％，5)+158×(P／S，28％，6)=-23．35(元)。由可得IRR=24．7％。即该项目的内含报酬率是24．7％。知识点解析：暂无解析E公司拟进行一项固定资产投资。该投资项目的固定资产投资额为2000万元，寿命期为10年，寿命终止后的残值为原始投资额的10％；流动资产投资额为200万元。投资该项目与不投资该项目的年经营现金流量如表2-5-4所示。试回答如下问题(折现率为8％)：3、计算投资该项目的年经营现金流量。标准答案：计算投资该项目的年经营现金流量如表2-5-4所示。知识点解析：暂无解析4、描绘该投资项目的现金流量图。标准答案：该投资项目的现金流量图如图2-5-1所示。知识点解析：暂无解析5、计算该投资项目的投资回收期。标准答案：投资回收期=4+(2200-1896)／(2370-1896)=4．64(年)。知识点解析：暂无解析6、计算该投资项目的平均会计收益率。标准答案：知识点解析：暂无解析7、计算该投资项目的考虑货币时间价值的回收期。标准答案：考虑货币时间价值的现金流量表如表2-5-5所示。考虑货币时间价值的回收期=6+(2200-2191．25)／(2467．82-2191．25)=6．03(年)。知识点解析：暂无解析8、计算该投资项目的净现值。标准答案：净现值=3365．85-2200=1165．85(万元)。知识点解析：暂无解析9、计算该投资项目的获利能力指数。标准答案：获利能力指数=3365．85／2200=1．53。知识点解析：暂无解析10、计算该投资项目的内部收益率。标准答案：由题意可得当i=18％时，有2206．62＞2200当i=19％时，有2126．9＜2200i=18％+[(2206．62-2200)／(2206．62-2126．9)]×1％=18．08％即该投资项目的内部收益率为18．08％。知识点解析：暂无解析Amaro罐头水果公司的出纳员预测了项目A、项目B以及项目C的现金流，如表2-5-5所示：假设相关的折现率为每年12％。11、分别计算三个项目的盈利指数。标准答案：盈利指数是未来现金流的现值除以初始投资得出的数值。每一个项目的盈利指数为知识点解析：暂无解析12、分别计算三个项目的净现值。标准答案：每一个项目的净现值知识点解析：暂无解析13、假定这三个项目是独立的，那么基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个或哪几个项目?标准答案：应接受项目A、B、C。既然项目之间是独立的，且每个项目的盈利指数都大于1，所以接受所有项目。知识点解析：暂无解析14、假定这三个项目是互斥的，请问基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个项目?标准答案：应接受项目B。由于项目之间是互斥的，考虑到项目的规模，应选择具有最高盈利指数的项目。因为项目A和C具有相等的初始投资，在对比两个项目的盈利指数的时候，不存在规模问题。基于盈利指数法则，由于C项目的盈利指数比A项目的小，因此应当排除C项目。由于规模问题，不能对比项目A和B。然而，可以计算两个项目增量现金流的盈利指数，如表2-5-6所示。当计算增量现金流的时候，注意用初始投资大的项目的现金流减去初始投资相对较小的项目的现金流。这保证了增量初始现金流为负值。增量现金流盈利指数计算如下公司应该接受B项目，因为增量现金流的盈利指数大于1。知识点解析：暂无解析15、假定Amaro在这些项目上投入的预算为600000美元，项目不可拆分。那么Amaro公司应该接受哪个或哪几个项目?标准答案：注意整个NPV是不同项目的NPV的相加。既然项目预算为600000美元，可以选择两个项目，在本题中，应该选择具有最高净现值的两个项目，即A项目和B项目。知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第3套一、计算题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)某优先股票面值为100元／股，票面利率为10％，在其市场价格分别为120元／股，150元／股，200元／股时，试从股东角度考虑如下问题：1、该优先股票的资金成本分别为多少?标准答案：优先股的资金成本分别为8．33％(=100×10％／120)6．67％(=100×10％／150)5％(=100×10％／200)知识点解析：暂无解析2、优先股资金成本高对股东有利还是优先股资金成本低对股东有利?为什么?标准答案：优先股资金成本高对股东有利，因为，股东可以获得更多的资本收益。知识点解析：暂无解析3、优先股资金成本是否受通货膨胀率的影响?为什么?标准答案：优先股资金成本间接受通货膨胀率的影响。通货膨胀率先影响优先股的市场价格，然后再影响优先股的资金成本。知识点解析：暂无解析某公司发行普通股票，发行价为8元／股，股票发行费用为筹资额的4％，预计第1年支付股利0．40元／股，以后按年5％的速度递增。该普通股票的市场价格为12元／股。请回答如下问题：4、从抽象的公司角度看和从股东角度看的资金成本分别为多少?标准答案：从抽象的公司角度看普通股票的资金成本=0．4／[8×(1—4％)]+5％=10．21％，从股东角度看普通股票的资金成本=0．4／1．2+5％=8．33％。知识点解析：暂无解析5、以上两种普通股票的资金成本计算法，哪一种对股东财富最大化有帮助?为什么?标准答案：以股东角度计算出的普通股票资金成本对股东财富最大化有帮助，因为它可以反映出股东所获得的资本收益。知识点解析：暂无解析6、普通股票资金成本是否受通货膨胀率的影响?为什么?标准答案：普通股票资金成本间接受通货膨胀率的影响。通货膨胀率先影响普通股票的市场价格，然后再影响普通股票的资金成本。知识点解析：暂无解析运用以下信息回答下列问题。Hernisphere消费品公司(HCPC)有两个独立的部门：塑料制品和玻璃制品。关于这两个部门及其母公司的信息列示如下。同时，所有的债务的贝塔系数值都为0．25，无风险利率为6％，且期望市场收益率为14％。假设不考虑税收因素。相关资料如表2-7-1所示。7、请问母公司Hemisphere消费品公司的资产贝塔系数值是多少?标准答案：母公司Hemisphere消费品公司的资产贝塔系数值等于塑料制品和玻璃制品资产贝塔系数值的加权平均，而相应的权重等于两个部门的相对价值。知识点解析：暂无解析8、HCPC的权益资本成本为多少?标准答案：求解HCPC的权益资本成本的第一步就是求出公司的权益贝塔系数值。然后运用CAPM求出公司权益资本成本=6％+1．225×(14％一6％)=15．80％。知识点解析：暂无解析9、HCPC的资本成本为多少?标准答案：由CAPM可得，债务资本成本为8％(=6％+(14％一6％)×0．25)。HCPC的资本成本等于我们也可以运用CAPM求解R资产=6％+(14％一6％)×0．9=13．2％知识点解析：暂无解析10、如果塑料制品部门为一家独立的公司，那么其权益资本成本和资本成本应为多少?标准答案：如果塑料制品部门是一家独立的公司，其权益贝塔系数值将为则塑料制品的权益资本成本为R权益=6％+(14％－6％)×1．8125=20．5％塑料制品公司的资本成本为R资本=6％+1．5×(14％－6％)=18％知识点解析：暂无解析运用以下信息求解下列问题。Fulcrum公司是电话交换设备的主要制造商，其期望息税前收益200美元可看做永续现金流，利率为12％。11、假定没有税收和其他使市场不完美的因素，当Fulcrum公司的负债权益比为0．25，且其总资本成本为16％时，该公司价值是多少?权益价值是多少?负债价值是多少?标准答案：假设不考虑税收，那么根据MM命题I，Fulcrum公司的公司价值与资本结构无关，因而公司价值等于1250美元(=200／0．16)。如果负债权益比为0．25，那么对于每5美元资本，就有4美元是权益。因此，Fulcrum公司有80％为权益，那么公司权益价值为1000美元。债务价值为250美元(=1250—1000)。知识点解析：暂无解析12、Fulcrum公司的权益资本成本是多少?标准答案：权益资本成本可通过MM命题Ⅱ来计算Rs=R0+(B／S)(R0一RB)=0．16+0．25×(0．16－0．12)=0．17或者，我们可以计算权益现金流为170美元(=200－0．12×250)，然后再除以权益价值。由于权益价值为1000美元，因而其资本成本等于0．17。知识点解析：暂无解析13、假定公司税率为30％，且没有个人税和其他不完美因素，且Fulcrum公司在外的负债为400美元。如果无杠杆的权益资本成本为20％，Fulcrum公司的价值是多少?权益价值是多少?标准答案：我们可以运用MM命题I(有税)来估计Fulcrum公司价值。Fulcrum公司作为一家无杠杆公司的价值为EBIT(1－Tc)／R0=200×0．7／0．2=700(美元)税盾现值等于TcB=0．3×400=120(美元)，从而总价值等于820美元，权益价值等于420美元(=820－400)。知识点解析：暂无解析14、在上题问中，总体资本成本是多少?标准答案：Fulcrum公司的负债权益比为400美元／420美元。运用MM命题Ⅱ(有税)，可得权益资本成本为0．2+(1－0．3)×(0．2－0．12)×(400／420)=0．2533或者，先计算权益现金流为(200－0．12×400)×(1－0．3)=106．4因此，权益回报率为0．2533，与之前的计算结果相同。公司总体的资本成本为420／820×0．2533+400／820×0．12×(1－0．3)=0．1707知识点解析：暂无解析D公司预期未来每年产生的永续现金流在经济状况好的情况下为1500万元，经济状况不好的情况下只有500万元，预计经济状况好的可能性为0．6，不好的可能性为0．4。试求：15、如果企业完全为股权筹资，假定投资者在当前4％的无风险利率基础上，要求的风险溢价为6％。无杠杆企业的股权资本成本为多少?企业的价值为多少?标准答案：无杠杆企业的股权资本成本为4％+6％=10％。期望每年现金流为1500×0．6+500×0．4=1100(万元)，企业价值=1100／10％=11000(万元)。知识点解析：暂无解析16、假定企业处于完美资本市场中，若企业借入了5000万元的债务，债务的期望报酬率为无风险利率4％，计算有杠杆企业的股权资本成本为多少?企业价值为多少?企业的股权价值为多少?标准答案：杠杆企业的股权资本成本为由于市场完善所以改变资本结构不影响企业价值，企业价值仍为11000万元。则股权价值为11000－5000=6000(万元)知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第4套一、计算题(本题共21题，每题1.0分，共21分。)某上市公司现有资本市值10亿元，其中长期借款市值4亿元，与其账面价值相等，长期借款年利率为8．4％；普通股市值6亿元，每股市价6．3元，今年每股股利为0．3元，以及未来每年增长率为5％，公司使用的所得税税率为33％。公司拟投资A项目。有关资料如下：资料一：A项目投资额为1000万元，当年投产，项目有效期五年，预计为企业增加的现金流量在第1—4年年均是253万元，第5年是358万元。资料二：A项目所需资金拟通过增发普通股筹集，宣布筹资方式后A公司股价下跌至5．04，但预计未来股利增长率仍为5％。资料三：公司按目标市场价值权重确定的资本结构保持不变，筹资过程中发生的筹资费用忽略不计。资料四：A项目与公司开发中心现存项目类型与风险一致。要求：1、计算该公司的权益乘数。标准答案：权益乘数=总资产／股东权益=10／6=1．67。知识点解析：暂无解析2、计算该公司筹资方案宣布前权益资金成本K0。标准答案：筹资方式宣布前权益资金成本K0=[0．3×(1+5％)／6．3]+5％=10％。知识点解析：暂无解析3、计算该公司筹资方案宣布后权益资金成本K1。标准答案：筹资方式宣布后权益资本成本K1=[0．3×(1+5％)／5．04]+5％=11．25％。知识点解析：暂无解析4、计算该公司筹资方案宣布后加权平均资本成本。标准答案：筹资方式宣布后知识点解析：暂无解析5、选用合适的贴现率计算A项目的净现值。标准答案：该项目所需资金通过增发普通股筹资，因此净现值法所需的贴现率可为权益资金成本K1，即11．25％。知识点解析：暂无解析6、计算A项目的内含报酬率。标准答案：设A项目的内部收益率为X，则解得X=10．9％。知识点解析：暂无解析7、判断A项目是否可行，并说明理由。标准答案：净现值项目小于0，内部报酬率小于资金成本，因此该项目不可行。知识点解析：暂无解析某公司预计来年产生的自由现金流量为3500万元，此后自由现金流量每年按5％的比率增长。公司的股权资本成本为10％，债务税前资本成本为6％，公司所得税税率为25％。如果公司维持0．6的目标债务与股权比率。要求：8、确定无杠杆企业价值。标准答案：由MM2(有税)，得代入题中数据可知，R0=8．76％。所以无杠杆企业价值知识点解析：暂无解析9、计算有杠杆企业价值。标准答案：企业税后加权平均资本成本则有杠杆企业价值VL=3500／(7．94％－5％)=119047．62(万元)。知识点解析：暂无解析华丽公司目前资本结构如下：负债200000元，其资本成本为10％。另有普通股60000股，每股账面价值为10元，权益资本成本为15％。该公司目前EBIT为400000元，税率为35％。该公司盈余可以全部被拿来发放股利。要求：10、计算该公司每年盈余与每股市价。标准答案：每年盈余：(EBIT－200000×10％)×(1－35％)=247000(元)，每股市价=247000／(15％×60000)=27．44(元)。知识点解析：暂无解析11、计算该公司加权平均资本成本。标准答案：该公司股票市价=27．44×60000=1646400(元)，则：企业总价值V=200000+1646400=1846400(元)，RWACC=(B/V)·RB·(1－tc)+(S/V)·RS=(200000／1846400)×10％×0．65+(1646400／1846400)×0．15=14．08％。知识点解析：暂无解析12、该公司可以举债80万元，并可以用此新债按现行价格购回其部分股权。若这样做，所有负债利率为12％，权益资本成本会上升至17％，但其EBIT不会改变。则该公司是否应该改变其资本结构?根据现代资本结构理论，什么是最佳资本结构?怎样进行最佳资本结构决策?标准答案：股权资本=(400000－1000000×12％)×(1－35％)／17％=1070588(元)。综合资本成本降低，所以企业应该改变资本结构。根据现代资本结构理论，最佳资本结构应是企业综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最佳资本结构决策方法如下：①公司的市场价值V=S+B。此处S为其股票价值，B为其债券价值；②一般假设债券的市场价值等于它的面值。S=(EBIT－1)(1－tc)/RS，其中，RS为权益资本成本，tc为所得税率，I为利息；③咫用资本资产定价模型求出，即RS=RF+β(RM－RF)；④计算加权平均资本成本：RWACC=(S/V)RS+(B/V)RB·(1－tc)。这样通过在不同负债水平下计算出的加权平均资本成本以及公司总市场价值，就可以得出最优解，即在加权平均资本成本最小的情况下公司总价值最大。知识点解析：暂无解析运用以下信息求解下列问题。MojaveMines公司(以下简称MM公司)是一家全权益公司，其期望利润800000美元可看作永续年金。公司发行在外的股份数为100000股，资本成本为20％。MM公司正在考虑扩建其Ridgecrest的设施，该项目初始投入为750000美元，且预期该项目每年可带来250000美元的永续现金流。管理层认为该项目的风险与公司目前资产的风险相当。假定不存在税后和破产成本。13、在公司接受所提议项目前，公司资产的价值是多少?公司权益的价值是多少?公司每股股价是多少?标准答案：MM公司的价值等于4000000美元(=800000美元／0．2)。由于MM公司是一家全权益公司，公司权益价值同样等于4000000美元。每股股价等于40．00美元(=4000000美元／100000)。知识点解析：暂无解析14、假定MM公司计划通过发行普通股为该项目融资。那么应该发行多少股?新股发行后公司权益价值变为多少?公司每股股价是多少?标准答案：扩建项目的净现值为－750000+250000／0．2=500000(美元)因此，当MM公司宣告该扩建项目时，公司价值上升至4500000美元(=4000000+500000)。也就是说，公司资产的价值与公司权益价值都增长至4500000美元。即每股股价上涨至45．00美元(=4500000美元／100000)。要注意的是，当公司宣告其扩建项目后，这些价值增长就发生了，但此时融资行为还没开始。为了获得750000美元的权益融资，公司卖出16667股(=750000美元／45美元)股票。股票发行所得用于购买新资产，从而使得公司价值变为5250000(=4000000+500000+750000)美元，这也是公司的权益价值。而在融资后，公司每股股票仍为45美元，亦即45．00美元／股(=5250000美元／116667股)。知识点解析：暂无解析15、假定MM公司计划通过发行债券为该项目融资，利率是10％。债券发行后公司的价值变为多少?公司的权益价值为多少?公司每股股价是多少?标准答案：在上题中，公司宣告其净现值为正的扩建项目后，公司价值上升至4500000美元。当公司发行750000美元债务后，公司资产价值上升至5250000美元。但公司权益价值仍为4500000美元。根据MM命题I，本题中的公司价值等于假设公司采用权益融资时的价值。在公司宣告后但在融资活动开始前，公司每股股价为45美元，而当融资活动进行后，公司股价保持45美元。知识点解析：暂无解析16、计算公司每年期望息后利润。运用该息后利润计算公司权益所有者的期望收益率。标准答案：期望年度利润为800000+250000－0．1×750000=975000(美元)公司权益所有者的期望收益率等于0．21667(=975000美元／4500000美元)。知识点解析：暂无解析17、运用MM命题Ⅱ(无税)来计算MM公司权益所有者的期望收益率。标准答案：MM命题Ⅱ指出权益所有者的回报率(RS)为知识点解析：暂无解析A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3500万元。目前该公司权益的必要报酬率是20％。该公司每年年末均把所有收益作为股利发放。公司在外发行的普通股股数为150万股。公司税税率为35％。公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4000万元、利率为9％的债务，并用这些资金回购股票。18、计算资本结构调整前公司的价值。此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?标准答案：完全权益情况下，该公司的价值为VU=3500×(1－35％)÷0．2=11375(万元)。因此，资本结构调整公布前，公司权益的价值为11375万元。每股价格为11375÷150=75．83(元)。知识点解析：暂无解析19、使用APV法计算公司资本结构调整计划公布后公司的价值。此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?标准答案：资本结构调整的计划公布后，根据MM(有税)命题I：杠杆作用的价值为TCB=0．35×4000=1400(万元)；此时该公司的价值为11375+1400=12775(万元)，由于公司还未发行债券，因此公司的权益仍然等于公司的价值，即12775(万元)。故每股价格=12775÷150=85．17(元)。知识点解析：暂无解析20、多少股票将被回购?回购完成后股票的价格是多少?标准答案：在85．17元每股的价格下，来自发行债券的4000万元可以回购该公司的股票数为40000000÷85．17=469649(股)。发行债券使公司价值增加，新的权益价值等于新资本结构下公司价值减去债务价值为12775－4000=8775(万元)。由于还有1030351股(=1500000－469649)，每股价格为87750000÷1030351=85．165(元)。知识点解析：暂无解析21、使用FTE法计算公司资本结构调整后公司权益的价值。标准答案：为了运用FTE法计算公司权益价值，需要先计算权益资本成本是。根据MM定理命题Ⅱ(含公司税)，可得由题干信息可列表2-10-1如下：则权益现金流量为2041万元，公司资本结构调整后的权益价值为2041÷0．2326=8775(万元)知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第5套一、计算题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)X公司与Y公司股票的收益风险特征如下：1、计算每只股票的期望收益率和α值。标准答案：根据CAPM：股票X：rX=rf+βX(rm－rf)=5％+0．8×(14％－5％)=12．2％αX=14％一12．2％=1．8％股票Y：rY=rf+βγ(rm－rf)=5％+1．5×(14％－5％)=18．5％αY=17％－18．5％=－1．5％知识点解析：暂无解析2、识别并判断哪只股票能够更好地满足投资者的如下需求：①将该股票加入一个风险被充分分散的资产组合。②将该股票作为单一股票组合来持有。标准答案：①风险被充分分散时，特雷诺指数因此，在非系统风险被充分分散后，每单位系统风险x股票收益较多，那么，X股票更适合加入一个系统风险被充分分散的投资组合。②单一投资时，投资者承担系统与非系统风险，因此，选择夏普比率进行判断：因此，存在系统风险和非系统风险时，每单位Y风险的收益较多，因此作为单一股票投资，应选择Y股票。知识点解析：暂无解析A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。(2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1000元，票面利率为8％，每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4％；(3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0．35元，股票市价5．5元/股，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万元(5)公司所得税率为25％；(6)公司普通股β系数为1．1；(7)当前国债的收益率为5．5％；(8)市场平均风险溢价为8％。要求：3、A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。(2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1000元，票面利率为8％，每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4％；(3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0．35元，股票市价5．5元/股，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万元(5)公司所得税率为25％；(6)公司普通股β系数为1．1；(7)当前国债的收益率为5．5％；(8)市场平均风险溢价为8％。要求：标准答案：知识点解析：暂无解析4、计算银行借款的税后资本成本。标准答案：银行借款税后资本成本=8％×(1－25％)=6％知识点解析：暂无解析5、计算债券的税后成本。标准答案：债券每半年付息一次，说明一年付息2次。先计算实际付息1次时的资本成本即实际付息时的半年期收益率。利用债券定价公式：912=30×(P／A，r，6)+1000×(P／F，r，6)已知市场价格912，求r，用插值法：设利率为4％，则30×(P／A，4％，6)+1000×(P／F，4％，6)=947．56设利率为5％，则30×(P／A，5％，6)+1000×(P／F，5％，6)=898．474％947．56r9125％898．47r=4．72％(半年期收益率)年收益率=(1+4．72％)2－1=9．66％∴债券税后年(有效)资本成本=9．66％知识点解析：暂无解析6、分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。标准答案：利用股利增长模型∴股票的预期收益率利用CAPM，股票的预期收益率=5．5％+1．1×8％=14．3％知识点解析：暂无解析7、如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本(以账面价值为权数)。标准答案：留存收益数额：明年留存收益账面总额=420+449．4=869．4万元(可见下表)WACC=∑各单项资本×权重=12．10％知识点解析：暂无解析K公司的目标债务权益比为0．80，其公司的加权资本成本为10．5％，公司税率为35％。8、如果公司的权益资本成本为15％，则公司税前债务资本成本为多少?标准答案：∴RD=7．5％知识点解析：暂无解析9、如果你知道公司的税后债务资本成本为6．4％，则公司的权益资本成本为多少?标准答案：∴RE=13．78％知识点解析：暂无解析无负债公司资产的β=1．9；负债和股票价值比=0．4；国库券利率=4％；市场风险溢价=9％；债券到期收益率=6％；公司所得税率=25％。计算：10、公司权益成本。标准答案：将无负债的β值转换为有负债的股东权益的β值：公司的权益成本为：Rt=RF+β权益(RM－RF)=26．23％知识点解析：暂无解析11、公司的加权平均成本。标准答案：由上题知，权益成本Rs=26．23％，因此加权平均资本成本为：知识点解析：暂无解析某公司有1000万股流通股，当前交易价格为每股40元，公司估计股东的期望收益率约为10％。公司还以6％的利率发行有3亿元的长期债券，公司纳税的边际税率为30％。12、该公司的税后WACC为多少元?(提示：用有税MM理论解答)标准答案：根据有税MM理论，股票资本成本rS=10％，债券资本成本rS=6％，税率τC=30％。知识点解析：暂无解析13、如果该公司完全没有负债，其WACC将会高出多少?(提示：假设公司整体的贝塔值βA不受资本结构及负债利息抵税所带来的避税的影响)标准答案：由于公司整体的贝塔值(βA)不受资本结构及负债利息抵税所带来的避税的影响，则股票资本成本仍为rS=10％。根据有税MM理论：kj是无杠杆公司的权益成本，ρτ是杠杆公司的权益成本。代入数据可得ρτ=8．62％，所以WACC将会高出1．11％。知识点解析：暂无解析ABC公司目前的财务杠杆系数为1．5，税后利润为420万元，所得税率为25％。公司全年固定成本和费用总额共为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40％，发行价格为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。要求：14、计算当年利息总额；标准答案：EBIT=税前利润+I=560+II=280万元EBIT=840万元知识点解析：暂无解析15、计算当年已获利息倍数；标准答案：知识点解析：暂无解析16、计算经营杠杆系数。标准答案：固定成本=公司全年固定成本和费用总额一利息费用I=2280－280=2000万元知识点解析：暂无解析17、计算债券筹资的资本成本；标准答案：知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第6套一、计算题(本题共15题，每题1.0分，共15分。)假定一项投资计划，从1年后每年年底都能获得500美元，共5年，贴现率为8％。求：1、该项投资计划的现值是多少?标准答案：根据现值公式：知识点解析：暂无解析2、这笔普通年金的终值是多少?标准答案：根据现值公式：知识点解析：暂无解析考虑AZ公司两个互斥项目M和F的现金流，假设公司折现率为10％。具体如下：3、根据回收期法，应该选择什么项目?标准答案：M项目回收期：200000－200000=0∴回收期1年F项目回收期：200000+300000－500000=0∴回收期2年∵M回收期＜F回收期∴选M项目。知识点解析：暂无解析4、根据净现值法，应该选择什么项目?标准答案：知识点解析：暂无解析5、根据内部收益率法，应该选择什么项目?标准答案：M项目：IRRM=70．04％F项目：IRRF=25．70％∵IRRM＞IRRF∴选M项目。知识点解析：暂无解析A公司拟收购B公司，两家公司在收购前的相关财务资料见下表：假如B公司目前的每股净收益为2元，每年将永续增长4％。6、B公司的价值为多少?标准答案：分析财务资料有：A公司：股价=5×4=20元／股B公司：股价：8×2=16元/股A公司市场价值=股价×股数=20×60=1200万B公司市场价值=股价×股数=16×10=160万B公司市场价值160万。知识点解析：暂无解析7、如果A公司为B公司每股发行在外的股票支付14元，则这一收购的NPV为多少?标准答案：NPV=流入－流出=收购B公司价值－成本=160万－14×10万=20万元知识点解析：暂无解析8、如果A公司按每股净收益为换股率换取B公司发行在外的全部股票，那么，这一收购的NPV为多少?标准答案：EPSA=4EPSB=2说明每2股B折为1股A；把B全部换成A可换5万股。换股后：A的总市值=原市值+B公司市值=1200万+160万=1360万A的总股数=60万+5万=65万股A的股价==20．92元/股NPV=流入－流出=B公司市值-将B换成A的价值流出=160万－5万×20．92=55．4万元＞0知识点解析：暂无解析9、如果这一方式可取，则应该选择现金收购还是换股收购?标准答案：∵55．4万元＞20万元．∴应该采取换股收购。知识点解析：暂无解析Y公司正在评估在西部投资建厂的经济效益，该项目的生命周期预计为73年。公司在3年前已经以800万元购入了一块土地，如果公司现在出售该块土地，将会获得税后650万元，如果5年后出售该块土地，保守估计仍会获得税后650万元，公司决定将厂房建于该块土地，预计建厂将耗资1500万元。根据即期市场数据，Y公司的加权平均资本成本为12％。Y公司的所得税率为25％。该投资项目需要初始(即O期)净营运资本额为90万元。10、计算该项目在0期的现金流。标准答案：0期现金流：－1500－90－650=－2240万元知识点解析：暂无解析11、新建厂房的寿命期为8年，A公司采用的是直线折旧法。在项目结束时(即第5年末)，出售厂房可获得500元，计算厂房的税后残值。标准答案：每年折旧额：5年后厂房的账面价值：187．5×3=562．5万元5年后厂房的税后残值为：500+(562．5－500)×0．25=515．625万元知识点解析：暂无解析12、预计该项目每年将产生固定成本(折旧除外)40万元。每年单位产品的价格为10000元，销售数量为12000单位，单位可变生产成本为9000元。该项目每年的(税后)经营现金流量是多少?标准答案：该项目的经营性现金流为：[12000×(10000－9000)－400000]×(1－0．25)+1875000×0．25=9168750元知识点解析：暂无解析13、由于西部投资项目的风险比公司目前投资项目的风险要高，因此管理层次决定将该项目的资本成本向上调高2％。计算该项目的净现值。标准答案：根据条件，公司的净现值：知识点解析：暂无解析某项目需投资100万元，预计今后3年每年税前现金流入为50万元，公司承担30％的所得税税率，公司要求收益率为10％，不考虑通胀因素。14、计算该项目的净现值。标准答案：知识点解析：暂无解析15、计算内含报酬率。标准答案：知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第7套一、计算题(本题共17题，每题1.0分，共17分。)假设某一商业银行的资产负债表如表1-6-1所示：假定存款客户不提现，不转存定期存款。试求：1、若法定存款准备金率为20％，此时存款货币扩张倍数是多少?存款货币总量又是多少?标准答案：存款乘数k=1/r=1／20％=5，存款总量=50000×5=250000(元)。知识点解析：暂无解析2、如果中央银行将法定存款准备金率确定为10％，则该银行拥有的超额准备金是多少?标准答案：如果法定存款准备金率为10％，则法定存款准备金为50000×10％=5000(元)，而总的准备金为10000元，所以超额准备金为10000—5000=5000(元)。知识点解析：暂无解析3、在法定存款准备金率为10％的情况下，如果该银行把10％的存款作为超额准备金，存款货币和存款乘数会有变化吗?标准答案：由于存款乘数尼=1／(r+e)=1／(10％+10％)=5，所以总存款为D=A／(r+e)=50000／(10％+10％)=250000(元)，所以，存款乘数和存款总额没有变化。知识点解析：暂无解析4、在法定存款准备金率为10％的情况下，该银行不保留超额准备金，存款货币和存款乘数会怎样变化?标准答案：如果该银行不保留超额准备金，则有总存款D=A/r=50000／10％=500000(元)；存款乘数k=1／10％=10。与(1)中的存款总额及存款乘数相比，存款货币会成倍增加，存款乘数会提高。知识点解析：暂无解析5、在法定存款准备金率为10％的情况下，该银行不保留超额准备金，中央银行向该银行出售20000元政府债券并长期持有，请问存款货币和存款乘数会怎样变化?标准答案：存款乘数不变，存款货币会成倍收缩，其收缩倍数为10倍。D=A/r=(一20000)／10％=-200000(元)。知识点解析：暂无解析假设公众持有现金500亿元。中央银行法定活期存款准备金率为10％，法定定期存款准备金率为5％，流通中通货比率为20％，定期存款比率为40％，商业银行的超额准备金率为18％。试求：6、货币乘数是多少?标准答案：知识点解析：暂无解析7、狭义货币供应量(M1)是多少?标准答案：M1=C+D，其中，C=500亿元，则M1=500+2500=3000(亿元)。知识点解析：暂无解析假设一国狭义货币供应量(M1)为120000亿元，中央银行的法定活期存款准备金率和定期存款准备金率分别为5％和4％。据测算，流通中的现金的漏损率(现金／活期存款)为20％，商业银行的超额准备金率为3％，定期存款比例为50％。试求：8、该国的货币乘数是多少?标准答案：知识点解析：暂无解析9、该国银行体系共有多少准备金?标准答案：M1=C+D=120000，则C=20000(亿元)，D=100000(亿元)。方法一：则T=D·t，R=D·rd+T·rt+D·e=100000×5％+100000×50％×4％+100000×3％=10000(亿元)。方法二：B=R+C，则R=B－C=30000－20000=10000(亿元)。知识点解析：暂无解析设纽约市场上年利率为8％，伦敦市场上年利率为6％，即期汇率为GBP1=USD2．0125—2．0135，3个月掉期率为30～50点，求：10、3个月的远期汇率。标准答案：3个月的远期汇率为：GDB1=USD(2．0125+0．0030)～(2．0135+0．0050)=USD2．0150－2．0185知识点解析：暂无解析11、若某投资者拥有10万英镑，他投放在哪个市场上有利?说明投资过程以及获利情况。标准答案：将10万英镑投资伦敦，获得本利和为：100000×(1+6％×3／12)=101500英镑将10万英镑兑换成美元，投资纽约，并签订远期合约，在到期后交换成英镑，获得本利和为：100000×2．0125×(1+8％×3／12)／2．0185=101697英镑所以，应当将10万英镑投放在纽约市场上，比投放在伦敦市场上多获利197英镑。知识点解析：暂无解析12、若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作?其掉期价格为多少?标准答案：其操作为：以GBP1=USD2．0125的汇率卖即期英镑，买即期美元；同时以GDP1=USD2．0185的汇率卖远期美元，买远期英镑。知识点解析：暂无解析已知某日巴黎外汇市场欧元兑美元的报价为：即期汇率1．2810／403个月掉期率60／106个月掉期率120／50求：13、客户买入美元，择期从即期到6个月时的择期汇率；标准答案：3个月的远期汇率为(1．2810－0．0060)～(1．2840－0．0010)，即1．2750～1．2830；6个月的远期汇率为(1．2810－0．0120)～(1．2840－0．0050)，即1．2690～1．2790。由于银行会选择对自己有利的汇率，所以买入美元时即期到6个月时的择期汇率为1．2690。知识点解析：暂无解析14、客户卖出美元，择期从3个月到6个月时的择期汇率。标准答案：客户卖出美元，择期从3个月到6个月时的择期汇率应为1．2790。知识点解析：暂无解析已知EURl=USD1．4378-98，3个月远期差价为20一10，问：15、三个月EUR的远期汇率?标准答案：三个月远期汇率EuRl=USD1．4358－88知识点解析：暂无解析16、某客户欲买入远期EUR10万，需要支付多少USD?标准答案：需支付的USD=10×1．4398=14．398万美元知识点解析：暂无解析17、计算三个EUR的升贴水年率。标准答案：知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第8套一、计算题(本题共13题，每题1.0分，共13分。)Cusie工业公司2010年的运营业绩如下：销售额为15300美元，销售产品成本为10900美元，折旧费用为2100美元，利息费用为520美元，股利支付为500美元。在年初，净固定资产为11800美元，流动资产为3400美元，流动负债为1900美元。年末的净固定资产为12900美元，流动资产为3950美元，流动负债为1950美元。2010年的税率为40％。1、请问2010年的净利润是多少?标准答案：根据已知条件，列出Cusie工业公司2010年利润表，如表2-2-1所示。净利润=应税所得×(1-t)=(EBIT-利息)×(1-t)=(销售收入-销售成本-折旧摊销-利息)×(1一t)=(15300-10900-2100—520)×(1-40％)=1068(美元)。其中，t是税率。知识点解析：暂无解析2、请问2010年的经营性现金流是多少?标准答案：经营性现金流=EBIT+折旧-当期税款=净利润+折旧(前提是计算此净利润时未扣除利息)=1068+520+2100=3688(美元)。知识点解析：暂无解析3、请问2010年公司资产的现金流量是多少?这是可能出现的吗?请解释。标准答案：净营运资本变动=(3950-1950)-(3400-1900)=500(美元)。净资本支出=期末净固定资产-期初净固定资产+折旧=固定资产的购买-固定资产的出售=12900-11800+2100=3200(美元)。资产的现金流量=经营性现金流-净运营资本变动-净资本支出=-12(美元)。解释：这种现金流是完全可能的，无非是第一项太小或后两项太大。经营性现金流太小甚至是负的，基本上是因为公司本身经营不善，EBIT就是负的；净运营资本变动太大，比较可能的情况就是公司的客户拖欠账款，导致公司的应收过高，期末的运营资本过大，这在某些机械行业或者消费行业都较为常见；净资本支出太大一般代表着企业的高速发展，需要投入大量资金，比如京东商城自建物流就会导致净资本支出大大增加。知识点解析：暂无解析4、如果在年中未发行新负债，请问流向债权人的现金流是多少?流向股东的现金流是多少?并请阐释第6～9题中正负符号的含义。标准答案：流向债权人的现金流量=利息=520美元；流向股东的现金流=资产的现金流-流向债权人的现金流=-12-520=-532(美元)。以上的计算结果表明，公司有正的净利润和正的营运现金流，从一个方面来说，这些经营活动产生的现金有500美元投入了净营运资本，同时还有3200美元投入了固定资产投资；从另一方面来说，这些现金有520美元流向了债权人，同时另一方面通过利用股权筹资1032美元，并用股利向股东发放了500美元。知识点解析：暂无解析已知某公司2013年会计报表的有关资料如表2-2-1所示。要求：计算杜邦财务分析体系中的下列指标。(凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算)5、净资产收益率。标准答案：知识点解析：暂无解析6、总资产净利率。(保留三位小数)标准答案：知识点解析：暂无解析7、营业净利率。标准答案：知识点解析：暂无解析8、总资产周转率。(保留三位小数)标准答案：知识点解析：暂无解析9、权益乘数。标准答案：知识点解析：暂无解析10、用文字列出净资产收益率与上述各指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。标准答案：净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=0．025×2．222×2．4=0．133。知识点解析：暂无解析B公司2014年末有1500的现金，2500的银行存款，500的其他货币资产，应收账款10000，应付账款40000(中国社会科学院2018年真题)2015年初预计有如下项目：(1)销售收入40000其中赊销20000。(2)销售材料2000其中现销1000。(3)购入材料30000其中赊销占1／2。(4)支付了4000的应付账款。(5)解缴纳款5000。(6)收了8000的应收账款。第一季度末保留现金余额3000。利用收支预算法计算，问：11、预计2015年第一季度可用现金(包含期初余额)。标准答案：(1500+2500+500)+(40000一20000)+1000+8000=33500。知识点解析：暂无解析12、预计支付的现金。标准答案：30000×0．5+4000+5000=24000。知识点解析：暂无解析13、第一季度末的现金余额。标准答案：33500-24000=9500。知识点解析：暂无解析金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷第9套一、计算题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)Utah矿业公司打算开采UtahProvo附近的一座金矿。根据出纳员MontyGoldstein的说法：“这是一个黄金机会。”矿藏的开采将花费900000美元，同时其经济寿命为11年。它将在第一年年末产生175000美元的现金流入，同时该项现金流入预计将在未来10年中以8％的增长率增长。在第11年年末，Utah矿业公司将会抛弃这个金矿，并产生125000美元的费用。1、请问金矿的内部收益率是多少?标准答案：该项目包含三组现金流：初始投资、年度现金流入和放弃成本。该金矿将会在11年的经济寿命中产生现金流。为了计算年度现金流的现值，应当运用增长年金公式，在8％增长率的情况下，用内部收益率折现。在第11年年末，Utah矿业公司将会抛弃这个金矿，并导致125000美元的费用。用内部收益率对第11年年末的放弃成本折现，得到所以，该项目的内部收益率公式为使用电子表格、金融计算器或反复试错法去找该等式的解，可以得到：IRR=22．26％。知识点解析：暂无解析2、若Utah矿业公司对此项投资要求10％的收益率。是否应该开采该矿藏?标准答案：应该